El exministro de Economía, Domingo Cavallo, analizó en su blog los motivos por los que el 2026 puede ser un año de crecimiento económico, si bien también hizo hincapié en que el Gobierno de Javier Milei «no debe dormirse en los laureles».

En primer lugar, asegura que «es cierto que haber logrado el ajuste fiscal en tiempo récord y contar con un régimen de incentivos fiscales para grandes inversiones en sectores como la energía, la minería y las tecnologías avanzadas, brindan argumentos para sostener que el 2026 será un año de crecimiento económico». 

Por otra parte, sostiene que «conseguir que se complete la reactivación de la economía en los sectores que dependen del mercado interno y que el crecimiento sea vigoroso y sostenible en el tiempo, requiere de todas las reformas que se enumeran en este informe y cuya adecuada secuencia es clave para que los años 2026 y 2027 terminen de convencer a los ciudadanos de seguir brindando apoyo a las ideas de libertad y modernización que viene pregonando el presidente Milei desde su campaña electoral del 2023».

Las reformas necesarias y la secuencia apropiada

Según el exministro, la aprobación por el Congreso del presupuesto para el año 2026 es un muy buen comienzo porque va a permitir la consolidación del gran logro de los dos años precedentes: el fuerte ajuste del gasto público y la eliminación del déficit fiscal.

«La ejecución de este presupuesto, así como las negociaciones para que las provincias acompañen con los suyos el ajuste fiscal nacional, se verán facilitadas si se acelera el proceso de reprivatización de las empresas que fueron estatizadas después del abandono de la convertibilidad y si el producido de esas privatizaciones se utiliza para aumentar la inversión en infraestructura pública que ha venido deteriorándose desde hace varios años», advierte.

Pero esto no es todo: el segundo paso imprescindible es la sanción, en lo posible por ley, de un nuevo régimen monetario y cambiario como el que funciona muy bien en Perú, según estima Cavallo.

Este complemento institucional del presupuesto 2026 es importante para que el mercado cambiario y la expansión del crédito al sector privado se liberen de trabas burocráticas y manejos impredecibles. En este contexto, el Banco Central debería acumular reservas propias a un ritmo rápido. «La tasa de riesgo país debería descender a no más de 300 puntos básicos. Cuando esto ocurra, tanto las tasas de interés en pesos como en dólares se ubicarán en niveles reales no más altos que la tasa de crecimiento potencial de la economía», agrega.

Por otra parte, deja en claro que sin la completa liberalización cambiaria y financiera va a ser muy difícil que las expectativas de los inversores privados en el sector real de la economía ayuden tanto a la estabilidad macroeconómica como al crecimiento vigoroso.

La tercera reforma importante es la denominada ley de modernización laboral, pero no tanto por las modificaciones que introduce en el régimen laboral, cuyos efectos recién se verán en el mediano plazo, sino porque incluye ingredientes muy valiosos en materia impositiva para alentar la inversión en empresas medianas y pequeñas. «Va en la línea de extender a empresas de menor tamaño los incentivos fiscales que asegura el RIGI a las grandes inversiones. Incluso sería conveniente que estos incentivos fiscales se acercaran aún más a las de aquel régimen para grandes inversiones», afirma el economista.

Tasa de inflación y tasa de riesgo país

Según el análisis de Cavallo, la reducción de la tasa de riesgo país es más importante que la reducción inmediata de la tasa de inflación, porque si no baja la tasa de riesgo país siempre estará como espada de Damocles un posible salto devaluatorio o la necesidad de frenarlo mediante muy altas tasas de interés.

«Siendo que aún existen restricciones cambiarias (el cepo a las empresas) y que ya no podrá utilizarse el tipo de cambio como ancla nominal complementaria de la cantidad de dinero, no es prudente que el gobierno anuncie metas de inflación muy ambiciosas (decir, por ejemplo, que en agosto la tasa de inflación comenzará con 0) porque corre el riesgo de ser desmentido por la realidad. O que, para conseguir esa meta, deba aplicar una política monetaria tan restrictiva y fuerte contención salarial impuesta desde el Estado, que acentúe el clima recesivo en el mercado interno. Es mucho más conveniente fijarse una meta ambiciosa en materia de tasa de riesgo país, porque cuando esa meta se consiga, será posible implementar un plan sostenible y consistente de estabilización y crecimiento», aclala.

La reactivación del mercado interno

La reactivación del mercado interno se producirá en la medida en que se mantengan tasas reales de interés no superiores al crecimiento potencial de la economía y la expansión del crédito interno al sector privado facilite la inversión familiar y empresaria.

Para Cavallo, un buen instrumento que podría acentuar la reactivación del mercado interno y constituirse en otro motor de crecimiento sostenido es la inversión en infraestructura. Sin violar las restricciones fiscales, el gobierno podría anunciar y ejecutar un plan de inversiones en infraestructura combinando la privatización de las empresas que aún están en manos del Estado con nuevas concesiones de obras y servicios públicos a financiarse con peajes y con los ingresos que generen las privatizaciones. De paso, este plan de infraestructura puede ser también un instrumento para la negociación con las provincias, que son las que más perciben los costos del deterioro o la falta de infraestructura vial, ferroviaria, fluvial y marítima.

