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ECONOMIA

Cuál es la estrategia detrás del bono que le permitió a Caputo conseguir dólares más baratos para pagar vencimientos de deuda

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El Ministerio de Economía adjudicó USD 150 millones en el nuevo bono en dólares a 2027, con una tasa de 5,89% anual (Reuters)

El Ministerio de Economía concretó hoy la colocación de un bono en dólares a 2027, adjudicando USD 150 millones a una tasa de interés efectiva anual de 5,89%. El precio de corte fue de USD 1.004,50, lo que ubicó el rendimiento por debajo del cupón fijo del 6% con el que fue ofrecido. El valor nominal ofertado alcanzó los USD 868 millones, pero el Tesoro adjudicó solo una fracción de ese monto, tal como lo había anunciado. Esta emisión, bajo ley local, apunta a reunir dólares para afrontar un vencimiento de USD 4.200 millones el 9 de julio y otros compromisos, en un contexto en el que el acceso al financiamiento internacional para el sector público permanece restringido por el nivel del riesgo país, que ronda los 543 puntos.

El nuevo instrumento se diseñó para captar parte de la liquidez que permanece ociosa en el sistema financiero argentino, y se orienta a competir directamente con alternativas como plazos fijos y fondos comunes de inversión en dólares para tentar empresas y familias que pueden financiar al Tesoro. El atractivo adicional de este bono radica en que paga intereses mensualmente, lo que apunta a un perfil de inversor conservador que busca rentabilidad en moneda dura pero está dispuesto a exponerse a los riesgos de la deuda soberana argentina.

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El contexto de la colocación revela una dinámica inusual para la deuda del sector público nacional: el Tesoro nacional no logra acceder a los mercados internacionales con bonos soberanos, mientras que empresas y provincias sí lo hacen y con todo éxito. Este fenómeno para nada habitual se desarrolló en los últimos meses y se vincula directamente con la ausencia del Estado nacional como emisor relevante en el mercado externo. Con el riesgo país en niveles elevados, el Ministerio de Economía no consigue colocar deuda soberana global a tasas inferiores a los dos dígitos, lo que la vuelve antieconómica. De esa forma, las empresas y algunas provincias aprovecharon el espacio vació y salieron a buscar dólares fuera del país en condiciones más favorables.

Incluyendo la licitación de ayer de Pluspetrol, las emisiones corporativas y sub-soberanas acumulan USD 10.700 millones desde las elecciones legislativas a esta parte. Santa Fe, Ciudad de Buenos Aires y Córdoba lograron montos de entre USD 600 y 800 millones cada una, mientras que otras jurisdicciones y empresas privadas como IRSA, Vista, Tecpetrol y YPF también participaron activamente en el mercado. Los datos oficiales muestran que, en el mismo período, los privados accedieron a tasas inferiores a las que pagaría el Tesoro, una situación poco habitual en el mercado de deuda internacional de países emergentes.

El propio Gobierno nacional reconoce este fenómeno y lo describe como un “crowding in”: la salida del Tesoro del mercado internacional habilitó espacio para que el sector privado y las provincias se financien con mayor facilidad. La situación contrasta con el clásico “crowding out”, donde el Estado, al financiarse en grandes volúmenes, desplaza al sector privado y encarece el costo del crédito para compañías y gobiernos subnacionales.

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El ministro de Economía, Luis Caputo, optó ante esta situación anómala por recurrir al mercado local para cubrir las necesidades de financiamiento en moneda extranjera. No es la primera vez. En diciembre, el Tesoro colocó USD 1.000 millones en Bonar 2029 a una tasa de 9,26% anual, también bajo ley argentina. Parte de esos fondos se utilizó para afrontar vencimientos de deuda en enero. El resultado de esa operación marcó un antecedente para la estrategia actual, que apunta a captar dólares disponibles en bancos nacionales, evitando la exposición a tasas internacionales aún más altas.

