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ECONOMIA

La inversión favorita de la City, bajo volatilidad extrema: qué conviene hacer con los pesos

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El lunes el mercado vivió una jornada marcada por la extrema volatilidad. La tasa de caución a un día llegó a operar en niveles del 65%, pero en el cierre se desplomó hasta apenas 2-5% intradiario, cerrando en torno al 2,1%.

El movimiento desconcertó a operadores y dejó en claro que este instrumento, tradicionalmente visto como refugio de liquidez, hoy, en gran parte por la incertidumbre sobre el esquema monetario y de tasas que lleva adelante el Gobierno, atraviesa una etapa de fragilidad.

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El trasfondo de la volatilidad de ayer estuvo en la licitación extraordinaria del Tesoro, que adjudicó $3,788 billones, casi el total de los $3,799 billones ofertados. Como la liquidación de la operación se concretaba recién el martes, los bancos quedaron durante toda la rueda con un excedente temporal de $5,8 billones, que volcó presión sobre las cauciones.

Qué pasará con las cauciones: los diagnósticos de la City

Los actores del mercado coincidieron en que no se trata de un cambio estructural, pero sí de una señal de alerta. Desde Aurum Valores remarcaron que la volatilidad «no se limitó al mercado de cauciones, sino que se trasladó al resto de la plaza financiera», producto de un bajo nivel de rollover en la licitación anterior.

En tanto, una fuente de la ALyC Criteria fue tajante: «No hay una visión clara al respecto«, reflejando que, al menos por ahora, no existe consenso sobre qué esperar de la caución en el corto plazo.

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La explicación técnica la aportó Agustina Savoia, asesora financiera de Cocos Gold: «La licitación extraordinaria del Tesoro se liquida el martes, pero dejó a los bancos con un excedente temporal de pesos por un día. Ese sobrante se pasó a cauciones a 1 día y cayó fuertemente la tasa de niveles del 65-70% hasta apenas 2-5% intradiario en minutos. Es un efecto técnico y transitorio, no un cambio estructural. Mañana, al acreditarse la operación y absorberse la liquidez, la caución debería volver a niveles mucho más altos, en torno al 40-45% TNA».

El movimiento del Gobierno

El Tesoro salió a descomprimir con una licitación de urgencia, colocando la nueva Letra M28N5, que ajusta por TAMAR (Tasa Mayorista), hoy en 52,56% TNA, con un plus del 1%.

Desde Puente señalaron que «era esperable que fuera el único instrumento elegible para la integración de los nuevos encajes». Y advirtieron que, incluso con ese spread, se trata de una tasa real elevada en términos históricos.

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En paralelo, Esteban Castro (Inv.est) remarcó que «el Gobierno logró captar cerca del 60% de los pesos excedentes, en una operación dirigida principalmente a bancos». Y el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, destacó que la medida «contribuye a completar el objetivo de absorción monetaria» trazado tras la suba de encajes.

Las LECAPs como refugio para los excedentes

Frente a la volatilidad de la caución, las LECAPs comienzan a consolidarse como alternativa sólida de corto plazo. Los precios y tasas del mercado muestran rendimientos relativamente estables:

  • S29G5 (10 días a vencimiento): TNA 50,45%, TEA 65,04%, TEM 4,26%.
  • S12S5 (24 días): TNA 49,46%, TEA 62,69%, TEM 4,14%.
  • S30S5 (42 días): TNA 49,05%, TEA 61,15%, TEM 4,06%.

Estas letras permiten a los inversores asegurarse retornos explícitos y previsibles en plazos cortos, a diferencia de la caución, que puede derrumbarse en cuestión de minutos.

Un ejemplo práctico: con una inversión de $1.000.000 en la S29G5, el retorno esperado en un mes ronda los $42.600 (equivalente al 4,26% mensual). La caución a 1 día, en condiciones normales, puede ser similar, pero con el riesgo de jornadas como la del lunes, donde el rendimiento fue casi nulo.

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Bonos CER para cobertura inflacionaria

Otra alternativa que sigue ganando atractivo son los bonos ajustables por CER, que permiten cubrirse de la inflación.

En un contexto de nominalidad (tasas) altas y volatilidad cambiaria, estos títulos ofrecen previsibilidad real y atraen tanto a fondos comunes como a inversores minoristas.

