ECONOMIA
El laberinto de Milei: el campo espera baja de retenciones pero la situación fiscal no le da margen
Uno de los mayores riesgos de todo gobernante es generar expectativas que luego no pueda cumplir. Y esa máxima se aplica a lo que está ocurriendo por estas horas: se dejó crecer tanto la versión sobre una eliminación de retenciones al campo, que si finalmente Javier Milei anuncia apenas un alivio parcial, corre el riesgo de que se le transforme en un boomerang político.
«Será de los discursos que al otro día estará en la tapa de los diarios», graficó el vocero presidencial, Manuel Adorni, al referirse a la ponencia de Milei en la Exposición Rural de Palermo. Antes, el ministro de economía, Luis Toto Caputo, había estado reunido con el presidente de la Sociedad Rural, Nicolás Pino, a quien le aseguró que habrá mejoras para el sector.
El ministro dijo que no quería «spoilear» los anuncios del presidente, pero que el objetivo de eliminar las retenciones a la exportación «que tanto daño han hecho al campo» siguen siendo uno de los objetivos centrales del gobierno. Antes, en las redes sociales, el propio Caputo había repasado un listado de medidas para mejorar la situación del campo y pidió «confianza y paciencia» para ver la eliminación de retenciones.
La expectativa se contagió al mercado financiero, donde los contratos futuros de soja y maíz experimentaron una marcada suba en los últimos días. Esa evolución fue a contramano de los precios del mercado internacional que se reflejan en los paneles de la bolsa de Chicago. Y los expertos del sector afirman que la mejora en el precio está considerando implícitamente una mejor ecuación para el productor, por un alivio en las retenciones.
El problema es que los más escépticos creen que los anuncios se limitarán a la exportación de carne, mientras que la mejora para los granos sería marginal. Si esa fuera finalmente la situación, los anuncios dejarían gusto a poco, y chocarían contra el clima de malestar reinante en el campo, que se refleja, por ejemplo, en el pedido de productores para una eliminación total de las retenciones.
Por otra parte, supondría un costo político para Milei que aprovecharían algunos de sus críticos, empezando por gobernadores provinciales como Maximiliano Pullaro, de Santa Fe, Martín Llaryora, de Córdoba y Rogelio Frigerio, de Entre Ríos, que están presionando por un cambio de sistema tributario y acusan al presidente de «sostener un modelo de país porteñocéntrico».
Paradójicamente, Milei sólo se salvaría de las críticas de Axel Kicillof, quien siempre ha sido un defensor de las retenciones al agro.
Malhumor en el campo
Milei festejó en las redes sociales la noticia de que bajaron las tasas de interés por la venta de dólares que hicieron bancos y empresas necesitadas de liquidez en pesos. Y espera un alivio en la cuenta corriente, gracias a que, después de los u$s3.700 millones recibidos en junio por las exportaciones agrícolas, julio terminará con un ingreso aun más alto, que los expertos estiman superior a los u$s4.000 millones.
Pero, en notorio contraste con el optimismo que muestra el gobierno, en el campo hay una alerta sobre la disminución de rentabilidad de los productores.
Al respecto, fue muy comentado un informe de CREA, que estima la viabilidad de cultivar soja en función del nivel de retenciones. La conclusión es que, al actual nivel de 33%, apenas un 20% de la superficie agrícola lograría un margen positivo, mientras que con el 26% que rigió en el primer semestre, esa mejora se extiende al 61%. Pero el dato clave que llevan como bandera los productores es que, con retenciones cero, entonces prácticamente toda la superficie podría ser cultivada de manera rentable.
Mientras tanto, las muestras de inquietud no cesan. Desde julio, cuando las retenciones volvieron a su nivel máximo, también hubo una suba del dólar. A primera vista, podría parecer que un dólar más alto compensa por lo que se pierde con las retenciones, pero los expertos alegan que tienen un alto componente de costos dolarizados, como los fertilizantes, semillas, insumos, maquinarias y fletes, que se rigen por valor dólar.
Según José Antonio Alvarez, uno de los principales «influencers» entre los productores, con los actuales niveles de rentabilidad no se están reponiendo ni la mitad de los nutrientes consumidos ni se reemplaza la maquinaria ya obsoleta. «Nadie invierte si tres cuartas partes de la inversión no queda en casa», sintetiza.
Clima de default
De hecho, el estado de ánimo pesimista ya es visible desde fines del año pasado, cuando comenzaron a hacerse públicos los primeros casos de default en el sector, incluyendo nombres reconocidos, como Los Grobo y Bioceres.
