Tras la decisión que alienta el ingreso de los «fondos golondrina», De Pablo sostuvo que podría meter «un ruido innecesario al mercado cambiario»

15/06/2025 – 19:45hs

Juan Carlos de Pablo, uno de los economistas que mantienen buen vínculo con Javier Milei, a partir de su relación de confianza y amistad, criticó en las últimas horas la decisión de eliminar el requisito que le habían impuesto previamente a los inversores extranjeros que adquirieran títulos argentinos, de estar al menos seis meses antes de poder salir del mercado local.

«De todas estas cosas que anunciaron, que vi muy por encima porque no las termino de entender, hay una que me preocupó. Habían determinado que lo que denominamos capitales golondrina tenían que permanecer seis meses acá y eso parece que lo levantaron. Y eso no me gusta. Esto de que alguien pueda venir, porque se le ocurre que Argentina es el país del futuro un martes y el jueves cambia de opinión y se va le mete un ruido para mi gusto innecesario al mercado cambiario», sostuvo el economista en declaraciones radiales.

Más allá de la opinión acerca de esta medida, De Pablo también se expresó respecto de la situación del dólar, luego de la eliminación del cepo: «Estamos en flotación y en flotación el tipo de cambio lo determina la oferta y la demanda privada más el tesoro comprando para pagar los intereses de la deuda. Estamos lejos hoy de $1.000 y $1.400… Ahora la semana que viene no sé cómo vamos a estar. Esto es flotación. Flotación es oferta y demanda el sector privado más el sector público. No interviniendo para morigerar las cotizaciones, sino porque necesita comprar dólares para pagar los intereses de la deuda», opinó en diálogo con Radio Mitre.

De Pablo, el economista amigo de Milei, sobre la inflación y la posible reelección

El economista sostuvo que el último número arrojado por el Indec estuvo «dentro de lo esperado» y relativizó el 3,7% de inflación que hubo en marzo. De cara al futuro y ante la consulta sobre si será posible en un mediano plazo que la inflación dé por debajo del 1%, De Pablo soltó: «El mundo de lo posible es muy amplio. Necesitabas un presidente con pelotas para llevarlo a la práctica, pero esto no es una cosa monotónica, 1,5% no es el techo de algo. Si en junio la tasa de inflación es del 2,2% yo no voy a cortarme las venas. Solo en los modelos simplificados las cosas suben cada vez más o bajan cada vez más».

Luego de las declaraciones de Milei en España, donde habló del crecimiento que la economía argentina podría alcanzar en caso de que logre la reelección en 2027, De Pablo evitó realizar predicciones: «Todavía no sé lo que va a pasar la semana que viene, así que el 2031 me tiene muy tranquilo. No es que no me gusta hacer predicciones. No me siento capaz, que es diferente. Si yo fuera capaz, las daría con mucho gusto. Felicito a mis colegas. Los que hacen predicciones con decimales me conmueven», soltó de manera irónica.

Por último, acerca del valor del dólar y ante la posibilidad de una marcada subida luego de las elecciones legislativas de octubre, De Pablo concluyó: «Hay flotación, así que la subida no es una determinación dentro de la banda. Dentro de la banda mandan la oferta y demanda privada. El tipo que dice va a subir después de las elecciones … bueno, alguien va a comprar. Entonces la pregunta es. ¿por qué va a comprar? Por el resultado de las elecciones. Excepto que vos creas que los resultados de las elecciones van a ser una sorpresa realmente fenomenal. Que no parece ser, pero bueno, veremos».

El frente político ahora está más presente en la mirada de los inversores del mercado bursátil. Tras la condena judicial a la expresidente Cristina Fernández de Kirchner, los operadores financieros necesitan ver nuevas señales para evaluar cómo se reconfigura el escenario político de ahora en adelante. Especialmente, en el peronismo.

Si bien por ahora no se observa un impacto significativo en los activos financieros locales, gran parte del mercado percibe la situación judicial de la expresidente como algo positivo, aunque también hay análisis que llaman a la cautela y piden esperar para ver cómo se reorganiza la oposición para encarar nuevas decisiones de inversión.

Los analistas de PPI afirman que el fallo de la Corte Suprema implica un «nuevo mapa político que obliga a rebalancear estrategias» de inversión. Por un lado, la salida de la expresidente del terreno político representa una oportunidad a futuro para la oposición. Sin ella, el peronismo, por lejos la principal oposición, podrá reordenarse y renovarse de cara a las elecciones de este año y las siguientes.

