Con la tendencia a la baja de las tasas en pesos y un escenario cambiario más estable, muchos ahorristas volvieron a mirar los fondos comunes de inversión en dólares como alternativa para no dejar los billetes quietos en la caja de ahorro. La pregunta se repite en la City y entre inversores minoristas es si conviene asumir algo de riesgo para buscar rendimiento en moneda dura o mantener liquidez absoluta aunque la tasa sea baja.

En el mercado local, la oferta de FCIs en dólares se divide en tres grandes categorías: money market T+0 -me voy y tengo dólares disponibles de inmediato-, fondos de corto y mediano plazo con rescate T+1 -me voy y tengo dólares disponibles 24 horas después-, y estrategias de retorno total con mayor volatilidad.

Cada uno responde a un perfil distinto y a una necesidad concreta como lo es la liquidez inmediata, rendimiento moderado o búsqueda de mayor retorno asumiendo riesgo.

Money market en dólares

El primer escalón lo ocupan los fondos T+0 en dólares, diseñados para administrar liquidez. Son vehículos que invierten en instrumentos de muy corto plazo, con bajo riesgo crediticio y mínima fluctuación en el valor de la cuotaparte.

Entre los más utilizados del mercado aparecen:

• Adcap Ahorro Dólares C, con un rendimiento a anual de 1,91% y un patrimonio cercano a u$s125 millones.
• MEGAQM Liquidez Dólar B, con 1,59% anual y alrededor de u$s241 millones bajo administración.
• IEB Corto Plazo Dólar B, con 1,50%.
• Allaria Dólar Ahorro B, con 1,47% y un patrimonio en torno a u$s265 millones.
• SBS Liquidez USD B, con 1,43%.

Estas tasas, medidas a un día, reflejan el rendimiento acumulado en el período y sirven como referencia de la dinámica reciente. En términos anuales, se ubican en un rango bajo, pero la principal ventaja es la disponibilidad inmediata de los dólares ya que el inversor puede rescatar y disponer de los fondos el mismo día.

Dentro de la oferta de Allaria Fondos, el Allaria Dólar Ahorro Money Market presenta un perfil conservador y horizonte de corto plazo, con un rendimiento anual esperado de 1,4%. Es una herramienta clásica para quienes no quieren asumir riesgo de mercado y buscan simplemente que los dólares no queden parados.

Este tipo de fondo suele ser elegido por empresas que administran caja en moneda dura, inversores que esperan una oportunidad de mercado o personas que priorizan liquidez absoluta.

Corto y mediano plazo

Un segundo grupo lo conforman los fondos en dólares con rescate T+1 y una estrategia algo más amplia. Aquí ya se incorporan instrumentos corporativos o soberanos de mayor duración, lo que permite mejorar la tasa esperada.

En la gama de Allaria Fondos, el Allaria Dólar Ahorro Plus, también de perfil conservador y corto plazo, apunta a un rendimiento anual estimado del 4%. La diferencia frente al money market es que se resigna liquidez inmediata, pero se gana rentabilidad.

Más arriba aparece el Allaria Dólar Dinámico Corporativos Argentina, de perfil moderado y horizonte de mediano plazo, con un rendimiento anual esperado de 6%. Aquí la cartera ya incorpora deuda corporativa local en dólares, lo que introduce riesgo crediticio y cierta sensibilidad a tasas.

En el segmento soberano, el Allaria Dólar Global, enfocado en bonos argentinos en moneda dura, proyecta 7,5% anual. Este tipo de fondo depende en mayor medida del comportamiento de la deuda pública y del riesgo país. Si los spreads se comprimen, la cuotaparte puede subir con fuerza; si el riesgo se amplía, la volatilidad se hace sentir.

La clave en este tramo es el horizonte ya que no se trata de instrumentos para rescatar a los pocos días, sino de posiciones pensadas para varios meses.

Retorno total

En la parte más agresiva del espectro se ubican los fondos de retorno total. Estos vehículos combinan bonos de mayor duración, estrategias activas y gestión táctica de cartera.

El Allaria Dólar Retorno Total, también de Allaria Fondos, muestra un rendimiento anual esperado de 9%, con horizonte de largo plazo y perfil moderado. La tasa es sustancialmente más atractiva que la de un money market, pero el inversor debe tolerar variaciones en el valor de la cuotaparte.

