La decisión tomada esta semana por el Gobierno para reformular el patentamiento de medicamentos podría, al menos por el momento, poner un freno a la histórica disputa entre los laboratorios extranjeros y sus pares nacionales. Bajo el paraguas del acuerdo comercial con EEUU, el Gobierno avanzó en un nuevo esquema que permite que ambos sectores sostengan su negocio. Al mismo tiempo, y considerando la impronta aperturista del Gobierno, los medicamentos se distinguen de otros sectoresen lo referente a los precios. No hay expectativas de que el nuevo escenario permita que los consumidores argentinos paguen menos por los medicamentos en virtud de una mayor competencia, al menos por el momento.

Distintas fuentes de los sectores involucrados y expertos en propiedad intelectual coincidieron ante la consulta de Infobae en que el Gobierno encontró una solución salomónica. En el futuro, los comercializadores locales de los nuevos productos farmacéuticos que sean patentados en el país deberán pagarle a los dueños de esas patentes, lo que claramente favorece a los laboratorios extranjeros. A la vez, la decisión oficial incluyó un punto clave: quienes hoy producen localmente medicamentos sin retribuir al dueño de la patente podrán seguir haciéndolo sin pagar nada, lo que claramente favorece a los laboratorios nacionales.

La frase se repite entre quienes conocen el tema: “Era esto o nada”. El acuerdo intermedio permitió salir de un escenario difícil de sostener. Las restricciones al otorgamiento de nuevas patentes eran casi totales y limitaban la inversión. En el gobierno destacan que con la decisión se revertirá esa situación, ya que existirá la seguridad jurídica necesaria para la investigación y el desarrollo.

En esa línea, la Cámara Argentina de Especialidades Medicinales (CAEMe) que representa a los laboratorios extranjeros, elogió la medida y pidió “previsibilidad en materia de propiedad intelectual, ya que se trata de crear las condiciones necesarias para promover la innovación y favorecer la llegada de nuevas terapias a nuestro país. La actualización del marco normativo es un paso fundamental para generar un entorno más previsible para la inversión, la investigación, el desarrollo y la incorporación de avances en salud”.

La medida también dejará a muchas empresas locales que fabrican copias o genéricos con la potestad de seguir haciéndolo sin limitaciones. Ese negocio no sufrirá modificaciones, ya que el nuevo esquema solo se aplica hacia el futuro. Y los laboratorios extranjeros, que en teoría podrían reclamar por las patentes de los productos que ya están hoy en las farmacias, prefieren mirar hacia adelante y enfocarse en el negocio que viene.

De esa forma, ambos sectores avalaron un desenlace regulatorio que parece cerrado. Desde ambos sectores entienden que para que el nuevo sistema empiece a andar no se requiere ninguna reglamentación adicional. Aunque, claro está, siempre puede haber alguna letra chica, como en toda regulación.

La resolución conjunta dictada esta semana lleva la firma de Mario Lugones, ministro de Salud, Luis Caputo, ministro de Economía, y Carlos María Gallo, titular del Instituto Nacional de la Propiedad Industrial (INPI), un organismo que pasa a ser clave. Anuló otra similar de 2012 que fijaba “pautas de patentabilidad”, una serie de restricciones que “no existen en ninguna parte del mundo” según el ministro de Desregulación, Federico Stuzenegger, uno de los defensores de la medida. A partir de ahora, el INPI analizará caso por caso si el producto tiene la suficiente innovación y escala industrial para merecer la patente. Ya sin la traba de las “pautas” preestablecidas, el INPI se manejará con la ley de Patentes sancionada en 1996 durante el gobierno de Carlos Menem.

Un interrogante sobre el nuevo esquema que abren algunos expertos tiene que ver con la capacidad operativa y técnica que tiene el INPI para llevar adelante su nuevo rol. En el mercado destacan que, más allá de lo que digan las regulaciones, el organismo sufrió en los últimos dos años el desfinanciamiento de la mayoría del sector público, con personal técnico que a menudo busca trabajo en empresas privadas para escapar de los salarios congelados.

Esa situación abre dudas sobre si el Instituto va a contar con los recursos para manejar la cantidad de “examinadores” necesaria para agilizar los procedimientos, ya que el farmacéutico no es el único sector que quiere patentar sus invenciones. Un dato reciente grafica el escenario y llamó la atención de quienes conocen su funcionamiento: el INPI acaba de duplicar todos los aranceles que cobra para sus trámites, que también estaban congelados, tal vez en busca de mayores fondos para sostener a su estructura técnica.

