ECONOMIA
La inversión ideal para cubrirse en medio de las tasas altas y un dólar bajo presión
El Banco Central República Argentina (BCRA) definió dos bandas de intervención como regla cambiaria y monetaria. En la banda superior el BCRA vende dólares y absorberá pesos, y en la banda inferior va a comprar dólares e inyectará pesos.
Esto implica que cuando el dólar este más cerca de la banda superior, estamos próximos a una contracción de la cantidad de moneda, lo que traerá como resultado una suba de tasas; mientras que en la banda inferior sucedería exactamente lo contrario, se daría una expansión de pesos que implicaría una baja de tasas.
El BCRA está llevando adelante una flotación limpia, ya que no opera dentro de la banda. Podría realizar una flotación administrada interviniendo regularmente, o una flotación sucia, que implicaría una intervención sin previo aviso, pero nada de ello ocurre. En cambio, el BCRA utiliza las cajas de herramientas para orientar la política monetaria y cambiaria, ya que interviene en el mercado de futuros del dólar, y en las regulaciones del sistema financiero.
El Gobierno interviene en el mercado de futuros para ponerle un techo al dólar
Ante una suba del dólar, el Gobierno trabaja para ponerle un techo al dólar vía ventas en el mercado de futuro: las estimaciones para fines de agosto hablan de una intervención que podría ubicarse en torno de los u$s5.800 millones. El interés abierto en dicho mercado suma al 28 de agosto u$s7.700 millones, lo cual habla de una participación relevante. Es la primera vez en mucho tiempo que se están renovando vencimientos de contratos de dólar futuro a plazo más largos, y es una buena señal.
En cuanto al sistema financiero, la suba de encajes que viene realizando, deja a las entidades financieras con menos capacidad prestable, tienen que guardar más dinero para respaldar las financiaciones otorgadas, esto encarece la tasa activa, lo cual puede tener daños colaterales en el mercado, como una mayor morosidad, y con menos crédito un amesetameinto en la actividad económica. En lo que respecta a la tasa pasiva, una suba de encajes la impulsará a la suba, lo que elevará el costo de oportunidad de los negocios, esto seguramente retrasará inversiones.
En el escenario actual resulta antinatural proyectar un préstamo para inversión en el mercado, las tasas en pesos son ridículamente altas, y si bien las tasas en dólares son más estables, la suma de la devaluación probable, la tasa del crédito y el costo de la cobertura hacen de este crédito un producto caro. Si tomamos un crédito en dólares a un año de plazo la tasa está en el 11% anual, a esto le tendrías que sumar una probable devaluación del peso que según el Relevamiento de Expectativa de Mercado (REM) del BCRA rondaría el 14%, y una cobertura en el mercado de futuro a un año podría costar el 32,0% anual, esto nos daría una tasa en torno del 53,1% anual. Inviable para un país que según el REM proyecta una inflación del 20% anual.
El Gobierno se encontró frente a un gran desafió luego de desarmar el stock de LEFI en el mercado, hasta ahora el saldo fue una fuerte suba de la tasa de interés, y quedan por delante vencimientos de deuda en pesos por $100 billones de los cuales 45% estarían concentrados en el sector público y el 55% en el sector privado. Esto opera durante 4 meses, y es vital poder bajar las tasas en las licitaciones que tenemos por delante.
El Gobierno no dejará que se inyecten nuevos pesos a la economía, y ante cada licitación que deja excedentes busca absorberlos vía suba de encajes, estas operaciones se repetirá las veces que sea necesaria, por ende creemos que la iliquidez persistirá, lo que puede ahogar la suba del tipo de cambio, mantener en precios bajos a los activos financieros como acciones y bonos, mientras que las tasas seguirán en niveles elevados, al menos hasta que la confianza retorne, y aumente la demanda de pesos genuina en el mercado.
Cuál es la mejor inversión para este contexto
En este contexto, lo mejor que ofrece el mercado son los bonos en pesos que ajuste por tasa de interés, como es el caso del Boncap dual, que ajusta su valor técnico por la tasa Tamar (tasa de plazo fijo por más de $1.000 millones). Esta tasa hoy se ubica en el 64% anual.
Es vital que sigamos de cerca la evolución de las cuentas públicas, cada mes que el gobierno logre superávit fiscal estará ratificando la política económica de responsabilidad presupuestaria, señal inequívoca de que a futuro la inflación estará en un dígito y el tipo de cambio tendrá una evolución estable.
Respecto a la deuda pública, es bueno señalar que cuando este Gobierno asumió la deuda consolidada del sector público más el Banco Central sumaba u$s488.015 millones, mientras que al mes de julio pasado sumaba u$s458.706 millones, esto implica una baja de u$s29.309 millones. Mientras hay un debate sobre los intereses en pesos que paga el Estado, nadie repara la baja del 6% de la deuda pública.
