ECONOMIA
Dólar y reservas: la señal que entusiasma al mercado y el peligroso riesgo que aparece en marzo
El dólar oficial cerró este jueves 22 de enero a $1.450, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negociaba a $1430,50. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vendía a $1.510 (-0,2%), y el MEP se ubicaba a $1461 (-0,2%). Por último, en el segmento informal, el blue se negociaba a $1.500.
El inicio de 2026 reactivó una pregunta que atraviesa a ahorristas, empresas e inversores: con reservas en recomposición y tasas otra vez altas, ¿qué puede pasar con el dólar en las próximas semanas? La respuesta no depende de un único factor, sino de un delicado equilibrio entre oferta y demanda de divisas, incentivos financieros y decisiones de política económica.
En el centro del tablero aparecen tres variables que se retroalimentan: el ritmo de compras del Banco Central, el costo de financiarse en pesos y la estabilidad del tipo de cambio dentro de la banda. Cuando suben las tasas, se encarece el crédito y se frena la dolarización; cuando aparecen más dólares, el Central puede acumular reservas; y cuando el dólar se mantiene estable, el mercado vuelve a mirar estrategias de carry trade.
Pero el esquema también tiene fechas sensibles. En el corto plazo, la estacionalidad del agro puede aportar oferta, mientras que algunos meses concentran más demanda de dólares. A la vez, el mercado sigue de cerca cómo se gestiona la liquidez: una liberación prematura de pesos puede acelerar la búsqueda de cobertura y trasladar presión al tipo de cambio.
Con esos elementos, la discusión se ordena alrededor de señales concretas: cuánto compra el BCRA, de dónde salen los dólares, qué pasa con las tasas y cómo reacciona el riesgo país. En un escenario donde el dólar oficial puede moverse aun con compras oficiales, la clave pasa por identificar qué engranajes sostienen la calma y cuáles podrían tensarla.
Tasas en pesos y licitación: el costo de sostener el ancla nominal
Desde Invecq señalaron que la última licitación del Tesoro funcionó como termómetro del mercado en pesos: se adjudicaron $9,3 billones y el rollover alcanzó 98%. La consultora remarcó que el resultado fue relevante porque el contexto era exigente, con depósitos del Tesoro en el BCRA en torno a $3,2 billones y una demanda que podía pedir más premio para refinanciar.
Los analistas de Invecq explicaron que, para sostener ese nivel de refinanciamiento, el Tesoro convalidó premios en los instrumentos donde se concentró el interés. En la Lecap S27F6, con vencimiento en febrero de 2026, se adjudicó a una TEM del 3,39%, frente a un cierre previo en el secundario de 2,91%, mientras que los bonos ajustados por CER se colocaron a TIREAs de 6,92% y 7,06%, por encima de 5,27% y 5,41% en el mercado.
Para la consultora, el detalle de la composición también fue una señal: cerca del 70% de lo adjudicado se concentró en tasa fija y el resto se repartió entre CER, TAMAR y dólar linked. En ese marco, la tasa promedio ponderada de las Lecaps quedó en 44,2% TIREA, muy por encima del 32,1% de la licitación previa, un salto que devolvió a las tasas a niveles similares a los de septiembre pasado, antes de las elecciones nacionales.
Invecq también resaltó que ese movimiento cobra más peso si la inflación esperada para el año entrante ronda 25%, porque deja una tasa real ex ante marcadamente positiva. En paralelo, desde FMyA apuntaron a la dinámica de tasas como pieza central del esquema al remarcar que la suba a 34% TNA frenó la dolarización e incentivó colocaciones en pesos, reforzando la idea de sostener un ancla nominal para evitar presiones cambiarias.
De dónde salen los dólares: agro, oferta financiera y una demanda más contenida
Dólar en mano, la pregunta que se instaló en la City fue el origen de las divisas que está absorbiendo el Banco Central. Desde FMyA que el agro aceleró el ritmo de liquidación y promedió poco más de USD 80 millones de ventas diarias; en simultáneo, el BCRA compró en todas las ruedas, con un promedio cercano a USD 100 millones por día.
La consultora planteó dos fuerzas principales: además de la mayor oferta del agro, habría más oferta financiera porque empresas mantienen gran parte de los USD 7.000 millones colocados en bonos tras las elecciones, con un plazo de seis meses para vender esas divisas en el MULC, lo que abre la puerta a ventas en estas semanas.
En esa misma línea, FMyA destacó que se sumaron colocaciones relevantes: Telecom por USD 600 millones y Banco Macro por USD 400 millones. La combinación entre esos dólares potencialmente disponibles y el salto de tasas, que incentiva vender divisas para colocarse en pesos, volvió a poner en primer plano al carry trade como mecanismo de oferta adicional cuando el tipo de cambio se mueve poco.
