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ECONOMIA

El inédito verano cambiario que celebra Caputo: 6 factores que explican la calma total del dólar

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El precio del dólar se ubica en el nivel más bajo desde el 20 de noviembre pasado. Es un hecho: la City vive un «inédito» verano cambiario; una época que -en la historia reciente- se caracterizó por estar marcada por numerosas turbulencias. El nuevo escenario llega a tal punto que el Banco Central se convirtió en una «máquina» de comprar reservas, cumpliendo así con las exigencias del FMI. 

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«Pese a un dato de inflación que mostró una nueva leve aceleración, el tipo de cambio oficial se movió a la baja durante la semana. Este resultado se explica por una estrategia activa de esterilización y administración de expectativas. La autoridad monetaria neutralizó la emisión asociada a la compra de dólares, mediante el uso intensivo de instrumentos dólar linked y futuros», resumen desde Epyca Consultores.

Ahora bien, entre los 6 factores que resaltan los economistas consultados por iProfesional, que justifican por qué el precio del dólar se encuentra en calma, se vinculan factores domésticos e internacionales, entre los cuales inciden las tasas de interés atractivas en pesos y los mayores ingresos de divisas por exportaciones agrícolas y cotizaciones al alza de materias primas.

«Hay una combinación de tasas de interés altas en términos reales, por política monetaria restrictiva, un aumento de la oferta de dólares que más que compensa el aumento estacional de la demanda privada y la compra de divisas por parte del sector público», resume Darío Rossignolo, economista y profesor de Finanzas Públicas en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA.

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«Esto marca que, en el trade off entre reducir la inflación y aumentar el nivel de actividad, el Gobierno parece haber decidido, al menos de momento, la primera alternativa, aun a riesgo de que la actividad crezca más lentamente».

A continuación, los 6 factores esgrimidos que pesan a que este verano el Gobierno tenga una inusual calma cambiaria:

1. Efecto carry trade por tasas altas y sobredolarización

La demanda de divisas se encuentra baja debido a los altos incentivos de los intereses en pesos, debido a que la renta en moneda nacional se encuentra entre 22% a 31% de tasa nominal anual (TNA) en los plazos fijos, por ejemplo, que lleva a una renta de 2% mensual, mientras el precio del dólar cae casi 2% en enero. 

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Por eso, los incentivos ahora son a apostar por el peso en hacer «carry trade», que es desarmar posiciones dolarizadas para aprovechar las altas tasas en moneda nacional, mientras la cotización del billete estadounidense se encuentra estable. Y luego volver a pasarse a la moneda norteamericana.

A ello se suma que hubo un adelanto de dolarización de carteras en la previa electoral del año pasado.

«La demanda parece mantenerse estable», afirma Claudio Caprarulo, economista principal de Analytica Consultores. 

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Por su parte, Fernando Baer, economista de Quantum, detalla: «Vemos la combinación de la sobredolarización preelectoral que hubo, y se suma a que ahora hay tasas de interés altas en términos de expectativa de devaluación, con oferta por esa parte de divisas que no genera presión en el mercado de cambios, porque hay flujo liquidando y tampoco hay pesos excedentes».

2. Boom de exportaciones agrícolas 

Más allá que la liquidación de la cosecha gruesa, que es el principal ingreso de divisas del Gobierno, comienza a fines de marzo, con la venta de la soja y derivados, en el verano tiene cierto peso la venta de trigo.

«La liquidación del agro, en especial, la cosecha de trigo, vino muy bien al país, al tiempo que repuntaron los precios de esta materia prima», resume Fausto Spotorno, economista de OJF, la consultora de Orlando Ferreres, a iProfesional.

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En ello coincide Caprarulo: «Mejoró la liquidación del agro respecto a diciembre, y eso ayuda a la llegada de dólares».

Según un informe de la Fundación Mediterránea, la campaña triguera 2025/26 alcanzaría un «máximo histórico en volumen», impulsada por rendimientos «excepcionales» del cultivo.

En concreto, respecto de la campaña 2024/25, la producción de trigo aumentaría alrededor de 50%, ya que las estimaciones son que ascenderá de 18,5 millones a 26,8 millones de toneladas, «traccionada por un salto del 40% en los rindes y del 4% en el área sembrada».