Un punto crítico de la letra chica que viene, aún cuando no haya ninguna reglamentación adicional, es que aún está pendiente la creación de la Agencia Nacional de Evaluación de Financiamiento de Tecnologías Sanitarias (ANEFiTS), un organismo técnico y autárquico que dependerá del Ministerio de Salud. Anunciado por el Gobierno en marzo del año pasado, está agencia analizará medicamentos y tecnologías médicas antes de autorizar su compra con fondos estatales.

La Anefits, orientada a racionalizar el gasto público en salud, otorgará una habilitación previa a la validación técnica de la Anmat que requiere cualquier medicamento. Así, podría establecerse una evaluación económica en forma previa a la sanitaria. Un productos que no tenga el OK de la Anefits, no podrá ser comprado en el sistema público de salud. Por lo tanto, en su creación reside también un capítulo central de la aplicación del nuevo sistema.

En muchos mercados, el Gobierno de Javier Milei abrió la importación y quitó muchas regulaciones con el objetivo de tener una vía más para reducir la inflación. Los medicamentos no parecen ser el caso. Nada indica, según las fuentes consultadas por Infobae, que el nuevo sistema impacte sobre los precios que paga el consumidor en las farmacias.

En su defensa de la medida, Sturzenegger dijo que con ella “la Argentina vuelve al mundo”, que termina con restricciones que no existen en ningún lado y que “representa una mejora trascendental en el respeto de la propiedad intelectual en nuestro país”. Habló de “mayor competencia en el largo plazo”. Pero en ningún caso mencionó la perspectiva de remedios más baratos.

Un elogio impensado llegó por el lado de Elisa Carrió. La líder de la Coalicion Cívica consideró la medida como “lo más importante que se hizo en la Argentina en los últimos años” porque apunta a “cesar el proteccionismo escandaloso de los laboratorios nacionales todavía ‘en desarrollo’”. Carrió cerró su mensaje en X con un deseo: “Espero que esto abarate los precios”.

Por el momento, nada indica que ese deseo vaya a cumplirse. Así como la resolución conjunta generó una primera reacción de positiva, sin peleas legales a la vista, la cuestión de los precios enciende al rojo vivo la disputa entre ambos sectores del negocio farmacéutico.

Las voces de los laboratorios del exterior aseguran que no es posible que la Argentina tenga medicamentos más caros que el resto de la región si desde hace tanto tiempo los productores locales pueden vender sin retribuir por las patentes y que eso se debe a un contexto de escasa competencia, que esperan esta medida empiece a modificar. Juzgan que los precios, en muchos casos, tienen un nivel injustificado.

Al mismo tiempo, desde los productores locales la réplica es clara. En el documento que publicó la Cámara Industrial de Laboratorios Farmacéuticos Argentinos (CILFA) se asocia a las patentes con un monopolio para sus dueños, lo que naturalmente sube los precios en lugar de bajarlos. También destacaron un estudio de FIEL de 2024 que indica que gracias a los medicamentos genéricos y biosimilares se ahorraron más de USD 2.200 millones anuales.

CILFA adivirtió sobre las solicitudes de patentes “evergreening”, las que cubren innovaciones menores en medicamentos ya instalados en el mercado, que “no aportan efectos terapéuticos ni ningún otro valor, salvo preservar monopolios y obstaculizar durante años el lanzamiento de medicamentos competidores”. En la vereda de enfrente rechazan esas acusaciones, mucho más a partir de ahora: voces afines a CAEME explican que si no hay “actividad inventiva”, uno de los requisitos centrales para otorgar una patente según la ley de 1996 que vuelve a tener vigencia plena, el INPI la negará.

En los laboratorios locales, la postura es diferente. “Con más patentes habrá menos competencia y más privilegios monopólicos”, explican. Y aseguran que los precios seguirán ajustados a la dinámica actual del mercado. Y advierten que si en el futuro aparecen “patentes indebidas sobre desarrollos menores vinculados a medicamentos, habrá menos competencia y eso impactará en mayores precios”.

Desde Río Negro – Hace bastante calor en la estepa rionegrina, a 120 kilómetros de General Roca, y extrañamente hay poco viento. Donde también sube la temperatura es en Wall Street: el viernes los mercados cerraron en rojo por cuarta semana luego de una nueva disparada del precio del petróleo Brent, de referencia local, que llegó a USD 112 el barril a causa de la inestabilidad energética global que genera el conflicto bélico en Medio Oriente.

