La escalada bélica en Medio Oriente desatada a partir del sábado 28 de febrero fue el motor de los marcados movimientos de las plazas financieras del mundo. Posturas de cobertura y un salto de la cotización de las materias primas, protagonizado por la suba de 35% del petróleo crudo -en máximos desde octubre de 2023 en la zona de USD 90 el barril- dejaron con una seguidilla de pérdidas a las bolsas mundiales.

Los principales índices de las Bolsas de Nueva York terminaron con números rojos: S&P 500 (-1,7%), el Dow Jones de Industriales (-3%) y el tecnológico Nasdaq (-0,7%). En Europa, dada la dependencia del continente de las importaciones de insumos energéticos como el Gas Natural Licuado, las pérdidas fueron aún mayores, tal el caso del FTSE 100 de Londres (-5,7%), el CAC de la Bolsa de París (-6,8%) y el DAX de Fráncfort (-6,7%).

“La reducción en la participación de Irán en el mercado mundial, en línea con lo experimentado por la OPEP, sugiere que el shock petrolero que podría provocar este conflicto armado no pasa tanto por la producción iraní en sí sino más bien por la capacidad de dicho país de afectar la producción petrolera en países de la región, tal como se viene observando estos días“, indicaron los expertos de Balanz Capital.

Para el índice S&P Merval de Buenos Aires el balance fue alentador si se contemplan las pérdidas globales. El panel de acciones líderes cedió menos de 1% semanal, sobre los 2.600.000 puntos, en contraste con el índice Bovespa de la Bolsa de San Pablo, que resignó 4,7 por ciento.

Así fue dispar y con contrastes la reacción de las acciones argentinas. Mientras que Transener (+8,7%) e YPF (+8,5%) encabezaron las ganancias, papeles bancarios como Supervielle (-9,2%) y Banco Francés (-12%), así como IRSA (-10,5%) acusaron amplias pérdidas. En el exterior destacó la suba en dólares de Vista Energy (+8,4%).

En cuanto a la renta fija, los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- cedieron 0,7% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan quedó casi sin cambios respecto del viernes anterior, en los 575 puntos básicos.

“Mientras no esté claro de qué manera financiará Argentina los vencimientos en moneda extranjera de 2026 y 2027, que superan los USD 30.000 millones asumiendo un rollover de los Organismos Internacionales ex-FMI, las compras sostenidas de divisas del BCRA son más una necesidad para evitar que el riesgo país suba que un catalizador para la compresión de spreads“, evaluó la Consutora 1816.

El ministro de Economía Luis Caputo anunció que el Gobierno no emitirá bonos bajo ley de Nueva York ni realizará un canje de deuda que involucre a los bonos 2029 y 2030. En cambio, señaló que el Tesoro buscará fuentes alternativas y más baratas de financiamiento, sin brindar más detalles.

“Los activos argentinos están atravesando un contexto global más volátil tras la escalada del conflicto en Medio Oriente y el aumento de los precios de la energía. A pesar del shock externo, los mercados locales han mostrado una resiliencia notable, respaldada por una perspectiva favorable para la cosecha, condiciones de financiamiento estables y la continuidad en la acumulación de reservas por parte del Banco Central», definió un reporte del equipo de Research de Adcap Grupo Financiero.

Un informe de IEB puntualizó que “el conflicto iniciado en Medio Oriente continúa tensando los mercados globales. Sin una indicación clara de cuándo concluiría el conflicto y con escenarios muy divergentes: desde una rápida resolución sin mayores inconvenientes a una disrupción en el mercado del crudo, la volatilidad se adueñó de todas las bolsas. A esto se le suman las noticias que provienen del sector tecnológico -más precisamente AI- que convierten a la misma en un cosplay de la parca que se pasea por el mundo llevando al más allá a cuanto modelo de negocio se topa con ella. No hay sector, ni empresa que no se encuentre amenazado”.

En la primera semana de marzo el dólar mayorista subió 19 pesos o 1,4%, a $1.416 -máximo desde el 9 de febrero-, aunque mantiene en el recorrido de 2026 una baja de 39 pesos o 2,7 por ciento.

El BCRA fijó un techo de las bandas cambiarias en los $1.617,50, que dejó al tipo de cambio oficial a una holgada distancia de 201,50 pesos o 14,2% de ese límite de flotación.

