El monto de la oferta de divisas en el mercado de cambios continúa habilitando compras de contado del Banco Central sin presionar sobre el tipo de cambio. De hecho el dólar operó en baja en todas sus cotizaciones, en valores mínimos de casi tres meses y en todos los casos, por debajo de los 1.500 pesos.

Este sesgo, que ya se hizo evidente en enero, es una gran noticia si se tiene en cuenta que a partir de abril se desarrollará la temporada alta de exportaciones, cundo se concentran las ventas de soja y maíz derivados industriales, con amplio superávit del comercio exterior, una garantía para mantener al tipo de cambio sin sobresaltos en el nivel presente.

El dólar siguió en descenso en todas las franjas de mercado, para anotar sus precios más bajos en casi tres meses, con un sostenido monto operado y las continuas compras de contado del Banco Central.

Con un volumen operado de USD 430,9 millones en el segmento de contado, un monto adecuado dada la estacionalidad de las exportaciones, el dólar mayorista retrocedió 16 pesos o 1,1% en el día, a $1.416, un nivel mínimo desde el 19 de noviembre ($1.406,50).

En lo que va de 2025, el tipo de cambio oficial desciende 39 pesos o 2,7 por ciento. El Banco Central fijó para este lunes una banda superior de su esquema cambiario en los $1.578,71, que dejó al dólar mayorista a 162,71 pesos o un 11,5% de ese límite de libre flotación. Se trata del margen más amplio desde el 20 de agosto (12,5%).

“La divisa mayorista comienza la semana con otra importante baja en su cotización, sin lograr encontrar un piso firme y operando en descenso durante toda la rueda, con predominio absoluto de la oferta y una demanda que se fue retirando a medida que los precios cedían”, explicó Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.

“La baja del tipo de cambio de hoy es la más importante para un día de operaciones desde el comienzo del año y replica la registrada el 17 de noviembre de 2025”, consignó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.

El Banco Central efectuó una muy importante compra de USD 176 millones, el 40% de la oferta privada en plaza y muy por encima del objetivo de 5% como valor tentativo autoimpuesto por la entidad. Las reservas internacionales brutas aumentaron en USD 383 millones, a USD 45.323 millones, apuntaladas a la vez por un importante rebote del oro (+2,4% a USD 5.098 la onza) que integra los activos.

El dólar al público finalizó con baja de diez pesos o 0,7% este lunes, a $1.440 para la venta según la referencia del Banco Nación, el nivel más bajo desde el 19 de noviembre. En 2026 el dólar minorista mantiene un descenso de 40 pesos o 2,7 por ciento.

En función de la caída generalizada del dólar, la cotización marginal restó otros cinco pesos o 0,3%, a $1.430 para la venta, un piso desde el 4 de diciembre. En 2026 el dólar blue retrocede 100 pesos o 6,5 por ciento.

Reflejo de una languideciente expectativa de devaluación, en el mercado de futuros el dólar negoció en baja para todos los contratos, en un rango de 1,1% a 1,4%, con operaciones por el equivalente a USD 722,7 millones, según datos de la plataforma A3 Mercados. La postura más negociada, para el cierre de febrero, cayó 20 pesos o 1,4%, a 1.434 pesos, para quedar a 173 pesos o 12,1% del techo de las bandas cambiarias previsto para fin de mes, en los 1.607 pesos.

Las acciones argentinas operaron con mayoría de alzas en el exterior, ante la mejora que exhibieron los índices de Wall Street, con la expectativa puesta en el informe de empleo de enero en los EEUU, que la Oficina de Estadísticas Laborales publicará el miércoles 11.

A las 17:50 horas, ya con el cierre de las operaciones bursátiles en Buenos Aires, las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street operaban con mayoría de subas en dólares, tras un inicio bajista, con una paulatina mejora sustentada por un índice Dow Jones cerca de sus máximos por encima de los 50.000 puntos.

Encabezan las subas de los ADR de Banco Supervielle (+5,9%), Edenor (+5,8%) y Telecom (+5,3%). El gigante de comercio electrónico Mercado Libre mantuvo una tendencia positiva, con una suba del 2,2% otra vez por encima de los 2.000 dólares por acción.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires tuvo baja marginal de 0,02%, en los 2.976.664 puntos. Los bonos soberanos en dólares -Globales y Bonares- sostuvieron una ganancia de 0,6% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan cedía ocho enteros, a 504 puntos básicos.

