ECONOMIA
Baja la inflación y peligra el rendimiento del plazo fijo: las inversiones alternativas que recomienda la City
La inflación viene bajando en Argentina, lo cual representa un alivio para los consumidores, pero plantea un desafío para quienes acostumbran a ahorrar en plazos fijos. Las estimaciones de las consultoras privadas para mayo indican una inflación mensual cercana al 1,8%, lo que se traduce, aproximadamente, en un 23,9% anualizado.
En la Ciudad de Buenos Aires ya se confirmó que fue de 1,6% en mayo, lo que marcó una desaceleración respecto al 2,3% que se registró en abril. Se trató, además, de la variación mensual más baja desde junio del 2020, cuando el índice porteño marcó 1,4%, según datos del INDEC.
Este escenario brinda cierto margen al Banco Central (BCRA) para bajar la tasa de interés de referencia, actualmente en 29% TNA, llegando a generar así una posible merma en los rendimientos de los plazos fijos tradicionales.
Plazo fijo: ¿qué puede pasar con su rendimiento?
Cuando la inflación disminuye, el Banco Central suele reducir su tasa de referencia para bajar la nominalidad de la economía, fomentar el crédito y el consumo. Sin embargo, esta medida puede llegar a tener consecuencias directas sobre los plazos fijos: al bajar las tasas de interés, los bancos se ven incentivados a pagar menos por estos depósitos -generado menos ganancia para el ahorrista- y afectando la rentabilidad del ahorro.
Sobre el futuro de las tasas, desde SBS confían: «Consideramos que, de ser exitosa esa remonetización (haciendo referencia a la cantidad de pesos que ingresarían al sistema tras la incrementación del umbral para informar ciertas operaciones), podríamos ver una baja en las tasas reales ARS más cortas, recordando además que mayores depósitos ARS del Tesoro en el BCRA dan algo más de margen para el manejo de liquidez. Reiteramos que la observación de la dinámica en tasas cortas es el indicador que más nos gusta en materia de liquidez ARS».
«Hacia adelante, creemos que de darse un entorno de nominalidad más estable y a la baja, permitiría la caída de las tasas reales ARS»
Más allá de esto, recientemente hubo un factor que podría complicar la situación financiera para los bancos y limita la posible baja en las tasas: la reducción en el stock de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI).
Los bancos suelen utilizar estas letras como un mecanismo de liquidez, pero con un menor volumen disponible, están obligados a ser más cautelosos con su dinero, manteniendo tasas (TAMAR en este caso) relativamente altas en algunos productos financieros.
Esto podría generar cierto alivio para el ahorrista dada la resistencia por parte de las entidades bancarias a bajar rápidamente las tasas de interés.
Esto mismo fue explicado por 1816 en su informe, destacando como «con el cambio de mes los bancos pasaron a tener LEFI por menos de $10 billones, el colchón de liquidez más bajo desde el 9 de mayo. Aunque todavía no cayó lo suficiente para presionar fuerte a las tasas overnight, esto explica por qué la TAMAR sigue en torno al 34% TNA, se despegó de los rendimientos de Lecap a plazo comparable y nunca volvió a acercarse a los niveles pre-unificación (actualmente tomar depósitos a 30 días para colocarse en Lecap cortas pasó a ser un muy mal negocio, lo que implica un desafío para la rentabilidad de las entidades financieras)».
«Más allá de relajamientos y ajustes coyunturales de liquidez por licitaciones del Tesoro y movimientos de encajes (abril quizás fue un caso extremo de ambos efectos en sentidos opuestos), con el BCRA corrido (al menos por el momento) de la operatoria de pases activos y con una demanda de crédito que no para de crecer, es lógico que los bancos se cubran ante la posibilidad de una liquidez estructuralmente más apretada«.
Lo que 1816 no tenía contemplado en su informe, dado que la medida fue lanzada ayer (9/6), es que, a partir del 10 de julio, el BCRA dejará de ofrecer a las entidades financieras la posibilidad de suscribir LEFI, el instrumento clave que les permitía estacionar liquidez a tasas fijas y sin riesgo.
Ahora deberán redireccionar esos fondos a instrumentos con mayor incertidumbre o menor tasa, como Lecaps, cauciones o dejar el dinero inmovilizado en el BCRA. Esta reconfiguración puede impactar directamente en las tasas que ofrecen para los plazos fijos tradicionales: si la liquidez sobra, es probable que las tasas bajen aún más, afectando la rentabilidad del ahorro en pesos.
