Desde las 21, el presidente Javier Milei dará inicio a la apertura de sesiones ordinarias del Congreso, mientras el mercado mira atento ante su discurso y los avances que proyecte para las reformas de este año. En tanto, se publica el REM de febrero y otros datos del INDEC, claves para la economía.

Javier Milei encabeza la Asamblea Legislativa en el Congreso

El mandatario dará inicio a la Asamblea Legislativa del 2026, año declarado por el Gobierno como «el año de la grandeza argentina».

En su discurso, que se espera que tenga una extensión de poco más de 30 minutos, se prevé una exposición ambiciosa que contemple más de 40 reformas legislativas relativas a los ministerios que componen la estructura del Gobierno.

La apertura de sesiones contará con la asistencia de gobernadores, miembros de la Corte Suprema, legisladores, expresidentes, diplomáticos y militares. Se transmitirá por cadena nacional, en horario de primetime, como en las dos ediciones anteriores desde el inicio de su gestión.

Luis Caputo viaja a Mendoza

El ministro de Economía, Luis Caputo, partirá hacia la provincia de Mendoza: según informó el gobernador Alfredo Cornejo, el funcionario participará del Foro de Inversiones y Negocios, en el marco de la Vendimia 2026.

«Su presencia en este espacio, que reúne a empresarios, inversores y referentes económicos, permitirá analizar el contexto actual y las oportunidades de crecimiento para el país y la provincia», aseguró el mandatario provincial en sus redes.

Cornejo fue uno de los gobernadores aliados que había anticipado su respaldo a la reforma laboral, que el Gobierno convirtió en ley el viernes último, e incluso reclamó un mayor endurecimiento de esa iniciativa.

«La reforma se quedó corta porque creo que en algunos puntos se concedió demasiado al sindicalismo y a la CGT. Yo hubiera avanzado más a fondo», sostuvo en una entrevista con un medio local.

El Banco Central difunde el REM de febrero

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) dará a conocer el informe sobre Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora mensualmente.

Este documento sirve como un anticipo de ciertas variables económicas, entre las que se encuentran la inflación, el tipo de cambio y la tasa del Producto Interno Bruto (PIB).

Este relevamiento se realiza los últimos 3 días hábiles de cada mes, sobre las expectativas de los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica, el resultado primario del sector público nacional no financiero, la tasa de desocupación abierta, las exportaciones de bienes (FOB) y las importaciones de bienes (CIF).

El INDEC continúa con su calendario

El Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) dará inicio al tercer mes del año con una serie de indicadores claves que impactarán, sobre todo, en el sector industrial y de la construcción.

Se trata del índice de producción industrial manufacturero (IPI manufacturero) y los indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción, ambos correspondientes a enero.

Ambos sectores vienen siendo golpeados por las políticas económicas del Gobierno. Por un lado, la construcción perdió 120.000 puestos de trabajo directo entre mediados de 2023 y 2024, producto de una caída del 25% en la actividad.

La Cámara Argentina de la Construcción describió un panorama de estancamiento severo derivado de la «casi total ausencia de la inversión pública nacional».

En cuanto a la industria, el sector se vio fuertemente debilitado por la apertura de importaciones. «Los sectores que no recuperan no solamente están impactados por la actividad, sino también por la apertura. Estoy vendiendo a mucha menor cantidad y también a un precio mucho más bajo con motivo de tener que adaptarse a precios internacionales», señaló el presidente de la Unión Industrial Argentina (UIA), Martín Rapallini.

El resto de los indicadores que difundirá el INDEC:

• Complejos exportadores (correspondiente al 2025).
• Índice de producción industrial pesquero (correspondiente a enero).
• Índice de producción industrial minero (correspondiente a enero).

Reservas: el Banco Central compró más de u$s1.500 millones en febrero

Iniciada la «fase 4» del programa monetario, en enero, la entidad que preside Santiago Bausili acumula 38 ruedas consecutivas adquiriendo dólares en el Mercado Libre de Cambios (MLC).

