La prolongación y profundización de la guerra en Medio Oriente, que además del costo humano y la drástica reducción del tráfico por el Estrecho de Ormuz, uno de los pasos clave del comercio mundial, agregó el daño a infraestructuras claves de la producción mundial de gas, petróleo y derivados, está impactando negativamente a la economía mundial y a la economía argentina.

Es cierto que la existencia de grandes reservas de gas y petróleo en Vaca Muerta, una producción récord de materias primas agrícolas y grandes recursos y planes de inversión en minería potencian el atractivo del país como proveedor lejano de zonas y rutas conflictivas.

“La clave es el tipo de infraestructura atacada. En Qatar, los misiles iraníes golpearon Ras Laffan Industrial City, el mayor nodo exportador de GNL del mundo (…) e Israel había atacado instalaciones gasíferas iraníes en South Pars y Asaluyeh. Ya no se apunta solo a posiciones militares o activos periféricos, sino al corazón del sistema energético (…) Esto puede derivar en desabastecimiento, racionamiento industrial, presión sobre la generación eléctrica y carrera entre compradores por asegurarse cargamentos spot. La seguridad energética mundial no depende solo de avanzar con renovables, sino también de diversificar el origen de los hidrocarburos, sobre todo del gas. En ese contexto Vaca Muerta no se vuelve estratégica solo por su escala o productividad, sino porque ofrece la posibilidad de sumar oferta incremental desde una geografía relativamente alejada de los principales focos de conflicto del sistema energético global”, dijo Roberto Carnicer, director del Instituto de Energía de la Universidad Austral.

Lo mismo vale para la producción local récord de materias primas agrícolas y con la elaboración de productos derivados del gas o petróleo: desde fertilizantes hasta polímeros, plásticos, amoníaco y sulfuros usados en la refinación de cobre, cobalto y níquel, metales clave de la llamada “transición energética” y de la infraestructura de Inteligencia Artificial.

Pero en lo inmediato tres efectos afectan negativamente a la economía local, que arrastra problemas propios.

El primer canal crítico es el macroeconómico. “La guerra confirma al gas como factor de competitividad para industrias intensivas en energía y el rol de proveedor global confiable de energía y minería. Pero estamos en etapa de siembra, no de cosecha, observó Jorge Vasconcelos, economista jefe del Ieral de Fundación Mediterránea.

Vasconcelos añadió: “Si el conflicto se prolonga y la economía mundial entra en estanflación, el mercado de capitales será más adverso al riesgo, un problema para una economía como la Argentina, que necesita refinanciar deuda”. A su juicio, despejar el horizonte de financiamiento externo es clave para que crecer al 3% sea posible y se reduzca la brecha entre sectores ganadores y perdedores, relevante para el empleo.

“Solo con baja sostenida del índice de riesgo país entrarían capitales a bancar el déficit de cuenta corriente sin cambio de precios relativos”, notó Vasconcelos. Si eso no ocurre y la confianza se erosiona el ajuste sería vía devaluación. Un riesgo país de más de 500 puntos básicos (y está a más de 600 pb) y bonos del Tesoro de Estados Unidos rindiendo más del 4%, ponen un piso alto a la tasa de interés local y una expectativa de devaluación llevaría a aumentarlas; pésimo para una economía donde la mora crediticia de empresas y familias ya es muy alta.

De modo similar la consultora Econviews, de Miguel Kiguel, destacó que la Argentina “sigue siendo high beta (alto riesgo) y el clima mundial se puso más hostil por la guerra”.

Pero el factor clave, subrayó, “sigue siendo la débil posición de reservas; gran parte de las compras del BCRA se terminan yendo en pagos de deuda. Una emisión internacional ayudaría a acelerar la compresión del índice, pero eso quedará para más adelante según comentaron Caputo y Milei”

Un segundo canal, de efecto sobre la producción del campo en esta y próximas campañas, ya destacado por Infobae, es la provisión de fertilizantes, en especial de urea, un “nitrogenado” clave en la producción de trigo y maíz, dos puntales del campo y la agroindustria. “En 2025 Argentina alcanzó su segundo nivel más alto de uso de fertilizantes del siglo”, notó el viernes la Bolsa de Comercio de Rosario.