La novedad de esta nueva emisión es que con su plazo más corto, vence dentro de este período presidencial, y la importante disponibilidad de dólares en depósitos bancarios locales, el costo financiero fue mucho menor. El mercado local hoy se caracteriza por la existencia de una gran masa prestable en dólares que no se transforma en crédito productivo. Los depósitos del sector privado en moneda extranjera superan los USD 38.000 millones, según los últimos datos del Banco Central (BCRA). Esta acumulación es reciente. Una revisión de la serie histórica muestra que, desde febrero de 2024, el stock de depósitos en dólares creció de 16.001 millones a más de 38.000 millones en febrero de 2026. El ritmo de incremento se aceleró en el segundo semestre de 2024 y en los primeros meses de 2025, reflejando un regreso todavía lento pero nada despreciable de familias y empresas a un sistema financiero que nunca terminó de superar la confiscación de depósitos de 2001.

El hecho de que exista una enorme masa prestable que no se transforma en crédito en dólares se deba a normas macroprudenciales que el BCRA implementó tras la crisis financiera de ese mismo 2001. El régimen limita hoy la posibilidad de prestar dólares a empresas o clientes que no tengan ingresos genuinos en esa moneda, para evitar los riesgos de descalce entre activos y pasivos en divisas. Solo exportadores y sectores directamente relacionados pueden acceder a crédito en dólares. La mayoría de los clientes bancarios, con ingresos en pesos, queda fuera de ese mercado por las restricciones regulatorias que buscan evitar otro colapso bancario como el de principios de siglo. De esta forma, los bancos mantienen grandes sumas en dólares que no pueden colocar como préstamos y buscan alternativas de inversión para volverlos rentables

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Caputo identificó en esa liquidez ociosa una oportunidad para financiar al Tesoro. El bono a 2027, con intereses mensuales, apunta a captar la atención de ahorristas y fondos que hoy tienen sus dólares inmovilizados en el sistema financiero. El diseño del instrumento emula el esquema de las Letes en dólares que el hoy Ministro de Economía utilizó en el Ministerio de Finanzas durante la gestión de Mauricio Macri, focalizado en inversores locales que buscan rendimiento en moneda dura sin exponerse a riesgos del mercado internacional.

El atractivo del nuevo bono se apoya en su estructura: paga intereses cada mes y, con un un cupón del 6% anual, y busca competir con el rendimiento de plazos fijos en dólares y fondos comunes de inversión. en moneda extranjera.

Los bancos de capital nacional observan la estrategia oficial con reservas. Desde el sector señalan que la persistencia de las normas macroprudenciales mantiene limitada la demanda de crédito en dólares, lo que restringe la rentabilidad de las entidades y reduce el potencial de canalización de ahorro hacia la economía real. Autoridades bancarias expresan que una flexibilización regulatoria parcial permitiría ampliar el universo de potenciales tomadores de crédito en dólares y dinamizar la cartera de préstamos, siempre bajo medidas de control más sofisticadas para evitar riesgos sistémicos. Por ahora, la postura oficial es mantener el esquema vigente y aprovechar la masa prestable disponible para financiar al Tesoro.

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El crecimiento del stock de depósitos en dólares del sector privado se consolidó como un dato central para entender la estrategia del Ministerio de Economía. Cómodo con el crowding in en el mercado internacional, Caputo parece haber optado sin temor por el crowding out en lo que hace a la disponibilidad de divisas en el mercado local.

La evolución de los depósitos en dólares refleja un fenómeno de confianza parcial: los ahorristas eligen mantener su liquidez en bancos locales, pero no encuentran opciones atractivas de inversión fuera del sistema financiero. El bono en dólares a 2027 se diseñó como un intento de dar respuesta a este escenario, ofreciendo una alternativa que combina seguridad, liquidez y rendimiento superior al promedio del mercado local. El hecho de que se ofrecieran más de USD 800 millones para una emisión de USD 150 como máximo (se extenderá hasta los USD 2.000 millones con emisiones cada dos semanas).

El desempeño de los depósitos en dólares y la evolución de la masa prestable seguirán bajo observación en los próximos meses. El impacto de la colocación sobre la liquidez bancaria y la respuesta de los inversores al nuevo bono serán factores relevantes para evaluar la sostenibilidad de la estrategia oficial. El sector financiero, mientras tanto, mantiene su reclamo por una regulación más flexible que permita canalizar parte de esa liquidez hacia el crédito productivo, sin poner en riesgo la estabilidad del sistema. Los bancos no ven la hora de poder aprovechar esos mismos dólares de los que acaba de hacer uso Caputo.