«Esto podría generar el surgimiento de algún líder nuevo (seguramente, más moderado) que desafíe al oficialismo en el futuro. A la vez, con Fernández de Kirchner afuera de la escena política, habrá que ver si aparece algún cambio en la estrategia política del Gobierno, que hasta el momento buscó polarizar contra el kirchnerismo y nacionalizar todas las elecciones provinciales», afirma.

El bróker de bolsa agrega que, por otro lado, y con menor relevancia en el corto plazo, comienza a ser un interrogante la relación del oficialismo con el PRO, ahora que «el ala más extrema del peronismo comenzaría a perder fuerza». En ese sentido, destaca que «si bien todavía parece pronto, el discurso en contra de un adversario político en común tiende a disiparse».

«El mercado y los inversores odian a CFK. El mercado y los inversores odian al peronismo. El mercado y los inversores en estos momentos solo confían en Milei. No miremos los próximos 15 minutos. Si con CFK presa el peronismo se une y tiene más chances, el mercado no va a reaccionar como muchos creen», advierte Javier Timerman, socio de Adcap.

Pese a no haber «furor», parte del mercado lo ve como algo positivo

La consultora Outlier estima ante iProfesional que la condena judicial contra Fernández de Kirchner puede estar siendo vista como algo positivo por parte de los inversores. El hecho de que la principal líder de la oposición quede afuera de la escena política, lo que incluso «podría generar que el peronismo pierda votos» en las próximas elecciones, sería «capitalizable políticamente» por el oficialismo.

Los analistas de Clave Bursátil coinciden en que es probable que esta situación tenga una interpretación positiva entre los inversores, ya que una figura ampliamente rechazada en el mercado económico y financiero quedará afuera de la carrera electoral tanto este año como en los comicios siguientes.

«Ya no va a poder presentarse en 2027, por ejemplo, como vicepresidente de otro candidato, como lo hizo en 2019 cuando designó en ese lugar a Alberto Fernández. Es decir, queda eliminada para siempre la posibilidad de que vuelva al poder, lo cual no es poca cosa. Además, el peronismo pierde su figura con más votos», resaltan en diálogo con iProfesional.

Importante para la toma de decisiones

El asesor financiero José Ignacio Bano también cree que el problema judicial de la expresidente puede ayudar a dar un impulso a los activos financieros locales. Afirma que la debilidad de la oposición en las elecciones a partir de este hecho y la eventual continuidad de este gobierno son muy importantes para el mercado local.

«Habrá que ver el resultado de las elecciones en su momento. Hace unos meses, yo decía que el riesgo país en la Argentina iba a bajar de 500 puntos a lo largo de este año, pero en la medida en que ocurran tres cosas: que se llegue a un acuerdo satisfactorio con el FMI, lo cual ya ocurrió; que se levante el cepo, lo cual parcialmente ya ocurrió; que el Gobierno tenga un buen resultado en las elecciones legislativas de este año, lo cual está por verse», señala.

Bano sostiene que los inversores seguirán muy de cerca las novedades políticas y todos los indicios que haya respecto a cuál puede ser el resultado electoral de este año. Por ahora, destaca, uno de los indicios favorables para el Gobierno y para el mercado es que en las provincias en las que ya se realizaron las elecciones hubo buenos resultados para los candidatos vinculados al oficialismo nacional.

«Por otro lado, en la provincia de Buenos Aires, el distrito más fuerte del kirchnerismo, hay muchos conflictos políticos internos. O sea, justo lo contrario a lo que pasa en CABA. Acá hubo varias opciones de derecha, pero sólo una opción del kirchnerismo. Ahora, en la provincia de Buenos Aires hay un poco más de problemas por ese lado», agrega en diálogo con iProfesional.

De acuerdo con Bano, en la medida que el Gobierno mantenga la buena imagen que indican las encuestas y la inflación continúe desacelerando, probablemente obtenga un buen resultado en las elecciones legislativas de este año, lo que sería visto por el mercado como un gran apoyo por parte de la sociedad hacia esta gestión.

«Todo el mundo ve que en la Argentina hay alternancia de gobiernos con posiciones políticas y económicas opuestas. Para el que quiera entrar a un proyecto de largo plazo, es muy difícil tomar decisiones con esta alternancia constante. Entonces, que haya indicios de que este gobierno se puede quedar cuatro años más, para bien o para mal, pero por lo menos conociendo las reglas de juego, sería positivo para la toma de decisiones de inversión», resalta.

