Caputo habló de inversiones y financiamiento más barato en dos o tres meses, pero hoy el superávit comercial es bajo y el consumo sigue bajo presión

20/03/2026 – 13:45hs

Luis Caputo volvió a insistir con una promesa central del Gobierno: en los próximos dos o tres meses deberían aparecer inversiones, financiamiento más barato y una baja más clara de la inflación. El problema es que, hoy, la economía todavía no muestra señales concretas de esa mejora.

Caputo promete mejoras en dos o tres meses, pero hoy no aparecen señales claras

Durante su exposición en el IAEF, el ministro aseguró que se viene una etapa de mayor llegada de capitales y de financiamiento más barato. También volvió a plantear que en los próximos meses debería verse una desaceleración más clara de la inflación.

Pero esa expectativa todavía no se refleja en los datos actuales. El discurso oficial sigue apoyado en lo que podría pasar en el corto plazo, mientras la foto de hoy muestra una economía que todavía no termina de dar señales de alivio.

El superávit comercial fue el más bajo en nueve meses

Uno de los puntos más sensibles sigue siendo el ingreso de divisas. En febrero, la Argentina registró un superávit comercial de apenas u$s788 millones, el menor en nueve meses. El dato quedó muy por debajo del saldo de enero y muestra que, por ahora, entran menos dólares de los que el Gobierno esperaba para transitar con más comodidad esta etapa.

Y ese número importa porque buena parte del plan económico depende de sostener la calma cambiaria. Con el dólar oficial cerca de $1.400 y una inflación que sigue alrededor del 3% mensual, mantener esa estabilidad exige que no se afloje el ingreso de divisas y que tampoco se deteriore la demanda de pesos.

El bolsillo no mejora y crece la presión social

Mientras tanto, en la calle la mejora todavía no aparece. Una encuesta de Tendencias mostró que el 41,3% de los consultados no llega a fin de mes y que otro 22,5% tuvo que recortar gastos para poder hacerlo. Sumados, muestran que 63% enfrenta dificultades para cerrar el mes. Además, el 42,1% dijo sentirse endeudado.

El 41,3% de los consultados afirmó que no llega a fin de mes, según una encuesta de Tendencias

En síntesis, el Gobierno promete inversiones, financiamiento más barato y una baja más clara de la inflación. Pero la foto de hoy sigue mostrando otra cosa: entran menos dólares de los esperados, la calma cambiaria exige sostén permanente y el bolsillo no mejora.

Desde el sábado 28 de febrero, el día en que estalló el conflicto en Medio Oriente, el precio internacional del petróleo empezó a subir y ya no volvió a los niveles previos. Pasó de USD 76 iniciales a USD 87 la semana siguiente y, apenas 15 días después, superó los USD 100 por barril, un valor al que no llegaba desde 2022 y que no estaba en las proyecciones de prácticamente ningún analista. Hoy, a casi un mes del inicio de la guerra, el Brent oscila en torno a los tres dígitos.

La suba fue tan rápida como inesperada. Hasta hace pocas semanas, el mercado proyectaba exactamente lo contrario: un precio internacional del crudo en baja y un rango de entre USD 65 y USD 80 por barril para 2026. Ese cambio no solo impactó en el precio de los combustibles en Argentina, que ya acumula una suba cercana al 12% desde el comienzo del conflicto, sino también en las decisiones de inversión en el sector energético.

La repercusión del conflicto en la Argentina tiene varias aristas. Por un lado, en el corto plazo, los valores actuales mejoran las proyecciones de exportación. Con un barril cerca de USD 100, Argentina puede aprovechar su perfil de exportador neto y mejorar las cuentas externas, con Vaca Muerta como principal impulsor.

De hecho, según estimaciones de la consultora Empiria, si el precio se mantuviera en estos niveles, las exportaciones de petróleo podrían pasar de USD 6.400 millones en 2025 a USD 9.400 millones este año.

Sin embargo, este escenario tendría un efecto moderado sobre la inversión. Daniel Montamat, ex secretario de Energía, dijo a Infobae que la suba del precio tiene un doble impacto. “La suba del precio incentiva la inversión en Vaca Muerta por dos cuestiones: 1) porque es una actividad que ya es rentable y con precios más altos se vuelve todavía más; y 2) geopolítica y de mediano plazo”, resaltó.

