ECONOMIA
Cómo acumular reservas internacionales: según un estudio, importa más el origen que el nivel

Cómo acumular reservas internacionales vuelve al centro del debate sobre la política económica del gobierno y la capacidad del gobierno para evitar nuevos episodios de crisis cambiaria, en especial desde que el propio ministro de Economía, Luis Caputo, negó que se haya estado negociando una línea crediticia privada por USD 20.000 millones para recomprar deuda y despejar cualquier duda sobre el pago de los vencimientos de deuda en divisas de los próximos años.
Un paper de Juan Francisco Gómez (Universidad de Buenos Aires), Eduardo Levy Yeyati y Patricio Temperley (Universidad Torcuato Di Tella) publicado por la “Red Nacional de Investigadores en Economía (Rednie) dice que un aspecto central no es solo el nivel de reservas, sino su origen.
La acumulación de reservas baja el riesgo país cuando es el correlato de ingresos de dólares comerciales y, en menos medida, de capitales privados, pero no cuando surge del aumento de la deuda externa
“El trabajo muestra que la acumulación de reservas baja el riesgo país cuando es el correlato de ingresos de dólares comerciales y, en menos medida, de capitales privados, pero no cuando surge del aumento de la deuda externa”, escribió Levy Yeyati en un posteo en la red X, en el que incluyó un gráfico del estudio que muestra cómo la acumulación de reservas (en negro) suele ser la contracara del ingreso de capitales privados (rosa), salvo en Argentina, donde la fuente es deuda soberana (azul) o paquetes del FMI (verde).

Los autores diseñaron una metodología para diferenciar si las reservas se acumulan por ingreso de dólares del sector privado (inversiones financieras o reales) o por deuda externa que toma el propio Estado.
La conclusión principal es que las reservas que crecen gracias a flujos privados reducen el riesgo país y la probabilidad de episodios de estrés financiero, pero el aumento financiado con deuda externa pública tiene un efecto débil e incluso ”estadísticamente insignificante”.
La importancia de esta distinción trasciende lo académico en un momento en que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) tiene dificultades para aumentar reservas y el gobierno va camino a un segundo “waiver” o “perdón” del FMI en menos de un año por incumplir metas en ese sentido.
La estrategia oficial oscila entre buscar aportes del sector privado y crédito multilateral (BID, Banco Mundial, CAF), swaps de moneda, como los firmados con China y EEUU, o endeudamiento tradicional. Según los autores, solo la primera vía fortalece la capacidad del sector público para evitar episodios de stress financiero.
La investigación afirma que las políticas cambiarias activas se basaron históricamente en dos razones: por un lado, acumular reservas como “autoseguro” o colchón de liquidez que minimice el riesgo de crisis; por el otro, como estrategia para suavizar la volatilidad cambiaria frente a la entrada o salida de capitales. Un tercer motivo, antiguo y de corte neo-mercantilista, era que acumular reservas contribuía a frenar la apreciación de la moneda local, permitiendo potenciar las exportaciones, lógica aplicada en distintos periodos por países como China y Japón.
Evaluar el impacto concreto sobre el riesgo país sólo puede hacerse, según el paper, si se observa de qué modo varía la “posición neta de activos en moneda extranjera del sector público consolidado” (Tesoro y BCRA ) cuando cambian las reservas.
Si los dólares ingresan a través de inversiones o depósitos de privados y luego son “esterilizados” emitiendo títulos en pesos, el Estado suma activos externos sin acrecentar su pasivo en dólares. Pero si el aumento de reservas es vía endeudamiento, el activo sube junto con el pasivo y la posición neta se mantiene constante.
El trabajo sostiene que esa diferencia explica por qué los mercados tienden a reconocer una mejora en la solidez financiera del país solo bajo la primera modalidad. Según Levy Yeyati, “el hecho de que los spreads soberanos disminuyan solo cuando las reservas crecen impulsadas por capital privado confirma que el origen de las reservas resulta clave para el riesgo país”.
En la red Linked-In el economista resaltó además que el estudio analizó datos de 44 economías emergentes en el período 2000-2023, que las reservas “contracíclicas” reducen el riesgo país, pero aquellas financiadas con deuda externa “tienen un efecto menor o no significativo”.
En la economía argentina, la acumulación de reservas suele responder al acceso a crédito internacional. En la última década, episodios de calma coincidieron con el ingreso de capitales privados, aun con reservas relativamente bajas.
