La economía transita un período marcado por diferencias notorias entre sus sectores productivos. Mientras las actividades relacionadas con la exportación y el interior del país, como la minería, el agro y el petróleo, exhiben tasas de crecimiento elevadas y sostienen el avance general, los segmentos más vinculados con la vida urbana, como el comercio, la industria y la construcción, muestran señales claras de estancamiento o desaceleración.

Este fenómeno de “dos velocidades” fue identificado por varias consultoras y se refleja en los indicadores recientes, que evidencian que el dinamismo de las industrias asociadas a la exportación de recursos naturales y sus manufacturas primarias compensa la falta de impulso de las áreas tradicionalmente asociadas al consumo y al empleo. Así, el crecimiento agregado de la economía se sostiene, aunque la realidad es dispar según el rubro.

Pese a que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) anotó un máximo histórico en los últimos dos meses, la paradoja de este escenario dual radica en que las ramas económicas que más crecen y explican el avance del nivel de actividad emplean menos trabajadores que aquellos que permanecen rezagados. El agro, la minería y el petróleo aportan volumen y expansión, pero su impacto en el empleo limita la mejora en los indicadores sociales y en la distribución de los beneficios del crecimiento.

De hecho, la desocupación experimentó un alza de 1,1 puntos porcentuales hasta 7,5% al cierre de 2025. Al analizar de qué actividades provenían quienes perdieron su empleo, la construcción aparece como la principal fuente, ya que casi una de cada cinco personas desocupadas trabajaba en ese sector. El comercio aportó el 16% de los casos, el servicio doméstico el 11,3% y la industria manufacturera el 9,7%. El conjunto de las demás actividades sumó el 42,9% restante.

En este contexto, la evolución futura de la economía dependerá en buena medida de la capacidad de los sectores relegados para recuperar terreno, un desafío condicionado por la debilidad del consumo interno y del crédito. Mientras tanto, la dinámica económica avanza impulsada por motores poco intensivos en generación de trabajo, acentuando la brecha entre los distintos componentes del entramado productivo.

Un informe de la consultora Invecq destacó que los motores que había traccionado a la economía en diciembre -agro y energía- se apagaron en enero, aunque el índice arrojó un dato positivo (1,9% interanual y 0,4% mensual) asistido por la ayuda de los “perdedores”: industria y construcción crecieron 1,5% mensual y comercio 1,4 por ciento.

“De esta forma, vemos que en enero los sectores ganadores cayeron, pero se mantienen 15,3% arriba respecto al nivel de noviembre de 2023, mientras que los perdedores tuvieron una mejora, pero continúan 4,9% por debajo del nivel del inicio del gobierno, y se encuentran estancados desde junio de 2025″, destacaron.

A nivel interanual, se observa una economía “a dos velocidades” para los analistas, con el agro explicando la mayor parte del crecimiento, así como la minería y la intermediación financiera, pero en menor medida. Por el contrario, la industria y el comercio restaron, mientras que la construcción arrojó un leve repunte.

Se consolida una tendencia en la cual los sectores “menos intensivos en trabajo están mostrando repuntes mensuales en diciembre y enero, pero se mantienen rezagados en la comparación interanual, excepto construcción que se mantiene neutro”.

Perspectivas y proyecciones de analistas

“En los próximos meses se definirá si los sectores ‘perdedores’ han tocado el piso y comienzan o no a recuperar terreno. La respuesta dependerá, en buena medida, de la evolución del salario real y del crédito: dos variables que todavía no muestran señales robustas de aceleración y que son claves para que el consumo interno reactive a la industria y el comercio. Mientras eso no ocurra, el crecimiento agregado continuará, pero con impacto limitado en el empleo”, subrayaron desde Invecq.

Los analistas de GMA Capital subrayaron que detrás del dato de enero del Indec -el último disponible- conviven secuencias dispares entre los distintos segmentos. Además, remarcaron que la desaceleración del crédito y el incremento de la morosidad, que en el caso de las familias se cuadruplicó en el último año, desaceleraron al EMAE.

