ECONOMIA
La inversión real directa del Gobierno en las provincias creció en 2025, pero fue la segunda más baja en 20 años

La Inversión Real Directa (IRD) del Estado Nacional destinada a las provincias y a la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) alcanzó en 2025 los $890.291 millones en la etapa pagada, medidos a precios constantes. En términos reales, el monto implicó un crecimiento del 19,3% respecto de 2024. Sin embargo, pese a ese incremento interanual, el volumen ejecutado se ubicó como el segundo más bajo de los últimos veinte años, solo por encima del nivel registrado en 2024.
Según un informe elaborado por la consultora Politikon Chaco, el resultado de 2025 estuvo fuertemente condicionado por el punto de partida del año previo: “El incremento real observado está apoyado fundamentalmente en una excepcionalmente baja base comparativa”, señala el trabajo, y recuerda que en 2024 se había registrado “el menor volumen desde el año 2003”. En ese contexto, el repunte interanual no logró revertir el bajo nivel histórico de ejecución.
De hecho, al comparar el resultado del año pasado con un período más amplio, el informe advierte que la inversión real directa “se ubicó 65,1% por debajo del promedio anual 1995-2023”. Esa brecha permite dimensionar la magnitud del ajuste en términos de obra pública y otros componentes de inversión ejecutados por el Estado Nacional en los territorios subnacionales.
La inversión real directa se compone principalmente de construcciones, maquinaria y equipamiento, y un conjunto residual de otros conceptos. En 2025, las construcciones representaron el 57% del total ejecutado, la maquinaria y el equipamiento explicaron el 35%, mientras que el resto de los conceptos concentró el 8% restante.
El componente de construcciones, históricamente el de mayor peso y asociado a la obra pública, registró en 2025 una suba real del 10,3% respecto del año anterior. No obstante, el informe subraya que ese nivel se ubicó “73,3% por debajo del promedio histórico” y que el volumen ejecutado fue “el segundo más bajo desde 2004”.
En el caso de la inversión en maquinaria y equipamiento, el crecimiento interanual fue más pronunciado: aumentó 69,7% en términos reales frente a 2024. Aun así, el monto ejecutado quedó 35,1% por debajo de su promedio histórico y representó “el segundo menor volumen de ejecución desde 2009”.
El resto de los conceptos que integran la inversión real directa mostró un desempeño diferente. En 2025, ese conjunto registró una caída real del 29,0% respecto de 2024 y alcanzó “el volumen de ejecución más bajo desde 2006”. Además, el informe precisa que ese nivel se ubicó 54,8% por debajo del promedio histórico.
La ejecución de la inversión real directa presentó una elevada concentración territorial. En 2025, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la provincia de Buenos Aires explicaron el 57,7% del total ejecutado. Si se suman Jujuy, Entre Ríos y Río Negro, esos cinco distritos concentraron el 69,9% del total.
En el extremo opuesto, diez provincias no alcanzaron siquiera el 1% de participación individual en el total de la inversión real directa ejecutada durante el año.
El reporte también destaca la incidencia de las categorías “Interprovincial” y “Nacional”, que agrupan proyectos que involucran a más de una jurisdicción o al conjunto del país. En 2025, la inversión etiquetada como interprovincial representó el 4,75% del total, mientras que la clasificada como nacional alcanzó el 3,7%.
El análisis del desempeño relativo por jurisdicción muestra un escenario muy diverso. En la comparación interanual contra 2024, varias provincias registraron fuertes subas reales, impulsadas en gran medida por la baja base de comparación. Santiago del Estero, Jujuy y Chubut encabezaron los incrementos, con alzas superiores al 150% en términos reales, aunque en conjunto representaron solo el 7,9% del total ejecutado.
Además de esos casos, se registraron trece jurisdicciones con incrementos reales, con variaciones que oscilaron entre +141% y +18%. En contraste, once provincias mostraron caídas reales en sus niveles de ejecución durante 2025. Entre ellas, se destacaron San Luis, con una baja del 93,0%, y La Pampa, con una caída del 91,5%.
Cuando la comparación se realiza contra 2023, el panorama resulta más contractivo. De acuerdo con el estudio de Politikon Chaco, “predomina un escenario de caídas de importante magnitud para la enorme mayoría de los subnacionales”. Solo Jujuy, con una suba real del 252,2%, y Santiago del Estero, con un incremento del 53,9%, mostraron variaciones positivas. En el resto de las jurisdicciones se observaron descensos, con caídas particularmente profundas en La Rioja (-99,1%), San Luis (-99,4%) y La Pampa (-99,6%).

Dentro de la inversión real directa, la construcción continuó siendo el componente dominante en la mayoría de las provincias. En 2025, este rubro concentró más del 90% de la inversión real directa en 16 provincias y superó el 50% en otras seis. Solo en Río Negro y en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires la construcción representó menos de la mitad del total.
En términos de participación sobre el total nacional de construcciones, Buenos Aires, Jujuy, Entre Ríos, Córdoba y Santa Fe concentraron el 55% de la ejecución, aunque Buenos Aires y Jujuy explicaron por sí solas el 38%. En el otro extremo, San Luis y La Pampa registraron los menores volúmenes ejecutados en este componente.
Al igual que en el total de la inversión real directa, la comparación interanual de las construcciones mostró fuertes subas en algunas provincias, como Santiago del Estero, Jujuy y Chubut, con incrementos superiores al 150%. Sin embargo, al comparar contra 2023, solo cuatro distritos —Jujuy, Santiago del Estero, Corrientes y San Juan— exhibieron aumentos reales, mientras que el resto mantuvo caídas que llegaron hasta el 99,7% en el caso de La Pampa.
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ECONOMIA
Se vende el histórico chalet construido sobre una terraza frente al Obelisco: su increíble historia y cuánto vale

