ECONOMIA
El mercado se pregunta si alcanza con retrasar al dólar para calmar la tormenta
En la última rueda de la semana, el dólar blue cerró este viernes con una baja de diez pesos, a $1.435 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.317, mientras que el dólar MEP operó en $1.323.
La Argentina se encuentra en la antesala de una decisión económica crucial: la unificación cambiaria. Según las últimas proyecciones de analistas, este proceso podría concretarse antes de lo previsto, posiblemente en octubre de este año. Sin embargo, la falta de reservas internacionales y la elevada brecha cambiaria plantean un escenario complejo y lleno de interrogantes.
El dólar blue cede y caen los financieros
La decisión de utilizar los dólares adquiridos en el mercado oficial para intervenir en el contado con liquidación (CCL) ha acelerado los tiempos del Gobierno, pero también ha puesto en evidencia las limitaciones del Banco Central. A pesar de las medidas implementadas, la brecha cambiaria continúa siendo elevada y la acumulación de reservas se ve comprometida.
Según expertos consultados, el actual esquema cambiario ha llegado a su límite natural. La devaluación del tipo de cambio real y la disminución de las compras netas de dólares por parte del Banco Central son señales claras de esta situación. Además, la reducción del impuesto PAIS y la intervención en el CCL generan presiones adicionales sobre las reservas.
Uno de los principales desafíos que enfrenta el Gobierno es la escasez de dólares. Si bien el Banco Central ha anunciado medidas para esterilizar parte de la base monetaria y ha recurrido a instrumentos como los REPO para obtener liquidez, estas soluciones son consideradas transitorias y no resuelven el problema de fondo.
La unificación cambiaria se presenta como una medida necesaria para eliminar las distorsiones del mercado y fomentar la inversión. Sin embargo, el salto devaluatorio que se estima necesario podría generar un nuevo brote inflacionario y afectar el poder adquisitivo de los salarios.
En este contexto, la dinámica de las reservas internacionales será un factor determinante para el éxito de la unificación cambiaria. La necesidad de honrar los compromisos de deuda y la falta de confianza de los inversores complican aún más el panorama económico.
Dólar en la mira: hacia la unificación cambiaria
De acuerdo con Juan Pedro Mazza, estratega de Renta Fija de Cohen, la decisión de utilizar los dólares comprados en el MULC para intervenir en el CCL acelera los tiempos del gobierno, dado que la medida sirvió para llevar calma a la brecha, pero tendría como contrapartida un elevado costo para la acumulación de reservas.
Según el experto, el actual esquema cambiario habría alcanzado su límite natural. Desde la devaluación del 10 de diciembre, el tipo de cambio real se abarató un 46% en términos reales. Así, el BCRA pasó de registrar un promedio de compras netas diarias de 141 millones de dólares a un promedio de 3 millones de dólares desde junio hasta hoy, a pesar de la estacionalidad favorable de la cosecha gruesa.
«Este proceso se aceleró con los recientes anuncios del Gobierno de los últimos días. Por un lado, el Gobierno ratificó que en septiembre reducirá la alícuota del impuesto PAIS del 17,5% actual a 7,5%. Esto abarata todavía más las importaciones, incentivando un aumento en la demanda de bienes importados», indicó-
Además, alertó que, bajo el nuevo esquema de intervención en el CCL, el BCRA se quedará con tan solo 30 dólares de cada 100 dólares que logre comprar en el MULC. Y con las reservas netas en terreno negativo por u$s 2.000 millones, estimó que esta situación no puede prolongarse por mucho tiempo.
Por esta razón, revisó el escenario de proyecciones macroeconómicas y adelantó la unificación cambiaria a octubre de este año (en un escenario anterior, se proyectaba para enero de 2025).
Por su parte, el economista Joaquín Marque, director de UG Valores, sostuvo: «El inicio de la Fase 2 empieza a tener resultado. Las expectativas respecto al aumento de la brecha cambiaria empiezan a reducirse, y los mercados ven un techo en los dólares financieros de corto plazo».