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South America / Central America,Government / Politics

ECONOMIA

Cuál fue la reunión secreta que destrabó el juicio de YPF y evitó que Argentina pague u$s18.000 M

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El 22 de enero de 2026 fue un día clave para los abogados defensores del Estado argentino en el caso de juicio por la expropiación de YPF.

En el Edificio Harry S. Truman, en el centro de Manhattan, en Nueva York se realizó una reunión clave.

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Juicio por YPF: una reunión con funcionarios de Donald Trump fue clave

Los asesores del secretario de Estado de los Estados Unidos, Marcos Rubio, encabezados por Michel Kozak se reunieron con el embajador argentino en Washington, Alex Oxenford; el subprocurador del Tesoro, Juan Ignacio Stampalija; el abogado Roberto Giuffra Jr, del estudio jurídico Sullivan & Cromwell y otros importantes funcionarios del Departamento de Justicia, la Secretaría de Estado y la Casa Blanca.

Lo que se buscaba en ese encuentro era saber qué se necesitaba del Departamento de Justicia para buscar lograr revertir el fallo de expropiación de YPF, que condenaba al Gobierno argentino a pagar al fondo Burtford Capital un total de unos 18.000 millones de dólares.

A pedido de Javier Milei, desde que asumió, Oxenford comenzó a trabajar en conjunto con la Cancillería, la Procuración General del Tesoro, y la Secretaría Legal y Técnica.

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Oxenford comenzó a armar una especie de grupo técnico y político que funcionaría por la alianza estratégica entre el presidente argentino y su par estadounidense, Donald Trump.

Oxenford explicó a los funcionarios americanos que Argentina podía perder YPF, y que se podía involucrar a todas las empresas de Estados Unidos, ya que el fallo de Loretta Preska creaba un leading case que se podría aplicar Urbi et Orbi.

En ese aspecto, Michael Kozak jugó un papel muy importante para que Estados Unidos apoye a la Argentina.

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Kozak que viene de la diplomacia americana se ha desempeñado en varios cargos importantes en el Departamento de Estado. En particular, se ha desempeñado como Subsecretario de Estado para Asuntos del Hemisferio Occidental (2018-2019) y como Subsecretario de Estado para Asuntos de Gestión y Recursos (2019-2021).

En relación con Argentina, Kozak ha estado involucrado en varios temas como la renegociación de la deuda argentina con el FMI, la relación entre Estados Unidos y Argentina en materia de seguridad y defensa, la promoción de la democracia y los derechos humanos en la región Es además considerado un experto en asuntos latinoamericanos y ha trabajado en varias ocasiones con gobiernos de la región.

A Kozak se sumó el subsecretario de Estado, Chris Landau, un funcionario paraguayo que conoce bien a la Argentina y habla español, guaraní e inglés.

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Kozak y Landau se pusieron del lado de Argentina, y con su prédica pudieron hacer contactos con el Departamento de Justicia, lo que fue fundamental para lograr que el Departamento de Justicia apoyara la postura del GobiernoaArgentino en la Cámara de Apelaciones de Nueva York.

Por ese motivo, el 18 de marzo pasado la Cámara de Apelaciones suspendió el discovery y el proceso de desacato solicitado por el fondo británico Burtford Capital.

Si bien los jueces de la Cámara de Apelaciones son independientes, la presencia del Departamento de Estado y del Departamento de Justicia de la administración de Trump fortaleció los argumentos del Gobierno de Milei.

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En ese fallo la Cámara de Apelaciones de Nueva York le concedió el pedido de la defensa argentina y suspendió el discovery hasta que resuelviera la apelación argentina contra la sentencia de fondo de la jueza Preska.

La suspensión también:

  1. alcanzaba a la moción de desacato impulsada por Burford
  2. dejaba sin efecto la audiencia convocada por Preska para tratar los supuestos incumplimientos de Argentina en materia de discovery y sus posibles sanciones.