En particular, se hizo de dólares durante todo febrero y consiguió u$s1.555 millones. En la última jornada compró u$s31 millones, cerró con las reservas en u$s45.560 millones y ya lleva adquiridos u$s2.712 millones desde que inició el año. Es decir, lleva más del 27% completado de la cantidad que se propuso adquirir, situada en u$s10.000 millones.

A su vez, el dólar se mantiene estable en su cotización y cerró el mes a $1.420, una caída del 3,5% en febrero y la mayor baja mensual en más de seis años y medio.

El dólar encuentra piso: cayó 3,5% en febrero y suma la mayor baja mensual desde junio de 2019

Cómo operaron las distintas cotizaciones:

• Dólar Blue: compra $1.405 / venta $1.425.
• Dólar Oficial: compra $1.370 / venta $1.420.
• Dólar Mayorista: compra $1.388 / venta $1.397.
• Dólar MEP: compra $1.406,3 / venta $1.427,4
• Dólar Contado Con Liquidación (CCL): compra $1.460,1/ venta $1.462,7.
• Dólar Tarjeta: venta $1.846.

El último cambio de gobierno convirtió muchos aspectos del plano económico. El programa impulsado desde la asunción presidencial, basado en el superávit fiscal y la desregulación, alteró la estructura de la economía argentina.

Tras 24 meses de gestión, la propuesta de la “libertad” muestra resultados concretos: ciertos sectores lograron crecer con la apertura y la estabilidad cambiaria, mientras otros experimentaron caídas en el consumo y la pérdida de poder adquisitivo.

En estos dos años, se observa con claridad quiénes se beneficiaron del nuevo esquema de mercado y quiénes absorbieron el costo del ajuste.

Un dato relevante para evaluar el desempeño sectorial es el relevado por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), publicado mensualmente por el Indec. Según ese índice, cuatro sectores evidenciaron un crecimiento consistente durante los dos primeros años de gestión de Javier Milei:

1. Agricultura lidera, con una suba del 40,9%. Este aumento quedó reflejado tanto en la producción como en las exportaciones.
2. Intermediación financiera, con un aumento del 18,7 por ciento.
3. Explotación de minas y canteras, con un crecimiento de 16% en el período.
4. Hoteles y restaurantes, con una recuperación del 13,2 por ciento.

Otros sectores también registraron mejoras, aunque en menor medida. Es el caso de las actividades inmobiliarias (3,3%), transporte y comunicaciones (2,8%), la enseñanza (1,7%) y electricidad, gas y agua (1 por ciento).

De las 15 grandes ramas de actividad que agrupa el EMAE, ocho presentaron subas en los últimos dos años y siete mostraron resultados negativos.

La construcción fue la que peor desempeño tuvo, con una contracción del 13,9% entre 2023 y 2025. Este retroceso está vinculado con la reducción de la obra pública, lo que impactó sobre empresas constructoras que aún enfrentan dificultades para adaptarse.

También fue marcada la caída en pesca, con un descenso del 8,7%, y en la industria manufacturera, con una baja del 8,1%. En estos dos casos, la falta de recuperación después de fluctuaciones previas se explica por la dificultad de adecuarse al nuevo entorno económico.

Completan la lista de retrocesos el comercio (3,6%), las “otras actividades de servicios comunitarios y sociales” (3,2%), la administración pública (1,8%) y los servicios sociales y de salud (0,4 por ciento).

El plan económico actual no solo se refleja en las actividades económicas, sino también en el mercado laboral.

Se identifican tres tendencias principales: disminución del empleo asalariado formal, aumento del empleo no registrado y crecimiento del trabajo por cuenta propia.

