ECONOMIA
El efecto retenciones todavía no se siente: las razones por las que el dólar se recalienta y marca un nuevo máximo histórico
El precio del dólar pegó un salto de 25 pesos, llegó a su valor máximo en la plaza oficial al tocar los $1.325 en el Banco Nación y encendió luces amarillas en el mercado, en un momento en que se espera una baja en la entrada de «sojadólares», por factores estacionales, y en el que todavía es una incógnita el impacto que tendrá la baja de retenciones.
A esto se suma el «ruido» por la licitación de títulos públicos que hizo el último martes el Gobierno, en el que debió convalidar un interés mayor al 60% de tasa nominal anual (TNA) y en el que no pudo colocar todos los bonos ofrecidos.
Todo esto, en un escenario en que hay amplia liquidez en las últimas semanas, tras el desarme de las LEFIs, que dejaron alrededor de $9 billones sin colocar en poder de los bancos.
A ello se le suma la mayor demanda de dólares por la finalización del mes y el pago en moneda estadounidense de una deuda, que generaron un combo «perfecto» de tensiones en la rueda.
En este contexto, hubo intervención oficial en los mercados de dólar futuro, para «atar» las expectativas de precios. Incluso, desde la City indicaron que, pese a la intervención del Banco Central en futuros, no se pudo contener el alza por la gran demanda que hubo sobre el cierre de la jornada.
«La suba se acentuó en la última hora de la rueda. Hasta ese entonces, el desarrollo era relativamente tranquilo y algo acotado. Pero la demanda se activó sobre el final y sin una oferta acorde, los precios alcanzaron nuevos máximos», describe Gustavo Quintana, analista de PR Cambios a iProfesional.
En resumidas cuentas, el tipo de cambio trepó 1,9% este miércoles y en todo el mes acumula un incremento 9%.
Por lo tanto, supera con creces la renta ofrecida hoy por los pesos en un plazo fijo, que ronda el 2,5% cada 30 días (31% de TNA), y también a la inflación estimada para julio, por debajo del 2%.
Los factores que empujan al dólar
La City mira con cautela las medidas tomadas por el Gobierno, y lo que se busca dilucidar es cómo buscará controlar el precio del dólar en un momento en que no entran de forma genuina divisas, y cómo incentivará a que se reactive más la economía para que se produzca dicho ingreso de billetes estadounidenses.
Respecto a las causas de la suba del dólar, los expertos del mercado consideran que las son múltiples, con un impacto por el cierre del mes y la mayor demanda por las necesidades de divisas para cancelar deudas de empresas y pagos con tarjetas al exterior de particulares.
«No descarto algún pago de deuda que contribuyó a aumentar la demanda, ya que el volumen de operaciones mayorista fue bajo. Asimismo, los exportadores estuvieron ingresando por debajo de su promedio, y esto también contribuye a correcciones hacia arriba de la cotización», resume Quintana.
Estas luces amarillas que encienden expertos se suman al fallido test de Caputo por la licitación de bonos del Tesoro, que puso en números el nivel de incertidumbre que se vive en el mercado: no logró el objetivo de renovar la totalidad del vencimiento -sólo se «rolleó» un 76,3% del total- y, además, hubo que convalidar una tasa de interés alta, que para los plazos mas cortos llega a 4,28% de tasa efectiva mensual. Hablando en plata, eso implica que el Tesoro deberá resignarse a que unos $2,8 billones queden en circulación. Y hay economistas que parte de esa cifra se volcará al dólar, incluso con tasas en aumento.
A esto hay que sumar la presión por parte de ahorristas: en junio, los minoristas adquirieron dólares por u$s4.357 millones, contando las compras netas de billetes en los bancos y otras salidas netas de divisas. La cifra implicó una suba de 25% respecto de mayo. Y todo indica que los números serán peores en julio.
Hay más factores: algunos economistas cuestionan la veracidad de los números fiscales: dicen que si se contabiliza el costo de intereses de la deuda que se está acumulando, ya no existiría el superávit fiscal financiero, sino que los números estarían en rojo. El dato oficial de junio marca un superávit de $551.000 millones, pero si se considera la acumulación de intereses capitalizados -y no pagados- de Lecaps, habría un «rojo» de $5,8 billones.