El informe precisó que según datos del Indec, el país importó 4,1 millones de toneladas de fertilizantes, de los cuales 2,1 millones fueron de urea.

“Una superficie récord de trigo y el segundo máximo de hectáreas sembradas de maíz funcionaron como drivers del impulso a la demanda de fertilizantes. Los récords productivos para el trigo y la proyección del mismo estatus para el maíz 2025/26 dan cuenta de este crecimiento de la demanda, en un contexto climático favorable para gran parte de las regiones del país”, destacó la BCR y precisó que casi 40% de los fertilizantes nitrogenados que importa el país provienen de Medio Oriente.

La guerra hizo que el precio de la urea en orígenes con significativa participación en las exportaciones registró un incremento de hasta 42 por ciento.

“Apenas una semana después de iniciado el conflicto, el precio FOB del fertilizante nitrogenado en Medio Oriente había trepado desde USD 483 a USD 685 la tonelada. “Debemos remontarnos a fines de 2022 para encontrar niveles de precios similares. A tres semanas de iniciado el conflicto y sin vistas de una conclusión cercana, las cotizaciones se mantienen estables en esos valores superiores”, resalta el informe.

Javier Preciado Patiño, director de la RIA (Reporte Institucional Agropecuario), destacó que el 80% de la urea importada llega al país entre junio y octubre. Desde que se decide la operación hasta que llega el fertilizante pasan unos 60 días, promedio. Ergo, afirmó, “para que la urea arribe a principios de junio tenés hasta fin de marzo para tomar la decisión”.

El analista planteó dos escenarios:

1. que los importadores (los grandes traders, que necesitan asegurarse originación distribuyendo fertilizante a los productores (a pagar con grano) validen pronto los actuales precios, apostando a que la urea seguirá firme y la relación insumo/producto mejore, y
2. que apuesten a una “normalización” de precios que, por el daño a la infraestructura que destacó Roberto Carnicer, luce cada vez más improbable.

En opinión de Preciado Patiño el primer escenario es el más probable. Pero dijo a Infobae: “esto es muy dinámico. Hace tres días había tráfico por Ormuz pero con los bombardeos una escasez coyuntural puede hacerse estructural. “Si siguen atacando infraestructura faltará urea y los precios altos van a seguir. Además, agregó, China decidió que no exportará urea, para preservar el uso interno, y Brasil, uno de los principales demandantes, la necesita para su “safrinha” de maíz.

“Hemos llevado adelante campañas agrícolas importando mucho menos que en 2025. Si el clima ayuda a sostener la producción, no sería la primera vez que se use poca urea. En mayo/junio empieza la campaña de trigo y cebada, si los precios altos y el productor fertiliza menos, puede compensar un buen clima. Y si la urea sigue muy cara y el maíz no aumenta tanto, en vez de maíz muchos productores harán soja o girasol, que no necesitan tanta urea”, concluyó el analista.

La posibilidad de un aumento de la producción local de fertilizantes en la planta de Profertil en Bahía Blanca tiene límites en la capacidad de transporte de gas desde Vaca Muerta, alertó Carnicer.

En la Argentina las recientes lluvias garantizan un excelente perfil de humedad para el inminente arranque de siembra de trigo, pero la variable climática fue desplazada por el shock de costos. “El productor sabe que tiene el agua, pero la ecuación financiera y de rentabilidad hoy lo obliga a pausar cualquier decisión estructural de compra. Es la regla general que venimos observando desde comienzos del conflicto”, dice el más reciente “Reporte de Fertilizantes” de la consultora “Ingeniería en Fertilizantes” (IEF).

Del 12 al 19 de marzo el precio de la urea en el mercado mayorista aumentó USD 60 (un 8% más) y del MAP o fosfato monoamónico, USD 15, un 2% por sobre lo que ya había aumentado en las dos primeras semanas de guerra. Asi la relación insumo/producto (es decir, cuánto representa el insumo sobre el costo de producción) aumentó fuertemente en ambos casos tanto para el trigo como para el maíz, como se observa en el gráfico.