Y aclaró: «Si bien las reservas se encuentras en una zona critica, que provoca caídas en los títulos públicos, un blanqueo exitoso podría ser la herramienta que necesita el ejecutivo para cambiar las exceptivas y ser el puente necesario hasta la próxima cosecha».
Sobre la posibilidad que brindará el nuevo RIGI, Marque opinó: «Si contemplamos el anuncio de intervención en los dólares financieros, sumado al Blanqueo, inicio de implementación del RIGI, periodo de pago de impuestos y freno en la emisión monetaria por parte del BCRA, probablemente veremos un descenso en la brecha cambiaria. Como contrapartida, la debilidad de reservas mantendrá el riesgo país por encima de 1400bps demorando para 2025 la recuperación económica».
¿Hay dólares para intervenir?
Para Portfolio Personal Inversiones, en la jornada de ayer se conocieron datos monetarios del viernes 19 de julio que mostraron que la Base Monetaria (BM) se contrajo $133.939 millones por el factor «Otros», la mayor contracción desde que se anunció el mecanismo de intervención. En este sentido, detallaron que el «Otros» de BM refleja las operaciones de mercado abierto, los ejercicios de puts por parte de las entidades financieras y el mark to market de futuros de dólar cuando el BCRA tiene posición.
«Dado que entendemos que la expansión/contracción por estos dos últimos factores sería prácticamente nula, el «Otros» de BM sería un buen proxy de la intervención del Central en el mercado financiero, siempre y cuando el BCRA quede con los mismos bonos tras comprar contra dólares y vender contra pesos», explicaron.
Por ende, desde el bróker infirieron que la contracción de $133.939 millones que se habría intervenido con u$s100 millones entre miércoles, aunque no descartan que se hayan comprado bonos que fueron vendidos el jueves, dado que hubo una expansión de $3.016 millones por «Otros» de BM reflejada en T+1, jueves (el MEP y CCL se opera mayormente en T+1) y viernes (algo se opera en T+0). Si bien esperaban ver un aumento en la intervención debido que el miércoles y jueves pasado el volumen operado en AL30 y GD30 C y D saltó a más de u$s100 millones diarios, «la magnitud sorprende».
«¿Tiene el BCRA munición para intervenir en MEP/CCL? Que las reservas netas estén en un estimado de -US$6.461 millones implica que el Central tiene un problema de solvencia, pero no necesariamente de liquidez. Más bien, la liquidez estimada en Treasuries y otros activos en moneda dura es de US$10.212 millones», detallaron.
Para la sociedad de bolsa, el Central confirmó su intención de esterilizar $2,4 billones o el equivalente a US$1.800 millones, por lo que tendría liquidez suficiente para intervenir en el mercado financiero. No obstante, ceteris paribus el resto de los componentes del balance del BCRA, las reservas netas o el patrimonio neto en dólares de la autoridad monetaria se deterioraría a -u$s8.261 millones.
El desafío: las reservas
Hace unos días, el Gobierno buscó llevar calma al mercado y anunció la compra y el giro de dólares por u$s 1.528 millones para hacer frente a los intereses de Globales y Bonares en enero de 2025. Y para complementar esta medida, durante este fin de semana el presidente Milei afirmó que, en caso de no conseguir rollover, las amortizaciones de capital serán pagadas gracias a un Repurchase Agreement (REPO) con un organismo de financiamiento extranjero.
«A pesar de ser positiva, esta noticia no resuelve el problema de fondo por la falta de reservas. Esta operación ofrece una solución transitoria a través de un endeudamiento de corto plazo que no genera reservas netas. Al vender el oro, el repo aumenta transitoriamente las reservas líquidas en dólares en manos del BCRA, permitiendo al organismo monetario convivir con un stock más grande de reservas netas negativas», alertó.
Para el experto, la dinámica de las reservas seguirá siendo el factor determinante para las paridades de los bonos argentinos en dólares. Con el riesgo país en 1.600 puntos básicos, el Tesoro necesita generar un nuevo proceso de acumulación de divisas para poder honrar su deuda en 2025. De lo contrario, lo más probable es que tarde o temprano se vea forzado a reestructurar.