Según los especialistas, lo que sucede con el crédito aporta una clave de lectura: “Durante 2024 y comienzos de 2025, el financiamiento al sector privado funcionó como canal de recomposición de la demanda, traccionando especialmente el consumo. Sin embargo, ese impulso se agotó hacia mediados del año pasado: la desaceleración inflacionaria eliminó el efecto de licuación de compromisos pactados y las tasas reales elevadas encarecieron el crédito”.

El economista Marcos Cohen Arazi, de Fundación Mediterránea-Ieral, estimó que el nivel de actividad se ubica 6,4% por encima de noviembre de 2023, mes previo al inicio de la presidencia de Javier Milei, lo que refleja un “desempeño destacado”. A la vez, en los últimos 12 meses, el crecimiento calculado es de 1,9 por ciento.

Cohen Arazi explicó que “en enero gran parte de las actividades económicas tuvieron ligeras caídas, mientras que el crecimiento se asentó en minería, actividad industrial y construcción. No obstante, persiste una gran divergencia acumulada”.

Según sus estimaciones, desde noviembre de 2023 hasta el presente, los sectores que evidenciaron mayor dinamismo son la intermediación financiera, la minería y el agro. También presentan resultados favorables el transporte, las comunicaciones y las actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler. En contraste, la industria manufacturera, la construcción y el turismo internacional figuran entre los rubros con menor impulso.

La consultora Epyca coincidió al advertir que, más allá del crecimiento de los segmentos vinculados a actividades extractivas (minería y agro), los servicios (inmobiliarios, financieros, salud y educación) también evolucionaron de forma positiva “por el proceso de apertura comercial, que en contrapartida perjudica en mayor medida a los sectores perdedores: la industria manufacturera y la construcción. Esta evolución desigual (“en forma de K”) es resultado de la política económica implementada».

Según los economistas de LCG “a pesar del dato de enero y del arrastre estadístico de diciembre (1,9 puntos porcentuales), no esperamos un crecimiento elevado este año. Mantenemos nuestra proyección de una expansión de la actividad por debajo del 3 % anual promedio”. Proyectaron que el crecimiento anual estará traccionado por petróleo, minería, agro e intermediación financiera, ya que “para el resto no hay drivers claros que impulsen” un desarrollo vigoroso”.

En tanto, proyectaron que el crecimiento anual estará traccionado por petróleo, minería, agro e intermediación financiera ya que “para el resto no hay drivers claros que impulsen» un desarrollo vigoroso.

Los analistas de LCG destacaron: “Este escenario se da en un contexto en el que la demanda interna no logra consolidar una recuperación, afectada por el bajo poder adquisitivo y la retracción del crédito. A su vez, parte del consumo se desplaza hacia bienes importados, en un entorno de mayor competencia asociada a una mayor apertura comercial y a un tipo de cambio real relativamente apreciado”.

La Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) estableció el calendario de pagos de abril 2026 para jubilados, pensionados y beneficiarios de planes sociales. El cronograma organiza las fechas de cobro según la terminación del Documento Nacional de Identidad (DNI), lo que permite identificar con precisión cuando corresponde percibir cada prestación.

Durante abril, los haberes registran un incremento del 2,9% vinculado a la actualización por inflación. Los nuevos montos para jubilaciones, pensiones y asignaciones familiares y universales ya fueron oficializados y se aplican a partir de este mes.

Quienes tienen DNI terminado en 2 percibirán sus haberes a partir de las fechas previstas para cada prestación: en la mayoría de los casos, el pago comienza el 14 de abril de 2026, aunque para algunas prestaciones, como las Pensiones No Contributivas, se inicia el 13 de abril. Las fechas y valores para cada prestación se detallan a continuación.

Jubilaciones y pensiones que no superan el haber mínimo: $450.319,31

Los titulares de jubilaciones y pensiones que no superan el haber mínimo recibirán el pago el 14 de abril de 2026. El monto para quienes cobran la mínima, con el bono extraordinario, llega a $450.319,31.

El haber mínimo garantizado del Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA) se ubica en $380.319,31, de acuerdo a las resoluciones oficiales. El ajuste sigue la variación del Índice de Precios al Consumidor Nacional (IPC).

Jubilaciones y pensiones que superan el haber mínimo: hasta $2.559.188,80

El pago para quienes perciben jubilaciones y pensiones por encima del haber mínimo está programado para el 27 de abril de 2026, en el caso de DNI finalizado en 2. El monto máximo fijado por la ANSES es de $2.559.188,80 en abril.