Según el ex funcionario, el nuevo escenario internacional obliga a Europa, principalmente, y al resto de los países importadores de energía a buscar proveedores más estables. “Argentina está alejada de la zona caliente. Aunque el conflicto desescale, el precedente queda. Entonces los países que dependían del petróleo o del gas de Medio Oriente van a tener que buscar otras fuentes. Ahí aparece la oportunidad para consolidar a la Argentina como exportador”, afirmó.

Montamat dijo, además, que hoy el país exporta unos 300.000 barriles diarios, pero el objetivo del sector es acercarse a los 900.000 hacia el final de la década.

Esa visión también aparece entre las principales petroleras que operan en el país. En una reciente entrevista con la agencia Bloomberg TV en Nueva York, Miguel Galuccio, fundador y CEO de Vista Energy, aseguró que “el rally del petróleo puede impulsar la industria shale de Argentina”. Y agregó: “Si este año podemos llegar al millón de barriles, vamos a ingresar al top 20 de productores de petróleo del mundo. Y eso sería transformador para Argentina”.

No obsante, dentro del sector privado hay cautela. Consultado sobre los planes de inversión para este año, Galuccio dijo que “aún es temprano para definir si la compañía va a actualizar su plan de inversiones para 2026, que hoy está proyectado entre USD 1.500 y 1.600 millones”.

También remarcó que el conflicto vuelve a poner en el centro del debate la seguridad energética global. “Lo más importante es cómo recuperamos la seguridad energética. ¿De dónde va a venir el petróleo que el mundo necesita? La Argentina tiene un rol que jugar como un nuevo actor global”, sostuvo.

El economista Pablo Tigani marcó que el impacto del precio alto sobre la inversión no es automático. “En general, las decisiones de inversión no son como las de financiamiento. Primero se toma la decisión de invertir y después se consigue el financiamiento. Pero en este contexto lo que domina es la incertidumbre”, explicó.

Según señaló, el problema no pasa por el precio actual del petróleo, sino por la falta de previsibilidad internacional. Considera que si alguien supiera que estas condiciones se mantendrán en el tiempo, todos querrían invertir, pero que la incertidumbre política internacional y la guerra son las variables determinantes. Agregó que el escenario que se analiza en los principales centros financieros no es de corto plazo y que no se está pensando en una resolución rápida, algo que se escucha en Washington, Chicago y Nueva York.

Horacio Marín, presidente de YPF, destacó en un evento organizado por el medio especializado EconoJournal: “El precio del petróleo hoy es muy difícil de estimar. Había opiniones que adelantaban que iba a bajar. Por eso lo que uno tiene que hacer es preparar a la compañía para ese precio. Nosotros nos preparamos para precios bajos, cosa de no tener que cambiar el programa de inversión”.

En este contexto, Marín descartó acelerar inversiones en Vaca Muerta para aprovechar la suba actual. “Una guerra es un cisne negro para los precios. A nivel personal, creo que esto es transitorio. Adelantar inversiones por un efecto transitorio no tiene sentido y, además, no lo podemos hacer por una cuestión de cuellos de botella”, afirmó. Mencionó que el consenso que hoy circula entre analistas es que el crudo podría estabilizarse cerca de los USD 70 por barril después del segundo semestre. “Después de eso nadie lo sabe”o.

Mientras tanto, las inversiones siguen avanzando. Vista Energy, por ejemplo, consolidó su liderazgo en Vaca Muerta tras adquirir en abril de 2025 la participación de Petronas en La Amarga Chica. Desde su creación invirtió USD 6.000 millones y prevé desembolsar otros USD 4.500 millones para alcanzar los 180.000 barriles diarios en 2028 y 200.000 hacia 2030.

A esos proyectos se suman otros desarrollos. Pampa Energía, por ejemplo, desarrolla Rincón de Aranda con una inversión prevista de USD 1.500 millones hasta 2027 y proyecta multiplicar por diez su producción hasta 45.000 barriles diarios.

Tecpetrol, del Grupo Techint, produce hoy 25 millones de metros cúbicos diarios de gas en Fortín de Piedra, lo que representa cerca del 20% del consumo invernal argentino, y avanza en nuevos desarrollos petroleros en la cuenca neuquina.

