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ECONOMIA

Argentina vuelve al mercado de capitales: impacto en el dólar, tasas, riesgo país, bonos y acciones

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La posibilidad de que la Argentina vuelva al mercado internacional después de años 8 de aislamiento abrió un nuevo capítulo en la dinámica económica local. En cuestión de horas, los precios de bonos, acciones y futuros cambiarios reaccionaron a una señal que el mercado venía esperando desde hacía meses.

La confirmación de que el Tesoro está listo para testar la demanda internacional en una licitación que podría ubicarse entre u$s1.000 y u$s2.000 millones, monto alineado con los u$s2.711 millones que vencen próximamente entre los bonos AL29, AL30, GD29 y GD30.

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El movimiento reconfigura expectativas sobre la sostenibilidad de la deuda, la trayectoria del riesgo país y la estabilidad financiera para 2026. En este contexto, el asesor financiero Rocco Abalsamo aportó una lectura contundente que ayuda a entender por qué la reacción inicial es de optimismo generalizado y cuáles son las variables que podrían reforzar ese cambio de tendencia.

Según el especialista, «Argentina vuelve al mercado de capitales a una tasa cupón del 6,5%. La TIR esperada debería ubicarse entre dos referencias: el Bopreal B2028, que rinde 10,5%, y el AL29, que opera cerca de 10,3%. Lo lógico sería esperar una TIR dentro de ese rango o incluso algo superior si el Tesoro decide ofrecer un premio».

El efecto inmediato en dólar, tasas y riesgo país

El potencial «premio» es un punto clave, dado que las emisiones iniciales suelen requerir una tasa algo más elevada para atraer demanda sólida, especialmente después de años sin presencia internacional. Para Abalsamo, esto dependerá «de los acuerdos con inversores privados y del monto final que quieran captar».

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Tanto el presidente Javier Milei como el ministro Luis Caputo anticiparon en eventos empresariales que la Argentina está a un paso de reinsertarse en el circuito internacional de financiamiento, en un año donde provincias y empresas ya colocaron cerca de u$s6.000 millones. El Gobierno esperaba un dato financiero clave —que finalmente se conoció— antes de confirmar la operación.

Con esa información sobre la mesa, el contexto quedó despejado para avanzar.

Qué puede pasar con el dólar, las tasas y los activos

La reacción en el mercado cambiario fue casi inmediata. Los futuros del dólar local abrieron con retrocesos, incorporando la expectativa de un escenario con menor presión sobre el tipo de cambio. De acuerdo con Abalsamo, «ya está impactando a la baja la apertura de futuros del mercado local. Es probable que impacte levemente a la baja al dólar, aunque no tendría un efecto tan directo».

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El mercado descuenta tres efectos simultáneos:

1. Mayor certidumbre sobre la capacidad de pago del Tesoro, reduciendo la demanda defensiva de cobertura cambiaria.2. Perspectiva de mayor entrada de divisas por endeudamiento voluntario, incluso si los desembolsos no ocurren este mes.3. Mejor ánimo financiero internacional hacia activos argentinos, que tiende a desinflar los dólares alternativos.

En este marco, el impacto en el dólar financiero sería moderadamente bajista, con posibilidades de un reacomodamiento más fuerte si la licitación se cubre en su totalidad y confirma que el país está habilitado nuevamente para emisiones regulares.

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La estabilidad cambiaria es uno de los objetivos centrales del Gobierno, y un regreso exitoso al mercado externo ofrece un puente para transitar el primer trimestre —siempre complejo en términos de oferta de divisas— con menor volatilidad.

En las tasas en pesos el impacto es más indirecto, pero no menos relevante. La economía todavía opera con una política monetaria restrictiva, y los instrumentos en moneda local reflejan esa postura. Sin embargo, la vuelta al mercado internacional modifica un elemento crucial: el riesgo de rollover para 2026.

El Tesoro enfrenta un año con fuertes vencimientos en pesos y dólares. La posibilidad de financiar parte de esas necesidades en el exterior, incluso en montos moderados, reduce la probabilidad de tensiones de liquidez doméstica.

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Esto mejora la percepción general del mercado y suaviza la curva de tasas.

Abalsamo describe el fenómeno con precisión: «En cuanto a las tasas en pesos, es probable que genere mayor confianza, principalmente porque aumenta la posibilidad de renovar los vencimientos de 2026. No impactaría tan directo en las tasas de corto plazo, pero sí en la percepción de sostenibilidad».