La guerra entre EEUU-Israel e Irán generó un tembladeral mundial con cortes en rutas de suministro, daño a infraestructuras clave, fuerte impacto en los precios internacionales del crudo y consecuente suba de los combustibles en las estaciones de servicio de todo el país. Aumentos que todos miran. Desde los consumidores, que ven cómo pasar por el surtidor es cada día más costoso, hasta el Gobierno, al que la tan deseada desinflación se le vuelve cada vez más cuesta arriba. Por estas horas, el presidente Javier Milei debe estar tan atento a la batalla cultural y la macro, como al hoy poco transitado y vital Estrecho de Ormuz.

Mientras tanto, en esta estepa, un caño de 40 pulgadas acaba de hundirse unos 30 metros, cruzó unos 800 metros de manera horizontal por debajo del río y salió del otro lado. Suena simple, pero es un hito de ingeniería en la obra del Oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), trazado que impulsa un consorcio de empresas liderado por YPF y también integrado por Vista, Pan American Energy, Chevron, Shell, Pluspetrol, Tecpetrol y Pampa Energía.

El oleoducto, que va de Vaca Muerta al mar rionegrino a lo largo de más de 400 kilómetros, permitirá evacuar toda la producción petrolera de la cuenca neuquina, incrementando en un 70% la posibilidad de transporte y duplicando la capacidad actual de la zona núcleo de Vaca Muerta. Sí, el doble.

El proyecto tiene una inversión inicial de unos USD 3.000 millones y es uno de los más grandes en inversión de los que están en marcha en este momento.

Se hace con financiamiento del mayor crédito privado de los últimos 30 años, que se cerró a mediados del año pasado y del que participan Citi, Deutsche Bank, Itau, JP Morgan y Santander. Lo construyen una Unión Transitoria de Empresas (UTE) entre la Techint Ingeniería & Construcción, la constructora del gigante que comanda Paolo Rocca, el empresario más señalado –y acusado– por el presidente Milei en las últimas semanas, y Sacde, cuyo accionista es Pampa Energía, la energética que preside Marcelo Mindlin.

Después del pasaje subfluvial, que aquí se festejó como un gol de la scaloneta, se espera que la obra se termine en mayo, cuando se concluyan los 437 kilómetros de caños que comenzaron a enterrarse en la tierra patagónica en marzo de 2024. Luego vendrán testeos y llenados parciales del trayecto, se esperan pruebas para noviembre y que se comience a exportar a fin de año, o en el primer trimestre del próximo.

El caño transportará crudo hasta una terminal de exportación en Punta Colorada, ubicada en el Golfo San Matías, diseñada para operar con grandes buques y permitir la salida de hasta 125 millones de barriles de petróleo por año. Allí, en este momento se están construyendo dos impresionantes mega tanques de almacenamiento, de un total de seis que se harán. Miden como dos estadios de fútbol cada uno, con capacidad de 120.000 metros cúbicos. Cuando el oleoducto esté funcionando a full, para llenar todo el tendido, caños y tanques, van a ser necesarios 1,2 millones de barriles que se completarán luego de un mes de bombeo constante.

En este paraje clave, en la base del kilómetro 120 entre el paraje Chelforó y la localidad de Chimpay, en el valle medio rionegrino, en unas semanas no quedarán nada más que algunas válvulas visibles, el resto estará bajo tierra.

Hasta aquí llegaron los empresarios a cargo del proyecto, el gobernador Alberto Weretilneck y otros funcionarios. “Queremos ser una provincia previsible, con seguridad jurídica y acuerdo social. Lo estamos logrando. Esta es la obra de estos tiempos. Después del gasoducto Perito Moreno es la más importante. Y está diseñada y ejecutada por argentinos. Sin el RIGI esto jamás se hubiera puesto en marcha”, destacó el mandatario provincial, quien también cruzó el río para ver la obra del otro lado, pero por arriba, en lancha.

Desde YPF destacaron que con su puesta en marcha, Argentina podrá generar exportaciones anuales de hasta 15.000 millones de dólares en 2030 (habrá que ver qué pasa con los precios). Esa cifra equivale a la mitad de las exportaciones del agro. El 90% de los operarios son argentinos, pero en la obra también participaron soldadores turcos, estadounidenses que operaron las máquinas de soldadura automática, operadores chilenos, alemanes que diseñaron la perforación y españoles encargados de verificar las soldaduras con ultrasonido. Una suerte de ONU petrolera que cruzó, soldando caños, desde Neuquén hasta el Atlántico.