El reporte señala que la demanda de fertilizantes en Argentina mostró “pequeños signos vitales” a inicios de la semana, un “round cortito” y se agotó el miércoles, ante las convulsiones del mercado internacional por la guerra.

“India enfrenta una crisis severa: más de 500.000 toneladas de envíos previamente licitados están atrapados en el Golfo y al cortarse la importación de GNL qatarí, su propia producción de urea doméstica sufrió un drástico recorte (hasta 70% menos). India es el “driver” a observar. Si entra en pánico y lanza una oferta masiva para cubrir su déficit de producción interna y envíos no concretados, los precios tocarán nuevos máximos”. Para la Argentina sería ir de mal a peor.

Mariano Bosch, presidente de Adecoagro que en diciembre pasado adquirió junto a la Asociación de Cooperativas Argentinas (ACA) el control de la empresa comprando en USD 1.200 millones el 50% que detentaban la canadiense Nutrien e YPF, remarcó que mientras Argentina y Brasil usan en conjunto 10 millones de toneladas anuales de urea, la producción local es de solo 1,3 millones.

“Hay una oportunidad enorme para producir más aquí”, dijo a la revista Forbes. “Tenemos que armar un proyecto con los mejores costos para competir contra la urea de Qatar o de África, donde también tienen gas barato”, destacó.

Además, para que Profertil avance necesita cerrar la ingeniería para lograr una planta “súper eficiente”. Eso requiere una inversión de 1.500 a 2.000 millones de dólares y un plazo de construcción de 3 a 4 años. El proyecto debería entrar antes de julio de 2007 para acogerse al Régimen de Incentivo para las Grandes Inversiones (RIGI).

“El impacto sobre flete marítimo fue muy directo. Estamos viendo aumentos de entre 40 y 50%, y las tarifas siguen creciendo. Fletes más caros para nosotros es como salir a correr con pesas; por más que seamos los productores más eficientes de trigo, el país que lo produce a menor precio, al salir más caro el flete nuestro producto final pasa a ser más caro a quien nos compra”, dijo Matías Contardi, analista de la Bolsa de Cereales de Rosario.

Contardi contó a Infobae que el aumento del costo del flete funciona como un ancla para los precios de exportación de la Argentina, que tiene un perfil altamente exportador. “Esperamos una campaña récord de 156 millones de toneladas, pero consumimos solo 40 millones”, precisó.

En ese marco, lo que pasa con el precio de exportación se transmite al mercado interno, y como los costos subieron -entre otras cosas, por el aumento de la urea y el fosfato monoamónico- la toma de decisiones se hace a la vez más incierta y apremiante. “Y los precios agrícolas no subieron tanto: en Chicago 15% la soja, 30% el aceite de soja, pero acá fue menor. Además, en trigo se trata de sembrar ahora para cosechar en diciembre, pero con precios estables. Así se achican los márgenes, lo que puede llevar a menos inversión en tecnología y fertilizantes y estar más expuesto a los riesgos climáticos y la falta de nutrientes”, concluyó el analista.

Libra Seguros es una compañía que apostó muy fuerte por su presencia en redes, en medios, en acciones de relaciones públicas, al punto de haber contratado en el año 2021, al estudio del ex ministro de Justicia de la Nación, Mariano Cúneo Libarona, para combatir el fraude mediante acciones penales, intentado conseguir condenas contra asegurados. 

Sin embargo, desde entonces y como informó previamente iProfesional, la empresa aseguradora enfrentó críticas y sanciones de los reguladores de la Superintendencia de Seguros de la Nación (SSN), por dificultades en el pago de siniestros. 

Libra Seguros presentó su plan para salir del déficit y lo rechazaron

Recientemente, la aseguradora fundada y controlada con el 83% de las acciones por Gabriel Bussola, recibió una mala notificación de los inspectores liderador por Guillermo Plate. 

