Un posteo en la red X de la agencia internacional Bloomberg captó la atención de los financistas en el inicio de la semana.

Ese posteo (originalmente en inglés) decía: «Envalentonado por una serie de victorias legislativas, el presidente Javier Milei dedicó el discurso anual sobre el estado de la nación de Argentina a lanzar insultos a sus oponentes en un regreso a su personalidad bulliciosa en la campaña electoral».

Wall Street reaccionó tras el discurso de Javier Milei en el Congreso

De alguna manera, el tuit de Bloomberg -una agencia de noticias de referencia para la City, especializada en los mercados financieros globales- marcó la sensación que dejó entre los inversores la reaparición del Presidente en el Congreso.

La idea que quedó en bancos y fondos de inversión es que Milei va a confrontar, nuevamente, a todo o nada con el peronismo en las próximas elecciones presidenciales.

Una presunción que no gusta entre los inversores financieros y en el empresariado. Más bien todo lo contrario.

Para unos y otros, se trata de una estrategia que a Milei le sirvió para engrosar su poder político y le ayudó a ganar elecciones. Pero que, en el tránsito hacia ese objetivo dejó varios lesionados.

Luis Caputo necesita dólares para el BCRA

En los próximos meses, Argentina debe pagar abultados vencimientos de deuda en dólares. En total, unos u$s8.800 millones. De esto, sólo u$s2.600 millones corresponden a pagos al FMI. El resto es deuda con el mercado.

De ese esquema, ya se aseguró una porción en la última colocación de deuda en moneda dura, por u$s350 millones. En ese programa planea captar un global de u$s2.000 millones.

El problema que tiene Caputo es que el «riesgo país» se resiste a caer de los 500 puntos. Y la salida a los mercados internacionales se complica.

Confrontar con el peronismo: ¿buena o mala idea?

Por eso mismo en el mercado se alteran cuando escuchan a Milei. Si los financistas perciben que en 2027 habrá una pelea mano a mano con el kirchnerismo -a quien Milei trata de «chorros» y «ladrones»- entonces es muy probable que las chances de que el «riesgo país» decline son cada día más difíciles.

En los hechos, es lo que sucede ahora mismo.

Los títulos públicos con vencimiento antes del próximo recambio presidencial muestran un «riesgo» de 250 puntos.

Es lo que le permitió al ministro colocar un papel por u$s350 millones al 5,9% anual.

En cambio, los bonos de la deuda que vencen más allá de octubre 2027 ya cargan con un riesgo país en torno a los 550 puntos.

A ese costo, la salida a Wall Street luce imposible.

Con los números en la mano, así se entiende la postura del ministro de Economía. Caputo insistió en las últimas horas que el objetivo no pasa por el retorno a los mercados internacionales.

¿Voluntad o resignación? La verdad está más del lado de lo que impone la realidad.

Es cierto que los inversores le creen más a Milei que a la oposición, pero también es verdad que el propio Presidente juega con ese escenario, que en a nivel político le reditúa. No así en el plano financiero.

El Gobierno va por los dólares del colchón

La posición de Caputo está a la vista: «El ahorro está, solo que está en los colchones. Ese ahorro está en los colchones de la casa de la gente, perdiendo intereses; podría estar ayudando a crecer el país y, además, esa gente ganando intereses sobre esos ahorros, que son tres veces la cantidad de depósitos privados que hay hoy en pesos medidos en dólares», dijo en las últimas horas.

En ese sentido, la ley de Inocencia Fiscal será una especie de gran oportunidad para que los argentinos utilicen los ahorros.

Con ese objetivo, el Gobierno acaba de permitirles a los Agentes de Liquidación y Compensación (ALyCs) recibir «dólares del colchón».

¿Podrá el Gobierno tentar a los ahorristas a que saquen sus billetes verdes? ¿Lo harán a este precio del dólar, más cerca de los $1.400 que de los $1.700 que -estiman algunos economistas como Carlos Melconian- sería un valor más propicio para la economía?

Para el ministro, la sanción de la ley de Inocencia Fiscal fue un hecho «trascendental» para el país.

«Nosotros queremos bajar impuestos y regulaciones, y del lado del sector privado se necesita inversión, así reducís la dependencia externa y generas un cambio a largo plazo», determinó durante la entrevista en un canal de streaming.

«Ahora sí, todos a llevar sus ahorros al banco», había posteado Caputo cuando el Congreso aprobó la ley de Inocencia Fiscal.

¿Lo logrará? Atendiendo a la estrategia política de Milei para esta segunda parte del mandato resulta imperioso. Si el mercado le da chances al «riesgo kuka», entonces al Gobierno no le quedará otra alternativa que financiar la economía con los dólares «del colchón».

¿Saldrá bien?

Con un discreto monto operado de USD 372,1 millones en el segmento de contado, el dólar mayorista experimentó un ascenso de 20 pesos o 1,4% en el día, a $1.415, en un marco de tensión financiera por las caídas bursátiles globales, con una apreciación para la moneda norteamericana respecto de otras divisas.