Billeteras virtuales

El dilema entre seguridad y liquidez inmediata se traslada también al terreno de las billeteras virtuales. Si bien no alcanzan los niveles de las LECAPs o los fondos comunes de inversión, ofrecen tasas atractivas para ahorristas minoristas y disponibilidad instantánea.

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Hoy, las principales cuentas remuneradas pagan:

  • Fiwind: 44% TNA (tope $750.000).
  • Naranja X: 31% TNA (tope $800.000).
  • Ualá: 30% TNA (tope $1.500.000).
  • Brubank: 27% TNA (tope $750.000).

A esto se suman fondos comunes dentro de otras apps, con rendimientos superiores, pero no garantizados:

  • Personay Pay: 44,73% TNA.
  • Prex: 43,69% TNA.
  • Mercado Pago: 42,79% TNA.

Estos vehículos permiten a los usuarios acceder a tasas similares a las de una caución «normal» o una LECAP corta, con la ventaja de la liquidez inmediata.

Los frascos de Naranja X

Otra alternativa son los «Frascos» de Naranja X, una herramienta que permite separar fondos por mini plazos fijos, cuya tasa aumenta a medida que se aumenta el plazo:

  • 7 días: 33% TNA
  • 14 días: 37% TNA
  • 28 días: 42% TNA.

De esta forma, los usuarios pueden organizar sus ahorros y obtener un rendimiento superior al de la cuenta remunerada tradicional, aunque con menor flexibilidad.

¿Qué conviene mirar a la hora de mirar, con la caución bajo presión?

Con la caución bajo presión, las alternativas se diversifican:

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  • Para inversores institucionales, las LECAPs cortas ofrecen mayor previsibilidad.
  • Para quienes buscan cobertura frente a la inflación, los bonos CER siguen siendo clave.
  • Para el pequeño ahorrista, las billeteras virtuales (cuentas remuneradas) y los fondos comunes ofrecen tasas competitivas y liquidez inmediata, aunque con límites de inversión.
  • Los «Frascos» de Naranja X aparecen como una opción intermedia, con rendimientos algo mayores a cambio de inmovilizar fondos por una o dos semanas.

Qué se puede esperar hacia el futuro

La rueda del lunes dejó en claro que la caución no es una garantía de tasa. El episodio expuso cómo un movimiento técnico puede derrumbar lo que paga la caución en cuestión de horas y dejar descolocados a los operadores.

El futuro inmediato de la caución dependerá de si logra estabilizarse en niveles del 40-45% TNA, como esperan los analistas. El mensaje que deja el mercado es claro. la incertidumbre obliga a ampliar el menú de inversión y a no depender de un solo instrumento.

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ECONOMIA

El mapa de la pobreza argentina: de cuánto es el índice en cada provincia y cuáles son las más comprometidas

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Habitantes de calle reciben alimentos frente al obelisco en Buenos Aires (EFE)

La pobreza en la Argentina continúa siendo un problema extendido, con fuertes contrastes entre regiones y ciudades. De acuerdo con el informe del Indec del primer semestre de 2025, el 31,6% de las personas se encontraba por debajo de la línea de pobreza, mientras que el 6,9% no lograba cubrir la canasta básica alimentaria y quedó en la indigencia. En números absolutos, se trata de 9,45 millones de personas pobres, de las cuales 2,05 millones son indigentes.

En comparación con el segundo semestre de 2024, la pobreza descendió 6,5 puntos porcentuales y la indigencia bajó 1,3 puntos. La reducción se explicó por un incremento del 26,3% en los ingresos familiares, superior a la suba de las canastas básicas, que fue de 13,2% en la alimentaria y 12,3% en la total.

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El Noreste (NEA) registró los peores resultados, con un 39% de las personas bajo la línea de pobreza. En esta región se destacaron valores elevados en Gran Resistencia (48,1%), Corrientes (37,4%), Formosa (28,3%) y Posadas (38,1%).

La región de Cuyo también mostró indicadores altos: Gran Mendoza alcanzó 33,5%, Gran San Juan 36% y Gran San Luis 30,3%.

En el Noroeste (NOA), la pobreza fue del 31,2% en promedio, con ciudades como Gran Tucumán-Tafí Viejo (30,8%), Jujuy-Palpalá (31,2%), Gran Catamarca (34%), La Rioja (32,4), Salta (29,5) y Santiago del Estero-La Banda (32,5%).