Para finalizar, asegura: «Si pronto se eliminan las restricciones cambiarias y se hace funcionar al sistema monetario, cambiario y financiero como lo vengo sugiriendo, el único efecto estanflacionario que puede provocar, será temporario y desaparecerá tan pronto el tipo de cambio nominal se ubique a un nivel de equilibrio del tipo de cambio real, y el manejo macroeconómico podrá seguir conduciendo a la estabilidad con crecimiento económico».

«Cuanto antes el gobierno decida salir del callejón, mejores serán las perspectivas políticas para el gobierno de Milei. Es importante que el corto efecto estanflacionario de la salida esté lo más alejado posible de la elección de 2027 y que para entonces el plan de estabilización y crecimiento haya dado frutos de cuya sostenibilidad no queden dudas», concluye.

El dólar cripto, disponible para operar durante días feriados y fines de semana, es la única cotización accesible en el mercado argentino en el último día de 2025. Mientras los mercados de monedas, acciones, bonos y granos permanecen inactivos hoy miércoles y también el jueves por la celebración de Año Nuevo, las plataformas digitales brindan la única referencia de valor activa para la divisa estadounidense.

Al finalizar el año, los valores ofrecidos en los principales exchanges de criptomonedas, según los datos extraídos de la plataforma CriptoYa, reflejaron un promedio de cotización para la compra de $1.531,09. Esta cifra surge de las operaciones relevadas en Decrypto ($1.584,67), SatoshiTango ($1.532,06), Dólar Let’sBit ($1.527,04), Buenbit ($1.522,40), TiendaCrypto ($1.522,17), belo ($1.519,02) y Fiwind ($1.510,26). El valor de compra más alto lo ofreció Decrypto, mientras que Fiwind presentó el más bajo.

En comparación, la serie histórica provista por la plataforma Dolarito muestra que el dólar cripto inició el 2 de enero de 2025 en $1.202,37 y cerró el 30 de diciembre en $1.531,54. Esto implicó una variación anual del 27%, con un valor promedio de $1.325,92 a lo largo de los últimos doce meses. El mínimo anual registrado fue de $1.144,04 y el máximo de $1.582,86, ambos valores dentro del período analizado.

El último valor de la serie de Dolarito, $1.531,54, prácticamente coincide con el promedio de las cotizaciones de compra de dólar cripto relevadas el último día del año en los exchanges analizados, con una diferencia absoluta de apenas $0,45 y una variación relativa de -0,03%. Esta paridad refuerza la función de referencia que cumple el dólar cripto en jornadas en las que el resto de los mercados no opera.

Mientras tanto, el resto de las cotizaciones del dólar en la Argentina se mantuvo sin cambios por el feriado de Año Nuevo. Los valores de cierre consignados por la sociedad de Bolsa Rava muestran que el tipo de cambio mayorista concluyó el año en $1.457,00, el oficial en $1.480,00, el dólar tarjeta en $1.924,00, el dólar MEP en $1.480,74 y el dólar contado con liquidación (CCL) en $1.521,55. Las variaciones diarias fueron nulas, mientras que las acumuladas durante diciembre oscilaron en torno al 0,3%, salvo para el mayorista que terminó con un incremento del 0,5% en el mes.

El comportamiento anual de las diferentes cotizaciones oficiales y alternativas del dólar presentó disparidades relevantes. La variación acumulada en 2025 alcanzó el 41,2% para el mayorista, el 40,6% para el oficial y la tarjeta, el 26,5% para el dólar MEP y el 28,2% para el contado con liquidación. El dólar cripto, por su parte, registró una suba del 27% en el mismo periodo, ubicándose en un rango intermedio entre las cotizaciones financieras y las oficiales.

Durante las jornadas de feriado, la operatoria en criptomonedas ofrece una alternativa a quienes buscan cobertura en moneda dura o necesitan realizar transferencias inmediatas. Las plataformas digitales permiten acceder a dólares las 24 horas, todos los días del año, sin restricciones de calendario ni horarios bancarios. Este rasgo diferencia al dólar cripto del resto de las variantes, que dependen de la actividad de los mercados tradicionales.

La comparación entre los valores de cierre de las distintas modalidades de dólar muestra que la brecha entre el dólar cripto y el resto de las cotizaciones financieras se mantiene acotada. El promedio de compra de dólar cripto al cierre del año se ubica apenas por encima del dólar MEP y el contado con liquidación, y por debajo del dólar tarjeta, que permanece como la opción más costosa para acceder a divisas.

El seguimiento de la serie diaria de Dolarito durante 2025 permite observar que el dólar cripto presentó variaciones moderadas y una tendencia general al alza, con picos puntuales y retrocesos temporarios. El valor mínimo se registró el 21 de abril, mientras que el máximo ocurrió el 22 de octubre. El promedio anual quedó por debajo del valor de cierre, evidenciando una aceleración en la segunda mitad del año.