En otras palabras:

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• Las tasas cortas seguirían ancladas por la política del BCRA.• Las tasas medias y largas podrían bajar gradualmente, en la medida en que disminuya la prima por riesgo soberano.• La curva en pesos podría aplanarse, reflejando un entorno financiero más previsible.

Para inversores institucionales, este cambio es relevante porque afecta decisiones de duration y posicionamiento en instrumentos del Tesoro.

Este punto concentra el mayor impacto potencial. El riesgo país, que hoy se mueve muy por encima de los 600 puntos, es la variable que más podría reaccionar si la licitación del 10 de diciembre resulta exitosa.

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Abalsamo anticipa un ajuste significativo: «Es probable que el mercado reaccione a la baja, con un riesgo país tal vez acercándose a 500 o 400 puntos. Aumenta la probabilidad implícita de que haya nuevas emisiones más grandes que permitan no solo renovar capital, sino también intereses».

La caída del riesgo país tendría múltiples implicancias:

• Revaloriza los bonos soberanos, que se mueven de manera inversa al rendimiento.• Baja la tasa de descuento aplicada a proyectos privados, lo que mejora la valuación de empresas.• Reduce el costo de financiamiento para provincias y corporaciones, ampliando el margen para nuevas colocaciones.

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Un sendero descendente hacia la zona de 400–500 puntos ubicaría a la Argentina en una situación comparable a países con acceso parcial al crédito internacional, revirtiendo un ciclo de desconfianza que lleva varios años.

La prueba decisiva será la primera licitación. Si el Tesoro logra captar el monto buscado con un nivel de tasa razonable, el mercado interpretará que la dinámica de deuda se estabiliza y que el país recupera gradual pero efectivamente su credibilidad financiera.

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Argentina regresa a los mercados internacionales: Caputo anunció emisión un bono a 4 años

Impacto en bonos y acciones argentinas

La reaparición en el mercado internacional cambia drásticamente el horizonte de los bonos argentinos. El rendimiento del nuevo título operaría con una TIR esperada entre 10,3% y 10,5%, aunque con chance de ser algo más alta si el Tesoro busca asegurar demanda mediante un «premio».

Ese rango implica dos cosas:

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1. Los bonos actuales, especialmente los de legislación Nueva York, podrían subir de precio para converger hacia una curva más ordenada.2. El Tesoro empezaría a recuperar el rol de emisor soberano normal, validando referencias de mercado y reconstruyendo la curva en dólares.

Abalsamo resume: «La noticia es 100% optimista y va a afectar de manera positiva generalmente en todos los segmentos de la economía».

Los bonos de tramo medio —AL29, AL30, GD29, GD30— serían los más sensibles, ya que incorporan primero la mejora en las expectativas de pago y refinanciación. Una compresión de spreads podría impulsar subas significativas si el riesgo país se mueve a la baja.

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La renta variable ya marcó la tendencia, en el premarket, Banco Galicia trepó 2,5%, anticipando una jornada favorable para todo el panel. La dinámica es lógica:

• Menor riesgo país: menor tasa de descuento.• Menor tasa de descuento: mayores valuaciones teóricas.• Mayores valuaciones: subas de precios en acciones.

Bancos, energía, empresas reguladas y compañías con exposición a la actividad doméstica serían las principales beneficiadas.

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Si la tendencia se consolida, podría darse un reacomodamiento más profundo en el Merval, con entrada de flujos externos que estuvieron completamente ausentes en los últimos años.

Un cambio de tendencia para la economía argentina

La potencial vuelta al crédito internacional no resuelve todos los problemas estructurales de la economía. Pero sí comienza a despejar uno de los frentes que más condicionó la estabilidad macro como lo es la capacidad del Estado de financiar sus obligaciones sin recurrir al BCRA.

El impacto sobre el dólar, las tasas, el riesgo país y los activos dependerá del éxito de la licitación del 10 de diciembre.

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Si el Tesoro logra una demanda sólida y convalidar un costo razonable, el mercado leerá la señal como un punto de inflexión que podría reordenar el sistema financiero local.

La Argentina no se financia en los mercados globales desde hace años. La posibilidad concreta de volver no solo modifica precios: redefine expectativas, y en economía, eso muchas veces es suficiente para mover curvas enteras.