“Con la suba de hoy el tipo de cambio mayorista alcanza los niveles exhibidos el 9 de febrero pasado, antes del acentuado ciclo descendente posterior”, comentó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.

El dólar mayorista recortó a 40 pesos o 2,7% la baja que acarrea en 2026. El Banco Central estableció para la fecha un techo de las bandas cambiarias en los $1.613,03, que dejó al tipo de cambio oficial a 199,03 pesos o 14,1% de ese límite de flotación.

El dólar al público también finalizó ofrecido con alza de 20 pesos o 1,4%, a $1.435 para la venta, según la referencia del Banco Nación, para anotar su precio más alto desde el 9 de febrero ($1.440).

El dólar blue ganó cinco pesos o 0,4%, a $1.425 para la venta. En lo que va del año arrastra una amplia pérdida de 105 pesos o 6,7 por ciento.

Más allá de la recuperación del dólar en el plano interno, es importante remarcar que la fluctuación de la divisa permaneció bastante aislada de la abrupta volatilidad de las bolsas internacionales por al escalada bélica en Oriente Medio.

Este martes, el euro cayó 0,8% frente al dólar, a USD 1,16 por unidad. Asimismo, la divisa de EEUU subió 1,8% respecto del real brasileño, a 5,26 reales por unidad.

“Esta prolongada ‘pax cambiaria’ desafía el reciente repunte del 1,5% de la semana pasada y se mantiene como el principal ancla del programa económico frente a la volatilidad externa”, consideró Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital.

“El dólar mayorista arranca la jornada reacomodándose hasta los $1.415, al igual que en las últimas ruedas más allá de que luego aflojaba intradiariamente, mientras de fondo continúan las sostenidas compras del BCRA. Ello en simultáneo a una mayor liquidez de pesos en el sistema que ha venido recientemente aflojando las tasas cortas, ante lo cual se ansía que se consolide y profundice dicha dinámica en busca de contribuir a mejorar la actividad económica y el consumo”, describió Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.

El ministro de Economía, Luis Caputo, descartó la posibilidad de realizar un canje de los bonos en dólares con vencimiento en 2029 y 2030, pues estimó que con una tasa de participación promedio de 60%, el ahorro para el Estado sería de apenas USD 1.500 millones, a la vez que nuevos bonos deberían emitirse con cupones más altos, con mayor exigencia fiscal debido a un mayor déficit financiero.

“El Gobierno busca claramente evitar mostrar un mayor déficit financiero y un canje, por la estructura de los bonos, implicaría eso, ya que en parte se reemplazarían amortizaciones por pagos de intereses”, explicaron los analistas de Max Capital.

“En cambio, el Gobierno está emitiendo bonos como el Bonar 2027 (AO27), aprovechando en parte el canje CCL-MEP, lo que le permite emitir a tasas en dólares inferiores a 6%, obteniendo así un cupón más bajo. Según nuestras estimaciones, la combinación de financiamiento local y multilateral, en el rango de USD 6.000 millones a USD 8.000 millones, sería suficiente para afrontar los pagos de deuda. Sin embargo, los bonos subirán lentamente sin un canje que despeje vencimientos”, acotaron desde Max Capital.

Desde el inicio del nuevo esquema cambiario, el BCRA compró dólares todos los días excepto el 2 de enero, con un promedio diario de 70 millones de dólares, por encima del nivel de referencia de 5% de intervención comunicado por la autoridad monetaria.

Por otra parte, el Banco Central informó que el 26 de febrero, los depósitos en dólares en efectivo del sector privado se incrementaron en USD 32 millones, aún en zona de récord nominal, en los 38.453 millones de dólares.

Los ahorristas ya tienen una radiografía sobre cuáles son las inversiones más ganadoras de los primeros dos meses del 2026, y allí se posiciona como el activo más destacado el oro, que gracias a la incertidumbre internacional se ha posiciondo como el más rentable. De hecho, subió cerca de 8% en pesos en todo febrero, y en el acumulado del corriente año avanza casi 18% en moneda argentina. 

Para analizar cuáles fueron las alternativas más ganadoras y perdedoras en el mes, en todo el 2026 y desde inicios del 2025 hasta el presente, se tomó como base de ejemplo un capital inicial de $1 millón.

Los instrumentos de ahorro considerados en esta comparación fueron el movimiento del precio del dólar en sus variadas referencias (oficial, MEP y blue), plazos fijos (tanto tradicional como UVA), acciones de empresas líderes (Merval), oro y Bitcoin.

En todo febrero el oro resultó la inversión más rendidora, con un alza de 7,8% en pesos, seguido por el plazo fijo UVA, que ajusta por inflación, y el mes pasado ofreció 2,7%. 

Y en tercer lugar se ubica el plazo fijo tradicional, que en los 28 días del último período ofreció un máximo de 2,1%.

«Los mejores rendimientos fueron proporcionados por el oro, ante las zozobras que atravesaron por razones geopolíticas los principales activos mundiales. Concretamente, para un inversor local el metal precioso arrojó un rendimiento cercano al 8% mensual, un comportamiento asociado a las turbulencias que siguen persistiendo en esta fase inicial de marzo, con el conflicto en Medio Oriente», detalla Andrés Méndez, director de AMF Economía, a iProfesional. 