El equipo económico del presidente Javier Milei está enfocado en evitar un nuevo default o abruptos saltos cambiarios. El nuevo repo por USD 2.000 millones negociado con bancos internacionales y la reapertura del Bonte 2030 suscripto en dólares de los últimos días tuvieron como objetivo iniciar el fortalecimiento de las reservas, señala Infobae.

En efecto, el stock quedó el viernes por encima de los USD 40.000 millones. Aunque no todos los dólares que se captaron pueden contabilizarse como reservas netas, sí son recursos líquidos que sirven como colchón para el pago de deuda por casi USD 4.500 millones del 9 de julio.

Además del fortalecimiento de reservas, en la licitación de títulos del viernes la secretaria de Finanzas, liderada por Pablo Quirno, absorbió una mayor cantidad de pesos y con ese dinero le recompró al Central bonos en dólares (AL 30).

El Gobierno quedó en las mejoras condiciones para conseguir un buen resultado electoral en octubre. Que Cristina Kirchner no sea candidata tiene sus ventajas. La primera es que sale el foco de atención del 7 de septiembre, que es la fecha de la elección provincial. Esto implica que la tensión de los inversores se traslada ahora al 26 de octubre.

Qué medidas prepara el equipo económico

Por otra parte, al tratarse de la principal referente de la oposición, su ausencia puede impactar favorablemente en las chances electorales del oficialismo. Aunque todavía está por verse cómo se rearma el peronismo. La foto que juntó a Sergio Massa, Máximo Kirchner y Guilermo Moreno no parece la más adecuada para recuperar espacio.

Pero además de las novedades políticas y judiciales, también hay datos económicos que generan buenas expectativas, señala el portal de noticias. El más relevante esta semana fue la nueva desaceleración inflacionaria. El 1,5% de mayo estuvo por debajo de las proyecciones y es uno de los principales logros oficiales. El mensaje es que vale la pena el esfuerzo de controlar el gasto y sostener el superávit fiscal, porque al final los resultados llegan.

Será difícil repetir el mismo número en junio. La consultora LCG, por ejemplo, midió un repunte en alimentos de 1,7% en la segunda semana del mes, con fuertes incrementos en aceites (casi 6%), verduras (4%, luego de la caída del mes pasado) y carnes. Es esperable que en los próximos meses el índice se ubique entre 1,5% y 2 por ciento. Es posible que para llegar a un mes que arranque con «0» habrá que esperar a fines de año o primeros meses de 2026.

En tabto, según un informe de Focus Market, la caída de ventas fue de 3,2% interanual en mayo, mientras que el descenso fue de 0,9% en relación al mes anterior. La restricción monetaria y la intervención del Gobierno para evitar subas exageradas en las paritarias de por sí le ponen un techo a la demanda interna. El objetivo no es generar un aumento artificial del consumo, que a los pocos meses termina en más inflación y perdida de poder adquisitivo. Ahora el camino es más largo pero el objetivo es que la mejora se produzca a paso firme.

«La baja de la inflación no se traduce automáticamente en una mejora en el poder adquisitivo, especialmente en los sectores de clase media. Aunque el índice mensual se modera, el alza de precios en servicio producto de corrección de precios relativos de la economía previo resta capacidad de consumo en bienes», señalaron desde Focus Market.

Mientras tanto, las miradas están puestas sobre el apetito de inversores extranjeros en Argentina.  Junto a las colocaciones de deuda del Gobierno, un grupo de petroleras cerró esta semana un acuerdo con entidades internacionales para financiar un oleoducto por USD 1.700 millones que potenciará a Vaca Muerta.

También se vendió el 8% de Grupo Financiero Galicia que había quedado en manos del HSBC al producirse la compra de las operaciones de la entidad en Argentina. Un grupo de fondos internacionales adquirió ese bloque de acciones por un valor cercano a USD 600 millones. 

Incluso Banco Macro había salido a explorar la posibilidad de conseguir USD 500 millones a través de un nuevo bono en el mercado internacional, pero tuvo que postergar la colocación ante muchas operaciones que se sucedieron en la misma semana.

La iniciativa para que los argentinos saquen los dólares del colchón viene en cámara lenta ya que los proyectos de ley enviados al Congreso para dar mayor certeza a los inversores sobre las reglas de juego aún no fueron tratados y será difícil lograrlo cuando faltan tan pocos meses para las elecciones.