El comportamiento dispar de las acciones en el mercado doméstico (en pesos) y en el exterior (en dólares) se explicó además por la caída del 1% en el dólar “contado con liquidación”, que en $1.482,90 operó también en un mínimo desde el 19 de noviembre. Por eso las subas fueron mayores en dólares y poco significativas en pesos.

“Esta semana el mercado sigue de cerca varias variables clave. En primer lugar, la inflación de enero, cuyo dato se publicará mañana martes, constituye un indicador central no solo para verificar si se mantiene la tendencia alcista observada en los últimos cinco meses, sino también porque definirá la banda superior de intervención correspondiente a marzo”, afirmó Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group.

“A medida que pasa el tiempo y los mercados de equity y crédito de Argentina se normalizan, una mayor exposición a los mercados globales es un resultado inevitable y natural», comentaron los analistas de Max Capital.

“Se observó una compresión en el margen del spread de legislación luego del pago de cupones, a pesar de lo cual éste sigue en niveles altos. En particular, los bonos con vencimiento en 2029 y 2030 presentan diferenciales de tasa de 189 y 204 puntos básicos, respectivamente. Esto sigue incorporando perspectivas mucho menos favorables para los Bonares que para los Globales, lo cual creemos que no tiene sentido en el contexto actual”, indicó Balanz.

El dólar oficial volvió a ceder este lunes y cotizó a $1.440 (-0,7%) en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa cayó 1,1% a $1.416. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vendió a $1488 (-1,2%), y el MEP se ubica a $1448 (-0,9%). Por último, en el segmento informal, el blue se negocia, a $1430, una caída del 0,3%.

De esta manera, el dólar mantuvo su tendencia bajista, para anotar su precio más bajo en casi tres meses, en un escenario de alta operatoria y continuas compras del Banco Central.

El mayorista, por caso, se ubicó en su nivel más bajo desde el 19 de noviembre y se alejó del techo de la banda cambiaria. En lo que va de 2025, el tipo de cambio oficial desciende 39 pesos o 2,7 por ciento.

El Banco Central fijó para este lunes una banda superior de su esquema cambiario en los $1.578,71, que dejó al dólar mayorista a 162,71 pesos o un 11,5% de ese límite de libre flotación. Se trata del margen más amplio desde el 20 de agosto (12,5%).

Qué hay detrás de la calma del dólar

La aparente calma del dólar volvió a ocupar el centro de la escena, aunque esta vez el foco del mercado se desplazó del precio diario hacia variables más profundas. Reservas, liquidez en pesos, tasas de interés y expectativas se convirtieron en los verdaderos determinantes de un equilibrio que, si bien hoy luce estable, sigue siendo frágil. La pregunta que recorre la City no es cuánto vale el dólar hoy, sino cuánto puede durar esta calma.

El contexto es particular. El Banco Central viene sosteniendo compras de divisas incluso en un período estacionalmente adverso, mientras el Tesoro absorbe pesos y las tasas muestran episodios de volatilidad. A la vez, el frente externo suma ruido: movimientos del dólar global, cambios en el apetito por riesgo emergente y un clima internacional que no garantiza flujos permanentes hacia activos argentinos.

En este marco, el tipo de cambio se mueve dentro de un delicado equilibrio entre oferta de dólares, credibilidad del esquema cambiario y disponibilidad de financiamiento. Si alguna de esas patas se debilita, el escenario puede cambiar rápido. Si, en cambio, se refuerzan, la estabilidad podría extenderse más de lo que muchos anticipan.

Compras del Banco Central y reservas: la señal que sigue el mercado

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) volvió a mostrar una fuerte presencia compradora y alcanzó 26 jornadas consecutivas con saldo positivo, tanto dentro como fuera del mercado cambiario. Solo este lunes, la autoridad monetaria adquirió u$s176 millones, lo que le permitió acumular desde el inicio de 2026 un total superior a u$s1.600 millones, cifra que representa más del 16% de la meta anual de adquisición de divisas fijada para el año.