En su mayoría, eran empresas que arrastraban deudas desde el gobierno anterior, y que habían sido tomadas en un entorno macro completamente diferente, en el que el mercado mostraba apetito por títulos que dieran cobertura ante el riesgo devaluatorio. Esto implicaba deuda nominada en dólares o en pesos con cláusula dólar linked. En muchos casos, la elevada inflación terminaba licuando las tasas para las empresas emisoras.
Los expertos en las finanzas agrícolas dijeron entonces que el 2025 podría ser un año signado por los quebrantos en el campo. Desde los bancos, hay analistas que creen que los «pufos» podrían llegar a u$s3.000 millones.
El gobierno dio a entender que no habría «salvatajes» estatales y que el problema era de los gerentes financieros que en vez de «hedgear» -es decir, cubrir los riesgos de descalces de tasas y monedas recurriendo a otros instrumentos, apostaron a una devaluación que resolviera el problema. Su argumento era que, al desaparecer la brecha cambiaria que caracterizó al gobierno peronista, toda la estrategia financiera debía ser pensada con otra lógica.
Lo cierto es que hay empresas con dificultades para «rollear» sus vencimientos, y las alzas de tasas de interés de las últimas semanas empeoraron un panorama que ya venía complicado.
«Esta suba de tasas, de no estabilizarse pronto, impactará en las tasas bancarias, tanto activas como pasivas, incorporando un ingrediente adicional que podría significar un lastre para el despegue de la actividad económica», advierte el último informe de la consultora LCG.
El rubro agrícola suele ser de los que consiguen mejores tasas en comparación con segmentos pymes o industrias con ventas al mercado doméstico. Se puede obtener crédito al 50%, pero sigue siendo un monto que los productores ven como caro, dada la disminución de sus márgenes de rentabilidad.
¿Empeoran los precios?
Los números de la balanza comercial son contundentes sobre la tendencia bajista de los precios. En junio, a pesar de que el volumen de producción del campo fue mejor que el del año pasado y que la cuestión impositiva apuró los embarques, la venta de productos primarios tuvo una mejora marginal de 2,6%, mientras que las manufacturas de origen agropecuario -el principal rubro de exportación- se mantuvieron estancadas. La explicación está en la reducción de precio de 1,9% interanual que sufrieron los granos.
Para peor, los expertos ven la posibilidad de una caída del precio que le queda a los productores locales, por un ajuste que se espera en el mercado de futuros.
«De comenzar los precios locales a copiar a los internacionales, pasarían a resultar negativos los márgenes de trigo y maíz 23/24, mientras los de soja quedarían muy ajustados», advirtió un informe de Marianela de Emilio, de Agroeducación.
«Significa que 38% del trigo, 70% del maíz y 75% de la soja argentina 23/24, están expuestos a bajas de precios, que recorten dramáticamente los márgenes agrícolas, haciendo desaparecer la renta potencial que hoy podría lograrse tomando los precios actuales», sostiene la experta, que reitera su recomendación habitual de asegurar precios con instrumentos financieros. Sin embargo, los productores mantienen su clásica postura conservadora, y en los últimos días ya se notó un drástico bajón en el ritmo de liquidaciones.
Esto lleva a pensar que, como sucede en estas situaciones -y, sobre todo, en contextos de año electoral-, será difícil que la exportación mantenga su ritmo, a no ser que haya un alivio impositivo o un cambio en la regulación cambiaria que le permita a los productores hacerse de las divisas sin pasar obligatoriamente por el Banco Central.
La cruel realidad fiscal
El problema está en que, para el gobierno, hay una disyuntiva sobre qué objetivo priorizar. Si se eliminan o reducen drásticamente las retenciones, eso le mejorará su imagen política y además favorecerá el ingreso de divisas.
Pero claro, habrá un costo de corto plazo que será imposible de disimular: las retenciones a la exportación significan en este momento un 7,5% del total del ingreso tributario. Es una suma demasiado alta como para resignar, sobre todo si se tiene en cuenta que Milei ya cumplió su promesa de eliminar el impuesto PAIS, que el año pasado había sido un puntal de la recaudación tributaria.
El último mes, la caja de ARCA registró una mejora real de 2,4% interanual, una variación modesta si se tiene en cuenta que en el arranque del año se venía creciendo a un ritmo de 7% real contra el 2024.