El dólar al público cerró ofrecido a $1.435 para la venta en el Banco Nación. En la semana el dólar minorista ganó 15 pesos o 1.1 por ciento. El blue se pagó a $1.415, con ascenso de diez pesos o 0,7% en el balance semanal.

“La semana estuvo marcada por el conflicto en Irán y las repercusiones en lo económico. A nivel local, el peso argentino fue una de las monedas de mejor comportamiento entre los mercados emergentes. Aún con la depreciación de los últimos días. Además, el BCRA pudo seguir con su programa de compra de reservas, y el monto promedio de la semana estuvo ligeramente por debajo del promedio del año”, precisó el equipo de Research de Puente.

El Banco Central compró un total de USD 291 millones en el mercado de contado, mientras que las reservas internacionales brutas de la entidad se incrementaron en USD 444 millones, a 46.004 millones de dólares.

El precio del petróleo escala al ritmo del conflicto geopolítico. La cotización internacional del crudo repuntó 30% en la última semana y en el mercado creen que podría seguir subiendo si se mantiene la restricción de la oferta. Para el ministro Luis Caputo, esto es «una de cal y una de arena»: implica más ingreso de dólares a la Argentina a través de exportaciones de energía y alimentos, pero al mismo tiempo podría afectar el proceso de desaceleración de la inflación, objetivo esencial de su gestión.

Los precios del crudo, en sus versiones Brent y WTI, sobrepasaron los u$s90 por barril, el nivel más alto desde 2023, y Guardian Capital advierte que podría arribar hasta u$s100 por barril en caso de que se extienda el conflicto. Fundamentalmente, por el freno que impuso Irán en el tráfico marítimo en el Estrecho de Ormuz, canal por el que circula alrededor del 20% de la oferta de energía a nivel mundial.

Balanz advierte que, a diferencia de otros conflictos pasados que presionaban al alza al precio del petróleo por expectativas, en esta ocasión el cierre del Estrecho de Ormuz no es una posibilidad teórica, sino una realidad. De hecho, afirma, los datos de alta frecuencia exhiben una caída significativa en el flujo de energía y productos procesados que circula por ese canal.

Con los ataques de Irán a países vecinos, advierte el bróker, es muy probable que el flujo marítimo a través del Estrecho de Ormuz siga escaso o nulo en el muy corto plazo hasta que haya seguridad. El mercado seguirá muy de cerca este punto en particular para dimensionar el impacto sobre la inflación global, cuya expectativa ya se refleja en mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y la creencia de que la Reserva Federal moderará o frenará los recortes de tasas de interés previstos para este año.

Vaca Muerta y el agro prometen una avalancha de divisas

El repunte del precio del petróleo es una buena noticia para el mercado de cambios local porque, a diferencia de lo que ocurría antes, ahora Argentina es exportador neto de energía, y este escenario promete más ingreso de dólares al país a través de las exportaciones del sector, en un contexto en el que además se prevé mayor producción en Vaca Muerta. Esto juega a favor de la moneda local y de las reservas del Banco Central.

La balanza comercial energética de 2025 registró un saldo positivo récord de u$s7.815 millones, equivalente a alrededor del 70% del superávit comercial total (u$s11.286 millones). Para este año, previo al conflicto, en el mercado proyectaban cifras superadoras, en el rango de entre u$s8.000 millones y u$s10.000 millones. Ahora, con el repunte del precio internacional del petróleo, calculan que el ingreso neto de exportaciones de energía en 2026 podría extenderse hasta u$s11.000 millones.

A la vez, el sector del agro, principal generador de divisas del país, también podría aportar más dólares de lo previsto a partir de una suba de los precios internacionales. Esto se debe a que el precio del petróleo arrastra al del agro por los costos vinculados en producción y transporte. Para este año, en el mercado proyectan ventas de entre u$s34.000 millones y u$s36.000 millones. En caso de mantenerse los volúmenes, la cifra podría ser mayor a la prevista gracias a la mejora de los precios.