De acuerdo con el analista de Cohen, para levantar las restricciones cambiarias, el gobierno tendría que realizar un salto devaluatorio del 40% (elevando el dólar desde $971 hasta $1.373) en línea con la brecha cambiaria actual. Sin reservas suficientes para fijar el tipo de cambio, el nuevo esquema cambiario sería algún tipo de flotación administrada, donde la devaluación y la inflación corren a un ritmo similar. Así, espera que la devaluación corra a un ritmo mensual promedio de 9,5% hasta fin de año y de 1,4% en 2025.
«En este sentido, la unificación cambiaria será un catalizador determinante. Por un lado, permitiría eliminar algunas prácticas cambiarias que debilitan la acumulación de reservas, como el 80/20 para exportaciones y la intervención en el CCL. Por otro lado, el ajuste cambiario necesario para unificar podría devolverle competitividad al peso. Finalmente, las menores restricciones financieras podrían generar un importante flujo de ingreso de capitales y ayudar a reabastecer las arcas del Central», concluyó.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $1435 para la venta y a $1405 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.317, mientras que el dólar MEP operó en $1.323.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $950.
El dólar mayorista se negoció a un promedio de $931,50.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.516.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
• Blue: 54%
• CCL: 42%
• MEP: 42%
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ECONOMIA
Milei, envalentonado tras la cumbre con Trump: buscará acelerar el libre comercio con EE.UU.
Los elogios recibidos de los máximos referentes del FMI, el BID y el Banco Mundial, la promesa de créditos por u$s1.000 millones por parte del Banco Interamericano y el ambiente festivo con que lo festejó Elon Musk, a esta altura el hombre más influyente en el gabinete de Donald Trump, dejaron más que conforme al presidente Javier Milei. La frutilla del postre la escuchó de boca del propio Trump: «Estoy orgulloso de vos«, le dijo.
Ahora, Milei espera que rápidamente semejante trato especial se traduzca en hechos concretos que le permitan consolidar el crecimiento que evidencia la economía en algunos sectores, pero que todavía no se traduce en mejoras del consumo ni del poder adquisitivo.
Un TLC con EE.UU., la ambiciosa meta de Javier Milei
De regreso en la Argentina, Milei quiere avanzar a fondo con la posibilidad de alcanzar un acuerdo de libre comercio con Estados Unidos. Cree que una iniciativa de ese tipo también le quitará la modorra al Mercosur, que a juicio del libertario hace rato dejó de funcionar.
Trump también estaría entusiasmado con esta idea, que de paso le permitiría fortalecer la geopolítica en América Latina, donde mantiene diferencias ideológicas profundas con Brasil y México, las dos economías más grandes de la región.
Trump elogió las «innovadoras reformas económicas» de Milei y señaló la intención de que la Argentina y Estados Unidos trabajen «más estrechamente juntos».
El puntapié inicial del acuerdo de libre comercio se produciría cuando Milei visite la Casa Blanca en los próximos meses, luego de que Trump lo invitara personalmente.
«Hay que hacer a Argentina grande de nuevo. Tenían una inflación desatada. Escucho que estás haciendo un trabajo fantástico, estoy muy orgulloso de ti», lo elogió el presidente de Estados Unidos, que se paró, se golpeó el pecho y sonrió con sus pulgares hacia arriba.
Trump no se olvida de que cuando hace un año se vio con Milei en otra cumbre de la CPAC, el presidente argentino le auguró que volverían a verse cuando el republicano ya fuera presidente de los Estados Unidos. Fue más que un buen augurio.
Por eso Milei fue el único presidente invitado a la fiesta de celebración del triunfo electoral de Trump, en su residencia de Mar -a- Lago. El líder republicano ya había derrotado a Kamala Harris y se encaminaba a su segundo mandato presidencial.
«Has hecho un trabajo fantástico en un periodo de tiempo muy corto. Es un honor tenerte aquí», lo elogió Trump.
En el mundo de la diplomacia tampoco deja de mencionarse que el 20 de enero último, cuando Trump asumió como presidente de los Estados Unidos, solo invitó a tres mandatarios extranjeros: Xi Jinping -líder chino-, Georgia Meloni -primera ministra de Italia-, y el propio Milei.