Expresado en términos del PBI, las retenciones al agro podrían rondar un 1% -más de u$s6.000 millones-, una suma demasiado grande como para resignar justo en un contexto en el que Milei ve peligrar sus finanzas. El presidente vetará una reforma jubilatoria y una transferencia de fondos a las provincias por alegar que ponen en riesgo su meta de terminar el año con un superávit fiscal de 1,6%. Casualmente, ese monto equivale al costo fiscal que, según estimó la Oficina de Presupuesto del Congreso, tendría el paquete de reformas que quiere impulsar la oposición.
No hay forma de eliminar las retenciones sin que, al mismo tiempo, se busque una compensación con la suba de otros impuestos, algo para lo cual no parece haber margen político. Lo mismo ocurre con una eventual profundización de la «motosierra» en plena campaña electoral.
En definitiva, Milei tiene que elegir en una disyuntiva poco agradable, y todo indica que no va a sacrificar la caja fiscal, a la que considera el pilar de su gestión. A no ser, claro, que juegue su futuro político al mantra liberal de que, con una baja de impuestos, se dará tal impulso a la producción que hará crecer la recaudación.
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ECONOMIA
«Operativo surtidor»: Caputo frena impuestos y resigna u$s150 millones para contener precio de nafta
La escalada de las tensiones en el estrecho de Ormuz impulsó la cotización del barril de crudo Brent por encima de la barrera de los u$s100 durante la última semana de marzo. Ante este escenario de volatilidad global, el Ministerio de Economía y la Secretaría de Energía coordinaron una serie de medidas publicadas este miércoles en el Boletín Oficial, orientadas a mitigar el traslado de esos costos internacionales al precio de venta al público en las estaciones de servicio.
La principal herramienta fiscal utilizada fue el Decreto 217/2026, que dispuso una nueva postergación en la actualización de los impuestos a los Combustibles Líquidos (ICL) y al Dióxido de Carbono (IDC). La normativa sustituyó las fechas de aplicación previstas en decretos anteriores, trasladando el incremento que debía regir desde hoy hacia el 1° de mayo de 2026. Esta decisión administrativa permite congelar durante 30 días adicionales un componente que, por ley, debía ajustarse según la inflación del último trimestre.
El diferimiento impositivo funciona como un colchón para las empresas refinadoras, que enfrentan una presión creciente por el costo del crudo local, el cual se rige por la paridad de exportación menos retenciones. Al retirar la carga tributaria del esquema de costos de abril, el Gobierno Nacional busca que el ajuste en surtidores tenga una presión inflacionaria significativamente menor al que requeriría la dinámica del mercado internacional, priorizando la estabilidad del Índice de Precios al Consumidor (IPC).
Según datos de la consultora Economía & Energía (EyE), esta postergación no es gratuita para las arcas públicas, y solo en marzo la decisión de no aplicar la alícuota plena significó una pérdida de recaudación estimada en u$s147 millones, acumulando unos u$s429 millones en lo que va del primer trimestre del año.
El ajuste en biocombustibles
En forma complementaria, la Secretaría de Energía publicó la Resolución 81/2026, firmada por la secretaria María Tettamanti, que establece los nuevos valores para el mercado de los biocombustibles. La norma fijó en $1.808.690 por tonelada el precio de adquisición del biodiésel destinado a la mezcla obligatoria con gasoil. Este valor representa una baja nominal del 1,85% respecto a los niveles de marzo, cuando el precio regulado se ubicaba en $1.842.796 por tonelada.
La reducción del precio del biodiésel es una medida de excepción en un contexto de costos al alza, diseñada para abaratar el componente biológico del corte obligatorio que realizan las petroleras. Al reducir el costo de este insumo, que representa una porción relevante de cada litro de gasoil grado 2 y grado 3, se genera un margen adicional para que las refinadoras absorban parte de la suba del petróleo fósil sin afectar su rentabilidad operativa.
Otro punto destacado de la Resolución 81/2026 es la modificación de los plazos de pago para el sector de los biocombustibles. La normativa estableció que el pago de las operaciones no podrá exceder los siete días corridos desde la fecha de factura. Esta medida busca otorgar previsibilidad financiera a las pequeñas y medianas empresas del sector (pymes), garantizando la fluidez del suministro hacia las plantas de mezclado de las grandes operadoras de refinación.
El despliegue de esta «pinza regulatoria» refleja la preocupación oficial por el impacto de la logística sobre el resto de la cadena de precios. Un salto en los combustibles durante abril pondría en riesgo la tendencia de desinflación que busca consolidar el Palacio de Hacienda.
