Cuando todo hacia presumir que le mercado tomaría rumbo a nuevos máximos, hemos vuelto a los precios del año 2025, y el volumen de negocios comienza a mermar con inversores que se sienten desilusionados por este retroceso.

Los bancos no solo retrocedieron de precio, sino que están con balances en rojo; el mix de tasas muy altas en pesos activó una suba de la mora en las carteras, y mayor financiamiento en dólares, en donde la brecha de tasas es muy baja, y no alcanzó a que las entidades puedan mostrar resultados positivos.

La tenencia de bonos no reportó ganancias importantes en los últimos meses. En este contexto las acciones cayeron un promedio del 30%, desde el máximo alcanzado post elecciones legislativas del año 2025.

Qué pasa con las acciones y bonos en medio del clima de tensión global

En materia energética, las acciones de este rubro lograron una muy buena performance, si bien no perdieron dinero, el avance de las utilidades no fue de acuerdo con lo esperado. En lo que se refiere a resultados, las acciones se mantuvieron muy cerca del máximo de noviembre de 2025, con Vista siendo la acción insignia del sector, no solo porque gano más dinero, sino porque adquirió más activos, emitió acciones y mejoro notablemente la productividad y eficiencia.

Los bonos soberanos en dólares vuelven a rendir más del 9,0% en todas sus versiones, mientras que la tasa de retorno de los bonos del tesoro de Estados Unidos a 10 años rinde el 4,2% anual, el riesgo país volvió a aumentar, y a estas tasas es atractivo invertir con estos rendimientos.

Argentina tiene vencimientos de deuda de capital e intereses por una suma de u$s31.000 millones hasta diciembre del año 2027, cuenta con dos swap para activar por una cifra mayor a esos vencimientos (el swap de China y Estados Unidos), a eso hay que sumarle el resultado fiscal, la capacidad de tomar deuda en el mercado interno, la venta de activos que haga el Estado y su posterior aplicación para pagar deuda, y las compras de dólares que haga el BCRA, mientras el mercado demanda los pesos que emitió por dichas compras.

El Gobierno no emitirá deuda en el exterior, al menos, mientras las tasas que tenga que pagar sean más altas que la suma del crecimiento del país y la tasa de interés internacional, para que el gobierno tome deuda, deberían ofrecerle dinero a una tasa inferior al 8,0% anual, algo que no esta disponible a corto plazo.

En los últimos días se habló de que Argentina exploraría la posibilidad de buscar financiamiento directo de otros países, citándose el caso de Estados Unidos, Israel, e Italia entre otros.

El mercado ha comenzado a recalcular las proyecciones financieras para el año 2026, el conflicto bélico entre Iran, Israel y Estados Unidos, está cambiando el mapa de los negocios.

La Reserva Federal difícilmente baje la tasa de interés de corto plazo, con lo cual se pondrá más pesado el financiamiento a los mercados emergentes. Además, la tasa de inflación a nivel mundial suba por el shock de precios del petróleo y el gas. Por otro lado, una suba de estos productos impulsará también a los sustitutos como los bio combustibles, en el caso argentino se vería favorecida por la suba de la soja, el maíz y azúcar. Aunque deberíamos destacar que los costos de siembra de estos productos también van a aumentar por los derivados de petróleo que se utilizan.

En el plano financiero, el Relevamiento de Expectativa de Mercados (REM) mostró para los próximos 12 meses una suba probable de la tasa de inflación, y un dólar más calmo. La tasa de inflación a 12 meses vista se espera en el 22,3%, mientras que la tasa de devaluación se ubicará en el 24,1%, el valor del dólar estaría en torno de los $ 1.750 y tendríamos una deflación en dólares del 1,5%.

El dólar sigue sin ser negocio: en qué invertir en este contexto

El dólar seguiría sin ser objeto de deseo, ya que podría subir el 24% anual, cuando una letra en pesos a un plazo similar rinde el 32% anual, o si fuera una letra que ajuste por inflación, rinde inflación más 6,0% adicional. 

