ECONOMIA
Expertos consideran que los dólares paralelos llegaron a un piso
El dólar blue y las divisas financieras, Contado con Liquidación y MEP profundizaron esta semana su tendencia bajista impulsada tras el discurso de Milei en el acto de apertura de las sesiones ordinarias del Congreso, y los analistas prevén que podrían perforar en los próximos días el umbral de $1.000, aunque no le ven mucho más abajo de ese valor.
Los analistas atribuyen la caída de las divisas libres a un mix de factores y vislumbran que en un escenario de ajuste monetario la calma cambiaria podría prolongarse en lo que resta del mes si no surgen eventos disruptivos en el área económica o política.
En ese sentido, el mercado estará atento a la reunión que mantendrá este viernes el gobierno nacional con los gobernadores. El economista Federico Glustein señaló que también «va a ser clave los valores de inflación, actividad y reservas para sostener la calma de las cotizaciones».
La caída de los dólares paralelos se da en un contexto donde el Banco Central sigue acumulando reservas, y la entidad monetaria ya acumula compras netas por casi u$s9.000 millones desde la asunción de Javier Milei.
En este contexto donde la brecha cambiaria bajó a cerca del 20% resurge el planteo de si es o no un buen momento para salir del cepo cambiario.
Dólares paralelos: las causas que motorizan la baja
El dólar blue cerró el martes en $1.010 para la venta con lo cual bajó $5 frente a la jornada previa, y alcanzó el precio más bajo desde principios de enero. La brecha con el tipo de cambio oficial se ubicó en 19,5%, el nivel más bajo desde mediados de diciembre. En tanto, el dólar Contado con Liquidación finalizó en 1.042,21 y el MEP en 1.016,08, o sea caídas diarias de 2,7% y 1,3%, respectivamente. La brecha entre el CCL y el dólar oficial quedó en 23,35%. El mínimo en la era Milei fue 15,2% alcanzado el 27 de diciembre último.
El dólar blue cerró en $1.010, el valor más bajo desde inicios de enero, y la brecha se ubicó en casi 20%
Sobre las razones de la caída de los dólares paralelos, el analista financiero Christian Buteler aseguró que «son varias». Entre ellas, mencionó: «la gran dolarización previo a las elecciones, hay un shock inflacionario muy fuerte donde los ingresos no acompañan y tenes gente que por un lado no tiene capacidad de ahorro como para comprar dólares, y muchos tienen que vender para solventar los gastos porque no llegan con sus ingresos». También destacó «que el gobierno está emitiendo menos dinero, no hay ese sobrante tan fuerte que tenía antes de pesos».
En sintonía, Glustein vinculó el descenso de los dólares libres a que «hay ventas (de ahorristas) como consecuencia de la recesión, y necesitan de pesos para cubrir obligaciones». Y agregó que «a su vez, por esta recesión, bajaron las importaciones que se canalizaban en algunos segmentos a CCL por los cierres provocados por la anterior gestión de gobierno lo que reduce la presión de demanda». Acotó que «hay que agregarle la compra de u$s 9.000 millones por parte del BCRA» y el hecho de el «gobierno no anunció dolarización y hay una reducción de emisión monetaria en términos reales junto a la reducción del déficit fiscal, dando confianza a la moneda nacional».
A su vez, Nery Persichini, estratega de GMA Capital enumeró entre los principales drivers: «el norte fiscal y los primeros resultados de superávit financiero; la estrategia de licuación administrada de la masa monetaria, basada tanto en la aceleración inflacionaria inicial (por reacomodamiento de precios relativos) como en la desconexión de la «maquinita» con fines fiscales (emisión exógena); la mejora en la posición de reservas netas del BCRA; la profundización de la recesión que, en un marco de empresas e individuos dolarizados, empuja la oferta financiera; el esquema «blend» del mercado cambiario, que genera oferta comercial vía CCL; y la vigencia de la mayor parte del andamiaje del cepo»
El experto también aseveró que «las sensaciones positivas después del discurso de Milei reforzó los efectos previos«.
Para la consultora FMyA, los principales motores es «que sigue la oferta de exportadores» por el esquema del dólar blend que permite liquidar 20% al CCL, «se están retirando pesos con el BOPREAL, y estacionalmente hay baja demanda de empresas».