Asignación Universal por Hijo (AUH): $136.666

La Asignación Universal por Hijo (AUH) para quienes tienen DNI terminado en 2 se acreditará el 14 de abril de 2026. El monto total es de $136.666 por hijo, de los cuales se percibe mensualmente el 80% de forma directa ($109.332,80).

El 20% restante ($27.333,20) se retiene y se abona en una cuota anual tras la presentación de la Libreta AUH.

Asignación Universal por Hijo con Discapacidad: $445.003

Para los beneficiarios de la AUH por discapacidad, el pago también se realizará el 14 de abril de 2026. El monto asciende a $445.003 por hijo.

Asignación Familiar por Hijo (primer rango de ingresos): $68.341

Los titulares de la Asignación Familiar por Hijo en el primer rango de ingresos cobrarán el 14 de abril de 2026. El monto de la prestación se ubica en $68.341 por hijo.

Asignación Familiar por Hijo con Discapacidad (primer rango de ingresos): $222.511

El 14 de abril de 2026, quienes perciban la Asignación Familiar por Hijo con Discapacidad dentro del primer rango de ingresos recibirán $222.511 por hijo.

Asignación por Embarazo: $136.666

La Asignación por Embarazo para protección social se pagará el 14 de abril de 2026 para titulares con DNI terminado en 2. El monto total es de $136.666, aunque el cobro mensual efectivo es de $109.332,80 (80%). El 20% restante se reserva para ser liquidado al finalizar el embarazo.

Asignación por Prenatal: $68.341

El pago de la Asignación por Prenatal está programado para el 15 de abril de 2026 en el caso de DNI terminado en 2. Los montos varían según la situación laboral y la cantidad de hijos.

Para abril de 2026, el monto general establecido para esta asignación se ubica en $68.341 por embarazo, según la escala determinada por ANSES y el ajuste por inflación.

Asignación por Maternidad: Remuneración Bruta

La Asignación por Maternidad se abona entre el 14 de abril y el 12 de mayo de 2026 para todas las terminaciones de DNI. El monto de esta prestación equivale a la remuneración bruta (el sueldo total sin descuentos) que la trabajadora tiene declarada ante la ANSES.

Este beneficio se percibe sin topes de ingresos del grupo familiar, lo que garantiza que la titular reciba una suma igual a su salario habitual durante el transcurso de su licencia legal.

Asignaciones de Pago Único: Matrimonio $119.275, Nacimiento $79.660, Adopción $476.268

Las Asignaciones de Pago Único, que comprenden matrimonio, nacimiento y adopción, podrán cobrarse entre el 13 de abril y el 12 de mayo de 2026 para todas las terminaciones de DNI.

Los montos específicos varían según el tipo de prestación y, de acuerdo con lo informado por ANSES, para abril de 2026 corresponden a $119.275 para matrimonio, $79.660 para nacimiento y $476.268 para adopción.

Pensiones No Contributivas (PNC): desde $336.223,52 (con bono)

Las Pensiones No Contributivas (PNC) se abonarán el13 de abril de 2026 a quienes tengan DNI terminado en 2. Este grupo incluye las prestaciones por invalidez, por vejez y para madres con siete hijos.

Para las prestaciones por invalidez y vejez, el haber base es de $266.223,52$, que con el bono de $70.000$ suma un total de $336.223,52. Por su parte, la Pensión para Madres de 7 hijos equivale a una jubilación mínima; por lo tanto, percibirán un haber base de $380.319,31$, que asciende a $450.319,31 al incluir el refuerzo extraordinario.

Asignaciones Familiares de Pensiones No Contributivas

Las Asignaciones Familiares de Pensiones No Contributivas estarán disponibles del 10 de abril al 12 de mayo de 2026, sin importar la terminación de DNI. El monto para esta asignación depende de la composición familiar y la prestación base.

Prestación por Desempleo: entre $176.200 y $352.400

Quienes perciben la Prestación por Desempleo con DNI terminado en 2 cobrarán el 23 de abril de 2026 . Para los pagos de este mes, el monto de la prestación se ubica entre un mínimo de $176.200 y un máximo de $352.400, ya que estas cifras corresponden al período devengado en marzo .