El BCRA sigue jugando fuerte en el mercado de dólar futuro
esta suba considerable del precio del dólar se generó más allá que el Banco Central estuvo interviniendo en el mercado de futuros para aquietar las expectativas en la cotización.
«El BCRA llegó a vender futuros a 180% de tasa negativa para el plazo de mañana y, aun con eso, no pudo frenar el mercado, que está muy demandante, sobre todo por el fin de mes. Evidentemente quisieron generar la oferta con altas tasas y eso no alcanzó», suma Francisco Díaz Mayer, analista de ABC Mercado de Cambios.
De hecho, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex se operó para fin de julio un valor de dólar mayorista de $1.307,5, una cifra que a pesar de ser 20 pesos más alta que en la jornada previa, se ubicó por debajo de la cotización que alcanzó el miércoles en el spot, de $1.315.
Y los analistas advierten que las intervenciones del Gobierno ya son amplias y generan cierta preocupación.
«A juzgar por el aumento del interés abierto (IA), creemos que el BCRA estuvo presente activamente en la curva de futuros entre el 10 y el 23 de julio, cuando el IA presentó subas atípicas. En los últimos días, vimos subas más contenidas, con excepción del inicio de esta semana, que no estarían relacionadas con el accionar del BCRA. En 14 ruedas, el IA saltó u$s3.098 millones hasta un stock de u$s7.106 millones, prácticamente igualando el récord en plena tensión de la administración de Alberto Fernández de fines de julio 2022. Una suba de esta magnitud en tan poco tiempo es atípica, lo que nos hace pensar que está detrás el BCRA», describen desde PPI.
En tanto, para el final diciembre, la cotización negociada en los futuros para el tipo de cambio saltó también 20 pesos, para ubicarse a $1.499.
Es decir, se prevé que desde ahora hasta la conclusión del año habría una devaluación de 14%. Y, por ende, en todo el 2025 sería de 45%.
Qué puede pasar con el dólar
La tensión en el mercado cambiario, en pleno fin de mes y con poco ingreso genuino de divisas, puede continuar, según los analistas consultados por iProfesional.
«Creo que falta claridad en la política monetaria y cambiaria. Este tipo de cambio no es un mal nivel, pero si las expectativas no están bien ancladas, no queda claro qué tasa es la que define quedarse en pesos. O mejor dicho, la combinación de tasa y nivel de tipo de cambio se está testeando en esta etapa», advierte Fernando Baer, economista de la consultora Quantum de Daniel Marx, a iProfesional.
En este sentido, Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum, toma con más calma la situación: «Si se queda el dólar entre $1.300 a $1.350, y no se desboca, todo funcionaría mejor con una tasa de interés más baja, por lo que sería más positivo para la economía y para las pretensiones del Gobierno para las elecciones».
Al respecto, Jorge Colina, economista de IDESA, concluye: «El precio del dólar sigue dentro de la banda, y la tendencia alcista se debe a que hay un exceso de liquidez en el mercado producto del desarme de la LEFI, que son las sucesoras de las Leliq, que el Gobierno no pudo absorber con bonos del Tesoro. Es decir, si bien el Tesoro subió su tasa de interés por encima de 4% mensual, quedó liquidez que pudo haberse ido al dólar».
A ellos agrega que también se suma la tensión por el millón de personas que mensualmente compra dólares por homebanking y los argentinos que realizan compras en el exterior con tarjetas.
«El número de personas que compraron divisas fue realmente alto, sobre todo si miramos los meses anteriores. Este aumento de la demanda refleja el contexto de incertidumbre política y electoral que se está dando», aclara Andrés Salinas, economista e investigador de la Universidad de La Matanza (Buenos Aires).
Por eso, opina que las altas tasas que está validando el BCRA para absorber pesos y evitar que estos se vayan a dólar, «dan lugar a la especulación, es decir, si dejan de pagar esa tasa esos pesos van a generan presión sobre la cotización del billete estadounidense. Entonces, el mercado especula con que en algún momento tienen que bajar esas tasas, sobre todo cuando la idea es que las mismas se definan en el mercado».