Pan American Energy, por su parte, impulsa nuevos proyectos en Neuquén y acaba de firmar su primer contrato de exportación de GNL a través del consorcio Southern Energy —integrado por PAE, YPF, Pampa Energía, Harbour Energy y Golar LNG—.

El acuerdo prevé la venta de 2 millones de toneladas anuales de GNL durante ocho años a partir de fines de 2027. Ese volumen cubrirá cerca del 80% de la capacidad operativa del primer buque licuador, el Hilli Episeyo, que operará frente al Golfo San Matías, en Río Negro. Según las proyecciones del sector, el contrato podría generar ingresos superiores a USD 7.000 millones durante su vigencia, dependiendo de la evolución de los precios internacionales.

En el mediano plazo, el gran salto del sector no pasa solo por el petróleo sino por el gas. “El gran desafío viene en el GNL”, sostuvo Daniel Montamat. Según explicó, el conflicto volvió a poner en crisis el abastecimiento energético europeo y eso abre una oportunidad para nuevos proveedores. “Europa está obligada a buscar nuevas fuentes de suministro y Argentina puede convertirse en un proveedor estable en el mediano plazo”, afirmó.

YPF también avanza con su propio proyecto de exportación de GNL, considerado uno de los desarrollos energéticos más grandes de la historia del país, ya que la inversión que conlleva este proyecto es la más grande en la historia de Argentina: solo el proyecto de 12 millones de toneladas por año implica USD 35.000 millones en un período de 4 años.

La iniciativa prevé generar exportaciones por USD 200.000 millones en los próximos 20 años -unos USD 10.000 millones por año- y forma parte del Plan 4×4 con el que la petrolera busca posicionarse como líder regional en producción shale y exportación de hidrocarburos hacia 2031.

Las proyecciones del sector reflejan ese cambio de escala. Para 2030, se estima que las exportaciones energéticas podrían alcanzar los USD 30.000 millones, un monto similar al que hoy genera el agro (alrededor de USD 34.000 millones). El cambio ya empezó a verse en los datos recientes: en 2025 la Argentina cerró con un superávit energético de USD 7.815 millones, el más alto desde que existen registros, y en enero de 2026 el saldo volvió a ser positivo, con USD 618 millones.

El precio del dólar se mantiene cerca de los $1.400 desde hace unos 6 meses, mientras que la inflación avanza a un ritmo cercano al 3% mensual. Por ende, diversos economistas están alertando sobre el «regreso» del atraso cambiario. 

La elevada inflación del 3% choca contra un dólar cuyo precio nominal se mantiene «controlado» por el mayor ingreso de divisas, impulsado por los mejores precios de las exportaciones petroleras y agrícolas a raíz del conflicto en Medio Oriente, las emisiones de deudas corporativas y la menor demanda doméstica de divisas. 

Un escenario que indicaría que el Gobierno está volviendo a utilizar al dólar oficial como ancla de los precios de la economía.

En este sentido, un reciente informe de la Consultora LCG advierte que, en lo que va del año, el tipo de cambio real multilateral se apreció 7,7%, por lo que «volvió a ubicarse en niveles comparables con los de 2017, alejándose de los $1.636 (a precios de hoy) definidos por el FMI como un nivel mínimo a sostener en el acuerdo 2022».

Este dato que alerta sobre el atraso cambiario, se suma un dato de mayor interés por viajes al exterior, justamente, por el abaratamiento del valor del dólar a nivel doméstico.

«Observamos que la estabilidad del tipo de cambio generó un impacto positivo en la demanda de viajes internacionales. En este contexto, las búsquedas para viajes al exterior durante enero y febrero registraron un crecimiento del 25% en comparación con el mismo período de 2025, donde hay una mayor anticipación en la compra y por un escenario que favorece la planificación de esto destinos», indica Paula Cristi, gerente general de Despegar para Argentina y Uruguay.

Precio de dólar histórico: así está el precio hoy

El precio del dólar minorista es, en la actualidad, cercano a los $1.420, por lo que en todo el 2026 desciende más de 4%.

En tanto, el blue se ubica muy cerca, en los $1.435, mostrando una contracción de alrededor de 6%.