Incluso, no hubo siquiera otro jefe de Estado de América Latina, un gesto político de Trump que ratificó su cercanía política y personal con Milei.
En el gobierno norteamericano también cayó bien una frase de Milei pronunciada en el marco del encuentro de la CPAC: «Queremos ser los primeros en firmar un acuerdo con Estados Unidos».
El tratado de libre comercio con los Estados Unidos tendría como punta de lanza a la producción petrolera y de gas, y la minería. Y en un futuro, la nuclear.
La Argentina, poseedora de grandes recursos naturales, podría convertirse en un sostén clave para los Estados Unidos en un mundo cruzado por la crisis climática.
Antes de verse con Trump, Milei pudo ver el informe elaborado por la Cámara de Comercio de los Estados Unidos en Argentina (AmCham).
Ese reporte, que no escapa a la embajada estadounidense en Buenos Aires, sostiene dos cuestiones claves: que la Argentina terminará no siendo afectada por la suba de aranceles dispuesta por Trump, y que existe altísima posibilidad de que el país firme un acuerdo de libre comercio con Estados Unidos.
Según AmCham, la administración Trump ha adoptado una estrategia basada en la imposición de condiciones iniciales para negociar desde una posición de ventaja. Las prioridades de esta política comercial incluyen el control de la inflación, la implementación de aranceles y el control migratorio.
El informe de la cámara explica que los aranceles están dirigidos específicamente a países con los que EE.UU. mantiene un déficit comercial, aunque la Argentina no está incluida en la lista preliminar de 10 países prioritarios.
El informe también advierte sobre posibles demoras en la implementación de estas medidas debido a la falta de designaciones clave en el Departamento de Estado, la Secretaría de Comercio y la Oficina del Representante Comercial de EE.UU. (USTR). Además, la Organización Mundial del Comercio (OMC) no parece tener la capacidad de frenar estas nuevas políticas arancelarias, lo que refuerza la necesidad de monitorear de cerca la evolución de la situación.
Por otro lado, dentro del propio gobierno estadounidense existen diferencias sobre la implementación de estas medidas. La AmCham sugiere que las negociaciones y designaciones clave en los próximos tres meses serán determinantes. Asimismo, el Congreso de EE.UU., actualmente bajo control republicano, jugará un rol crucial en la evolución de estas políticas.
Pero lo que más interesó a Milei fue que la cámara empresarial destaca que hay grandes chances de acceder a un Tratado de Libre Comercio con EE.UU. Incluso, sostiene que también podría beneficiar a Uruguay y Ecuador. Según AmCham, Argentina es vista como un socio clave en sectores estratégicos como minerales críticos y energía.
Un dato clave es que el proceso para la firma del TLC entre EEUU y Corea del Sur duró apenas 11 meses. Esto plantea la posibilidad de que Argentina pueda avanzar rápidamente en la concreción de un acuerdo similar, lo que podría abrir nuevas oportunidades para la economía del país.
En este contexto, se recomendó que la Argentina se mantenga atenta a las negociaciones y explorar las oportunidades que podrían surgir de un posible TLC con EE.UU.
Milei dijo que, «si no fuera por el Mercosur, ya estaríamos trabajando con Estados Unidos» en un tratado de libre comercio.
Y sostuvo que quería formar una «alianza de naciones libres».
«Quiero aprovechar para anunciar que Argentina quiere ser el primer país del mundo en sumarse a este acuerdo recíproco que pide la administración Trump en materia comercial», dijo.
El principal escollo es justamente el Mercosur, ya que países como Brasil objetaría la decisión de la Argentina de suscribir un acuerdo con Estados Unidos.
A su vez, Milei deberá sondear qué opinan los principales sectores empresariales de la Argentina sobre semejante acuerdo.
Pero lo que más le serviría al libertario para brindar sostén argumental a su objetivo de alcanzar ese acuerdo es que muchos sectores industriales de la Argentina son complementarios con la producción estadounidense.