Para el futuro, Salinas recomienda: «Tenemos que seguir mentalizándonos en la flotación entre bandas, quizás si las condiciones macro empeoran y no se logra acumular más divisas, o se rompe la disciplina fiscal, cosa que no creo, ahí puede llegar a haber algún salto más abrupto».
En resumen, considera que «la clave sigue pasando por la capacidad del Gobierno de mantener el orden fiscal en primera instancia, de acumular reservas y de seguir honrando sus compromisos, así se mantiene la confianza en ellos».
Así, Colina reflexiona: «El dólar no va a pegar un salto, pero puede seguir reptando hacia arriba de la banda de flotación, que hoy es de $1.440, porque crece 1% por mes. Por lo que tiene espacio para crecer unos $100 más«.
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ECONOMIA
UBS destaca líderes europeos: mejores valores en temas de crecimiento clave Por Investing.com
Investing.com — UBS identifica un grupo selecto de «Líderes Europeos», empresas posicionadas para beneficiarse de poderosas tendencias estructurales como la IA y la automatización, la descarbonización, la infraestructura, la demografía y la reforma financiera.
Estas empresas están incluidas en la Lista Global de Acciones Prioritarias de UBS, que representa sus ideas bursátiles de mayor convicción basadas en fundamentos, valoración y potencial de crecimiento a largo plazo.
En conjunto, reflejan las fortalezas competitivas de Europa en tecnología, sanidad, industriales y transición energética.
ASML es una piedra angular del ecosistema global de semiconductores, suministrando máquinas de litografía avanzadas fundamentales para la fabricación de chips. UBS destaca su cuasi monopolio en tecnología EUV, lo que la hace indispensable para el crecimiento de la IA y la computación de alto rendimiento. Su fuerte poder de fijación de precios y la visibilidad de la demanda a largo plazo posicionan a ASML como un ganador estructural.
Siemens se beneficia de las tendencias de automatización industrial, digitalización e infraestructura inteligente. Su exposición a la automatización de fábricas y las industrias digitales se alinea con el tema de la Actividad 4.0. UBS ve a Siemens como un facilitador clave de las ganancias de productividad en los sectores manufactureros.
Schneider Electric se sitúa en la intersección de la electrificación y la gestión digital de la energía. Sus soluciones mejoran la eficiencia energética en industrias y edificios, convirtiéndola en un actor fundamental tanto en los temas de automatización como de descarbonización.
AstraZeneca está impulsada por una sólida cartera de productos en oncología y biofarmacéuticos. UBS enfatiza su crecimiento impulsado por la innovación y su escala global, lo que la convierte en un beneficiario clave del aumento de la demanda sanitaria vinculada al envejecimiento de la población.
Novartis ofrece una cartera farmacéutica enfocada con una fuerte exposición a terapias innovadoras. UBS la considera una acción de crecimiento defensivo, respaldada por flujos de caja consistentes y una reestructuración estratégica hacia medicamentos de alto margen.
Banco Santander se beneficia de tipos de interés más altos y márgenes en mejora, junto con una diversificación geográfica en Europa y mercados emergentes. UBS lo incluye como una apuesta clave en la normalización y reforma del sector financiero.
Iberdrola es líder mundial en generación de energía renovable, con importantes inversiones en infraestructura eólica y de red. UBS la ve como un beneficiario central de la transición de Europa hacia la energía limpia.
Air Liquide desempeña un papel fundamental en la economía del hidrógeno y la descarbonización industrial. Su modelo de negocio estable y su exposición a tecnologías de transición energética respaldan el crecimiento a largo plazo.
Prysmian suministra infraestructura de cables esencial para la transmisión de electricidad. UBS destaca su papel en la expansión de la red y la integración de renovables, convirtiéndola en un beneficiario directo de la electrificación.
Heidelberg Materials está en transición hacia el cemento bajo en carbono y soluciones de construcción sostenible. UBS ve que se beneficiará de la inversión en infraestructura y las iniciativas de construcción ecológica.
Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.
