ECONOMIA
Las cuentas fiscales volvieron a registrar déficit en junio: ¿peligra el pilar del plan económico de Milei?
En plena disputa política por el gasto público y el reparto de los ingresos, el Gobierno acaba de recibir una mala noticia: en junio, se quebró la racha de superávits fiscales y se volvió a los números en rojo. Es el primer déficit del año, y en un contexto de tensión pre electoral se prende una luz de alerta por la sostenibilidad del superávit fiscal, al que Javier Milei considera el pilar de su gestión.
Aunque junio suele ser un mes de incremento del gasto corriente, por el efecto aguinaldo, igualmente el dato genera preocupación, porque deja en claro que incluso con una mejora en la recaudación impositiva, sigue haciendo falta un mayor esfuerzo de recorte en las erogaciones.
Así lo refleja el informe de ejecución presupuestaria que elabora la Oficina de Presupuesto del Congreso, que arrojó un déficit primario de $1 billón. El resultado financiero -es decir, cuando se contabilizan también los pagos por intereses de la deuda- dio un rojo más grande: $2,7 billones.
Estos números suelen ser considerados un predictor de las cifras oficiales, que se darán a conocer dentro de pocos días por la secretaría de Hacienda. El reporte cubre la administración central -no todo el sector público- y se trata de cifras «base devengado» y no «base caja» -es decir, sobre los gastos hechos pero no necesariamente ya pagados-, lo que implica que en la versión final podría haber cambios.
Pero más que los números, lo que preocupa es «la historia» que cuentan las cuentas fiscales: que, pese a la vocación del gobierno por la «motosierra», empiezan a aparecer señales de agotamiento en el margen para el recorte del gasto.
De hecho, en comparación con el año pasado se registró un incremento real de 8,9% en los gastos corrientes.
Como ya viene ocurriendo desde hace tiempo, el rubro de jubilaciones y pensiones -por lejos el de mayor incidencia del presupuesto, con un 45% del total- es el que más empuja el gasto. Esto ocurre por efecto de la nueva fórmula de indexación que toma como referencia la inflación pasada.
Es decir, ocurre la situación inversa a la del año pasado, cuando la «licuación» inflacionaria del gasto jubilatorio permitió obtener un rápido superávit fiscal. Aquella situación resultaba insostenible políticamente -hubo meses en que la masa destinada al pago de haberes jubilatorios registró una impactante caída de 38% real interanual-, al punto que el propio Fondo Monetario Internacional presionó para una recuperación de los haberes.
Ahora, como habían previsto los economistas, está ocurriendo el efecto inverso: en junio, el gasto jubilatorio tuvo un aumento interanual de 4,5%, y si se considera el primer semestre completo, la suba fue de un 16,7% real.
Con estos números sobre la mesa, queda en claro por qué Milei se fijó como objetivo prioritario impedir que entre en vigencia la reforma previsional que ya cuenta con media sanción en el Congreso. Este paquete de medidas -que incluye una compensación de 7,2% para todos los haberes, más un incremento del bono extraordinario para la franja mínima y su indexación por el IPC- implicaría, según las estimaciones, un costo fiscal anual de 0,7% del PBI.
Motosierra sobre los subsidios
Otro rubro en el que se notó un incremento del gasto fue el de transferencias a las provincias. Pero se trató de un resultado excepcional, por la medida judicial que obligó a compensar a la Ciudad de Buenos Aires por el traspaso de funciones de seguridad. Si no se contabiliza este efecto, las transferencias habrían caído en 0,4% interanual.
Los grandes recortes siguen estando en los subsidios a los servicios públicos y en las retribuciones al personal estatal.
Este último rubro es el segundo de mayor peso en el presupuesto, con un 12% de incidencia. En junio se registró una merma de 10% real interanual, manteniendo la tónica de todo el semestre.