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3. Compra de reservas

Por otro lado, el BCRA comenzó a comprar reservas a diario, desde el 5 de enero pasado, y ya acumula un total de u$s823 millones en el mes, al contabilizar los u$s107 millones que adquirió el miércoles. 

Así, las reservas brutas alcanzaron un nivel de u$s45.077, la mayor cifra desde el 2021, y una señal que le brinda mayor confianza al mercado.

«El Banco Central enfrenta el desafío de acumular divisas sin generar presiones sobre el tipo de cambio, ni sobre los precios, dado que la compra de dólares conlleva una mayor emisión monetaria«, aclaran desde Epyca Consultores. 

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Por lo que agregan que sostener la acumulación de reservas es «indispensable para llegar a tener un amortiguador frente a eventuales shocks y, a la vez, normalizar las condiciones monetarias, pero es difícil que durante enero y febrero veamos algo más que ajustes en los márgenes de estas variables».

Según lo anunciado por el ministro de Economía, Luis Caputo, las compras netas de divisas podrían ubicarse en un rango de entre u$s10.000 millones y u$s17.000 millones para todo el 2026, aunque dependerá del comportamiento de la demanda de dinero y de la liquidez disponible en el mercado cambiario a lo largo del año.

4. Instrumentos bursátiles «atados» al dólar

La inyección de pesos al mercado producto de la acumulación de divisas reciente se neutralizó mediante el uso de instrumentos dólar linked, que son los títulos que ajustan de precio según el movimiento del tipo de cambio, y de los futuros. 

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«El Banco Central está ofreciendo cobertura vía instrumentos dólar linked, sumado al Tesoro que está convalidando tasas más altas en las Lecap«, dice Caprarulo a iProfesional.

Al respecto, desde Epyca suman: «El BCRA está ofreciendo coberturas a un tipo de cambio implícito inferior al oficial, lo que incentiva a bancos, fondos y empresas a canalizar su exposición cambiaria vía deuda en pesos. Esto implica trasladar riesgos hacia adelante y concentrar vencimientos en pesos indexados al tipo de cambio. Es una apuesta que, en Argentina, siempre fue arriesgada, pero que hoy es más creíble que en cualquier otro momento de la última década y media».

5. Colocación de deuda de empresas y provincias 

Las colocaciones de deuda de las empresas es otro de los canales que están inyectando dólares en el mercado para abastecer la demanda interna que existe por turismo al exterior e importaciones.

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«Las colocaciones de deuda por parte de empresas locales, en muchos casos, fueron en dólares, y eso ayuda a la oferta de divisas al mercado», sentencia Spotorno.

Por ejemplo, según el Club de Finanzas de la UADE, es notoria la reapertura del crédito corporativo, ya que, por ejemplo, noviembre pasado fue el mes con mayor volumen de emisiones de Obligaciones Negociables (ON) en los últimos 10 años, alcanzando ese mes u$s4.000 millones entre empresas y u$s600 millones adicionales del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires (GCBA), «consolidando un renovado acceso al financiamiento privado».

«Una de las causas de las bajas del precio del dólar es el incremento de la deuda en dólares para inversión por parte de las empresas, que aumenta la oferta de divisas en el mercado», resume Fiorentín.

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Respecto a las deudas estatales, la provincia de Santa Fe viene de concretar una exitosa emisión de deuda por u$s800 millones en los mercados internacionales, con un plazo de 9 años y una tasa anual del 8,1%, convirtiéndose en el segundo distrito, después de Capital Federal, en obtener financiamiento externo tras las elecciones legislativas.

6. Debilidad del precio del dólar por tensión mundial

A ello se suma que, en el último tiempo, el precio del dólar en el mundo se ha debilitado frente al resto de las monedas.

«Existe una debilidad del dólar en forma global, por lo que no solo mejoró al peso argentino, sino también el Real de Brasil, el chileno, entre otros», detalla Spotorno.

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Es que, a nivel global, el dólar estadounidense comenzó el 2026 bajo presión, consolidando una tendencia de debilitamiento que se arrastra desde finales de 2025.

El Índice Dólar (DXY), que mide la moneda frente a una canasta de seis divisas principales, se sitúa actualmente cerca de los 98,5 puntos, lejos de los picos superiores a 109 registrados el año pasado.