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ECONOMIA

El Gobierno eliminó el presentismo, baja el sueldo de los estatales y ATE responde

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La medida elimina un incentivo salarial clave para los empleados públicos. El impacto en los ingresos y la dura respuesta de ATE

01/03/2026 – 01:00hs

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El escenario laboral para los trabajadores de la Administración Pública Nacional sufrió un cambio drástico este mes. Tras el vencimiento de la última prórroga que mantenía vigente el denominado «Premio Estímulo a la Asistencia«, el Gobierno Nacional decidió no renovar este beneficio, lo que se traduce en una quita directa sobre los haberes de febrero. La medida afecta a los empleados bajo el Sistema Nacional de Empleo Público (SINEP) y representa un fuerte golpe al bolsillo en un contexto de alta inflación.

La decisión administrativa, que ya fue oficializada y se verá reflejada en las liquidaciones correspondientes a febrero que se pagan en marzo, pone fin a un esquema que buscaba incentivar la presencia de los agentes estatales. Para miles de trabajadores que cumplen funciones en ministerios, organismos descentralizados y la propia Casa Rosada, esta modificación no es un simple cambio de normativa, sino una reducción nominal de su poder adquisitivo.

Desde los sectores gremiales, la respuesta fue inmediata. La dirigencia sindical advierte que este ítem ya formaba parte de la estructura salarial habitual y permanente, por lo que su eliminación unilateral es considerada un incumplimiento de los acuerdos previos. En medio de un clima de tensión creciente, los gremios analizan medidas de fuerza, argumentando que la quita de este suplemento equivale a perder gran parte de las actualizaciones logradas en las últimas paritarias.

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Quita del presentismo para estatales: quiénes pierden y cuánto

 Según los datos que trascendieron del ámbito oficial, la eliminación del plus por presentismo afectará a los empleados de la Administración Central y organismos dependientes. En términos reales, un trabajador de Casa Rosada o de los ministerios nacionales podría percibir hasta 150.000 pesos menos de promedio en su recibo de sueldo de febrero, dependiendo de su categoría y antigüedad.

Esta suma, que funcionaba como un refuerzo mensual por asistencia perfecta, representaba en muchos casos hasta el 10% del ingreso total de bolsillo para los escalafones más bajos. Al caerse la prórroga que estipulaba su vigencia hasta el 31 de diciembre de 2025 y no ser rediscutida en las mesas de negociación de este año, el concepto desapareció automáticamente de la grilla salarial, dejando a los estatales con un sueldo menor al del mes anterior.

Además de la cuestión económica, la medida plantea un interrogante logístico sobre el control de la asistencia. Hasta ahora, el «Premio Estímulo» funcionaba como una herramienta disuasoria contra el ausentismo; sin este incentivo económico, el Ejecutivo deberá redefinir qué mecanismos utilizará para garantizar el cumplimiento de las tareas y el presentismo en las dependencias públicas, un punto que aún no fue detallado por las autoridades.

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El recorte aplica solo sobre los empleados pertenecientes al Sistema Nacional de Empleo Público (SINEP):

  • Casa Rosada y ministerios nacionales

  • Organismos descentralizados

  • Dependencias de la Administración Central

La postura de ATE: «El presentismo es salario»

Desde ATE Capital fueron contundentes al calificar la medida como «arbitraria e ilegal». A través de una notificación formal, el gremio intimó al Gobierno a abstenerse de cualquier supresión del suplemento, sosteniendo que el presentismo reviste un carácter alimentario y está protegido por la normativa laboral vigente. Para el sindicato, no se trata de un premio opcional, sino de una parte integrante de la remuneración habitual que no puede ser eliminada sin una justificación válida o un acuerdo de partes.

La organización subrayó que esta decisión profundiza el ajuste sobre la planta estatal y configura una conducta que será judicializada de no mediar una rectificación. «La suspensión del pago es equivalente a dejar de percibir las paritarias acumuladas», expresaron desde el gremio, dejando abierta la puerta a un plan de lucha que podría incluir paros y movilizaciones en los próximos días, sumándose al malestar ya existente por el tope en los incrementos salariales y los despidos en distintas áreas del Estado.

