En una semana “corta” en lo bursátil por los feriados locales de lunes y martes, las acciones argentinas consiguieron defender un desempeño dispar aunque favorable en medio de la salida de fondos observada en los mercados internacionales, ante un mayor encarecimiento del precio del petróleo y la continuidad de la escalada geopolítica en torno a Irán.

Las acciones bélicas en Medio Oriente, luego de que el fin de semana fuerzas iraníes habían lanzado por primera vez misiles de largo alcance, amplió el riesgo de ataques más allá de la zona de conflicto y creó un clima tenso a nivel global.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires ganó un 2,5% en pesos, a 2.793.847 puntos. En Wall Street sobresalieron las ganancias en dólares para YPF (+7,7%), Tenaris (+4,4%) y Vista Energy (+3%), ligadas al mercado petrolero.

En contraste, los principales indicadores de Wall Street retrocedieron en un rango de 0,9% y 3,2%, con una tensión que se reflejó en el ascenso de 6,4% para el precio del petróleo crudo, a USD 113,17 en la variedad Brent del Mar del Norte, un récord desde el 4 de julio de 2022.

El alza del petróleo afecta las economías mundiales por el riesgo de una inflación creciente, ascenso de las tasas de interés y desaceleración de la actividad, que en los mercados se refleja en la aversión al riesgo golpea a las acciones y los bonos.

“Desde el inicio de la guerra, las probabilidades de recesión en EE.UU. asignadas por los mercados de apuestas aumentaron y se ubican en niveles similares a los esperados por pronosticadores profesionales, cerca de 30-35%”, indicó un informe de Balanz.

“El mercado sacó de sus expectativas los recortes de tasas de la Reserva Federal y espera que bancos centrales de Canadá y Europa, entre otros, tengan que empezar a subir su tasa de política monetaria este año por causa de la suba en el petróleo”, añadió la ALyC.

“El frente externo continúa siendo complejo y el impacto sobre la Argentina se traduce en valores más altos de riesgo país y castigo a los activos de riesgo -principalmente acciones-. No obstante y pasando al plano local, la fuerte y constante oferta de dólares –se inició con un período de elevadas colocaciones de deuda privada y continúa ahora con el inicio de la cosecha gruesa– han provocado una fuerte baja en el tipo de cambio aún con un BCRA efectuando importantes compras», resumieron los expertos de IEB.

“En este marco, la deuda soberana hard dollar bajo ley local retrocedió 0,1% en la semana y acumula una caída de 2,1% en la comparación intermensual. Por su parte, la deuda bajo ley extranjera mostró un rebote semanal acotado, con una suba de 0,2%, aunque todavía registra una baja de 2,9% en el último mes”, sumaron.

En ese contexto, el riesgo país medido por JP Morgan retrocedió ocho unidades y se ubicó en 615 puntos básicos, muy próximo al máximo de 2026, que fue de 627 puntos el 20 de marzo.

“El sell-off del norte viene haciéndose sentir en los activos domésticos, a excepción de las petroleras que siguen escapando de la mano de Brent, mientras los operadores siguen analizando señales sobre el respaldo del gobierno y nuevas iniciativas para mejorar los ánimos», comentó el economista Gustavo Ber.

“En dicho sentido se encontraría la reducción de encajes, lo cual estaría reflejando una mayor inclinación hacia una política monetaria más laxa, en busca de seguir normalizando el nivel de tasas cortas y que se reactive el crédito, claves para para mejorar la actividad y el consumo”, añadió el titular del Estudio Ber.

El Directorio del Banco Central confirmó el jueves que reducirá los encajes bancarios a partir de abril con el objetivo de reactivar el flujo de dinero en la economía.

“Con esta medida, el equipo liderado por Santiago Bausili busca incentivar una baja en las tasas de interés y dar un respiro a sectores como la industria y el comercio, rezagados en la actual recuperación económica. Se prevé que la mayor disponibilidad de efectivo alivie el apretón monetario, en un contexto donde la morosidad de familias y empresas ha mostrado un crecimiento sostenido desde fines de 2024″, analizó Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital.