La OPC explica que esto ocurrió porque las pautas salariales acordadas en el período se ubicaron por debajo de la inflación. En el poder ejecutivo -que explica tres cuartas partes del gasto salarial- la pauta de aumento fue de 20,8% frente a una inflación interanual de 39,7%.
Pero, además, se nota el efecto del recorte de cargos ocupados en el Estado: hay un 3,3% menos personal que hace un año en las plantas permanente y transitoria, y además se redujo un 8,9% la cantidad de personal contratado.
En cuanto a los subsidios -que representan un 3,8% del presupuesto- fue donde se más se notó la «motosierra»: la reducción real comparada con el gasto del año pasado alcanzó el 50%. El rubro de energía fue donde más se recortó -casi 58%-, en el marco de un ajuste en las tarifas de los servicios de gas y electricidad. El transporte, en tanto, tuvo una reducción de subsidios por un 31,5%.
Impacto en la caja de ARCA
Pero el dato que más preocupa a quienes se cuestionan por la sustentabilidad a largo plazo del superávit fiscal es la diferencia de velocidades a las que crecen los ingresos y los gastos. El resultado del primer semestre sigue siendo positivo -$58 billones de recursos contra $57,6 billones de gastos- pero el desbalance de junio prende luces amarillas.
Las cuentas del mes pasado marca que mientras los gastos ascendieron a $13,5 billones, los ingresos sólo llegaron a $10,7 billones. Y esto no implica que no esté mejorando el flujo a la caja de ARCA -de hecho, en la comparación interanual creció un 7,4%-, pero quedó en evidencia la falta de impuestos que en otros momentos hicieron un aporte importante.
Principalmente, la eliminación del impuesto PAIS, la rebaja temporaria de las retenciones a la exportación y la brusca caída que tuvo Ganancias -algo que se explica por la suba extraordinaria que había ocurrido en mayo del año pasado-.
Así, por más que el IVA y los aportes a la seguridad social hayan mejorado -16,8% y 13,4% respectivamente-, su crecimiento no fue suficiente para compensar los rubros de variación negativa.
Desde el gobierno, igualmente, celebran los datos recaudatorios porque tanto el IVA como la seguridad social son indicadores por excelencia de crecimiento en la actividad comercial e industrial.
La pulseada fiscal que viene
Con un pronóstico de suba del PBI en al menos 5,5% para este año, se proyecta que la recaudación seguirá mejorando. Las dudas, en todo caso, aparecen por el lado de los gastos, donde el gobierno disputa una pulseada con la oposición por mantener la austeridad.
Al calor de la campaña electoral por las legislativas de octubre, en las últimas semanas se ha intensificado la presión por mayores transferencias a los gobiernos provinciales y por incrementos presupuestarios en salud y universidades nacionales, además del mencionado paquete de reforma jubilatoria.
En cuanto al resultado financiero, el resultado negativo se mantuvo positivo para el primer semestre -$0,6 billones-, por menores pagos de intereses en títulos públicos. Pero en junio hubo un rojo de $2,7 billones, dado que se registraron los pagos correspondientes al vencimiento de intereses de julio de los bonos emitidos en el marco de la reestructuración de deuda de 2020. De no surgir imprevistos, esta situación debería revertirse en el resultado de julio.
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El oficialismo publicó una resolución donde ordena a la Secretaría de Energía cotizar los activos de la compañía que controla a las centrales. Los detalles
06/11/2025 – 12:19hs
El reciente resultado positivo obtenido por el oficialismo en las urnas volvió a poner en marcha la motosierra: vía la resolución 1751/2025 publicada en el Boletín Oficial, La Libertad Avanza (LLA) puso en marcha el proceso de privatización de la empresa Nucleoeléctrica Argentina S.A. (NASA), la estatal que tiene a su cargo la operación de las centrales nucleares que posee la Argentina. La decisión oficial es desprenderse de casi el 45% de las acciones de la compañía y abrir el juego a los actores privados. En el ámbito energético se señala que la privatización de NASA se ubica entre los aspectos que el Gobierno negoció con la administración norteamericana que lidera Donald Trump al momento de solicitar ayuda financiera. Estados Unidos busca hacer pie en el segmento nuclear del país y reconoce su interés por, entre otros ítems, obtener acceso privilegiado a las reservas locales de uranio.
