La adquisición estratégica de la mayoría accionaria de Mastellone Hermanos S.A. por parte de Grupo Arcor y Danone generó un pequeño temblor en el sector alimenticio de Argentina. El ministro de Economía, Luis Caputo, mantuvo una reunión con directivos de ambas compañías para discutir el alcance de la operación, que contempla la creación de un joint venture enfocado en potenciar la comercialización y ampliar el acceso a marcas lácteas en el país.

Durante el encuentro, Caputo recibió a ejecutivos de Grupo Arcor y Danone en el marco del anuncio oficial sobre el acuerdo estratégico para la compra mayoritaria de Mastellone Hermanos S.A., la empresa madre de la marca La Serenísima. Los representantes de las multinacionales manifestaron que la iniciativa apunta a mejorar la capacidad comercial, optimizar procesos internos y acelerar el crecimiento de la compañía en el segmento lácteo.

La operación marca un cambio en la estructura de propiedad de uno de los principales actores de la industria láctea argentina. Arcor y Danone acordaron la unificación de sus negocios de productos lácteos en el país mediante la constitución de un joint venture, cuyo objetivo es fortalecer la posición competitiva y consolidar el portafolio de marcas en un contexto de consumo retraído.

La reunión entre Caputo y los directivos de ambas compañías funcionó como instancia para ratificar el compromiso de las empresas con la economía local. El ministro destacó la disposición de Arcor y Danone para invertir en el país y subrayó que el acuerdo “permitirá acercar marcas lácteas de calidad a más consumidores en Argentina”, en palabras recogidas por el propio funcionario a través de sus canales oficiales.

Un compromiso que se da en medio de signos debiles recuperación del consumo de lácteos de los argentinos. Según el último informe del Observatorio de la Cadena Láctea Argentina (OCLA), en enero del 2026 las ventas de lácteos en supermercados fueron de $ 247.945 millones, -3,9% respecto al mes anterior, y +19,3% respecto a igual mes del año anterior. “Esta situación hace presumir que se produjo un mantenimiento del volumen de ventas de productos lácteos en supermercado”, destacaron en el informe.

Pero si se analizan las ventas medidas en moneda constante (ajustado por inflación), la variación interanual muestra una caída del 9,9% que puede provenir, según OCLAVA, de que los precios de los lácteos se ajustaron por debajo de la inflación (13,1%) y/o que los productos comercializados respondieron a productos de menor valor unitario.

Es que las ventas de lácteos en general cayeron fuertemente en 2024 y en 2025 se dio una recuperación, aunque no en su totalidad. “La recuperación en volumen en los supermercados no es acompañada de una recuperación en valor debido a que la sobreoferta de productos lácteos ha generado un crecimiento de los precios por debajo de los niveles inflacionarios generales”, comentaron en el Observatorio.

El joint venture conformado por Arcor y Danone incluye la adquisición de la mayoría accionaria de Mastellone Hermanos S.A., lo que representa un movimiento inédito en la historia reciente del sector. Ambas empresas resaltaron ante Caputo que la operación facilitará la articulación de recursos industriales, logísticos y comerciales para responder con mayor eficacia a las demandas del mercado y a los desafíos económicos actuales.

Pero ahora Arcor y Danone avanzan hacia el control total de la empresa propietaria de La Serenísima, completando un proceso de expansión que comenzó hace más de diez años. De acuerdo con la información presentada ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), la transferencia de acciones correspondientes a las Clases A, B, C y D se realizó conforme a la opción de compra y venta acordada el 3 de diciembre de 2015.

La operación todavía requiere la aprobación de los organismos regulatorios pertinentes en distintas jurisdicciones, así como la validación de los órganos societarios. Una vez superados estos requisitos, se constituirá un nuevo joint venture que reunirá bajo una misma estructura operativa los activos de Danone Argentina S.A., Mastellone Hermanos y la red de distribución de Logística La Serenísima.

Antoine de Saint-Affrique, CEO global de Danone, expresó que la operación permite profundizar la alianza de largo plazo con Arcor y fortalece el compromiso con el mercado argentino y la región. Según el ejecutivo, la integración de capacidades abrirá nuevas oportunidades para la innovación y la eficiencia operativa, además de ampliar el alcance de ambas compañías. El objetivo, según remarcó, es acercar productos lácteos saludables y de calidad a más consumidores en el país.

Por su parte, Alfredo Pagani, presidente de Grupo Arcor, subrayó el carácter estratégico del proyecto para la compañía cordobesa. Explicó que el joint venture potenciará la capacidad comercial, las operaciones y los procesos, acelerando el desarrollo de productos diferenciales a través de una estrategia conjunta. También afirmó que la iniciativa reafirma el compromiso de Arcor con el país y complementa su propuesta de valor en el sector de consumo masivo.