Mediante la resolución 97/2026 publicada en el Boletín Oficial, la SSN rechazó los planes de regularización y saneamiento presentados por Libra Seguros que previamente había sido intimada para hacerlo. La principal preocupación de las autoridades pasaba por «las diferencias detectadas en la valuación de las reservas de siniestros pendientes en juicio». 

En ese sentido se verificó, «una situación deficitaria por PESOS UN MIL NOVECIENTOS NOVENTA Y CUATRO MILLONES DOSCIENTOS OCHENTA Y NUEVE MIL OCHOCIENTOS CUARENTA Y SEIS ($ 1.994.289.846). Y, se intimó a «LIBRA COMPAÑÍA ARGENTINA DE SEGUROS S.A. (CUIT 30-71233282-0) a que, dentro del plazo de QUINCE (15) días corridos, presente los Estados Contables al 30 de septiembre de 2025 rectificados».

Antes del vencimiento de ese plazo Libra Seguros presentó un plan solucionar el déficit, pero su propuesta fue rechazada.

El 12 de marzo se publicó una Resolución donde se repasaban los déficit inaceptables para los reguladores de Javier Milei y señalaban: «Estado de Capitales Mínimos: Se verificó una situación deficitaria por PESOS UN MIL TREINTA Y DOSMILLONES DOSCIENTOS NOVENTA MIL CUATROCIENTOS ONCE ($ 1.032.290.411).b) Cálculo de Cobertura (artículo 35 Ley N° 20.091)».

Además; se volvió sobre  verificó sobre el tema de las reservas de siniestros pendientes en jucio sin resolver, ctiada en la primera amonestación por un total de $ 1.994.289.846.

La respuesta de Libra Seguros durante los primeros días de marzo no fue suficiente para las autoridades que resolvieron: «Rechazar los Planes de Regularización y Saneamiento presentados por LIBRA COMPAÑÍA ARGENTINA DE SEGUROS S.A.para que dentro del plazo de TREINTA(30) días corridos reintegre el capital necesario a fin de revertir los déficits de:a) Estado de Capitales Mínimos (…) y el Cálculo de Cobertura».

Organización Palermo sigue con atención lo que sucede en el Expediente

Organización Palermo es una entidad enfocada en la gestión de seguros y servicios relacionados, una red de centros de atención y servicios que actúa como intermediaria y prestadora de servicios para diversas aseguradoras, siendo Libra Seguros una de sus principales compañías asociadas, especialmente en el sector de transporte (taxis y remises).

Allí es donde hay mucha preocupación. En el complicado mundo del sector del seguro de rodados. Un rubro que  toma nota de como muchas compañías tradicionales como La Nueva u Orbis desaparecen del mercado. 

Varios directivos de empresas líderes que prefieren hablar con discreción explicaronibra  compañía de seguros del automotor que hay varios motivos que terminan por derribar las operaciones de empresas presentes en todo el territorio nacional.

La caída de la actividad económica «se siente en varios clientes que no pueden pagar las pólizas que, tuvieron aumentos importantes porque subieron los valores de los vehículos asegurados. Muchos de ellos y, fundamentalmente, en el caso de ORBIS, relacionado con AMCA, la mutual de los taxistas, se utilizan para trabajar como servicio público de pasajeros».

En un contexto complicado para el rubro asegurador del automotor varios productores coincidieron en señalar a iProfesional que «…es poco probable que se capitalice Libra como desea la Superintendencia de Seguros. Lo más probable es que para el 13 de abril adopte un camino similar al que vive la Nueva Cooperativa de Seguros Limitada  que no puede emitir nuevos contratos ni realizar actos de administración. Veremos si la gente de Bussola logra dar vuelta este mal momento».

En su reciente disertación en las jornadas del IAEF, el ministro de Economía, Luis Caputo, dio definiciones clave sobre el futuro de la economía argentina que sorprendieron a los banqueros y empresarios que lo escuchaban.

Con sus declaraciones, Caputo dejó en evidencia los problemas del equipo económico para reducir la inflación a valores cercanos al 1% mensual y la preocupación de cómo afrontar los vencimientos de deuda pública en pesos y en dólares a lo largo de este año.