Gustavo Chaab, CEO de VMOS, lo dice de manera clara: el oleoducto es la llave para duplicar el negocio petrolero en el país.

“Va a permitir que la industria petrolera duplique su tamaño. Hay otros proyectos que se harán, pero este es el primero y es fundamental. Duplicar la industria significa poder exportar USD 15.000 millones sólo de petróleo, que se van a sumar a otros tantos, o un poco más, que llegarán con el gas. Se duplicará la capacidad exportadora del país. El pico dependerá del ritmo de las petroleras, pero creo que será para 2028/9 y gas un poco después”, destacó Chaab.

Para pasar por debajo del río, hace un mes empezaron las pruebas “piloto”. Primero cruzó un “cañito” de 6 pulgadas. Luego se fue ensanchando: 26, 30 y las 44 pulgadas de diámetro al que el jueves pasado se empezó a introducir una columna de 800 metros de caños soldados de manera automática.

“El cruce horizontal dirigido es una metodología de instalación de ductos que permite realizar obras sin necesidad de abrir zanjas a cielo abierto” destacaron desde VMOS. Este sistema posibilita atravesar obstáculos naturales o artificiales -como ríos, rutas o zonas urbanas- sin afectar la superficie, ya que el trayecto se controla desde el nivel del suelo para alcanzar la profundidad de trabajo segura. Durante la perforación se emplean lodos especiales (base agua biodegradables) que remueven el material del suelo, estabilizan el túnel, y lubrican las herramientas y la tubería para facilitar su inserción.

“Terminamos el ducto y luego vienen las estaciones de almacenamiento y la parte marina, para que lleguen los buques, que harán otras empresas. En el primer trimestre, si todo sigue así, se empezará a exportar”, detalló en diálogo con un grupo de periodistas Damián Mindlin, presidente y CEO de Sacde.

En medio del debate por el nivel de actividad, los sectores que crecen, los que no y cuáles traccionan empleo, Marcelo Mindlin, presidente de Pampa, se tomó tiempo para destacar que el sector energético sí genera trabajo genuino duradero, según su punto de vista.

“Quería resaltar que hay mucha infraestructura que se va a hacer. Proyectos que demandan una cantidad de empleo muy importante para la provincia. Con el de TGS serán 3.400 empleos y con ENI-YPF más de 30.000. Y luego los indirectos. La infraestructura como movilizador de la economía y como generador de empleo es un tema muy importante”, remarcó.

— En medio de la baja del empleo, se habla de que los sectores que más están dinamizando la economía, como energía y minería, no son los que más motorizan el empleo, le preguntó Infobae en medio de una charla con otros medios.

— Es un mito. No creo que sea así. Por eso los datos que mencioné. Más allá de lo que se está invirtiendo en Vaca Muerta, en los pozos e infraestructura, estos proyectos generan mucho empleo. Para provincias como Río Negro y Neuquén son muy sustanciales. Justamente por eso lo quería puntualizar.

— ¿El nivel de actividad le preocupa?

— Ni me preocupa ni me tiene que preocupar. Mi rol de empresario es hacer inversiones, generar empleo y generar actividad con mis negocios. Eso creo que lo estamos cumpliendo bien. El resto que lo digan los economistas, los técnicos. Los empresarios hablamos con las inversiones, no con las palabras. Nosotros competimos constantemente, licitamos, ganamos y perdemos. Es el mundo privado, el de las licitaciones. Se gana, se pierde, se trata de conseguir el mejor precio y punto. Tomamos las reglas, nos adaptamos y tratamos de hacer el mejor negocio.

La referencia fue, en parte, al ruido entre un sector del empresariado y el Gobierno. Mindlin estuvo la semana pasada en Argentina Week, en Nueva York, donde una de las empresas de las que es accionista, TGS, anunció una inversión de unos USD 3.000 millones.

“Los inversores extranjeros todavía quieren ver que los empresarios locales demos el primer paso. Pero hay entusiasmo”, aseguró.

Con respecto al contexto global del precio del petróleo, el fundador de Pampa consideró que es transitorio con picos por la incertidumbre: “Los países europeos tendrían que estar mirando más a Argentina como un proveedor alternativo a los actuales. Eso empezaba a pasar y la guerra no hace más que resaltar el potencial del país como exportador de petróleo y de gas licuado. Es difícil decir que una guerra nunca es beneficiosa, pero en ese sentido podría serlo”, afirmó.

