La economía sigue el ritmo de los sucesos mundiales. Por un lado, la falta de resolución del conflicto bélico entre Estados Unidos e Irán mantiene cerrado el estrecho de Ormuz, con un petróleo por encima de los u$s90 el barril. La inflación a nivel mundial y la desaceleración económica afectan a los mercados.

En los Estados Unidos comienzan a descontar una probable suba de tasas: el bono del Tesoro americano a 2 años se ubica en 4,16% anual, mientras que a 10 años rinde 4,54% anual, lo cual no ayuda al mundo emergente. Mucho menos a las empresas ligadas a la inteligencia artificial con un alto apalancamiento en sus negocios. El Bitcoin se está desplomando en este escenario, y podrían quedar en boxes las salidas a bolsa de Anthropic, OpenAI y Tesla. En la medida que no haya una apertura del estrecho de Ormuz y el petróleo no baje a la zona de u$s70 o u$s80, no veremos una recuperación en el mercado de bonos y acciones.

El dólar superará a la inflación en los próximos meses

En Argentina, mientras muchos presagiaban que el dólar bajaría por la liquidación de la cosecha gruesa, ocurrió lo contrario. El dólar pasó de $1.390 a la zona de $1.440, y no se descarta que la suba se extienda al amplio rango entre $1.450 y $1.500.

El Banco Central seguirá activo en el transcurso del año comprando dólares. Según el equipo económico, podría comprar unos u$s14.000 millones adicionales; si a esto se suman las compras que realiza la propia Tesorería para pagar los intereses de la deuda en dólares, hay un piso de demanda muy alto. Si el campo no liquida, el dólar buscará un poco más de altura.

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) espera una inflación del 30,5% para el año 2026; para mayo del año 2027, del 22,8% anual; y para diciembre del año 2027, del 19,9% anual. Para el tipo de cambio, las proyecciones son de $1.658 en diciembre del año 2026; $1.760 en mayo del año 2026; y $2.000 para diciembre del año 2027.

Desde el punto de vista de analistas, el dólar en los meses que vienen va a ganarle a la inflación. El plan económico seguirá su lineamiento general: superávit fiscal, fortalecimiento del balance del Banco Central, venta muy baja en el mercado de dólar futuro y más colocación de deuda en dólares en el mercado doméstico. Se terminó de colocar el AO27 y ahora solo queda ofertando el AO28, pero podría haber algún bono sorpresa en el horizonte.

La deuda en pesos está muy controlada y suma un total de $325 billones; un tercio ya vence post elecciones 2027 y el Tesoro cuenta con $12,6 billones depositados en el BCRA, con lo cual hay un gran margen de maniobra para no tener sobresaltos ni con la tasa, y menos aún con el dólar.

La Argentina muestra una sustancial mejora en los términos de intercambio, lo que le posibilita al país que las exportaciones este año superen los u$s100.000 millones. Si se termina a tiempo el oleoducto VMOS (Vaca Muerta Oil Sur), para el año 2027 podría haber exportaciones que superen los u$s110.000 millones. Quedó en el olvido el discurso de la restricción externa, que no era un problema de la Argentina; el verdadero problema era la inseguridad jurídica por las pésimas políticas de los gobiernos anteriores.

En la actualidad, la suma del equilibrio fiscal, un BCRA capitalizado y un régimen de incentivos fiscales para las grandes inversiones (RIGI) que dan certidumbre de mediano y largo plazo, son el conjunto de acciones que posibilitan una mayor seguridad jurídica. Esto implica que el sendero del mayor ingreso de divisas será permanente de cara a los próximos 10 años, sumando los dólares provenientes del petróleo y la minería.

Datos de liquidación que confirman la afluencia de divisas

Ver para creer. Desde que asumió Javier Milei hasta hoy, los datos de liquidación muestran:

• El campo liquidó u$s89.721 millones
• El petróleo aportó u$s18.890 millones
• La minería sumó u$s14.000 millones
• Los ahorristas compraron u$s59.262 millones

En los últimos 12 meses, el campo liquidó u$s45.247 millones; el petróleo, u$s11.309 millones; y la minería, u$s7.965 millones, mientras que las personas humanas compraron u$s46.994 millones.

Por qué conviene invertir en activos financieros argentinos

El cambio de comportamiento en el inversor no es una opción, es estructural: la afluencia de dólares al país no se va a detener. En el último mercado cambiario se puede apreciar que los dólares ingresados por el saldo de las exportaciones cobradas y pagadas son superiores a la compra de dólares de personas físicas. Una muestra más de que no habrá una gran volatilidad del dólar, por más que los individuos sigan acopiando billetes a pérdida.

Es muy probable que lleguen buenas noticias del exterior: el 23 de junio el MSCI (Morgan Stanley Capital International) podría mejorar la calificación argentina, pasando de mercado independiente (standalone) a mercado de frontera. No parece probable subir dos escalones y llegar a mercado emergente; el cepo detiene un escalón más abajo.

Por otro lado, la agencia Fitch Ratings calificó al país con la letra B, y en breve calificarán Moody’s y S&P Global. Si una de las dos pasa la nota de C a B, podría recibirse un mayor flujo de fondos de inversión que se dirigirá a los activos financieros argentinos.

El dólar va a subir más que la inflación en los próximos meses, pero el negocio pasa por colocar esos dólares en un bono que genere renta o usarlos para adquirir acciones. Argentina se va convirtiendo en una de las mejores opciones para el mundo financiero.