La nueva estrategia de Luis Caputo para bajar la inflación

La declaración más fuerte de Caputo estuvo relacionada con la dificultad de lograr que los argentinos demanden más pesos en el intento de economía bimonetaria que busca imponer el equipo económico desde julio del año pasado.

El problema es que en este año, mientras que la inflación acumulada medida con el IPC hasta marzo llega a un 8%, el valor del dólar cayó un 4% y pasó, en promedio, de $1.500 a $1.450.

Caputo afirmó que no pueden controlar la demanda de moneda, pero proyectó que la desinflación regresará en el corto plazo. Además, aseguró que ya tienen identificada la fuente para pagar los próximos tres vencimientos de capital de la deuda externa.

Al referirse a la aceleración de la inflación que se registró en los últimos meses, dijo que ya tienen analizado el problema y, al mismo tiempo, reafirmó que el Gobierno no saldrá al mercado internacional para colocar deuda, mientras que explicó que en los próximos meses anunciará nuevas vías de financiamiento alternativo para afrontar los vencimientos de capital de la deuda externa.

En su intervención en el 21° Simposio de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas, puso énfasis en opciones que permitan reducir costos y consolidar la estabilidad fiscal, en el plano de la política monetaria, y luego de que la inflación minorista llegara a 2,9% en febrero y la mayorista marcara un valor del 1% mensual.

Caputo remarcó que la dinámica inflacionaria depende de la oferta y la demanda de pesos y afirmó: «No podemos obligar a la gente a que demande pesos», o lo dicho de otra forma implica que la gente no está dispuesta a venderle sus dólares al BCRA como busca el equipo económico con la llamada Ley de Inocencia Fiscal.

«Veníamos muy bien hasta junio del año pasado y sufrimos un retroceso en los últimos siete, ocho meses. Hoy por hoy, la mayoría de los argentinos entiende que la inflación es un fenómeno monetario que se da por un desbalance en el mercado monetario, ese desbalance se puede dar por un aumento en la oferta de pesos, por una caída de la demanda o por una combinación de las dos. Uno, como policy maker, puede controlar la oferta, que es lo que hacemos nosotros, pero nosotros no podemos controlar la demanda, no podemos forzarlos a ustedes a tener pesos».

Caputo destacó que «la carne no va a seguir subiendo 8% todos los meses. Ya está, a partir de ahora deberíamos volver a un proceso de desinflación y en cuánto tiempo se llegará a los umbrales de que empezamos con cero, esperemos que sea pronto», y sostuvo que «el fenómeno inflacionario responde a factores específicos que tienden a corregirse».

Financiamiento alternativo para cubrir los vencimientos de la deuda

También se refirió a la percepción social y el escepticismo ante la economía argentina. «Hoy es casi más difícil lidiar con escepticismo de mucha gente producto de nuestro pasado que con nuestra economía. La economía está tremendamente en orden, pero hay muchísima gente que no puede evitar pensar que a Argentina le tiene que ir mal. No es una queja, es descriptivo, el daño económico y psicológico que ha hecho el kirchnerismo en la gente es brutal«, manifestó.

El jefe del Palacio de Hacienda subrayó que «el equipo económico no tiene pensado acudir al mercado internacional para refinanciar los compromisos de deuda».

Al respecto destacó que «en algún momento pensamos el año pasado, por ahí en noviembre-diciembre. Lo descartamos. Primero, importante aclarar, este es un Gobierno que no toma deuda; tenemos superávit; por el contrario, hemos cancelado mucha deuda, sobre todo al principio del mandato, cuando no teníamos la opción de refinanciar», y subrayó que el Ejecutivo prioriza el uso de recursos propios y alternativas más económicas frente a la tradicional emisión de bonos en mercados globales.

Según el ministro, el equipo económico ya identificó financiamiento alternativo suficiente para cubrir los próximos tres vencimientos de capital. «El trabajo de Federico (Furiase) en la Secretaría de Finanzas es el de refinanciar al país lo más barato posible».