Desafíos para el Gobierno con el dólar

Expertos marcan los desafíos que tiene el Gobierno para mantener estable al precio del dólar de cara a los próximos meses.

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Por lo pronto, las bandas de flotación del precio del dólar, donde el Banco Central no tiene obligación de intervenir en el mercado, empezaron a ajustar a partir de enero en base a la inflación de hace dos meses atrás (t-2), hecho que lleva a que ahora el tipo de cambio tenga menos presión al alza.

«El mensaje es que el Gobierno no va a dejar que el dólar se aprecie. Por lo que, si crece con la inflación, significa que no se va a apreciar», concluye Jorge Colina, economista de IDESA.

Y agrega: «El dólar está a la baja, está tranquilo. Tiene que ver con el hecho de que cerró el año pasado con superávit fiscal y que el Gobierno logró el préstamo para poder pagar el vencimiento de los pagos de deuda en dólares que tenía en enero».

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O sea, para Colina, «esas son todas señales buenas; un mes tranquilo por las vacaciones. Los desafíos no están tanto en el dólar, sino en qué va a pasar con la actividad económica del 2026″.

En este sentido, Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital, reflexiona: «A la cobertura cambiaria no hay que abandonarla porque la baja del dólar es por la oferta de la cosecha fina, que lo más importante termina a fin de mes, y las altas tasas de interés. Ambos factores no pueden ser sostenidos en el tiempo y la inflación, en algún momento, va a hacer que el dólar acompañe. Más allá de esto, 2026 pasa por el riesgo y no por la tasa, aunque la tasa es tentadora».

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ECONOMIA

Guerra en Irán dispara precio del gas cuando Argentina define importación para enfrentar el invierno

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La volatilidad extrema regresó a los mercados energéticos globales y puso a la Argentina frente a un escenario de máxima tensión. El conflicto armado en Medio Oriente no solo disparó señales de alerta sobre los precios del crudo que en el caso del Brent se acerca peligrosamente a la barra de los u$s100 por barril, sino que se extiende al comercio global del Gas Natural Licuado (GNL), del cual el país es aún comprador estacional.

En este contexto, el país se prepara para cubrir el pico de demanda invernal bajo una modalidad inédita en dos décadas a partir del traspaso del control de las importaciones de GNL hacia manos privadas, mediante una licitación pública internacional en marcha. Este giro en la política energética local ocurre en un momento de fragilidad logística internacional. 

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El cierre virtual del Estrecho de Ormuz, por donde circula cerca del 20% del gas y petróleo mundial, paralizó el despacho en Qatar, uno de los mayores exportadores del planeta. Como resultado, el indicador TTF de Europa -referencia clave para las compras argentinas- registró un salto del 70% desde el 24 de febrero al 6 de marzo, lo que obliga a recalcular los costos de un suministro que el país necesita asegurar en cuestión de semanas.

El proceso de desregulación, oficializado mediante el Decreto 49/2026, estableció que un «agregador-comercializador» privado reemplace el rol histórico que cumplía la estatal Enarsa en la compra de cargamentos. Esta nueva figura debe gestionar la logística y el financiamiento de los buques regasificadores, asumiendo riesgos de mercado que hasta el año pasado recaían exclusivamente en el Tesoro Nacional. 

GNL de importación para la Argentina

Juan Bosch, presidente de SAESA, advierte sobre la particularidad de esta crisis en comparación con el mercado del petróleo. Según el directivo, «aunque el estrecho de Ormuz ve pasar a diario un quinto del petróleo mundial, hay más fuentes y rutas para el petróleo que para el GNL, lo que hace que el impacto en el gas sea más pronunciado», con lo cual es mucho más sensible al bloqueo de arterias marítimas estratégicas.

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Para la Argentina, a pesar del estremecimiento global, el mercado local se encuentra en una posición ventajosa al pasar de ser deficitaria a superavitaria en energía, principalmente por las exportaciones de petróleo, lo que significa mayores ingresos al subir el precio del crudo. Además, se posiciona para convertirse en pocos años como un proveedor de GNL confiable y alejado de las zonas de conflicto y rutas afectadas.

