El analista financiero Carlos Maslatón realizó un pormenorizado diagnóstico sobre la situación económica actual de la Argentina. Durante una entrevista realizada por el equipo de Infobae en Vivo, el abogado opinó que el núcleo del problema reside en la política monetaria y cambiaria, advirtiendo que los esfuerzos oficiales en otras áreas resultarán insuficientes si no se corrige lo que definió como un “desastre” en el mercado de divisas.

Para Maslatón, si bien medidas como la baja de impuestos -especialmente a nivel municipal y provincial- son siempre positivas, su impacto real es limitado frente a la distorsión de los precios relativos. El analista sostuvo que el “costo argentino” está directamente vinculado a un tipo de cambio que calificó de “artificial” y “sobrevaluado”. Según su visión, “ninguna de las reformas de fondo que está haciendo el Gobierno va a compensar el desastre cambiario que hay en el país”, argumentando que la Argentina se ha vuelto cara en moneda dura debido a la falta de un mercado libre.

Uno de los puntos centrales de la crítica de Maslatón fue el mecanismo de remuneración de pesos que lleva adelante la gestión actual. El analista consideró que el Gobierno emite un mensaje claro al inversor: no conviene comprar dólares porque el Estado ofrece tasas de interés de entre el 40% y el 45% anual a través de letras y bonos. Esta dinámica, según sus palabras, garantiza una rentabilidad real en moneda extranjera mientras el tipo de cambio oficial se mantiene contenido o con tendencia a la baja.

“El país es caro y la economía es recesiva. Te puedo mencionar 20 cosas buenas en política económica, pero la arruinan con el sistema cambiario, monetario y con la deuda pública”, afirmó. Maslatón describió este escenario como una “bicicleta financiera” que beneficia a un sector reducido, compuesto por aproximadamente 500.000 personas vinculadas a la especulación, mientras perjudica al aparato productivo y a la población general.

El abogado también apuntó contra la figura del Ministro de Economía, Luis Caputo, al sostener que el esquema actual responde a los intereses que el funcionario representa. En este sentido, denunció que la toma de dinero “cuasi fiscal” —que anteriormente se concentraba en el Banco Central y ahora se ha trasladado al Tesoro— es el factor que impide el saneamiento de las cuentas nacionales.

Al ser consultado sobre las posibles soluciones para destrabar la coyuntura económica, Maslatón fue contundente en su propuesta de aplicar una “libertad cambiaria total”. Esta medida implicaría la eliminación inmediata de todo control de cambios y la garantía de una libertad infinita para el ingreso y egreso de capitales. Asimismo, instó a que el Gobierno se retire de la intervención en la tasa de interés, dejando que esta surja exclusivamente de la oferta y demanda del sector privado.

Su plan de acción se resume en dos medidas drásticas: establecer la libertad total y dejar de renovar las letras de deuda. “Toda letra que vence no se renueva, se paga. En algún momento tenés que cortar”, enfatizó. Maslatón comparó esta salida con el éxito de la gestión económica durante la década de los 90, destacando que el gran acierto de aquel periodo fue, precisamente, terminar con la especulación financiera de corto plazo.

Aunque reconoció que estas medidas provocarían un salto inicial en los precios y una tendencia alcista del dólar, defendió la necesidad de este proceso para lograr un “país barato” y competitivo. “Tendría un rebote inflacionario, pero sería para bien. Lo que tenés que hacer es licuar la deuda acumulada”, explicó, priorizando el nivel de actividad económica por encima del índice de inflación.

Maslatón también cuestionó uno de los pilares del discurso del presidente Javier Milei: la inflación como fenómeno puramente monetario. El abogado señaló una contradicción entre la teoría y la práctica oficial, afirmando que desde que asumió la actual gestión, la cantidad de moneda en el país se ha multiplicado por cuatro veces y media. “Tomar plata y pagar intereses es aún peor que emitir”, sentenció, advirtiendo que cuando la demanda de dinero caiga, toda esa masa monetaria se trasladará inevitablemente a los precios.

Respecto al equilibrio fiscal, el analista restó importancia a este indicador como “ancla” única de la economía. Aseguró que el problema estructural de la Argentina en el último medio siglo no ha sido el déficit en sí, sino los mecanismos financieros utilizados por sucesivos gobiernos para intentar controlar el tipo de cambio. Para Maslatón, el efecto es el mismo si el Estado emite para financiar gastos corrientes o para pagar intereses de deuda financiera.