Es importante considerar que, si bien para abril se oficializaron nuevos topes de hasta $357.800, dichos valores impactarán efectivamente recién en el calendario de mayo por tratarse de un beneficio que se liquida a mes vencido.

Cavallo atribuye la lentitud del BCRA a acumular reservas «al temor a que la emisión monetaria provoque aumentos adicionales en la tasa mensual de inflación». Y su frase tiene asidero: fue el propio Milei quien, ante un auditorio de inversores de Wall Street, pronosticó que a Santiago Bausili, presidente del BCRA «le van a salir dólares por las orejas», pero inmediatamente le advirtió: «cuidado que no se te vaya a los precios«.

En la misma línea, el ministro Toto Caputo dejó en claro que sigue teniendo miedo a que un bajón repentino en la demanda de pesos por parte del público juegue en contra de la estabilización. Tras su elocuente frase -«no puedo forzar a los argentinos a tener pesos en el bolsillo si no los quieren»– el ministro pasó a los hechos, y en la última licitación del Tesoro no se contentó con renovar la deuda que vencía sino que, además, absorbió $3 billones «excedentes».

Críticas desde la ortodoxia

Lo que llama la atención de la argumentación de Cavallo es que coincide con las críticas que están haciendo muchos economistas, tanto de la línea ortodoxa como los simpatizantes del keynesianismo cercanos a Cristina Kirchner.

Y no sólo eso: también se generó una sensación de que en el gobierno hay un debate interno respecto de si vale la pena mantener como objetivo central una baja rápida de la inflación, aun si el precio a pagar es una crisis de desempleo. Uno de los hechos que motivó esa sospecha de debate interno fue la incorporación del economista uruguayo Ernesto Talvi como nuevo asesor.

Como académico, Talvi ha obtenido reconocimiento por sus investigaciones, junto al argentino Guillermo Calvo, sobre crisis de las economías latinoamericanas.

Y, tomando como ejemplo el proceso de estabilización uruguayo de los años ’90, admitió que fue un error haber realizado un ajuste fiscal que consiguió el equilibrio a corto plazo basándose, sobre todo, en bajos salarios de los empleados públicos, e incluso recuerda que recién se tomó conciencia de la inviabilidad política de ese plan cuando se desató una huelga policial. El resultado fue la aceptación de un déficit considerado manejable.

Es un consejo que puede resultar difícil de digerir para el gobierno de Milei, que en 2025 recortó la masa salarial del personal estatal en un 9,4% real.

También, sobre la base de aquella experiencia, se manifiesta contrario a fijar el objetivo de una baja acelerada hasta una inflación de un dígito anual, si para llegar a esa meta se debe usar herramientas que resulten nocivas para la economía real, como el anclaje del dólar y una suba exagerada de las tasas de interés.

Según Talvi, si un gobierno tiene que elegir qué priorizar, debería promover una caída de las tasas y asegurarse un buen nivel de actividad productiva, aun cuando eso implique que la inflación baje a un ritmo lento. «Paciencia estratégica», lo define el uruguayo.

Discurso liberal, políticas intervencionistas

Pero paciencia es, justamente, lo que el presidente Milei no quiere asumir frente a la inflación, que está bajando a un ritmo mucho más lento de lo previsto. Por lo pronto, le ha valido a Milei cuestionamientos de índole político, como por ejemplo el haber estimado que el «delay» entre la emisión monetaria y las subas de precios es de 18 meses, pero luego corregir ese pronóstico a 24 meses.

Además, el ministro Toto Caputo ha demostrado que, ante situaciones de crisis, puede ser tan pragmático e intervencionista como el peronismo. En dos ocasiones citó a los fabricantes de alimentos y a las cadenas supermercadistas para pedirles que dieran marcha atrás a subas de precios que, desde su punto de vista, no se justificaban por un incremento de costos sino que obedecían a una protección preventiva por si había una devaluación.

Caputo logró su cometido, pero puso en cuestión el argumento doctrinario según el cual la inflación es un fenómeno solamente monetario.