Dólares paralelos: ¿pueden seguir bajando?
Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum Valores, los dólares financieros «están baratos por una buena oferta que ofrece el dólar blend, los volumenes que estarían operándose en ese contexto son bastante altos, muy similares a las intervenciones que Massa hacía para contener las subas de CCL/MEP».
Un factor que contribuye a la calma cambiaria son las compras de divisas del BCRA
«No deberían bajar mucho más porque en ese caso deja de ser conveniente la suscripción de BOPREAL y a los importadores les va a convenir ir a buscar CCL. También se va percibiendo un atraso cambiario importante en el oficial que en la medida que se comience a corregir puede generar alguna zozobra», auguró.
Para Buteler, la calma podría seguir porque «plata va a seguir faltando, exportaciones va haber cada vez más, emisión de dinero el gobierno promete no desbarrancarse, con lo cual desde ese punto de vista podrías decir que el dólar se va a quedar tranquilo, pero a mi no me cierra».
A su criterio, los dólares libres «están más cerca de un piso que de un techo porque la inflación sigue corriendo, no veo que se puedan mantener planchados» y consideró que » en algún momento el mercado va a decir el dólar está quedando muy atrasado, si los inversores perciben que está muy barato, piensan ya hice una buena diferencia, y me posiciono de vuelta en dólares».
Por su parte, los analistas de PPI evaluaron que «la fuerte baja del CCL se justifica en los flujos más que en los fundamentos, por ende, mientras la liquidación de los exportadores continúe fluyendo, derivando en una oferta extraordinaria en el mercado financiero, la apreciación puede seguir extendiéndose.
Brecha baja: ¿es un buen momento para salir del cepo?
Buteler planteó en su red de la cuenta social X: «¿Si no salimos del cepo con esta brecha cuándo vamos a salir?». Y aseguró a iProfesional: «Creo que la salida del cepo hoy sería de un costo bastante bajo, porque no tendrías un salto cambiario». E insistió en que «para mí el mejor momento para salir del cepo es cuánto menos brecha tengas, hoy estás con una brecha de menos del 20%, no sé cuánto tiempo más se va a mantener esto así», comentó.
Para José Ignacio Bano, asesor financiero, «es un buen momento porque en realidad tenes que hacer poco para salir del cepo» aunque advirtió que «es una jugada con cierto riesgo cuando todavía tenes reservas negativas».
Con la brecha cambiaria baja, resurge el debate si es buen momento para salir del cepo
«Creo que tiene sentido y me parece que es lo que están haciendo esperar fortalecer un poco más el BCRA, con algunas reservas, tal de poder tener reservas positivas y recién ahí levantar todo tipo de cepo», opinó.
A su vez, Juan Manuel Truffa, director de Outlier evaluó es «podría salir del cepo, parece un buen momento en términos de brecha, pero no me parece que sea tan buen momento en términos del resto de las variables».Y es que afirmó que «el problema es que hay otras cuestiones que todavía no están tan resueltas. Una es la curva de tasas en pesos que todavía está muy negativa«.
Y argumentó: «¿Esto es un impedimento para salir del cepo? no. Pero te va a generar ruido porque toda esa masa de dinero va a querer salir. El BCRA según dijo en la comunicación 7954 que va a salir a defender la curva para que los precios no bajen y las tasas no suban con lo cual se va a ver forzado a inyectar un montón de dinero y eso puede generar un desequilibrio monetario bastante grande y sobre todo hacerle retroceder muchos casilleros de los que ya viene haciendo licuando toda esa masa de plata».
«Otra de las variables es el tema de los pasivos del BCRA porque todavía hay un nivel importante como para salir de golpe.Si vos levantas el cepo toda esa plata retenida va a intentar ir a buscar un destino que todo el mundo sabe cuál es.Y no tenés con qué defender si te quieren poner el tipo de cambio en un nivel muy alto, incluso mucho más alto de lo que debería ser razonable, lógico o de equilibrio. Entonces creo que no está bueno. El BCRA tiene 6.500 millones negativos de reservas netas, necesitaría conseguir algunos dólares para tener disponibles», fundamentó.