El presidente Javier Milei intensificó su disputa con la industria nacional argentina este jueves a través de la publicación de una imagen en sus redes sociales, inspirada en la sátira del escritor y economista liberal francés Frédéric Bastiat, centralizó el conflicto entre el modelo de libre comercio y el proteccionismo defendido por sectores industriales tradicionales.

La pieza difundida presenta una caricatura en la que el sol simboliza la competencia perfecta y el libre comercio, mientras que una fábrica de velas identificada como “Kirchnerismo” representa el modelo de Sustitución de Importaciones. En la escena aparecen Cristina Kirchner y un no muy bien logrado Alberto Fernández cerrando cortinas, en alusión directa a medidas como los aranceles, cuotas y restricciones, utilizadas para “bloquear la competencia” y proteger a sectores industriales considerados poco competitivos. De fondo, el Congreso de la Nación resalta el carácter legislativo y político de las decisiones que afectan el rumbo económico.

La acompañó, apenas, con la palabra “Bastiat” acompañada de su habitual VLLC.

La imagen publicada por el presidente no surge de la nada. Retoma y adapta el argumento expuesto por Frédéric Bastiat en 1845, en el capítulo VII de Sofismas Económicos, titulado “Petición de los fabricantes de velas”. En ese texto, el economista francés utilizó la ironía para cuestionar el proteccionismo de su época, proponiendo que el Estado debería ordenar el cierre de todas las ventanas para que los fabricantes de velas pudieran prosperar, protegiéndolos de la competencia de la luz solar. Bastiat escribió: “Estamos sufriendo la ruinosa competencia de un rival extranjero que inunda nuestro mercado a un precio fabulosamente reducido” y “Pedimos que dicten una ley que ordene el cierre de todas las ventanas… por las que la luz del sol tiene la costumbre de penetrar”. Para Milei, la referencia funciona como denuncia de lo que considera un “sofisma” que solo beneficia a un grupo pequeño a costa de los consumidores, quienes pagan por productos que podrían obtener a menor costo o gratuitamente.

El contexto en el que se difundió la caricatura evidencia una escalada en el conflicto entre el Gobierno y los representantes de la industria nacional. Durante los primeros días de marzo, el presidente utilizó la apertura de sesiones ordinarias del Congreso para afirmar que “no habrá piedad” para los sectores que no logran competir en el mercado. Diez días después, en el marco del evento “Argentina Week”, Milei dirigió críticas directas a figuras emblemáticas del empresariado local, como Paolo Rocca —a quien apodó “Don Chatarrín”— y Javier Madanes Quintanilla —“Don Gomita Alumínica”—, asociándolos a prácticas vinculadas al proteccionismo y la intermediación estatal.

La reacción de la Unión Industrial Argentina (UIA) no tardó. El 11 de marzo, la central fabril emitió un comunicado donde calificó los dichos del presidente como “agravios injustos e infundados”. La tensión se incrementó a mitad de mes cuando la fábrica de neumáticos Fate anunció despidos, lo que derivó en acusaciones cruzadas: desde el Gobierno señalaron que se trataba de un intento de “extorsión política” por parte de la empresa, mientras que los industriales sostuvieron que las medidas oficiales ponían en riesgo la continuidad de miles de puestos de trabajo.

La decisión de situar el Congreso de la Nación en el fondo de la escena apunta a destacar el rol del Poder Legislativo en la imposición de barreras comerciales. Desde el punto de vista del oficialismo, la protección de la industria nacional responde a intereses corporativos que se valen del Estado para mantener privilegios, en detrimento del bienestar general. La sátira visual busca instalar la idea de que el verdadero perjudicado por el proteccionismo es el consumidor, obligado a aceptar productos más caros o de peor calidad.

El uso de la figura de Frédéric Bastiat no solo aporta un andamiaje teórico a la postura del Gobierno, sino que también funciona como herramienta de comunicación política. La elección de una referencia del siglo XIX permite a Milei conectar la discusión local con debates históricos sobre el libre comercio, el rol del Estado y los límites de la intervención pública en la economía. Al citar a Bastiat, el presidente busca legitimar su ofensiva contra lo que denomina “curros” o privilegios empresariales, presentando las medidas de apertura como una corrección a distorsiones históricas.

La confrontación con los principales actores de la industria nacional, entre ellos Rocca y Madanes Quintanilla, marca un quiebre respecto a la relación tradicional entre el empresariado y el poder político en la Argentina. El mensaje oficial busca reposicionar al Gobierno como garante del interés del consumidor, enfrentado a lo que describe como “empresarios prebendarios”.

Las medidas adoptadas recientemente, como la baja de aranceles y la facilitación de las compras en el exterior, encuentran justificación en la narrativa visual y teórica propuesta por el presidente. Desde la perspectiva oficial, la apertura de importaciones representa una herramienta para disciplinar a los sectores que, según Milei, sobreviven gracias al proteccionismo. El Gobierno sostiene que la liberalización permitirá acceder a productos de mejor calidad y menor precio, beneficiando al conjunto de la sociedad.