El riesgo que acecha al plan de Caputo para domar los precios

Lo negativo es que la suba de la cotización internacional del petróleo también podría implicar aumentos en los precios internos de los combustibles y esto último ejerce presión sobre el resto de los precios de la economía. Aún es complejo dimensionar el impacto porque dependerá del tiempo que dure, pero lo cierto es que si el conflicto bélico y el freno a la oferta global de petróleo se extiende, un posible traslado a precios podría ralentizar el proceso de desinflación en el que trabaja Caputo.

De acuerdo con el economista Camilo Tiscornia, el componente de combustibles tiene un peso de alrededor de 5% en el índice de inflación local, pero aún se desconoce cuánto podría ser el traslado de los precios internacionales a los domésticos. El peso del componente agrícola sobre el indicador es más difuso porque se da de manera indirecta hacia varios productos, pero también afirma que no necesariamente el traspaso es total porque puede estar influenciado por otros factores locales.

«Si el conflicto se extiende, es probable que se sienta algún efecto en la inflación local mediante varias vías. Por un lado, el aumento del precio del petróleo y gas podrían presionar sobre el precio de los combustibles y energía. Por otro lado, la suba en insumos intermedios, como fertilizantes, y el aumento de precios internacionales de los commodities pueden presionar al alza los precios de los alimentos. A la vez, el aumento global del costo de los fletes puede repercutir en importaciones», agrega Rocío Bisang, economista de GMA.

Además, de acuerdo con Bisang, en un escenario como el actual, en el que se activa la aversión al riesgo global por parte de los inversores, las monedas de los países emergentes tienden a depreciarse, tal como ocurrió en la última semana. Este movimiento, advierte, también sumaría presión a la inflación.

«El impacto de la suba del petróleo sobre la inflación local dependerá principalmente de la duración del conflicto. Si se resuelve rápido (en un mes, por ejemplo), el impacto inflacionario local sería leve y acotado a los próximos dos o tres meses, por lo que la desaceleración podría retomarse en julio. Si se extiende dos o tres meses, el traslado a precios podría prolongarse, retrasar el proceso de desinflación y alejar en el tiempo el objetivo del Gobierno de llevar la inflación a la zona de 1% mensual«, estima Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.

Auxtin Maquieyra, de Sailing Inversiones, coincide en que si bien la suba del precio internacional del petróleo introduce una potencial presión extra sobre la inflación local, el impacto inmediato parece acotado. Afirma que en Argentina el traslado del crudo a los precios en surtidor «no suele ser automático» y, por el momento, la petrolera estatal YPF, que funciona como referencia para el resto del mercado, no ha aplicado aumentos de precios.

«Mientras las empresas mantengan los precios estables, el efecto directo sobre el índice de inflación sería limitado a corto plazo. De todos modos, si el petróleo se mantuviera en niveles altos durante un período prolongado, podría comenzar a presionar los costos de transporte, logística e insumos industriales. En tal caso, podría verse algún traslado gradual a los precios domésticos. Por ahora, la clave será observar si el repunte del crudo es un shock transitorio por el contexto global o si se consolida en el tiempo, escenario en el cual el impacto inflacionario sería mayor», sostiene Maquieyra.

En un contexto de crisis industrial, Kopelco S.A., la empresa que opera la marca de preservativos Tulipán, redujo en más de 60% su planta de empleados por la contracción del consumo. De acuerdo a los cálculos de los directivos de la compañía, la dotación de personal se redujo de 355 a 135 trabajadores directos, lo que se traduce en una pérdida de 220 empleos.

Nacida a fines de los 80, Tulipán comercializa 12 tipos diferentes de profilácticos junto a geles íntimos y otros artículos, y, según estimaciones de la propia firma, abarca el 40% de la participación en el mercado argentino. Además, solía proveer al gobierno nacional en las campañas de prevención contra las Enfermedades de Transmisión Sexual (ETS).

Al mismo tiempo, Kopelco forma parte de la industria textil mediante la fabricación de puntillas, cintas elásticas y rígidas así como hilados de latex y globos, entre otros productos. La planta principal opera en San Martín, en la Provincia de Buenos Aires, mientras que una segunda instalación en el parque industrial de San Luis está destinada exclusivamente a la producción textil.

Felipe Kopelowicz, gerente general de la empresa, aseguró que el recorte de personal se debió a la caída de la demanda interna de los últimos años. “Estamos súper preocupados, es un momento muy desafiante. Tenemos caída de ventas de hasta 50% en algunos rubros. Nunca viví una cosa así”, afirmó el directivo. Uno de los problemas que identificó fue la importación de prendas confeccionadas de China, con las que es muy difícil competir.

