Aunque sigue preocupado por la escasez de reservas y el futuro del régimen cambiario del gobierno argentino, no hay dudas de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobará la próxima revisión del acuerdo con la Argentina, dijo el exdirector del Departamento “Hemisferio Occidental” del organismo, Alejandro Werner, quien en una entrevista radial remarcó: “Argentina ha hecho muchas cosas mejor de lo que el Fondo esperaba, sobre todo lo fiscal y también la parte de desregulación, de apertura, etcétera”.

Será así a pesar de que el FMI, subrayó, “sí está muy preocupado por dos cosas, la falta de acumulación de reservas y de la falta de claridad de cómo irse moviendo a un régimen cambiario que tenga mayor flexibilidad y que le permita a Argentina eventualmente revertir el atraso cambiario”. El Fondo, aseguró, “va a empujar mucho para lograr cambios en esa dirección, pero el acuerdo se va a dar, a principios del año que viene vamos a tener noticias a ese respecto”.

En el programa Buenas Tardes, China, por radio Led, Werner relativizó las afirmaciones del propio Milei de que la Argentina ya no necesita sumar reservas, pues la meta con el FMI se hizo en un momento en que no tenía acceso a otras fuentes, pero lo tendrá con la reducción del riesgo país.

“El presidente ha dicho varias cosas. También se ha movido un poco, también hace varios meses, dijo que un país que flota el tipo de cambio, y también todo su equipo económico ha estado en algunos podcasts gritando que flota, pero luego también dicen que Argentina no puede vivir con tanta volatilidad. Entonces, lo que yo he visto en el equipo económico y en el presidente de Argentina es que han migrado de una posición extrema, de que un país en flotación no necesita reservas, a estar más abierto al concepto de acumulación de reservas”, observó el economista, que mantiene un podcast con el periodista Martín Kanenguiser, con quien publicó el libro “La Argentina en el Fondo”.

Werner destacó que los países acumulan reservas para tener liquidez, para momentos donde no tienen o pierden acceso al mercado de capitales.

En ese sentido, dijo, “tener reservas opera como un seguro (…) Tú puedes tener acceso de capitales hoy y lo puedes perder dentro de un año. Y por algo que tú no hagas, como una crisis internacional. Por eso países como Brasil tienen USD 400.000 millones de reservas, con acceso al mercado internacional, México tiene USD 240.000 millones, Colombia tiene como USD 50.000 o 60.000 millones, Perú, etc. O sea, países con más de una década de acceso ininterrumpido, en lugar de usar estas reservas para otra cosa las mantienen como un seguro por si en un largo momento, como fue la pandemia o una crisis financiera global, etcétera, necesitan esos recursos.

En igual sentido, durante la semana, en un evento conjunto de la Fundación Mediterránea y la Fundación Capital, Julio Velarde, que preside el Banco Central de Reservas del Perú y es considerado el pilar de la estabilidad macroeconómica peruana, a pesar de la inestabilidad política del país andino, también señaló la importancia de contar con reservas y suministro un cuadro comparativo del nivel de reservas en porcentaje del PBI de diferentes países latinoamericanos (ver arriba)

Sobre ese aspecto, y mencionando la crisis financiera de 2018, que el propio Luis Caputo vivió como ministro en la gestión macrista, Werner especuló que tal vez ahora “está en esto un poco más cerca del Fondo y el presidente está todavía más lejos”. Caputo, enfatizó, “ha mostrado mucha cautela en qué tan rápido terminar con el cepo y en segundo lugar creo que también le gustaría contar con más reservas, con el acuerdo del Fondo”.

A la vez, aventuró, Caputo podría estar condicionado por la figura del presidente Javier Milei, que es economista y cree saber más del tema que su ministro del área.

“¿Da esa impresión, no? Cuando uno oye las lecciones que da el presidente, da la impresión que la interacción entre ellos ha de haber unas clases de economía que van más en una dirección, cuando, en general, en los gobiernos van en la dirección contraria (…). Por lo general, si entras a un hospital te gustaría que con un tema de corazón el cardiólogo sea mejor experto que el CEO o el presidente del Consejo del Hospital. Y creo que Caputo tiene más mundo y más mundo financiero que el presidente Milei”.

A continuación, Werner consideró que el presidente “es un economista muy local: conoce poco de las experiencias de transición a regímenes de flotación y de objetivos de metas de inflación en países emergentes. Nunca ha sido parte de esta conversación internacional de política monetaria, cambiaria. En ese sentido tiene puntos ciegos en su conocimiento económico. A veces, mayor humildad, mayor capacidad para oir, primero a tu equipo y luego, obviamente a otros economistas, que en la Argentina hay excelentes, ayudaría a la visión del equipo económico”.

Como explicación alternativa, el exdirector del Fondo especuló la posición actual tan firme del gobierno “es una de espera hasta terminar la revisión con el FMI, tal vez luego de las negociaciones que se están dando con bancos veamos un anuncio más integral con todas estas patas de financiamiento ya concretadas”.

