El cierre de 2025 y el inicio de este 2026 trajeron consigo una bocanada de aire fresco para las planillas del INDEC, aunque la sensación térmica en la calle y en los galpones fabriles todavía sea de una transición sumamente compleja.

Los últimos datos oficiales -de diciembre- evidenciaron un repunte de la actividad económica del 1,8% respecto al mes anterior en términos desestacionalizados. Si comparamos la foto contra diciembre de 2024, el crecimiento interanual se ubicó en un 3,5%, lo que marca una aceleración que no se veía desde mediados del año pasado.

¿El consumo se recupera lentamente?: esto revela informe clave

Este avance de diciembre se apoyó en números verdes en varios sectores clave para la generación de dólares, como el agro y la minería; pero con un estancamiento en la construcción y un rojo para la industria manufacturera.

Se trata de dos sectores -junto con el comercio- que engloban al 45% del total de puestos de trabajo formales en la Argentina.

Sin embargo, la gran pregunta que se hace el mercado es si este impulso de fin de año representa un verdadero cambio de tendencia o simplemente un respiro tras meses de estancamiento. Hasta noviembre, la economía mostraba señales de parálisis, y el salto de diciembre se convirtió en el avance mensual más significativo desde julio de 2024.

Un informe de la Fundación Mediterránea da cuenta de la situación real de cada sector. Y de cuánto le falta para recuperar el terreno perdido.

La industria, en plena grieta: los sectores ganadores y los perdedores

Para entender cuánto falta para una recuperación total, es necesario mirar la película de los últimos 25 meses, desde noviembre de 2023, cuando Javier Milei ganó las elecciones presidenciales.

El crecimiento acumulado no fue equitativo. Los sectores que «vuelan» en el modelo actual son aquellos vinculados a la exportación y las finanzas: la intermediación financiera lidera con un +23%, seguida de cerca por el agro con un +18,5% y la minería con un +18,3%.

Sin embargo, cuando ponemos el foco en la industria y la construcción, los números dan cuenta de una deuda pendiente.

La construcción, a pesar de la ínfima mejora de diciembre (+0,3%), todavía arrastra una caída del 12,8% comparado con los niveles de noviembre ‘23.

Por su parte, la industria manufacturera es otro de los «perdedores»: Contra la previa a la asunción de Milei registra una contracción del 6,5%.

No obstante, ese número esconde una realidad extremadamente heterogénea.

Solo 2 rubros mejoraron respecto de diciembre 2023

La industria argentina hoy vive una suerte de «grieta» productiva.

Aproximadamente la mitad de las subramas fabriles vienen en expansión, mientras que la otra mitad se mantiene en terreno contractivo. O, en el mejor de los casos, estancada.

Solo dos segmentos han logrado consolidarse por encima de los niveles de noviembre de 2023: la refinación de petróleo y derivados (+8,3%) y el bloque de alimentos y bebidas (+4,3%). ¿Qué tienen en común? Un perfil netamente exportador que les permite esquivar los vaivenes del consumo interno.

En la otra vereda, la industria que depende de la demanda interna está sufriendo. Los sectores más golpeados en estos 25 meses de gestión incluyen:

• Producción textil: -31,5%.
• Caucho y plásticos: -28,4%.
• Vehículos automotores: -23,3%.
• Productos de metal: -19,9%.
• Minerales no metálicos: -18,7% (muy ligado a la construcción).

Competitividad e importaciones, entre las claves

¿Por qué a estos sectores les cuesta tanto volver a los niveles de actividad previos? Estas ramas de la economía tienen una alta dependencia del mercado doméstico y una baja inserción en los mercados internacionales.

Además, con la flexibilización de las restricciones cambiarias y comerciales, han quedado expuestas a la competencia directa de productos importados. Sobre todo de China.

Bajo el esquema anterior de cepo y trabas a las importaciones, las vulnerabilidades eran menos visibles, pero hoy la falta de competitividad estructural de la Argentina queda al desnudo.

La reconversión productiva que exige el «modelo Milei» es, según los analistas, «extremadamente desafiante» en el corto plazo. No se trata solo de un problema de demanda, sino de una transformación estructural que obliga a estas industrias a buscar eficiencia o nuevos mercados para no desaparecer.

¿Qué esperar para los próximos meses?

Aunque diciembre fue un mes positivo en términos estadísticos, con la industria y la construcción recortando sus caídas, el camino hacia la recuperación total de lo perdido en estos años todavía es largo.

Para que la industria y la construcción recuperen la actividad perdida, no bastará con el rebote cíclico que se observó a fines del año pasado.

