ECONOMIA
Pulseada financiera: el mercado local decidirá si el conflicto internacional es más fuerte que el discurso de Milei
Los fines de semana renunciaron a ser días de descanso. En los últimos tiempos, los acontecimientos que impactaron a los mercados sucedieron cuando no estaban operando.
Hasta el viernes, la preocupación de los inversores era la burbuja que podría provocar la Inteligencia Artificial y las consecuencias sobre el empleo en el mundo a partir de 2028.
Todos los inversores estaban en estado de cautela y la región recibía algunos fondos de inversión que salían de Europa y Estados Unidos buscando renta y seguridad en los títulos latinoamericanos.
Pero el bombardeo de Estados Unidos e Israel a Irán conmovió a los inversores que aguardaron la apertura del overnight a las 19.00 hora argentina, para comenzar a cubrirse de un conflicto que no parece terminar en el corto plazo.
Por lo tanto, se comenzó a configurar una rueda de refugios en el oro que subía casi 2% a USD 5.342 por onza, lejos del récord de enero de USD 5.595. Algunos analistas creen que puede aproximarse a ese valor. El petróleo que había tocado USD 80 dólares acotaba sus aumentos a 5,20% a USD 76,30.
Las especulaciones en torno al precio del petróleo variaban hora a hora. De imaginarlos por encima de USD 100, ahora hablan de USD 80. Este encarecimiento del crudo no beneficia a las empresas petroleras porque tienen que enfrentar seguros más altos. Por caso, el estrecho de Ormuz que está en manos de Irán y por donde pasa 20% del comercio global del hidrocarburo no está formalmente cerrado, pero los barcos se niegan a cruzarlo. En la realidad, ese flete se va a encarecer por el rodeo que deben dar para llegar a destino.
Los aumentos a la apertura habían sido vertiginosos, pero cuatro horas después se vieron operaciones más prudentes que recortaron las alzas iniciales. El dólar también se fortalecía 0,20% frente a las seis principales monedas del mundo.
Mientras el mundo seguía el conflicto en tiempo real, el presidente Javier Milei hablaba ante el Congreso y sus anuncios, algunos clave sobre cómo se estimularán el consumo y las inversiones en las PyMES a través del RIVI, un sistema similar al RIGI, para que modernicen su equipamiento.
Hoy se conocerá el impacto del discurso presidencial que venía con buenos augurios por la suba del recién emitido bonos en dólares.
La clave es si los sucesos internacionales serán una crisis o una oportunidad para los mercados argentinos.
En tanto, las consultoras avanzaron con sus informes que fueron redactados antes de los acontecimientos bélicos.
En Aldazabal y Cia. elogiaron la cotización del AO27, el nuevo bono en dólares que debutó en el mercado en alza, lo que hizo que el rendimiento baje de 5,88 % anual a 5,5 %. El informe señala que “en principio, la buena recepción del mercado da mayor sustento a la pretensión del gobierno de evitar nuevas emisiones en el mercado internacional. En esta línea, las autoridades han venido recurriendo a alternativas como las operaciones de REPO del Banco Central (USD 6.000 millones) y emisiones de títulos locales (AN29 en diciembre y el nuevo AO27) para hacer frente a los vencimientos en moneda extranjera, en una estrategia puente hasta tanto se materialice la esperada compresión del riesgo país. Esta dinámica dependería de la consolidación del proceso de acumulación de reservas —en la medida en que pueda sostenerse más allá de la estacionalidad favorable del primer semestre— y de una mayor certidumbre política vía mostrar apoyo legislativo, lo que permitiría acceder a tasas de financiamiento más bajas”.
“No obstante, seguimos viendo el retorno al mercado internacional como una pieza clave para fortalecer la credibilidad en el esquema macro. Por un lado, los vencimientos en moneda extranjera lucen desafiantes para sostener la actual estrategia en el mediano plazo, con compromisos brutos remanentes por casi USD 18.000 millones este año y superando los USD 32.000 millones en 2027”, agregaron.
La ALyC advierte que “creemos que una demora en el retorno al mercado internacional conlleva el riesgo de que la ventana de oportunidad se cierre”.
La consultora FMyA que dirige Fernando Marull, señala que “el buen contexto de emergentes no impactó positivamente en Argentina; a pesar del rebote en soja, petróleo y el real brasileño”.