Las exportaciones seguirán siendo más elevadas que las importaciones, y el país crecería en torno del 3,0% para los próximos 2 años, con lo cual la mejora en la actividad sería importante, ya que vamos a concatenar subas de PBI por 3 años consecutivos, 2025, 2026 y 2027. No lo digo yo, lo dice el Relevamiento de Expectativas de Mercado que informa el Banco Central República Argentina en el que participan más de 50 consultoras del país. 

Los bonos soberanos en dólares con rendimiento superior al 9,0% anual son una buena opción de inversión a largo plazo, no creemos que la guerra en medio oriente se extienda en el tiempo, y en algún momento de los próximos 12 meses, deberá ceder la inflación y la tasa de interés internacional. 

En acciones hay mucha selectividad, y tensión entre accionistas versus los grupos de control. Los segundos desean invertir grandes sumas de dinero ante el inicio de la carrera tecnológica que te impone la Inteligencia Artificial, sin embargo, los accionistas prefieren más dividendos.

Esto derivó en una baja de los índices de acciones en todo el mundo, en la medida que termine la guerra, se van a alinear los incentivos y creemos que las acciones volverán a tener un gran recorrido alcista, pero a corto plazo, esta tensión y el contexto mundial juegan en contra de los inversores. 

A partir de la promulgación de la Ley 27.802, conocida como Ley de Modernización Laboral, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) implementó un sistema de actualización de pasivos laborales a través de una herramienta digital. Esta calculadora online tiene como objetivo principal determinar los intereses que corresponden a los créditos provenientes de relaciones individuales de trabajo que se encuentran en instancia judicial sin sentencia firme.

El funcionamiento del dispositivo se rige por lo dispuesto en el artículo 55 de la nueva normativa, el cual establece criterios específicos de indexación y topes para los montos reclamados. La herramienta permite a las partes involucradas en un litigio —empleados, empleadores, abogados y magistrados— obtener una cifra actualizada de forma automática, eliminando la discrecionalidad en el cálculo de los intereses moratorios.

La interfaz de la calculadora del BCRA requiere la introducción de datos básicos para iniciar el proceso de actualización. El usuario debe ingresar, en primer lugar, el monto histórico o capital inicial del crédito laboral objeto del reclamo. Posteriormente, es necesario definir el período temporal exacto por el cual se devengan los intereses, marcando la fecha de inicio del conflicto o de la mora y la fecha de corte para el cálculo.

Una vez procesada esta información, el sistema aplica de forma automática la serie de tasas de interés pasivas que el Banco Central elabora específicamente para este fin. Esta serie estadística se basa en el promedio ponderado de la tasa efectiva diaria que las entidades financieras abonan por los depósitos a plazo fijo en pesos a 30 días. Según los registros de la autoridad monetaria, esta base de datos histórica comenzó a conformarse el 3 de junio de 1993 y se actualiza de manera diaria para reflejar las condiciones vigentes del mercado financiero.

Uno de los aspectos centrales del funcionamiento de la calculadora es la aplicación de los límites máximos y mínimos previstos por la reforma laboral. La herramienta no solo arroja un resultado basado en la tasa pasiva, sino que realiza una comparación simultánea con otros dos indicadores para garantizar que el monto final se ajuste a la legalidad vigente.

• El límite máximo (Inciso B): El sistema calcula el valor que resultaría de aplicar al capital histórico la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) provisto por el INDEC, sumándole una tasa de interés pura del 3% anual. Este resultado actúa como un techo: si el cálculo por tasa pasiva supera este monto, la calculadora señalará que el tope ha sido alcanzado.
• El límite mínimo (Inciso C): La herramienta también determina un piso infranqueable para la actualización. Este valor no puede ser inferior al 67% del cálculo obtenido mediante la fórmula de IPC más el 3% anual.