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La región Pampeana presentó un 30,5% de pobreza, pero con fuertes diferencias según la ciudad. Concordia fue una de las más comprometidas, con 49,2%. También se registraron niveles altos en Gran La Plata (35,2%), Gran Santa Fe (35,8%) y San Nicolás-Villa Constitución (34,5%). En tanto, Gran Rosario (28,1%), Gran Córdoba (29,5%), Gran Paraná (29,9%), Mar del Plata (27,5%), Bahía Blanca-Cerri (23,5%), Río Cuarto (24,4%) y Santa Rosa-Toay (25,6%) se ubicaron por debajo del promedio.

En el Gran Buenos Aires, el 31,5% de las personas estaba en la pobreza. En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires el índice fue del 15,1%, mientras que en los partidos del conurbano alcanzó al 35,3%.

Por último, en la Patagonia se observó la menor incidencia del país, con un 27%. Allí, los valores más bajos se registraron en Ushuaia-Río Grande (22,3%), mientras que Viedma-Carmen de Patagones (26,7%), Comodoro Rivadavia-Rada Tilly (26,9%), Neuquén-Plottier (26%), Rawson-Trelew (30,1%) y Río Gallegos (32,3%) mostraron niveles intermedios.

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Entre el primer semestre de 2024 y el mismo período de 2025, la pobreza mostró caídas muy pronunciadas en varios aglomerados urbanos. Uno de los descensos más fuertes se observó en Formosa, donde la proporción de personas pobres pasó del 67,6% al 28,3%, una reducción de casi 40 puntos porcentuales.

Un cambio similar se registró en Ushuaia-Río Grande, que bajó de 48,6% a 22,3%, con una disminución de más de 26 puntos. También hubo mejoras significativas en el Gran Resistencia, que retrocedió de 76,2% a 48,1%, y en el Gran Tucumán-Tafí Viejo, que descendió de 55,8% a 30,8%.

Otro caso destacado fue el de Río Cuarto, en la región pampeana, que redujo su índice de pobreza de 54,3% a 24,4% en un año, marcando una baja superior a los 29 puntos porcentuales. En el caso de Gran Córdoba, la baja fue de 20 puntos porcentuales.

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Según los datos relevados por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, el impacto de la pobreza es particularmente fuerte en los más jóvenes. El 45,4% de los menores de 14 años vive en hogares pobres. Entre las personas de 15 a 29 años, la incidencia se ubicó en 37%, mientras que en el grupo de 30 a 64 años fue de 27,7%. En los mayores de 65 años, el nivel de pobreza fue del 10,8%.

Más del 45% de los
Más del 45% de los menores vive en hogares pobres en Argentina (Bloomberg)

La Encuesta Permanente de Hogares también ofrece información sobre la brecha de ingresos de la población pobre e indigente en relación con el valor de las canastas básicas. En el primer semestre de 2025, los ingresos de los hogares pobres estuvieron, en promedio, un 37% por debajo de la canasta básica total, mientras que en el caso de los indigentes la diferencia con la canasta alimentaria fue de 37,9%. Estas distancias reflejan la dificultad para cubrir necesidades esenciales aun cuando las familias perciben ingresos regulares.

El relevamiento muestra, además, que la incidencia de la pobreza es mayor en los aglomerados de menos de 500.000 habitantes, donde el 32,4% de las personas está en esa condición, frente al 31,4% en las ciudades más grandes. De esta manera, el mapa trazado por el Indec no solo marca disparidades regionales, sino también diferencias significativas según el tamaño y características de los centros urbanos.



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ECONOMIA

Cómo el trabajo remoto impacta en la productividad y costos para empresas y empleados

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El trabajo remoto se expandió con la pandemia y hoy divide opiniones entre empresas y empleados (Imagen Ilustrativa Infobae)

Desde el confinamiento obligatorio hasta la actualidad, el trabajo remoto pasó de ser una solución urgente a una opción estable, integrándose en modelos mixtos adoptados por muchas empresas. La pregunta central sigue siendo si esta modalidad puede sostenerse más allá del ahorro de costos, sin afectar el nivel de desempeño.

