El Ministerio de Economía lanzó un nuevo bono en dólares con vencimiento posterior a las elecciones presidenciales de 2027 para medir el interés del mercado por títulos que exceden el mandato de Javier Milei. La colocación del Bonar AO28, que se producirá durante la licitación de deuda de este viernes, introduce un mecanismo de financiamiento que permite cubrir vencimientos de deuda externa sin afectar el mercado cambiario, pero los analistas medirán su éxito en función del monto que se coloque y a qué tasa.

El AO28 ofrece una amortización bullet al 31 de octubre de 2028 y un cupón del 6% anual, pagadero mensualmente. Al igual que el Bonar AO27, el monto máximo de emisión es de USD 2.000 millones, con un tope de USD 250 millones por licitación (USD 150 millones en la primera subasta y USD 100 millones en la segunda). Con esta emisión, el Gobierno busca administrar compromisos próximos y obtener liquidez en dólares dentro del sistema financiero argentino.

El nuevo título permite al Tesoro anticipar la gestión de vencimientos futuros y evaluar la demanda de instrumentos que trascienden el calendario electoral, según el análisis de Facimex Valores, una sociedad de bolsa especializada en mercado de capitales. El bono replica el esquema del AO27 en cuanto a monto máximo, pero extiende el horizonte temporal, lo que implica el desafío de captar interés en un entorno de incertidumbre política.

Qué tasa espera el mercado y por qué el AO28 es un test clave

Desde la perspectiva de los analistas, el contexto electoral influye directamente en la estructura de tasas y en la dinámica de la demanda. El Bonar AO27 resultó exitoso, con USD 500 millones colocados a una tasa cercana al 6%, inferior a la prevista inicialmente. Según Christian Buteler, analista financiero, en algún momento el Gobierno debía ofrecer un bono que superara el ciclo presidencial para evitar la concentración de vencimientos antes de octubre de 2027. Buteler advirtió que, si bien la emisión es pequeña en relación con el stock total de deuda, la tasa del AO28 deberá compensar el riesgo electoral, y la referencia del mercado para bonos de ese plazo es de una tasa entre 8% y 8,5 por ciento.

Nicolás Guaia, CEO de Max Capital, consideró que la estrategia de Economía es lógica, ya que permite administrar vencimientos y acumular dólares sin recurrir al Mercado Libre de Cambios. Guaia destacó que el AO28 no compite con otros instrumentos y que, debido a su vencimiento posterior al mandato de Milei, es esperable una tasa superior.

Por su parte, Nicolás Cappella, Sales Trader de Invertir en Bolsa (IEB), señaló que la licitación del AO28 funciona como un test para el plan de financiamiento oficial. Para Cappella, la mayoría de los inversores optará por el AO27, que elude el riesgo electoral, mientras que el AO28 deberá ofrecer una tasa más alta, próxima a la TIR del AL30. El éxito de la colocación dependerá de la cercanía de la tasa al AO27 y de la capacidad de captar los USD 250 millones previstos.

A su vez, el entorno global afecta la demanda de los nuevos bonos. Los analistas consultados por Infobae coincidieron en que la coyuntura internacional no favorece el apetito por riesgo, lo que podría llevar al equipo económico a convalidar tasas más elevadas para atraer fondos. En este escenario, la tasa del AO28 será un dato central: si el Gobierno logra pagar un rendimiento similar al AO27, la licitación será considerada exitosa; si la tasa se acerca a la del AL30, reflejará mayor cautela de los inversores.

La comparación entre el AO27 y el AO28 muestra que los inversores prefieren el primero por su menor riesgo político, al vencer antes de las elecciones presidenciales. El AO28, en cambio, pone a prueba la disposición a comprometerse más allá del ciclo actual. El resultado de esta primera colocación servirá como referencia para futuras emisiones y permitirá ajustar la estrategia oficial según la respuesta del mercado.

El enfoque de Caputo y la política de financiamiento

La estrategia del ministro de Economía, Luis Caputo, se centra en la venta de activos y el desarrollo del mercado de capitales local. Con el lanzamiento de ambos bonos, el equipo económico busca captar la liquidez en dólares disponible y ofrecer alternativas de cobertura ante la volatilidad política y cambiaria. El AO28, con cupón mensual y vencimiento posterior al mandato, apunta a diversificar plazos y reducir la presión sobre el mercado cambiario.

Durante el 21.° Simposio de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas, Caputo afirmó: “Tenemos opciones más baratas; mientras tengamos estas opciones más baratas, que por ahí el mercado no las sabe, pero se va a enterar en los próximos meses, nosotros vamos a seguir primando lo que es la opción más barata”. Además, aseguró que cuentan con financiamiento identificado para cubrir los próximos tres vencimientos de capital, incluyendo el cupón de julio de este año, el de enero y el de julio del año próximo, por aproximadamente 9.000 millones de dólares.