Con este fallo, el Gobierno logró poner fin a los interminables y desproporcionados pedidos de información del fondo Burford Capital, cuyo objetivo, a esta altura, parecía ser el hostigamiento de a nuestro país, más que la búsqueda de activos embargables (spoiler alert: no los hay porque virtualmente todos están amparados por nomas de inmunidad soberana, incluyendo el propio Foreign Sovereign Immunities Act de EEUU).

Algo que es fácil de comprobar cuando se advierte que la Argentina entregó miles de documentos en los dos años transcurridos desde la sentencia y Burford no ha intentado ningún embargo, ni planteado formalmente que algún organismo o empresa estas es un alter ego del Estado nacional.

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Burford Capital apelará el fallo en la Corte Suprema: el caso no está definido

Pero, pese a este triunfo rotundo para el Gobierno y para el Estado argentino, el proceso judicial no se encuentra totalmente finalizado en los tribunales de EEUU porque todavía no hay una sentencia firme.

Por su parte el fondo litigante Burford Capital, en un comunicado emitido ayer en Nueva York explicó que «el fallo por YPF es muy decepcionante», y aclaró que analiza llevar el caso a la Corte Suprema de EEUU y al Centro Internacional de Arreglo de Diferencia de Inversiones (CIADI) que depende del Banco Mundial.

«La decisión del Segundo Circuito es, sin duda, muy decepcionante y representa un notable abandono de los derechos de los accionistas minoritarios de la Bolsa de Nueva York», manifestó aire el CEO de la empresa Christopher Bogart.

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El comunicado agrega que «tras la decisión del Segundo Circuito sobre la petición en pleno, suponiendo que los demandantes busquen tal recurso, considerarán pasos adicionales, incluyendo si solicitar una revisión adicional ante la Corte Suprema de los Estados Unidos.

Con respecto al impacto financiero, la acción cayó el viernes un 40% en Wall Street. Desde Butford Capital dicen que lo analizarán al detalle y que dará más datos en su informe del primer trimestre.

«La política de valoración de Burford exige una amortización parcial de activos tras una pérdida intermedia en apelación, y esperaríamos que tal amortización no monetaria ocurra aquí, aunque aún no hemos determinado su magnitud e incluiremos esos detalles como parte de nuestro informe del primer bimestre», expresa el comunicado.

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Hay que destacar que Burford Capital compró en 2015 el jucio por la deuda de dos empresas del Grupo Petersen de la familia Ezquenazi en poder del fondo Eton Park.

Al Grupo Ezqunazi, el Gobierno de Cristina Fernández de Kirchner le permitió en 2008 quedarse con el 25% de las acciones de YPF sin invertir un solo dólar, ya que obligó a la española Respsol a darle esa porción de acciones al Grupo Petersen que lo pagaría con los dividendos de YPF con la amenaza de expropiar la empresa algo que finalmente se concretó en abril del 2012.

La idea fue del entonces viceministro de Economía, Axel Kicillof, quien a su vez era vice director de la empresa y del ministro de Planificación Federal, Julio De Vido.

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En ese entonces el estado se quedó en el 51 % de las acciones en poder de Repsol e ignoró al Grupo Petersen poseedor del 25 % del capital accionario y a los accionistas minoritarios. El problema no fue la expropiación de YPF en su mismo sino como se expropió la empresa al Grupo Repsol donde no se consideraron a otros inversores como el Grupo Ezquenazi ni tampoco a los inversores minoristas.



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ECONOMIA

Transformación laboral: crece la demanda de profesionales y operarios calificados y cae el resto

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En la primera mitad del gobierno de Milei, el empleo en el segmento de profesionales aumentó en 137.800 personas (11% del total) y el de operarios especializados sumó 161.100 trabajadores (55,7% del total) (Imagen Ilustrativa Infobae)

En la era de la inteligencia artificial y acelerado desarrollo de la tecnología, en la primera mitad del gobierno de Javier Milei, la principal encuesta sociolaboral del país, la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) -realizada trimestralmente por el Indec, el organismo oficial de estadísticas-, reveló que el empleo en el segmento de profesionales aumentó en 137.800 personas (11% del total) y el de operarios especializados sumó 161.100 trabajadores (55,7% del total).

