Luego de tocar el piso del año de $1.390 la semana pasada, el dólar minorista ganó algo de impulso entre la rueda del última rueda del viernes y la jornada de ayer. La cotización finalizó a $1.420, mientras que el mayorista cerró al borde de los 1.400 pesos. La compra por USD 208 millones que realizó ayer el Banco Central -el segundo monto más elevado del año- fue decisiva para empezar a darle movimiento a la divisa.

Otro de los factores que contribuye para que el tipo de cambio empiece a mostrar tendencia al alza, rompiendo varias semanas de caídas consecutivas, es el hecho que las tasas de interés cayeron significativamente. Los bancos líderes pagan apenas entre 21% y 23% anual por plazos fijos, muy por debajo de la inflación proyectada para el año.

Al mismo tiempo, el informe cambiario del Banco Central confirmó que la demanda de dólares por parte del público se mantiene en niveles altos, aún cuando la divisa se mantuvo con tendencia a la baja durante el arranque de 2026. Solo en febrero, según se detalló, el público compró USD 2.368 millones en febrero. La contracara es un fuerte aumento de los depósitos en moneda extranjera.

Este nivel de atesoramiento en moneda dura también muestra que aún en momento de mayor tranquilidad no cede la tendencia a la dolarización. Una buena parte de esos dólares adquiridos quedan dentro del sistema financiero, por lo que aumenta la capacidad prestable de los bancos en esa moneda.

Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria, manifestó como podría reaccionar el dólar ante la política monetaria más laxa prevista a partir del próximo miércoles 1 de abril, según lo informado por el BCRA: ”La relajación monetaria probablemente implique menor tasa real y más pesos en circulación, lo que históricamente suele traducirse en mayor demanda de cobertura en dólares”. “De todos modos -agregó- la dinámica del tipo de cambio dependerá sobre todo de cómo evolucione la demanda de pesos en la economía. Si el gobierno logra mantener el proceso de desinflación y estabilidad financiera, la reacción del dólar no debería mostrar sobresaltos”.

Una de las preguntas que se hacen los inversores es si la estrategia de apostarle a la tasa en pesos seguirá siendo ganadora. Hoy el carry trade es una alternativa de riesgo: los rendimientos en pesos cayeron significativamente y el dólar viene de niveles muy bajos, por lo que no sería extraño que recupere algo de terreno perdido. Es casi imposible saber cuál podría ser la magnitud del repunte.

Por otra parte, la cosecha de soja que se avecina actúa como una suerte de reaseguro de la oferta de dólares para los próximos meses. Por lo tanto, la posibilidad de una crisis cambiaria luce cada vez más lejana.

El dato más inquietante sigue siendo la dolarización de las familias, aprovechando que ya no hay restricciones cambiarias para el público. Los cerca de USD 5.000 millones adquiridos en el primer bimestre son un llamado de atención y se trata de un argumento que complica la posible liberación de restricciones para el sector corporativo.

En lo que va del año el tipo de cambio real acumula una caída cercana al 10%, producto de la caída del dólar nominal y una inflación que acumulará más de 9% en el primer trimestre.

De hecho, el peso argentino está entre las pocas monedas que se apreció desde el arranque de la guerra. Prácticamente todas las monedas de países emergentes perdieron valor en un escenario de incertidumbre, mientras que Argentina presenta un desafío doble: por un lado se encarece en moneda dura y por otra parte sufre por la mayor competitividad cambiaria de sus socios comerciales.

Los plazos fijos tradicionales están pagando hasta 25% anual en bancos líderes, un nivel que queda por debajo de la inflación mensual actual. Por eso, un economista de la City calcula cuál debería ser la tasa «ideal» de este instrumento para que los ahorristas obtengan una ganancia real, en un contexto en el que el dólar desciende.

El rendimiento que proponen los bancos para un plazo fijo tradicional llega a ser de hasta 2,05% cada 30 días, que es el período mínimo de colocación requerido por el sistema financiero. En cambio, la inflación mensual mantiene una inercia alcista y ya se ubica cerca del 3%.

En resumen, la tasa de interés de los plazos fijos queda en terreno negativo frente a la evolución del resto de las variables de la economía. Por eso, algunos analistas señalan que se necesita una mayor renta en pesos para atraer a los ahorristas.

