Nadie imaginó la actual dinámica cambiaria. Ningún banco de inversión previó que el Banco Central compraría en el mercado u$s2.500 millones entre enero y parte de febrero. Y esa tendencia continuará en las próximas semanas, a la espera de que arranque la cosecha gruesa.

En las primeras siete semanas del año, la entidad que lidera Santiago Bausili ya completó la cuarta parte del objetivo de compra de divisas para el resto del año.

Son varias las razones que llevan a comprender semejante resultado.

Pero así como no hubo previsiones sobre esta realidad, tampoco hubo informes que previnieron sobre una dinámica inflacionaria tan pegajosa. Ni de una actividad económica planchada.

El consumo no repunta: inversores de Wall Street, en alerta

En las últimas horas, un reporte del Banco inglés Barclay’s puso en blanco sobre negro la actualidad de la economia argentina.

El Barclays es uno de los referentes de Wall Street a la hora de analizar a la Argentina. Y es el primero que pone sobre relieve el temor de los inversores internacionales a que la estanflación se prolongue en el tiempo.

El banco tomó en cuenta lo sucedido en las últimas semanas, cuando se acrecentaron las noticias sobre cierres de industrias y de pérdida de empleo formal, pero sobre todo el «caso FATE», que dejó a 920 personas en la calle. Y que ganó la agenda mediática y dominó la agenda pública durante varias jornadas.

Desde la óptica de los inversores, el caso FATE puso bajo la lupa el proceso de respaldo social a la administración Milei.

Por ahora, ese apoyo -consolidado en las últimas elecciones de octubre- se mantiene intacto. Es más: Milei está a un paso de conseguir la aprobación de la reforma laboral, algo que ninguno de sus antecesores puso en los últimos 40 años.

¿La recesión puede impactar en el precio del dólar?

Las malas noticias de la economía real puede convertirse en un riesgo, según los analistas de Wall Street, un escenario que por ahora no está en los planes de nadie.

«Es bastante obvio. Es un tema de sostenibilidad política a largo plazo. El miedo es que evidentemente el apoyo que tiene hoy el Gobierno es difícil que se mantenga si el clima recesivo se extiende», apuntó Diego Ferro, presidente del fondo de inversión M2M Capital, que opera en Nueva York con inversores atentos a la coyuntura argentina.

«Los inversores apoyan a Milei esperando que haya cambios para mejor, y esperan hasta que se cansan; ya sea por razones de preocupación de acá o del mundo. Por eso hay que tratar los problemas lo antes posible, porque no sabes cuando se cansan de esperar», completa Ferro.

La percepción en Wall Street es que existe un verdadero riesgo a que, en caso de un deterioro en la imagen del Gobierno, haya un recalentamiento en la demanda de dólares. Algo que en este momento no existe.

El Gobierno compra reservas y espera una baja del riesgo país

El Gobierno está convencido de este plan. A tal punto, que está convencido de que las compras de dólares en el mercado, algo que venía reclamando el mercado, redundará pronto en una baja del riesgo país y en un abaratamiento del crédito.

Por ahora, no obstante, la cuestión luce complicada para vastos sectores de la economía. Sobre todo para la industria.

Algunas variables clave de la economía real están cada vez más engorrosas.

Se abarata el crédito, pero el poder adquisitivo no mejora

Durante el año 2024 y parte del 2025, el Gobierno festejaba la mejora en el otorgamiento de créditos para las familias. Esa instancia implicaba un relanzamiento del consumo.

Sin embargo, el hecho de que los ingresos de las familias no mejoró en todo este tiempo hizo que las deudas quedaran atrapadas con elevadas tasas de interés.

Según el BCRA, el 9,3% de las familias argentinas no puede pagar las cuotas de sus deudas tomadas hace un tiempo.

En el caso de los préstamos personales, la irregularidad ya trepa al 12%.

El escenario empeora notablemente cuando se observa el comportamiento de los deudores con cooperativas, mutuales y compañías financieras. En ese nicho, el índice de morosidad llegó al 22,8%.

Es decir, uno de cada cuatro deudores tiene problemas y no puede afrontar cuotas que crecen a una tasa muy superior a la inflación y a la evolución de los ingresos de las familias.

Ingresos para abajo

Algo que ayuda a comprender la dinámica actual: el ingreso disponible de las familias (una vez que se pagaron los costos fijos) están en rojo.

De acuerdo al relevamiento de Empiria, la consultora del ex ministro Hernán Lacunza, el ingreso disponible se contrajo 1% el mes pasado contra el mes previo. Aunque muestra una mejora del 2,6% en términos interanuales.

«Cayeron los salarios reales de los empleados privados y de los públicos; y también el ingreso de los trabajadores informales. Los gastos fijos crecen y presionan», resumió en su último reporte a clientes.