De igual visión, Sebastián Menescaldi, director de Eco Go subrayó que «la baja de la brecha está dada porque el mercado está segmentado y hoy las normas cambiarias son iguales a las que estaban con Massa casi, no hay grandes cambios, las empresas no pueden tocar un dólar si quieren mantener el acceso al MULC, y tenes el esquema blen 80-20 que te da más oferta»
«Es una baja de la brecha en un mercado segmentado, que no sería lo mismo que pasaría en el mercado si de repente saco el cepo y dejo que las empresas y las personas hagan lo que quieran con sus pesos. Con lo cual, aunque esté la brecha baja, no es necesariamente indicativo de que podes unificar el tipo de cambio, porque el mercado está muy segmentado, las normas son iguales que en la época de Massa y nadie puede tocar un dólar. Y por otro lado la cantidad de reservas que tenés no es suficiente para poder unificar con lo cual no veo en el corto plazo salir del cepo«, juzgó.
La mayoría de los analistas cree que con reservas netas negativas aún no es conveniente salir del cepo
Por su parte, el analista financiero Gustavo Ber sostuvo que una brecha ya cercana al 20% es un «nivel que despierta expectativas sobre una unificación cambiaria a futuro», y estimó que podría suceder «tal vez tras la liquidación de la cosecha a fin de seguir durante esa etapa fortaleciendo el balance del BCRA».
«El fuerte achicamiento de la brecha, junto a la acumulación de reservas y el ordenamiento fiscal y monetario, podrían abrir hacia el segundo semestre una ventana para salir de cepo. Mientras tanto, será importante continuar afianzando dichos pilares en busca de seguir mejorando la confianza inversora y en simultáneo continuar fortaleciendo el balance del BCRA», esgrimió.
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A pocos días de concluir un año que dejó grandes rendimientos en diversos sectores, los ahorristas comienzan a ver cuáles serán las principales alternativas para invertir en el 2025, con miras a acciones, bonos, Cedears y criptomonedas. Sobre todo, en el que Argentina buscará crecer en la economía y un escenario internacional en el que asume en Estados Unidos su nuevo Presidente, Donald Trump, donde la economía mundial puede cambiar.
Cabe recordar que el 2024 está concluyendo con el índice Merval de acciones de empresas líderes con un acumulado ganado de 165%, donde se destacó el sector bancario, con algunas compañías puntuales que llegaron a escalar hasta 360% en todo el año, como fue el caso del Grupo Financiero Galicia. Seguido por Grupo Macro (322%), Supervielle (321%) y Banco BBVA, con 271%.
Incluso, estas empresas argentinas también cotizan en Estados Unidos, y sus ADRs llegaron a trepar hasta 280% en dólares en Wall Street.
En todos los casos se superó a la inflación acumulada en el mismo período, en torno al 115%.
Por el lado de los títulos públicos, los bonos en dólares con ley argentina también finalizan el año con rendimientos excelentes, que llegan a sumar hasta 270% en el periodo, encabezados por el Global con vencimiento en 2046 (GD46).
Por su parte, a nivel mundial, el Bitcoin se acercó a un precio de u$s100.000, y ascendió en todo 2024 más de 120% en dólares.
«Bienvenidos al futuro: este año confirmó el sueño de Satoshi Nakamoto de tener una forma de dinero electrónico global, masiva, sin restricciones ni intermediarios centrales. Y eso sentó las bases para que podamos proyectar un 2025 impresionante para el mercado, que podría tomar un volumen y una fuerza nunca vistos», resume Sebastián Serrano, CEO y cofundador de Ripio.
Y en Estados Unidos, que repercute localmente en los Certificados de Depósitos Argentinos (Cedears), «la consolidación de las apuestas de aterrizaje suave junto con las ganancias derivadas de la inteligencia artificial (y el optimismo por la misma), llevaron a que las acciones de crecimiento de EE.UU. y tecnológicas se ubicaran en el podio de los retornos en 2024″, resumen desde Balanz.
En qué invertir en 2025: acciones, bonos, CEDEAR y Bitcoin
En base al empuje que deja este año, para 2025 las recomendaciones de los analistas consultados por iProfesional siguen sosteniéndose en acciones de los sectores energéticos, se suman bonos soberanos, Cedears, criptomonedas y obligaciones negociables (ON).