Al comparar su valor de los últimos 10 años actualizado al presente, se puede tomar como referencia el momento en que Javier Milei inició su presidencia, en diciembre de 2023: el blue se ubicaba en $1.070. Y, a las pocas semanas, llegó a un máximo de $1.255. A dos años de ese momento, el paralelo se ubica nominalmente en los $1.435, «apenas» 14% más arriba que en ese entonces. 

Como contrapartida, la inflación acumulada desde diciembre de 2023 a marzo 2026 en argentina es de 282%.

Cabe recordar que el blue tocó su precio nominal máximo en julio del 2024, al alcanzar los $1.500: ese precio, ajustado por la inflación acumulada desde esa fecha al presente, equivale en la actualidad a unos $2.350. Es decir, 64% más que hoy.

«Si se toman como referencias los valores más elevados a los que llegó el blue en los últimos 10 años, el máximo alcanzado se registra en octubre de 2020, en plena crisis desatada por la pandemia, cuando tuvo un valor actualizado de $5.030. Es decir, 250% más alto que el precio actual del billete informal», detalla Andrés Méndez, director de AMF Economía.

En otros momentos de crisis cambiaria, como en octubre de 2023 -por la incertidumbre política y económica durante la definición de las últimas elecciones presidenciales-, el blue alcanzó un valor, a cifras actuales, de $3.950.

Por ende, los $1.435 de hoy en día lo ubican en los niveles más bajos de los últimos 10 años. De hecho, se encuentra apenas por arriba al que alcanzó entre marzo de 2016 y marzo de 2018, drurante el gobierno de Mauricio Macri, cuando estuvo a $1.670, a valores actuales. Período en el que tampoco había cepo cambiario para los minoristas.

¿Atraso cambiario? Opinión de expertos

Para los economistas relevados por iProfesional, el precio del dólar comienza a signos de atraso respecto al movimiento del resto de los precios al consumidor. 

«Decir que el dólar está caro o barato (atrasado o no) dependerá a quién se le pregunte. Un exportador va a decir una cosa y un importador otra. Es decir, se puede decir que el dólar está atrasado porque viene subiendo bastante por debajo de la tasa de inflación y las proyecciones para este año mantienen esa tendencia. Esto no es un error, sino que es la estrategia del Gobierno para no sumar presión inflacionaria por el lado cambiario. Entonces, podemos considerarlo barato en términos de largo plazo, pero es funcional en el corto», detalla Andrés Salinas, economista e investigador de la Universidad de La Matanza (Buenos Aires), a iProfesional.

Este experto prefiere asegurar que el precio actual del dólar «no es que está barato, sino que está en un nuevo nivel de equilibro de corto plazo. La caída de la demanda interna, el ajuste fiscal, la compra de reservas y algunas tasas reales positivas quitan presión sobre el tipo de cambio. Entonces, en lugar de hablar de atraso, se puede decir que es un cambio de régimen, donde el tipo de cambio deja de ser el ancla nominal y pasa a acompañar una macroeconomía más ordenada».

Así, Salinas concluye que, «no necesariamente debería venir una corrección de la cotización a la alza del dólar si estas condiciones se mantienen o mejoran».

En ello coincide Fernando Baer, economista jefe de la consultora Quantum: «Por lo pronto, el dólar está más apreciado que hace 4 meses, pero menos que a junio del año pasado. Mientras que haya flujo de compra de reservas y liquidación de los exportadores, no veo motivo para pensar lo contrario».

En esta sintonía suma Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis Macroeconómico de Equilibra: «Sí, obviamente, el dólar tiene una apreciación de casi 20% respecto a lo que decía el Fondo Monetario, aunque hay precios internacionales muy buenos para Argentina de las materias primas. Así, está la paradoja que las exportaciones van a aumentar el valor y quizás pierdan rentabilidad algunas economías regionales y no puedan exportar, pero en el neto el Gobierno va a sumar más divisas».

En conclusión, Sigaut Gravina considera que, en el corto plazo, el precio actual del dólar «no genera un riesgo en el intercambio de bienes y servicios en el saldo comercial, porque las exportaciones van a crecer mucho por la mejora de los precios internacionales. Algo que ayuda a sostener un tipo de cambio más apreciado en el corto plazo».