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ECONOMIA

Baja de precios de hasta USD 26.000 en autos 0 km: una marca anunció los nuevos valores ante la reducción de impuestos

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Ford anunció una baja de precios de hasta USD 26.000 en determinados modelos. (Imagen Ilustrativa Infobae)

“Cada vez que te comprás un auto le estás comprando otro al Estado”, dicen los tributaristas. Los propios fabricantes se defienden de una acusación popular diciendo: “Nosotros no somos los malos de la película. Bajen los impuestos y los precios van a bajar”.

Algunas horas antes de que comenzara el debate final en el Senado para aprobar la ley de Reforma Laboral, Ford Argentina tomó su decisión y salió a comunicarla. “Queremos poner luz ante tanta especulación. Que los usuarios vean claramente el impacto que tiene una quita de impuestos o aranceles. Si se sanciona la ley y se eliminan los impuesto internos no esperaremos a que esté promulgada, desde marzo aplicaremos la baja de precios, y también la que corresponderá en los modelos que traemos desde Estados Unidos y entrarán al cupo del acuerdo comercial”, dijo Marcelo Ramos, director de Comunicaciones de la marca a Infobae.

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El Ford Bronco V6 es
El Ford Bronco V6 es uno de los modelos más caros de Ford, bajó un 26%, de USD 100.000 a USD 74.000

Los modelos impactados por una o ambas modificaciones de precio son siete: las Ford F150 Lariat Híbrida, Tremor y Raptor; los dos Ford Mustang V8, el Dark Horse y el GT, y el SUV Ford Bronco Badlands V6.

En el caso de las pick-up, la baja es de USD 10.000 y no es de ahora, empezó en diciembre, apenas se conoció en detalle el impacto que tendría el acuerdo comercial entre Argentina y Estados Unidos. Ford anunció que esa baja se mantiene y que se trata de USD 10.000 porque como el acuerdo es por un cupo de 10.000 unidades anuales, y se asigna por “orden de llegada” al puerto, existe una real posibilidad de tener algunas unidades que no entren al cupo.

Las Ford F150 ya habían
Las Ford F150 ya habían bajado USD 10.000 en diciembre cuando se anunció el acuerdo comercial con Estados Unidos

“No podemos tener dos precios distintos. El de las F150 del cupo y el de las que no entran. Ponderamos el impacto en todas las pick-up que entren y aplicamos un descuento calculado promedio”, explicó Ramos.

De este modo, el precio vigente para la Ford F150 se mantiene. La versión Lariat Híbrida bajó de USD 90.000 a USD 80.000, la Tremor pasó de USD 95.000 a USD 85.000 y la versión más extrema, la Raptor, ahora cuesta USD 105.000 frente a los USD 115.000 publicados en noviembre.

Los dos modelos de Ford
Los dos modelos de Ford Mustang tuvieron la doble de precio por impuestos internos y arancel extrazona, con retracciones de un 22% y un 26%

Sin embargo, como el impuesto interno que se eliminó con la reforma laboral resulta en una doble reducción de precio para los otros modelos, la baja es más significativa en los otros dos. El Mustang Dark Horse tendrá una baja del 22%, pasando de USD 97.000 a USD 75.000; el Mustang GT reducirá su precio más aún, un 27,7%, ya que su precio de USD 90.000 pasará a ser de USD 65.000; en tanto que Bronco Badlands reducirá su precio un 26% al bajar de USD 100.000 a 74.000 dólares.

El mismo viernes a última hora, Toyota contestó a este medio que “la reducción de impuestos se verá reflejada en los precios a nuestros clientes. Próximamente, con la promulgación de la medida, informaremos los precios de los modelos afectados por el impuesto interno”, que impactarán sobre el Toyota Crown híbrido (USD 93.000) y sobre Land Cruiser 300 (USD 189.300), pero también sobre más de la mitad de los modelos de la marca premium Lexus.

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Stellantis también se adelantó a la eliminación de “internos”, y decidió bajar el precio del DS7 E-Tense, el modelo híbrido enchufable del C-SUV de lujo francés, que pasó de USD 90.000 a USD 72.000, una baja del 20 por ciento. Ahora tendrá que comunicar su nueva lista para Jeep Wrangler (USD 119.000 y USD 126.000 en sus dos versiones) y Jeep Grand Cherokee (USD 133.700).