Ahora el mercado está a la expectativa de cuál es ese mecanismo de financiamiento que ya tiene identificado Economía y cuándo y bajo qué condiciones estará disponible. Según pudo saber Infobae con fuentes del entorno del ministro Caputo, será distinto al préstamo con bancos internacionales que se anunció en enero por 3.000 millones de dólares.

La política de financiamiento oficial apuesta a la liquidez interna y a la capacidad del sistema financiero argentino para absorber nuevas emisiones en dólares, evitando recurrir a los mercados internacionales, especialmente tras el reciente repunte del riesgo país. El AO28 se suma a los instrumentos diseñados para administrar la deuda y suavizar el perfil de pagos.

El monitoreo de la curva de rendimientos y la evolución de la demanda serán determinantes para evaluar la viabilidad del esquema planteado por Caputo. El resultado de la licitación del AO28 y la capacidad para sostener colocaciones sucesivas definirán el margen de maniobra del Ministerio de Economía en los próximos meses.

El mayor peligro político que atraviesa por estas horas Manuel Adorni no proviene de las críticas y cuestionamiento de la oposición y del periodismo, sino de la propia interna gubernamental. En la medida en que Javier Milei se convenza de que dejó de ser un activo político y pasó a ser un potencial lastre, la suerte del jefe de gabinete estará echada.

Y el hecho de que el presidente haya apoyado tácitamente a su funcionario desde las redes sociales, avisando de antemano que estará presente en el Congreso el 29 de abril cuando Adorni deba comparecer ante el Congreso para dar su informe mensual- no disipa en absoluto la duda que se cierne hoy.

Más bien al contrario, el tuit del presidente pareció confirmar la situación de debilidad política por la que está pasando Adorni, tras la serie de revelaciones sobre desprolijidades en el uso de bienes públicos y sospechas de inconsistencias en su declaración patrimonial. Y lo cierto es que la gran duda interna que se debate hoy en La Libertad Avanza es si, ante el declarado propósito de que este sea «el año más reformista en el Congreso», la presencia de Adorni será un factor que acelere o que obstaculice ese objetivo. 

Lo cierto es que la conferencia de prensa de Adorni de este miércoles tuvo el resultado exactamente inverso al buscado: el jefe de gabinete lució ofuscado y poco convincente ante las preguntas de los periodistas de la sala de prensa de Casa Rosada, que ignoraron olímpicamente la catarata de anuncios sobre proyectos reformistas que serán enviados al Congreso.

La presencia de varios ministros, así como del presidente de la Cámara de diputados, Martín Menem, y del asesor presidencial Santiago Caputo, que estaba pensada como gesto de apoyo a Adorni, tampoco sirvió de ayuda: se los vio incómodos ante el esgrima verbal del jefe de gabinete con los periodistas, a quienes les endilgó estar poniéndose en rol de jueces.

Adorni había llegado a esa instancia después de apariciones en medios afines al gobierno, donde aun pese al trato amable no la pasó bien ni pudo explicar con claridad cómo había pagado un viaje familiar que tenía indicios de haber sido solventado con fondos públicos.

Tras la conferencia, donde no logró que ninguno de los temas de la agenda de reformas tuvieran más trascendencia mediática que su situación personal, Adorni se dedicó a hacer alarde de su apoyo político, retuiteando mensajes de apoyo del presidente y de Karina Milei, así como «selfies» con ministros.

En síntesis, hay más dudas sobre su permanencia en el gabinete ahora que antes de su cruce con los periodistas.

El antecedente Espert

En realidad, Adorni tiene motivos justificados para temer por su futuro político. Los antecedentes de cómo Milei ha tratado a sus principales figuras es una prueba de ello. Personas que habían merecido sus elogios y a quienes defendió públicamente de las críticas, pasaron abruptamente a ser defenestrados cuando las condiciones políticas cambiaron.

Victoria Villarruel, Nicolás Posse, Diana Mondino, Guillermo Francos, José Luis Espert, entre otros de una larga lista, pueden dar cuenta de que una expresión de apoyo de Milei no es, en absoluto, una garantía de supervivencia política.

En algunas ocasiones, las salidas del equipo de gobierno han sido parte de una venganza contra algún sector -como cuando el entonces director de AFIP, Osvaldo Giordano, fue echado como castigo indirecto a su esposa, la diputada Alejandra Torres, por no dar su apoyo a la primera versión de la ley Bases-.