Y explicó que «hay opciones más baratas; mientras tengamos estas opciones más baratas, que por ahí el mercado no las sabe, pero se va a enterar en los próximos meses, nosotros vamos a seguir primando lo que es la opción más barata».

En esa línea, aseguró que tienen financiamiento identificado para cubrir los próximos tres vencimientos de capital, que incluye el cupón de julio de este año, de enero y de julio del año que viene por aproximadamente u$s9.000 millones frente a vencimientos totales de unos u$s28.000 millones hasta que finalice el mandato de Javier Milei.

El riesgo país es exagerado y hay alternativas más baratas

Con respecto al costo de financiamiento y el acceso a los mercados, el ministro consideró que el actual nivel de riesgo país resulta excesivo en función de las condiciones técnicas del mercado.

«Si hoy el riesgo país está en un nivel que nosotros consideramos que es exagerado, eso quiere decir que la posición técnica, la relación entre oferta y demanda, no está tan equilibrada como nos gustaría«, sostuvo.

Además, agregó que «seguir arreglando la economía, estabilizando y, por el otro lado, seguir pagando, y lo podemos hacer porque tenemos alternativas de financiamiento mejores. El mejor de los mundos, nos financiamos más barato para cancelar deuda más cara, perfecto».

El ministro precisó que con el Fondo Monetario Internacional (FMI) vencen u$s3.000 millones adicionales de capital en 2027.

«Más allá de las fuentes que estamos trabajando, lo que vamos a seguir haciendo es desarrollar el mercado local, la venta de activos y estos financiamientos alternativos que por ahora son más baratos que el mercado», dijo.

En cuanto a la relación vínculo con el FMI, que se encuentra en negociación la segunda revisión, aseguró que es «espectacular» y que nunca Argentina tuvo una relación así con el organismo multilateral. «Ahí sí hemos ganado un nivel de confianza, sobre todo de ellos a nosotros, el Fondo siempre ha sido más escéptico con Argentina porque tiene historias difíciles», aseguró. «Ellos ponderan mucho la opinión nuestra porque le hemos mostrado con resultados que lo que hemos venido diciendo lo hemos venido haciendo», expresó.

El ministro insistió en que la economía argentina muestra signos de orden y que el desafío principal radica en superar el escepticismo social. En ese marco, reiteró que el Gobierno prioriza el uso de recursos propios y alternativas menos costosas, como la venta de activos y la captación de fondos en el mercado local, para cumplir con los compromisos financieros y sostener la estabilidad lograda.

El conflicto bélico que Trump ignora y complica todo el plan económico

Caputo prácticamente no se refirió al conflicto bélico que enfrenta a los Estados Unidos e Israel en contra de Irán.

Lo cierto es que este conflicto iniciado por Donald Trump, el principal aliado y sostén financiero del Gobierno, complicó todo y el mismo genera incertidumbre y mucha volatilidad en los precios del petróleo, el gas y los alimentos.

En la actualidad los mercados viven a la par de lo que ocurra con estas cotizaciones que en el caso del petróleo pasó de u$s60 a u$s100 promedio el barril Brent del Mar del Norte y del GNL que en el mismo periodo subió de u$s12 a u$s20 el millón de BTU y la Argentina está afectada como el resto de los países del mundo.

El precio de la nafta subió un 12%, los alimentos un 10% y los analistas calculan que la inflación de marzo estará entre el 2,5% y 3%.

El «Plan Otoño«, así lo llaman los operadores financieros del mercado local y de Wall Street, incluiría una especie de reprogramación de pagos de deudas domésticas y tratará de mejorar aún más las cuentas fiscales.

En relación al sector privado se buscaría patear para adelante deudas del Estado con constructoras, y atrasar los pagos de la devolución del IVA para importadores y exportadores para mejorar la caja.

Se buscará también acelerar la eliminación de subsidios de tarifas lo que implicará subas en las tarifas de servicios públicos.

La llegada del economista uruguayo Ernesto Talvi, como nuevo asesor, debe ser tenida muy en cuenta ya que él propondría medidas para reactivar la economía y la batalla contra la inflación y en ese aspecto hay que considerar que el BCRA comenzó desde esta semana a bajar las tasas de interés para tratar de reactivar la actividad económica.