Para la actividad económica de Argentina, “nuestro escenario base incorpora una corrección al alza del crecimiento para 2026, que se ubicaría en 3,1% interanual, impulsada por el mejor desempeño observado en el último trimestre del año y un arrastre estadístico de 0,7 puntos porcentuales”, señaló la consultora ACM.

“En el periodo 2025 y lo que va del 2026 -informado al Congreso- la presión tributaria se ubica en torno del 22,7% del PBI. Este valor está ligeramente sobre la media observada en países de Latinoamérica y claramente inferior a la presión tributaria de los europeos”, afirmó Javier Fuentes, gerente de Impuestos de Pgk Consultores.

El dólar terminó con bajas generalizadas, para ratificar una tendencia que estuvo palpable a lo largo del primer trimestre del año. El tipo de mayorista restó ocho pesos o 0,6%, a $1.382,50, luego de haber anotado el jueves 26 un piso desde el 14 de octubre de 2025, en los 1.368 pesos.

El segmento al público cayó cinco pesos o 0,4%, a $1.405 para la venta en el Banco Nación, mientras que el blue, a $1.415, quedó diez pesos o 0,7% por debajo del valor del viernes 20.

El Banco Central se alzó en tres ruedas operativas con USD 251 millones por su intervención en el segmento de contado, mientras que las reservas internacionales brutas del Banco Central cedieron en 96 millones, a USD 43.712 millones, con la incidencia de la depreciación del oro, que integra los activos.

En medio del «Adorni Gate», en el que por ahora el Gobierno juega al paso del tiempo y a lo que resuelva la justicia, el ministro de Economía Luis Caputo dio ayer definiciones claves en relación a las futuras medidas que estudia el equipo económico en caso de que el conflicto bélico entre Estados Unidos e Israel contra Irán se profundice.

Caputo rechazó las versiones sobre una supuesta recesión y aseguró: «La economía argentina atraviesa un proceso de crecimiento, apoyado en datos concretos y no en percepciones», y explicó que el nuevo modelo económico libertario expone a las empresas a competir sin privilegios.

En el programa «Las Tres Anclas» en el canal de streaming Carajo se notó a un Caputo por momentos muy enardecido y empujado por el fanatismo mileista del secretario de Finanzas Federico Furiase, y de los conductores el Director del Banco BICE Felipe Núñez y del popular Gordo Dan. El ministro embistió muy fuerte contra el kirchnerismo y una gran parte del sector empresario.

«Es raro querer que al otro le vaya peor cuando al país le está yendo mejor», planteó Caputo, y agregó que esa lógica responde a prácticas de la «vieja política». Según él, la Argentina actual está en una situación claramente mejor que en 2023, cuando el país se encaminaba a una crisis más profunda.

Caputo fue más allá al describir lo que considera un problema de fondo al que definió como la existencia de actores que estarían dispuestos a que la situación empeore, aun a costa de verse perjudicados ellos mismos.

Sin embargo, fue mucho más duro con otros sectores de la dirigencia. Aseguró que hay actores políticos que «piensan distinto y que no buscan ser convencidos, sino derrotados en las urnas».

En ese marco, lanzó una crítica fuerte y sostuvo: «Algunos sectores quieren que al país le vaya mal para poder volver».

Los datos concretos que usa Caputo para rechazar la recesión

El ministro rechazó las versiones sobre una supuesta recesión basándose en el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), que alcanzó un nuevo máximo histórico tanto en la serie desestacionalizada como en el indicador tendencia-ciclo.

Al respecto ayer en su cuenta de X Caputo destacó que: «En enero el EMAE registró un crecimiento de 0,4% mensual sin estacionalidad en enero de 2026″.

Además explicó que en términos interanuales, el indicador registró una expansión de 1,9% y se ubicó 8,3% por encima del nivel de enero de 2024.

