En febrero, la inflación retomó protagonismo en la agenda económica. Diversos informes sectoriales y de consultoras privadas coincidieron en que no se detecta una desaceleración significativa tras el 2,9% informado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) en enero. Distintos relevamientos de precios de alta frecuencia, especialmente en alimentos y bebidas, revelan una inercia inflacionaria que dificulta el objetivo oficial de alcanzar un índice mensual que comience con cero para mitad de año.

Entre las consultoras, la proyección más optimista corresponde a Analytica, que estima un IPC de 2,8% para febrero, lo que implicaría una desaceleración mínima de 0,1 puntos porcentuales (p.p.) respecto al mes anterior. En el otro extremo, Eco Go prevé una inflación de entre 2,9% y 3%, lo que marcaría una ligera aceleración respecto al dato de enero. Similar a la consultora de C&T en donde estiman que estará por debajo del 3%. En cualquiera de los escenarios, los planes del equipo económico están complicados, ya que necesitan cortar de manera significativa con la tendencia de aceleración que ya arrastra más de cinco meses.

El informe más reciente de la consultora LCG analizó la evolución de los precios en alimentos durante la cuarta semana de febrero. El monitoreo registró variaciones acumuladas que mantuvieron la atención sobre el impacto en la canasta básica y el consumo masivo. Según los datos relevados, la tendencia inflacionaria en alimentos “no presentaron variaciones de precios contra una semana atrás”. No obstante, aclararon que “aún con la estabilidad de precios de esta semana, la inflación mensual se dispara a niveles por encima del 4%”.

En el último informe, LCG destacó: “Carnes presentó una caída de precios después de 15 semanas al alza”. A la vez, el reporte remarcó que Bebidas y Carnes (45% de la canasta) aumentan por encima del 5% mensual. “La inflación mensual promedio de las últimas 4 semanas se aceleró 0,8 pp, trepando a 4,2%”, sumaron.

Por su parte, Analytica informó que en la tercera semana de febrero los precios de alimentos y bebidas en el Gran Buenos Aires subieron 0,8% en términos semanales. “El promedio de cuatro semanas se ubicó en 2,6%”, detalló la consultora. En el desglose por categorías, carnes y derivados (4,2%) y pescados y mariscos (4,0%) encabezaron los incrementos, mientras que aguas, gaseosas y jugos aumentaron 1,4%, y panes y cereales, 0,9%. Estas cifras reflejan la dispersión de aumentos dentro del segmento, un fenómeno que se repite en otros relevamientos privados.

El informe de Econviews sobre supermercados reveló una suba promedio del 1,3% en la tercera semana de febrero para la canasta de alimentos y bebidas. En ese período, destacaron los aumentos en carnes (4,4%) y verdulería (2,4%). El acumulado de las últimas cuatro semanas alcanzó 2,1 por ciento. Aunque este dato es levemente inferior al reportado por Analytica, ambas consultoras coinciden en que los alimentos siguen impulsando la inflación mensual en un contexto de alta sensibilidad social.

Las consultoras advierten que dentro de alimentos y bebidas persisten diferencias notables entre grupos de productos: carnes, pescados y verduras muestran incrementos superiores al promedio, mientras que bebidas y panificados presentan subas más moderadas. Esta dinámica responde a factores como la estacionalidad, los costos de producción y las condiciones del mercado interno.

El seguimiento de los precios minoristas cobró aún más relevancia tras la publicación del dato oficial de inflación de enero, que marcó un incremento de 2,9% y un acumulado de 32,4% en los últimos doce meses. El resultado sorprendió a algunos analistas por la magnitud de la suba y reabrió el debate sobre la dinámica de precios para los próximos meses. La discusión se intensificó porque días antes de la publicación se produjo la salida de Marco Lavagna de la conducción del Indec y se conoció la decisión del Gobierno de postergar la actualización de la fórmula de inflación, que implicaba reemplazar la canasta de consumo de 2004 por la de 2017/2018, lo que habría reflejado de manera más precisa el aumento de los precios.