Baja de la inflación y caída del plazo fijo: alternativas de inversión
Frente a este panorama, las grandes mesas de la City recomiendan alternativas frente al plazo fijo, especialmente considerando el nuevo contexto de inflación en baja:
Bonos CER cortos
Estos bonos ajustados por inflación son especialmente atractivos para quienes buscan cobertura frente a la inflación y proteger sus ahorros.
Tal como señalan desde Facimex Valores: «Destacamos al Boncer de octubre de 2025 (TZXO5) y diciembre de 2025 (TZXD5) en zona de CER+9%. En el tramo medio, priorizamos el Boncer de marzo de 2026 (TZXM6) y noviembre de 2026 (TX26), con una modified duration inferior a 1 año y con rendimientos en zona de CER+10%; a la vez que el TZXD6 en CER+10,5% quedó atractivo por curva.»
A su vez añaden: «Complementamos el posicionamiento con exposición al Dual de junio de 2026 (TTJ26) y de septiembre de 2026 (TTS26) con TEAs del 30% al valuarlos como tasa fija.»
Desde SBS son más directos y afirman: «Preferimos CER sobre tasa fija, en especial para durations más largas.»
ONs y Bonos en dólares
Otra alternativa interesante para los ahorristas que buscan cobertura frente a un salto del tipo de cambio descansa en los bonos en dólares y corporativos -Obligaciones negociables (ONs)-.
En Facimex lo tienen claro: «En soberanos, nuestros top picks son el GD41 y el GD35. En nuestro escenario base, los spreads de la deuda argentina estarán entre el EMBI (299pbs) y los emergentes high yield (413pbs) hacia fin de año. Esto favorecería particularmente a bonos largos como GD41 y GD35, por su mayor duration y alta convexidad, dejando retornos totales entre 30-33% hasta fin de año.
«Los retornos serían aún mayores (41-46%) en un escenario más optimista», sostienen.
SBS acompaña y asegura: «Reiteramos que nuestro top pick, basado en nuestros análisis de retorno total, es el GD35». Aunque «en un escenario de fuerte empinamiento de la curva por mejora en RRNN (Reservas Netas), factor electoral u otros, el tramo corto (GD29/30) también sería ganador«.
Bonos corporativos de empresas reconocidas y sólidas como Telecom y Pampa Energía brindan un equilibrio favorable entre rentabilidad y seguridad, siendo una opción confiable para invertir.
Desde SBS comparten: «Seguimos sosteniendo que créditos corporativos Tier 1 (PAE, Aluar, Pampa, Tecpetrol, Vista, YPF Luz) son atractivos a estas tasas para perfiles más conservadores, pese a rendir menos que los soberanos, recordando que, en tiempos de stress de los años previos, el mercado pondera muy bien a aquellos créditos confiables del sector privado»
Bono en dólar, plazo fijo o CER: ¿qué debería hacer el ahorrista frente al escenario actual?
Si bien no hay una respuesta directa, dado que cada recomendación de inversión depende del perfil y posición económica de la persona, si se tiene una deuda en pesos, como por ejemplo consumo en cuotas en la tarjeta de crédito, lo «más seguro» estaría en aprovechar que las tasas todavía están altas y hacer plazo fijo a 30 días.
Hoy, Banco Hipotecario y Banco de la Provincia de Córdoba presentan la tasa más alta para los «no clientes» en 35,5%.
Hacer un plazo fijo a 60 o 90 días para asegurar la tasa alta antes de que baje podría llegar a ser una movida rentable, pero mucho más arriesgada, dado que el ahorrista se estaría alejando de junio, un mes con alta estacionalidad en la demanda de pesos y, con ello de cierta «calma cambiaria».
Más allá de esto, tal como aseguran los libros de finanzas, lo mejor siempre está en diversificar.
Tener una cartera equilibrada con bonos CER -para cubrirse de la inflación-, plazos fijos -para ganar algo de tasa- y bonos (ya sea corporativos o soberanos) en dólares para cubrirse frente a posibles saltos en el tipo de cambio podrían ser la receta perfecta para preservar el capital e, incluso, elevarlo de manera equilibrada.