Datos oficiales precisan que, entre el tercer trimestre de 2023 e igual período de 2025, la cantidad de trabajadores asalariados en blanco en el sector privado disminuyó 3,1%, lo que significó la pérdida de 235 mil puestos de trabajo, según el último informe de generación del ingreso del organismo estadístico Indec.

Solo tres rubros crearon nuevos empleos formales: comercio (30 mil), enseñanza (38 mil) y agricultura (3 mil). Los demás descendieron, con la construcción nuevamente en el último lugar. Este sector recortó 88 mil puestos asalariados formales; es decir, una caída del 18,8 por ciento.

También descendió el empleo asalariado en el transporte (38 mil menos), la industria manufacturera (45 mil menos) y las actividades inmobiliarias (20 mil menos).

En el caso de la industria manufacturera, esto ocurre pese al crecimiento puntual del sector, debido a que la expansión se produjo principalmente por mejoras en productividad y automatización, que no requirieron aumentar la planta de trabajadores formales.

En contrapartida, el mercado informal avanzó 4,2% durante el mismo período, con 231 mil empleos en negro nuevos, principalmente en “transporte, almacenamiento y comunicaciones” (85 mil), servicios sociales y de salud (68 mil) y “otras actividades de servicios comunitarias, sociales y personales” (49 mil más).

El trabajo por cuenta propia también creció. Entre el tercer trimestre de 2023 y el mismo período de 2025, se sumaron 400 mil nuevos cuentapropistas, lo que representó un incremento del 7,2%. Lideraron la expansión hoteles y restaurantes (116 mil trabajadores adicionales), la industria manufacturera (93 mil) y otras actividades de servicios comunitarias, sociales y personales (46 mil).

Analistas y especialistas destacan que la desigual evolución de los sectores responde a la capacidad de cada uno para adaptarse a un mercado con mayor competencia y menos restricciones estatales.

Osvaldo Giordano, presidente del think tank Ieral de Fundación Mediterránea, comentó que la dispersión sectorial se explica desde el diseño del nuevo marco: “La estabilidad macroeconómica, la integración al mundo y la desregulación favorece la expansión de algunos sectores y agrega dificultades en otros”.

Para Daniel Garro, director de la consultora Value International Group, “el rendimiento desigual entre sectores radica en la productividad y eficiencia históricas. Buena parte de la industria se sostuvo gracias a subsidios sobre tasas de interés, energía y gas. Cuando eso se termina, si no tenés hechas bien las cuentas, sonaste”.

Garro destaca que el agro logró ser competitivo incluso en contextos adversos, debido al nivel de capitalización y eficiencia.

El economista Raúl Mercau aporta que el crecimiento de la agricultura se debe, en buena parte, a la comparación con un año extraordinariamente adverso: “La campaña 2022/23 fue dramáticamente menor por sequía histórica. El crecimiento del valor agregado agrícola que muestra el EMAE 2024-2025 se explica por comparar con un año base muy bajo y por la recuperación de la producción total, en particular de soja y trigo”. Durante la campaña 2024/25, la producción alcanzó hasta 143 millones de toneladas, impulsada especialmente por rendimientos récord de maíz como los 8,07 toneladas por hectárea.

En relación a la intermediación financiera, Mercau precisa: “El valor agregado del sector financiero está muy asociado a los niveles y a los spreads de tasas de interés. En el período las tasas han sido altas y los spreads altos”. Además, cuenta que la metodología del EMAE y el efecto de los “impuestos netos de subsidios” inflaron parcialmente la recuperación del sector financiero y el PBI.

Las modificaciones en el empleo registraron un patrón similar. El descenso del asalariado formal y el auge del cuentapropismo y la informalidad, según Giordano, obedecen a que “los sectores que más rápido se están adaptando al nuevo entorno se caracterizan por una baja intensidad en la generación de empleos. El aumento en la informalidad es la contrapartida del estancamiento en la cantidad de empleos formales”.