FMyA observa que “esta semana salieron datos mixtos de la actividad. Los datos de diciembre fueron buenos (+1,8 % mensual), pero enero (y tal vez febrero) fueron inconsistentes. Sigue la economía a 2 velocidades, con la industria, comercio y construcción más rezagados. Seguimos un rebote del PBI para 2026 (+4,2 %), traccionado por exportaciones, algo de inversión y un rebote en el consumo en los próximos meses. En el dólar, el BCRA siguió comprando reservas y pagando deuda (bono BOPREAL)”.
Sobre el dólar opina que “en marzo podría ensayar un rebote, pero sería transitorio porque el mercado seguirá ofrecido (cosecha abril/mayo). En breve estará la aprobación con el FMI (desembolsa USD 1.000 millones). Y en los pesos, el Tesoro y el BCRA dieron liquidez para que las tasas de interés bajen levemente a niveles de 2,6% (32% TNA). El BCRA da liquidez con la compra de dólares y pagando LECAP, y el Tesoro renovó solo el 93% de sus vencimientos. El dato negativo sigue siendo la inflación, que en la última semana de febrero aceleró a 1,2% semanal, y proyectamos 2,7% para febrero. En marzo, con educación y menor suba de alimentos, proyectamos 2,4%, aun alta”.
El informe agrega que “parece que con el BCRA comprando reservas no alcanza para bajar el riesgo país. El Tesoro tiene que pagar USD 14.000 millones en lo que resta de 2026, y esta semana dijo que buscará USD 2.000 millones con Bonares 2027 en inversores locales. La opción REPO está, y algo de privatizaciones, además de organismos internacionales. El mercado pide volver a los mercados globales, más temprano que tarde, para prefinanciar el 2027, un año electoral y avanzar con una mayor flexibilidad cambiaria”.
F2, la consultora que dirige Andrés Reschini señaló por su parte que “el mercado se adelantó a un relajamiento en el sesgo contractivo de la oferta monetaria y cerró posiciones en pesos presionando sobre el tipo de cambio que, de todas maneras, cerró el mes con una caída del 3,5% mientras que acumula un -4% en lo que va del año, para el caso del mayorista. El BCRA continuó con su racha de compras y en la semana sumó USD 300 millones más, aunque desacelerando levemente el ritmo semanal. Las tasas en pesos retrocedieron y empujaron a la baja a las tasas reales, algo que dará un poco de oxígeno a la actividad. El Tesoro, más allá de su nuevo canal de financiamiento en dólares, compró unos USD 119 millones el lunes pasado y luego sus depósitos en el BCRA en moneda extranjera cayeron en USD 76 millones. Habrá que ver ni bien haya datos disponibles si las últimas dos caídas fueron intervenciones en el mercado de cambios”.
Con estos datos hoy comienza una rueda tensa para los mercados del mundo. La clave está en la duración del conflicto en Medio Oriente.
ECONOMIA
La misión argentina concluyó la revisión con el FMI y regresó al país: cómo sigue el camino al desembolso de USD 1.000 millones
La comitiva argentina que durante los últimos días mantuvo conversaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en Estados Unidos regresó al país tras concluir la segunda revisión del programa. Fuentes del Ministerio de Economía confirmaron a Infobae que el proceso técnico finalizó y solo resta el paso administrativo para que el organismo formalice el resultado. La expectativa ahora se centra en la confirmación del desembolso pendiente por USD 1.000 millones, que impactará en el nivel de reservas internacionales del Banco Central de la República Argentina (BCRA).
Durante la semana pasada, un equipo encabezado por el viceministro de Economía, José Luis Daza, mantuvo encuentros con funcionarios del FMI en la ciudad de Washington. El objetivo fue avanzar en la revisión de los compromisos asumidos por la Argentina en el programa de facilidades extendidas. Menos de una semana después, la delegación ya se encuentra de regreso en Argentina.
La negociación de la segunda revisión formó parte de una agenda que el Gobierno priorizaba desde comienzos de febrero. En 2025, el equipo económico cumplió con las metas fiscales y monetarias, aunque enfrentó mayores dificultades en el plano cambiario, para acumular reservas netas en el BCRA. Estas complicaciones respondieron tanto a las ventas de divisas previas a las elecciones legislativas de octubre para controlar el tipo de cambio como a la decisión de no comprar reservas hasta que el dólar mayorista alcanzara el piso de la banda —lo que no ocurrió— con el fin de privilegiar la desaceleración de la inflación.
Desde el 1° de enero pasado, al iniciar la fase 4 del programa, el BCRA mejoró su desempeño: ya suma más de 38 jornadas consecutivas de compra de dólares, tanto en el mercado de cambios como mediante acuerdos con contrapartes externas. El viernes pasado, la entidad adquirió USD 31 millones, acumulando más de USD 2.700 millones en lo que va del año.