En cambio, el endeudamiento público para reforzar los activos del BCRA no redujo perceptiblemente el riesgo país ni la inestabilidad cambiaria. “La acumulación por deuda pública no logra disminuir la percepción de fragilidad financiera ni la propensión a crisis”,afirma el estudio, cuyos autores recurrieron a datos del balance de pagos y desagregaron la evolución de la posición internacional de cada país, según la fuente de ingreso de los dólares y descubrieron patrones contrastantes entre economías emergentes.
“Estados como Brasil, Filipinas, Perú o Vietnam suelen acoplar la variación de reservas a flujos privados, compatibles con estrategias de intervención activa para moderar los movimientos del tipo de cambio. Argentina, Colombia, Indonesia o Sudáfrica recurren frecuentemente a endeudamiento público para incrementar o proteger su stock de reservas”, explican los autores.
“La capacidad para resistir episodios de fuga de capitales o restricciones de financiamiento externo -afirman- aumenta solo cuando el sector público extiende su posición neta en dólares, lo que sucede si las reservas provienen de ingreso privado”. La acumulación estática de reservas con endeudamiento, en cambio, no tiene impacto relevante porque solo altera la composición de activos y pasivos, y no el saldo neto.
Estudios previos ya habían identificado que el nivel de reservas es un indicador central de vulnerabilidad ante crisis. La novedad del paper es que el origen de las reservas es un aspecto central de su grado de efectividad.
¿Qué implica esto para la política cambiaria y financiera?, planteó retóricamente Levy Yeyati. Y respondió: “intervenir en el mercado cambiario para acumular reservas cuando entran flujos privados no sólo ayuda a estabilizar el tipo de cambio y evitar desvíos transitorios o cíclicos: también fortalece la solvencia externa y reduce el costo de financiamiento del país”, una observación a contrapelo de la política oficial, que prioriza no emitir pesos con ese objetivo, mantener el dólar dentro de la banda cambiaria y priorizar la baja de la tasa de inflación.
En cambio, el análisis empírico del estudio apunta que la acumulación de reservas vía flujos privados comprime el riesgo país y disminuye la probabilidad de episodios de “estrés financiero”, definidos como aquellos en los que el riesgo país supera los 1.000 puntos básicos. Básicamente, la acumulación de reservas con ingreso de fondos privados es una suerte de seguro contra crisis externas, mientras la financiación con deuda externa no tiene efecto preventivo.

(Foto: Shutterstock)
Como recomendación de política pública, el paper apunta que muchas evaluaciones de costo-beneficio sobre acumulación de reservas subestiman su efecto indirecto: “El hecho de que las reservas genuinas reduzcan el spread y con ello el costo de la deuda debería tomarse en cuenta en cualquier estrategia”, subraya Gómez.
Esta observación resulta especialmente sensible para la coyuntura argentina, dado el volumen de vencimientos en moneda extranjera que enfrenta el Estado y la vigilancia permanente de los mercados sobre el nivel de reservas del Banco Central.
La investigación reconoce también que ninguna estrategia sustituye la necesidad de mantener un contexto macroeconómico sólido y un esquema de deuda sostenible. No obstante, la evidencia suministrada por este trabajo pone en cuestión el argumento según el cual “toda acumulación de reservas es igual de útil”. En países donde los dólares provienen mayormente de fondeo oficial, swaps o préstamos extraordinarios, el potencial para reducir la percepción de crisis parece limitado.
“No alcanza con acumular reservas; importa de dónde vienen y el impacto sobre la posición neta de deuda y activos. Esa es la señal que miran los inversores”, escribió o Levy Yeyati.
La clave de la resiliencia, concluye el trabajo, radica en alargar la posición de dólares del sector público mediante ingresos no asociados a pagos futuros en divisas. El paper de Gómez, Levy Yeyati y Temperley brinda argumentos para que el debate sobre reservas además del análisis cuantitativo, examine también los canales de generación.
La única forma de que ese escudo contra crisis refuerce la estabilidad es que los dólares tengan origen genuino en el sector privado, no en la multiplicación de pasivos públicos. Mientras más “genuino” sea el ingreso de divisas, menor será la percepción de riesgo y mejor la capacidad del país para acceder al financiamiento global.