Excluyendo el rubro Administración Pública y Defensa, 10 de los 14 restantes sectores del EMAE registraron crecimiento en la comparación interanual. Entre ellos se destacaron:

• Pesca: +50,8%
• Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura: +25,1%
• Explotación de Minas y Canteras: +9,6%

Caputo apuntó directamente contra lo que definió como una construcción mediática negativa: «Se hace una combinación de cherry picking y tomar la parte por el todo», dijo, al cuestionar que se destaquen sectores puntuales en caída para generalizar una crisis. Según explicó, de acuerdo a los datos del INDEC, 12 de 16 sectores económicos mostraron crecimiento.

Caputo fue especialmente crítico con el rol del periodismo económico, al que acusó de exagerar la situación. «La insistencia en un escenario de crisis termina afectando las expectativas y el humor social y cuando querés instalar depresión en un contexto de récord de actividad, la gente deja de creerte», explicó.

Por qué admite que la mejora no llega a todos por igual

El ministro insistió en afirmar tal como lo hace el Presidente Javier Milei que «el análisis económico debe basarse en evidencia y no en sensaciones y las encuestas hablan de percepción, pero la realidad son los datos», afirmó, y remarcó que los indicadores actuales reflejan niveles récord de actividad, consumo y exportaciones.

En ese aspecto vinculó el debate actual con lo ocurrido entre julio y septiembre del año pasado en medio de las elecciones de medio término que ganó el oficialismo.

En ese sentido, vinculó el debate actual con lo ocurrido entre julio y septiembre del año pasado, cuando según sostuvo «se instaló una narrativa negativa que luego no se reflejó en los resultados económicos ni electorales», donde el Gobierno resultó victorioso en los comicios de octubre. Caputo reconoció, sin embargo, que la mejora todavía no le llega a toda la gente.

Luego Caputo bajó el tono y reconoció que «la mejora no llega de la misma forma a todos los sectores y que la economía no es igual para todos», y admitió que algunas personas ya perciben la recuperación mientras que otras tardarán más en sentirla.

En ese aspecto señaló que «esto se debe al cambio de modelo para ir de un esquema proteccionista y proempresario a uno más competitivo y en este proceso, algunas empresas se adaptan y crecen, mientras que otras que están acostumbradas a un mercado cerrado enfrentan dificultades«.

Además agregó que hay casos de firmas que, frente a la apertura y la competencia, bajan precios, mejoran calidad y aumentan exportaciones y del otro lado hay empresas que según su visión prefieren retirarse antes que competir en igualdad de condiciones.

«Si no me dejan cazar en el zoológico, no juego más», resumió como la actitud que muestran algunos empresarios y citó el caso de la empresa FATE. «Los trabajadores no eran millonarios y su jefe Javier Madanes Quintanilla sí lo era y prefirió no adaptarse al nuevo modelo».

Pero llamó la atención que elogiara a la cuestionada empresa de termos Lumilagro por sus ventas récord cuando la empresa despidió a 170 empleados luego de adaptarse al nuevo modelo e incorporar la Inteligencia Artificial y la importación de termos chinos.

Las admisiones que hizo sobre desempleo e inflación

Admitió además que «no todos los indicadores son positivos» y confirmó que «el desempleo subió un punto y que la inflación mostró un repunte reciente». No obstante, sostuvo que estos movimientos son parte del proceso de transición hacia el nuevo esquema económico y no invalidan la tendencia general.

«No negamos los datos que no nos favorecen, pero cuando mirás el conjunto, hablar de depresión es falso», afirmó. El ministro también destacó un cambio en el clima político a nivel federal. Señaló que hay algunos gobernadores opositores que están respaldando el rumbo económico, lo que consideró clave para sostener la estabilidad y atraer inversiones de largo plazo.

«Hoy a la Argentina le va mucho mejor que en 2023, cuando además íbamos directo a ser Venezuela», manifestó y aseguró: «Cada vez que funcionarios kirchneristas le pedían ayuda, los ayudaba y yo jamás quise que al kirchnerismo le vaya mal y me pidieron ayuda 500 veces y lo pueden decir los diferentes presidentes del Banco Central, desde (Alfonso) Prat-Gay hasta (Juan Carlos) Fábrega y siempre que tuve que ayudar, ayudé. Nunca quise que les fuera mal».

