ECONOMIA
Empresa del Merval quedó expuesta por malos números y la City ya no recomienda comprar su acción
Mientras gran parte del Merval transita semanas de fuerte optimismo, Loma Negra (LOMA) volvió a quedar por detrás del promedio del mercado. Los números del tercer trimestre mostraron una combinación incómoda de menor actividad, costos arriba del nivel esperado y un resultado financiero negativo que terminó de empujar el balance al rojo.
De acuerdo con el informe de Allaria, la empresa reportó un resultado neto de -$8.468 millones, contra una ganancia de $28.266 millones del año pasado. Las estimaciones previas de la sociedad de Bolsa eran mucho mejores y se esperaba un resultado positivo cercano a $14.276 millones, impulsado por mayor volumen y mejores spreads, algo que finalmente no ocurrió.
Loma Negra: ventas a la baja y costos al alza
El análisis fino del balance deja a la vista uno como la suba de costos corrió por delante de la mejora de precios. Esa diferencia terminó golpeando el margen bruto, que cayó desde niveles más robustos hacia un terreno más comprimido.
Los ingresos de la empresa llegaron a $209.272 millones, lo que representó una caída del 12% interanual. La baja respondió principalmente a dos factores:
• Un retroceso del 5% en los despachos, que descendieron a 1,37 millones de toneladas
• Un precio promedio que creció 5,7% QoQ, avance insuficiente frente al incremento del costo por tonelada
El costo de venta por tonelada aumentó 10%, lo que derivó en un margen bruto de 17,3%, 307 puntos básicos menos que el trimestre previo. Esa compresión del margen terminó de mostrar que el desbalance entre costos y precios se volvió más profundo.
En lo que respecta al rendimiento operativo, el EBITDA ajustado se ubicó en $43.534 millones, una caída del 16% interanual y un margen del 20,8%, también por debajo del trimestre anterior. Allaria esperaba un EBITDA de $71.043 millones, con un margen cercano al 28,7%. El castigo respecto de la expectativa se explica exclusivamente por:
• Menores volúmenes despachados
• Margen bruto debilitado por el avance de los costos variables
Medido en dólares, la historia no cambia demasiado. El EBITDA por tonelada retrocedió 10% QoQ y 18% YoY, según los datos del informe, reflejando cómo la depreciación del tipo de cambio y el deterioro del margen bruto presionaron la rentabilidad.
El resultado financiero en un contexto de volatilidad cambiaria
El componente financiero dejó el impacto más directo en el balance. El informe muestra que Loma Negra pasó de un resultado financiero positivo de $16.600 millones en el tercer trimestre del 2024 a uno negativo de -$28.733 millones en el mismo período del 2025.
Esta reversión explica prácticamente la totalidad de la pérdida neta de la compañía.
El deterioro se vinculó principalmente con pérdidas por diferencia de cambio y un menor resultado por exposición a la moneda. El contexto de volatilidad cambiaria del período dejó a la empresa parada en un lugar más frágil. Los efectos del tipo de cambio golpearon no solo la conversión de deuda y balances, sino también los componentes financieros más sensibles del negocio.
Un rebote que podría venir
Lo que Loma Negra plantea hacia adelante es una visión donde la ratificación del programa económico y la estabilidad macro podrían reactivar proyectos de inversión que quedaron congelados durante meses. Ese rebote permitiría dinamizar la demanda de cemento, que se mantiene en niveles moderados respecto de los picos anteriores.
Allaria coincide en esa mirada, aunque de manera gradual y ordenada: la firma proyecta despachos +7% en 2025, +10% en 2026 y +5% en 2027, números que marcan un sendero ascendente, pero sin saltos abruptos. Además, estima que el EBITDA por tonelada se moverá en torno a u$s30 en promedio para los próximos años, lo que implica un negocio más estable, pero no explosivo.
La estimación de largo plazo se complementa con el DCF elaborado por la sociedad de Bolsa. Con un WACC del 16,6% en pesos y un crecimiento a perpetuidad del 8% nominal, la valuación resultante fue de $4.269 por acción, lo que coincide prácticamente con el target de $4.260 fijado para 2026.
El mercado, en alerta: por qué la recomendación de «Mantener»
La acción se encuentra hoy en $3.348. Si se compara ese valor con el target estimado por Allaria, surge un potencial de retorno del 30%, al cual se suma un dividend yield del 2,8%. Para muchos inversores, estos números suelen ser un incentivo a la compra, pero en este caso la lectura técnica es distinta.