Garro, por su parte, argumenta que la rigidez normativa y los altos costos explican el avance del trabajo en negro: “Es muy costoso emplear a alguien en Argentina. El costo laboral total equivale entre 1,7 y 1,8 veces el salario neto, lo que empuja a las empresas y trabajadores hacia la informalidad”. Agrega que el cuentapropismo representa, en muchos casos, el acceso alternativo al empleo formal ante la ausencia de reformas legislativas.

Osvaldo Giordano agrega que la prolongada falta de creación de empleo asalariado privado registrado, que se extiende por más de una década, fuerza a muchos a buscar ingresos en formas de trabajo por cuenta propia e informalidad.

De cara a los próximos dos años, los economistas consultados prevén resultados diferenciados entre sectores, de acuerdo a la eficiencia y la inserción internacional de cada uno.

Raúl Mercau observa que “se repetirá el crecimiento de los sectores que son creadores de empleo: minería, principalmente por incentivos fiscales como el RIGI. La industria y el comercio seguirán estancados, es parte del proceso de ajuste”. Ejemplifica que en otros países, como Perú, medidas similares demoraron años en reducir la inflación, con elevados costos sociales.

Osvaldo Giordano coincide en que las expectativas más sólidas recaen en los sectores más eficientes con buena presencia internacional, como el agro, hidrocarburos y minería. Destaca además que, de concretarse la eliminación de las retenciones al agro, el sector podría ampliar aún más su crecimiento.

“El aprovechamiento de nuevas oportunidades depende del avance en la mejora del entorno. Es muy importante que rápidamente se defina un régimen monetario y cambiario definitivo, similar al que adoptó Perú, y que se mantenga la velocidad en las reformas necesarias”, estima Giordano.

Garro, en tanto, sostiene que la inversión será el factor decisivo y no el consumo: “No es el aumento del consumo lo que hace que una economía crezca, sino la inversión. El que no sea eficiente dado el contexto, saldrá perdiendo”.

En materia de empleo, Garro anticipa que la evolución dependerá del desarrollo de capacidades y de la creación de valor: plantea que los “puestos de trabajo” tradicionales tenderán a desaparecer, mientras que se generarán empleos de alto valor vinculados a nuevas tecnologías. “Hay profesionales como abogados o contadores que se van a quedar sin trabajo si no se reestructuran frente a la inteligencia artificial y la robótica”, advierte.

En un contexto con volatilidad política pero con señales fiscales que empiezan a consolidarse, los grandes bancos de inversión de Wall Street volvieron a poner la lupa sobre Argentina. Más allá del ruido de corto plazo, los informes coinciden en que el mercado está recalibrando precios en función de un nuevo eje: disciplina fiscal, reformas estructurales y previsibilidad regulatoria.

La pregunta que atraviesa cada análisis no es tanto si habrá sobresaltos en el camino, sino si el Gobierno logrará sostener el ancla macro el tiempo suficiente como para habilitar un re rating más profundo de bonos y acciones locales.

Inversores de Wall Street apuestan por Argentina

Entre los argumentos que más pesan entre los gigantes de Wall Street, JP Morgan insiste con la idea de disciplina fiscal como columna vertebral del cambio de pricing. El banco destaca que enero dejó un superávit primario de 0,3% del PBI y también un superávit financiero aun contemplando el pago de intereses. En su lectura, la mejora se explicó por una recaudación más fuerte asociada a la actividad y por ingresos extraordinarios, mientras el gasto continuó contenido en términos reales, más allá de un repunte puntual en subsidios energéticos.

De cara a 2026, la entidad proyecta un superávit primario de 1,5% del PBI, suficiente para ayudar a cubrir intereses y sostener el equilibrio fiscal. La conclusión es que si el mercado valida que la regla fiscal se mantiene, mejora el riesgo país, se abarata el costo de financiamiento y se amplía el margen para que los activos argentinos sostengan valuaciones más altas. Ese marco es el que habilita que una recomendación accionaria tenga sentido, incluso cuando la coyuntura política genera idas y vueltas en el día a día.