Este lunes aceleró la cantidad de divisas compradas en una rueda, e incluso se convirtió en la cifra más alta desde el 14 de enero, cuando sumó u$s187 millones en esa jornada.

En ese período de 26 ruedas, las compras netas ascendieron a u$s1.650 millones, en el marco de la denominada «fase 4» del programa económico en marcha. Según se desprende de los datos oficiales, estas operaciones se realizan mediante emisión de pesos sin esterilización, una estrategia que apunta a sostener la liquidez del sistema financiero y, al mismo tiempo, evitar tensiones sobre las tasas de interés.

En paralelo, las reservas internacionales registraron un fuerte avance y se ubicaron en u$s45.323 millones, tras un incremento diario de u$s383 millones. Durante el último mes, el stock de divisas alcanzó un máximo que no se veía desde agosto de 2021, al llegar a u$s46.240 millones, impulsado en parte por la suba del precio internacional del oro.

La recomposición de reservas aparece como un factor clave para que el riesgo país continúe descomprimiendo y para sostener la estabilidad financiera. Además, el stock de divisas es central para cubrir las necesidades del Tesoro y los compromisos que fue asumiendo el propio Banco Central en los últimos tiempos, como operaciones de financiamiento y pagos a organismos internacionales.

Sin embargo, la foto de las reservas netas sigue siendo delicada. Según el cálculo de Ecolatina, estas pasaron de un positivo cercano a USD 1.600 millones hacia fines de 2025 a ubicarse actualmente en torno a USD 300 millones negativos. Esta dinámica explica por qué cada semana de compras adquiere un peso determinante en las expectativas cambiarias.

FMI, Tesoro y el impacto en la caja de dólares

Los expertos de Ecolatina explicaron que, en la primera semana de febrero, se concentraron vencimientos por USD 850 millones con el FMI, pagos que impactan directamente sobre las reservas netas. Aunque estos compromisos estaban previstos, su efecto se siente en un contexto donde el margen del Banco Central es acotado.

Al mismo tiempo, la consultora destacó que los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA crecieron USD 400 millones a fines de enero, llevando el stock a USD 462 millones según el último dato disponible. Desde el inicio de las compras del Central, el Tesoro se corrió del mercado de cambios y no se observaron movimientos compensatorios en la cuenta en pesos.

Para Ecolatina, esto sugiere que el ingreso de esos dólares respondió a financiamiento de organismos internacionales, utilizado para afrontar pagos con el Fondo. En ese sentido, asumieron que el Tesoro le compró al menos USD 400 millones al Banco Central, una operación que, si bien permitió cumplir con los compromisos, impactó negativamente en las reservas netas.

Hacia adelante, el mercado espera dos definiciones clave: la aprobación de la revisión con el FMI —incluido un waiver por el incumplimiento de la meta de reservas— y qué hará el Tesoro con el desembolso de USD 1.000 millones que se prevé recibir. De esas decisiones dependerá buena parte del clima cambiario de los próximos meses.

Liquidez en pesos y tasas

Desde Ecolatina señalaron que las compras de divisas del Banco Central vienen siendo el principal factor de monetización, en una estrategia donde el Central expande pesos mientras el Tesoro actúa de manera contractiva. El superávit fiscal y las licitaciones quincenales —con enero cerrando con un rollover superior al 100%— refuerzan ese sesgo.

El resultado es una liquidez en pesos extremadamente ajustada, que volvió a generar volatilidad en las tasas de interés. A pesar del alivio parcial que implicaron las compras de dólares y una licitación parcialmente expansiva a mediados de enero, el sistema financiero siguió operando con márgenes muy finos.

Un dato ilustrativo fue que, el 30 de enero, día de liquidación de una subasta en la que el Tesoro absorbió $2 billones, el Banco Central tuvo que prestar $0,7 billones a los bancos, algo que no ocurría desde octubre de 2025. Esa señal dejó en evidencia lo estrecho del colchón de liquidez.