Milei celebra la baja mayorista, pero el IPC se resiste

En relación al futuro de la inflación hay que destacar que el martes, luego de que el INDEC diera a conocer que la inflación mayorista marcó una baja de 0,7 puntos porcentuales en febrero con respecto a enero, el presidente Javier Milei celebró esa reducción y estimó que esa desaceleración tendrá una réplica en los precios minoristas en los próximos meses.

«A continuación presentaré cálculos que no son proyecciones pero que sirven para ver como en dinámica la inflación está cayendo», comenzó diciendo el jefe de Estado en un posteo realizado en su cuenta oficial de la red social X.

«La inflación mayorista de los últimos doce meses viaja al 26% anual. A su vez, la del bimestre anualizada viaja al 17% mientras que la del mes de febrero anualizada lo hace al 13%. Podrán ponerlo como quieran, pero la inflación está bajando y los Precios Mayoristas anticipan lo que viene a futuro en minoristas», explicó.

Milei consideró que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) «aún debe purgar el ajuste de tarifas y desequilibrios monetarios que tardan más que el IPM».

En ese sentido, hay que destacar que el lunes pasado en su disertación en la Bolsa de Comercio de Córdoba, Milei volvió a reiterar su pronóstico de que en agosto el número de inflación minorista empezará con cero.

Al abrir su exposición, puso el foco en el contexto económico y en las expectativas para el país. «¿La inflación es alta? Sí, claro, pero cuando vinimos era del 1,5% diario. Venimos desde el infierno», afirmó y luego enfatizó que: «Para agosto, la inflación debería empezar con cero».

En esa misma línea, el ministro de Economía, Luis Caputo, compartió el objetivo presidencial de que el IPC comience con 0% en el segundo semestre, aunque dejó la puerta abierta para que ocurra en los próximos meses.

Hay que recordar que luego de conocerse la semana pasada que el número del IPC de febrero fue de 2,9%, el mismo número que en enero, Caputo afirmó que: «Esperábamos el dato. Sabíamos que venía en ese entorno porque la suba de la carne y las tarifas pegó. Nos preocupa pero sobre todo nos ocupa. La política monetaria sigue apuntando a tener la inflación lo más bajo posible».

Afirmó, además, que la inflación podría ubicarse por debajo del 1% en agosto, pero con matices. «Es muy difícil predecir el cuándo en los índices pero no me preocupa porque es una cuestión de tiempo. Si no es agosto, será septiembre u octubre», señaló.

Lo cierto es que el dato de ayer del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) mostró una variación de 1% mensual en febrero, con una suba de 1,3% en los productos nacionales y una baja de 2,7% en los productos importados.

Pero más allá de las declaraciones de Milei y Caputo, hay 3 puntos importantes para destacar:

• La suba interanual fue de 25,6% en el indicador general, 25,9% en los productos nacionales y 21,7% en los productos importados, la más baja desde que asumió Milei
• La suba mensual del IPIM es la menor desde mayo de 2025, cuando el indicador había registrado una baja de 0,3%
• Es la tercera vez desde junio de 2020 en que el IPIM muestra una variación mensual de 1% o menor

Qué explica la brecha entre inflación mayorista y minorista

El IPIM es un índice que tiene por objeto medir la evolución promedio de los precios de los productos de origen nacional e importado ofrecidos en el mercado interno. Por su parte, el ICC es un indicador que mide las variaciones mensuales que experimenta el costo de la construcción privada de edificios destinados a viviendas en la CABA y en los 24 partidos del conurbano bonaerense.

El último informe de la consultora LCG destacó que la inflación mayorista «continuó por debajo de la minorista en bienes: 1% vs. 2,3% en febrero».

Esto ocurre hace 5 meses de manera consecutiva, por lo que cabe pensar que esta dinámica esconde cierta recomposición de márgenes del sector minorista, los cuales se habían comprimido fuerte entre mayo y septiembre de 2025.