En contraste, en el total de personal ocupado en todas las categorías (registrados e informales, asalariados e independientes, sector público y privado), el segmento de técnicos disminuyó en 184.200 personas (representó 16,6%) y el de trabajadores sin calificación en 69.900 personas (16,7% del total).

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Esa mejora en la estructura del empleo, acorde con los cambios que se observan en la macroeconomía -orden fiscal y monetario, baja de la inflación, apertura al comercio exterior, desregulaciones- no fue suficiente para evitar que el deterioro del nivel educativo promedio del conjunto de los ocupados, según se advierte en la composición del total de empleados.

Hay un deterioro en el nivel educativo promedio del conjunto de los ocupados, según se advierte en la composición del total de empleados

Eso no se explica tanto por las calificaciones obtenidas por los educandos, sino principalmente por las dificultades crecientes que enfrentan muchas personas para completar sus estudios, ya que deben dar prioridad a la generación de un ingreso monetario de subsistencia en sus hogares.

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Impacto educativo-laboral

Este fenómeno se refleja en un cambio en la estructura de los ocupados por nivel de instrucción: entre el cuarto trimestre de 2023 y el mismo período de 2025, creció la proporción de quienes cuentan con escolaridad primaria incompleta (102.900 personas, 2,7% del total) y quienes tienen primaria incompleta sumaron 45.900. Los que registraron estudios secundarios descendieron en 39.700 (bajó en 258.200 la parcial y aumentó en 218.500 la completa), representando en conjunto el 46% del total.

Entre la población más capacitada, aumentaron en 109.300 los que tienen estudios superiores y universitarios incompletos (15,5% del total), mientras que se redujeron en 173.700 quienes completaron ese nivel (descendiendo a 24,7% del total).

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A pesar de este contexto, la productividad media del trabajo creció: al comparar las tasas interanuales del PBI en valores constantes y el empleo, se observa un aumento del 4,9%, de 106,5 puntos a 111,5 unidades. Sin embargo, esta cifra permanece muy por debajo del promedio trimestral (120,9 unidades) registrado entre 2004 y 2023, según la relación entre el nivel de actividad agregada (PBI) y el empleo total.

Una de las consecuencias de la insuficiente mejora de la productividad laboral es la caída que mantiene el promedio del salario real en el sector privado registrado

Una de las consecuencias de ese deterioro de la productividad laboral -en gran parte provocada por el bajo nivel de inversión de las empresas en maquinarias y equipos y moderna tecnología- es la disminución del salario real (variación de la remuneración a menor ritmo que el de la inflación)- en el segmento de trabajadores privados registrados, según el relevamiento del Indec.

Respuesta empresarial y salarial

En respuesta a esta situación, cada vez más empresas -tanto grandes como pequeñas- han incorporado la capacitación previa de los empleados que ocuparán diferentes puestos, con el objetivo de cerrar la brecha existente entre los talentos requeridos por el mercado y los disponibles.

Esta estrategia también busca reducir la brecha salarial y acelerar la disminución de los indicadores de pobreza e indigencia.

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El bajo nivel educativo de la fuerza laboral ocupada se corresponde con el aumento sostenido de empleos informales, los cuales suelen ser los de peor remuneración respecto del promedio y han ido en aumento, mientras que los puestos registrados han bajado.

Entre fines de 2023 y el mismo período de 2025, los empleos informales crecieron en 559.000 personas, llegando a 8,2 millones contabilizando asalariados e independientes; en tanto que los puestos registrados se contrajeron en 513.000 trabajadores, descendiendo a 12,9 millones.

Radiografía Indec

La Encuesta Permanente de Hogares del Indec -en los sectores formal e informal- en 31 aglomerados urbanos de Argentina, abarcando más de 30 millones de habitantes representativos del total nacional de 47,7 millones, aportó otros indicadores socioeconómicos.

En el empleo medido por parentesco de la principal fuente de ingreso del hogar, durante los últimos dos años se perdieron 97.100 puestos en el segmento de jefes de hogar (0,9%), situándose en 10,5 millones, caída compensada por subas en otros integrantes del grupo familiar: 21.300 cónyuges, 92.000 hijos y 29.500 otros miembros del hogar.