El ministro también destacó una transformación en los hábitos de consumo. «En un contexto de menor inflación, los argentinos dejan de gastar en bienes cotidianos para protegerse de la suba de precios y pasan a financiar compras de mayor valor, como electrodomésticos, autos o viviendas», y remarcó que la baja de tasas de interés y la estabilidad macroeconómica permiten una mayor oferta de crédito, lo que según él favorecerá el consumo y la inversión.

Además, señaló que el objetivo es consolidar el superávit fiscal para avanzar en una reducción de impuestos, en particular Ingresos Brutos, al que calificó como uno de los tributos más distorsivos del mundo.

Qué pasa con el dólar y las reservas del BCRA

En ese sentido hay que señalar que el problema es que en este año mientras que la inflación acumulada medida con el IPC hasta marzo llega a un 8%, el valor del dólar oficial cayó un 6% y pasó de $1.500 a $1.390, el mismo valor que tenía el 1 de septiembre del año pasado cuando estuvo a punto de perforar la banda superior cambiaria de $1.415 y la banda inferior era de $980.

En tanto que hoy la banda superior del dólar se estima en alrededor de $1.654, según proyecciones basadas en la inflación de enero de 2026, que fue del 2,9%. Esto significa que el dólar podría subir hasta un 18% sin que el BCRA tenga que intervenir en el mercado oficial mientras la banda inferior del dólar es de aproximadamente $894.

Esta baja del dólar se produce en un contexto en el que el BCRA alcanzó ayer 55 ruedas consecutivas con saldo comprador en el mercado de cambios, la racha más extensa desde 2007. Ayer sumó u$s57 millones y el acumulado en lo que va de 2026 se aproxima a los u$s4.000 millones.

Desde el inicio de la cuarta fase del esquema monetario, en enero, el organismo acumuló unos u$s3.989 millones, lo que representa cerca del 40% de la meta anual ya que las proyecciones oficiales estiman compras netas de divisas para 2026 en un rango de entre u$s10.000 y u$s17.000 millones, en función de la demanda de pesos y del ingreso de dólares al mercado.

En este contexto las reservas internacionales brutas se ubicaron en u$s43.536 millones, tras registrar una caída diaria de u$s296 millones. Según fuentes oficiales, la baja se explicó por la variación en el valor de los activos que integran las reservas, entre ellos el oro.

Cómo afecta el conflicto bélico a la economía argentina

Caputo prácticamente no se refirió al conflicto bélico que enfrenta a los Estados Unidos e Israel en contra de Irán.

Lo cierto es que este conflicto iniciado por Donald Trump, el principal aliado y sostén financiero del Gobierno, complicó todo y el mismo genera incertidumbre y mucha volatilidad en los precios del petróleo, el gas y los alimentos.

En la actualidad los mercados viven a la par de lo que ocurra con estas cotizaciones que en el caso del petróleo pasó de u$s60 a u$s100 promedio el barril Brent del Mar del Norte y del GNL que en el mismo periodo subió de u$s12 a u$s20 el millón de BTU y Argentina está afectada como el resto de los países del mundo.

El precio de la nafta subió un 12%, los alimentos un 10% y los analistas calculan que la inflación de marzo estará entre el 2,5% y 3%.

Cuál es el Plan Otoño que estudia el equipo económico

El «Plan Otoño», así lo llaman los operadores financieros del mercado local y de Wall Street, incluiría una especie de reprogramación de pagos de deudas domésticas y tratará de mejorar aún más las cuentas fiscales y se buscará bajar las tasas de interés a través de una baja de los encajes bancarios.

En relación al sector privado se buscaría patear para adelante deudas del Estado con constructoras, y atrasar los pagos de la devolución del IVA para importadores y exportadores para mejorar la caja.

Se buscará también acelerar la eliminación de subsidios de tarifas lo que implicará subas en las tarifas de servicios públicos.

La llegada del economista uruguayo Ernesto Talvi, como nuevo asesor, debe ser tenida muy en cuenta ya que él propondría medidas para reactivar la economía a través de una mejora del salario nominal y la batalla contra la inflación y en ese aspecto hay que considerar que el BCRA comenzó desde esta semana a bajar las tasas de interés para tratar de reactivar la actividad económica y a partir de abril bajará los encajes a los bancos para aumentar la capacidad prestable del sistema financiero.