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ECONOMIA
Se apaga un gigante lácteo: no procesa leche, le cortaron el agua y dejó tendal de sueldos sin pagar

La situación crítica que atraviesa Lácteos Verónica se intensifica con el correr de las semanas y, ante la falta de respuestas por parte de los dueños de la compañía, sus empleados iniciaron concentraciones frente a las plantas inactivas de la lechera. En concreto, durante el viernes pasado los familiares de los trabajadores de las instalaciones en Lehmann, en la provincia de Santa Fe, se concentraron a las puertas de la firma para exigir el pago de los salarios adeudados y el retorno a la actividad. Dicha planta estuvo en funcionamiento hasta enero último, mientras que las instalaciones Clason y Suardi comenzaron a detenerse mucho antes. En concreto, Lácteos Verónica acumula semanas sin cubrir los haberes de sus 700 trabajadores, que poco a poco asumen que la compañía se encamina hacia la quiebra. Además del parate operativo, la lechera también atraviesa una instancia de corte de servicios esenciales como el agua por, también, la falta de pago.
Durante la concentración ocurrida en Lehmann, «nos dejaron solos» fue la expresión que más se repitió entre los empleados y sus familiares. Los trabajadores comentaron que Lácteos Verónica dejó de pagar los haberes por completo en enero.
Parálisis productiva
Al mismo tiempo, señalaron que la lechera incluso viene incumpliendo con los pagos acordados con quienes aceptaron la propuesta de retiro voluntario sostenida por Lácteos Verónica, que incluso representa el 50% de las indemnizaciones que la firma debería cubrir.
En ese sentido, representantes de los empleados aseguraron que Lácteos Verónica abonó de dos a tres cuotas de las establecidas y luego interrumpió por completo la transferencia de fondos.
«Dejó de llegar leche, fue de golpe, abrupto. Empezó a bajar una semana antes, como ya anunciando lo que se venía, y los sueldos se fueron achicando en enero. Tuvimos tres pagos que habrán sumado 170 mil pesos, más o menos, y ayer nos depositaron 20 mil», afirmó otro trabajador, en dichos divulgados por el portal especializado Bichos de Campo.
«Si no hay decisiones, esto va a una quiebra. Es un proceso largo donde la gente común no va a sobrevivir. Nos obligan a irnos, a romper el contrato que tenemos y a perder la antigüedad y todo lo que podemos reclamar», añadió la fuente.
En paralelo a esta situación, se expuso que las instalaciones en Lehmann ya no cuentan con servicio de agua potable a partir de la falta de pago, y que incluso en los últimos tiempos operativos la planta carecía de insumos mínimos para sus empleados como, por ejemplo, papel higiénico en los baños.
Entre los empleados que se concentraron en la localidad santafesina y sus familiares también circuló la versión de que la familia Espiñeira, actuales dueños de Lácteos Verónica, habría rechazado los intentos de compra de las instalaciones de la lechera promovidas por la canadiense Saputo, la francesa Savencia y un grupo de pymes cordobesas.
Lácteos Verónica y un presente dramático
La compañía en cuestión ya no elabora lácteos tras verse interrumpido el flujo de materia prima por los continuos incumplimientos con su cadena de proveedores. Desde hace algo más de una semana, Lácteos Verónica paró por completo la producción «a fasón», es decir, para terceras marcas.
En cuanto a la situación de la deuda bancaria de la compañía, iProfesional constató en el registro del Banco Central (BCRA) que la empresa acumula 3.877 cheques emitidos sin fondos y una deuda en ese ítem de casi 13.600 millones de pesos.
Además, Lácteos Verónica debe miles y miles de pesos a entidades de crédito como Catalinas, Credibel y Trend Capital. También posee deudas con los bancos Nación, BBVA, Santander, Galicia y Macro, entre otros.
El contexto actual, señalan voceros de los empleados de la lechera, es de total incertidumbre y en el horizonte no se descarta una quiebra inminente. Dicha acción implicaría la pérdida de 700 puestos de trabajo.
Por el lado de los proveedores, la situación también es dramática: cerca de 150 productores de leche de la provincia de Santa Fe se unieron recientemente para reclamar el pago de mercadería entregada y nunca abonada.
Se estima que sólo con ese grupo de tamberos la deuda que mantiene Lácteos Verónica se ubica en torno a los 60 millones de dólares.
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ECONOMIA
Patentes en CABA: tras la polémica por subas de hasta 100%, la AGIP ya emitió las nuevas boletas

Luego de la polémica generada por aumentos superiores al 100% en el impuesto de patentes en la Ciudad de Buenos Aires, la Administración Gubernamental de Ingresos Públicos (AGIP) informó que ya corrigió el error y están disponibles las boletas recalculadas.