Para lograr esta precisión, la calculadora utiliza el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), un índice que el propio Banco Central confecciona diariamente y que es el reflejo directo de la inflación medida por el INDEC. De este modo, la plataforma permite visualizar tres escenarios posibles para un mismo crédito laboral, facilitando la transparencia en la liquidación de las deudas.

La operatividad de esta calculadora responde estrictamente al Decreto 137/2026 y a la Ley 27.802. La normativa especifica que estas reglas de cálculo son de orden público. Esto implica que el funcionamiento de la calculadora del BCRA debe ser la referencia obligatoria para los jueces y las autoridades administrativas, quienes pueden aplicar estos criterios de oficio o a pedido de cualquiera de las partes.

La aplicación de estos intereses rige para todos los juicios que se encuentren en trámite y que aún no posean una sentencia definitiva al momento de la entrada en vigencia de la ley. Esto incluye también a los recursos de queja que estén pendientes de resolución en instancias superiores. Incluso en situaciones críticas de la parte deudora, como concursos preventivos o declaraciones de quiebra, la calculadora sigue siendo el instrumento técnico para fijar los intereses correspondientes.

La puesta a disposición de esta serie estadística y su correspondiente calculadora busca unificar los criterios de liquidación en el fuero laboral. Al centralizar la metodología de cálculo en el sitio oficial de la autoridad monetaria, se pretende reducir la litigiosidad técnica sobre el método de actualización a utilizar.

La publicación diaria de las tasas asegura que la información sea actual y refleje la evolución económica real, cumpliendo con la función de otorgar previsibilidad a las transacciones legales derivadas de la Ley de Modernización Laboral. Con la introducción de este sistema, el BCRA provee un soporte técnico que automatiza el cumplimiento del artículo 55, permitiendo una comparación directa entre la tasa pasiva oficial y los mecanismos de ajuste por inflación más el interés adicional del 3%.

En definitiva, el sistema funciona como un verificador técnico de la deuda laboral, donde la tasa pasiva funciona como la referencia principal de actualización, pero siempre contenida dentro de los márgenes que dictan el IPC y el coeficiente de estabilidad, asegurando que el crédito no se licúe por debajo del piso del 67% ni exceda el techo del 100% de la inflación más el interés anual establecido.

Los mercados locales y mundiales concluyeron la primera semana de conflicto en Medio Oriente. El precio del petróleo este viernes siguió avanzando, trepó casi 9%, acercándose a los u$s100 y volvió a niveles máximos que no se observaban en casi 4 años. 

A ello se suma que las acciones argentinas del índice Merval recuperaron algo de posiciones este viernes, debido a que subió 2% en la última rueda, pero, en el acumulado de marzo, cae un total de 0,6%.

En este marco, se destacaron las alzas de las acciones de Aluar, con un incremento de 6,6%, y de 5,8% de YPF, enmarcada por la suba mundial del precio del crudo.

Asimismo, las acciones argentinas cayeron en Wall Street el viernes hasta 5% en dólares, por el «efecto contagio» de todo el mercado estadounidense, donde los principales índices descendieron hasta 1,7%, como fue el caso del Nasdaq. Y en el acumulado de todo el presente mes, el balance es negativo también para el Dow Jones y el S&P500. 

Finalmente, los bonos argentinos en dólares se derrumbaron el último día de la semana hasta 1,5%, como en el caso del emitido al 2041 (AL41), y los que tienen vencimiento en 2035 con legislación de Nueva York (AL35D).

Justamente, esto último tiene estrecha relación con las operaciones en el mercado cambiario, donde el precio del dólar oficial aumentó 10 pesos el viernes, para alcanzar los $1.435 para la venta minorista en Banco Nación, el mismo valor al que había alcanzado el martes pasado.

Es decir, si bien el precio del dólar sube 1% en marzo, venía de caer 3% en febrero y en todo 2026 desciende un acumulado de 3%.