Para acotar la volatilidad, el BCRA permitió trasladar el 5% de los encajes al mes siguiente, una medida que alivió parcialmente la presión. Aun así, la Base Monetaria real cayó 0,6% mensual en enero y acumuló cinco meses consecutivos a la baja, confirmando que gran parte de la emisión asociada a las compras de divisas fue esterilizada.

Fondeo más barato y curvas en pesos

Desde Mega QM señalaron que comenzó a abaratarse el fondeo, un movimiento que tuvo impacto directo sobre las curvas en pesos. Este cambio implicó un empinamiento de la curva de tasas reales, beneficiando principalmente al tramo corto y medio de los instrumentos ajustados por inflación.

Según los especialistas del bróker, el CER fue el claro ganador frente a la tasa fija, ya que la inflación implícita para 2026 se amplió del 22,5% al 24%, inclinando las preferencias hacia activos que protegen contra ese escenario. Los BONTAMs, en tanto, performearon en línea con el CER.

El tramo largo de la curva aún espera que la liquidez se consolide para terminar de comprimir. No obstante, Mega QM destacó que, al observar la curva en dólares y la expectativa de tipo de cambio, la duration larga luce atractiva, aunque su desempeño dependerá de que el fondeo continúe estable.

Este reordenamiento del carry en pesos también condiciona al dólar. Mientras existan alternativas atractivas en moneda local, con tasas reales positivas y baja volatilidad, la demanda de cobertura cambiaria tiende a moderarse, favoreciendo la estabilidad del tipo de cambio.

Bonos en dólares, riesgo país y la ventana de financiamiento

Desde Mega QM explicaron que la curva hard dollar cerró en torno a 503 puntos de riesgo país, en una semana adversa para los mercados emergentes. La volatilidad internacional y los movimientos del dólar global limitaron el flujo hacia activos de mayor riesgo.

En el plano local, los especialistas del bróker señalaron que el Gobierno no planea salir a los mercados internacionales en el corto plazo. La estrategia sería cubrir vencimientos con venta de activos del Estado y fondeo alternativo, como repos con bancos, buscando mostrar una escasez de activos argentinos que favorezca la compresión de tasas.

El interrogante central, advirtieron, es el timing. Si el flujo hacia emergentes se corta por factores externos, podría perderse una ventana de financiamiento que hoy luce accesible. En ese sentido, la capacidad de acumular reservas en los próximos meses será determinante.

Mega QM consideró que el escenario actual es relativamente favorable, dado que el BCRA está comprando dólares por encima del guidance anunciado en diciembre, incluso antes de que se active plenamente el flujo del agro. Si esa dinámica se refuerza en el segundo trimestre, podría abrirse una oportunidad para evaluar financiamiento en el tercer trimestre.

Qué puede pasar con el dólar

Para Mega QM, el ITCRM implícito marca una depreciación real del peso del 5% a dos años, aunque en el corto plazo el tipo de cambio podría sostenerse o incluso apreciarse si se consolida la calma cambiaria. Ese escenario favorecería a los instrumentos en pesos de mayor duration, siempre que la liquidez acompañe.

Desde Ecolatina, el foco está puesto en la credibilidad del esquema cambiario. Sus analistas remarcaron que, más allá de la oferta de dólares, lo fundamental es mantener expectativas de devaluación a raya. Sin esa ancla, no hay tasa en pesos ni cobertura financiera que alcance para frenar presiones dolarizadoras.

En definitiva, el futuro inmediato del dólar depende de un trípode claro: compras y reservas, liquidez y tasas, y credibilidad del régimen. Si esas variables se alinean, la calma puede extenderse. Si alguna falla, el rebote dejará de ser una hipótesis incómoda para convertirse en escenario.

Las acciones argentinas operaron con mayoría de alzas en el exterior, ante la mejora que exhibieron los índices de Wall Street, con la expectativa puesta en el informe de empleo de enero en los EEUU, que la Oficina de Estadísticas Laborales publicará el miércoles 11.

A las 17 horas, cuando se produjo el cierre de las operaciones bursátiles en Buenos Aires, las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street operaban con mayoría de subas en dólares, tras un inicio bajista, con una paulatina mejora sustentada por un índice Dow Jones cerca de sus máximos por encima de los 50.000 puntos.