La medida se lanza a partir de los considerandos de la Ley de Bases y forma parte de la política de transformación de empresas públicas.
La empresa que controla a las centrales nucleares saldrá a la venta
Por estos días, el capital social de NASA está integrado en un 79% por el Estado de manera directa, 20% pertenece a la Comisión Nacional de Energía Atómica y el 1% es propiedad de Enarsa. Con el plan del Gobierno se instruyó a Energía Argentina S.A a transferir su parte de las acciones de NASA a la Secretaría de Energía previo al perfeccionamiento de la licitación pública con el objetivo de consolidar la tenencia estatal antes de la venta.
En la resolución se establece que la Secretaría de Energía deberá realizar «el inventario de los bienes tangibles e intangibles que hagan al valor de las acciones de dicha sociedad«.
Y tendrá a su cargo «elaborar y tramitar la documentación licitatoria, técnica, societaria y contractual, respectiva del proceso de privatización de Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA) la que deberá contar con la intervención previa de la Unidad Ejecutora Especial Temporaria ‘Agencia de Transformación de Empresas Públicas’».
«A fin de dar cumplimiento a lo dispuesto en este artículo, la Secretaría de Energía podrá requerir la colaboración de la Unidad Ejecutora Especial Temporaria ‘Agencia de Transformación de Empresas Públicas’ y de Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA)», se indicó de forma oficial.
El Gobierno busca recortar los aportes públicos a la energía nuclear
Al mismo tiempo la Unidad Ejecutora Especial Temporaria que se menciona coordinará todas las acciones que correspondan para «privatizar parcialmente Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA) mediante una licitación pública de alcance nacional e internacional con base, conforme los términos de la ley 23.696 y sus modificatorias, en el plazo de doce (12) meses contados desde la entrada en vigencia de la presente medida».
También le corresponderá solicitar «a una entidad bancaria perteneciente al Sector Público Nacional la valuación del paquete accionario de Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA)»
El procedimiento de privatización de la compañía, definió el Gobierno, se llevará a cabo a través de la plataforma CONTRAT.AR. y conforme lo dispuesto en el decreto 416 del 17 de junio de este año.
Durante 2023, NASA recibió transferencias de capital no reintegrables por parte del Estado Nacional por un valor de $700 millones, aproximadamente u$s2 millones a noviembre de ese año, mientras que en 2024, en cambio, no recibió ninguna transferencia, lo que para el Gobierno marca un cambio en la política de financiamiento hacia un modelo de mayor participación privada.
«La incorporación de inversión privada es clave para ampliar el acceso a capitales, diversificar riesgos y garantizar la continuidad de las operaciones de manera eficiente y competitiva», planteó la cartera energética. Este esquema permitirá asegurar los fondos necesarios para proyectos estratégicos que tiene en marcha la empresa.
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La Bolsa porteña abrió con leve suba
La apertura de la jornada mostró a los activos argentinos sosteniendo el interés de los inversores institucionales, mientras se consolida el escenario que dejó el triunfo legislativo del oficialismo. El resultado de los comicios de medio término sumó diputados y senadores para el gobierno que encabeza Javier Milei, lo que permite prever menores obstáculos para avanzar en reformas económicas a partir de diciembre.
El riesgo país se mantuvo en la zona de 620 puntos básicos, después de haber retrocedido en forma marcada desde los 1.100 registrados antes de las elecciones del 26 de octubre. Este nivel equivale a los valores del pasado mayo y refuerza las proyecciones de analistas, que esperan un recorte adicional hasta perforar los 500 puntos.