Los últimos datos parecen confirmarlo. Según la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) del Indec, la proporción de personas que trabajan desde su domicilio se elevó de 7,8% a 8,5% entre el primer y el segundo trimestre de 2025. Este crecimiento implica un avance del esquema remoto y plantea interrogantes sobre sus resultados concretos en productividad, gestión, costos y bienestar.

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La cifra de la EPH confirma la preferencia creciente por el trabajo remoto. En este escenario, comparar estos datos con la experiencia de las empresas y las expectativas de los empleados resulta relevante.

La consultora HuCap relevó que el 80% de las empresas funcionan con esquemas híbridos, el 19% mantiene un formato completamente presencial y apenas 1% trabaja de forma 100% remota. Además, un 21% de las empresas híbridas está considerando volver a la presencialidad completa.

El 80% de las empresas funcionan con esquemas híbridos, y apenas 1% trabaja de forma 100% remota (HubCap)

Por otro lado, Randstad informó que el 83% de los trabajadores argentinos hoy operan en esquema 100% presencial, el 13 % en formato híbrido y solo el 5% en remoto total. Sin embargo, el 51% de los trabajadores escogería un esquema híbrido si pudiera elegir; dentro de ese formato, el 62% preferiría trabajar dos días desde la casa y tres en la oficina”, según el informe de la firma de recursos humanos.

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Estos datos muestran que Argentina se encuentra en una fase de transición. Si bien predomina la presencialidad, la demanda de flexibilidad y modelos mixtos crece de forma sostenida.

Una de las principales ventajas del trabajo remoto es el ahorro en gastos, tanto para empresas como para quienes trabajan. Desde el punto de vista corporativo, el informe de Deel destaca que, al reducir la cantidad de personas en las oficinas, disminuyen los costos de alquiler, servicios y equipamiento. “La reducción de costos operativos puede ser significativa”, destaca el reporte, que también resalta la posibilidad de acceder a un “pool global de talentos” sin límites geográficos.

Para los empleados, la modalidad
Para los empleados, la modalidad implica menos gastos en transporte y comidas fuera de casa, además de tiempo recuperado en traslados (Imagen Ilustrativa Infobae)

Para los empleados, el trabajo remoto implica menos gastos en transporte y alimentación fuera del hogar, y permite recuperar el tiempo que antes se dedicaba a los traslados. Sin embargo, requiere que el hogar se convierta en un espacio apto para el trabajo, con los costos adicionales que implica la conectividad y el equipamiento.

Especialistas advierten que no todos los gastos desaparecen: existen inversiones necesarias en materia de seguridad informática, capacitación y utilización adecuada de herramientas y protocolos de comunicación.

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Existen inversiones necesarias en materia de seguridad informática, capacitación y utilización adecuada de herramientas y protocolos de comunicación

En la mayoría de los casos, esos costos deben ser absorbidos por la empresa para sostener la calidad del trabajo remoto.

La gran pregunta es si este menor costo implica un sacrificio en productividad. Las evidencias disponibles, nacionales e internacionales, muestran que no necesariamente hay una disminución significativa.

El estudio del IAE Business School titulado: “Trabajo remoto: entre la flexibilidad y la confianza”, realizado entre 512 trabajadores corporativos, indica que más del 80% no percibe una merma en su desempeño al trabajar fuera de la oficina. Además, la mayoría no estaría dispuesta a regresar a un esquema totalmente presencial.

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Patricia Debeljuh, directora del Centro Conciliación Familia y Empresa (CONFyE) del IAE, dijo a Infobae: “Las empresas que no adopten esquemas híbridos enfrentarán más rotación; las que lo hagan, competirán por el mejor talento. La flexibilidad, basada en la confianza y el trabajo remoto, es hoy una ventaja estratégica: las organizaciones que los integren estarán mejor preparadas para atraer talento y crecer en un contexto donde la modalidad híbrida ha demostrado ser no solo viable, sino altamente efectiva”.