La economía va a requerir que la mejora se sostenga en el tiempo y que los sectores rezagados logren superar sus deficiencias de competitividad en un entorno de mayor apertura. Luce desafiante.

El modelo está premiando la eficiencia exportadora en un contexto de dólar quieto y menos competitivo que el de 2024 y 2025.

La recuperación del mercado interno será, entonces, clave para que los sectores rezagados recuperen terreno y no terminen ahogados.

Marzo se presenta como un mes para determinar si la inflación logra desacelerarse o si se consolida en niveles más altos, en un contexto marcado por la presión de los alimentos, los ajustes en precios regulados y la estacionalidad.

En paralelo, la actividad económica muestra señales dispares, con repuntes concentrados en pocos sectores y un consumo condicionado por la caída del salario durante los últimos meses.

Un informe de Fundación Capital, la consultora especializada en macroeconomía dirigida por Martín Redrado, apuntó: “El 2026 inicia con el importante desafío de evitar que la inflación se acomode en el 3% mensual. Factores como el aumento de la carne y los servicios regulados, además del impacto de estacionales, le ponen un piso elevado al Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero y marzo (no bajarán del 2,5 por ciento)”.

“El primer trimestre tendrá más inflación de la prevista inicialmente, expectativas sostenidas en el 30% anual, paritarias que empiezan a mostrar cierto acortamiento y un cambio en el mix de política económica en relación a las reservas, nos llevan a un 2026 con mayor nominalidad que la proyectada”, añadió.

En lo que respecta a marzo específicamente, el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado por el Banco Central, arroja que el consenso de los consultores privados esperan que el nivel general de precios llegue a 2,2 por ciento.

Desde Equilibra, el economista Gonzalo Carrera prevé que la inflación se ubique en torno a 3%. “Es un mes con alta estacionalidad en ropa y educación, pero será importante seguir de cerca la evolución de la carne en las próximas semanas, ya que podría generar un arrastre estadístico que impacte también”, explicó.

De manera similar, la consultora Analytica, de Ricardo Delgado, estima una inflación mensual de 2,7 por ciento.

Por su parte, la economista Anastasia Daicich, directora de Qualy Consultora, calcula un IPC menor, cercano al 2,4%. De este modo, se rompería la tendencia de aceleración que comenzó en abril de 2025, tras un febrero que se mantuvo en niveles similares a enero. Esto, dice la especialista, se produciría como resultado de un juego de varios factores:

• Inicio de clases: si bien el ciclo escolar comenzó en febrero, el impacto en precios vinculados (útiles escolares, indumentaria, servicios educativos) se reflejaría en marzo.
• Precios regulados: el aumento de tarifas de servicios sigue marcando un “piso” a la inflación mensual.
• “Inercia inflacionaria”: la persistencia estructural de la inflación alimenta la recuperación de márgenes que persisten en los períodos de desaceleración.

• Tipo de cambio estable: la cotización del dólar “planchado” continúa siendo un “ancla” relevante.
• Costos mayoristas contenidos: la inflación mayorista registró un avance de 1,7% en enero, acumulando un incremento 26,2% en el año, menor al promedio de los precios al consumidor.
• Actividad económica débil: pese al crecimiento del PBI en 2025 (4,4%), los indicadores de consumo (supermercados, ventas pyme, shoppings) siguen evidenciado escaso dinamismo. “Esta apatía en la demanda agregada se convierte en otro freno para la inflación”.

Sobre este último punto, desde Epyca Consultores, destacaron que, si bien 2025 cerró con una recuperación de la actividad -con un crecimiento interanual de 3,5% y mensual de 1,8% en diciembre, los mejores registros desde la salida de la pandemia, dejando un arrastre estadístico de 2% para 2026-, observaron que “existe una heterogeneidad tan marcada que permite hablar de estancamiento para gran parte de la producción”.

En perspectiva, el nivel de actividad actual se sitúa sólo 2,9% por encima de diciembre de 2022. “No se logra consolidar una trayectoria de crecimiento sostenido, pese a algunos repuntes transitorios a fines de 2024 y comienzos de 2025 y ahora a fines de 2025″, señaló Epyca.

La consultora LCG aseguró: “Aun con el llamativo crecimiento de diciembre, que deja un arrastre estadístico más elevado (2 puntos porcentuales), no esperamos un crecimiento alto para este año. Seguimos proyectando un aumento de la actividad por debajo del 3% anual promedio a partir de la tracción que puedan ejercer la energía, minería, agro e intermediación financiera”.