Por otro lado, los plazos fijos siguen siendo atractivos para los inversores porque superan ampliamente la evolución del dólar, que en marzo desciende casi 2% y en lo que va de 2026 ya acumula una caída superior al 5%.

«Después de la suba de la inflación al 2,9% en enero, el dato de febrero en el mismo nivel vino a confirmar el difícil camino de la desinflación. De este modo, se renuevan las dudas sobre si conviene apostar al plazo fijo, en un contexto en el que también se espera que en marzo la inflación ronde el 3%. Así, en el proceso de desinflación de la economía, las variaciones en la inflación pueden venir acompañadas por movimientos en las tasas, lo que obliga a monitorear estas variables mes a mes«, enfatiza Roberto Geretto, cojefe de portfolio manager de Adcap, a iProfesional.

A esto se suma que la mayor liquidez en pesos en el mercado y la menor demanda de crédito impulsan una tendencia bajista en las tasas.

«La estrategia económica oficial dio un giro hace tres semanas al priorizar la liquidez del mercado y la reactivación económica a través de una reducción inducida de las tasas de interés. Este movimiento se sustenta en la aceleración de la liquidación de divisas por parte del sector agropecuario, lo que garantiza que la inyección de pesos del Banco Central no se traslade a una mayor cotización del dólar«, detalla Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.

Al factor liquidez se suma también la estabilidad del dólar, que es superado por las tasas en pesos, por lo que el sistema financiero no necesita ofrecer una mayor renta en moneda local para captar ahorros.

«Desde los bancos, no asociamos las tasas de plazo fijo a la inflación, sino a la liquidez disponible. Es decir, si hay pesos, no hace falta subir el interés. Desde la perspectiva de los clientes, históricamente se compara la renta que ofrecen los depósitos en pesos con las expectativas sobre el dólar, lo que se conoce como carry trade«, explica a iProfesional un ejecutivo de una entidad bancaria líder.

«Tasa ideal» para el plazo fijo

Con base en los últimos datos de inflación y las tasas actuales, los economistas calculan cuánto deberían rendir los depósitos para ofrecer una ganancia real.

Más allá de superar al dólar, el plazo fijo pierde frente a la inflación y al resto de las variables de la economía. Por eso, al ajustar por inflación, surge la tasa «ideal» que deberían ofrecer los depósitos en pesos.

«Si anualizamos el último dato del índice de precios al consumidor (IPC) del 2,90%, se obtiene una tasa efectiva anual (TEA) del 40,92%. Por lo tanto, con una tasa de plazo fijo a 30 días del 34,79% TNA se iguala esa TEA. Si agregamos una prima de riesgo del 0,5% mensual, la TNA del plazo fijo debería subir al 40,79% para incorporarla«, analiza Geretto.

En este contexto, si se observa la tasa mayorista (Tamar), en torno al 26,50%, y las tasas minoristas de los plazos fijos en bancos líderes por debajo de ese nivel, se concluye que son negativas en términos reales. Incluso, en algunos bancos más pequeños que buscan captar depósitos para prestar, se ofrecen tasas de hasta 29% anual.

«Aunque, si la inflación baja al 2% mensual, como espera el mercado para los próximos meses, el diferencial vuelve a ser favorable al plazo fijo, con una inflación anualizada del 24% frente al 26,50% de TNA mayorista. De todos modos, actualmente la tasa no parece ofrecer un retorno real ni una prima de riesgo», concluye Geretto.

Según este economista, la tasa actual de los plazos fijos, en torno al 26,50% TNA promedio del sistema financiero, «no remunera de manera positiva frente a la inflación si esta se mantiene en los niveles actuales, pero podría volverse positiva si la inflación baja».

La clave, agrega, estará en si las tasas que pagan los bancos se mantienen o no.

«En la comparación mes a mes, parecería incorporar una prima de riesgo baja frente a posibles sorpresas inflacionarias, aunque se trata de un factor subjetivo que depende de cada inversor», reflexiona Geretto.

Además, se debe considerar que el Banco Central, en su objetivo de absorber los pesos emitidos para la compra de reservas, vende bonos dólar linked —atados al tipo de cambio oficial— o renueva más del 100% de su deuda, lo que agrega volatilidad a las tasas de mercado.