Pero algunos analistas consideran que las modificaciones en el régimen cambiario —el ajuste de las bandas por el Índice de Precios al Consumidor (IPC)— son parciales y que podrían surgir nuevas exigencias por parte del FMI. Aunque el nuevo esquema ya recibió el “aval” de Kristalina Georgieva, directora gerente del organismo, durante su encuentro en Davos con el ministro de Economía, Luis Caputo.
“Fue un placer tener un breve intercambio con Luis Caputo en Davos. Elogié el sólido desempeño de la economía argentina y el progreso en la acumulación de reservas”, publicó Georgieva en X junto con una foto con el ministro argentino. Caputo respondió: “Gracias a vos, Kristalina Georgieva. Seguiremos trabajando para hacer grande a Argentina nuevamente”.
Una vez que la segunda revisión finalice en términos administrativos y se conozca el staff report, la atención estará puesta en si el Fondo introduce nuevas sugerencias sobre el esquema cambiario y en las metas de acumulación de reservas internacionales netas del BCRA para el año. Hasta ahora, para el primer trimestre de 2026, el FMI exigió al BCRA reservas netas por USD -3.100 millones, mientras que antes de la primera revisión la meta era positiva, en USD 900 millones (una diferencia de USD 4.000 millones). Para el cuarto trimestre, la meta asciende a USD 8.400 millones (antes era USD 10.400 millones, diferencia de USD -2.000 millones).
El contexto de estas negociaciones estuvo marcado por la necesidad de acceder a los USD 1.000 millones pendientes del acuerdo, un desembolso que impacta directamente en la capacidad del país para afrontar vencimientos de deuda y fortalecer las reservas del BCRA. En las últimas semanas, distintos analistas y actores del mercado siguieron de cerca el desarrollo de las conversaciones, atentos a cualquier señal sobre la continuidad del programa y la estabilidad financiera.
El regreso de la delegación y el cierre técnico de la revisión constituyeron un paso clave. Actualmente, la segunda revisión entre Argentina y el FMI atraviesa la fase administrativa previa a la formalización: este procedimiento incluye la circulación de documentos internos, la revisión de informes por parte de los equipos técnicos del organismo y la programación de la reunión del directorio ejecutivo.
Un exdirector del FMI explicó a Infobae que la aprobación de un eventual acuerdo podría demorarse hasta mediados o fines de marzo, ya que el proceso formal dentro del organismo incluye varias etapas que exceden la negociación técnica inicial. Finalizadas las conversaciones técnicas entre el equipo argentino y el personal del FMI, el acuerdo debe ser revisado y aprobado por el staff del organismo, junto con la directora gerente Georgieva. En esta instancia, los departamentos de seguimiento de programas con condicionalidad, fiscal y legal del FMI analizan la propuesta. Luego, se elabora un documento formal y una carta de intención por parte de las autoridades argentinas, que se eleva a la Junta Directiva del organismo.
El exdirectivo del FMI para América Latina afirmó: “Normalmente, este trámite puede llevar entre dos y tres semanas, aunque a veces puede resolverse en menos tiempo”. Existe además un plazo obligatorio para que los miembros de la Junta examinen el expediente antes de su tratamiento. “Es muy difícil que esté aprobado a nivel de la Junta Directiva, board en términos del organismo, antes de mediados o fines del mes que viene”, agregó, en referencia al momento en que el directorio podría tratar el acuerdo.
El acuerdo entre la Argentina y el FMI sigue rigiendo la política económica del Gobierno en materia de financiamiento externo. La segunda revisión representó un desafío central para el equipo económico, que centró sus esfuerzos en normalizar la relación con el organismo y asegurar los recursos comprometidos. La validación formal del expediente será el próximo hito en la implementación del programa.
En marzo de 2026, los salarios de los albañiles y demás trabajadores de la construcción en Argentina se determinaron según el último acuerdo paritario alcanzado por la Unión Obrera de la Construcción de la República Argentina (UOCRA)y las cámaras empresariales del sector.
El convenio, de alcance nacional, dispuso incrementos acumulativos sobre los salarios básicos vigentes y el pago de sumas fijas mensuales diferenciadas por categoría y zona.
Los montos varían según la región y el tipo de actividad, mientras que el acuerdo prevé un monitoreo constante de las condiciones económicas para evaluar futuras actualizaciones.
Desde el inicio de marzo, los albañiles incluidos como “Oficiales” en el Convenio Colectivo de Trabajo N° 76/75 perciben su sueldo con el último incremento paritario vigente.
