Luis Caputo pretende bajar el índice de riesgo país en los próximos meses, de tal manera de volver a los mercados voluntarios de crédito antes de mediados de año; en la previa al vencimiento que cae ese mes.

La operación de «REPO» del último viernes -por u$s1.000 millones- fue ideada para darle una señal al mercado de la pretensión del Gobierno. Y, sobre todo, a forzar una baja adicional del «riesgo país».

El costo que se pagará por la colocación de u$s1.000 millones será inferior al que Argentina debería pagar si hubiese salido al mercado a conseguir fondos a la manera tradicional.

La licitación sirvió para bajar el costo, y tomar exclusivamente aquellas ofertas que estuvieron en línea con lo que Caputo estaba dispuesto a convalidar. Por eso mismo, dos de cada tres dólares ofrecidos fueron rechazados por Economía.

La llegada de u$s1.000 millones sirven para reforzar las reservas del BCRA, aunque está claro que ese no es el único fin. Por detrás hay un ánimo mucho más abarcativo, por parte de Caputo y su equipo.

Los próximos pasos de Luis Caputo, luego del «REPO»

Sebastián Menescaldi, economista jefe de la consultora Eco Go, comentó a iProfesional el efecto que esta transacción tendrá sobre la estrategia oficial.

«Esta operación muestra que una parte del mercado confía en vos para darte capital por un plazo de 2 años. Es volver a tener crédito internacional y que tus activos valen», analizó el analista.

El ingreso de u$s1.000 millones no puede tomarse como relevante en el contexto que atraviesa la Argentina, con reservas negativas por u$s3.000 a u$s4.000 millones.

La operatoria debe analizarse con otro matiz: en un proceso lento de regreso a los mercados financieros internacionales después de una crisis histórica.

En ese sentido, el objetivo de máxima por parte del equipo económico es lograr esa vuelta antes de mediados de año.

Hay que tener en cuenta que en julio próximo hay un vencimiento de deuda por u$s4.330 millones. El Gobierno ya dispone de esos fondos. No hay ninguna chance de default, y por eso mismo el «riesgo país» ya se ubica al borde de los 600 puntos básicos.

Acá la prioridad sería liberar esos recursos para financiar el crecimiento económico. Si se cumplen los pronósticos oficiales y el PBI crece 5%, entonces las importaciones demandarán más divisas. Y si las reservas del BCRA siguen negativas, entonces no habrá chances de que puedan pagarse.

En ese caso, el estrangulamiento de la actividad económica estará a la vista; muy cercano.

«Es un paso dado para seguir comprimiendo el riesgo país y buscar volver al mercado antes de julio. Si lo logra, te libera muchos recursos que no tenés hoy dado que tuviste que cancelar deuda con el exterior», añadió Menescaldi en diálogo con iProfesional.

Cuáles son los riesgos que enfrenta el plan del Gobierno

Está claro que el Gobierno busca que la operación sea interpretada como un primer voto de confianza en el mercado.

El costo -de 8,8% anual en dólares- se interpretó en Economía como la mejor medida para un país que está fuera del sistema desde hace siete años. Por eso mismo se dio la señal de que no hay urgencia y que no se completó la oferta, que triplicó lo que finalmente fue tomado por los funcionarios en la licitación.

Hay un riesgo a medir, sin embargo: se trata de las garantías otorgadas por el Gobierno para lograr el préstamo a dos años y cuatro meses de plazo.

Esos papeles son «Bopreales«, que servirán para garantizarles a los bancos que podrán cobrar en caso de incumplimiento.

El problema surgiría en caso de que los precios de esos Bopreales caigan en el mercado, y el Gobierno se vea en la obligación de reforzar las garantías otorgadas. Como acá se trata de una emisión baja, entonces el riesgo es menor.

En caso de que los títulos en garantía pierdan valor en el mercado, los bancos internacionales podrían exigir a la Argentina que aporte más garantías para cubrir la diferencia entre el valor inicial del colateral (bonos) y su valor actualizado de mercado.

«Esta operación de REPO con títulos Bopreal provee al BCRA una nueva herramienta para administrar su liquidez en moneda extranjera a un menor costo que el que ofrecían las opciones hasta ahora disponibles. El REPO incrementa la flexibilidad del BCRA para mitigar desbalances que pueda haber entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado de cambios local. De esta forma, el BCRA reduce los riesgos en torno a la implementación de sus objetivos de política cambiaria y monetaria, y facilita el anclaje de las expectativas económicas», explicó el Banco Central sobre la operación.