En los últimos meses, a la hora de hablar de los créditos bancarios, el centro del debate giró alrededor del crecimiento de la morosidad en las familias.

No es para menos: con datos a diciembre último, el ratio de irregularidad en los préstamos a los hogares escaló hasta el 9,3%, impulsado por niveles superiores al 12% en préstamos personales y casi un 9% para las tarjetas de crédito.

Se trata de un máximo histórico para este segmento, que refleja el golpe directo al bolsillo de los consumidores. Y que se explica por las elevadas tasas de interès que cobran los bancos en relación con el menguado ingreso de los deudores.

Sin embargo, debajo de la superficie se encuentra la deuda del sector corporativo: allí podría estar gestándose un fenómeno también preocupante y que, hasta ahora, quedó parcialmente invisibilizado de las estadísticas oficiales.

Demora el pago de deudas a los bancos: empresas en problemas

Si se observa la foto general desplegada por el BCRA, la irregularidad de las empresas parece estar bajo control, con un valor de apenas el 2,5%.

Pero esta cifra «tranquilizadora» choca de frente con la realidad que describen en los pasillos de las entidades financieras.

Los referentes bancarios hoy manifiestan una creciente intranquilidad por los problemas de repago que empezaron a brotar con fuerza en febrero y marzo de este año.

¿Cómo se explica esta desconexión entre el dato oficial y la preocupación del sector?

Existen dos explicaciones posibles: o bien las dificultades corporativas aparecieron de forma abrupta en el inicio de 2026 y aún no impactan en las series estadísticas, o bien el ratio de informalidad tradicional no está captando la magnitud real del deterioro.

Morosidad en los créditos corporativos

Un informe de la consultora económica LCG puso el foco en el empeoramiento crediticio de las compañías.

Los cocientes de irregularidad clásicos suelen verse «diluidos» por dos factores: el ritmo de los nuevos préstamos (que ingresan al sistema en situación normal) y el peso de las grandes empresas, que suelen tener mejor comportamiento de pago que las pymes.

No obstante, en este ciclo, ni siquiera los grandes deudores están a salvo: el ratio de irregularidad de los 100 mayores deudores del sistema —que representan el 34% del crédito corporativo— alcanzó el 4,2% en diciembre, superando el promedio general del segmento.

Para limpiar el efecto distorsivo de las nuevas colocaciones, es necesario analizar cómo evolucionó la clasificación crediticia de un mismo universo de deudores a lo largo de un año.

Los resultados de este análisis resultan reveladores. Mientras que el ratio de irregularidad general de las empresas marcaba un modesto 2,5% a fines de 2025, casi un 15% de la cartera comercial que ya existía un año antes empeoró su situación crediticia.

En contrapartida, menos del 1% logró mejorar su calificación.

Este nivel de desmejora es sustancialmente más alto que el registrado en otros episodios críticos de la historia económica reciente, revela el reporte de los técnicos de LCG.

Por ejemplo: supera con creces los registros de diciembre de 2018 (4,2%) y de 2019 (5,5%), e incluso se ubica muy por encima del deterioro visto durante la crisis global de mayo de 2009, cuando la irregularidad total rondaba el 5%.

El peligro, ahora, es que las compañías deudoras y el propio sistema financiero se encuentren ante un proceso de degradación de la calidad crediticia corporativa.

Deterioro veloz: las causas

Un dato que añade gravedad al cuadro es la velocidad del deterioro. Más del 80% de ese 15% de empresas que empeoraron su calificación eran deudores que estaban en «Situación 1» (normal) en diciembre de 2024 y cayeron en categorías de irregularidad en apenas doce meses.

Para los analistas, se trata de una desmejora vertical que no dio tiempo a las entidades a reaccionar.

¿Por qué está ocurriendo esto? La raíz del problema no luce ser estrictamente monetaria. Acá no se trata de una disrupción por el lado de la volatilidad de las tasas de interés, que el Gobierno mantiene controladas, con una incipiente tendencia a la baja.

«La realidad es mucho más primaria y estructural: la recesión económica, combinada con el deterioro del poder adquisitivo y las dificultades crecientes en sectores productivos clave (como la construcción, que ya muestra un 4,7% de mora), está asfixiando la capacidad de repago», apuntan desde LCG.

Buena parte de las empresas con problemas de repagos de sus deudas se encuentran hoy atrapadas entre una caída de sus ventas y el peso de una deuda que fue tomada tiempo atrás, cuando el escenario era distinto. Más amigable.

El resultado es una desmejora pronunciada en los índices que, con seguridad, se verá reflejada cuando trascienda los números oficiales de los primeros meses de este 2026.