Del lado de la demanda, los expertos de la consultora explicaron que las tasas más elevadas reducen la búsqueda de cobertura: quienes tienen pesos prefieren colocarlos a tasa en lugar de comprar dólares. Además, marcaron que las intervenciones del BCRA en la curva de dólar linked buscan desplazar parte de esa demanda desde el MULC hacia bonos del Tesoro; aunque lo describieron como un efecto acotado, sumaron que el Tesoro no viene vendiendo divisas en los últimos días, por lo que las compras del Central lucen genuinas en líneas generales.
Reservas, banda y carry trade
Para Invecq, el nuevo esquema cambiario acumula en lo que va del año compras netas por más de u$s800 millones, con 13 ruedas consecutivas de intervención compradora por parte del BCRA. La consultora subrayó que se trata de una señal esperada por el mercado y que, si se consolida, puede reforzar la estabilidad cambiaria.
Sin embargo, sus analistas advirtieron que no alcanza con mirar solo al Banco Central: hacia adelante también habrá que monitorear el ritmo de ventas de divisas del Tesoro. En ese marco, remarcaron que, pese a las compras oficiales, el dólar oficial registró su mayor caída en dos meses, un dato que muestra cómo el flujo puede imponerse incluso en semanas de intervención compradora.
Desde FMyA agregaron que el tipo de cambio se mantiene estable alrededor de $1.450, pero no se aleja demasiado del techo de la banda. Con tasas reales positivas y un dólar que no despega, el carry trade vuelve a ser atractivo, aunque la consultora advirtió que el calendario trae un punto de tensión: en marzo podría subir la demanda de dólares, mientras que en abril la cosecha aportaría más oferta.
Envecq, por su parte, encuadró el escenario en un «trilema» difícil de resolver al mismo tiempo: bajar la inflación, acumular reservas y sostener la recuperación de la actividad. En esa lógica, la consultora explicó que un anclaje cambiario puede ayudar al nominal, pero puede tensionar el objetivo de reservas; y que tasas más altas pueden contener tensiones, aunque con costos sobre la actividad.
Riesgo país y bonos
El contraste más llamativo del mercado apareció en la curva soberana: desde FMyA señalaron que, pese a las compras del BCRA, los bonos operaron con pérdidas y el riesgo país se mantuvo estable, oscilando entre 570 y 600 puntos. La consultora explicó que la baja del riesgo país puede demorar porque el mercado necesita tiempo para reflejar el impacto de un BCRA comprador en forma persistente.
Sus analistas recordaron que el Tesoro pagó USD 3.700 millones a inversores privados la semana pasada y que el mercado todavía debe absorber ese monto. Por ahora, indicaron, hubo algo de reinversión, mayormente de argentinos, pero el reacomodamiento de portafolios no se completa de un día para el otro, y eso condiciona la reacción inmediata de precios.
También remarcaron que la sostenibilidad de las compras es clave: por ahora se apoya en oferta del agro y financiera y en una demanda más contenida por tasas elevadas, pero marzo podría traer complicaciones. En cambio, plantearon que abril y mayo, con la cosecha, lucen más favorables para que el BCRA pueda continuar comprando, lo que, con el tiempo, debería empujar una mejora de precios de bonos y una baja del riesgo país.
Además, FMyA sumó un segundo driver potencial para los bonos: que el Tesoro vuelva a los mercados globales, algo que consideran probable más temprano que tarde. Y si el BCRA sigue comprando y el riesgo país no cede, deslizaron que el Gobierno podría evaluar un canje voluntario para extender plazos y tasas, estandarizar la deuda y facilitar el retorno al financiamiento externo.
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ECONOMIA
Cuánta plata hay que ganar por mes para pertenecer al 10% de la población más rica de Argentina
Tras la salida de la convertibilidad, la Argentina consolidó una estructura social marcada por fuertes contrastes que se mantienen hasta hoy. Las diferencias no sólo se reflejan en la plata que ingresa en cada hogar, sino también en el acceso a oportunidades, educación, empleo y bienes públicos de calidad.
Un reciente informe del Observatorio de la Deuda Social Argentina (ODSA), dependiente de la Universidad Católica Argentina, analiza cómo se distribuyen los hogares a lo largo de la pirámide social y cuáles son los ingresos mínimos necesarios para integrar cada segmento.
Cuánta plata hay que ganar para pertenecer al 10% de la población más rica
En el extremo superior se ubica el 3% de los hogares con mayores recursos. Para integrar este grupo, una familia debe percibir al menos $30 millones mensuales. Se trata de un sector con acceso estable a servicios públicos de calidad, capacidad de ahorro, posibilidad de invertir en educación y capital humano, y redes de contactos que amplían sus oportunidades.