Las definiciones clave que dio en el IAEF sobre inflación y deuda

Hay que señalar que en su disertación de la semana pasada en las jornadas del IAEF Caputo dio definiciones clave sobre el futuro de la economía argentina que sorprendieron a los banqueros y empresarios que lo escuchaban.

Con sus declaraciones Caputo dejó en evidencia los problemas del equipo económico para reducir la inflación a valores cercanos al 1% mensual y la preocupación de cómo afrontar los vencimientos de deuda pública en pesos y en dólares a lo largo de este año.

La declaración más fuerte de Caputo estuvo relacionada con la dificultad del equipo económico de lograr que los argentinos demanden más pesos en el intento de economía bimonetaria que busca imponer el equipo económico desde julio del año pasado.

La semana pasada Caputo afirmó que no pueden controlar la demanda de moneda, pero proyectó que la desinflación regresará en el corto plazo. Además, aseguró que ya tienen identificada la fuente para pagar los próximos tres vencimientos de capital de la deuda externa.

Al referirse a la aceleración de la inflación que se registró en los últimos meses dijo que ya tienen analizado el problema y, al mismo tiempo, reafirmó que el Gobierno no saldrá al mercado internacional para colocar deuda, mientras que explicó que en los próximos meses anunciará nuevas vías de financiamiento alternativo para afrontar los vencimientos de capital de la deuda externa.

En su intervención en el 21.° Simposio de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas, Caputo puso énfasis en opciones que permitan reducir costos y consolidar la estabilidad fiscal. En el plano de la política monetaria, y luego de que la inflación minorista llegara a 2,9% en febrero y la mayorista marcara en valor del 1% mensual.

Caputo remarcó que la dinámica inflacionaria depende de la oferta y la demanda de pesos y afirmó: «No podemos obligar a la gente a que demande pesos», o lo dicho de otra forma implica que la gente no está dispuesta a venderle sus dólares al BCRA como busca el equipo económico con la llamada Ley de Inocencia Fiscal.

«Veníamos muy bien hasta junio del año pasado y sufrimos un retroceso en los últimos siete, ocho meses. Hoy por hoy, la mayoría de los argentinos entiende que la inflación es un fenómeno monetario que se da por un desbalance en el mercado monetario, ese desbalance se puede dar por un aumento en la oferta de pesos, por una caída de la demanda o por una combinación de las dos. Uno, como policy maker, puede controlar la oferta, que es lo que hacemos nosotros, pero nosotros no podemos controlar la demanda, no podemos forzarlos a ustedes a tener pesos».

Caputo destacó que «la carne no va a seguir subiendo 8% todos los meses. Ya está, a partir de ahora deberíamos volver a un proceso de desinflación y en cuánto tiempo se llegará a los umbrales de que empezamos con cero, esperemos que sea pronto», argumentó Caputo, quien sostuvo que «el fenómeno inflacionario responde a factores específicos que tienden a corregirse».

También se refirió a la percepción social y el escepticismo ante la economía argentina. «Hoy es casi más difícil lidiar con escepticismo de mucha gente producto de nuestro pasado que con nuestra economía. La economía está tremendamente en orden, pero hay muchísima gente que no puede evitar pensar que a Argentina le tiene que ir mal. No es una queja, es descriptivo, el daño económico y psicológico que ha hecho el kirchnerismo en la gente es brutal», manifestó.

La estrategia de financiamiento alternativo que reveló Caputo

El jefe del Palacio de Hacienda subrayó que «el equipo económico no tiene pensado acudir al mercado internacional para refinanciar los compromisos de deuda».

Al respecto destacó: «En algún momento pensamos el año pasado, por ahí en noviembre-diciembre. Lo descartamos. Primero, importante aclarar, este es un Gobierno que no toma deuda; tenemos superávit; por el contrario, hemos cancelado mucha deuda, sobre todo al principio del mandato, cuando no teníamos la opción de refinanciar», y subrayó que el Ejecutivo prioriza el uso de recursos propios y alternativas más económicas frente a la tradicional emisión de bonos en mercados globales.