"Las empresas que no adopten
«Las empresas que no adopten esquemas híbridos enfrentarán más rotación; las que lo hagan, competirán por el mejor talento» dijo Patricia Debeljuh, directora del Centro Conciliación Familia y Empresa (CONFyE) del IAE

Del mismo modo, Santiago Sena, profesor del IAE, sostuvo: “Lo que vemos es que el trabajo remoto es un fenómeno multidimensional: no se trata de un formato único, sino de experiencias diversas que combinan productividad, confianza, bienestar y comunicación. No existe un ‘one size fits all’ que sirva para toda la organización; el gran reto está en que los líderes diseñen políticas diferenciales, adaptadas a las personas, a las áreas y a los equipos”.

Los datos de Deel refuerzan esta visión. En su blog especializado, la firma destaca que dos tercios de los trabajadores reportan sentirse más productivos fuera de la oficina. Además, “el 87% de los empleados híbridos considera que mantiene su productividad en ese esquema”.

Dos tercios de los trabajadores reportan sentirse más productivos fuera de la oficina (Deel)

Forbes Argentina, en un artículo publicado este año, destacó que “el 61% de los empleados afirma ser más productivo trabajando desde casa”. No obstante, reveló la contracara en la visión ejecutiva: “Solo el 34% mantiene niveles de confianza plena”, lo que refleja una brecha entre la percepción de los trabajadores y la de los gerentes.

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Los especialistas consideran que haya casos de éxito no garantiza que el teletrabajo funcione para todas las empresas ni para todos los puestos. Para que el menor costo no venga acompañado de pérdida de rendimiento, se necesitan condiciones robustas.

En este punto, remarcan seis claves:

  1. la confianza de los líderes,
  2. el diseño de políticas adaptadas a cada área,
  3. la claridad en los objetivos y métricas,
  4. el uso adecuado de la comunicación asincrónica,
  5. la formación tecnológica de equipos y jefes, y
  6. el cuidado del bienestar y la cultura organizacional.

Cada una de estas dimensiones determina que el teletrabajo no sea solo una reducción de costos, sino una modalidad sostenible.

Buenos Aires es una de
Buenos Aires es una de las ciudades más elegidas en el mundo para hacer trabajo remoto

El panorama regional muestra nuevas tendencias, como la contratación de talento remoto desde el exterior y la competencia global por trabajadores capacitados. Forbes Argentina reportó que Buenos Aires figura entre las ciudades más elegidas globalmente para el trabajo remoto. Esa perspectiva muestra que empresas internacionales pueden acceder a talento argentino y que los equipos locales compiten con estándares globales de calidad.

Por otro lado, en un contexto en que muchas plataformas digitales operan con trabajadores dispersos en múltiples países, el “costo local” ya no es la única variable: cumplir estándares globales de desempeño, infraestructura y respuesta es hoy indispensable.

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En materia de gestión, el teletrabajo no es una solución perfecta ni universal. Entre sus desventajas, especialistas advierten el riesgo de segmentación interna entre áreas, la posible reducción de la innovación espontánea por la falta de contacto casual y las desigualdades domésticas: no todos los empleados cuentan con condiciones óptimas de conectividad o espacio.

Esta modalidad también puede dificultar la retención del talento si los lazos culturales dentro de la empresa se debilitan, al tiempo que obliga a reforzar la seguridad informática y a cumplir estrictamente con las normativas laborales en entornos descentralizados.

Varias empresas carecían de suficiente espacio físico para recibir a todos; en ciertos casos, el retorno fue una estrategia velada para reducir estructuras (Melamed)

Alejandro Melamed, consultor en recursos humanos y referente regional, explicó que el regreso a la presencialidad generó tensiones en muchas organizaciones: “Varias empresas carecían de suficiente espacio físico para recibir a todos; en ciertos casos, el retorno fue una estrategia velada para reducir estructuras: quienes no aceptaban regresar quedaban fuera”, señaló Melamed.

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Las experiencias de quienes practican el trabajo remoto complementan los datos cuantitativos. Según el IAE, muchos empleados valoran la autonomía y el tiempo recuperado, aunque reconocen que ciertas tareas colaborativas pierden eficiencia sin encuentros presenciales.

Forbes Argentina recogió las impresiones de directivos que manifestaron dificultades para confiar en los resultados ante la ausencia de supervisión directa. “La falta de visibilidad con el equipo genera inquietud sobre el trabajo remoto”, admitieron algunos.

Estas perspectivas muestran que el debate sobre el teletrabajo no tiene una única respuesta: exige un nuevo contrato psicológico, basado en confianza mutua, claridad y adaptabilidad entre empresas y trabajadores.