Respecto al negocio de los preservativos, indicó que el retroceso no fue tenemos un precio más competitivo y más popular. La torta cae pero nosotros ganamos un poco de participación. Pero los otros rubros nuestros están muy atacados: elásticos de ropa interior, globos y productos de mano de obra incentiva. Allí, lamentablemente, hemos achicado personal y el negocio se cayó a pedazos. En textil, cayó un 50% en volumen de venta”, describió en declaraciones a Radio Con Vos.

Siguiendo esa línea argumental, el empresario consideró que la coyuntura refleja “un jaque total” e incluso realizó una autocrítica por su propia administración: “Estoy muy decepcionado con mi propia gestión porque mi gente la está pasando mal. No he podido cambiar ni resolver ni mejorar la situación de la gente. Realmente no sé qué música bailar, no sé cuál es el piso. No sabemos qué hacer”.

Por otra parte, Kopelowicz cuestionó al gobierno de Javier Milei por sus críticas contra la industria y aseguró que “nunca hubo un diálogo” con el sector. “Nunca nadie me llamó, ni a mí ni a la cámara. No convalidan la industria real. Son asesores que supuestamente saben de lo que están hablando pero no hablan con nosotros”, se quejó.

A propósito del debate sobre el nivel de rendimiento industrial, el ejecutivo reconoció que si bien existen ciertos puntos donde no son “del todo eficientes, en otros sí”. “Desarmar todo por alguna ineficiencia me parece un suicidio”, sentenció.

En cuanto a la reforma laboral, que la administración libertaria promulgó el viernes 5 de febrero, el administrador de Kopelco le restó importancia al señalar que la situación “pasa porque haya trabajo y, a nivel económico, consumo”. “Puede hacer que alguien tome algún empleado más pero si uno no se siente tranquilo en su trabajo, no va a consumir. Lo mismo que los empresarios: si no nos sentimos tranquilos, no invertimos. Hoy la gente tiene salarios pero no llegan”, concluyó.

En medio de las tensiones entre el Gobierno y la industria por episodios como el cierre de Fate o la pelea con el Grupo Techint por la licitación de caños de Vaca Muerta, el ministro de Economía, Luis Caputo, volvió a respaldar con firmeza la política económica oficial, que incluye una apertura de las importaciones.

Durante el 7º Foro de Inversiones & Negocios realizado en Mendoza, Caputo expresó su postura sobre el modelo económico y las demandas del sector empresario respecto de la ausencia de una política industrial concreta.

En un contexto de tensión con la UIA, que el martes pasado difundió un comunicado crítico solicitando respeto tras las declaraciones del presidente Javier Milei sobre los empresarios en la apertura de sesiones del Congreso, el titular del Palacio de Hacienda afirmó que el modelo vigente “es un modelo de capitalismo de mercado, de la gente, no es de ninguna manera antiempresario”, y agregó que “es con los empresarios que se ganan su mercado, como tiene que ser”.

“¿De qué modelo industrial estamos hablando? ¿Para alguno Argentina es una potencia industrial? El modelo de los últimos 20 años, lejos de hacer crecer nuestra industria, ni siquiera pudo hacer crecer un empleo, que no crece desde 2011. Además, la cantidad de empleadores no crece desde 2007″, opinó el funcionario nacional.

Y cerró: “No era un modelo que tenga nada que ver con lo industrial; era un modelo prebendario. Era un proyecto inmoral, injusto, ineficiente y regresivo porque el que menos puede defenderse contra este tipo de modelo es el que menos tiene”.

Un informe reciente de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires (UBA) recalcó que en los dos primeros años de la gestión de Javier Milei, la industria manufacturera atravesó una crisis profunda, con impacto en el empleo, la producción y su participación en la economía nacional.

En ese periodo, el sector industrial perdió 100.000 empleos, lo que equivale a una reducción de 160 puestos diarios. La utilización de la capacidad instalada retrocedió hasta el 40%, mientras que las exportaciones de productos con mayor valor agregado disminuyeron un 28%. Además, la participación de la industria en el PBI descendió del 16,5% al 13,7%, el nivel más bajo en nueve décadas.