Un insumo clave para los que toman decisiones todos los días en Argentina es cuál será la evolución de la inflación y el dólar a lo largo del 2026 que arranca hoy para el mercado financiero. El año pasado hubo un claro ganador, porque el tipo de cambio le ganó por diez puntos a la evolución de los precios minoristas: fue un 40% de incremento versus cerca de 30%.

Para 2026 se espera una menor nominalidad. Esto significa que la inflación aumentaría menos que el año pasado y la expectativa es que algo parecido ocurra con el dólar, es decir, que la cotización suba pero bastante menos que en 2025.

La evolución de estas variables definirá, por ejemplo, cuáles serán las mejores alternativas de inversión en 2026. Pero también es un insumo clave para definir la estrategia de las empresas, tanto en materia de insumos (muchos de ellos importados) como en el precio de venta de sus productos y la posibilidad de trasladar los aumentos de costos a los consumidores.

Un dato fundamental para proyectar lo que puede pasar con el dólar es que a partir de hoy cambia el ajuste de las bandas cambiarias. Comenzarán a subir según la inflación medida en el período anterior. En enero, el incremento llegará a 2,5%, porque se aplica la inflación de noviembre, que es el último dato publicado.

La decisión de salir del ajuste fijo del 1% mensual y utilizar la inflación del período anterior fue un mensaje del equipo económico. Al darle más flexibilidad al techo de la banda, también implica que el tipo de cambio podrá flotar con mayor libertad. La lectura del mercado es que justamente hay mayor espacio para que el dólar ajuste a lo largo de 2026 y evitar nuevos episodios de atraso cambiario.

Por lo tanto, la primera conclusión parecería ser que el dólar no le perderá pisada a la inflación en este 2026 que recién comienza. El economista Fernando Marull pronosticó que la inflación subirá levemente por encima del 20%, pero que el dólar podría trepar alrededor del 27%. “Esto implica que la cotización del dólar oficial a fin de año podría llegar a niveles de $1.850, frente a un cierre de $1.480 del año pasado”.

En el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (de principios de diciembre) que publicó el Central, los analistas estimaron que la inflación del 2026 se ubicará apenas por debajo del 21%. Es posible que este cálculo se revise levemente al alza cuando se publiquen las nuevas proyecciones. Esto se debe a que los expertos deberían incorporar en sus cálculos la decisión del Gobierno de acelerar el ajuste mensual de las bandas cambiarias.

Aún cuando será un año con mayor oferta de dólares, parece difícil que la cotización se atrase en relación a la suba de la inflación. Esto se debe a que el Banco Central pondrá en marcha la denominada “fase 4” de su programa financiero, que consiste en la remonetización de la economía.

Este esquema implica que el BCRA será un nuevo demandante de dólares en el mercado a lo largo de 2026, lo que sumaría presión a la cotización. Según estimaciones de la propia institución, podría comprar unos USD 10.000 millones contra la emisión de pesos que luego no se esterilizarán. Y en un escenario optimista, que hoy se considera improbable, podría llegar a los USD 17.000 millones.

Aunque el año financiero recién está por arrancar, la apuesta es que el dólar crezca incluso levemente por encima de la inflación, lo que evitaría un atraso cambiario mayor.

En este sentido, el Gobierno varió su postura: hasta mediados de 2025 alentó una fuerte apreciación, dejando que el tipo de cambio se acercara al piso de la banda (lo que nunca sucedió). Ahora, en cambio, el objetivo es evitar una apreciación excesiva que acentúe los problemas de competitividad.

Comienza la primera rueda de 2026 con modificaciones en las reglas cambiarias que fueron descontadas en las últimas ruedas, con presión sobre el dólar mayorista y subas en los futuros de fin de enero, que alcanzaron los $1.505 (+1,3%) y terminaron con una tasa implícita de 36% anual. Febrero cerró a $1.537 y una tasa de 32%. El resto de los fines de mes operó con una tasa implícita de 30% anual.