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ECONOMIA

La pobreza fue del 31,6% en el primer semestre de 2025 y registró una significativa baja

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Familias atraviesan situaciones de vulnerabilidad en distintos barrios urbanos, según los últimos datos oficiales sobre pobreza en la Argentina (Reuters)

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) dio a conocer este jueves el dato de incidencia de la pobreza correspondiente al primer semestre de 2025 en los principales centros urbanos del país, que se ubicó en 31,6%.

En la extrapolación al total del país, esa cifra significa que hay 15,05 millones de argentinos en la pobreza y 3,39 millones en la indigencia, en comparación con el primer semestre de 2024. Si se toma el final de 2023, cuando asumió Javier Milei, hay 4,48 millones de pobres y 2,29 millones de indigentes menos.

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Desde el pico de la primea parte de 2024, luego del salto devaluatorio del inicio de esta gestión, cuando la pobreza alcanzó a 24,9 millones de argentinos, 9,9 millones salieron de esa situación.

El dato de hoy representa la menor tasa de pobreza desde el primer semestre de 2018, gobierno de Mauricio Macri, cuando fue de 27,3%; la indigencia es la más baja desde la segunda mitad de 2018 cuando el Indec informó 6,7% de la población.

infografia

El informe, titulado “Incidencia de la pobreza y la indigencia en 31 aglomerados urbanos”, ofrece una radiografía actualizada sobre el alcance de la pobreza en la Argentina.

El organismo destaco:

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  • El porcentaje de hogares por debajo de la línea de pobreza (LP) alcanzó el 24,1%; en ellos reside el 31,6% de las personas. Dentro de este conjunto, el 5,6% de los hogares están por debajo de la línea de indigencia (LI), que incluyen al 6,9% de las personas. Esto implica que, para el universo de los 31 aglomerados urbanos de la EPH, por debajo de la LP se encuentran 2.456.090 hogares, que incluyen a 9.451.018 personas; y, dentro de ese conjunto, 565.821 hogares se encuentran por debajo de la LI, lo que representa 2.051.984 personas indigentes.
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  • Con respecto al segundo semestre de 2024, la incidencia de la pobreza registró un descenso tanto en los hogares como en las personas, de 4,5 y 6,5 puntos porcentuales (p.p.), respectivamente. En el caso de la indigencia, mostró una disminución de 0,8 p.p. en los hogares y de 1,3 p.p. en las personas.
  • A nivel regional se observó una disminución de la pobreza y la indigencia en todas las regiones.
  • En cuanto a los grupos de edad según condición de pobreza, se destaca que 45,4% de las personas de 0
  • a 14 años formaron parte de hogares bajo la línea de pobreza.
  • El porcentaje total de personas bajo la línea de pobreza para los grupos de 15 a 29 años y de 30 a 64 años
  • fue de 37,0% y 27,7%, respectivamente. En la población de 65 años y más, el 10,8% de las personas se ubicó bajo la LP.
  • Las mayores incidencias de la pobreza en personas se observaron en las regiones Noreste (NEA), 39,0%; y
  • Cuyo, 33,8%. Las menores, por su parte, se registraron en las regiones Patagonia, 27,0%; y Pampeana, 30,5%.
  • En los aglomerados de 500.000 y más habitantes se observó un descenso de la pobreza de 6,0 p.p., con respecto al segundo semestre de 2024. Mientras que en los aglomerados de menos de 500.000, la reducción fue de 8,8 p.p., entre los mismos períodos.

El último dato disponible, presentado a fines de marzo, había registrado un 38,1% de pobreza para el segundo semestre de 2024. En esa oportunidad, el índice mostró una importante reducción tras el 52,9% del semestre anterior, según los datos oficiales.

De acuerdo con el informe previo, la baja anterior implicó que unas 17,2 millones de personas en áreas urbanas se encontraban bajo la línea de pobreza entre julio y diciembre de 2024. Además, en ese informe, la indigencia se situó en 9,6%, alcanzando a cerca de 4,3 millones de individuos.

La publicación difundida este jueves también detalla la evolución reciente sobre la indigencia y otros indicadores sociales, permitiendo comparar el desempeño actual frente a los trimestres anteriores, así como analizar los factores que inciden en la dinámica social del país.



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