El socio de Sacde en la construcción del VMOS es Techint, y su petrolera –Tecpetrol– también es parte del consorcio que lo operará. Otra de las empresas de Rocca, Tenaris, estuvo involucrada meses atrás en una disputa petrolera que terminó con el mote de “Don Chatarrín de los tubitos caros” para su CEO.

Southern Energy (SESA) es otro de los grandes proyectos de Vaca Muerta. Lo encabeza PAE, de la familia Bulgheroni, y participan también otras “grandes” del sector. Es una iniciativa que exportará gas licuado desde 2027 y la polémica se desató porque Tenaris perdió la licitación por los caños que requiere el gasoducto. La ganadora fue la india Welspun, que supuestamente usa caños hechos con chapas chinas. Los precios de la empresa local eran un 40% más costosos y la noticia desató el enojo presidencial.

En paralelo, la constructora de Techint también junto a Sacde pujan para construir el gasoducto de SESA. Se definirá en unos días, pero en el sector aseguran que la UTE tiene muchas chances de quedarse con esa licitación. Sería la primera vez en la historia, al menos en el país, que Techint hace un trazado con caños de otra empresa. Juran que no tiene problemas en usar tubería de otra empresa, sea del país que sea, aunque está claro que no gustó nada perder.

A pesar de los “palos” constantes del Gobierno, y tal como reconoció Rocca en su carta post escándalo, en Techint creen que el Gobierno está haciendo algunas cosas bien.

“Argentina se está ordenando en materia macro. Ese orden genera cambios y trabajo en muchas actividades, y en otras no tanto. Hay un desfasaje. Vemos muy bien lo que pasa en petróleo, gas y minería con los privados, que son el foco de nuestra actividad. Hace 20 años que no hacemos obra pública. Hay muchos proyectos mineros en los que podemos estar, esperamos que prosperen”, destacó Carlos Bacher, chairman de la constructora. Se trata de un ejecutivo con casi 50 años en Techint, muy cercano a Rocca.

“Esta obra es extraordinaria, es la Patagonia unida para exportar. Es un orgullo. Estamos en un momento histórico”, dijo Weretilneck desde la lancha. En medio de la tensión entre empresarios, los apodos presidenciales y el potencial de Vaca Muerta, que se ajusta a diario en medio de la guerra, el VMOS se abre paso en la estepa y está cada vez más cerca del mar.

Una frase muy utilizada por los brokers de Wall Street advierte que “al mercado no se le discute, al mercado se le entiende”. John Maynard Keynes popularizó otra frase: “El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que tú puedes permanecer solvente”. Posiblemente con estos conceptos en la cabeza, Luis “Toto” Caputo decidió cortar por lo sano y dio de baja la principal estrategia que él mismo había diseñado para el 2026.

Con un riesgo país ahora arriba de los 600 puntos básicos y en medio de la guerra en el Golfo Pérsico, el ministro de Economía recalculó y ya no insiste con regresar a los mercados internacionales. En un congreso organizado por el IAEF explicó que los futuros vencimientos de deuda serán atendidos con emisiones locales, ingresos por privatizaciones y “fuentes alternativas” que son más baratas que buscar fondeo en el mercado internacional.

Un informe del banco UBS enfatizó que el riesgo país de Argentina debería estar en torno a los 400 puntos básicos. Pero el mercado opina diferente, a pesar del superávit fiscal y las compras diarias de dólares que viene realizando el Banco Central para fortalecer las reservas.

Es imposible tener certeza absoluta sobre por qué los bonos argentinos volvieron a estar castigados. Pero una parte importante de la explicación es que la guerra provocó una fuerte salida de activos de riesgo, en particular de mercados emergentes.

La busca de refugio le pegó a la deuda argentina incluso más de lo sucedido en otros países. El Gobierno cree que el “riesgo kuka” sigue teniendo un peso en la decisión de los inversores. Con elecciones presidenciales el año que viene y el recuerdo de lo sucedido a Mauricio Macri, no es fácil hacer apuestas de largo plazo.

El dólar, sin embargo, ni se enteró. Argentina fue uno de los pocos países del mundo en el que se apreció la moneda desde que empezó la guerra, a fines de febrero. La explicación en este caso es que el flujo de dólares se mantuvo alto durante el período, pero además el cepo cambiario limita el acceso al mercado de las empresas.

Como consecuencia, el tipo de cambio real muestra una apreciación del 10% desde el arranque del año. Argentina vuelve a encarecerse en dólares, algo que debería corregirse tarde o temprano ya sea con una fuerte reducción de la inflación o una suba del tipo de cambio.