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ECONOMIA
Así es el ambicios proyecto de u$s1.100 millones que hará el sector privado para evitar cortes de luz
Los cortes de servicio eléctrico en la Argentina se convirtieron en una situación recurrente cada verano por la falta de obras de infraestructura que al menos los últimos tres gobiernos omitieron realizar por el costo de financiación, a pesar de que el problema estaba detalladamente identificado en un plan de obras que hace años pasea por los despachos.
Con un sistema al límite del colapso como admitió la actual gestión, será el sector privado el que finalmente deberá encarar las obras, de las cuales se destaca como prioritaria un tendido eléctrico que aportará en no menos de tres años una solución al cuello de botella de la demanda del Área Metropolitana Buenos Aires (AMBA).
Esa obra conocida como AMBA I fue presentada al tope de las prioridades como parte del plan de ampliación del transporte eléctrico que lanzó recientemente el Gobierno nacional por u$s6.600 millones, y que incluye la incorporación de 5.610 nuevos kilómetros de líneas, casi 40% más que el tendido actual.
A tono con la política de «no hay plata», las obras que serán lanzadas a licitación en breve deberán contar también con la fuente de financiamiento asegurada, la cual podrá ser recuperada mediante un cargo en la tarifa de los usuarios finales, y que se insiste en que no habrá aporte del Estado más allá de tratarse de un servicio esencial.
La obra eléctrica prioritaria está en el AMBA
El proyecto de diseño de ingeniería, suministro y construcción de la obra «Proyecto de mejoramiento de la Red Nacional 500 kV Área Metropolitana de Buenos Aires Etapa I», conocido como AMBA I prevé una inversión de más de u$s1.100 millones, y su necesidad fue reconocida en distintos documentos por los últimos gobiernos al punto de llegar a formar parte de los planes de infraestructura.
La obra permitirá ampliar la capacidad de suministro eléctrico existente en el AMBA, especialmente a partir de nuevas fuentes de origen renovable, fortalecerá el anillo energético del área para garantizar la confiabilidad de operaciones y el abastecimiento seguro de la zona más poblada y con mayor demanda del país y hará más eficiente al Sistema Argentino de Interconexión.
El Proyecto AMBA I reforzará el anillo energético del Área Metropolitana a través de la construcción de un nuevo nodo, la Estación Transformadora (ET) Plomer 500/220/132 kV, dado que las ET Ezeiza y General Rodríguez hace años ya operan al límite de su capacidad en términos de carga, y ampliará el ingreso de energía eléctrica desde el SADI mediante el tendido de más de 500 kilómetros de alta tensión en 500kV, 220kV y 132kV.
La nueva ET Plomer abastecerá parte de la demanda hoy cubierta desde la ET Ezeiza, permitiendo que ésta reduzca su carga y mitigando el nivel de cortocircuito en las barras de 220 y 500 kV. Por su parte, el nuevo tendido de 500 kilómetros de alta tensión incrementará el número de corredores para el ingreso de energía eléctrica al AMBA desde el sur y el norte, posibilitando especialmente el acceso de nuevas energías de origen renovable.
Finalmente, el nuevo tendido eléctrico permitirá mejorar las condiciones de alimentación de la demanda instalada en las ET de Luján, Mercedes, Zappalorto y Casanova, disminuyendo la posibilidad de cortes y evitando Energía No Suministrada (ENS) en el anillo energético. La obra prevé la actualización de los sistemas del SADI, tanto de respuesta automática como de ciberseguridad, en la prevención de nuevos desafíos.
Un viejo plan de infraestructura para los cortes de luz
La priorización de la ampliación del transporte se definió en el marco de la emergencia del sector energético nacional, dictada en diciembre de 2023 y ahora prorrogada hasta julio de 2026, y forman parte del Plan de Contingencia para meses críticos 2024-2026. En los últimos años se tendrían que haber invertido u$s30.000 millones en obras, pero se gastaron u$s150.000 millones en subsidios durante 20 años.
Específicamente en los últimos 6 años, se realizaron solo el 38% de las inversiones necesarias en transmisión eléctrica, generando que hoy el 35% de las instalaciones del sistema se encuentren al fin de su vida útil. La última obra de alta tensión que se realizó a nivel nacional fue en 2017 y en AMBA en 2006, es decir, hace 19 años.
En este sentido, las líneas de transporte eléctrico no acompañaron el crecimiento de la demanda que subió un 20% en los últimos 10 años, mientras que las líneas de transporte de alta tensión apenas el 8%. Esto generó cuellos de botella y un sistema fuertemente saturado.