En el plano metodológico, la continuidad de la fórmula actual se mantiene como tema de discusión. Tras la salida de Lavagna, el ministro de Economía, Luis Caputo, afirmó que no se realizarán cambios en la medición oficial hasta que no se consolide la desaceleración. No obstante, resta determinar si durante la negociación con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en la segunda revisión existió algún requerimiento específico, dado que la actualización fue un compromiso asumido en la primera revisión.

De haberse cambiado la fórmula, en enero hubiera dado menos de 2,9%, según estimaciones privadas, ya que se reducía la ponderación del rubro Alimentos y bebidas no alcohólicas de 26,9% a 22,7%, aunque aumentaba la de Vivienda, Agua, Electricidad y otros combustibles, que aumentaba de 9,4% a 14,5% en medio del nuevo esquema de subsidios.

El registro de 2,9% en enero, divulgado por el Indec, estableció un piso para las expectativas inflacionarias del primer trimestre. Las estimaciones para febrero, elaboradas por LCG, Analytica (2,8%), C&T (por debajo de 3%) y Eco Go (2,9%/3%), reflejan consenso entre los analistas respecto a la ausencia de una desaceleración relevante en el corto plazo. La inflación núcleo, que excluye precios regulados y estacionales, permanece en niveles elevados, lo que dificulta una baja sustancial en el índice general.

La evolución de la inflación en los próximos meses dependerá la política salarial, la evolución del tipo de cambio y la dinámica de los precios regulados. Las consultoras privadas continuarán publicando sus relevamientos y proyecciones, en un escenario donde cada punto porcentual adquiere relevancia para la economía doméstica.

Entre Ríos se sumó al grupo de provincias que regresaron recientemente a los mercados internacionales con una colocación por u$s300 millones, la primera emisión de deuda del distrito en casi diez años.

Según informó el gobierno de Rogelio Frigerio, la operación permitirá refinanciar vencimientos, cancelar pasivos más costosos y ordenar el perfil de deuda, con el objetivo de mejorar la liquidez y la previsibilidad financiera en los próximos años.

De esta manera, el monto emitido en títulos de deuda en el exterior desde el triunfo electoral de Milei en octubre, entre empresas y provincias ya acumulan emisiones por u$s12.300 milllones, lo que impacta de forma positiva en el BCRA

Cómo es el nuevo bono que colocó Entre Ríos

La estructura del título contempla:

• Vida promedio de 6 años
• Cupón anual de 9,55%, con pagos semestrales
• Amortizaciones de capital: 33,33% en 2031; 33,33% en 2032; 33,34% en 2033

En términos de rendimiento, el bono se emitió con una prima de 6,18% sobre un bono soberano estadounidense de similar duración, lo que implica una mejora de 50 puntos básicos respecto al spread convalidado por la provincia en su última colocación, en 2017.

La operación también incluyó una oferta de recompra y/o canje para los actuales tenedores del bono ERF28, cuyo resultado se conocerá el 27 de febrero.

Con esta emisión, Entre Ríos se convierte en la cuarta provincia que accede al financiamiento externo desde las elecciones legislativas de octubre.

Las colocaciones previas correspondieron a:

• Ciudad Autónoma de Buenos Aires (u$s600 millones)
• Córdoba (u$s800 millones)
• Santa Fe (u$s800 millones)

En total, entre provincias y empresas, ya se emitieron más de US$ 7.800 millones en bonos en el exterior en los últimos cuatro meses.

El impacto de las emisiones en las reservas

Los analistas de GMA Capital detallan ante iProfesional que el monto emitido en títulos de deuda en el exterior desde el triunfo electoral de Milei en octubre es de u$s9.800 millones en el caso de las empresas y u$s2.500 millones en las provincias.

La racha de emisiones de deuda corporativa y provincial en el exterior es muy beneficiosa para el mercado cambiario porque suma oferta: gran parte de esos dólares, de a poco, ingresa al mercado local, en la medida en que las empresas y provincias necesiten pesos para afrontar compromisos. De hecho, hace unos días Santa Fe trajo a la Argentina los u$s800 millones que captó en Estados Unidos en diciembre, según fuentes oficiales.