De esta manera, en el análisis mensual, «no solo importa la inflación, sino también la cantidad de pesos que el BCRA inyecta o absorbe por estas vías», concluye Geretto a iProfesional.

Por ahora, los plazos fijos tradicionales se posicionan como una inversión más atractiva que el dólar, aunque crecen las señales de alerta por su rendimiento negativo frente a la inflación.

La plaza financiera argentina operó este lunes con selectivas mejoras, en otra semana operativa “corta” por los feriados de Semana Santa y la conmemoración del Día del Veterano y de los Caídos en la Guerra de Malvinas.

Los negocios estuvieron alentados por la tendencia externa y, en el caso de YPF, impulsada su acción por un fallo favorable para el país, que anuló una sentencia de 16.100 millones de dólares por la toma de control de la petrolera estatal en 2012.

Los principales indicadores de Wall Street negociaron mixtos al cierre, con un Dow Jones de Industriales que ganó un mínimo 0,1% y un panel tecnológico Nasdaq que cedió un 0,7%, mientras que el ADR de YPF subió 2,1% a USD 46,12, un máximo desde enero de 2025.

Con esta cotización, el ADR prácticamente superó el máximo intradiario de USD 47,43 del 10 de enero de 2025 y alcanzó el precio más alto desde el 16 de marzo de 2011 (USD 47,89 intradiario), previo a la estatización ejecutada durante el segundo gobierno de Cristina Kirchner.

Este reciente ascenso elevó ahora la capitalización bursátil de la petrolera bajo control estatal a 18.987 millones de dólares.

Las acciones de Vista Energy progresaron un firme 3,2 por ciento.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires subió un 2,6%, a 2.865.753 puntos. El Merval subió un 2,5% la semana pasada.

Los bonos soberanos en dólares operaron con selectivas bajas de 0,4% en promedio, aunque la abrupta baja entre 9 y 10 puntos básicos en la rentabilidad de los bonos del Tesoro de los EEUU -debido a la suba de cotización de los mismos- incrementó al riesgo país argentino en 24 enteros a 637 puntos básicos.

La tendencia del mercado acompañó la volatilidad de las plazas globales en momentos en que se intensifica la cautela luego de que Irán calificó el lunes de “poco realistas, ilógicas y excesivas” las propuestas estadounidenses para poner fin a un mes de guerra en Oriente Medio.

El precio del petróleo Brent del Mar del Norte ganó 1,8%, a USD 114,60 el barril para los contratos con entrega en mayo.

“La atención de la semana en Estados Unidos estará en los datos de empleo de marzo, proyectándose la creación de 60 mil nuevos puestos de trabajo y la tasa de desempleo en 4,4%. Asimismo, se conocerá la evolución de las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de febrero, mientras que en el frente geopolítico se aguarda una resolución al conflicto en Medio Oriente”, reportó Puente.

“La volatilidad y el riesgo siguen elevados, afectando la tendencia y el humor de los inversores”, indicó Delphos Investment.

La guerra se extendió por toda la región, con la dura consecuencia de miles de muertos, y provocó la mayor interrupción jamás vista en el suministro energético, fenómeno que está afectando a la economía mundial.

“La interpretación de la jerarquía entre la ley argentina y los estatutos corporativos (de YPF) fue clave para la revocación del fallo de primera instancia”, señaló el agente de compensación y liquidación Facimex.

En la plaza cambiaria, el dólar subió a 1.398 pesos, aún lejos de los $1.653,70 establecido para la fecha como límite superior de la banda de flotación dispuesta por el Banco Central.

“La paz cambiaria junto con la perspectiva que por unos meses va a seguir así por la liquidación del agro permite al BCRA relajar las condiciones monetarias”, dijo a Reuters Roberto Geretto, economista de Adcap Grupo Financiero.

Añadió que “así, la baja de encajes se suma a todos los instrumentos cortos del mercado rindiendo negativo en términos reales. Sin dudas apuntalar el crédito es buena noticia para el nivel de actividad, quedará por verse si afecta el sendero de desinflación”.

El BCRA confirmó que dispuso no prorrogar una norma que había establecido un incremento transitorio de cinco puntos porcentuales de encajes en bonos que vence el 31 de marzo.