Según Caputo, el equipo económico ya identificó financiamiento alternativo suficiente para cubrir los próximos tres vencimientos de capital. «El trabajo de Federico (Furiase) en la Secretaría de Finanzas es el de refinanciar al país lo más barato posible».

Caputo explicó: «Hay opciones más baratas; mientras tengamos estas opciones más baratas, que por ahí el mercado no las sabe, pero se va a enterar en los próximos meses, nosotros vamos a seguir primando lo que es la opción más barata».

En esa línea, aseguró que tienen financiamiento identificado para cubrir los próximos tres vencimientos de capital, que incluye el cupón de julio de este año, de enero y de julio del año que viene por aproximadamente u$s9.000 millones frente a vencimientos totales de unos u$s28.000 millones hasta que finalice el mandato de Javier Milei.

Con respecto al costo de financiamiento y el acceso a los mercados, el ministro consideró que el actual nivel de riesgo país resulta excesivo en función de las condiciones técnicas del mercado.

«Si hoy el riesgo país está en un nivel que nosotros consideramos que es exagerado, eso quiere decir que la posición técnica, la relación entre oferta y demanda, no está tan equilibrada como nos gustaría».

Además agregó: «Seguir arreglando la economía, estabilizando y, por el otro lado, seguir pagando, y lo podemos hacer porque tenemos alternativas de financiamiento mejores. El mejor de los mundos, nos financiamos más barato para cancelar deuda más cara, perfecto».

Caputo precisó que con el Fondo Monetario Internacional (FMI) vencen u$s3.000 millones adicionales de capital en 2027.

«Más allá de las fuentes que estamos trabajando, lo que vamos a seguir haciendo es desarrollar el mercado local, la venta de activos y estos financiamientos alternativos que por ahora son más baratos que el mercado», dijo.

En cuanto al vínculo con el FMI, que se encuentra en negociación la segunda revisión, aseguró que es «espectacular» y que nunca Argentina tuvo una relación así con el organismo multilateral. «Ahí sí hemos ganado un nivel de confianza, sobre todo de ellos a nosotros, el Fondo siempre ha sido más escéptico con Argentina porque tiene historias difíciles», aseguró. «Ellos ponderan mucho la opinión nuestra porque le hemos mostrado con resultados que lo que hemos venido diciendo lo hemos venido haciendo», expresó.

El comportamiento del ahorro en la Argentina mantiene una constante que parece inmune a los cambios de gestión y a las variaciones en la política macroeconómica: la preferencia por el dólar billete como resguardo de valor por fuera del sistema bancario. De acuerdo con el último informe de la Balanza de Pagos publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), la cantidad de divisas que los argentinos mantienen “bajo el colchón” —término que engloba el efectivo, las cajas de seguridad y las cuentas no declaradas en el exterior— cerró el cuarto trimestre de 2025 en niveles récord.

Al 31 de diciembre de 2025, el stock de activos en moneda extranjera en poder del sector privado no financiero bajo el concepto de “moneda y depósitos” ascendió a 254.898 millones de dólares. A esta cifra hay que restarle los depósitos en dólares de los privados, que esa misma fecha del año anterior ascendía a 36.681 millones de dólares. De esta manera, el monto “debajo del colchón” se ubicó en USD 218.217 millones a fines del año pasado.

La evolución bajo la gestión de Milei

Pese a los esfuerzos del Gobierno nacional por incentivar a los argentinos a inyectar sus dólares al sistema financiero formal, las cuentas no han variado demasiado desde la asunción del presidente Javier Milei. De hecho, al cierre del cuarto trimestre de 2023 (momento de inicio de la gestión actual) el Indec registraba que los argentinos tenían USD 250.547 millones en total, tanto dentro como fuera de la estructura legal. Por aquel entonces, el stock de depósitos de privados rozaba los USD 14.000 millones, por lo que los dólares “del colchón” trepaban a un aproximado de USD 236.547 millones, según datos del informe monetario del BCRA.