En el universo T+1, se destaca además el Schroder Retorno Total Cuatro B, que exhibe un rendimiento a 30 días de 3,08% y un patrimonio cercano a u$s28 millones. Se trata de una estrategia que busca capturar oportunidades en distintos tramos de la curva en dólares.

En estos fondos, la dinámica de tasas internacionales, la evolución del riesgo argentino y la gestión activa del equipo administrador son determinantes para el resultado final.

El fenómeno Cocos

El crecimiento de las fintech, especialmente Cocos Capital, también impulsó el uso de FCIs en dólares entre inversores minoristas y merece un parrafo aparte. La plataforma ofrece fondos que permiten suscribir y rescatar desde el celular, con montos mínimos bajos y con una propuesta que arrasa con el resto de alternativas del mercado.

En especial es por el caso de Cocos Ahorro Dólares, la TNA promedio a 60 días se ubica en torno a 2,85%, con baja volatilidad y rescate ágil 24/7 -en cualquier horario del día y sin estar atado a los horarios del mercado-. En los últimos 30 días acumula una suba de 0,19% y en el año 0,29%.

Por su parte, Cocos Dólares Plus apunta a un rendimiento anual estimado de 7%, con un avance de 2,37% en los últimos tres meses, rescate en 24 horas y un patrimonio que ronda los u$s228 millones.

La diferencia entre ambos es la misma que en el resto del mercado ya que uno prioriza liquidez y estabilidad; el otro busca rendimiento adicional asumiendo riesgo moderado.

Tres variables para decidir

Antes de elegir un fondo en dólares conviene evaluar los tres factores centrales:

• Liquidez: T+0 o T+1.
• Horizonte de inversión: semanas, meses o más de un año.
• Tolerancia al riesgo: estabilidad versus búsqueda de rendimiento.

Un money market puede rendir 1% o 2% anual, pero prácticamente no fluctúa, y un fondo soberano puede proyectar 7,5%, aunque su valor diario puede oscilar con fuerza.

El retorno total promete hasta 9%, pero con mayor sensibilidad a tasas y spreads.

La diferencia de varios puntos porcentuales anuales puede parecer menor en montos chicos, pero en carteras de u$s50.000 o u$s100.000 el impacto es relevante.

¿Dólares quietos o trabajando?

Dejar los billetes inmóviles implica resignar rendimiento real -en dólares-, incluso una tasa de 4% anual ayuda a preservar poder adquisitivo frente a la inflación internacional. En un contexto de mayor normalización financiera y estabilidad cambiaria local, los FCIs en dólares volvieron a convertirse en herramienta habitual de cartera.

La decisión no es igual para todos y quien necesita disponibilidad inmediata elegirá un T+0 mientras que quien no prevé utilizar esos fondos en el corto plazo puede buscar rendimiento adicional. Y quien tenga visión de largo plazo podrá asumir mayor volatilidad a cambio de una tasa más atractiva.

El mercado ofrece opciones concretas para cada perfil, lo relevante es entender que no todos los fondos son iguales, que el rescate y la composición importan y que el diferencial de tasa es, en definitiva, el precio del riesgo asumido.

El empresariado quedó partido en dos tras la media sanción en el Senado de la ley de reforma laboral. En la Casa Rosada se respiró euforia. La lectura oficial fue lineal: menos litigiosidad, más previsibilidad, más empleo. Algunos funcionarios incluso deslizaron que el 1° de marzo, cuando Javier Milei inaugure las sesiones ordinarias, podría haber anuncios que profundicen el rumbo.

«Se vienen más reformas estructurales, ahora habrá anuncios el 1° de marzo, la reforma tributaria y la ley de glaciares son dos objetivos inmediatos», dijo a iProfesional un funcionario de extrema llegada a Javier Milei.

La UIA celebra la reforma laboral: qué pasa con las pymes

Pero fuera del mármol de la Casa Rosada, en el piso áspero de las Pymes industriales y comerciales, la sensación es otra: nadie descorcha. El escepticismo domina a quienes aseguran no haber sido consultados y advierten que, sin mercado interno ni consumo, cualquier reforma laboral es apenas una cirugía estética en un paciente anémico.