Esta oferta de dólares, a la que se suman la de los exportadores y préstamos bancarios al sector privado, ha contribuido en gran medida a la seguidilla de compra de reservas del Banco Central, que acumula más de u$s2.680 millones en lo que va del año. Al mismo tiempo, además de la escasa demanda privada por menor expectativa devaluatoria y sobredolarización previa, ha ayudado a la baja del tipo de cambio en febrero, con una caída nominal de 4,6% en el segmento oficial en lo que va del mes.

La mencionada oferta se extendería durante las próximas semanas y serviría de «puente» hasta el ingreso de la cosecha gruesa del agro, que habitualmente arranca en abril. Este «puente» ayudaría a sostener la calma del tipo de cambio y el buen desempeño del Banco Central en materia de compra de reservas, uno de los principales drivers que miran hoy los inversores, sobre todo en el segmento de renta fija soberana en dólares.

La Bolsa de Cereales mejoró levemente su estimación de la cosecha gruesa, gracias a las últimas lluvias. La proyección se sitúa por debajo de la campaña anterior, la suba del 10% en el precio de la soja en lo que va del año podría compensar parcialmente. La última estimación para la soja es de 48,5 millones de toneladas, que a precios actuales serían unos u$s21.300 millones. Si se suman otros productos de la cosecha gruesa, la campaña ascendería entre u$s24.000 millones y u$s26.000 millones, aproximadamente.

Aún quedan varias semanas para el inicio de la cosecha, por lo que la estimación podría ser ajustada al alza o a la baja. Además, cabe resaltar que los montos anteriormente mencionados no implican ingreso total de divisas en tiempo y forma porque, de acuerdo con analistas, «no todo lo que se produce se vende» y «habrá que ver si los productores reponen stocks, ya que el año pasado quemaron mucho stock con la eliminación transitoria de las retenciones a las exportaciones».

La cantidad de argentinos que viajaron al exterior cayó 8,5% interanual en enero (-163.200 personas), según informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) en su informe de Estadísticas de Turismo Internacional (ETI), que dejó de informar los gastos en dólares provenientes de la dinámica turística.

“Los cuadros de gasto promedio por turista en dólares que calcula la Encuesta de Turismo Internacional se difundirán en forma trimestral, como históricamente. Las series son completamente comparables porque no se ha modificado la metodología de cálculo”, aclararon desde el organismo.

El informe oficial precisa que las salidas al exterior incluyeron a 2.343.200 visitantes residentes, de los cuales 1.764.100 fueron turistas y 579.200 excursionistas. La baja del 8,5% corresponde específicamente al segmento de turistas, es decir, aquellos que pernoctan al menos una noche en el destino.

En contraste, el turismo receptivo mostró un incremento interanual del 1,4% en la cantidad de visitantes no residentes. En enero ingresaron al país 682.000 turistas extranjeros, además de 388.900 excursionistas, lo que totalizó 1.070.800 visitantes.

De esta manera, la diferencia entre quienes salieron y quienes ingresaron al país volvió a reflejar un fuerte desbalance. En enero se registró un saldo negativo de 1.082.100 turistas.

Si se considera el total de visitantes —incluyendo turistas y excursionistas— el saldo negativo alcanzó a 1.272.400 personas. Según los datos oficiales, este resultado se explica por saldos negativos tanto en turistas (-1.082.100) como en excursionistas (-190.300).

De este modo, pese a la caída interanual del turismo emisivo, la cantidad de argentinos que viajó al exterior en enero fue más del doble que la de turistas extranjeros que visitaron la Argentina, lo que deriva en un déficit en la balanza de servicios vinculada al turismo internacional. En otras palabras, son muchos más los dólares que salen, que los que ingresan por el turismo.

Si bien son muchas las variables que intervienen en los resultados del turismo internacional, hay una que se destaca por su grado de incidencia: el valor del dólar. Es que el tipo de cambio determina si Argentina es “barata” o “cara” para los turistas extranjeros y a su vez, define si a los argentinos les conviene o no salir a vacacionar fuera del país.

La economista Laura Vernelli, de Equilibra, explicó en su cuenta de X que el dólar efectivo del turista (real) subió 3% entre enero 2026 y 2025, lo que hizo que nuestro país resultara un poco más económico para los extranjeros. “Esto condujo a que el déficit de turismo internacional se achicara en 287.000 personas respecto al enero pasado”, precisó.