Transcurridos dos años de gestión, y a pesar de la implementación de un blanqueo de capitales que logró exteriorizar más de USD 20.000 millones en su primera etapa, el saldo neto de dólares ha experimentado un leve incremento. En concreto, la cifra creció en USD 4.351 millones desde que inició el actual mandato presidencial. Si se contrastan las cifras fuera del sistema, se percibe una disminución de USD 18.330 millones entre diciembre de 2023 y el mismo mes de 2025.

El crecimiento de los dólares totales en poder de los argentinos es el resultado de una dinámica de flujos cruzados. Por un lado, la regularización de activos permitió que una porción del dinero en efectivo ingresara a cuentas bancarias especiales (CERA); por el otro, la persistente incertidumbre sobre la salida del cepo cambiario, la volatilidad de los tipos de cambio financieros y la tradición bimonetaria de la economía argentina continuaron alimentando la salida de divisas del circuito formal hacia el atesoramiento privado.

El peso del ahorro externo

Para dimensionar la importancia de los USD 218.217 millones que se encuentran bajo el colchón, es necesario poner la cifra en perspectiva frente a otros indicadores clave de la macroeconomía nacional. La comparación con las reservas internacionales del Banco Central (BCRA) grafica muy bien la situación. Los ahorros de los ciudadanos en billetes superan en más de seis veces el nivel de reservas brutas actuales. Asimismo, esta masa de recursos guardados es de una magnitud similar a la totalidad de la deuda externa bruta de la Argentina, que según el mismo informe del Indec se ubica en torno a los 277.000 millones de dólares.

Incluso el propio ministro de Economía, Luis Caputo, ha destacado recientemente esta desproporción. Según estimaciones del Palacio de Hacienda, existen casi tres veces más dólares en los “colchones” que en el total de depósitos del sector privado en los bancos. Esta anomalía financiera es señalada por el oficialismo como uno de los principales obstáculos para la reactivación del crédito y la estabilización definitiva de la moneda.

Inocencia Fiscal: el plan del Gobierno para captar las divisas

Ante este escenario de atesoramiento masivo, el Poder Ejecutivo puso en marcha una estrategia que va más allá de los blanqueos tradicionales. A través de la reglamentación de la denominada “Ley de Inocencia Fiscal”, la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) busca generar un puente de confianza para que esos fondos se vuelquen a la economía productiva.

El eje central de esta medida es el Régimen de Inocencia Fiscal, que plantea un cambio de paradigma en la relación entre el fisco y el contribuyente. El plan incluye la creación de un Régimen de Declaración Jurada Simplificada del Impuesto a las Ganancias, diseñado específicamente para aquellos que poseen activos no declarados pero que no califican como grandes contribuyentes.

Entre los puntos clave del plan se destacan:

1. Presunción de veracidad: El régimen introduce una presunción de exactitud sobre las declaraciones presentadas. Si el contribuyente cumple con el pago del impuesto base, la ARCA no podrá analizar incrementos patrimoniales ni depósitos bancarios de períodos anteriores, otorgando lo que el Gobierno denomina “seguridad jurídica total”.
2. Eliminación del delito penal: La normativa eleva los umbrales de evasión y establece que el incumplimiento deje de considerarse un delito penal. Quien regularice su situación pagando la deuda quedará eximido de causas judiciales, con una reducción del 50% en las multas si se realiza dentro de los 45 días.
3. Facilidades para Pymes: Se dispuso el cese de las intimaciones automáticas para los pequeños contribuyentes, permitiendo un análisis individual antes de cualquier sanción formal.
4. Bancarización y uso de efectivo: Si bien se busca que los fondos ingresen al sistema financiero, la reglamentación ratifica que las operaciones inmobiliarias podrán seguir realizándose en efectivo, facilitando la circulación de esos dólares en el mercado del ladrillo.

El objetivo del equipo económico es claro: lograr que al menos una parte de los más de USD 220.926 millones que a fines de 2025 estaban ociosos se transformen en inversión o consumo. “Si la mitad de esos dólares fuera al sistema financiero, los problemas de la Argentina se solucionarían de inmediato”, sostuvo Caputo en declaraciones que fundamentan la urgencia de estas medidas.