Así ocurre en el caso del acero y del aluminio, que exportan más de 600 millones de dólares anuales a la primera economía mundial.
Habrá que ver si Milei puede en estos meses acumular en estos meses el volumen político necesario para avanzar en ese tratado, para lo cual serán claves las elecciones de medio término que se harán en octubre próximo.
El escándalo $LIBRA:
A su regreso, Milei también deberá lidiar con la investigación iniciada por la Justicia para determinar si cometió un delito cuando promocionó una ignota criptomoneda llamada $Libra, que hizo un curioso subibaja en el mercado y dejó un tendal de damnificados por unos u$s 100 millones.
Dos investigaciones preocupan al entorno presidencial: la iniciada en los tribunales de Comodoro Py que quedó a cargo del fiscal federal Eduardo Taiano, y la que involucra en Estados Unidos al propio FBI.
Tras recolectar las 112 denuncias formuladas en contra del presidente y algunos de sus colaboradores cercanos, la jueza María Servini ratificó una veintena de presentaciones que quedaron acumuladas en su despacho. Al concluir esa etapa, la magistrada delegó la investigación en el fiscal, quien después de analizar las denuncias resolvió que hay elementos para abrir la investigación penal.
La maniobra bajo investigación habría generado una «pérdida de valor en las tenencias de más de cuarenta mil personas que habían comprado el token, luego de la publicación del presidente«, según la denuncia original.
En la denuncia, entre otros aspectos se mencionó que las empresas extranjeras «Kip Network», representada por Julian Peh, y «Kelsier Ventures», representada por Hayden Mark Davis, «habrían intervenido en la creación y lanzamiento de $LIBRA«. Sumado a ello, en el expediente se denunció que «Kip Network» tendría una representación local en Argentina a través de la compañía «Kip Protocol», de cuya actividad sería responsable Mauricio Gaspar Novelli».
En ese sentido, se sostuvo que previo al lanzamiento del token, tanto Peh como Davis habrían mantenido un primer contacto con el presidente en el marco de un evento denominado Tech Forum, organizado por Novelli y Manuel Terrones Godoy en octubre de 2024, del que también habría participado Sergio Morales, asesor del directorio de la Comisión Nacional de Valores.
El último encuentro documentado entre Milei y Davis había ocurrido el 30 de enero, tal como surge de las publicaciones del mandatario y «Kelsier Ventures» en X. Otro de los puntos mencionados en la denuncia penal refiere a un presunto circuito de coimas.
«Los empresarios extranjeros habrían abonado una suma de dinero al presidente o a su círculo de funcionarios o colaboradores más cercanos para posibilitar que esas reuniones se llevaran a cabo tanto en el Hotel Libertador, donde tuvo lugar el Tech Forum, como en la Casa Rosada y la Quinta de Olivos», se consignó en el dictamen.
Pero los dolores de cabeza judiciales para el Gobierno no se agotan en la Argentina.
En Estados Unidos, el Departamento de Justicia y la Oficina Federal de Investigaciones (FBI) recibió al menos una denuncia criminal contra los protagonistas del fraude masivo, que generó ganancias ilícitas entre 80 y 100 millones de dólares.
El llamado «reporte de operaciones criminales» señaló el rol que asumió Milei, como también apuntó a los que asumieron el estadounidense Hayden Mark Davis, el singapurense Julian Peh y los «empresarios» Novelli y Terrones Godoy, de origen español.
La denuncia la radicó un estudio jurídico argentino especializado en casos de insolvencia internacional y fraudes financieros, Moyano & Asociados, que también notificó a la Comisión de Valores estadounidense sobre las presuntas maniobras delictivas registradas desde la noche del viernes.
Con un historial previo de cooperaciones con el FBI, la agencia inmigratoria estadounidense (ICE) y otros brazos del Departamento de Justicia, los abogados denunciantes indicaron que representan «mayormente» a inversores argentinos, pero que están al tanto de que hay «miles» más que fueron perjudicados por la maniobra fraudulenta, incluidos estadounidenses.
El gobierno espera que ninguna de las investigaciones prospere en contra del mandatario argentino.
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