En otros casos, hubo sospechas de traición, como es notoriamente la situación de la vicepresidente Villarruel. También hubo situaciones de recambios de funcionarios en las que se buscó saldar disputas internas en el partido de gobierno o mejorar la relación con sectores aliados.

Pero acaso el caso más paradigmático sea el del ex diputado Espert, elegido para encabezar la lista de candidatos en la crucial batalla electoral por la provincia de Buenos Aires. Espert era acusado de ser asociado de Fred Machado, un empresario argentino preso por narcotráfico y con pedido de extradición a Estados Unidos. Machado había donado u$s200 mil a la campaña de Espert, cuando en 2019 se postuló a la presidencia.

Tras negar inicialmente haber recibido dinero, la prensa filtró documentación y Espert terminó reconociendo que había una relación comercial con Machado, pero que se trataba de la remuneración por un trabajo de asesoría económica. A esa altura, ya la reputación de Espert venía en caída, y figuras de primera línea del gobierno, como la entonces ministra de seguridad, Patricia Bullrich, insinuaban que debería dar un paso al costado.

Milei, que había apoyado enfáticamente a Espert y hablaba sobre operaciones mediáticas para perjudicar las chances electorales del gobierno, finalmente no tuvo inconveniente en aceptar la «renuncia» del candidato y buscar un sustituto de urgencia.

El presidente justificó la decisión con el argumento de que no podía permitir que «una operación maliciosa» pusiera en riesgo el proceso de reformas. Es decir, el mismo argumento con el que antes había apoyado a Espert fue la justificación para sacarlo de la lista.

Choque con el discurso moralista

A juzgar por el resultado de las elecciones legislativas, la decisión de «sacrificar» a Espert se reveló como la opción correcta. Es decir, no se confirmó la tesis de quienes decían que, al desprenderse del funcionario, todo el gobierno estaría manchado por haber apoyado a un candidato cuestionado.

¿Es comparable el caso Adorni? No hay una elección inmediata de por medio, y ese factor puede alargar las chances políticas del jefe de gabinete, que apuesta a que con el paso de los días surjan otros temas en la agenda mediática que opaquen su cuestionado viaje de vacaciones.

Pero lo cierto es que los sondeos marcan que su traspié neoyorquino -al llevar a su esposa en el avión oficial y luego justificarse con el argumento de que se estaba «deslomando»- tuvo un impacto negativo en la imagen de todo el gobierno.

Una encuesta realizada por la consultora Imagen, dirigida por Diego Dillenberger, atribuye la misma gravedad al affaire Adorni que a la suba de la inflación en el súbito bajón que tuvo la imagen presidencial.

En línea con ese estudio, un sondeo de la Universidad de San Andrés, marca que, entre los temas que más preocupan a la opinión pública, la corrupción ascendió hasta el tercer lugar en las menciones de la gente, detrás de los bajos salarios y el desempleo, y por encima de la inseguridad y la inflación.

Pero Milei no necesita ver esos sondeos para comprender que la situación de Adorni puede tornarse problemática: viene de realizar vehementes discursos tanto dentro como fuera del país, en los que plantea la moralidad como eje de la función pública.

Asi, en el Foro de Davos, ante inversores internacionales, dijo que la prueba de que Argentina había cambiado era que ahora la protección de la propiedad privada no era una decisión que obedeciera a una conveniencia circunstancial, sino que era parte del código de valores del gobierno.

Y en su discurso ante el Congreso, justificó también con la razón moral la toma de decisiones como la apertura comercial o la alianza con Estados Unidos. En otras palabras, el presidente puso la obligación moral por encima de una eventual eficiencia técnica en una medida de gobierno.

Entre Macri y la interna

En la propia conferencia de prensa de Adorni, los periodistas se encargaron de recordarle la aparente contradicción entre las acusaciones en su contra y el discurso moralista del presidente.

Todavía no está claro si esa contradicción es percibida también por los aliados del gobierno en el Congreso. De hecho, uno de los temas de debate interno entre los libertarios es si hay que soltarle la mano a Adorni para garantizarse el apoyo del macrismo o si, justamente, lo que corresponde es apoyarlo para que el resultado de la crisis no sea interpretado como una victoria del PRO.

El año pasado, cuando se confirmó la salida de Espert, había sido sugestivo el «timing» de la decisión, justo después de un encuentro en Olivos entre Milei y Mauricio Macri.

Y cuando el líder del PRO rearmó su alianza con el gobierno, manifestó su agrado con el contenido de la agenda reformista, pero no ocultó que le parecía errada la decisión de nombrar a Adorni como sustituto de Guillermo Francos. Macri no solamente dijo que el entonces vocero carecía de la experiencia y formación política para un cargo tan relevante, sino que hasta propuso en público un nombre alternativo, el del CEO de YPF, Horacio Marín.