Una situación más cómoda
A diferencia de crisis anteriores, donde la falta de producción local obligaba a importar volúmenes masivos de gasoil a precios spot, la actual disponibilidad de crudo y gas permite al sector tener un mayor control sobre los costos de generación y refinación. La estrategia de «Operativo surtidor» del ministro de Economía Luis Caputo se apoya en esta capaciadd productiva para utilizar el biodiésel y los impuestos como herramientas de estabilización macroeconómica frente a los shocks externos.
Desde el sector de las estaciones de servicio y las cámaras de transporte, la medida se recibió como un alivio temporal, aunque persiste la expectativa sobre el comportamiento de la brecha cambiaria y la evolución del Brent en las próximas semanas. El decreto firmado por el presidente Javier Milei y el ministro Caputo establece que el beneficio impositivo vence al finalizar abril, lo que anticipa un escenario de negociación para mayo.
La baja en el precio del biodiésel también envía una señal al mercado de oleaginosas. Al fijar un valor en pesos con plazos cortos de pago, la Secretaría de Energía intenta desvincular el costo del insumo local de la dinámica exportadora del aceite de soja, garantizando que el mercado interno tenga un abastecimiento seguro y a precios competitivos frente a la alternativa del crudo importado.
En términos de recaudación, el diferimiento de los impuestos ICL e IDC representa una renuncia fiscal transitoria, pero el equipo económico evalúa que el costo de oportunidad de un salto inflacionario derivado del transporte sería superior. La prioridad técnica en este primer trimestre de 2026 fue evitar que la crisis en el mar Rojo y los estrechos globales se tradujera en una pérdida de poder adquisitivo inmediata para el consumidor de la Argentina.
El corte en los combustibles
Para complementar la estrategia de contención de precios, la Secretaría de Energía implementó la semana pasada una flexibilización en los límites de mezcla obligatoria, permitiendo a las empresas refinadoras una mayor integración de biocombustibles en sus cortes finales.
Esta medida faculta a las operadoras a elevar el contenido de bioetanol en las naftas por encima de los mínimos establecidos por la Ley 27.640, bajo un esquema de adhesión voluntaria que busca optimizar la estructura de costos de producción local.
La lógica técnica de esta convergencia regulatoria responde a la brecha de precios existente entre el crudo Brent —presionado por la crisis en el estrecho de Ormuz— y los derivados de origen vegetal producidos en la Argentina. Al incrementar el porcentaje de corte con insumos bio, cuyo valor en pesos fue reducido mediante la Resolución 81/2026, las refinadoras logran promediar un costo de salida de refinería más bajo.
Al permitir que el biodiésel y el bioetanol asuman una mayor cuota del mercado de combustibles líquidos, se reduce la presión sobre el stock de destilados fósiles y se aprovecha la capacidad instalada de las plantas procesadoras de Santa Fe, Córdoba y Tucumán. Esta integración más profunda entre el complejo agroindustrial y el sector petrolero se consolida así como el tercer pilar del «operativo surtidor» para transitar el mes de abril.
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ECONOMIA
“A los que piden devaluar me dan ganas de cagarlos a patadas en el culo”: el exabrupto de Caputo en la Bolsa de Rosario
En medio de la compra de reservas por parte del Banco Central y la calma en el plano cambiario, el ministro de Economía, Luis Caputo, apuntó contra los economistas y la oposición que siguen pidiendo que el Gobierno devalue para que la Argentina sea competitiva.
“Tenemos que terminar de comer el cuento de que para ser competitivos hay que devaluar, encuentro patético a la gente que dice eso. Me parece casi que le están tomando el pelo a la gente, no sé si lo hacen porque les pagan, por desconocimiento. ¿Esa es la propuesta que tienen como economistas? Un país que devaluó en los últimos 25 años de 1 a 1.400, ¿En serio la solución que tienen es devaluar? A los que piden devaluar me dan ganas de cagarlos a patadas en el culo a todos”, sostuvo durante su participación en la Bolsa de Comercio de Rosario.
La declaración se da en medio de la compra de reservas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA), que en lo que va del año ya compró más de USD 4.000 millones y superó el 40% de la meta que se fijó para el 2026 de USD 10.000 millones. Aunque gran parte de esas compras no se pudieron acumular ante el pago de vencimientos a organismos internacionales.
Pero el dato está en que, mientras el Central compra reservas, la mayoría de las jornadas, en una proporción mayor al 5% del volumen diario -como tenía permitido-, el dólar se mantiene en relativa calma y no tuvo sobresaltos en los primeros meses del año. Lo que fue destado dias atras por Caputo quien aseguró que sin las intervenciones para compra del Central el dólar estaría en 1.100 pesos.