Ernesto Cavicchioli, presidente de la
Ernesto Cavicchioli, presidente de la cámara de importadores, dijo que toda baja de precios por reducción de impuestos es una buena noticia, aunque sea en un segmento alto de autos

Siempre es una buena noticia que se puedan bajar los precios. Pero una cosa es bajarlos porque hay poca demanda y se debe vender más, y otra porque se quitaron impuestos», dijo Ernesto Cavicchioli, CEO de Hyundai y presidente de la CIDOA, la cámara que nuclea a los importadores oficiales de marcas que no producen autos en Argentina.

“No importa que sean los autos más caros o los importados desde determinada región donde los precios son más altos como Europa o Estados Unidos. Una baja siempre genera movimientos alrededor y esa es una buena noticia”, concluyó.

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ECONOMIA

Milei lanzará la «fase reformista» de su gestión y apelará a una alianza con los gobernadores

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Lo peor ya pasó, pero la batalla cultural no debe descuidarse, porque el enemigo sigue al acecho: esa es la síntesis del mensaje que dará Javier Milei el próximo domingo al inaugurar la sesión legislativa en el Congreso.

En el auditorio estarán los legisladores de La Libertad Avanza, que expresarán su euforia por haber logrado, por fin, imponer leyes de la agenda libertaria. Y las cámaras de televisión se regodearán, como de costumbre, en las figuras que aparezcan en los palcos, como Karina Milei, Santiago Caputo y otros integrantes de la «mesa chica» del presidente.

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Pero lo interesante será la presencia de legisladores y gobernadores provinciales del «peronismo dialoguista», en definitiva el sector que hizo posible que Milei pudiera reponerse de la seguidilla de derrotas parlamentarias del año pasado y que haya quedado en una inédita situación de control del Congreso.

Por eso, la parte políticamente más fuerte del discurso estará dedicada a las reformas «federales», principalmente al nuevo sistema tributario y de relacionamiento fiscal entre la Casa Rosada y las provincias.

No es, por cierto, un tema novedoso, sino que ya había formado parte de los dos mensajes anteriores: el discurso de 2024, cuando planteó el Pacto de Mayo, y luego en 2025, cuando pidió apoyo legislativo para votar el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y prometió un nuevo trato con las provincias que se mostraran colaborativas.

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Pacto federal y baja de impuestos

Ante la casi segura presencia de los gobernadores más allegados, Milei retomará su idea de un nuevo sistema federal, inspirado en el régimen tributario de Estados Unidos, en el que cada provincia cuente con una mayor autonomía para la recaudación y dependa menos de la discrecionalidad de las transferencias del gobierno central.

Pero la contraparte de esa reforma será el pedido del compromiso para avanzar a la eliminación de lo que el gobierno considera como gravámenes distorsivos, como el impuesto a los Ingresos Brutos y las tasas municipales, temas que están en el centro de las quejas de las pymes del interior.

Desde ya que no será un tema de fácil negociación, porque esos impuestos son, en varias provincias, lo que asegura la liquidez suficiente como para cubrir los gastos corrientes, como ya quedó demostrado el año pasado durante la pulseada por los Adelantos del Tesoro Nacional y este año en la negociación por el recorte del impuesto a las Ganancias de grandes empresas.

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En los últimos meses quedó clara la estrategia del gobierno, que elogia públicamente a los gobernadores que anuncian recortes impositivos -como el caso de Neuquén, Entre Ríos, Chubut o Córdoba-.

Claro que los gobernadores no viven de los elogios, por lo que esas provincias han sido beneficiadas, ya sea con el impulso para la radicación de inversiones o por la concreción de obras públicas mediante el plan nacional de concesiones para la red vial.

En cuanto a las transferencias no automáticas -es decir, las que no son coparticipables sino que dependen de la firma de Toto Caputo-, el último trimestre de 2025 muestra notables diferencias entre las provincias. Así, Buenos Aires recibió en términos reales un 1,9% menos que un año atrás, mientras que otras tuvieron un alza superior al 100%, como Chaco, Catamarca y San Luis.

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Chicanas listas para el debate industrial

El nuevo marco impositivo implica dar satisfacción a reclamos de larga data, como la eliminación del impuesto al cheque y a las retenciones a la exportación. Claro que es difícil que estas medidas se apliquen de manera instantánea: la recaudación por estos impuestos significó, respectivamente, un 7,6% y un 4% de los ingresos fiscales del año pasado.