Hay tres motivos centrales que justifican que Allaria no suba la recomendación a «Comprar»:
• Diferencias marcadas contra las proyecciones anteriores, con un EBITDA que quedó casi $27.500 millones por debajo de lo estimado.
• Múltiplos exigentes en relación con comparables internacionales: Loma Negra opera a EV/EBITDA 2026E de 8,6x y P/E 2026E de 28,8x, niveles sensiblemente más elevados que el promedio de mercados emergentes.
• Recuperación del sector más lenta de lo esperado, con demanda todavía contenida y sensible a variables macro que siguen sin normalizarse por completo.
En otras palabras, el potencial existe, pero no es suficiente para justificar Compra. La empresa requiere un par de trimestres de resultados más consistentes para validar la recuperación proyectada y mejorar la relación riesgo-retorno.
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El gobernador bonaerense, Axel Kicillof, autorizó el incremento para el transporte público de pasajeros que circula exclusivamente dentro de la Provincia
28/11/2025 – 11:15hs
El Gobierno bonaerense dispuso una nueva actualización en las tarifas del transporte público. A partir del lunes 1° de diciembre, el boleto mínimo de colectivo en el conurbano pasará a costar $658, tras una suba total que asciende al 14,8%.
La medida fue oficializada este viernes mediante la resolución 342, publicada en el Boletín Oficial de la provincia de Buenos Aires, luego de una consulta ciudadana realizada entre el 19 y 20 de noviembre.
Cómo se compone el aumento
Según la Secretaría de Transporte bonaerense, la suba incluye:
-
Un ajuste extraordinario del 10%,
-
Más la actualización automática que sigue la inflación + 2 puntos porcentuales, vigente desde marzo.
De esta manera, se aplicará un incremento acumulado del 14,8% sobre las tarifas actuales.
Por qué se actualizan los boletos
La administración de Axel Kicillof explicó que el esquema vigente «no logró equilibrar los costos operativos del sector», afectados por:
-
La evolución del tipo de cambio,
-
Los aumentos en combustibles,
-
Los mayores costos de mantenimiento de las unidades del sistema.
Tarifas de colectivos en PBA desde el 1° de diciembre
La suba alcanza a las líneas numeradas del 200 en adelante que prestan servicio en el corredor bonaerense.
Para usuarios que utilicen la SUBE sin nominalizar, los valores se ubicarán entre $1046,92 y $1435,34.
Colectivos de CABA (recorridos íntegros dentro de la Ciudad)
Con SUBE registrada:
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0-3 km: $568,82
-
3-6 km: $633,67
-
6-12 km: $682,49
-
12-27 km: $731,34
Colectivos nacionales (AMBA)
Con SUBE registrada:
-
0-3 km: $494,83
-
3-6 km: $551,24
-
6-12 km: $593,70
-
12-27 km: $636,21
-
Más de 27 km: $678,42
Tensión en el sector: la UTA advierte sobre un posible paro
En paralelo al aumento, la Unión Tranviarios Automotor (UTA) volvió a poner presión ante la posibilidad de demoras en el pago de salarios y del medio aguinaldo de diciembre.
El gremio, encabezado por Roberto Fernández, anticipó que podría convocar a medidas de fuerza si:
-
Los choferes no reciben el sueldo completo,
-
O si el Sueldo Anual Complementario (SAC) se paga en cuotas o con atrasos.
La UTA responsabilizó al Gobierno nacional y a las cámaras empresarias del AMBA, que ya adelantaron que:
-
Los salarios de noviembre se pagarán en dos tramos,
-
Y el aguinaldo, en seis cuotas.
«El Gobierno será responsable si los trabajadores deben realizar un paro para percibir en tiempo y forma los salarios que constituyen el sustento de sus familias», advirtió el sindicato en un comunicado.
Diferencias con el interior del país
El Observatorio del IIEP remarcó que, pese a los aumentos, el AMBA continúa teniendo los boletos más bajos del país. En muchas ciudades del interior el costo supera los $1.500 por viaje:
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Bariloche: $1895
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Córdoba: $1720
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Rosario: $1580
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ECONOMIA
Cambios en los subsidios a la luz, el gas y las garrafas: cómo es el nuevo esquema y qué impacto tendrá en las tarifas
A partir de enero de 2026, regirá un nuevo esquema de subsidios energéticos que transformará la asignación de asistencia estatal en las tarifas de luz, gas natural, garrafas (GLP) y gas propano por redes.