«Un impacto negativo es que Argentina, a pesar de ser superavitaria en energía y gas natural en general, sigue siendo importadora de GNL durante los picos de consumo en invierno (junio-julio). Los precios de importación son muy elevados, y este será el primer invierno en que la gestión de importación y comercialización de GNL estará en manos de una empresa privada», resalto Bosch.

Es que la tensión global se dio en momentos en que «la administración de las importaciones de gas ya no estará a cargo de la empresa estatal ENARSA, sino de una empresa privada a través de una licitación. Aunque es pronto para evaluar, se espera que una gestión privada sea más diligente y eficiente, lo que podría generar eficiencias en la asignación de costos y el análisis de riesgos, aunque el éxito dependerá también de factores como la severidad del invierno», advirtió.

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La invasión rusa de Ucrania en 2022 disparó los precios del gas, afectando severamente a Europa. En ese momento, Argentina se vio obligada a comprar GNL a precios altísimos que llegaron hasta 22 USD/MBTU, comparado con los 2-3 USD/MBTU actuales al no haber anticipado las compras. Sin embargo, la guerra también favoreció comercialmente a Argentina al disparar los precios de los productos agrícolas.

Un cambio de paradigma en la gestión

El principal desafío para el futuro operador privado reside en un complejo desfasaje temporal de precios. El esquema diseñado por el Gobierno y la complejidad misma del mercado obliga al comercializador a cerrar los principales contratos de compra con los comercializadores internacionales durante los meses de marzo y abril, cuando no es posible anticipar si la volatilidad por el conflicto en Irán podrá bajar o seguirá en alza. 

Sin embargo, ese recurso se venderá a las distribuidoras locales recién dos o tres meses después, durante el pico de consumo invernal, lo que puede generar una renta extraordinaria en caso de que el combustible mantena esta volatilidad alcista o generar un bache financiero que requiere de una espalda de capital considerable, explicaron voceros del sector.

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Este escenario expone al adjudicatario a un riesgo cambiario y de mercado que podría volverse inmanejable. Mientras el precio de adquisición queda cristalizado en el momento de la contratación internacional, el precio de venta final en el mercado interno debe responder a una estructura de tarifas que no siempre se ajusta con la misma celeridad. Sin mecanismos de cobertura claros, el operador privado corre el riesgo de sufrir un estrangulamiento de caja, advierten los analistas.

La ingeniería financiera se vuelve aún más compleja al observar el mecanismo de selección de la licitación. Al basarse en la oferta de la menor tarifa en USD/MMBTU, el modelo busca eficiencia, pero deja un margen de error casi inexistente, poniendo en duda la sustentabilidad de toda la operatoria para este primer invierno sin Enarsa.

Para mitigar estos riesgos, la Secretaría de Energía introdujo una «cláusula de seguridad» que le permite al Estado adquirir volúmenes adicionales ante cualquier amenaza al suministro. Esta reserva es una admisión implícita de que la capacidad de respuesta del sector privado podría verse desbordada por factores exógenos. Si el agregador no logra utilizar plenamente la capacidad de regasificación de las terminales de Escobar o Bahía Blanca, o si las ventanas de arribo de los buques se ven alteradas por la logística global, será el Estado quien deba volver a intervenir de emergencia.

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El costo de importación en invierno

Para entender la magnitud del mercado que el Gobierno decidió delegar, basta observar el desempeño de la balanza energética en los últimos dos años. Durante 2024 de acuerdo a las cifras públicas de Enarsa, la Argentina importó un total de 30 cargamentos de GNL por un monto aproximado de u$s672 millones. En aquel invierno, el precio promedio por cada millón de BTU (MMBTU) se ubicó en torno a los u$s10,7, una cifra que permitió un ahorro significativo respecto de los picos históricos de la pospandemia.

Sin embargo, el escenario de 2025 mostró una dinámica diferente que sirve de advertencia para el nuevo operador privado. El año pasado, la cantidad de buques se mantuvo en niveles similares —se adjudicaron finalmente 27 barcos— pero el costo total ascendió a cerca de u$s740 millones. Este incremento respondió a un precio promedio de importación más elevado, que osciló entre los u$s12,5 y los u$s13,6 por MMBTU en las licitaciones de Enarsa.