No fue la única desviación a la ortodoxia de la doctrina liberal. Porque, así como intervino en momentos de «aumentos de precios preventivos», el gobierno también se reservó el derecho de vetar los acuerdos salariales cuando consideró que no iban en línea con la inflación prevista.

El propio Caputo justificó en varias ocasiones su actitud de no homologar paritarias que ya habían sido firmadas por las partes sindical y empresarial. Es algo que le valió no pocos comentarios irónicos, por parte de la CGT, respecto del extraño liberalismo que practicaban funcionarios que intervenían en acuerdos entre privados.

Demanda de pesos, el verdadero tema

Es decir, que en una economía con precios en alza había mayores probabilidades de mantener los puestos de trabajo y que, por el contrario, en situaciones de estabilidad crecía el riesgo de que los ajustes se produjeran no en el nivel de los salarios sino en la cantidad de gente empleada.

A pesar de que Milei defenestra esta teoría, cuya validez fue refutada por Milton Friedman -uno de los ídolos del presidente argentino-, lo cierto es que incluso en Estados Unidos ha habido demostraciones de su vigencia a nivel político.

El llamado «quantitative easing» puesto en práctica tras la crisis financiera de 2008 implicó una apertura de liquidez como forma de combatir la recesión. El objetivo expreso era impedir una deflación -un trauma que la sociedad estadounidense arrastra desde el crack de 1929- y, más bien, generar una inflación que ayudara a licuar los déficits.

Es un hecho que fue expuesto en el Congreso por Axel Kicillof, en sus días de ministro de Economía, para refutar la noción liberal de que la inflación es consecuencia directa de la emisión monetaria. En aquellos días, tanto en Estados Unidos como en la Unión Europea llegó a haber deflación, pese a que le cantidad de dinero se había multiplicado.

Los economistas liberales le respondieron que ahí está el núcleo del verdadero debate: el de la demanda de dinero. Los ciudadanos estadounidenses no temen guardar su efectivo «bajo el colchón». Y los argentinos… tampoco, siempre que sea en dólares. Pero cuando se trata de la moneda nacional, la demanda de pesos puede disminuir de forma dramática, como quedó demostrado en la previa de las elecciones legislativas, cuando la mitad de la base monetaria se pasó a dólares.

Laffer, la otra curva polémica

El gobierno también puso en debate sus principios liberales después de recibir a Arthur Laffer, que pasó a la fama en la campaña electoral estadounidense de 1980, cuando convenció a Ronald Reagan de que defendiera una propuesta contraintuitiva: que el déficit fiscal se resolvería bajando impuestos.

El veterano economista estadounidense es el autor de la mundialmente famosa teoría según la cual hay un efecto de rendimientos decrecientes en la recaudación de impuestos, porque a mayor presión impositiva, mayor será el incentivo a la evasión. Por eso, en la célebre «Curva de Laffer» se explica que, a partir de determinado punto crítico, cada suba de impuestos no sólo no aumenta la recaudación sino que la hace caer. Y, en teoría, si se redujera el peso de los impuestos, el ingreso a la caja fiscal tendría que aumentar.

El gobierno de Milei defiende su adhesión a la tesis de Laffer, con el argumento de que lleva realizado un alivio impositivo equivalente a 2,5% del PBI. Pero las quejas empresarias no han disminuido. Más bien al contrario, en el campo se quejan de que sus márgenes de rentabilidad han caído, mientras que los industriales afirman que están en desventaja competitiva frente a la importación, no por su propia falta de eficiencia sino por el impacto de los impuestos sobre las empresas argentinas.

Para colmo, el «efecto Laffer» está lejos de verse: van ocho meses consecutivos en que ARCA disminuye su ingreso. Y parece poco probable que Caputo dé su visto bueno para mayores recortes de impuestos en el corto plazo.

De manera que, para ayudar a una recuperación más rápida de la producción y el consumo, quedan pocas herramientas a mano. Una de ellas es una inyección de liquidez que abarate el crédito y lubrique el sistema financiero. Tiene su costo, claro: la inflación se mantendría en niveles relativamente altos durante un tiempo, pero la compensación sería una mejora en el empleo. Y esa sugerencia es, precisamente, lo que Milei acaba de rechazar de plano.