Respecto del dólar, cuando se desarmaron las LEFI cotizaba en $1.275, nos parece que necesitamos que el tipo de cambio baje de dicha marca para dar una señal de que abandona el camino a testear el techo de la banda. Si el dólar va a testear el techo de la banda, el BCRA va a vender dólares y retirar pesos del mercado, eso sería una tragedia para el mercado de pesos, porque haría que la tasa de interés se ubicaría un escalón más arriba, y volver a inyectar pesos implicaría que el dólar descienda al piso de la banda, algo improbable a corto plazo, por ende, el mercado debería convivir con tasas en pesos muy altas por un largo tiempo.
En este escenario, los bancos deberían reconvertir el negocio, para crecer deberían capturar depósitos en dólares o colocación de obligaciones negociables en dólares, para mutar de préstamos en pesos a dólares. Esto los dejaría con muy pocas ganancias, y problemas con sus gastos de estructura.
Conclusión: el mercado quiere un dólar más alto y tasas más bajas, en este escenario es imposible que ello ocurra. Si el mercado quiere tasas más bajas, debe convivir con un dólar más bajo. La lógica de tasas bajas y dólar alto no es aplicable en el sistema de bandas con reglas precisas. Pensalo.
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El oficialismo publicó una resolución donde ordena a la Secretaría de Energía cotizar los activos de la compañía que controla a las centrales. Los detalles
06/11/2025 – 12:19hs
El reciente resultado positivo obtenido por el oficialismo en las urnas volvió a poner en marcha la motosierra: vía la resolución 1751/2025 publicada en el Boletín Oficial, La Libertad Avanza (LLA) puso en marcha el proceso de privatización de la empresa Nucleoeléctrica Argentina S.A. (NASA), la estatal que tiene a su cargo la operación de las centrales nucleares que posee la Argentina. La decisión oficial es desprenderse de casi el 45% de las acciones de la compañía y abrir el juego a los actores privados. En el ámbito energético se señala que la privatización de NASA se ubica entre los aspectos que el Gobierno negoció con la administración norteamericana que lidera Donald Trump al momento de solicitar ayuda financiera. Estados Unidos busca hacer pie en el segmento nuclear del país y reconoce su interés por, entre otros ítems, obtener acceso privilegiado a las reservas locales de uranio.
La medida se lanza a partir de los considerandos de la Ley de Bases y forma parte de la política de transformación de empresas públicas.
La empresa que controla a las centrales nucleares saldrá a la venta
Por estos días, el capital social de NASA está integrado en un 79% por el Estado de manera directa, 20% pertenece a la Comisión Nacional de Energía Atómica y el 1% es propiedad de Enarsa. Con el plan del Gobierno se instruyó a Energía Argentina S.A a transferir su parte de las acciones de NASA a la Secretaría de Energía previo al perfeccionamiento de la licitación pública con el objetivo de consolidar la tenencia estatal antes de la venta.
En la resolución se establece que la Secretaría de Energía deberá realizar «el inventario de los bienes tangibles e intangibles que hagan al valor de las acciones de dicha sociedad«.
Y tendrá a su cargo «elaborar y tramitar la documentación licitatoria, técnica, societaria y contractual, respectiva del proceso de privatización de Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA) la que deberá contar con la intervención previa de la Unidad Ejecutora Especial Temporaria ‘Agencia de Transformación de Empresas Públicas’».
«A fin de dar cumplimiento a lo dispuesto en este artículo, la Secretaría de Energía podrá requerir la colaboración de la Unidad Ejecutora Especial Temporaria ‘Agencia de Transformación de Empresas Públicas’ y de Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA)», se indicó de forma oficial.
El Gobierno busca recortar los aportes públicos a la energía nuclear
Al mismo tiempo la Unidad Ejecutora Especial Temporaria que se menciona coordinará todas las acciones que correspondan para «privatizar parcialmente Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA) mediante una licitación pública de alcance nacional e internacional con base, conforme los términos de la ley 23.696 y sus modificatorias, en el plazo de doce (12) meses contados desde la entrada en vigencia de la presente medida».
También le corresponderá solicitar «a una entidad bancaria perteneciente al Sector Público Nacional la valuación del paquete accionario de Nucleoeléctrica Argentina Sociedad Anónima (NASA)»
El procedimiento de privatización de la compañía, definió el Gobierno, se llevará a cabo a través de la plataforma CONTRAT.AR. y conforme lo dispuesto en el decreto 416 del 17 de junio de este año.