El actual profesor de Economía en la Universidad de Georgetown, en Washington, donde dirige el Americas Institute, dijo que para destrabar el financiamiento adicional para la Argentina que en su momento anunció el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, es necesario que alguna parte provea algún tipo de garantía. En el paquete de apoyo financiero a México en 1995, para superar la crisis del llamado “efecto Tequila”, recordó, hubo aportes del FMI y del Tesoro de EEUU, pero México oreció como colateral las divisas por exportaciones de petróleo. Habría que ver, concluyó, si la Argentina quiere poner algún tipo de garantía.

En un contexto de merma pronunciada en las ventas de alimentos y otros productos, con supermercados y comercios en general acumulando seis meses consecutivos a la baja según la última medición del INDEC, continúa complicándose el presente de las compañías alimenticias. Al momento crítico que atraviesan empresas como Lácteos Verónica, Georgalos y Tía Maruca, por mencionar algunas, ahora la dueña de marcas emblemáticas como Terrabusi, Milka y Oreo, aplicó un freno en su producción con vistas a acumular fuerza financiera y productiva. En concreto, el gigante Mondelez estableció un parate en su planta en Pacheco que, en principio, se extenderá por 21 días. La medida implicará la suspensión de más de 2.300 empleados. En torno a la firma señalan que la decisión responde a que la alimenticia llega a esta instancia de diciembre con un sobrestock pronunciado y una fuerte caída en la demanda de sus productos.

«Los mayoristas están stockeados y otros no compran. Tenemos el depósito lleno, entonces no amerita producir», indicaron representantes de los empleados de la compañía, al momento de exponer la situación que padece la alimenticia.

Sobrestock y bajas ventas complican a las alimenticias

«Las ventas acumulan una caída de 13.000 toneladas en lo que va del año», añadieron.

En línea con eso, Jorge Penayo, delegado en Mondelez, afirmó que «la empresa tenía distintos escenarios según las elecciones. Si ganaba el Gobierno con margen entendían que tal vez la producción podía llegar a mantenerse y empezar a elevarse. Lamentablemente, lo que ellos dicen es que eso no sucedió, porque la producción venía en caída desde este año».

«De las 72.000 que se propusieron para este año de producción, cayó 13.000 toneladas, a pesar de que incorporaron nuevos productos para ver si podía salvar algunos kilos de esos que estaban perdiendo, pero no sucedió», amplió.

Penayo dijo que, a diferencia de las suspensiones aplicadas en otros momentos de crisis, el proceso actual es diferente por su extensión.

«En 2001 nos licenciaron por fuerza mayor, por los saqueos y el caos que había afuera de la fábrica. Ahí nos licenciaron una semana a todos. Ahora es otra situación, es por el consumo. Las marcas que produce la empresa son las que consume la clase media», afirmó.

Por el lado de la empresa, trascendió que fuentes cercanas a Mondelez expusieron que las suspensiones responden a «una situación propia de la planificación y adecuación operativa, que se ha realizado en otras oportunidades a fin de mantener la sustentabilidad de la actividad a largo plazo».

«Se realizarán tareas de mantenimiento planificado y se otorgarán licencias, como parte de un acuerdo alcanzado con el Sindicato de Trabajadores de la Industria de la Alimentación (STIA) y la Comisión Interna», agregaron.

Las ventas de alimenticias y comercios siguen cayendo

La decisión de Mondelez ocurre en un momento de derrumbe de las ventas en los comercios en general.

Como expuso iProfesional recientemente, la caída que evidencia el poder adquisitivo, combinado con la incertidumbre respecto de qué ocurrirá con los empleos y los salarios en los próximos meses, siguen haciendo mella en algunos de los nichos más visibles de la economía nacional.

Lo difícil del contexto viene impactando de lleno tanto en el negocio de las alimenticias como en algunas de las principales cadenas de supermercados, retailers y mayoristas con presencia en la Argentina.

La merma en las ventas, que sólo en el nicho de los autoservicios acumula seis meses consecutivos a la baja, y la aceleración de los costos operativos disparó un abanico de tendencias que suman casos semanas tras semanas: la aplicación de suspensiones, el cierre de plantas productivas, la conflictividad laboral y la reducción de la presencia comercial con el fin de concentrar esfuerzos financieros para sortear este mal momento.

En el ámbito del consumo masivo señalan que proliferan las estadísticas que permiten explicar el mal momento que atraviesan alimenticias, supermercados y retailers. Recientemente, el INDEC se expresó en sintonía: informó que las ventas en supermercados cayeron 0,2% desestacionalizado a nivel intermensual y registran seis caídas consecutivas a septiembre último.

Al mismo tiempo, el organismo detalló que las ventas mayoristas «se contrajeron un 5,2% y extienden su racha negativa». Respecto de este último ítem, el INDEC subraya que el nicho alcanzó en la última medición su peor baja en lo que va de 2025.

El economista y consultor Luis Secco señaló hoy que el plan económico del gobierno sigue teniendo inconsistencias y generando incertidumbre, debido a la necesidad del gobierno de mantener el cepo cambiario para mantener el actual régimen cambiario, que a su vez limita la acumulación de reservas en divisas, aunque advirtió cierto cambio en el discurso oficial. Por caso, señaló, antes el gobierno decía que solo compraría dólares en el piso de la banda cambiaria y ahora el propio ministro Luis Caputo admitió que comprarán dentro de la banda.