Noticia en desarrollo
LEGACY: Financials (TRBC),Financials (TRBC level 1),South America / Central America,Buenos Aires
ECONOMIA
Vuelan los cazas F-16: cómo es el entrenamiento, el rol de EE.UU. y cuándo llegan más aviones
La Fuerza Aérea Argentina puso en el aire a dos de los aviones de combate comprados a Dinamarca. Detalles de los vuelos y la perspectiva para los F-16
01/04/2026 – 13:15hs
A más de tres meses de arribados al país, los cazas F-16 que el Gobierno compró a Dinamarca finalmente fueron puestos a volar y la expectativa está puesta en la evolución de los pilotos argentinos, que siguen avanzando con su entrenamiento para el dominio completo de ese sistema de armas. En el cierre de marzo, las aeronaves matrícula M-1007 y M1008 despegaron desde el Área Material Río Cuarto con presencia en cada caso de personal especializado de Top Aces, la firma canadiense que da formación a las tripulaciones locales y que en su momento fue objeto de controversia por el abultado contrato abrochado con el oficialismo —del orden de los 33 millones de dólares—. Se mantiene la idea de que otros 6 cazas lleguen a la Argentina recién en diciembre de este año.
Los vuelos ocurridos esta semana tuvieron lugar luego de semanas de preparación e instrucción en tierra. Las maniobras correspondieron a acciones de reconocimiento en torno al Área Material Río Cuarto y fueron llevadas a cabo por los dos pilotos que, al menos hasta ahora, vienen demostrando los mayores avances en el manejo del sistema de armas. Las identidades de ambos aviadores fue resguardada por la autoridad militar.
Volaron pilotos argentinos con acompañamiento de norteamericanos
En las dos situaciones, los pilotos argentinos fueron acompañados por un instructor de Top Aces. Vale señalar que personal de esa compañía, junto con asesores daneses y estadounidenses, suman semanas instalados en Córdoba para brindar la capacitación que requiere la Fuerza Aérea Argentina (FAA) en la operación de los F-16.
«Se hizo un vuelo para familiarización con las áreas de trabajo y el aeropuerto. También se realizaron pruebas de todos los sistemas asociados», declararon integrantes del programa de capacitación en las últimas horas.
Desde las cuentas en redes sociales de las fuerzas armadas se informó que, durante el 31 de marzo, y por segundo día consecutivo, «en el marco del Programa de Entrenamiento para Pilotos Argentinos, los F-16 de la Fuerza Aérea Argentina volvieron a surcar nuestros cielos, consolidando el inicio de su etapa operativa y avanzando en su proceso de incorporación y adiestramiento».
En cuanto a las pautas de formación que brinda Top Aces, la firma en cuestión viene ofreciendo en Córdoba desde formación teórica en aulas especializadas hasta entrenamiento intensivo en simuladores, pasando por la actual instancia de vuelos reales con instructores extranjeros y la futura preparación final de capacitadores argentinos.
Los aviones en cuestión incorporan el sistema ILIAS, el cual de manera digital integra «inventarios, trazabilidad de componentes y mantenimiento de flota en un único entorno». Dicha arquitectura representa un salto tecnológico al que los militares argentinos aún deben adaptarse.
Se estima que los primeros pilotos nacionales con formación completa comenzarán a operar de forma regular a finales de este año.
Cuándo arriban más cazas F-16
Vale señalar que Top Aces, de origen canadiense aunque con operaciones en Estados Unidos, es considerada una de las empresas líderes a nivel mundial en lo que respecta a entrenamiento aéreo avanzado.
La intención de los mandos militares es que, una vez completada la primera instancia de entrenamiento de los pilotos, el sistema de armas se traslade a una base en Tandil donde acaba de inaugurarse el Centro de Instrucción y Capacitación en Mantenimiento de Aeronaves F-16 (CICMA).
Por otra parte, el aparato militar argentino mantiene un diálogo fluido con Dinamarca para terminar de diagramar el arribo de la segunda tanda de F-16 adquiridos a esa nación europea. Hasta el momento, sigue vigente la idea de que otros 6 cazas lleguen a la Argentina recién en diciembre de este año.
De ahí que la FAA iniciará 2027 ya con la mitad (12) de las aeronaves de combate adquiridas a Dinamarca. La compra total fue por 24 aeronaves de guerra por un monto del orden de los 300 millones de dólares.
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Se confirmó la lesión de un futbolista de la selección argentina luego de los amistosos ante Mauritania y Zambia
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Poll position: Where Trump stands among Americans as he faces the nation in primetime
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