Martín Rapallini, presidente de la UIA, envió a iProfesional un documento de la entidad de tono celebratorio. Allí enumeró los «principales problemas que resuelve la nueva ley laboral»: distorsiones que deterioran la productividad, generan litigiosidad y limitan la capacidad del empresario para organizar su empresa.

«El nuevo marco normativo apunta a resolver una serie de distorsiones que, durante años, afectaron especialmente a las PyMEs industriales, deteriorando la productividad, generando litigiosidad y limitando la capacidad básica del empresario de organizar su propia empresa», señaló.

Del otro lado, empresarios Pymes deslizaron por lo bajo a iProfesional lo que subyace en las suspicacias de los empresarios medianos: la UIA juega en favor del oficialismo y estuvo en las negociaciones, en línea con los intereses de las grandes empresas y no de las Pymes.

Por otra parte, la Confederación Federal Pyme Argentina manifestó «su preocupación ante la reciente aprobación de la Reforma Laboral, porque el nuevo régimen mantiene vigente el sistema que permite la continuidad de contribuciones obligatorias derivadas de convenios colectivos».

Se refería al aporte obligatorio al INACAP, el Instituto Argentino de Capacitación Profesional y Tecnológica, que administran la Cámara Argentina de la Mediana Empresa y la Cámara Argentina de Comercio y que en los papeles ofrece formación laboral, pero con resultados discutibles.

«Sus fondos son administrados por entidades intermedias sin mecanismos adecuados de transparencia pública ni control efectivo por parte de las empresas aportantes», dijo el comunicado. Esa polémica promete crecer porque enfrenta a Pymes con las grandes cámaras.

Por su parte, según dijo Rapallini a este medio, la UIA subraya cambios concretos: límites a la gestión sindical dentro de las plantas —»reduce el conflicto permanente y permite que el foco vuelva a estar en la producción»—; previsibilidad en las indemnizaciones, con criterios taxativos que excluyen rubros que «se sumaban de manera arbitraria»; creación del Fondo de Cese Laboral con aportes del 2,5% para PyMEs y 1% para grandes empresas; unificación de criterios de actualización judicial; herramientas contra bloqueos; fin de la ultraactividad de convenios; banco de horas; nuevo régimen de responsabilidad en la tercerización; reducción de cargas no salariales e incentivos a la formalización.

La conclusión de la central fabril enviada a iProfesional es inequívoca: «Es un cambio estructural» pensado «especialmente para resolver los problemas concretos de las PyMES industriales y generar condiciones para volver a crear empleo formal».

Consumo y empleo: la duda de las pequeñas y medianas empresas

Sin embargo, del otro lado del mostrador empresario, las Pymes replican con una frase que se repite como mantra: sin consumo no hay reforma que valga.

Raúl Zylbersztein, de la Confederación Empresaria de la República Argentina (Cgera), fue prudente, pero cortante, ante la consulta de iProfesional: «Es mejor de lo que estaba, pero veremos qué ocurre en los juzgados. Nosotros no lo apoyamos porque tiene poco impacto positivo y no soluciona muchos de los problemas cotidianos. Ausentismo, ART». La frase condensa la desconfianza: la ley podrá ordenar papeles, pero no modifica el terreno real donde se litiga ni el costo sistémico de los riesgos del trabajo.Consultado por iProfesional, Juan Ciolli, de la Cámara Económica Sanmartinense, fue más lejos y politizó el debate: «La reforma laboral está hecha a la medida de las grandes empresas, las Pymes no están beneficiadas con esta ley».

Y agregó: «Está dentro de la lógica de todo lo que viene haciendo el Gobierno para avanzar en un proceso de desindustrialización de la Argentina, desfinanciar las universidades, la ciencia y la tecnología, esta reforma laboral, la privatización de Nucleoeléctrica…».

Ciolli puso números sobre la mesa: «El 95% de la producción de las Pymes la volcamos al mercado interno, necesitamos mercado interno y salarios para poder invertir; hoy la capacidad instalada es del 57%». Y remató: «Mienten diciendo que esta reforma genera más empleo». Para este sector, la ecuación es simple: con fábricas semivacías, nadie contrata por más que bajen cargas.