Para el resto de los sectores, la consultora advirtió que no encuentran elementos que empujen la expansión y detalló que en su mayoría seguirán atados a:

1. demanda interna poco pujante, con salarios estancados y creación de empleo de baja calidad, que difícilmente se revierta en el corto plazo con la aprobación de la reforma laboral
2. Impulso fiscal nuevamente negativo para alcanzar una meta más estricta este año
3. Apertura comercial en un contexto de tipo de cambio más bajo

Carrera precisó que el primer trimestre del año muestra una caída significativa de los ingresos reales debido a la aceleración de la inflación, que en enero fue de 2,9% y en febrero se estima en 2,7 por ciento.

El economista de Equilibra resaltó: “Los salarios, incluso los registrados con paritarias, no logran acompañar el aumento de precios, lo que anticipa un consumo débil”.

Además, dijo que la intermediación financiera, que venía impulsando la actividad, comenzó a frenarse por la alta morosidad y el menor dinamismo del crédito.

En este contexto, Carrera considera que el escenario para los próximos meses se perfila como adverso, con crecimiento concentrado solo en algunos rubros.

El cierre de mes para los inversores en la bolsa deja un balance negativo, debido a que acciones y bonos registraron bajas generalizadas de hasta 31% en todo febrero, en un escenario volátil, tanto en el frente doméstico como a nivel mundial. Todo esto, en un marco en que el precio del dólar se encuentra relativamente estable. De esta manera, los analistas consultados por iProfesional detallan qué pasó y qué se espera para marzo.

La referencia es que el principal índice de acciones de empresas líderes, el Merval del ByMA, retrocedió cerca de 17% en todo el mes, por lo que en todo 2026 arrastra un resultado negativo de 13%.

Las acciones de empresas argentinas se desplomaron hasta 30% en febrero, como fue el caso de Comercial del Plata, en Buenos Aires, y de Globant en Nueva York, en un marco de caídas generalizadas, donde el mercado empezó a discriminar balances.

En especial, en medio de las caídas generalizadas, se destacaron las bajas del sector financiero, donde la mayoría de los bancos cayeron alrededor de 26% en todo el mes.

«Muchas de estas bajas parecen responder más a ajustes de expectativas de corto plazo que a un cambio estructural en los fundamentos, especialmente en bancos con capitalización elevada y balances sólidos», acota Gustavo Neffa, economista y analista de Research for Traders (RfT), a iProfesional.

En resumen, estas fueron las principales bajas en las acciones en todo febrero, mes en que ninguna acción líder finalizó en positivo:

• Comercial del Plata (COME): -31%
• BBVA (BBAR): -27,8%
• Banco Macro (BMA): -26,7%
• Supervielle (SUPV): -26,1%
• Aluar (ALUA): -24,1%
• Metrogas (METR): 23,6%
• Grupo Galicia (GGAL): -21,5%
• Edenor (EDN): -20,8% en todo el mes.

Por el lado de la renta fija, los bonos en dólares con ley argentina fueron los más golpeados en todo el mes, con retrocesos en sus cotizaciones que llegaron a acumular cerca de 6%, como fue el caso del título con vencimiento al 2041 (AL41).

Respecto a los instrumentos en pesos ajustados por inflación (CER) y las Lecap, lograron cerrar el mes en terreno positivo, beneficiados por la compresión de tasas y un escenario de mayor liquidez y estabilidad cambiaria.

«Febrero fue un mes más desafiante para los activos argentinos. Tras el fuerte rally previo, el S&P Merval mostró una corrección y mayor volatilidad, con desempeño negativo en varias ruedas y un mercado más selectivo. En renta fija, los bonos soberanos en dólares también operaron con presión y el riesgo país dejó de comprimir al ritmo que venía mostrando, reflejando una pausa en el optimismo previo», resume Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, a iProfesional.

Inversiones en bolsa con volatilidad

En general, la volatilidad en la plaza bursátil argentina estuvo dominada por una inflación que fue más alta a la esperada, un riesgo país que se ubicó por encima de los 500 puntos básicos y frenó su tendencia en descenso, y el ingreso de divisas por exportaciones y emisiones de deudas corporativas y provinciales. 

A ello se le sumó la tensión por los debates en el Congreso de la Nación por la reforma laboral y por el ruido de los artículos sobre las licencias por enfermedad. 

«Por otra parte, la inclusión de monotributistas y empleados en relación de dependencia dentro de la Ley de Inocencia Fiscal, elevó las expectativas de una mayor formalización de la economía. Esto podría traducirse en más depósitos, mayor profundidad financiera y una mejor canalización del ahorro hacia la inversión productiva, fortaleciendo el potencial de crecimiento estructural», acota Jerónimo Bardin, jefe de operaciones de ventas en Balanz.