«Lo primero y principal es aclarar que los rendimientos en valores nominales para el 2025 van a ser muy inferiores a los del 2024. Olvídense de acciones que puedan subir más del 100%, como las bancarias, que han tenido una suba exponencial en los últimos meses, ya que con la baja de la inflación y la estabilización cambiaria, un buen rendimiento puede ser un 4% o 5% mensual, que claramente le va a ganar a la inflación. Es decir un 50% o 60% nominal anual», resume Marcelo Bastante, analista de mercados.
Por su parte, el analista Salvador Di Stefano completa: «Creemos que el mercado de bonos y acciones está para seguir a la suba, pero cuidado en el año 2025, muchas empresas harán emisión de acciones, buscando capitalizarse para capturar nuevos negocios. Es un mercado desafiante, con grandes oportunidades, pero buscando el tiempo exacto para invertir. Hoy, lo mejor es relajarse y esperar para entrar con dinero fresco».
Para José Bano, analista de mercados, indica que en las acciones locales hay que tener «un poco más de cuidado porque puede haber recortes sustanciales en el precio, cosa que no creo que suceda en los bonos, salvo que haya malas noticias a nivel macroeconómico, se vuelva todo loco y el riesgo país otra vez se dispare, cosa que por cómo viene la situación no lo veo demasiado probable».
En cuanto a las recomendaciones puntuales, las acciones de los sectores «estrella» seguirán en la misma línea que los últimos meses.
«En relación a las acciones, todo el sector energético en Argentina sigue siendo atractivo, como los casos de YPF, Pampa Energía y Vista, que son activos a tener en cuenta por su impacto en Vaca Muerta y el crecimiento que continúa teniendo este rubro», dice Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est.
En esta línea, desde Grupo IEB afirman para 2025: «Mantenemos nuestra estrategia de cartera con una sólida base en el sector de Oil & Gas, mientras que buscamos un mayor upside a través de nuestra posición en el sector bancario. Seguido por firmas reguladas, donde esperamos buenos resultados en vista del cierre del último trimestre del año, mientras aguardamos una reactivación en los sectores de Materiales y Real Estate».
Por su parte, entre las acciones de empresas argentinas recomendadas por Gustavo Neffa, economista y analista de Research for Traders (RfT), para el largo plazo, se destacan en petróleo Pampa Energía, Vista Energy, Tenaris e YPF.
En cuanto a los servicios, sugiere Edenor, TGS, Transener, Central Puerto, Metrogas y Transportadora de Gas del Norte (TGN). A ellas, en el plano financiero, les suma al banco Macro.
Bonos recomendados
Para los analistas consultados, los bonos soberanos seguirían subiendo durante el 2025, por lo que algunos son recomendados para seguir invirtiendo, y hay coincidencia que ocurrirá algo similar que con las acciones.
«No vamos a seguir teniendo con los bonos el festival que fue este año, sino resultados más moderados y ´normales». Igual, los títulos en dólares van a andar bien en 2025, como el Global 2030 y los emitidos al 2029, que van a dar 15% de rendimiento el año que viene, y va a estar muy bien. Ahora no hay el riesgo que había antes», aclara Bano.
En tanto, Bastante destaca: «Los bonos soberanos todavía tienen margen para seguir aumentando: los bonares y globales, si bien subieron mucho, todavía tienen margen para seguir en ascenso. La ventaja de estos títulos es que cotizan tanto en pesos como en dólares, por eso hay para todos los gustos, según el perfil y el horizonte de inversión. Desde ya que para los más conservadores elegiría los más cortos, que son los que vencen en 2029 (AL29 y GD29) y 2030 (AL30 y GD30)».
Por su parte, Castro destaca: «La gran oportunidad durante el 2025 por el lado de los bonos serán los soberanos y los Bopreales».
Por el lado de los soberanos, indica que es posible que se vean influenciados por el resultado de las elecciones de medio término que ocurrirán el año que viene, por lo que recomienda a los globales a los años 2030 (GD30) y al 2035 (GD35).