«La estabilidad cambiaria quita la presión sobre los bienes transables y por sobre el índice de inflación mayorista, donde el peso de estos es más relevante», sostiene el informe y remarca que «los ajustes de tarifas y combustibles y una inercia todavía alta en el segmento minorista impondrán un piso a la convergencia» y proyectan un IPIM de 30% anual para 2026.

Hay que destacar que la baja observada en los precios mayoristas fue en parte por una variación negativa del 2,7% en productos importados.

En ese aspecto hay que recordar que el tipo de cambio oficial promedio entre el 15 de febrero y el 15 de enero (que es el período que mide el IPIM) cayó 1,8% contra el promedio del mes anterior, factor que explica el abaratamiento de las compras externas.

Asimismo, también explican desde LCG que el alza de apenas 0,7% en las manufacturas de origen nacional, la mitad de la cifra que se había observado en enero.

Al respecto, el director de la consultora Outlier, Gabriel Caamaño, sostiene que la apreciación cambiaria también influyó en este segmento, compensando así el incremento que tuvieron en el período los precios internacionales.

En tanto el economista de Fundar y el Centro de Estudios de Estado y Sociedad (CEDES), Emiliano Libman, coincidió en el impacto que tuvo la dinámica del «billete verde» en el IPIM de febrero.

Sin embargo, advirtió que probablemente sea en este indicador donde se vean los mayores efectos de la guerra en Medio Oriente sobre los precios de la energía.

Caamaño también pronosticó una aceleración en los precios de los productos primarios, pero aclaró que: «en marzo seguiste teniendo apreciación nominal (lo cual podría amortiguar los efectos del conflicto bélico), aunque menor que la de febrero».

En febrero los productos primarios de origen doméstico fueron los que más presión ejercieron sobre la inflación mayorista. En este grupo el avance fue del 2,6%, sin cambios respecto del dato de enero, traccionado fundamentalmente por una suba del 3,7% en petróleo y gas.

Las consultoras dudan de un alivio inflacionario sin anclas claras

El último informe de la consultora Econviews expresa escepticismo en torno a un alivio en la inflación minorista dado que no perciben anclas efectivas. En cuanto al efecto del dólar «calmo» sobre el IPC, explica que «el aumento sería todavía más alto si el dólar hubiese subido aunque hoy no hay ancla cambiaria», como sí la hubo cuando el Banco Central (BCRA) aplicaba el crawling peg del 1%.

La mayoría de las consultoras sostiene que parte de lo que se vio en IPC de febrero es el traslado del ajuste del tipo de cambio del segundo semestre de 2025 y dan como ejemplo las actividades de ocio, que ajustan en temporada cuando tienen demanda.

También señalan la incidencia del precio de la carne que con una economía más abierta también es más transable que antes, entonces también ajusta a la baja, en este caso con las particularidades del ciclo ganadero.

Por último cabe remarcar que el IPC y el IPIM miden cosas distintas; mientras el primero contempla una canasta con muchos servicios «no transables» (es decir, que no se comercian con el exterior), el segundo tiene un peso mucho mayor de los bienes transables y esto hace que el índice mayorista sea más sensible a los movimientos del dólar. En los últimos 12 meses la inflación mayorista acumuló un 25,6% mientras que la suba del IPC fue del 33,1% en el mismo periodo.

The Economist advierte sobre el impacto político de la guerra

Por último, con respecto al conflicto bélico, es importante destacar el último editorial del semanario The Economist.

En sus principales puntos señala que «el objetivo inicial de la guerra era cambiar el régimen en Irán, pero ahora Donald Trump parece estar enfocándose en limitar las capacidades militares del país».

También explica que «la guerra ha causado ya más de 1.200 muertos en Irán, incluyendo civiles y militares, y ha afectado la economía global, especialmente el mercado del petróleo y del gas con el peligro de una suba en el precio de los alimentos».

Por último y tal vez lo más preocupante en el aspecto político describe que «la situación actual es volátil y podría escalar rápidamente», lo que podría afectar la popularidad de Trump y su capacidad para implementar su agenda política y pone en duda si podría ganar las próximas elecciones de medio término de noviembre.