El inicio del S&P Merval exhibió una mejora del 0,3% tras un alza acumulada cercana al 70% en las últimas cinco semanas, impulsada por la perspectiva de un contexto político más favorable. En tanto, los bonos soberanos mostraron una preapertura estable, aunque acumulan un avance aproximado al 20% desde octubre.
El presidente Milei realiza una visita a Estados Unidos con agenda de reuniones ante potenciales inversores. Mientras tanto, en un día marcado por la celebración del “día del trabajador bancario” y baja liquidez, el peso mayorista se ubicó en torno a los 1.452 por dólar.
Por otro lado, el Tesoro finalizó una licitación de deuda con la adjudicación de títulos con jurisdicción local por el equivalente a 8,5 billones de pesos—unos 5.854 millones de dólares—cubriendo vencimientos por alrededor de 7,7 billones.
El dólar inicia la jornada con leves bajas y el riesgo país vuelve a subir
En el arranque del día, el dólar Banco Nación se mantiene en 1.475 pesos y el dólar tarjeta permanece sin cambios en 1.917,50 pesos. El dólar libre muestra una leve baja y abre en 1.435 pesos, mientras que en los mercados financieros el dólar MEP desciende a 1.476 pesos y el contado con liquidación inicia en 1.495,77 pesos. En contraste, el riesgo país repunta hasta los 634 puntos básicos.
La demanda de dólares se desplomó tras las elecciones y avanza el plan oficial para remonetizar la economía
La reducción se produjo casi inmediatamente después de la victoria del Gobierno. La apuesta del equipo económico es que la mayor liquidez impulse el crédito y acelere el ritmo de la reactivación
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Aunque todavía no hay cifras oficiales, tanto en bancos como en Alycs aseguran que la demanda de dólares tuvo una “caída sustancial” tras la victoria del gobierno en las recientes elecciones legislativas. El retroceso del tipo de cambio, con el dólar oficial que bajó de $ 1.500 a $ 1.475 en un contexto de reducida oferta de divisas, no hizo más que confirmar esta tendencia.
El dólar cerró ayer con leves variaciones
Al culminar la jornada anterior, el dólar Banco Nación se ubicó en 1.475 pesos, mientras que la cotización del dólar tarjeta alcanzó 1.917,50 pesos. En el mercado informal, el dólar libre finalizó en 1.440 pesos. Entre los tipos financieros, el dólar MEP registró 1.483,87 pesos y el contado con liquidación operó en 1.502,27 pesos. El riesgo país retrocedió a 624 puntos, reflejando una mejora en la percepción internacional sobre los bonos soberanos argentinos.
El mercado operó con caída del riesgo país y repunte en los bonos soberanos
El mercado financiero argentino cerró ayer con una marcada baja del riesgo país, que tocó su nivel más bajo en nueve meses. La medición de J.P. Morgan retrocedió hasta los 613 puntos básicos, impulsada por un fuerte interés en los bonos soberanos en dólares.
Los títulos bajo ley extranjera concentraron la mayor demanda, lo que motivó subas en los precios y mejoras en los principales índices de referencia. El índice S&P Merval avanzó casi 1,5% en pesos, mientras que los ADR de compañías argentinas avanzaron en los mercados internacionales.
El movimiento del mercado se produjo en un contexto donde los operadores mantienen la atención sobre posibles definiciones en materia económica y cambios en la política monetaria. Analistas del sector señalaron que la búsqueda de cobertura en títulos en moneda dura prevaleció durante la jornada.
El dólar contado con liquidación y el dólar MEP finalizaron sin modificaciones relevantes respecto a la jornada previa. El segmento oficial tampoco mostró variaciones, en una rueda que contó con la intervención del Banco Central de la República Argentina (BCRA).
La performance de los instrumentos en la rueda de ayer genera expectativas sobre la evolución de los precios y la liquidez en la jornada de hoy.