Finalmente, el analista realizó un breve repaso histórico para contextualizar el presente. Destacó que en el período comprendido entre 2003 y 2011 la política económica fue manejada de forma correcta hasta la implementación del cepo cambiario, punto que marcó el inicio del deterioro actual. En su visión, la profundización del déficit cuasi fiscal y las restricciones operativas actuales conducen a un escenario de mayor recesión, cierre de fábricas y desempleo. Según concluyó, con el tiempo la sociedad comprenderá que “la inflación no es tan mala” comparada con la parálisis total de la economía real.

El analista financiero Salvador Di Stefano, conocido en el mercado como el «gurú del blue», analizó distintos factores que impactan en la economía argentina y delineó algunas proyecciones sobre el comportamiento del dólar, la inflación y la actividad económica. En su visión, el escenario cambiario podría mostrar cierta calma en el corto plazo, mientras que el crecimiento comenzaría a evidenciarse hacia la mitad del año.

Entre los puntos centrales de su análisis, el especialista sostuvo que el dólar podría registrar una tendencia bajista en las próximas semanas, impulsada por una mayor oferta de divisas en el mercado. Además, consideró que la actividad económica podría comenzar a recuperarse entre mayo y junio, luego de atravesar un período inmediato que, según su diagnóstico, estará marcado por algunas dificultades.

Expectativas sobre el dólar y la economía

En relación con el mercado cambiario, Di Stefano explicó que el ingreso de divisas previsto para los próximos meses podría generar un escenario de mayor oferta de dólares en la Argentina. Según indicó, la llegada de fondos vinculados al sector energético, la cosecha agrícola y las colocaciones de empresas tendría un papel clave en ese proceso.

En ese contexto, sostuvo que, por la entrada de divisas que se espera por el sector energético, la cosecha y las colocaciones de empresas, «el dólar seguirá ofertado en la Argentina». Al mismo tiempo, recordó que entre agosto y septiembre los argentinos compraron u$s15.000 millones, un fenómeno que, según su mirada, sigue teniendo consecuencias en el funcionamiento del mercado.

Sobre ese punto, remarcó que los movimientos de esa magnitud no se revierten de manera inmediata. En ese sentido, expresó: «Cuando tenés un incidente de ese estilo no salís de forma inmediata. Van a pasar muchos meses hasta empezar a recuperar». Al analizar la evolución de los precios, el economista señaló que algunos productos mostraron aumentos importantes en los últimos meses, aunque también detectó señales de moderación en ciertos rubros vinculados al consumo cotidiano.

En particular, indicó que «hay precios que se dispararon», pero destacó que comienzan a aparecer indicios de baja en determinados productos. Como ejemplo, mencionó que actualmente «empieza a bajar la carne en Cañuelas«, un dato que, según explicó, refleja algunos cambios recientes en el comportamiento del mercado.

En cuanto a las perspectivas de mediano plazo, el analista se mostró optimista con relación al desarrollo del sector energético y el desempeño de algunos activos financieros. En ese marco, resaltó el comportamiento de los instrumentos de deuda en moneda extranjera.

«Un bono en dólares está teniendo un muy buen rendimiento», destacó en declaraciones radiales. Asimismo, proyectó un fuerte crecimiento en el sector productivo vinculado a Vaca Muerta para los próximos años, especialmente cuando finalicen las obras de infraestructura necesarias para el transporte de energía. En esa línea, afirmó que varias compañías energéticas podrían experimentar un crecimiento significativo en los próximos años y sostuvo: «YPF, Vista y Pampa van a volar».

Los próximos meses y el impacto de los feriados

Más allá de las proyecciones positivas a futuro, Di Stefano advirtió que el corto plazo presentará algunos desafíos para la actividad económica. En particular, mencionó que el calendario de feriados podría generar dificultades operativas para el comercio y la industria durante las próximas semanas.