Durante 2023, NASA recibió transferencias de capital no reintegrables por parte del Estado Nacional por un valor de $700 millones, aproximadamente u$s2 millones a noviembre de ese año, mientras que en 2024, en cambio, no recibió ninguna transferencia, lo que para el Gobierno marca un cambio en la política de financiamiento hacia un modelo de mayor participación privada.
«La incorporación de inversión privada es clave para ampliar el acceso a capitales, diversificar riesgos y garantizar la continuidad de las operaciones de manera eficiente y competitiva», planteó la cartera energética. Este esquema permitirá asegurar los fondos necesarios para proyectos estratégicos que tiene en marcha la empresa.
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La Bolsa porteña abrió con leve suba
La apertura de la jornada mostró a los activos argentinos sosteniendo el interés de los inversores institucionales, mientras se consolida el escenario que dejó el triunfo legislativo del oficialismo. El resultado de los comicios de medio término sumó diputados y senadores para el gobierno que encabeza Javier Milei, lo que permite prever menores obstáculos para avanzar en reformas económicas a partir de diciembre.
El riesgo país se mantuvo en la zona de 620 puntos básicos, después de haber retrocedido en forma marcada desde los 1.100 registrados antes de las elecciones del 26 de octubre. Este nivel equivale a los valores del pasado mayo y refuerza las proyecciones de analistas, que esperan un recorte adicional hasta perforar los 500 puntos.
El inicio del S&P Merval exhibió una mejora del 0,3% tras un alza acumulada cercana al 70% en las últimas cinco semanas, impulsada por la perspectiva de un contexto político más favorable. En tanto, los bonos soberanos mostraron una preapertura estable, aunque acumulan un avance aproximado al 20% desde octubre.
El presidente Milei realiza una visita a Estados Unidos con agenda de reuniones ante potenciales inversores. Mientras tanto, en un día marcado por la celebración del “día del trabajador bancario” y baja liquidez, el peso mayorista se ubicó en torno a los 1.452 por dólar.
Por otro lado, el Tesoro finalizó una licitación de deuda con la adjudicación de títulos con jurisdicción local por el equivalente a 8,5 billones de pesos—unos 5.854 millones de dólares—cubriendo vencimientos por alrededor de 7,7 billones.
El dólar inicia la jornada con leves bajas y el riesgo país vuelve a subir
En el arranque del día, el dólar Banco Nación se mantiene en 1.475 pesos y el dólar tarjeta permanece sin cambios en 1.917,50 pesos. El dólar libre muestra una leve baja y abre en 1.435 pesos, mientras que en los mercados financieros el dólar MEP desciende a 1.476 pesos y el contado con liquidación inicia en 1.495,77 pesos. En contraste, el riesgo país repunta hasta los 634 puntos básicos.
La demanda de dólares se desplomó tras las elecciones y avanza el plan oficial para remonetizar la economía
La reducción se produjo casi inmediatamente después de la victoria del Gobierno. La apuesta del equipo económico es que la mayor liquidez impulse el crédito y acelere el ritmo de la reactivación
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Aunque todavía no hay cifras oficiales, tanto en bancos como en Alycs aseguran que la demanda de dólares tuvo una “caída sustancial” tras la victoria del gobierno en las recientes elecciones legislativas. El retroceso del tipo de cambio, con el dólar oficial que bajó de $ 1.500 a $ 1.475 en un contexto de reducida oferta de divisas, no hizo más que confirmar esta tendencia.
El dólar cerró ayer con leves variaciones
Al culminar la jornada anterior, el dólar Banco Nación se ubicó en 1.475 pesos, mientras que la cotización del dólar tarjeta alcanzó 1.917,50 pesos. En el mercado informal, el dólar libre finalizó en 1.440 pesos. Entre los tipos financieros, el dólar MEP registró 1.483,87 pesos y el contado con liquidación operó en 1.502,27 pesos. El riesgo país retrocedió a 624 puntos, reflejando una mejora en la percepción internacional sobre los bonos soberanos argentinos.
El mercado operó con caída del riesgo país y repunte en los bonos soberanos
El mercado financiero argentino cerró ayer con una marcada baja del riesgo país, que tocó su nivel más bajo en nueve meses. La medición de J.P. Morgan retrocedió hasta los 613 puntos básicos, impulsada por un fuerte interés en los bonos soberanos en dólares.
Los títulos bajo ley extranjera concentraron la mayor demanda, lo que motivó subas en los precios y mejoras en los principales índices de referencia. El índice S&P Merval avanzó casi 1,5% en pesos, mientras que los ADR de compañías argentinas avanzaron en los mercados internacionales.