ECONOMIA
Petróleo WTI: analistas ven repunte a 140 dólares si se rompe tregua con Irán Por Investing.com
Investing.com – El petróleo se desplomó 16,56% hasta 96,39 dólares por barril el martes tras el anuncio de un alto el fuego de dos semanas entre Estados Unidos e Irán, marcando una de las mayores caídas diarias desde la Guerra del Golfo de 1991. El registró un descenso similar de 15,89% hasta 93,38 dólares.
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El presidente Donald Trump aceptó suspender los bombardeos contra Irán durante dos semanas, condicionado a la «apertura completa, inmediata y segura» del estrecho de Ormuz. Por su parte, el ministro iraní de Asuntos Exteriores, Abbas Araghchi, confirmó que «el paso seguro por el estrecho de Ormuz será posible mediante la coordinación con las fuerzas armadas de Irán».
Sin embargo, el optimismo inicial se desvanece rápidamente. Este jueves, los futuros del WTI recuperaron 3,32% hasta 97,54 dólares, mientras el Brent subió 3,34% a 97,91 dólares, reflejando la incertidumbre sobre la durabilidad del acuerdo. El estrecho de Ormuz, que transporta el 20% del petróleo mundial, permanece bajo control iraní con restricciones operativas significativas.
Previsiones ante ruptura de tregua
Analistas de ING advierten que «la escalada en Oriente Medio inevitablemente empujaría los precios del petróleo al alza y aumentaría expectativas de subidas de tasas por bancos centrales». Aunque no proporcionan una cifra específica, los expertos coinciden en que un retorno al conflicto podría impulsar el crudo significativamente por encima de los niveles actuales de 97 dólares.
Naeem Aslam, director de inversiones de Zaye Capital Markets, señala que «los mercados continúan valorando una prima de riesgo geopolítico elevada impulsada por las crecientes tensiones entre EEUU e Irán y la fecha límite inminente sobre la reapertura del estrecho de Ormuz».
Según Windward, empresa de inteligencia marítima, todos los barcos deben coordinar el paso con autoridades iraníes, pagando peajes de hasta 1 dólar por barril en criptomonedas. Esta situación dista mucho de la «apertura completa» exigida por Trump.
Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase, advirtió el domingo que «debido a la guerra en Irán, enfrentamos adicionalmente el potencial de choques significativos y continuos en los precios del petróleo y materias primas, junto con la reconfiguración de las cadenas de suministro globales, lo que puede llevar a una inflación más persistente y, en última instancia, tasas de interés más altas».
La Agencia Internacional de Energía aprobó la liberación récord de 400 millones de barriles de reservas estratégicas, mientras Trump ordenó liberar 172 millones de barriles de la reserva estadounidense para aliviar presiones en el suministro.
Qué vigilar
Los inversores deben centrarse en tres elementos críticos. Primero, las conversaciones en Islamabad programadas para el viernes 11 de abril, que representan la primera oportunidad diplomática seria para un acuerdo permanente. Segundo, el vencimiento de la tregua aproximadamente el 21 de abril determinará si el conflicto se reanuda. Goldman Sachs proyecta que Asia enfrentará «presiones graves en el suministro», con varios países dependiendo del Golfo Pérsico para la mitad de sus productos refinados.
Finalmente, los informes de inventarios petroleros de API y EIA esta semana proporcionarán datos cruciales sobre niveles de almacenamiento y demanda en Estados Unidos, indicadores clave para la dirección del precio en un mercado marcado por volatilidad extrema.
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ECONOMIA
Dónde van las compras de dólares del Banco Central: el desafío de acumular divisas y qué pasa con las reservas
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) logró comprar casi USD 5.000 millones en lo que va del año, un volumen que superó las expectativas de analistas y operadores. Sin embargo, el efecto de ese flujo en las reservas brutas no se reflejó en tal magnitud. Detrás de ese resultado aparecen una serie de movimientos entre la autoridad monetaria y el Tesoro que modificó el destino de esos dólares y tuvo un impacto directo en las reservas netas.