Por debajo aparece el 7% que conforma la clase media alta, con ingresos desde los $15 millones. Luego se encuentra el 20% de los sectores medios integrados, cuyo piso de ingreso se ubica en $5 millones mensuales.
Estos segmentos comparten una característica central: pueden proyectar decisiones económicas a largo plazo, con mayor previsibilidad y menor exposición a la volatilidad.
Familias de clase media y media baja: aspiraciones e incertidumbre
En el tramo intermedio se concentra una franja amplia de clase media y media baja aspiracional. Según el ODSA, está «sostenida por inserciones laborales formales y semi-formales, cuya estabilidad depende críticamente del ciclo económico».
Para formar parte del 20% que compone el estrato medio aspiracional se requieren ingresos de al menos $3.500.000 mensuales. En el segmento medio bajo vulnerable, el umbral desciende a $2 millones.
El informe advierte que este grupo acumula expectativas de movilidad social ascendente, pero convive con frustración e incertidumbre frente a la recurrencia de crisis macroeconómicas, la pérdida de poder adquisitivo y el deterioro de bienes públicos clave.
Los datos de la UCA revelan cuánto necesita ganar un hogar para ubicarse en cada nivel social
El tercio inferior: informalidad y dependencia estatal
En la base de la pirámide se agrupan los hogares con inserciones laborales informales, inestables o de subsistencia. Se trata de sectores condicionados por baja productividad, menor nivel educativo acumulado y alta fragilidad laboral.
El 20% que integra el segmento bajo no indigente necesita ingresos de al menos $800.000 mensuales. Ese mismo monto marca, al mismo tiempo, el límite superior para el 10% que se encuentra en situación de pobreza extrema.
El ODSA señala que la debilidad de los ingresos laborales dificulta romper el círculo de la pobreza y perpetúa situaciones de exclusión económica, social y territorial.
Estabilización e interrogantes hacia adelante
En relación con el período reciente, el informe sostiene que las medidas de liberalización aplicadas entre 2023 y 2024 profundizaron la crisis heredada. No obstante, hacia el segundo semestre de 2024 la estabilización macroeconómica y cierta recuperación parcial de los ingresos comenzaron a moderar las tasas de pobreza e indigencia.
Según el ODSA, la mejora observada en los indicadores sociales entre 2023 y 2025 se explica principalmente por la desaceleración inflacionaria, más que por una recomposición sostenida del poder de compra o un aumento estructural de la capacidad de consumo.
El documento también evalúa el escenario actual al señalar que el régimen libertario «abre la posibilidad de dinamizar sectores competitivos, atraer inversión y reordenar incentivos» que podrían elevar la productividad y habilitar nuevas trayectorias de movilidad social.
Sin embargo, advierte que la falta de mecanismos de transición inclusivos y la desarticulación del entramado productivo pueden profundizar la informalidad y la pobreza estructural si no se implementa una estrategia orientada a generar empleo formal, fortalecer el tejido pyme y promover políticas activas de integración territorial y desarrollo de capital humano.
De lo contrario, concluye el informe, la estabilización macroeconómica podría derivar en una sociedad más desigual, con menor movilidad ascendente y mayor fragmentación social.
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ECONOMIA
Entre Ríos regresa al mercado internacional tras casi diez años con la colocación de bono por USD 300 millones
La provincia de Entre Ríos concretó hoy su regreso al mercado internacional de capitales tras casi una década sin emisiones de este tipo. La operación consistió en la colocación de un nuevo bono por un valor de USD 300.000.000, una cifra que se encuadra en los límites establecidos por la Legislatura provincial a través de la Ley 11.209 de Restauración de la Sostenibilidad de la Deuda Pública Provincial.
Según el gobierno provincial, esta transacción financiera tiene como propósitos principales la refinanciación de vencimientos de deuda vigente, la cancelación de pasivos en moneda local que presentan tasas más elevadas y el reordenamiento del cronograma de pagos de la provincia.
De acuerdo a los términos técnicos de la emisión, la estrategia busca extender los plazos de cumplimiento y mejorar la previsibilidad fiscal para los próximos ejercicios financieros.
El nuevo instrumento financiero presenta una estructura de vida promedio de 6 años. En cuanto a la tasa de interés, el bono devengará un cupón anual del 9,55%, con una modalidad de pagos semestrales. El esquema de amortización del capital se ha diseñado para distribuirse en tres tramos finales:
- Un primer pago del 33,33% en el año 2031.
- Un segundo pago del 33,33% en el año 2032.
- Un pago final del 33,34% en el año 2033.
En lo que respecta al rendimiento y el riesgo país asociado, el bono se emitió con una prima (spread) de 6,18% sobre un bono del Tesoro de los Estados Unidos de duración similar. Esta cifra representa una reducción de 50 puntos básicos (0,5%) en comparación con el margen convalidado por el mercado en la última emisión internacional de la provincia, realizada en el año 2017.