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Por género y edad, el empleo disminuyó en ambos grupos de hasta 29 años: 99.200 en mujeres y 319.700 en varones. Paralelamente, el empleo se expandió en los segmentos de 30 a 64 años y en los mayores de 65 años.

Intensidad y situación del empleo

La EPH también registró cambios en la intensidad del trabajo en el último trimestre de 2025, frente al mismo período de dos años antes. Los subocupados aumentaron en 243.600 trabajadores (10,4%), totalizando 2,6 millones; los ocupados plenos crecieron en 22.250 personas (0,2%), situándose en 11,9 millones; y los sobreocupados disminuyeron en 182.500 personas (2,9%), quedando en 6,2 millones.

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Entre los desocupados, el Indec detectó que el aumento de 425.900 trabajadores entre ambos períodos se explicó por un incremento de 346.200 personas con empleos previos (38,6%), alcanzando 1,24 millones, y una suba de 80.100 entre aquellos sin empleo anterior (25,6%), totalizando 393.000 personas.

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ECONOMIA

Sube el precio de cigarrillos y esto costará comprar un paquete de Marlboro

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Las tabacaleras aplicaron nuevos aumentos, que contemplan tanto a marcas de BAT como a Marlboro y Philip Morris, con precios que superan los $6.000

29/03/2026 – 13:24hs

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Fumar vuelve a ser más caro en la Argentina. En marzo de 2026, las principales tabacaleras —British American Tobacco (BAT) y Massalin Particulares— actualizaron sus listas de precios, con subas que rondan el 7% promedio.

Sube el precio de los cigarrillos en marzo: cuánto costarán

El ajuste impacta en todas las gamas: desde líneas económicas hasta marcas premium, que ya superan ampliamente los $6.000 por atado en kioscos.

Lista de precios de cigarrillos BAT (marzo 2026)

Lucky Strike

  • Paris Box 20: $5.850
  • Box 20: $4.750
  • KS 20: $4.350
  • Box 12: $2.820
  • Convertible Box 20: $4.750
  • Convertible KS 20: $4.350
  • Convertible Box 12: $2.860

Lucky Strike XL

  • Eclipse Box 20: $5.300
  • Double Plus Box 20: $5.300
  • Purple Mix Box 20: $5.300
  • Red Mix Box 20: $5.300
  • Convertible Box 20: $4.750

Lucky Strike Origen

  • Red Box 20: $3.050
  • Red KS 20: $2.750
  • Red Box 10: $1.550
  • Convertible Box 20: $3.050
  • Convertible KS 20: $2.750
  • Convertible Box 10: $1.750

Camel

  • Box 20: $5.300
  • KS 20: $4.950
  • Blue Box 20: $5.300
  • Circle Box 20: $5.100
  • Legend Box 20: $3.050
  • Legend KS 20: $2.750
  • Box 12: $3.160

Rothmans

Winston

Lista de precios de Marlboro, Philip Morris y Chesterfield

A estos valores se suma la actualización de Massalin, que incluye a las marcas más vendidas del país:

Marlboro

  • Blue / Gold Titanium Box 20: $6.150
  • Red Titanium (edición limitada): $5.600
  • Red Box 20 / Gold Original: $5.600
  • Red Común: $5.250
  • Vista XL Box 20: $5.600

Philip Morris

  • Box 20: $5.050
  • Común: $4.650

Chesterfield

  • Box 20 (líneas Motion): $4.450
  • Común: $3.980

Un consumo cada vez más caro

Los precios de los cigarrillos vienen registrando aumentos periódicos desde hace años. Solo en 2025, algunas marcas acumularon subas de hasta 70% en las líneas más económicas, mientras que las premium también avanzaron por encima de la inflación en varios tramos.

En ese contexto, la brecha entre marcas se amplía: hoy un fumador puede pagar desde menos de $2.000 en opciones básicas hasta más de $6.000 por un atado premium.

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Qué puede pasar en los próximos meses

En el sector anticipan que los aumentos continuarán de forma escalonada. Las tabacaleras suelen ajustar precios varias veces al año, siguiendo la evolución de la inflación y los costos.

Así, fumar se consolida como uno de los consumos más castigados por la suba de precios en la Argentina, con impacto directo en el gasto mensual de millones de personas.

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