El dato a tener en cuenta es que la tasa del plazo fijo tradicional terminó el mes pasado por debajo de la inflación estimada por algunos economistas privados, que ronda el 2,6% mensual. Cabe aclarar que en enero ya el índice de precios al consumidor (IPC) había sido de 2,9%.

El resto de las alternativas de inversión cerraron febrero en «negativo», es decir, perdieron valor respecto a la inversión inicial realizada.

Así, los dólares financieros (MEP y contado con liquidación) cayeron casi 2%, el tipo de cambio oficial bajó 2,6% y el blue descendió 3,1%. 

Y entre los grandes perdedores del mes pasado se ubicó el Bitcoin, que llegó a desplomarse en febrero hasta un piso de casi u$s60.000, por lo que bajó en ese período 15,5% en pesos.

Por último, otras de las inversiones más golpeadas fueron las acciones argentinas, donde el índice líder del Merval del ByMA descendió 17,4% en pesos, con empresas que llegaron a caer hasta 30% en el mes.

Inversiones ganadoras con $1 millón en 2026

Las inversiones más ganadoras de los primeros dos meses del año siguen siendo lideradas, por lejos, por el oro. Y, en segundo lugar, por el plazo fijo UVA.

En concreto, el ahorrista que invirtió $1 millón en el metal dorado a inicios de 2026, ganó hasta ahora un capital total en torno a los $1.177.000. Es decir, un adicional de 177.000 pesos.

Luego se puede mencionar al plazo fijo UVA, que si se realizó un depósito en esta inversión que requiere un mínimo de encaje de 90 días, obtuvo rendimiento con $1 millón, en los primeros dos meses del año, de un teórico total de $1.055.000.

Estas dos alternativas son las únicas con rendimiento positivo frente a la inflación.

De hecho, si se ajusta el $1 millón de capital inicial por el índice de precios al consumidor (IPC) acumulado en todo 2026, ese monto representa en la actualidad $1.054.500.

El oro también gana en todo el 2026 como la mejor inversión.

«Aquellos inversores que se posicionaron en diferentes activos a inicios del ejercicio en curso, no tienen mucho que festejar. En la mayoría de los casos, tienen menos fondos que los que colocaron el primer día hábil de este año. Sólo los plazos fijos y el oro escaparon de reducir nominalmente el valor actual de los fondos invertidos, y no precisamente puede afirmarse que los plazos fijos ganen en términos reales: los tradicionales pierden claramente y los ajustables por UVA están en una zona de equilibrio», resume Méndez a iProfesional.

Inversiones con $1 millón desde 2025 hasta ahora

En el más largo plazo, desde inicios del año pasado hasta fines de febrero, es decir, en los últimos 14 meses, la alternativa más ganadora sigue siendo de manera irrefutable el oro.

Un ahorrista que invirtió $1 millón en este metal dorado al comenzar 2025, ganó hasta ahora un capital total en torno a los $2.439.000. Más del doble que la cantidad original de pesos, que representa un adicional de casi 1,40 millón.

«Quien compró oro a principios de 2026 gozó de una rentabilidad real de 75%. Y otros conservadores, los que optaron por plazo fijo tradicional, también le ganan a la inflación y estarían obteniendo tras 14 meses una rentabilidad real positiva de alrededor de 5%», menciona Méndez.

Es decir, el ahorrista que depositó $1 millón en un plazo fijo tradicional en enero del año pasado, acumuló desde entonces hasta ahora alrededor de $1.458.000.

Y el que se orientó por un plazo fijo UVA en el mismo período obtuvo $1.398.000 en 14 meses.

Estas tres inversiones fueron las únicas que superaron a la inflación, debido a que si se tiene en cuenta el dinero original de $1 millón y se le aplica la inflación acumulada desde enero 2025 hasta fin de mes pasado, esa cantidad de pesos hoy equivale a $1.387.000.

Desde inicios de 2025 hasta ahora, el oro también es la inversión más ganadora.

«No quedan tan ganadores los fondos colocados a plazo fijo UVA, aunque podría decirse que se están salvando, manteniendo el poder adquisitivo de su dinero. Esto no es poco, considerando que los inversores de las acciones de empresas del Merval y el Bitcoin están perdiendo parte del capital nominal invertido tras 14 meses transcurridos», considera Méndez a iProfesional.

Por debajo quedaron los distintos dólares, aunque los que están perdiendo parte del capital invertido ($1 millón) son los que apostaron desde principios de 2025 por el Merval, debido a que ahora representa $979.944.

Y en Bitcoin, ese dinero equivale hasta fin de febrero a $877.557, por lo que perdieron casi 122.500 pesos.

«Para los próximos meses, el oro puede continuar con su carrera ascendente como reserva de valor. Las turbulencias geopolíticas y militares internacionales no ayudan ni a la valuación del dólar, ni a la renta variable. En tiempos de mucha agitación, el refugio es el metal precioso», concluye Méndez a iProfesional.-