En 2024, el país logró reducir las importaciones en más de u$s1.000 millones respecto del año anterior porque la engrada en oepración de nueva infraestrutura de transporte como el gasoducto Perito Moreno permitió un mayor abastecimiento del mercado local. Aquel año fue el primero en que estuvo operativo durante los 12 meses el nuevo gasoducto que aportó más de 20 MMm3/d.

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En 2025 esa tendencia se estancó, pero en este caso parte de las importaciones de GNL no fueron para el abastecimiento de la demanda prioritaria (usuarios residenciales) sino a desplazar parte de los combustibles más caros y contaminantes como el gasoil y el fuel oil que utilizan las centrales térmicas.-

Así, a pesar de los récords de producción en el yacimiento neuquino, la Argentina sigue atada al mercado spot global para superar los meses de frío extremo, una dependencia que ahora el sector privado deberá gestionar con sus propios recursos. El nuevo comercializador privado debutará con el riesgo de enfrentar un mercado internacional con precios sensiblemente altos, como ya ocurrió en 2022 cuando se llegaron a pagar hasta 28,8 dólares por MMBTU tras la invasión rusa en Ucrania.

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ECONOMIA

El economista Fernando Marull estimó que si sube la nafta la inflación de marzo va a rondar entre 2,7 y 2,8%

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Con el barril superando los 100 dólares, el sector analiza correcciones en los precios locales. ¿Cómo impactará esto en la inflación y qué estrategias se barajan para mitigar el golpe? Repasamos los datos.

El economista Fernando Marull analizó en diálogo con Infobae en Vivo el impacto que tendrá en la inflación una posible suba de los combustibles en los surtidores, a partir del aumento de los precios internacionales del petróleo por el conflicto en Medio Oriente.

En primer lugar, para febrero, en el mercado esperan una inflación en torno al 2,7%. “Nosotros proyectamos 2,7% y el consenso del mercado está en un rango similar. Algunos colegas estiman cerca de 2,8% o incluso algo más”, señaló Marull.

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En lo que respecta a marzo, explicó, no se esperan aumentos en tarifas de luz y gas. En cambio, los ajustes se concentrarían en educación y en los combustibles, cuya actualización dependerá de la decisión que tomen las petroleras.

El economista Fernando Marull

Según estimaciones de Marull, si el precio de la nafta no registra subas, la inflación de marzo podría ubicarse entre 2,4% y 2,5%. En cambio, si hay incrementos en los combustibles, el índice podría acercarse a un rango de entre 2,7% y 2,8%.

Ocurre que, de acuerdo al economista, si el precio internacional del petróleo se estabiliza en torno a los USD 90 por barril, el impacto en la inflación podría rondar los 0,6 puntos porcentuales, dependiendo del momento en que se traslade a los surtidores. “Hay petroleras que tendrán que ajustar los precios casi de manera inmediata, por lo que es probable que en algunas estaciones de servicio el aumento se vea rápidamente”, explicó.

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Sin embargo, otras compañías tendrían más margen para dosificar la suba. En el caso de YPF, por ejemplo, parte de ese impacto podría postergarse. La empresa, asegura Marull, obtiene ingresos adicionales por exportaciones de crudo y mantiene buenos precios en los combustibles premium, lo que le permitiría administrar el traslado a los surtidores.

Por otro lado, Marull destacó que la suba del petróleo tiene otros tres impactos principales para Argentina.

El primero es positivo: el país es ahora exportador neto de petróleo, y el aumento del 60% en el precio internacional podría generar 3.000 millones de dólares adicionales en exportaciones para 2026, lo que aporta más divisas y podría ayudar a moderar un poco la cotización del dólar.

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Según dijo Marull, Argentina es
Según dijo Marull, Argentina es ahora exportador neto de petróleo, y el aumento del 60% en el precio internacional podría generar 3.000 millones de dólares adicionales en exportaciones para 2026 (Cortesía: BCIE)

El segundo impacto es negativo: según Marull, actualmente nadie quiere activos emergentes de Brasil o Argentina, y todos los inversores se vuelcan hacia los bonos del Tesoro estadounidense. Esto complica la situación si Argentina quiere salir a los mercados internacionales.