Es decir, el mensaje implicará el rumbo del alivio progresivo en la carga tributaria, dado que de otra manera se pondría en riesgo el equilibrio fiscal, principal pilar de la política económica.

Pero Milei necesita dar el mensaje de la vocación por el recorte de impuestos, sobre todo en este momento en el que el gobierno está bajo la acusación de inducir una crisis de empleo, ante la dificultad de la industria argentina para competir con los productos chinos -a los que los empresarios acusan de vender a precio de dumping-.

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En el ámbito político se prevé que ese sea uno de los temas fuertes del mensaje presidencial, que está abocado a desmentir la idea de que el país ya esté en una situación de «estanflación» con pérdida de empleo.

Para ello, el presidente tiene a mano algunas estadísticas favorables, como la reciente publicación del EMAE -que confirmó el crecimiento de 4,4% en la actividad- y las cifras de empleo, que marcan una desocupación en un relativamente bajo nivel de 6,3% en el tercer trimestre de 2025, el último censado por el Indec.

Pero, sobre todo, tendrá argumentos para responderles a las previsibles chicanas de la bancada peronista. Como él mismo adelantó, en la «batalla cultural» contra los empresarios que reclaman protección, ha sido favorecido por «las contribuciones enormes que han hecho Don Chatarrín de losTubitos Caros, Don Gomita Alumínica y el Señor Lengua Floja».

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Las referencias a Paolo Rocca, CEO de Techint, a Javier Madanes Quintanilla, líder de Fate y Aluar, y a Roberto Méndez, director de la cadena de neumáticos Neumen, tienen el objetivo de mencionar otra vez el «principio de revelación». En este caso, para que lo que la oposición califica como «industricidio» sea vista como la eliminación de privilegios empresarios que encarecían el consumo interno.

Ratificación del presupuesto «base cero»

Claro que la promesa de un alivio impositivo implica, necesariamente, la ratificación de otro lema libertario: el de la vigencia de la «motosierra». Dadas las dificultades para equilibrar las cuentas mediante la recaudación tributaria -que lleva seis meses consecutivos de caída-, sigue siendo necesario el recorte del gasto público.

El principal rubro candidato a sufrir ese recorte es el de los subsidios económicos, algo que ya se está percibiendo con los aumentos de tarifas en los servicios públicos. Pero también habrá revisiones en rubros como el gasto de personal del Estado, uno de los de mayor peso en el presupuesto nacional.

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Por eso, se espera que Milei ratifique en su discurso lo que había anunciado en septiembre pasado en cadena televisiva: que el gobierno mantendrá a rajatabla la regla del presupuesto con déficit cero.

Eso implica que, ante cada aprobación de un incremento en el gasto por parte del Congreso, se deberá especificar qué rubro se recorta para compensar, sin que esté permitida la aprobación de nuevos impuestos.

La vigencia del «riesgo kuka»

En definitiva, el mensaje político que dejará Milei es el de la nueva etapa de su gestión, en la que, tras salir de la incómoda situación de minoría parlamentaria en la que se encontraba hasta el año pasado, ya puede avanzar con una ambiciosa agenda reformista.

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En los últimos días, el jefe de gabinete, Manuel Adorni, adelantó que hay sobre la mesa 50 proyectos de ley, que van desde políticas de salud hasta un nuevo código penal, pasando por una reforma electoral y por el avance en acuerdos comerciales.

La intención de Milei es que, en una especie de espejo con lo que le ocurrió el año pasado -cuando en pocas semanas la oposición le impuso reformas jubilatorias, de financiación universitaria, de política de discapacidad y otras que el gobierno calificaba como un atentado al equilibrio fiscal-, ahora haya una andanada de proyectos oficialistas.

Milei no dudó en calificar aquella ofensiva opositora como la causante de la dolarización de los ahorristas argentinos y de la disparada en el índice de riesgo país. Y ahora, el argumento es el mismo: sin ir más lejos, tras la colocación de un bono en dólares a una tasa menor al 6%, el presidente argumentó que el «verdadero» riesgo país es de 230 puntos -la diferencia entre esa tasa y la de los bonos estadounidenses-. Y que si Argentina sigue teniendo un riesgo superior a 500 puntos no es por otra cosa que por el «riesgo kuka».

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