En las últimas semanas, la dinámica de compra de dólares por parte del BCRA dominó la agenda financiera. Entre el 31 de diciembre y el 9 de abril, la entidad compró USD 4.964 millones, superando el 49% de la meta que se fijó para este año (USD 10.000 millones). El ritmo de compras sorprendió a quienes seguían de cerca el desempeño de la entidad, ya que sobrepasó las previsiones para el arranque de 2026.
No obstante, a esa cifra se sumaron otras operaciones clave. En enero, el Central concretó la toma de un préstamo con bancos internacionales (REPO) por USD 3.000 millones y obtuvo ganancias netas en precios por 575 millones de dólares. Pero la realidad del balance de la entidad mostró un escenario diferente.
Según el análisis de Federico Machado, el economista de Economía Open, los pasivos a un año del Banco Central crecieron en 4.206 millones de dólares. Este incremento se explicó por el propio préstamo con bancos internacionales (REPO) que vence en enero de 2027 y por una cuota de un repo anterior con el mismo vencimiento. La estructura de compromisos financieros a corto y mediano plazo absorbe buena parte del efecto de las compras.
Además, el Tesoro también intervino de manera decisiva. Le compró al BCRA USD 3.659 millones hasta marzo para atender sus propias deudas, lo que implicó una transferencia directa de divisas desde la autoridad monetaria hacia el sector público nacional. El saldo de esta operatoria terminó dejando prácticamente en cero la acumulación neta del primer trimestre.
“A pesar de las voluminosas compras del Banco Central en el mercado de cambios, las reservas netas se mantienen casi en el mismo nivel de comienzo de año. ¿Cómo es posible? ¿Cierran las cuentas?“, planteó Machado. La respuesta se encuentra en el entramado de operaciones financieras y en la interacción entre el BCRA y el Tesoro.
A la fecha, las reservas netas, que no contemplan los pasivos, se ubican en USD 97 millones, según cálculos de Machado. Es que las brutas se encuentran en USD 45.152 millones, a los cuales hay que restarle los encajes (USD -16.581 millones), el swap con China (USD -19.045 millones), préstamos con organismos internacionales (USD -1.931 millones) y REPOs a un año (USD -7.498 millones). Si a eso se le restan los compromisos a un año, la cifra cambia a –1.657 millones de dólares.
¿Sigue la calma?
La calma en el mercado de cambios permitió al BCRA avanzar con su estrategia de compras diarias, con operaciones superiores a USD 100 millones en varias jornadas y de USD 281 millones el jueves. Se trata de la cifra más alta en 2026 y desde febrero de 2025.
La estabilidad en la cotización del dólar facilitó un escenario en el que la entidad pudo capitalizar el ingreso de divisas a través de exportaciones y una menor demanda de dólares para importaciones. La expectativa del mercado se centra en si el BCRA podrá mantener este ritmo de compra en los próximos meses.
Las compras de enero a marzo en gran parte se debieron a la liquidación del campo y la colocación de obligaciones negociables por parte de empresas. Lo que siembra interrogantes sobre si podrá continuar en los meses que restan. Fue el ministro Caputo quien reconoció esta posibilidad en medio de la cruzada que tiene el Gobierno con la prensa. ”Hace tres meses que compramos dólares, cada vez más, y deben estar esperando el día que dejemos de comprar para publicar: “Preocupante, el Central no compra más dólares”. Anótenla, no sé cuándo; espero que falte tiempo, pero va a venir“, sostuvo en la Bolsa de Comercio de Rosario.
Las negociaciones con el FMI
La meta de compra de USD 10.000 millones para este año se fijó en conversación con el Fondo Monetario Internacional (FMI), pero se trata de un objetivo de adquisición y no de acumulación. Lo que el mercado quiere saber es el resultado de la negociación de la segunda revisión del acuerdo con el organismo y cuál y cómo es la meta que se debe cumplir este año en términos de acumulación de reservas por parte del BCRA.
Para este año, tras la finalización de la primera revisión, se fijó que al final del primer trimestre de 2026, las reservas internacionales netas del BCRA deben estar en USD -3.100 millones (antes USD 900 millones). Para el fin del segundo trimestre, en USD 1.600 millones (antes USD 5.100 millones) y en diciembre en USD 8.400 millones (antes USD 10.400 millones).
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