Acorde con una economía que funciona a dos velocidades, «tras la caída post elecciones, los bienes durables recuperan 12% en el mes, pero los ‘no durables’ no reaccionan. El crédito y las escrituras lideran la suba; mientras que tanto cines, como los supermercados y los mayoristas están en el otro extremo. Sin suba de ingreso disponible, la recuperación de consumo masivo será lenta», concluyó.

A tal punto que, según la expectativa de Lacunza, el ingreso disponible tendrá un signo negativo del 2% a lo largo de este año.

La Silver Economy se consolida como un motor de transformación en el escenario global, transformando el envejecimiento poblacional en un impulso para el desarrollo económico y el bienestar social.

Sectores ligados a la salud, la tecnología y la innovación reconocen el papel central de las personas mayores de 50 años en mercados de gran magnitud. América Latina se incorpora a este proceso, con un crecimiento acelerado de su población mayor y una demanda cada vez mayor de soluciones pensadas para la longevidad activa.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) subraya que el envejecimiento, más allá de sus retos, puede aportar dinamismo y productividad a la economía si se respalda con políticas públicas orientadas a la salud y la vida laboral prolongada, según Reuters.

El organismo aconseja a los gobiernos priorizar estrategias para mantener a los adultos mayores sanos y en actividad laboral, señalando que tendencias como la mejora en la salud cognitiva pueden impulsar la productividad y el crecimiento económico.

Las proyecciones demográficas colocan a América Latina como actor clave de este fenómeno. Según Forbes Argentina, la población mayor de 60 años en la región crecerá cerca de un 70% para 2050.

En Argentina, el peso de los adultos mayores se duplicará en las próximas décadas. Este cambio sostiene la expansión de un mercado que exige nuevas soluciones de bienestar, salud, tecnología y planificación financiera, indica Emprendedor.com. Aunque la oferta de servicios aún es reducida, el potencial de crecimiento destaca frente a mercados consolidados, como los de Europa y Asia.

La expansión de la economía de la longevidad queda reflejada en la aparición de modelos de negocio innovadores y startups enfocadas en este público. Forbes Argentina resalta a Cuidarlos, firma argentina que profesionaliza y digitaliza el cuidado domiciliario, facilitando el día a día de las familias.

Ellie Care apuesta por la autonomía a través de tecnología para el monitoreo remoto, mientras que Ato desarrolla asistentes virtuales que acompañan tanto rutinas médicas como el bienestar emocional y social.

En Chile, BondUP propone espacios comunitarios y actividades para mayores de 55 años, promoviendo la integración social y el disfrute del tiempo libre, señalando el potencial de este tipo de iniciativas en la región.

A la par, el grupo de mayores de 50 años incrementa su influencia como decisor patrimonial y consumidor sofisticado. Según Forbes Argentina, Mercedes Martí, fundadora de The Silver Club, explica que “la Generación Silver no solo es cada vez más numerosa; también es el segmento con mayor poder económico, experiencia y capacidad de decisión”.

Este colectivo busca proteger su patrimonio, invertir a largo plazo y mantener independencia y bienestar. The Silver Club representa a quienes desean anticipar etapas como la jubilación o el “nido vacío”, y abordan nuevas necesidades emocionales y sociales vinculadas a la longevidad.

El FMI destaca la necesidad de medidas estructurales: reformas en sistemas de pensiones, capacitación constante y adaptación del mercado laboral y del sector salud al aumento de la esperanza de vida y al ciclo laboral extendido. Estas transformaciones deben contemplar, además, la digitalización eficiente del cuidado, especialmente en contextos como el latinoamericano donde la atención domiciliar predomina frente a la escasez de recursos hospitalarios.

En comparación con Europa y Asia, donde la Silver Economy ya cuenta con una oferta diversa y consolidada, América Latina emerge como un entorno fértil para la innovación y el crecimiento empresarial. La oportunidad reside en sumar creatividad local, tecnología y nuevas estrategias para atender a un segmento poblacional que crece con rapidez.

Las organizaciones y empresas que adapten sus soluciones a este cambio demográfico encontrarán una oportunidad estratégica y un público con lealtad, experiencia y capacidad de gasto.

El Gobierno argentino implementará una nueva estrategia financiera para cubrir obligaciones clave de mitad de año mediante un esquema de colocaciones periódicas y metas de recaudación definidas. Tras descartar el regreso a los mercados internacionales en un contexto de aumento del riesgo país, el Ministerio de Economía lanzó un nuevo bono en dólares que comenzará a ofrecerse este miércoles con el objetivo de afrontar los compromisos de deuda inminentes. La propuesta oficial fija un tope de USD 150 millones por licitación, con la opción de ampliar ese monto hasta USD 250 millones mediante una segunda ronda al día siguiente. El objetivo central es reunir USD 2.000 millones en los próximos cuatro meses, antes del vencimiento de USD 4.200 millones en julio.