También influye en las cotizaciones de las empresas argentinas la calma cambiaria, donde el precio del dólar llegó a caer hasta 5% en febrero, y tasas de interés y una inercia inflacionaria más elevadas.

«El mercado, en febrero, consolidó la calma cambiaria, marcando otro mes donde la estabilidad de los dólares financieros premió las posiciones en moneda local. El carry trade funcionó con éxito en el mes, sostenido por los flujos de divisas y un ancla en expectativas macroeconómicas, que permitió capitalizar retornos de corto plazo«, concluye Nicolás Della Sala, asesor financiero de ppi, a iProfesional.

De hecho, se considera en el mercado que las acciones argentinas y los bonos vienen lateralizando desde el día posterior a las elecciones. 

«Esto responde a que el mercado quiere ver al Banco Central acumulando más reservas, porque es la última y más importante línea de defensa que tiene el Gobierno para defender al tipo de cambio, en un contexto de baja demanda de pesos crónica y que no parece que vaya a revertirse en el año electoral del 2027″, profundiza Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil.

A ello se le suma la inestabilidad por las noticias internacionales de las últimas semanas sobre comercio exterior.

«La volatilidad internacional estuvo marcada por el fallo de la Corte Suprema de Estados Unidos, que determinó que Donald Trump había excedido su autoridad al imponer aranceles generalizados. La decisión introdujo incertidumbre sobre acuerdos comerciales recientes, incluido el negociado con Argentina a comienzos de mes, que contemplaba la reducción del arancel recíproco del 10% al 0% para 1.675 posiciones arancelarias, ahora dejado sin efecto», advierte Bardin.

De hecho, el índice de empresas tecnológicas, el Nasdaq, concluye con un descenso de cerca de 2,5% en dólares en Wall Street, en todo febrero.

Para Guidi, Wall Street atraviesa una fase de lateralización, con el S&P 500 «estancado desde hace más de cuatro meses y el Nasdaq Composite en leve corrección, pese a balances sólidos de las tecnológicas. El mercado castigó tanto a las grandes compañías por sus millonarias inversiones en IA, de rentabilidad incierta, como también a las firmas medianas por el riesgo de disrupción en sus modelos de negocio«.

En qué acciones y bonos invertir ahora

En resumidas cuentas, a la hora de planificar las inversiones en acciones y bonos para marzo, los analistas recomiendan estrategias defensivas en dólares y activos que ajustan por inflación (CER).

«De cara a marzo, seguimos viendo valor estructural en compañías con generación de ingresos en dólares y exposición a sectores estratégicos como energía, aunque entendiendo que el corto plazo puede seguir mostrando volatilidad», recomienda Castro.

Para agregar que, en renta fija, «los tramos medios de la curva soberana continúan ofreciendo potencial, si el riesgo país retoma la compresión. También vemos como oportunidad el nuevo bono en dólares a octubre de 2027 (AO27), con pagos de intereses mensuales, por lo que esperaremos a los primeros días de marzo para ver su cotización en el mercado secundario, pero podría ser una buena opción para sumar diversificación en el portafolio».

Por su parte, Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones, acota: «En marzo, el posicionamiento depende fuertemente del perfil de riesgo. Para inversores agresivos, vemos valor en acciones tras la corrección, especialmente en bancarias y energéticas, que hoy operan a múltiplos más atractivos y podrían capturar una mejora en expectativas, si se consolida la estabilidad macroeconómica y financiera». 

En tanto, para perfiles moderados y conservadores, completa que prefiere la curva CER media y larga, donde se observan tasas reales del orden del 7% al 9%, «ofreciendo cobertura frente a inflación y una relación riesgo-retorno interesante en el contexto actual». 

Más allá de eso, «sugerimos preservar una parte de la cartera en dólares, por posibles tomas de ganancias en el carry trade, dado el gran rendimiento del mismo desde principio de año», finaliza Maquieyra.

Respecto a las inversiones en pesos, Milo Farro, analista de Rava Bursátil, también recomienda: «Continuamos viendo atractivo en los bonos CER, ante la continuidad de la inflación mensual por encima de 2%. El bono que vence en noviembre de 2028 (TX28) ofrece un rendimiento de CER más 8,75%», ejemplifica.

En tanto, Guidi propone comprar los bonos en dólares al 2035 (AL35) y las acciones de Grupo Galicia (GGAL), Vista Energía (VIST), Autopistas del Sol (AUSO) e YPF.-