El acuerdo fijó para febrero un aumento acumulativo del 1,8% sobre el básico de enero, luego de que en enero se aplicara una suba del 2% sobre los haberes de diciembre de 2025. Las partes acordaron que estos salarios se mantienen hasta la firma de un nuevo ajuste.
En la Zona A, que comprende la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, provincia de Buenos Aires, Santiago del Estero, Santa Fe, Mendoza, San Juan, Catamarca, Córdoba, Entre Ríos, Salta, Tucumán, Chaco, La Pampa, San Luis, Corrientes, La Rioja, Formosa, Jujuy y Misiones, el salario básico por hora para un Oficial es de $4.679. Este valor se multiplica por la cantidad de horas trabajadas en el mes para calcular el jornal mensual.
El escenario cambia según la región, debido a los adicionales convencionales previstos por la UOCRA:
Zona B (Neuquén, Río Negro y Chubut): $5.196 por hora
Zona C (Santa Cruz): $7.873 por hora
Zona C-Austral (Tierra del Fuego): $9.358 por hora
Además del básico, el acuerdo dispuso una suma mensual no remunerativa, que los albañiles perciben en dos cuotas quincenales y que también depende de la zona:
La paritaria firmada por la UOCRA, la Cámara Argentina de la Construcción (CAMARCO) y la Federación Argentina de Entidades de la Construcción (FAEC) abarca todas las categorías del sector, con esquemas diferenciados por zona geográfica. Los valores vigentes a marzo 2026 son los siguientes:
Zona A (CABA, provincia de Buenos Aires y la mayor parte de las provincias del norte y centro):
- Oficial especializado: $5.470 por hora
- Oficial: $4.679 por hora
- Medio oficial: $4.324 por hora
- Ayudante: $3.980 por hora
- Sereno: $723.032 por mes
Zona B (Neuquén, Río Negro, Chubut):
- Oficial especializado: $6.071 por hora
- Oficial: $5.196 por hora
- Medio oficial: $4.793 por hora
- Ayudante: $4.438 por hora
- Sereno: $805.489 por mes
Zona C (Santa Cruz):
- Oficial especializado: $8.397 por hora
- Oficial: $7.873 por hora
- Medio oficial: $7.597 por hora
- Ayudante: $7.377 por hora
- Sereno: $1.208.753 por mes
Zona C-Austral (Tierra del Fuego):
- Oficial especializado: $10.940 por hora
- Oficial: $9.358 por hora
- Medio oficial: $8.648 por hora
- Ayudante: $7.960 por hora
- Sereno: $1.446.064 por mes
Las sumas no remunerativas varían también según la categoría y la zona, con valores en marzo de:
Zona A: Oficial Especializado ($121.800), Oficial ($112.200), Medio Oficial ($102.800), Ayudante y Sereno ($96.800)
Zona B: Oficial Especializado ($135.200), Oficial ($124.600), Medio Oficial ($114.100), Ayudante y Sereno ($107.500)
Zona C: Oficial Especializado ($187.000), Oficial ($172.300), Medio Oficial ($157.800), Ayudante y Sereno ($148.600)
Zona C-Austral: Oficial Especializado ($243.600), Oficial ($224.400), Medio Oficial ($205.600), Ayudante y Sereno ($193.600)
Así, el recibo salarial de marzo 2026 muestra diferencias marcadas según la categoría profesional y la región del país en la que se desempeña el obrero.
El acuerdo paritario más reciente fue firmado por la UOCRA y las cámaras empresariales, y homologado por la Secretaría de Trabajo a fines de 2025.
El convenio establece incrementos acumulativos: 2% de aumento en enero respecto de diciembre 2025, y 1,8% adicional en febrero respecto de enero 2026. Estos porcentajes impactan sobre los básicos de todas las categorías y zonas, y se suman al pago de sumas fijas no remunerativas.
La paritaria incluye una cláusula de seguimiento: las partes acuerdan mantener abierta la negociación y monitorear la evolución de las variables económicas del sector.
El acuerdo paritario regía hasta el 28 de febrero de 2026 y, al cierre de esta edición, las conversaciones para definir nuevos ajustes ya se encuentran en marcha, atendiendo a la evolución de la inflación y la situación del sector.
El convenio establece que ningún trabajador puede ver reducido su ingreso total respecto al mes anterior. Además, las sumas fijas no remunerativas que se abonaron en enero y febrero —y que se mantienen en los haberes de marzo— se encuentran sujetas a los aportes y contribuciones destinados a la Obra Social.