La mecánica de las colocaciones prevé que cada subasta tenga un máximo inicial, pero el monto puede ampliarse si la demanda lo justifica. Nicolás Cappella, Sales Trader en Grupo IEB, precisó: “El monto es de hasta USD 150 millones por licitación, con una segunda ronda ampliable de USD 100 millones. Es ampliable a USD 250 millones. La idea es captar USD 2.000 millones. El mejor escenario sería, en ocho licitaciones, captar los 2.000 millones. Son cuatro meses aproximadamente; si lo van a usar para el pago de julio, tiene lógica porque las cuatro licitaciones te dan aproximadamente para junio”.

El esquema de licitaciones en dólares busca que una parte significativa de los fondos se obtenga antes del inicio del segundo semestre. Analistas del sector financiero coinciden en que, para alcanzar la meta de USD 2.000 millones, el Gobierno debe concretar ocho colocaciones exitosas en el máximo permitido. Salvador Vitelli, Head of Research de Romano Group, sostuvo: “Son USD 250 millones por licitación, USD 150 millones en primera vuelta y USD 100 millones en segunda vuelta. Suponiendo que mantienen constante el máximo de 250 millones por licitación, necesitarían ocho licitaciones”.

Según Vitelli, el equipo económico estableció este límite de USD 250 millones para comprimir la tasa, mostrar demanda internacional y generar el llamado “Fear of Missing Out” (FOMO), es decir, el miedo a quedarse afuera. “Es un bono que para muchos resultará atractivo con pagos mensuales. Y además, con este costo del canje, más atractivo se vuelve”, puntualizó. El atractivo radica en la periodicidad de los pagos y la conveniencia del instrumento para quienes buscan alternativas en dólares en un contexto de alta demanda de cobertura.

La estrategia oficial responde a la necesidad de garantizar liquidez suficiente para enfrentar el calendario de deuda. El próximo gran vencimiento será en julio por USD 4.200 millones, lo que obliga a diseñar mecanismos de financiamiento que permitan llegar a esa fecha con los recursos necesarios. Antes, el Ministerio de Economía ya debió cubrir pagos por más de USD 1.000 millones en febrero, lo que sumó presión sobre la planificación de las próximas colocaciones.

Martín Polo, estratega en jefe de Cohen Aliados Financieros, detalló: “Serían USD 150 millones por ronda, y se amplía por otros USD 100 millones en la segunda ronda. O sea, cada 15 días podría colocarse hasta un máximo de USD 250 millones. Si logra captar ese máximo en cada licitación, serían unas ocho licitaciones como mínimo. Podría recibir ofertas por menos, o más tasa y no convalidarla. En ese caso podría durar más”. El ritmo quincenal de las licitaciones establece un cronograma previsible, pero deja margen para ajustes según la evolución de la demanda y las condiciones del mercado.

Para el equipo económico, la instrumentación de estos bonos busca mostrar capacidad de financiamiento local y evitar presiones adicionales sobre las reservas internacionales. Tanto Cappella como Vitelli y Polo destacaron que el éxito de la estrategia depende de la respuesta de los inversores y de las condiciones del mercado en cada colocación. El horizonte de ocho licitaciones como meta mínima para alcanzar los USD 2.000 millones establece límites claros para la gestión financiera oficial. Si se capta el máximo en cada caso, la recaudación podría completarse antes de junio, permitiendo afrontar con holgura el vencimiento más relevante del año. Un nivel de demanda menor o tasas poco competitivas podrían extender el proceso más allá de lo planificado, según los especialistas.

El mecanismo de segunda vuelta en cada licitación otorga al Ministerio de Economía flexibilidad para ajustar la oferta en función de la respuesta del mercado. Si la demanda supera las expectativas, el cupo puede ampliarse hasta el tope de USD 250 millones; en contextos de menor interés, la autoridad puede recalibrar las condiciones para mantener la estabilidad del proceso.

El contexto de pagos previos, como el reciente desembolso de más de USD 1.000 millones en febrero al Fondo Monetario Internacional (FMI), refuerza la necesidad de anticipar la obtención de recursos y asegurar la cobertura de próximos vencimientos. La secuencia de subastas quincenales, la posibilidad de ampliar los montos y la meta de USD 2.000 millones reflejan una estrategia integral de administración de la deuda en dólares.

El atractivo de los pagos de intereses mensuales y el bajo costo relativo del canje, según remarcan los analistas, son factores que pueden favorecer la aceptación de los nuevos bonos entre los inversores. El Gobierno apuesta a que la combinación de instrumentos y una comunicación clara sobre los objetivos permitan cumplir el calendario de vencimientos previstos.