El riesgo país cayó al nivel más bajo en nueve meses y se prepara para perforar la línea de los 600 puntos
El rally de los títulos públicos impulsó un desplome de más de 450 unidades del indicador de JP Morgan, que se ubica en 621 puntos básicos. A cuánto tiene que bajar para que Argentina vuelva al mercado de deuda
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El riesgo país argentino retrocedió a 621 puntos básicos, se aproxima a la barrera de los 600 y tocó el menor nivel en diez meses, impulsado por la sólida recuperación de los bonos soberanos tras el triunfo del gobierno Javier Milei en las elecciones de medio término. Este descenso refleja una mejora en la percepción de los inversores sobre la gobernabilidad y el rumbo económico, en un escenario donde crecen las expectativas de acceso a financiamiento internacional.
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Jamie Dimon destacó el giro económico de Milei y aseguró que podría no requerir nuevo financiamiento bancario si avanza la llegada de inversiones privadas
06/11/2025 – 11:10hs
Jamie Dimon, director ejecutivo de JP Morgan, sorprendió al asegurar que Argentina podría evitar un préstamo financiero adicional si continúa creciendo el interés de inversores internacionales. Desde Detroit, y en diálogo con Reuters, el banquero afirmó que las reformas económicas impulsadas por Javier Milei están modificando el clima de negocios.
«Hay alrededor de 100.000 millones de dólares de capital extranjero que bien podrían regresar a la Argentina«. Dimon explicó que corporaciones globales evalúan proyectos en el país y que, con continuidad en el programa económico, el flujo de inversiones podría acelerarse.
Apoyo explícito a Milei y expectativas de cambio
Reconocido como una de las voces más influyentes de Wall Street, Dimon dijo que el presidente argentino está logrando avances concretos en materia de inflación y estabilidad. «Está haciendo un buen trabajo«.
El ejecutivo se permitió incluso proyectar un futuro favorable para el país si las reformas se sostienen: «Si Milei pudiera seguir implementando sus políticas durante el resto de este mandato, y tal vez durante un segundo, Argentina podría cambiar». Y definió al Presidente como «una fuerza de la naturaleza».
Relación con JP Morgan: apoyo, pero sin necesidad de un préstamo inmediato
El encuentro entre ambos se produjo semanas atrás en Buenos Aires, cuando el banquero estuvo en el país en una ronda de reuniones con empresarios y funcionarios. Dimon recordó que el banco ya otorgó financiamiento extraordinario en otras oportunidades y marcó su disposición a hacerlo nuevamente:
«Hemos otorgado financiamiento especial a la Argentina en el pasado; si lo necesitan, estamos dispuestos a escuchar sus propuestas«. Aun así, insistió en que un nuevo crédito podría no ser necesario ante el interés del sector privado: un nuevo crédito «quizás no sea necesario«.
JP Morgan expande operaciones en el país
La entidad bancaria, con más de cien años de presencia en Argentina, continúa ampliando su estructura local. A fines del año pasado anunció el ingreso de 1.500 trabajadores para su centro de servicios regional ubicado en Buenos Aires, que integra áreas de tecnología, ciberseguridad y finanzas.
El banco también ha participado en procesos de reestructuración de deuda y fue elegido para estructurar una operación de recompra de bonos por u$s20.000 millones.
Viaje oficial de Milei y nuevos contactos con Wall Street
Mientras Dimon hacía estas declaraciones, Milei emprendió un nuevo viaje a Estados Unidos junto con Karina Milei, el ministro de Economía, Luis Caputo, y el canciller Pablo Quirno. El mandatario participará del American Business Forum, en Miami, un evento que reúne a ejecutivos, inversores y personalidades públicas.
Durante la agenda del foro, Milei y Caputo tienen previsto mantener reuniones con bancos globales y fondos de inversión. Parte de ese intercambio ya comenzó en Buenos Aires, en un cóctel organizado por JP Morgan en el Teatro Colón, donde se habló sobre oportunidades de ingreso de capital y condiciones regulatorias.
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