Esta reforma elimina la segmentación previa y planes separados, como el Programa Hogar y la Tarifa Social de Gas, para establecer solo dos categorías de usuarios: quienes recibirán subsidio y quienes pagarán el costo pleno de la energía.
El acceso a la ayuda será más restrictivo, con criterios de ingresos y patrimonio más exigentes, y el objetivo central es reducir el gasto fiscal y transparentar el precio real de los servicios.
El nuevo sistema, presentado a consulta pública, implica la desaparición de los niveles N1, N2 y N3, así como de los regímenes diferenciados que coexistían hasta ahora.
Desde el año que viene, solo los hogares con ingresos inferiores a tres Canastas Básicas Totales (CBT), equivalentes a $3.641.397 mensuales, podrán acceder al subsidio. Además, se mantendrán exclusiones patrimoniales: quedarán fuera dueños de embarcaciones o propiedades adicionales. La Secretaría de Energía habilitó un período de 15 días hábiles para recibir observaciones y abrió la posibilidad de que los beneficiarios actuales actualicen sus datos mediante declaración jurada.
El funcionamiento del nuevo andamiaje de subsidios varía según el tipo de energía. En electricidad, los hogares subsidiados recibirán una bonificación del 50% sobre un bloque de 300 kWh mensuales durante los meses de mayor demanda (invierno y verano), y de 150 kWh en los meses templados.
Para el gas natural por redes, el subsidio cubrirá la mitad del precio entre abril y septiembre, sin bonificación el resto del año, y el bloque subsidiado se ajustará según la región y las necesidades estacionales.
En el caso de las garrafas y el gas propano, la subvención se transferirá de manera directa a través de billeteras virtuales, como Mercado Pago.
Los beneficiarios del Programa Hogar, que suman alrededor de 3,3 millones de familias, serán migrados automáticamente al nuevo régimen y recibirán el equivalente a media garrafa por mes durante todo el año, con una adicional en invierno.
La transición hacia este nuevo esquema será gradual. En enero de 2026, se aplicará una bonificación extraordinaria del 25% adicional en ambos servicios, lo que llevará la cobertura al 75% en electricidad y al 25% en gas ese mes. Este plus se reducirá mes a mes hasta desaparecer en diciembre de 2026, con el fin de evitar aumentos bruscos en las facturas durante los picos de consumo.
Las facturas reflejarán el costo real de la energía, con precios mayoristas planos y únicos: USD 3,80 el millón de BTU para el gas y USD 75 el megavatio-hora para la electricidad
Además, las facturas comenzarán a reflejar el costo real de la energía, con precios mayoristas planos y únicos: USD 3,80 por millón de BTU para el gas y USD 75 el megavatio-hora para la electricidad.
El proceso de migración será automático para quienes ya estén inscriptos en el Registro de Acceso a los Subsidios Energéticos (RASE), aunque podrán actualizar su información si lo desean. Los usuarios de gas propano por redes o garrafas que aún no estén registrados deberán inscribirse a través del sitio oficial a partir de enero. La revisión de padrones permitió detectar y corregir 2.590.000 casos de beneficiarios que no cumplían los requisitos, incluidos 370.000 registros a nombre de personas fallecidas y 15.518 hogares en barrios privados que accedían al subsidio de manera ilegítima.
El impacto en las tarifas será significativo. Se estima que los hogares subsidiados cubrirán, en promedio, el 76% del costo de la electricidad y el 79% del gas. El Gobierno proyecta que el 80% de los hogares de menores ingresos pagarán menos de $34.000 mensuales por gas en el mes más frío, y el 87% de ese segmento menos de $38.000 por electricidad en el pico estacional.
Quienes superen los límites establecidos abonarán la totalidad del consumo al precio pleno. La asistencia estatal dejará de ser generalizada y se focalizará en los hogares vulnerables, con una actualización dinámica de datos y auditorías permanentes para garantizar el acceso justo al beneficio.
Las zonas frías mantendrán regímenes y beneficios diferenciales sujetos a la definición final del Presupuesto 2026
Desde la perspectiva fiscal, el Gobierno apunta a reducir el gasto en subsidios energéticos al 0,5% del PBI en 2026, lo que representa USD 3.000 millones, frente al 1,5% registrado en 2023 y al 0,65% previsto para 2025. El rediseño busca transparentar el precio de los servicios, aumentar la proporción del gasto asumido por los usuarios y consolidar la disciplina fiscal. La reducción de subsidios irá acompañada de una actualización paulatina de tarifas y de la focalización de la ayuda, para minimizar el impacto sobre la factura promedio durante la transición.