Maximiliano Pisetta, vicepresidente del Movimiento Nacional Pymes, insistió en la misma línea: «No nos sirve que nos bajen el IVA para invertir si lo que no hay es inversión por falta de mercado. ¿Quién va a comprar una máquina más, si lo que tenemos es que poner en marcha las que tenemos?». Y completó: «Para contratar más empleados formales primero hay que tener rentabilidad y consumo; no nos sirve que haya menos cargas patronales si nadie compra nada».

Mauro González, de la Confederación Federal Pyme, fue quirúrgico: «Lo que busca es blanquear a los sectores informales; el proyecto no va a crear más empleo. Lo único que lo va a hacer es una reactivación de la economía, un proyecto productivo que debe tener el Gobierno». Y advirtió: «Lo de las cargas sociales que bajan al 8% para las Pymes es importante, pero no es algo que te va a impactar y te va a sostener. Este proyecto le dice al sector empresario: te bajo el consumo, pero te trato de mejorar la rentabilidad desde este lugar. No va a resolver ninguno de los problemas del sector productivo».

El conflicto escaló además por el capítulo menos visible, pero más sensible: las llamadas «cajas gremiales empresarias», en especial el INACAP, el Instituto Argentino de Capacitación Profesional y Tecnológica, creado en 1975 para empleados de comercio. Se financia con una contribución mensual equivalente al 0,5% del salario inicial de la categoría «Maestranza A». Pero ahora, despues de sancionada la ley en la Cámara de Diputados, se extendería a todos los salarios.

Las Pymes cuestionan que ese aporte —que se deposita junto con las contribuciones al SUSS— no tiene, según denuncian, una rendición transparente y efectiva sobre su destino. Un paper que circuló desde CGERA fue demoledor en el título: «Reforma laboral: más costo laboral contra las Pymes y en beneficio de la casta gremial empresaria».

Allí se acusa al Gobierno de haber votado «a favor de las cajas gremiales empresarias, pese a haberlas señalado como ‘cajas políticas’». Y se advierte que, con la reforma, podrían recaudar aún más, incluso hasta el 0,5% de la remuneración del trabajador, ampliando la base de cálculo. «¿Cambió la posición del Gobierno? ¿Fue el cuestionamiento previo apenas un show mediático para negociar con la casta gremial empresaria?», plantean.

La Confederación Federal Pyme advirtió luego que «la Reforma Laboral mantiene mecanismos de recaudación obligatoria que afectan a las pymes».

Entre estos mecanismos mencionó «los aportes destinados al Instituto Argentino de Capacitación Profesional y Tecnológica para el Comercio (INACAP), vinculado a entidades empresarias como la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) y la Cámara Argentina de Comercio (CAC), que se financian mediante contribuciones obligatorias realizadas por miles de pequeñas y medianas empresas en todo el país».

Precisó que «según información reconocida en sede judicial por la propia institución, estos fondos alcanzan cifras de recaudación anual de decenas de miles de millones de pesos, sostenidas principalmente por aportes obligatorios de pymes, muchas de las cuales no cuentan con acceso pleno a información pública detallada sobre el destino específico de esos recursos ni participación efectiva en su administración».

La reforma laboral aumentó esos aportes del 0,5% porque ya no solo será de la categoría «Maestranza A», sino que se extenderá a la generalidad de los salarios. Entre las Pymes aseguran que esta ley les permitirá ampliar la recaudación y superar los $75.000 millones anuales. La Justicia reconoció que el INACAP que recauda hoy más de $30.000 millones.

El oficialismo, en su mejor momento de gloria, defiende la coherencia del paquete y la necesidad de ordenar un sistema laboral que, a su juicio, expulsaba empleo formal. Pero el mapa empresario revela una grieta profunda: la UIA, con fuerte presencia de grandes compañías y sectores exportadores, apuesta a la previsibilidad jurídica como motor. Las Pymes, más atadas al mercado interno, reclaman demanda, crédito y un horizonte de crecimiento.

La reforma, así, quedó atrapada en una tensión estructural: para unos es el punto de partida de una modernización pendiente; para otros, una pieza técnica en un tablero donde la variable decisiva —el consumo— sigue en rojo.

Y mientras el Gobierno celebra la media sanción como un hito, el pequeño empresario mira su persiana a medio abrir y se pregunta si la ley cambiará algo más que el texto del Boletín Oficial.