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ECONOMIA
Fábrica de aviones: sigue la suspensión de personal y los árabes podrían rescatar la empresa nacional
La estatal activó su Procedimiento Preventivo de Crisis y abonará sólo un porcentaje de los sueldos. Busca socios que aporten capitales frescos
12/06/2025 – 12:55hs
A muy poco de que FADEA, la fábrica de aviones de Córdoba, activará un esquema de suspensiones rotativas para sus 720 empleados, todo en el marco de un Procedimiento Preventivo de Crisis (PPC) tramitado con el área de Trabajo provincial, y que se confirmara que por el lapso de 90 días sólo cubrirá el 80% de cada sueldo, la posibilidad del desembarco de un socio privado parece acercarle oxígeno a la estatal. Ocurre que esta semana una delegación de la emiratí Global Aerospace Logistics (GAL), un gigante del mantenimiento aéreo, visitó las instalaciones de la compañía cordobesa y se mostró interesada en desarrollar a nivel local partes y accesorios para sus clientes en África y Medio Oriente.
Esta posibilidad se abre a muy poco de que FADEA sellara un acuerdo con la Fuerza Aérea para promover la fabricación de aviones de entrenamiento militar Pampa III y, en simultáneo, avanzar con el mantenimiento de los aviones de transporte Lockheed C-130 Hércules.
Según se informó de manera oficial, el arribo de los directivos de GAL a FADEA tuvo lugar a partir de gestiones de la Embajada de los Emiratos Árabes Unidos en Buenos Aires y de la visita tomaron parte Mahmood Alhay Alhameli (CEO), Frederic Dupont (CCO) y David Kotra (Gerente de Desarrollo de Negocios de la firma).
La fábrica de aviones busca oportunidades en África y Medio Oriente
Desde la fábrica de aviones se afirmó que el encuentro tuvo lugar «en línea con nuestra estrategia de crecimiento sustentable y apertura de nuevos mercados».
«Durante la visita, se mostraron especialmente interesados en nuestras capacidades de ingeniería, materiales compuestos, chapistería y mantenimiento de aeronaves, motores y accesorios», comentaron las fuentes.
Para luego añadir: «Acordamos avanzar en la exploración de oportunidades de trabajo conjunto a corto plazo. Seguimos apostando al desarrollo de negocios con proyección regional e internacional».
El encuentro entre la directiva de FADEA y los representantes de GAL concluyó, según el portal Aviacionline, con un acuerdo entre ambas partes para avanzar en la exploración de oportunidades concretas de trabajo conjunto en el corto plazo.
La vinculación entre ambas compañías abre la posibilidad de que la firma de los Emiratos Árabes Unidos pase a transformarse en un socio estratégico con incidencia directa en la operatoria de FADEA. GAL se especializa en brindar Mantenimiento, Reparación y Operaciones (MRO) a aeronaves de ala fija y rotatoria, con foco en el soporte de ingeniería de alta complejidad.
FADEA activó las suspensiones de personal
A la par de esta puerta comercial que se abre, y en búsqueda de sanear los números de la compañía, FADEA viene de abrochar el acuerdo que negociaba con el Sindicato de Trabajadores Aeronáuticos (STA) y la Asociación del Personal Aeronáuticos (APA) y activó un cronograma de suspensiones rotativas y pago acotado de los sueldos.
La medida en cuestión, con alcance a unos 720 operarios, se extenderá por el lapso de 90 días. Asimismo, dicho esquema habilita a la firma para que convoque a los trabajadores suspendidos a retomar sus tareas con un preaviso de 72 horas. Esto, en caso de necesidad extraordinaria o trabajos atrasados
Las suspensiones en cuestión, que comenzarán este mes, se alinean con el Plan Preventivo de Crisis (PPC) habilitado por la Secretaría de Trabajo de la provincia de Córdoba previo pacto establecido entre la cúpula de la estatal y las principales organizaciones que operan dentro de la firma.
En ese marco también se conoció que el oficialismo estima en u$s2.000 millones el déficit de FADEA, y que a los ojos de La Libertad Avanza (LLA) la fábrica de aviones de Córdoba insume un gasto operativo que se acerca a los $4 millones por hora.
Según el Gobierno nacional, la compañía presenta una deuda acumulada del orden de los $70.000 millones y su operatividad sigue fuertemente atada a los aportes del Estado.