La inflación estimada para todo 2025 es de 32%. La suba del dólar “blue” en el año fue de 24% y la del MEP, 27%. Los plazos fijos más modestos, los bonos en pesos a tasa fija, le ganaron a la divisa con amplitud y por pocos puntos a la inflación. Los más ganadores fueron los tenedores de bonos CER desde principios de año, que superaron a la inflación por más de 10 puntos. Al año que terminó se lo podría calificar como el de la gran derrota de los dólares libres, ya que el oficial, con cepo, registró una suba de 45%. Empezó el año en $1.003 y terminó a $1.455. Los que apostaron a los bonos dollar linked (títulos en pesos que ajustan por el cambio oficial) hicieron la gran diferencia y fueron los grandes ganadores del año.

Para 2026, con el pago casi asegurado de los vencimientos de la deuda del viernes próximo, el desafío será volver al mercado de crédito internacional para hacer frente a los pagos que quedan por delante. La condición necesaria pero no suficiente, es la acumulación de reservas. Conviene recordar que 2025 evitó una crisis cambiaria y, probablemente, una derrota en las elecciones de medio término, gracias a la asistencia contundente del Tesoro de Estados Unidos.

La pregunta es: ¿en qué invertir en 2026? Algunos traders respondieron.

Auxtin Maquieyra, de Sailing Inversiones, opinó que “de cara a 2026, vemos un escenario constructivo para las acciones del sector bancario, aunque no exento de volatilidad. Tras un 2025 complejo, marcado por la transición macro y la incertidumbre política, el sector quedó con valuaciones exigidas y un bajo nivel de expectativas incorporadas en precios. En ese contexto, todo avance sostenido en términos de estabilidad monetaria y normalización del sistema financiero puede actuar como un catalizador relevante para los bancos”.

Maquieyra agrega que “la velocidad y consistencia de la mejora dependerán de que el proceso de estabilización macro se consolide y de que no reaparezcan episodios de estrés que vuelvan a afectar la confianza. Bajo ese marco, 2026 puede ser un año de posicionamiento gradual para el sector bancario, más vinculado a fundamentos que a trade táctico, y especialmente atractivo para perfiles con horizonte de mediano/largo plazo”.

Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal, advirtió que “en cuanto al desarrollo del mercado local de capitales, es un objetivo de larga data de varios gobiernos. Aunque por sí sola no es suficiente, la estabilización macro es un ingrediente fundamental que hasta ahora estuvo faltando. Sin embargo, no debería forzarse el rol del mercado local como fuente de financiamiento para el Gobierno, ya que atentaría contra su función de dinamizador de la actividad económica, al competir por recursos con el financiamiento al sector privado”.

Florencia Blanc, economista senior de Aldazabal, cree que “si bien ya se materializaron varios de los drivers que identificábamos para la curva en dólares como la modificación del régimen monetario y la aprobación del Presupuesto 2026, aún vemos espacio para una compresión adicional que estaría impulsada por eventuales nuevas victorias legislativas del oficialismo, la confirmación del repo con bancos internacionales mencionada por el Gobierno y avances en el frente de acumulación de reservas internacionales. En este contexto, consideramos que el tramo largo de la curva en dólares es el mejor posicionado para capturar el movimiento, en particular los bonos con vencimiento en 2035 y 2041”.

Blanc agrega que “en cuanto a la curva en pesos, si bien la reciente corrección de tasas responde mayormente a factores estacionales, no esperamos una compresión significativa de las tasas nominales en el corto plazo, dado que vemos que la nueva configuración del régimen monetario exigirá tasas reales positivas. En este sentido, en el tramo corto de la curva identificamos valor en el bono dual con vencimiento en marzo de 2026, mientras que vemos una oportunidad para alargar duration en instrumentos a tasa fija, particularmente aquellos con vencimiento en abril y mayo de 2027”.

Inversiones Pergamino, que recomienda el Bonar 2030, señala que “2026 puede marcar un punto de inflexión para la economía argentina. Si 2024 y 2025 fueron años de estabilización, corrección de desequilibrios y reconstrucción de credibilidad, 2026 aparece como el año en el que el programa económico del gobierno de Javier Milei empieza a reflejarse con mayor claridad en la economía real, la inversión y los flujos de capital”.