Los exchanges que operan con criptoactivos ofrecen precios diferenciados según la modalidad de operación (compra o venta) y pueden exhibir dispersión de valores durante jornadas con baja liquidez o mayor demanda. En el cierre de 2025, las variaciones entre plataformas resultaron limitadas, con un rango de apenas $74,41 entre el valor más alto y el más bajo para la compra.

El contexto de inactividad en los mercados tradicionales resalta el rol del dólar cripto como referencia exclusiva para la operatoria cambiaria en la Argentina durante los feriados. Quienes requieren realizar movimientos en dólares encuentran en las plataformas digitales la única alternativa disponible, situación que se repite en cada jornada no hábil para la plaza financiera local.

El comportamiento del dólar cripto durante 2025 reflejó la dinámica propia del mercado digital, con oscilaciones diarias y una evolución alineada con las tendencias generales del resto de las cotizaciones. La posibilidad de operar sin interrupciones posiciona a esta variante como una referencia clave en escenarios de cierre bancario y financiero.

Las lecturas que instalaron la idea de un desacato consumado carecen de sustento jurídico y responden a una estrategia de la parte demandante

31/12/2025 – 16:43hs

En el tramo final del año, el Gobierno argentino fijó una posición tajante sobre el juicio por la expropiación de YPF, el mayor litigio que enfrenta el país en el exterior. Frente a versiones que sugerían un posible desacato ante la Justicia de Estados Unidos, la Procuración del Tesoro de la Nación negó de manera categórica esa interpretación y aseguró que la Argentina actúa «conforme al derecho y dentro de los márgenes que impone la ley».

El pronunciamiento oficial llegó luego de que la jueza Loretta Preska, del Tribunal del Distrito Sur de Nueva York, aprobara un cronograma procesal para debatir un eventual desacato en la causa que impulsan Burford Capital y Eton Park, el fondo que financia la demanda contra el Estado argentino. Desde la defensa señalaron que ese calendario no implica ninguna sanción ni reconocimiento de incumplimiento, sino apenas un intercambio de escritos entre las partes a partir del 15 de enero.

La postura oficial frente al cronograma judicial

Según la visión del Gobierno, las lecturas que instalaron la idea de un desacato consumado carecen de sustento jurídico y responden a una estrategia comunicacional de la parte demandante. 

En la Procuración del Tesoro sostienen que Burford Capital intenta correr el eje de la discusión ante un escenario que consideran adverso para sus intereses. Como parte de ese argumento, mencionan que las acciones del fondo registraron una caída cercana al 29% en lo que va del año, un dato que explica la intensificación de la presión mediática y judicial.

Para el Gobierno, el cronograma aprobado por Preska no altera el estado del expediente ni implica una presunción de incumplimiento. 

Juicio por YPF: el discovery, un punto clave del conflicto

Uno de los capítulos más sensibles del juicio es el proceso de discovery ordenado por la jueza, que incluye el requerimiento de comunicaciones personales de funcionarios y exfuncionarios argentinos. Desde la defensa del Estado remarcan que esa medida fue apelada por considerarla ilegítima e ilegal, tanto a la luz del derecho argentino como del estadounidense.

Aun así, la Procuración subrayó que la Argentina actúa de buena fe y detalló que se vienen realizando entregas parciales y periódicas de la información relevada, además de gestiones destinadas a obtener el consentimiento de las personas involucradas. De acuerdo con el organismo, la gran mayoría de los funcionarios y exfuncionarios alcanzados por el pedido colaboró de manera voluntaria.

Ese punto es central para la estrategia oficial: demostrar que no existe incumplimiento alguno de las órdenes judiciales. 

Un fallo millonario que aún no está firme

El trasfondo del conflicto sigue siendo la sentencia de fondo que condenó a la Argentina a pagar más de 16.100 millones de dólares por la forma en que se llevó adelante la expropiación de YPF en 2012. Sin embargo, desde la Procuración del Tesoro insisten en que esa decisión aún no está firme y que el caso se encuentra bajo revisión de la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito de Nueva York.

Para el Gobierno, este dato resulta clave para comprender la etapa actual del litigio. Un eventual fallo favorable en la instancia de apelación podría dejar sin efecto cualquier intento de ejecución o reconocimiento de la condena, así como las discusiones colaterales vinculadas a sanciones o desacato.

El juicio por YPF no solo tiene una dimensión económica inédita por el monto en disputa, sino también un fuerte componente institucional. 

Mientras el expediente continúa su curso en los tribunales estadounidenses y se acumulan instancias complejas, la estrategia oficial busca transmitir un mensaje de control y previsibilidad. La Argentina, sostienen, no está en desacato, cumple con las decisiones judiciales y confía en que las instancias de apelación permitan revertir el fallo más costoso de su historia.