De todos modos, entrevistado por radio Mitre, Secco señaló que se necesitan cambios más de fondo, entre los cuales señaló salir del cepo, revisar el régimen cambiario y no depender de regímenes especiales, como el RIGI, para generar inversión productiva.

“El plan aguantar no aguantó, y es el mismo que tenemos ahora”, dijo en referencia a la ayuda que en la previa de las elecciones recibió de EEUU el gobierno para poder mantener el programa económico y evitar una devaluación. Pero según el economista, el problema persiste. “Que el tipo de cambio está desalineado es mucho más que una sensación; hay evidencias por todos lados. Si cada fin de semana largo hay tours de compras al exterior es por la percepción de que todo está caro en dólares. No es que todos estén equivocados, sino que está barato el dólar. Se necesita un realineamiento dentro de las bandas o algún otro régimen cambiario”, explicó.

En cuanto a la inflación, dijo que los recientes datos muestran que está en un nivel más alto debido a que es más difícil estabilizar en base a la cantidad de dinero si a la vez no hay una política monetaria basada en reglas que -afirmó- todavía no se conocen. Sin embargo, reconoció, “la cantidad de dinero está un poco más estable, así que en algún momento de 2026 (la inflación) volvería a bajar. Pero hay un problema mayor y es que los argentinos esperamos una corrección en el futuro. Si todos creemos que saliendo del cepo no sabemos qué va a pasar y Caputo dice que no sabe cuál es la demanda de dinero, eso transmite incertidumbre”, fundamentó.

Secco reconoció que hay factores estacionales, como el precio de la carne, o regulatorios, como en el caso del transporte, que afectan los datos del mes a mes, y pidió concentrarse en la “inflación núcleo” que -admitió- “también se aceleró un poquito, pero está más en línea con lo que sucede”.

Consideró positivo que el gobierno ahora tiene una plataforma ahora para hacer las cosas bien, tiene el apoyo de EEUU y de las urnas. “Espero que relancen el programa económico, a pesar de que el ministro dijo ayer que está todo bien. El peor riesgo para el programa económico es la complacencia”. Ese replanteo, prosiguió, debería incluir una renegociación con el FMI, porque mientras persista la incertidumbre “hay un montón de personas y agentes económicos relevantes que dicen que hay que esperar. Al gobierno le cuesta mucho convencer, y tiene que ver con que todavía no sabemos cuándo vamos a salir del cepo y muchos pensamos que el tipo de cambio está desalineada. Esos factores pesan mucho”.

Secco ponderó el apoyo de EEUU, factor al que atribuyó buena parte de la mejora de los activos argentinos: acciones, bonos, colocaciones privadas y también de las provincias, de las cuales mencionó la reciente emisión de bonos de Santa Fe que calificó de “excelente”.

Sin embargo, pese a los cambios financieros, eso no se traduce en mejores niveles de actividad económico. “El manejo de expectativas es fundamental. Todavía no hicieron un click. Eso está en manos del gobierno. Si la macro no se modifica, por más que el gobierno muestre que se pueden aprobar leyes, que son muy positivas, por otro lado se requiere algún tipo de corrección. El cepo es una anomalía total. No puede ser un régimen permanente. Si un régimen cambiario necesita cepo para funcionar….. El plan aguantar para llegar a la elección no aguantó, hubo que pedir apoyo, y es el mismo que tenemos ahora. El manejo macroeconómico necesita una corrección. Las expectativas están modeladas por un plan macroeconómico que necesita algunas correcciones, convertirse en algo más normal”.

Advirtió también inconsistencias en el discurso oficial. “Ayer Caputo contó que el FMI está totalmente de acuerdo, pero cada vez que el Fondo dice algo dice que hay que salir del cepo y comprar reservas”. De todos modos, Secco reconoció algunos cambios en el discurso oficial. “Ayer plantearon que van a acumular reservas a partir de ahora, que se van a renovar con dólares los vencimientos en dólares. Que no van a usar los dólares del Central y el Tesoro y se va a renovar con dólares. Hay quedará cierto margen para acumular reservas. Pero son hipótesis: para que eso suceda la demanda de dinero tiene que crecer y en los últimos meses no creció. En diciembre aumenta por cuestiones estacionales, algo vamos a ver ahí, pero no hay nada consistente para que BCRA pueda comprar dólares. Antes el gobierno decía que solo podían comprar en el piso de la banda. Y ahora Caputo dice que se puede comprar dentro de la banda.

Secco también calificó al Régimen de Incentivos para las Grandes Inversiones (RIGI) “una anormalidad”. En la mayoría de los países del mundo, concluyó, “no hay regímenes especiales para que se hagan inversiones. Y en la ley de reforma laboral, por lo menos en el texto que yo vía, ahora hay un régimen de incentivos para medianas inversiones. Es otro régimen especial dentro de la legislación, esas son anormalidades. Hay que buscar un país más normal”.