Bonos provinciales, el foco de Bank of America

En renta fija, Bank of America se mete en el universo sub soberano y pone números. Los bonos provinciales sumarían alrededor de u$s21.000 millones de deuda, con cerca de dos tercios concentrados en títulos internacionales mayormente denominados en dólares. La tesis que mira Wall Street es conocida que las provincias suelen pagar un spread más alto que emisores corporativos comparables, pero esa prima existe por una lista de riesgos que no desaparecen por decreto.

El informe señala que las provincias son emisores relevantes en el mercado local y que, muchas veces, ofrecen rendimientos superiores a corporativos -ONs-. La contracara es el riesgo específico más importante, el descalce cambiario, ya que buena parte de sus ingresos está en pesos y una porción muy alta de la deuda está en moneda dura. Bank of America subraya que cerca de 90% de la deuda provincial estaría en dólares, lo que vuelve determinante el comportamiento del tipo de cambio real y la capacidad de acceso a divisas.

En esa radiografía, diferencia perfiles crediticios.

• Buenos Aires concentra casi la mitad de la deuda total y exhibe mayor vulnerabilidad fiscal.
• Córdoba, Santa Fe y CABA muestran historiales más sólidos.
• Provincias petroleras aparecen con respaldo adicional por regalías.

La entidad agrega un matiz que la mejora fiscal reciente del soberano y la caída en rendimientos podrían facilitar el regreso gradual de algunas provincias al mercado internacional. Sin embargo, el riesgo de una devaluación fuerte y la dependencia de transferencias del gobierno nacional siguen presentes. 

Energía y Vaca Muerta 

En renta variable, el sector que concentra mayor consenso es energía, con Vaca Muerta como narrativa central. Bank of America mantiene recomendación comprar sobre Vista Energy (VIST), YPF (YPFD) y Pampa Energía (PAMP). La lectura combina expectativas de inversión con cambios regulatorios que, de sostenerse, podrían mejorar la rentabilidad de proyectos de upstream y fortalecer los flujos de caja de largo plazo.

El banco resalta la inclusión de proyectos en el régimen de incentivos RIGI y considera que el nuevo esquema mejora la competitividad del sector, al reducir impuestos corporativos, facilitar el acceso a dólares y mejorar la ecuación de exportación en el tiempo.

El concepto de fondo es que, con reglas más previsibles, se acelera la inversión, aumenta la producción y se consolida un círculo virtuoso de exportaciones energéticas.

También deja escrito lo que el mercado no puede ignorar. Los riesgos principales siguen siendo la volatilidad macro, posibles cambios regulatorios y la ejecución operativa. En el escenario actual, la recomendación se apoya en que el balance riesgo retorno luce más atractivo si la mejora de marco institucional se sostiene y si el riesgo soberano sigue aflojando.

El acero que JP Morgan y Wells Fargo mantienen en la mira

Dentro del bloque de materiales, JP Morgan sostiene recomendación overweight sobre Ternium (TXR) luego de resultados. El banco señala un EBITDA en línea con el consenso y levemente por encima de su estimación, impulsado por mayores volúmenes en México y en la región sur, además de un aporte positivo del negocio minero. Reconoce que algunos precios realizados fueron menores a lo esperado y que los costos resultaron más altos, pero la compañía proyecta mejora de EBITDA y márgenes en los próximos trimestres, apoyada en mayores envíos y una recuperación gradual de la demanda.

El punto que suele gustar a Wall Street es la generación de caja y el bajo apalancamiento. JP Morgan no espera necesariamente un rally inmediato, pero considera que el caso tiene fundamentos para una reacción neutral y un sendero operativo estable hacia adelante.

En la misma línea, Wells Fargo elevó el precio objetivo de Ternium de u$s30 a u$s34, reforzando la idea de que el papel conserva atractivo aun cuando el frente local se mueva con fuertes oscilaciones.