Los incrementos alcanzan tanto a la construcción general como a actividades específicas bajo convenios como el CCT 545/08, que regula las obras en yacimientos petroleros y gasíferos. En estos casos, las escalas salariales de febrero continúan vigentes durante marzo, hasta que se firme un nuevo acuerdo.
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ECONOMIA
La advertencia de Cavallo: “Sin una baja de la tasa real, será difícil sostener el ajuste fiscal y la apertura de la economía”
Crédito: Fotos Cristian Gastón Taylor
El economista y exministro de Economía Domingo Cavallo advirtió sobre la necesidad de acelerar una transformación monetaria profunda en la Argentina.
En un extenso análisis que publicó en su blog personal, sostuvo que el gradualismo en materia cambiaria y financiera es tan inconveniente como el gradualismo fiscal y planteó que, sin una baja significativa de la tasa real de interés, será difícil sostener tanto el ajuste de las cuentas públicas como la apertura de la economía.
El argumento del exfuncionario se posa sobre la teoría de que la tasa real de interés no es una variable secundaria, sino el eje que condiciona el equilibrio fiscal, la reactivación y la competitividad frente a las importaciones.
Según detalló Cavallo, al 31 de diciembre de 2025 la deuda pública argentina equivale al 70% del Producto Bruto Interno. En ese contexto, una reducción de 100 puntos básicos (1%) en la tasa real implicaría una baja del gasto público equivalente al 0,7% del PBI. “Si se lograra una reducción de 300 puntos básicos, el ahorro fiscal superaría el 2% del PBI”, sostuvo, y agregó que ese margen podría destinarse a reducir impuestos, financiar inversión pública o combinar ambas opciones.
Para ilustrar su planteo, recordó el caso de Italia tras la adopción del euro. Con una deuda del 120% del PBI y tasas superiores al 10% anual, el reemplazo de la lira por la moneda común redujo el costo financiero a la mitad. “Italia prácticamente eliminó su déficit fiscal, que era superior al 6% del PBI”, señaló, retomando un ejemplo que, según recordó, el economista Rudiger Dornbusch utilizaba con frecuencia para explicar los beneficios de una reforma monetaria.
El exministro advirtió que avanzar en la apertura de la economía sin haber reducido de forma sustancial la tasa real de interés puede generar tensiones en el sector productivo. La competencia de importaciones —con mención particular a los productos provenientes de China— obliga a una reestructuración productiva que, en el largo plazo, puede fortalecer la economía, pero en el corto plazo exige inversión y financiamiento.
“Si el sector privado no consigue crédito a tasas razonables, los costos de adaptación pueden ser muy gravosos”, planteó y resaltó que la reconversión de empresas existentes, la incorporación de tecnología y la creación de nuevas firmas requieren acceso al mercado de capitales y al crédito bancario en condiciones sostenibles.
Crédito: Fotos Cristian Gastón Taylor
En este sentido, Cavallo vinculó directamente la reforma monetaria con la competitividad. Una tasa real más baja no solo alivia el costo financiero del Estado, sino que amplía la disponibilidad de crédito para el sector privado y facilita la adaptación a un entorno de mayor competencia interna y externa.
Asimismo, sostuvo que el tipo de cambio encontrará un equilibrio más sólido si el mercado cambiario opera sin restricciones y con acumulación genuina de reservas, abandonando la práctica de funcionar con reservas netas negativas. Solo en ese contexto —argumentó— podría reducirse de manera significativa el riesgo país y consolidarse el acceso al financiamiento.
Cavallo valoró decisiones recientes del Banco Central y de la Secretaría de Finanzas, como evitar la emisión de deuda en pesos a tasa fija y cubrir vencimientos con bonos ajustables por CER y dólar link, además de la colocación de BONAR en dólares bajo ley argentina. A su juicio, esas medidas “van en la dirección de una buena reforma monetaria, cambiaria y financiera”.
El efecto inmediato fue una baja de la tasa BADLAR y de la tasa real de los préstamos UVA, junto con un leve aumento del tipo de cambio que podría reducir el incentivo al carry trade. Sin embargo, advirtió que estas señales deben consolidarse con reglas claras y permanentes. “En esta materia no es aconsejable el gradualismo”, enfatizó, en un mensaje directo al ministro de Economía y al presidente Javier Milei.
Para Cavallo, los mercados monetario, cambiario y financiero pueden adaptarse a reglas más libres con bajo costo friccional, a diferencia de la economía real.
Al cierre de su análisis, el exministro sintetizó su advertencia: sin una reforma monetaria rápida y consistente que reduzca la tasa real de interés, tanto el ajuste fiscal como la apertura económica corren el riesgo de volverse más costosos y socialmente difíciles de sostener.
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