El movimiento del mercado se produjo en un contexto donde los operadores mantienen la atención sobre posibles definiciones en materia económica y cambios en la política monetaria. Analistas del sector señalaron que la búsqueda de cobertura en títulos en moneda dura prevaleció durante la jornada.
El dólar contado con liquidación y el dólar MEP finalizaron sin modificaciones relevantes respecto a la jornada previa. El segmento oficial tampoco mostró variaciones, en una rueda que contó con la intervención del Banco Central de la República Argentina (BCRA).
La performance de los instrumentos en la rueda de ayer genera expectativas sobre la evolución de los precios y la liquidez en la jornada de hoy.
El riesgo país cayó al nivel más bajo en nueve meses y se prepara para perforar la línea de los 600 puntos
El rally de los títulos públicos impulsó un desplome de más de 450 unidades del indicador de JP Morgan, que se ubica en 621 puntos básicos. A cuánto tiene que bajar para que Argentina vuelva al mercado de deuda
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El riesgo país argentino retrocedió a 621 puntos básicos, se aproxima a la barrera de los 600 y tocó el menor nivel en diez meses, impulsado por la sólida recuperación de los bonos soberanos tras el triunfo del gobierno Javier Milei en las elecciones de medio término. Este descenso refleja una mejora en la percepción de los inversores sobre la gobernabilidad y el rumbo económico, en un escenario donde crecen las expectativas de acceso a financiamiento internacional.
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Jamie Dimon destacó el giro económico de Milei y aseguró que podría no requerir nuevo financiamiento bancario si avanza la llegada de inversiones privadas
06/11/2025 – 11:10hs
Jamie Dimon, director ejecutivo de JP Morgan, sorprendió al asegurar que Argentina podría evitar un préstamo financiero adicional si continúa creciendo el interés de inversores internacionales. Desde Detroit, y en diálogo con Reuters, el banquero afirmó que las reformas económicas impulsadas por Javier Milei están modificando el clima de negocios.
«Hay alrededor de 100.000 millones de dólares de capital extranjero que bien podrían regresar a la Argentina«. Dimon explicó que corporaciones globales evalúan proyectos en el país y que, con continuidad en el programa económico, el flujo de inversiones podría acelerarse.
Apoyo explícito a Milei y expectativas de cambio
Reconocido como una de las voces más influyentes de Wall Street, Dimon dijo que el presidente argentino está logrando avances concretos en materia de inflación y estabilidad. «Está haciendo un buen trabajo«.
El ejecutivo se permitió incluso proyectar un futuro favorable para el país si las reformas se sostienen: «Si Milei pudiera seguir implementando sus políticas durante el resto de este mandato, y tal vez durante un segundo, Argentina podría cambiar». Y definió al Presidente como «una fuerza de la naturaleza».
Relación con JP Morgan: apoyo, pero sin necesidad de un préstamo inmediato
El encuentro entre ambos se produjo semanas atrás en Buenos Aires, cuando el banquero estuvo en el país en una ronda de reuniones con empresarios y funcionarios. Dimon recordó que el banco ya otorgó financiamiento extraordinario en otras oportunidades y marcó su disposición a hacerlo nuevamente:
«Hemos otorgado financiamiento especial a la Argentina en el pasado; si lo necesitan, estamos dispuestos a escuchar sus propuestas«. Aun así, insistió en que un nuevo crédito podría no ser necesario ante el interés del sector privado: un nuevo crédito «quizás no sea necesario«.
JP Morgan expande operaciones en el país
La entidad bancaria, con más de cien años de presencia en Argentina, continúa ampliando su estructura local. A fines del año pasado anunció el ingreso de 1.500 trabajadores para su centro de servicios regional ubicado en Buenos Aires, que integra áreas de tecnología, ciberseguridad y finanzas.
El banco también ha participado en procesos de reestructuración de deuda y fue elegido para estructurar una operación de recompra de bonos por u$s20.000 millones.
Viaje oficial de Milei y nuevos contactos con Wall Street
Mientras Dimon hacía estas declaraciones, Milei emprendió un nuevo viaje a Estados Unidos junto con Karina Milei, el ministro de Economía, Luis Caputo, y el canciller Pablo Quirno. El mandatario participará del American Business Forum, en Miami, un evento que reúne a ejecutivos, inversores y personalidades públicas.
Durante la agenda del foro, Milei y Caputo tienen previsto mantener reuniones con bancos globales y fondos de inversión. Parte de ese intercambio ya comenzó en Buenos Aires, en un cóctel organizado por JP Morgan en el Teatro Colón, donde se habló sobre oportunidades de ingreso de capital y condiciones regulatorias.
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