Bancos argentinos el trade que depende

En el sistema financiero, JP Morgan sostiene una visión positiva y recomienda comprar en términos generales. Los bancos quedaron rezagados frente a otros activos locales pese a la baja del riesgo país, por lo que los múltiplos actuales todavía podrían ofrecer espacio para una recuperación si el escenario macro se estabiliza.

En nombres concretos, el banco ve atractivos los múltiplos de Grupo Financiero Galicia (GGAL) y Banco Macro (BMA). Proyecta una recuperación gradual de la rentabilidad desde 2026, apoyada en una mejora del margen financiero, una normalización de la morosidad en niveles bajos y una reactivación del crédito en un contexto más estable.

El informe también deja una advertencia y como, el corto plazo, puede seguir desafiante, en especial por la transición macro y la calidad de cartera en una economía que todavía acomoda precios relativos. Sin embargo, la apuesta es que la continuidad de reformas y una macro más ordenada habiliten un re rating hacia valuaciones más altas.

En contraste, mantiene una postura más cauta sobre Grupo Supervielle (SUPV), que queda como alternativa con mayor prudencia dentro del sector.

Morgan Stanley marca un ganador claro

En utilities, Morgan Stanley es el que más reordena el mapa ya que el banco adopta una visión más constructiva sobre el sector eléctrico tras la implementación del nuevo marco regulatorio para generación y mejora su recomendación sobre Central Puerto (CEPU) a sobreponderar, con precio objetivo de u$s23 por ADR. La lectura es que la reforma normaliza la rentabilidad del sector y mejora la previsibilidad de flujos con indexación en dólares, además de habilitar precios más altos tanto en el mercado spot como en contratos privados.

Morgan Stanley incorpora además un argumento de mediano plazo y un marco más previsible puede destrabar inversión en nueva capacidad, con impacto sobre resultados a varios años. 

En cambio, mantiene recomendación neutral sobre Pampa Energía (PAMP) por menor exposición directa a generación y también neutral en Edenor (EDN), donde persisten riesgos regulatorios en distribución y hay menor visibilidad de catalizadores de corto plazo.

En gas, la señal es más fría debido a que Morgan Stanley mantiene underweight sobre Transportadora de Gas del Sur (TGS) y recorta levemente su precio objetivo a u$s28 por ADR desde u$s29 previos, al actualizar supuestos macro y extender la valuación a 2026. Considera que la acción descuenta una normalización tarifaria que todavía no tiene evidencia concreta, en un contexto de riesgo regulatorio y dependencia del negocio de transporte.

Reconoce que el segmento aporta estabilidad en dólares, pero advierte que mayores costos y un entorno macro exigente podrían limitar proyectos y presionar resultados.

La hoja de ruta que deja Wall Street

El flujo busca activos con historia clara, regulación más defendible o drivers externos que amortigüen el ruido doméstico. Por eso, el centro de la escena lo ocupan energía y materiales, con los bancos como apuesta táctica que depende del riesgo país y del regreso del crédito, y con utilities elegidas de manera quirúrgica según marco regulatorio y visibilidad de caja.

En términos de preferencias, la foto queda ordenada de la siguiente manera:

• Energía con VIST, YPFD y el seguimiento sobre PAMP
• Materiales con TXR sostenida por más de una mesa
• Bancos con mejor tono en GGAL y BMA y cautela en SUPV
• Utilities con sesgo positivo en CEPU y prudencia en EDN
• Gas con TGS más relegada por el combo regulatorio

El mensaje de fondo se repite en cada informe: si el ancla fiscal se sostiene y el marco regulatorio gana previsibilidad, el mercado tiende a premiar. 

Si esa confianza se deteriora, la pantalla se llena de movimientos bruscos y el capital se vuelve más selectivo. En ese juego, Wall Street ya marcó dónde prefiere pararse cuando el ruido sube.