«Yo lo que veo son 45 días por delante difíciles por muchos feriados», indicó el economista, al explicar que entre el 1º de marzo y el 6 de abril se registrarán solo 21 días hábiles. Según detalló, esta situación afecta directamente al nivel de actividad de muchos sectores, ya que durante los feriados la facturación se reduce mientras que los costos operativos continúan vigentes. En ese sentido, explicó: «En los feriados no vendés, pero los gastos de tu comercio o industria siguen corriendo normalmente. Por eso creo que vamos a tener un marzo difícil».

Además, el analista mencionó algunos indicadores vinculados a la recaudación tributaria, que, según señaló, reflejan una caída en determinados rubros asociados al consumo. En ese sentido, sostuvo que «si mirás el IVA consumo hay 3 puntos de caída real, la recaudación ha mermado. El impuesto al cheque también cayó y seguridad social también».

El gestor de fondos BlackRock limitó los retiros de uno de sus mayores fondos de crédito privado después de que se dispararan las solicitudes de rescate (retiros), una señal más de la ansiedad en la industria valuada en USD 1,8 billones.

Luego de esa decisión, las acciones del reconocido gestor de fondos de inversión cayeron hasta 7,4% en Wall Street, de un máximo diario de unos USD 1.033 por acción, a USD 955 por unidad. El valor de mercado de la compañía, según el precio de sus acciones, ronda los USD 148.000 millones.

El HPS Corporate Lending Fund, de USD 26.000 millones y uno de los mayores vehículos de desarrollo empresarial no cotizados del sector, informó en un comunicado el viernes que los accionistas solicitaron rescatar el 9,3% de sus participaciones, pero la administración decidió fijar el tope de recompras en 5 por ciento. El valor total de las acciones habría rondado los USD 1.200 millones, según cálculos de Bloomberg, pero los inversores recibirán alrededor de USD 620 millones, que era el efectivo disponible en el fondo al cierre del año pasado.

Es el caso más claro de imposición de límites a los rescates entre los principales fondos de crédito privado desde finales del año pasado. En esa fecha empezó a crecer la cautela entre inversores con esta clase de activos tras algunos colapsos que generaron inquietud sobre los estándares de otorgamiento de préstamos. Muchas firmas habían optado hasta ahora por atender las mayores solicitudes de rescate o buscar otras vías para devolver capital.

La firma señaló en el comunicado que la medida está en línea con su gestión habitual de liquidez para su producto minorista insignia de préstamos directos, conocido como HLEND, y que constituye una característica “fundamental” de la inversión.

“Sin esto, existiría un descalce estructural entre el capital de los inversores y la duración prevista de los préstamos de crédito privado en los que invierte HLEND”, indicó.

El fondo ofreció el mes pasado recomprar hasta 5% de sus acciones, como es habitual en este tipo de vehículos. En el período anterior había enfrentado retiros por alrededor de 4,1 por ciento.

Las acciones de BlackRock cayeron en línea con descensos similares en gestores alternativos como KKR & Co. y Ares Management, que registran el peor inicio de año en una década.

Los fondos de crédito privado se preparan para una ola de rescates a medida que crece la preocupación por las prácticas de préstamo del sector y su exposición a empresas que podrían verse afectadas por la inteligencia artificial. HPS Investment Partners es uno de los mayores gestores de crédito alternativo y fue adquirido el año pasado por BlackRock como parte de la estrategia de la firma para expandirse en activos privados.

Los ejecutivos de HPS señalaron el viernes que la decisión de restringir los rescates ayudará al fondo a aprovechar “oportunidades de inversión atractivas” en medio de la incertidumbre y la volatilidad.

Un fondo separado de crédito privado de BlackRock, con unos USD 2.200 millones en activos al cierre del año pasado, también informó el viernes que los inversores solicitaron rescatar 4,5% de sus participaciones. El vehículo, denominado BlackRock Private Credit Fund, atenderá todas esas solicitudes.

Otros gestores de activos han tomado medidas para evitar imponer límites a los rescates como hizo HLEND.

A comienzos de esta semana, el fondo insignia de crédito privado de Blackstone atendió solicitudes para recomprar un récord de 7,9% de sus acciones, en parte porque la firma y sus empleados intervinieron para absorber parte de los retiros.

En enero, Blue Owl Capital permitió a los inversores de uno de sus fondos enfocados en tecnología retirar alrededor de USD 527 millones en acciones, equivalentes a aproximadamente 15% de los activos netos del fondo.

Con información de Bloomberg