El tercero está vinculado al flujo de capitales: quienes tenían inversiones en pesos o monedas locales mediante carry trade enfrentan un dólar que sube a nivel global, y muchos prefieren moverse hacia la divisa estadounidense, lo que ya ha contribuido a que el dólar suba.

En este contexto, Marull señaló que el próximo vencimiento importante de deuda para Argentina es el 9 de julio, por un total cercano a 4.000 millones de dólares. “El país lo irá cubriendo a través de lo que compre el Banco Central, colocando unos 2.000 millones de dólares entre inversores locales esta semana, y también mediante ventas de empresas vinculadas a privatizaciones”, explicó.

Marull advirtió que, si se produce un problema económico global, como una estanflación, los inversores podrían retirarse de los mercados emergentes, afectando a países como Argentina, Brasil y Chile. “En ese escenario, Argentina no puede hacer mucho, solo continuar con las medidas que viene implementando para evitar un golpe más fuerte”, sostuvo.

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Según el analista, la situación actual deja a Argentina relativamente mejor parada que en crisis anteriores. “Cuando la marea baja, se ve quién está mejor o peor parado. Este shock nos beneficia parcialmente, sobre todo por la suba del petróleo, que trae más dólares, a diferencia de hace seis años, cuando éramos importadores de energía y la situación era más crítica”, señaló.

Marull aclaró que, en el corto plazo, Argentina no tiene necesidad urgente de dólares para colocarse en el mercado. Sin embargo, advirtió que si la situación se prolonga por meses, podría complicarse durante el segundo semestre.

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Empleadas domésticas: cuándo es la próxima paritaria para aumentos

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La Comisión Nacional de Trabajo en Casas Particulares negociará otro aumento. Se espera una suba mayor a las últimas por la aceleración de la inflación

09/03/2026 – 09:15hs

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La situación salarial de las empleadas domésticas en Argentina arrancó el año que novedades, tras los aumentos del primer trimeste en dos tramos para los meses de febrero y marzo de 2026. Sin embargo, mirando un poco más allá ya se apunta desde la Comisión Nacional de Trabajo en Casas Particulares a la negociación de paritarias de abril, para conseguir un nuevo incremento que impacte en el sueldo que se percibirá en los primeros días de mayo.

En esa negociación, que se desarrollará en las próximas semanas, se evaluará el impacto de la suba de precios del primer trimestre y se buscará definir un nuevo esquema de incrementos para el periodo abril-mayo, con el objetivo de que los salarios no queden por debajo de la canasta básica total. Con el dato de inflación de enero en torno al 2.9% y a la espera de los números de febrero, especulan una suba mayor que la última acordada, que fue en total de 3% dividida en dos meses.

Cuánto cobran las empleadas domésticas en marzo de 2026

Para el mes de marzo, el personal de casas particulares recibe el segundo tramo del aumento pactado, que consiste en un 1,5% sobre los salarios vigentes. Con esta suba, la escala salarial para la Quinta Categoría (personal para tareas generales), que es la más numerosa del sector, quedó fijada en $3.348,37 por hora para el personal con retiro y $3.599,86 para quienes trabajan sin retiro.

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En términos mensuales, los sueldos básicos para esta categoría se ubican en $410.773,52 y $455.160,14, respectivamente. Es importante recordar que estos montos corresponden al piso legal obligatorio y deben ser tomados como referencia para la liquidación de haberes que, en muchos casos, se abona durante los primeros días de abril. Además, se mantiene vigente el pago del adicional por antigüedad, que representa un 1% por cada año trabajado con el mismo empleador, y el plus por zona desfavorable del 30% para quienes residen en el sur del país.

Empleadas domésticas: bonos extraordinarios que se pagan en marzo

Junto con el aumento porcentual, en marzo se debe abonar un bono extraordinario no remunerativo por única vez. El monto de este refuerzo depende exclusivamente de la carga horaria semanal declarada por el trabajador. Según lo dispuesto por la CNTCP, la escala es la siguiente:

  • $8.000 para quienes trabajan menos de 12 horas semanales.

  • $11.500 para jornadas de entre 12 y 16 horas por semana.

  • $20.000 para quienes superan las 16 horas semanales o trabajan bajo la modalidad sin retiro.



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