La inversora destaca que el primer boom comercial será el automotriz. A diferencia de energía o minería, es un sector con capacidad instalada disponible, plantas operativas y cadenas productivas listas para escalar rápidamente. La recuperación del ciclo en Brasil, el comercio intra-Mercosur, un tipo de cambio sin atraso, la normalización de importaciones de autopartes y una inflación en descenso configuran un escenario ideal para un salto exportador temprano. A esto se suma un fuerte efecto arrastre sobre PYME, empleo y logística.

El informe resalta a la energía y la minería como estabilizadores de divisas y ve que el RIGI empezará a mostrar resultados concretos. Proyectos aprobados en 2024–2025 entrarían en fases de ejecución y producción, reforzando una señal clave: Argentina vuelve a ofrecer previsibilidad para inversiones de largo plazo.

Por último, indica que la recalificación de la Argentina a mercado emergente aparece como un objetivo más realista para 2027, una vez consolidados la salida plena del cepo, la estabilidad macro sostenida, el acceso regular al financiamiento internacional y la profundización del mercado de capitales.

Para la consultora F2 que dirige Andrés Reschini, “en 2026 el Gobierno vuelve a poner entre sus prioridades la recompra de reservas sin descuidar la inflación enfrentando el desafío de no contar con el ancla nominal que le proporcionaba el esquema de bandas al +/-1%. Por eso apuesta fuerte al ingreso de divisas que se encuentran fuera del sistema y encara, con una mejor posición parlamentaria, reformas en el plano laboral e impositivo. Fortalecer la demanda de pesos es clave para que la estrategia de acumular reservas sea exitosa y al mismo tiempo continuar desarmando el andamiaje de restricciones cambiarias”.

Hoy, con algunas manos grandes ausentes por vacaciones, se observa un mercado más distendido porque los inversores realizaron sus apuestas en las ruedas previas. Por ahora, esperarán las novedades de la semana cuando se anuncie el préstamo de los bancos para sumar alrededor de USD 1.500 millones que faltan para cancelar los vencimientos del viernes próximo. Ese dinero debería depositarse el miércoles para los tenedores de bonos en el exterior, que suman USD 2.080 millones.

Punta del Este volverá a convertirse en un punto de encuentro para el debate empresarial y económico con la presentación del libro “El Futuro de las Pymes – Cómo prepararte para un mundo en el que cambiar será más valioso que crecer”, del analista económico Damián Di Pace. La actividad tendrá lugar el lunes 5 de enero de 2026 a las 10 hs, en The Grand Hotel, en el marco del Summer Edition de “Voces en Foco”, presentado por Torre Puerto.

En este nuevo trabajo, Di Pace propone una mirada estratégica sobre los desafíos que enfrentan las pequeñas y medianas empresas en un escenario atravesado por profundas transformaciones económicas, sociales y culturales, tanto a nivel local como global. El foco del libro está puesto en las herramientas necesarias para la adaptación tecnológica de las pymes, entendiendo que la capacidad de cambio y aprendizaje continuo se vuelve un activo más relevante que el crecimiento tradicional.

La presentación contará con la moderación de Daniel Hadad, CEO y fundador de Infobae, quien aportará una mirada holística sobre los procesos de cambio, las tendencias globales y el rol del liderazgo empresario en contextos de alta incertidumbre. Desde su experiencia al frente del portal digital de habla hispana más importante del mundo, Hadad abordará los desafíos de conducir organizaciones ágiles, innovadoras y orientadas a la transformación permanente.

El encuentro reunirá a empresarios, emprendedores, ejecutivos y referentes del mundo económico interesados en comprender cómo las pymes pueden redefinir sus modelos de negocio, incorporar tecnología y adaptarse a nuevas demandas del mercado sin perder competitividad.

De esta manera, “Voces en Foco” Summer Edition se consolida como un espacio de reflexión estratégica y diálogo de alto nivel, posicionando a Punta del Este como un escenario clave para pensar el futuro de los negocios en la región.