El esquema contempla consideraciones especiales para las zonas frías del país, que mantendrán regímenes y beneficios diferenciales sujetos a la definición final del Presupuesto 2026. Además, se prevé la continuidad de auditorías y la actualización permanente de los padrones para evitar distorsiones y garantizar que la asistencia llegue a quienes realmente la necesitan. El oficialismo también aseguró que no se esperan cortes generalizados en el sistema eléctrico durante el verano, aunque persistirán riesgos en áreas con redes deficitarias.
La conducción de ATE rechazó la iniciativa del gobierno y advirtió que se viene «un diciembre muy caliente». Fuerte reclamo por la actualización salarial.
29/11/2025 – 13:00hs
El consejo federal de la Asociación Trabajadores del Estado (ATE) dispuso una huelga nacional con movilización para el día que se trate la reforma laboral en el Congreso. Paralelamente, el sindicato se refirió a la falta de una propuesta salarial en el marco de la paritaria del sector, por lo que el secretario General, Rodolfo Aguiar, advirtió que «tendremos un diciembre muy caliente y remarcó que «si el gobierno no otorga una mejora, estaremos frente a un ajuste sin precedentes para un periodo de 12 meses».
«El Consejo de Mayo terminó siendo una encerrona para el sindicalismo. Un ámbito distractivo y utilizado por el Gobierno para dilatar los tiempos. Están dadas todas las condiciones para convocar a una huelga general. Pasaron meses y no presentaron ninguna propuesta. Hasta la última coma de la reforma laboral se está escribiendo en las oficinas de Techint», remarcó.
Advierten sobre medidas de fuerza en diciembre
En un Confederal donde participaron los representantes de las 191 seccionales, se le otorgó mandato a la conducción nacional para decidir tanto el paro y la marcha contra el proyecto de reforma laboral como para la aplicación de protestas sorpresivas durante diciembre.
Sin mencionarla, pero apuntando a la gestión de la nueva Confederación General del Trabajo (CGT), Aguiar subrayó: «esperemos que después de 23 meses se hayan dado cuenta que el diálogo fracasó. Frente a los que están acostumbrados a imponer y no a consensuar, a los trabajadores nos queda solo la calle».
Explicó que «no nos oponemos al debate, en tanto y en cuanto se escuche la voz de los trabajadores e, inclusive, la de los empresarios Pymes, porque el tema de fondo no es la reforma laboral, sino el modelo que expulsa trabajadores como en los casos de Whirlpool, Essen o Ilva Porcelanato, solo por citar algunas empresas de primera línea que cierra y despiden personal».
Sin oferta salarial: «Deterioro del poder adquisitivo»
Por otra parte, ATE fue convocada a la paritaria del personal estatal. Al respecto, Aguiar sostuvo que «convocaron a una negociación virtual como si estuviéramos en pandemia. Se nota mucho que no quieren dar la cara. Si la estrategia es desalentar las medidas de fuerza, les avisamos que no les va a funcionar. Están tirando tanto de la piola que en cualquier momento se va a cortar».
El sindicato detalló que el recorte salarial se profundizó durante este año: Mientras la suba salarial de enero a octubre fue del 13,6 por ciento, la inflación alcanzó el 24,8 por ciento. «Concurrir a una paritaria sin ofrecimiento es apostar al conflicto. Debe existir un aumento ya», afirmó Aguiar. Asimismo, se informó que la paritaria de la Administración Pública Nacional pasó a un cuarto intermedio.
ATE denunció además la avanzada del gobierno en materia de persecución sindical, con detenciones de secretarios generales provinciales y denuncias penales como la recientemente efectuada por Patricia Bullrich contra Aguiar.
Según un relevamiento del gremio, «el nivel de deterioro salarial en el sector público es inédito. Por primera vez, el ingreso promedio cayó por debajo de la línea de pobreza. En la mayoría de los casos, los trabajadores están endeudados con el sistema financiero formal en más de un sueldo y medio. El pluriempleo llegó para quedarse en un Estado que a partir de los ingresos miserables está perdiendo trabajadores altamente calificados».
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