«Un buen resultado en esas elecciones para el Gobierno puede volver a impulsar esos bonos, ya que se mantendría la austeridad fiscal y la probabilidad de repago de los bonos seguiría en aumento», justifica Castro.
Por el lado de los bopreales, este analista subraya que se encuentran papeles con vencimientos durante el 2025 o amortizaciones grandes de capital, con lo cual, «el emitido al 31 de mayo de 2026 (BPY26), que comienza a pagar ya a fines de 2025, es una gran oportunidad», afirma Castro.
También menciona al Bopreal con vencimiento el 31 de octubre de 2027 (BPOB7), que cuenta con una opción de rescate anticipado a partir del 30 de abril del 2026. Y en caso de no ser grande la brecha cambiaria, «el del año que viene puede ser una buena oportunidad», concluye Castro.
Para Neffa, la recomendación es «comprar» Bonar 2035 (AL35 y AL35D), Bonar 2038 (AE38 y AE38D) y Bopreal al 2026 (BPY26 y BPY6D).
Cedears de empresas e índices mundiales
Respecto a los Certificados de Depósitos Argentinos (Cedears), que son fracciones que se compran en pesos de acciones de compañías mundiales e índices internacionales que cotizan en dólares en el exterior, por lo que ajustan su cotización en base al precio del dólar contado con liquidación y el valor del propio activo, los analistas indican que se debe seguir con cuidado la relación cambiaria.
«Si bien hubo varias compañías, como por ejemplo las ligadas a inteligencia artificial que subieron muchísimo (Nvidia o Hut), hay que tener en cuenta que al mantenerse estable el tipo de cambio puede afectar. Por ejemplo, si una acción sube un 20% en dólares, lo cual es muy significativo, en pesos se termina licuando por la inflación. Por lo tanto, sería cauto con los Cedear», afirma Bastante a iProfesional.
Por lo tanto, para el largo plazo, Neffa recomienda los Cedears de Coca Cola (KO), Johnson & Johnson (JNJ), Procter & Gamble (PG) y WalMart (WMT), en el sector de consumo no discrecional.
En compañías industriales suma a Caterpillar (CAT), 3M (MMM), Deere (DE) y US Steel (X).
En cuanto a bienes básicos, selecciona a Vale (VALE) y Freeport-McMoran (FCX), y en tecnológicas de gran capitalización prefiere a Nvidia (NVDA), Apple (AAPL), Google (GOOGL), Meta (META), Amazon (AMZN), Netflix (NFLX) y Tesla (TSLA).
Agrega a Taiwan Semiconductor (TSM), MercadoLibre (MELI), NU Holdings (NU), Micron Technology (MU) y Adobe (ADBE).
Bitcoin y criptomonedas para 2025
En el segmento de las criptomonedas también se espera un crecimiento importante para 2025 de la mano de la asunción de Donald Trump a la presidencia en Estados Unidos con políticas favorables a este segmento, y a la expansión de los índices (ETF) bursátiles que están vinculadas al Bitcoin y al Ethereum.
«Los datos muestran que las cuatro grandes narrativas, los cuatro jinetes de esta remontada cripto, fueron Bitcoin, las demás redes de capa 1 (incluyendo a Ethereum y Solana), las memecoins y los tokens relacionados con IA. Estoy convencido de que estos mismos winners de 2024 seguirán desarrollándose a lo largo de 2025, año en el que también veremos un nuevo boom en cuanto a tokenización de activos del mundo real, a redes físicas descentralizadas (DePIN) y a un ámbito que durante 2024 se fue reactivando y que está listo para dar el salto: el criptogaming«, resume Serrano de Ripio.
En cuanto a Bitcoin, sostiene que uno de los gestos más significativos para evaluar es que la proyección de los 150.000 dólares de valor para esta moneda para 2025 «hasta parece ser conservadora».
«Ya desde mediados de año hay proyecciones para 2025 que están entre los 250.000 y 400.000 dólares por Bitcoin. Hoy pueden sonar bastante altos como objetivos, pero de repetir el comportamiento de precio que tuvo durante los últimos 12 meses, Bitcoin alcanzaría consistentemente el nivel de los u$s250.000″, sostiene Serrano.
También ve crecimiento en Ethereum y Solana.-
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