El nuevo esquema establece que ningún modelo incrementó su valor por encima del índice de inflación porteño de 2025, que fue de 31,8%, tras una revisión integral del sistema de cálculo y de las valuaciones fiscales que habían quedado bajo cuestionamiento.
Semanas atrás, el jefe de Gobierno, Jorge Macri, había reconocido errores en la liquidación original y recomendó a los contribuyentes no abonar las primeras boletas emitidas hasta que se realizara una corrección. La decisión llegó luego de que numerosos propietarios denunciaran subas abruptas en vehículos que no habían tenido variaciones equivalentes en el mercado.
Ahora, la AGIP confirmó que ya se encuentran disponibles las nuevas liquidaciones del impuesto automotor. Tanto la cuota 1 como el pago anual anticipado tendrán un único vencimiento: el 27 de febrero, sin importar la terminación del dominio ni la modalidad de pago elegida. De esta manera, el Gobierno porteño buscó ordenar el calendario y evitar mayores confusiones tras la postergación inicial.
En un plazo de dos semanas, el organismo recalculó todas las boletas de la primera emisión (cuotas 1, 2, 3 y pago anual) e incorporó un tope a las variaciones derivadas de la nueva valuación fiscal de algunos modelos.
Según oficializó AGIP, el límite busca garantizar que la actualización del tributo quede alineada con la evolución general de precios en la Ciudad y evitar saltos desproporcionados entre un año y otro.

(Imagen Ilustrativa Infobae)
La emisión es exclusivamente digital. Para acceder, los contribuyentes pueden ingresar al sitio oficial de AGIP y, en la sección “Pagos – Consulta de boletas”, seleccionar el impuesto Patentes y luego la opción “Pagar – Boletas”. Con el número de dominio es posible visualizar y abonar la liquidación sin necesidad de clave. Además, las boletas estarán disponibles en los sistemas de homebanking desde el 20 de febrero, lo que amplía las alternativas para efectuar el pago.
Otra alternativa es solicitarla por correo electrónico a través del sistema InfoAGIP. El usuario debe completar un formulario online, elegir el impuesto Patentes y la categoría “Solicitud de Boletas por Mail” para recibirla en su casilla.
El pago puede realizarse a través de los medios habituales informados en el portal oficial, como débito automático, tarjeta o redes habilitadas. Además, continúan vigentes los beneficios para contribuyentes cumplidores, que incluyen descuentos para quienes no registren deuda y opten por el pago anticipado.
En el caso de quienes ya hayan abonado la cuota 1 o el pago anual con la boleta anterior y, tras la aplicación del tope, registren un excedente, ese saldo será imputado automáticamente a futuras cuotas. Para quienes optaron por el pago anual y deseen la devolución del importe abonado de más, podrán gestionarla desde el 1° de marzo mediante un aplicativo específico en la web de AGIP, donde se detallarán los pasos del trámite.
A fines de 2024, la Ciudad de Buenos Aires modificó el esquema tributario del impuesto automotor con el objetivo de reducir disparidades en los montos a pagar. El sistema anterior podía aplicar alícuotas más altas a vehículos recientes frente a modelos apenas más antiguos, generando distorsiones entre contribuyentes con rodados de características similares.
El rediseño estableció una nueva escala con una alícuota promedio del 3,5%. Sin embargo, en los últimos meses de 2025 se cambió la referencia utilizada para calcular el valor fiscal de los automóviles: se dejó de tomar la tabla de la Dirección Nacional de la Propiedad del Automotor (DNRPA), considerada desactualizada, y se adoptó la publicada por la Asociación de Concesionarios de Automotores (ACARA), que refleja valores de mercado más actuales.
Ese cambio impactó de manera directa en la base imponible de muchos vehículos. El recálculo provocó diferencias significativas en el valor fiscal y, en algunos casos, derivó en subas superiores al 100%, lo que generó numerosos reclamos y cuestionamientos al nuevo esquema.
ECONOMIA
Ayuda Escolar Anual: a cuánto asciende, donde se tramita y quien puede cobrarla

Para cobrar este beneficio es necesario cumplir con una serie de requisitos ante la ANSES. ¿Cuáles son, quien los puede solicitar y a cuánto alcanzan?