Los antecedentes, en suma, indica que Adorni, ya antes de las acusaciones por corrupción, no contaba con la simpatía de los aliados de La Libertad Avanza. Ahora, además, se arriesga a que una fracción del oficialismo lo vea como una figura que, lejos de garantizar una victoria electoral porteña en 2027, pueda ser un factor de «contagio» para el resto del gobierno.

Como el propio Adorni dijo, la decisión final será del propio presidente, quien ya tiene firmada la renuncia de todos los funcionarios. Y acaso la visita al Congreso el 29 de abril sea la oportunidad para que Milei tome, in situ, la temperatura sobre qué tan grave puede ser el efecto contagio de su jefe de gabinete.

El rubro alimentos y bebidas, que es el más importante dentro del Índice de Precios al Consumidor (IPC), mostró una marcada desaceleración a medida que fue avanzando marzo, según estimaciones privadas. De hecho, en la cuarta semana del mes habría finalizado con una deflación de 0,6%, la más pronunciada del año.

Sin embargo, este comportamiento mucho más estable en alimentos podría no alcanzar para que índice de inflación finalmente resulte inferior al 3% en marzo, uno de los temas que preocupa al Gobierno.

Las subas estacionales por el regreso de las clases y los aumentos en los surtidores se verían compensados al menos parcialmente por un proceso de deflación en alimentos que se habría acelerado en las últimas dos semanas.

Además de la caída de 0,6% en la cuarta semana, ya se había producido otra caída en los precios de alimentos y bebidas del 0,2% en la tercera semana, de acuerdo a la consultora LCG.

La mitad del retroceso en el segmento alimenticio se explica por productos panificados y la otra mitad por la carne, que empezó a aflojar luego de varios meses de subas consecutivas.

A partir de esta medición, en la consultora proyectan que la inflación mensual solo en alimentos y bebidas terminaría en torno a 2,6%, revisando 0,5 puntos porcentuales a la baja la estimación anterior. Se trata de un dato relevante, que en caso de confirmarse marcaría que el proceso de desinflación puede adelantarse, ya que la mayoría de los analistas esperan que se produzca a partir de la medición de abril.

Hay dos factores que explicarían esta mayor estabilidad de precios pese a los fuertes saltos puntuales en la nafta. Por un lado, el dólar viene cayendo y ayer incluso el minorista cerró debajo de los $ 1.400. Pero además el Gobierno viene llevando adelante un proceso de estricto control de los agregados monetarios, que estaría complicando una mejora del consumo pero que al mismo tiempo ayuda para que la inflación no se dispare todavía más.

Otros economistas como Marina Dal Poggetto (EcoGo) y Fernando Marull siguen proyectando que el índice terminará en 3% este mes, aunque todavía no incorporaron el comportamiento de los precios en la cuarta semana de marzo.

La inflación en Argentina alcanzó el 33,1% interanual en febrero de 2026, según datos del Indec, consolidando un escenario que combina alivio respecto de la crisis reciente con nuevas señales de estancamiento en la baja de precios.

El dato confirma que el proceso de desinflación iniciado tras el pico inflacionario de 2023 —cuando el índice superó el 200% anual— logró resultados contundentes, pero también evidencia que la economía argentina enfrenta ahora una etapa más compleja: reducir la inflación cuando ya no hay efectos inmediatos de ajuste.

En términos mensuales, el IPC registró un 2,9% en febrero, el mismo nivel que en enero. La estabilidad en ese valor marca un cambio respecto de la tendencia descendente observada durante 2025, cuando la inflación mensual había llegado a ubicarse por debajo del 2 por ciento.

Analistas coinciden en que el proceso entró en una fase de “inflación inercial”, en la que los precios continúan subiendo a un ritmo moderado pero persistente, difícil de perforar sin nuevas medidas de fondo.

Uno de los factores centrales detrás de esta dinámica es la recomposición de precios regulados, especialmente tarifas de servicios públicos. Electricidad, gas y agua registraron aumentos por encima del promedio general, en el marco de un proceso de actualización tras años de atraso. Este componente, necesario para ordenar las cuentas públicas, introduce presión sobre el índice general.

Otro elemento clave es la evolución de los servicios, que continúan ajustándose a un ritmo superior al de los bienes. Alquileres, transporte y otros servicios personales reflejan una dinámica de corrección de precios relativos que impacta directamente en la inflación núcleo, ubicada en torno al 3% mensual. Este indicador, que excluye componentes estacionales y regulados, es seguido de cerca por los economistas porque muestra la tendencia de fondo del proceso inflacionario.