La colocación no funciona de forma aislada, sino que forma parte de un proceso de administración de pasivos que incluye una oferta de recompra y/o canje dirigida a los actuales tenedores del bono ERF28. El resultado definitivo de esta propuesta de canje se dará a conocer el próximo 27 de febrero.
Desde el punto de vista técnico, la emisión internacional apunta a reemplazar el título actual por uno con plazos más extensos. Paralelamente, los fondos obtenidos se utilizarán para cancelar obligaciones denominadas en pesos. Estos pasivos en moneda nacional se caracterizan por tener un costo financiero más alto y cronogramas de vencimiento de corto plazo, lo que generaba una presión constante sobre la caja provincial.
La implementación de esta estrategia financiera modifica el perfil de vencimientos globales de Entre Ríos. Al sustituir deuda de corto plazo y alto costo por un instrumento a largo plazo en dólares con tasas fijas, se busca una estructura de pagos más equilibrada en el tiempo.
El reordenamiento de estos compromisos financieros tiene como fin directo liberar márgenes de liquidez en el presupuesto provincial. Al descomprimir los servicios de deuda (el pago de intereses y capital), la administración busca reducir la carga financiera inmediata, comparado con el cronograma de vencimientos que se encontraba vigente antes de esta colocación.
Con esta colocación, Entre Ríos se suma a otras jurisdicciones subnacionales que han buscado aprovechar las condiciones del mercado financiero para reprogramar sus pasivos y aliviar la carga sobre sus tesorerías, en un contexto donde la sostenibilidad de las cuentas públicas se mantiene como el eje de la política económica provincial.
Desde el inicio de gestión del gobierno de Milei, ya colocaron deuda en los mercados internacionales Córdoba, Santa Fe y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA). De hecho, el martes pasado ingresaron a las reservas internacionales del Banco Central un total de USD 800 millones provenientes de la colocación de deuda de la provincia de Santa Fe en los mercados internacionales, concretada en diciembre.
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La medida fue publicada en el Boletín Oficial y elimina un incentivo salarial clave para los trabajadores estatales. El impacto en los ingresos de bolsillo
26/02/2026 – 18:11hs
El escenario laboral en el sector público nacional atraviesa una transformación estructural profunda bajo la actual administración. En las últimas horas, una nueva disposición oficial generó revuelo en las dependencias estatales al modificar directamente la composición de los haberes que perciben miles de trabajadores. Esta decisión se enmarca en un plan de racionalización del gasto y de reconfiguración de las normativas que rigen el empleo público en Argentina con la quita del plus por presentismo.
La medida, que ya fue formalizada a través de los canales institucionales, apunta a desarticular una estructura de beneficios que se consideraba consolidada. Para los empleados, esto no representa solo un cambio administrativo, sino una reducción directa en el poder adquisitivo, ya que el componente eliminado funcionaba como un refuerzo mensual que premiaba la asistencia perfecta y que en algunos casa trepaba a $150.000.
A quiénes afecta la eliminación del plus por presentismo
La medida que decidió el Gobierno luego del vencimiento de la prórroga del Premio Estímulo a la Asistencia, aplica solo sobre los empleados pertenecientes al Sistema Nacional de Empleo Público (SINEP).:
Casa Rosada y ministerios nacionales
Organismos descentralizados
Dependencias de la Administración Central
Qué implica la eliminación del presentismo para el empleado estatal
La decisión del Ejecutivo consiste en la quita del ítem correspondiente al presentismo en las liquidaciones de sueldo de la administración pública. Históricamente, este suplemento funcionaba como un incentivo monetario para aquellos trabajadores que no registraban inasistencias a lo largo del mes. Al desaparecer este concepto, el salario neto de los trabajadores sufrirá una merma que, dependiendo de la categoría y el convenio, puede tener un peso significativo en el total percibido a fin de mes.
Desde el sector oficial argumentan que esta modificación busca simplificar el sistema de liquidación y optimizar los recursos del Estado. Sin embargo, para los trabajadores, el presentismo no era percibido como un premio, sino como una parte fundamental de su sustento diario para hacer frente a la inflación. La quita de este ítem se suma a otras medidas previas que limitaron las contrataciones, consolidando una política de ajuste sobre la planta estatal que no parece tener marcha atrás en el corto plazo.
La resolución impacta de forma dispar según el escalafón, pero la preocupación es unánime: la pérdida de un ítem fijo en un momento donde las paritarias del sector público corren detrás de los aumentos de precios. Además, la medida elimina el carácter disuasorio que tenía el presentismo sobre el ausentismo, planteando un nuevo interrogante sobre cómo se controlará la asistencia y el cumplimiento de tareas de ahora en adelante sin este incentivo económico de por medio.
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