Esto significa que, más allá de la volatilidad, el tipo de cambio se encuentra estable y hoy cotiza 30 pesos menos que hace exactamente un mes atrás. Por lo que el conflicto en Medio Oriente, por el momento, no lo está afectando.

Precio de dólar en la mira

Si bien el precio del dólar en Argentina viene comportándose de manera calma, a nivel mundial está al alza, debido a la guerra en Irán y países aledaños, y el índice DXY se acercó al nivel de 100.

El foco a nivel doméstico es el de la leve suba del viernes, debido a que, desde la City, se alerta que este movimiento se debió a la tensión mundial y, en consecuencia, a algunas posiciones que se dolarizaron y que desarmaron sus tenencias en algunos bonos locales.

«Hay un poco de de salida de capitales, con los bonos para abajo, debido a que tanto riesgo afuera genera una dolarización de carteras. De hecho, el informe de 6 bancos extranjeros, que advirtieron sobre la vulnerabilidad de los bonos argentinos, y recomendaron cerrar posiciones, generaron ventas y caídas en sus precios», afirma Francisco Díaz Mayer, analista de ABC Mercado de Cambios.

De hecho, menciona que esto se evidencia en que este viernes se operó un volumen total de unos u$s425 millones, que fue un nivel superior al promedio de u$s341 millones diarios operados del lunes al jueves.

«Estamos en un escenario de incertidumbre, volatilidad en el plano internacional que se contagió a varios mercados. En el segmento local, el ajuste no fue significativo y, obviamente, responde más a factores exógenos que locales. La evolución de los próximos días tendrá que ver, seguramente, con el devenir del conflicto internacional, pero estructuralmente el mercado local todavía mantiene buenos pronósticos por el flujo de ingresos esperados«, afirma a iProfesional Gustavo Quintana, analista de mercados de PR Cambios.

Respecto a esto último, el Banco Central volvió a comprar dólares el viernes para las reservas, al sumar u$s40 millones. Por lo que, desde el 5 de enero pasado, cuando comenzó con estas adquisiciones de divisas, ya acumula adquisiciones por unos u$s3.003 millones.

«El índice mundial de dólar DXY vino subiendo fuerte estos últimos días, siguiendo un cambio en la toma de riesgos a nivel mundial, producto de la guerra con Irán. De hecho, el dólar en Argentina estuvo bastante quieto dada esta suba, pero en Brasil o en otros países de la región, por ejemplo, el movimiento fue más abrupto», detalla Nahuel Bernues, CFA, asesor financiero y fundador de la Consultora Quaestus. 

A ello agrega Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital: «Este movimiento se produce en un contexto de fortalecimiento del dólar a nivel mundial, impulsado por la incertidumbre que genera el conflicto bélico en Medio Oriente, lo que presiona a las monedas emergentes».

Por lo que Bernues concluye: «Lo más probable es que siga todo bastante tranquilo en Argentina, dado que nos estamos acercando a la cosecha gruesa y no parece haber mucha demanda de dólares. De hecho, el principal comprador en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) es el BCRA que, por ejemplo, el jueves pasado compró el 25% del volumen operado».

Precio de dólar esperado

«Las expectativas de un conflicto prolongado pueden hacer esperar una suba del tipo de cambio», advierte Darío Rossignolo, economista y profesor de Finanzas Públicas en la Facultad Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires (UBA).

Por lo pronto, en la actualidad el precio del dólar mayorista se ubica en $1.416, y en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3) se negoció el viernes para fines de marzo a $1.439,5. Y para fin de diciembre se operó a $1.751.

Es decir, las proyecciones de la City es que en todo el 2026 la devaluación será apenas por encima del 20%.

Claro, todo dependerá que el conflicto en Medio Oriente no se profundice, que el precio del petróleo frene su escalada, algo que podría empezar a afectar la inflación mundial y, por ende, una suba en la cotización del dólar.–