18/02/2026 – 11:20hs
La vuelta a clases activa uno de los beneficios más esperados por las familias: la Ayuda Escolar Anual. Se trata de un refuerzo económico que paga la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) a quienes tienen hijos en edad escolar y cumplen determinados requisitos de ingresos y escolaridad. En un contexto de bolsillos ajustados, el trámite cobra relevancia. A continuación, quiénes pueden cobrarla, cuáles son los topes de ingresos y cómo se gestiona paso a paso.
¿Qué es la Ayuda Escolar Anual?
Es una asignación que se paga una vez al año por cada hijo en edad escolar que asista a establecimientos educativos reconocidos oficialmente. Aplica tanto para nivel inicial, primario y secundario, como para educación especial (sin límite de edad en este último caso).
El objetivo es compensar parte de los gastos que implica el inicio del ciclo lectivo: útiles, guardapolvos, uniformes y transporte.
Quiénes pueden solicitarla
Pueden acceder:
- Trabajadores en relación de dependencia que cobren Asignación Familiar por Hijo.
- Monotributistas encuadrados en el sistema de asignaciones familiares.
- Jubilados y pensionados que perciban asignaciones por hijo.
- Beneficiarios de la Asignación Universal por Hijo (AUH).
- Titulares de la Asignación por Hijo con Discapacidad.
En todos los casos, el menor debe tener entre 45 días y 17 años inclusive (sin tope de edad para hijos con discapacidad) y acreditar escolaridad en establecimiento incorporado a la enseñanza oficial, ya sea nivel inicial, primario o secundario/polimodal.
«Tener en cuenta que es sin límite de edad en caso de tener hijas/os con discapacidad que reciban una educación especial, concurran a talleres protegidos, centros de rehabilitación o que reciban el apoyo de maestras/os particulares matriculadas/os para ese fin o asisten a establecimientos públicos o privados de educación especial», precisa ANSES.
Topes de ingresos: cuánto se puede ganar
Uno de los puntos clave es el límite de ingresos del grupo familiar
La cobra uno solo de los padres una vez por año y tiene un tope $4.023.266 de Ingreso Grupo Familiar. Para hijo con discapacidad no hay restricción. Si alguno de los integrantes supera el límite individual fijado por el organismo, se pierde el derecho al cobro. En el caso de la AUH, no rige el mismo esquema de topes salariales, pero sí se exige que el adulto responsable se encuentre desocupado, sea trabajador informal, de casas particulares o monotributista social.
Paso a paso: cómo se tramita
El trámite puede realizarse de manera digital a través de la web oficial de ANSES o desde la app Mi ANSES. El procedimiento es el siguiente:
- Ingresar a Mi ANSES con CUIL y Clave de la Seguridad Social.
- Verificar datos personales y del grupo familiar en la sección «Información Personal». Si hay inconsistencias, deben corregirse antes de avanzar.
- Generar el Certificado Escolar desde la plataforma.
- Imprimir el formulario y llevarlo a la escuela para que sea completado y firmado por la autoridad educativa.
- Subir el certificado firmado nuevamente a la web o presentarlo en una oficina con turno previo.
En muchos casos, cuando la escolaridad ya fue acreditada el año anterior y no hubo cambios, el pago se realiza de manera automática. Sin embargo, si ANSES detecta falta de documentación, puede suspender el beneficio hasta que se regularice.
Fechas de pago y montos
El importe es fijo por hijo y no varía según la zona del país. Para hijos con discapacidad, el valor es superior y no tiene límite de edad, siempre que se mantenga la condición y la escolaridad.
En lo que hace a las fechas de pago, estas se fijan según la terminación del DNI y comenzaron a abonarse a principios de febrero, pero en el caso de aquellos niños, niñas y adolescentes que no estuvieron incluidos en la liquidación de este mes, se abonarán con la presentación del certificado correspondiente.
Qué tener en cuenta
- Es obligatorio presentar el Certificado Escolar todos los años.
- Si no se acredita la escolaridad antes de la fecha límite, se puede perder el derecho al cobro.
- El pago se deposita en la misma cuenta donde se cobran las asignaciones mensuales.
En un escenario de suba constante de precios en útiles y uniformes, la Ayuda Escolar se convierte en un alivio concreto para millones de hogares. La clave es anticiparse, verificar los datos en Mi ANSES y completar el trámite sin demoras para no quedar afuera de un beneficio que puede marcar la diferencia en el arranque del ciclo lectivo.
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