Sin embargo, la especialista destacó que, con el dólar a $1.447, el saldo negativo de 1,3 millones de personas sigue entre los más altos de la década.

En efecto, si se analizan los datos históricos, se encuentra que, mientras más alto es el tipo de cambio, menor es el déficit del turismo internacional. A precios de enero de 2026, el dólar estaba al equivalente de $3.030 en enero de 2024 y ese año el déficit fue inferior a las 100.000 personas. Lo mismo ocurrió en enero de 2021, con un dólar a 3.133 pesos.

En otros años, con un tipo de cambio más bajo, el déficit fue mucho mayor. En enero de 2018 por ejemplo, cuando el valor del dólar era equivalente a $1.444 a precios de hoy, la diferencia entre el turismo emisivo y el receptivo fue de 1.174.000 personas.

Más allá del fuerte déficit registrado en el turismo internacional, resulta interesante analizar cómo se comportaron los turistas en el comienzo del año. Según el Indec, el 84,6% del turismo emisivo se dirigió a países limítrofes. Brasil concentró el 32,5% de los viajes al exterior, con 573.500 turistas argentinos, mientras que Chile explicó el 19,1%, con 336.400 viajeros.

En tanto, 298.900 turistas residentes viajaron a Uruguay; 225.200 a Paraguay; y 58.300 a Bolivia. Los viajes hacia el bloque “Resto de América” alcanzaron 139.700 turistas, con una suba interanual del 22,8 por ciento.

En el caso de los destinos de larga distancia, 62.000 argentinos viajaron a Europa y 57.000 a Estados Unidos y Canadá. Los viajes al “Resto del mundo” totalizaron 13.000 turistas.

Chile fue el destino que mostró la mayor caída interanual entre los principales mercados, con una baja del 23,8%. También se registraron retrocesos hacia Brasil (-9,3%), Uruguay (-5,1%), Paraguay (-4,4%) y Bolivia (-6,5%). En cambio, los viajes hacia el Resto del mundo crecieron 29,3% y hacia el Resto de América aumentaron 22,8 por ciento.

La vía terrestre continuó siendo la principal puerta de salida. En enero, 1.000.300 turistas residentes cruzaron por pasos terrestres, lo que representó el 56,7% del total y una caída interanual del 22,2 por ciento.

La vía aérea concentró el 33,5% de las salidas, con 591.100 turistas y un incremento interanual del 26,7%. Por su parte, la vía fluvial y marítima explicó el 9,8% de los viajes, con 172.700 turistas y una baja del 1,6 por ciento.

Dentro del transporte aéreo, el Aeropuerto Internacional de Ezeiza y el Aeroparque Jorge Newbery concentraron el 79,7% de las salidas de turistas residentes por esa vía.

En términos desestacionalizados, la cantidad de turistas residentes que viajaron por vía aérea aumentó 41,7% respecto de diciembre, mientras que la serie tendencia-ciclo mostró una variación positiva de 2,9% frente al mes anterior.

Del lado del ingreso de extranjeros, el 48,8% de los turistas no residentes llegó al país por vía aérea; el 39,6% lo hizo por vía terrestre; y el 11,6% restante por vía fluvial o marítima.

Entre los principales países de residencia de los turistas que visitaron la Argentina se ubicaron Europa (19,5% del total), Brasil (19,4%) y Estados Unidos y Canadá (15,4%). En términos absolutos, arribaron 133.000 turistas desde Europa; 132.100 desde Brasil; y 104.800 desde Estados Unidos y Canadá.

Chile aportó 86.000 turistas; Uruguay, 50.500; y Paraguay, 49.400. Bolivia sumó 24.800 visitantes. El bloque “Resto del mundo” registró 36.500 turistas, con una suba interanual del 22 por ciento.

En el Aeropuerto Internacional de Ezeiza y el Aeroparque Jorge Newbery ingresaron 294.900 turistas no residentes. En esas terminales, la estadía promedio fue de 15,1 noches y se contabilizaron 4.463.900 pernoctaciones.