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Enfocada en recuperar cuanto antes su capacidad comercial, y siempre con la mejora de sus números económicos y la salida del concurso de acreedores en la mira, SanCor sigue promoviendo acuerdos a fasón y amplía su producción para terceros. Tras acordar con la firma cordobesa Elcor la elaboración de la manteca Tonadita, la unión de cooperativas selló entendimientos con La Delfina y la firma láctea Delpack para, también, generar productos para esas compañías bonaerenses. SanCor confía en que estos acuerdos le permitirán reactivar parte de la operatoria de sus plantas de La Carlota y Devoto, en la provincia de Córdoba, que acumulan meses en situación de pausa productiva.
Según indicaron fuentes cercanas a la unión de cooperativas, Devoto comenzará a producir a partir de la materia prima disponible en Sunchales, planta central de SanCor en Santa Fe, y se utilizará para generar cremas, mantecas y quesos untables.
Una fracción de esa misma materia prima tendrá como destino La Carlota, donde SanCor reactivará la producción de quesos.
En torno a SanCor reconocen que la compañía carece de crédito para comprar más leche, y que hoy el nivel de procesamiento de la firma apenas se acerca a los 60.000 litros diarios, muy lejos de los 4 millones que supo mover en sus mejores tiempos.
Sin embargo, los acuerdos con Elcor, La Delfina y Delpack reabren la posibilidad de que la firma salga a buscar más materia prima entre los tambos de Córdoba y Santa Fe. La intención de la cúpula de SanCor es concluir junio con un nivel de procesamiento cercano a los 300.000 litros diarios.
En cuanto a los nuevos acuerdos establecidos, SanCor elaborará quesos duros para La Delfina precisamente desde sus instalaciones en La Carlota, mientras que reactivará la producción de leches en polvo y fórmulas infantiles para Delpack.
SanCor y el acuerdo con Elcor y la Tonadita
Estos entendimientos ocurren a pocos días de que la unión de cooperativas cerrara un pacto de producción a fasón con la firma Elcor.
Con base en Villa María, Córdoba, la cooperativa lechera Elcor es conocida por ser la productora y propietaria de la manteca Tonadita, aunque también comercializa quesos untables y en fetas, cremas y dulce de leche.
En esa ciudad cordobesa, Elcor posee una planta de 15.000 metros cuadrados cubiertos y funciona con un plantel que llega a los 250 empleados.
Hoy por hoy, SanCor procesa un mínimo de leche a diario y sigue cubriendo parte de los salarios en cuotas.
A la par de la pérdida de proveedores, que dan por descontado que entregar leche a la unión de cooperativas es entrar en su círculo de deudas y garantizarse un impago por tiempo indeterminado, la operatividad de la firma también se encuentra en su nivel más bajo por la escasez de personal.
Así, y en tan sólo un año, la compañía pasó de contar con algo más de 1.300 empleados a funcionar con alrededor de 650. Si bien SanCor suspendió por el momento su estrategia de despidos, la láctea mantiene abierto su esquema de retiros voluntarios.
Adecoagro, otra eventual interesada en SanCor
Estos movimientos ocurren a muy poco de que se conociera que la cúpula de Adecoagro sigue muy de cerca el día a día de la unión de cooperativas, y personas ligadas a esa firma pidieron información acerca del estado en el que se encuentra la estructura productiva de SanCor.
En la actualidad, Adecoagro se encuentra bajo control de Tether Investments, un auténtico gigante de las criptomonedas. La relación entre esta firma, que supo tener a George Soros entre sus accionistas, y SanCor lleva sus años: en 2018, Adecoagro compró a la unión de cooperativas las marcas Las Tres Niñas, Angelita y Apóstoles.
A fines de 2019, la misma compañía adquirió de SanCor el control de las plantas lácteas de Chivilcoy, en la provincia de Buenos Aires, y Morteros, en territorio de Córdoba.
Aunque hasta ahora Adecoagro no ha dado señales de preparar una oferta por la lechera en crisis, en el ámbito de las lácteas no se descarta un potencial avance si el concurso de acreedores genera alguna claridad respecto del futuro financiero de SanCor.
Desde el entorno de la unión de cooperativas sostienen que siguen a la búsqueda de «jugadores con capacidad para aportar volumen, eficiencia, canales comerciales y solidez económica», y Adecoagro se ajustaría perfectamente a ese perfil.
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