Aunque Javier Milei ganó con holgura las elecciones de medio término, nadie puede dar una certeza absoluta de victoria en las presidenciales. Ese margen de duda le pone un techo a la recuperación de los bonos. La suba del desempleo en medio del proceso de apertura económica y la actividad que marcha a dos velocidades (con claros ganadores y perdedores) obligan a manejarse con cautela a la hora de realizar proyecciones.

El nivel récord de depósitos en dólares, ya en niveles de USD 39.000 millones, le permiten al Gobierno un margen de tranquilidad para satisfacer sus necesidades de fondeo. El objetivo ahora es emitir USD 2.000 millones de Bonar 2027 para hacer frente al próximo vencimiento de julio. Esos dólares están colocados al 2% anual o en mucho casos a tasa cero, mientras que el Tesoro paga casi 6% anual y con pago mensual de intereses. Por eso, la oferta de dólares abundantes en los próximos meses está casi asegurada.

La suba del riesgo país puede complicar algunos planes de empresas o de provincias para buscar financiamiento internacional, porque tendrían que pagar una tasa cercana al 10 por ciento. Mendoza ya está en la fila para salir al mercado como antes lo hicieron la ciudad de Buenos Aires, Santa Fe, Entre Ríos y Córdoba. Pero deberá esperar que mejoren las condiciones de mercado.

La evolución de la guerra con Irán seguirá condicionando el humor de los mercados. Alberto Bernal, head de estrategia de XP Investment, se mostró optimista respecto a un desenlace rápido: “Creemos que esto puede durar a lo sumo dos o tres semanas más. China es el que tiene la posibilidad de presionar para el final del conflicto, porque es el principal exportador de petróleo del mundo y no van a estar dispuestos a seguir pagando arriba de USD 100 el barril. Son ellos los que van a terminar presionando a Irán para que deje de bombardear el estrecho de Ormuz”.

Pero cada semana que sigue el conflicto los mercados pasan factura. La caída de las cotizaciones se viene acelerando a medida que no hay señales de alto el fuego. Donald Trump insiste en que la victoria sobre Irán es apabullante.

La guerra provocó el primer impacto en la economía doméstica a partir de la suba del precio de la nafta. Horacio Marín, CEO de YPF, aclaró a principios de esta semana que no aumentaría más de 10% porque el incremento del barril es “coyuntural”. Así buscó limitar en el corto plazo el impacto sobre la inflación y al mismo tiempo envió una señal a los competidores para que avancen con incrementos más allá de ese nivel.

El economista Fernando Marull proyectó que la inflación de marzo se ubicará en 3%, aunque no descarta que incluso termine siendo mayor. La buena noticia es que en abril se espera un retroceso para ubicarse debajo del 2,5%. Esto siempre que el barril de petróleo n o siga aumentando, lo que obligaría a nuevos incrementos en los surtidores.

Aunque todavía resulta un poco prematuro aventurarlo, la desaceleración inflacionaria de abril podría marcar un punto de inflexión luego de prácticamente un año de subas continuas del índice.

El equipo económico espera que la estabilidad cambiaria y la reducción en el ritmo de crecimiento de los agregados monetarios ayuden para la baja de la inflación en los próximos meses. El índice mayorista, que subió solo 1% en febrero, alienta la expectativa de ir en esa dirección.

El segundo trimestre es visto por el Gobierno como una oportunidad para empezar a ver mejores números de actividad económica. Si bien el PBI creció casi 4,5% el año pasado, las cifras difundidas por el INDEC son elocuentes respecto a la “doble velocidad” que muestran los distintos sectores. Muchos lo describen también como evolución en forma de “K”, con algunos sectores que van para arriba y otros que siguen en caída.

El agro, por ejemplo, mostró una expansión de 16% en el cuarto trimestre de 2025 respecto al mismo período del año anterior. Intermediación financiera creció 17% interanual y pesca poco más de 10%. Sin embargo, la industria manufacturera cayó 5%, mientras que comercio perdió 2,2% y el rubro construcción permaneció casi estancado. Este comportamiento explica fácilmente por qué la economía destruye mano de obra pese a que las estadísticas muestran que se encuentra en expansión.

Desaceleración inflacionaria, recuperación del salario real, fuerte aumento de la liquidación de divisas por parte del agro y el avance en la remonetizacion de la economía pondrían en marcha el circulo virtuoso para que la recuperación empieza a sentirse “en la calle”.