Encabezan las subas de los ADR de Banco Supervielle (+5,9%), Edenor (+5,8%) y Telecom (+5,3%). El gigante de comercio electrónico Mercado Libre mantuvo una tendencia positiva, con una suba del 2,2% otra vez por encima de los 2.000 dólares por acción.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires tuvo baja marginal de 0,02%, en los 2.976.664 puntos. Los bonos soberanos en dólares -Globales y Bonares- sostuvieron una ganancia de 0,6% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan cedía ocho enteros, a 504 puntos básicos.

La firma de un Acuerdo de Comercio e Inversión Recíproco entre Argentina y Estados Unidos, que debe ser ratificado por el Congreso, y los coletazos de la postergación de una nueva medición del índice de inflación, son temas que se mantienen en la mira de los inversores.

El contexto externo, las compras de dólares del Banco Central para reforzar reservas, la misión del FMI (Fondo Monetario Internacional) que se encuentra en el país, y en lo político el tratamiento de una reforma laboral y fiscal en el Congreso, marcarán el ritmo del mercado.

“El Acuerdo de Comercio e Inversiones con los Estados Unidos es una excelente noticia para una economía relativamente cerrada como la Argentina. En principio, de acuerdo al texto del acuerdo, la mayoría de los compromisos parecerían estar del lado argentino, cuando hoy por hoy los aranceles son más altos del lado americano que del argentino”, puntualizó el equipo de Research de Puente.

“El sector que parecería más beneficiado es el de la carne, donde la cuota preferencial se amplía significativamente. En principio, podrían beneficiarse los sectores del acero y el aluminio, pero no hay ningún compromiso concreto del lado americano”, señaló.

“La noticia del acuerdo con EEUU es positiva pero no creemos que tenga un impacto inmediato relevante en los precios de los activos locales. El entendimiento estaba en buena medida descontado y todavía restan conocerse detalles de su implementación para determinar su alcance”, dijo Mariano Ortiz Villafañe, economista de Aldazábal y Compañía. “Pensamos que el mercado seguirá enfocado en el ritmo de acumulación de reservas, los avances de las reformas en el Congreso y cualquier indicio sobre la estrategia del gobierno para retornar a los mercados de deuda”, añadió.

“El acuerdo entre EEUU y Argentina trae nuevas oportunidades para aquellas empresas exportadoras, que ahora podrán vender sus productos en EEUU con mayor facilidad. Sectores vinculados al agro y ganadería se verían favorecidos a la vez que la posibilidad de abrir inversiones norteamericanas en Argentina podría apuntalar la economía real”, dijo el economista Juan Manuel Franco, economista Jefe del Grupo SBS.

“El ruido sobre el INDEC no tuvo impacto en el mercado. Los bonos CER (ajustados por inflación) no solo terminaron la semana en alza, sino que en los últimos meses con una u otra metodología la diferencia era de 0,1 o 0,2 puntos al mes. Así, el ruido fue más político que económico”, dijo el economista Roberto Geretto.

“La caída en la recaudación no se ha logrado revertir y es un indicador de problemas de liquidez general y del estancamiento recesivo de la economía”, reportó VatNet Financial Research.

“El S&P Merval se vio impactado por esta dinámica global de rotación. En este contexto, el sell-off observado en el sector financiero responde a la liquidez y profundidad que tienen los bancos en un entorno global donde los flujos están reacomodándose hacia activos defensivos”, estimó Wise Capital.“Esta característica genera movimientos de precios más bruscos ya que Argentina aún no es percibida como un espacio seguro de inversiones”, agregó.

“La atención a nivel local está focalizada en las últimas negociaciones políticas camino al tratamiento de la reforma laboral, la continuidad de las compras de reservas del BCRA y conocer detalles sobre la estrategia de financiamiento para atender vencimientos de la deuda en dólares”, estimó el economista Gustavo Ber.

“El nivel de ingresos (tributarios) de enero se ubica un 2,2% real por debajo de enero de 2024, evidenciando que el sistema tributario opera en un escalón de actividad inferior al de hace dos años, sin lograr recuperar los niveles previos de recaudación consolidada”, dijo la consultora Qualy.