Fue puesto nuevamente a la venta el inmueble completo en cuya terraza se construyó un chalet de dos plantas —y un altillo—, uno de los hitos arquitectónicos porteños más destacados: el chalet Díaz.
Se encuentra en Sarmiento al 1100, en la manzana de la vuelta del Obelisco, a cuya altura se equipara.
La ficha inmobiliaria indica que se trata de un edificio de estilo francés más de 10.300 metros cuadrados construidos, de los cuales alrededor de 7.500 m² son superficies actualmente rentables.
Cuenta con nueve pisos de oficinas, un subsuelo, planta baja con local comercial, cocheras y tres ascensores.
Funcionaba ahí la mueblería más grande de Sudamérica. Había una sección especial dedicada a un público diferente en los 800 metros cuadrados de cada piso.

En la terraza estaba la “radio Muebles Díaz”, precursora del marketing en la comunicación, con las antenas y el dial que luego fue Radio Rivadavia.
Por la propiedad completa, chalet más edificio, piden unos USD 8 millones, pero al haber sido declarado el chalet patrimonio cultural, cualquier proyecto estará condicionado. En total, son 9 pisos de oficinas, planta baja con local, cocheras y un subsuelo.
Pero el chalet Díaz que corona la edificación rompe con todos los cánones, ya que responde a un estilo normando, con techo de tejas, inspirado en la clásica arquitectura marplatense.
Rafael Díaz, inmigrante español y fundador de Muebles Díaz, una de las mueblerías más importantes de Buenos Aires durante buena parte del siglo XX, lo hizo construir en 1927, cuando la avenida 9 de Julio no estaba aún ensanchada y faltaban nueve años para que existiera el Obelisco.
Tiene cinco ambientes, el altillo y dos terrazas: 200 metros cuadrados cubiertos en total.
Conserva gran parte de sus elementos originales, entre ellos pisos de pinotea, aberturas, ventanales y luminarias de época.

Fue declarado Bien Integrante del Patrimonio Cultural de la Ciudad de Buenos Aires, dentro de la categoría “Sitios o Lugares Históricos”, bajo el amparo de la Ley 1227.
Por lo tanto, cualquier proyecto que realicen los eventuales compradores del conjunto estará condicionado a ese estatus histórico y deberá adecuarse a las normas vigentes en materia de accesibilidad, seguridad y prevención de incendios.
Es así como no podrán realizarse modificaciones estructurales sin autorización del área de Cultura.
Durante casi toda su historia, el chalet Díaz se reservó únicamente para reuniones familiares manteniendo así su misterio en el imaginario popular.
Pocos privilegiados pudieron subir antes de que se abriera al público, como dos fotógrafos y el grupo Almendra, de Luis Alberto Spinetta, en la década de los 70.
Llegó de España a los 14 años, sólo con su mamá. En el primer negocio de telas de Once donde trabajó dormía arriba de los mostradores y su madre lo hacía encima de las telas, según Diego Sethson Díaz, su bisnieto y actual responsable de preservar el valor patrimonial del chalet, un documentalista que está armando un audiovisual sobre la casa y su bisabuelo.
Pasaban toda la noche encerrados. El dueño del comercio ponía las llaves a las 20 y recién lo abría a las 7 del otro día.
Rafael, en ocasiones, lo confrontaba por miedo a sufrir incendios y quedar allí atrapados por la noche. A lo que le solía responder: “Si no te gusta, te vas”.
Tras ser despedido, fue a trabajar a otro negocio donde logró aumentar las ventas.
Poco tiempo después, el comerciante que lo había echado lo volvió a llamar y empezó a nuclear varios sitios de telas.
Se convirtió en una especie de “gerente”, logrando así una primera fortuna con la que construyó su primer chalet, el de Banfield, con el cual después se basó la construcción del situado en 9 de Julio.
Díaz continuó desarrollándose junto a su cuñado en el rubro de los muebles durante algunos meses para ganar experiencia.
Tiempo después, fue empleado en otra mueblería de “cuarta línea” donde logró triplicar sus ventas, pasando definitivamente a la de venta de muebles.
Falleció en 1968 por complicaciones derivadas de una hemiplejía del lado derecho y la Mueblería Díaz continuó con sus actividades hasta 1985 cuando cerró y luego el edificio fue alquilando para oficinas.
El creador de la Mueblería Díaz también fue dueño del Teatro Buenos Aires, del Cine Shuar y tuvo varios edificios sobre la avenida Corrientes.
Al mismo tiempo, tuvo su propio equipo de fútbol, el Club Atlético Muebles Díaz, y realizó importantes inversiones de tierras a lo largo del país.
Con información de NA
ECONOMIA
El BCRA compró dólares por séptimo día consecutivo y ya sumó u$s328 millones en lo que va del año

El Banco Central (BCRA) compró dólares por séptimo día consecutivo, desde la puesta en marcha del nuevo programa para acumular divisas. Este martes, adquirió en el mercado de cambios u$s55 millones, misma cifra que había sumado el lunes.
En lo que va del año, el BCRA sumó compras por u$s328 millones. De esa manera, las reservas brutas de la entidad se ubicaron en u$s44.680 millones.
«Las compras del Central se dan en un contexto de relativa estabilidad cambiaria, con un dólar que se mantiene dentro de los márgenes previstos por el nuevo esquema. Desde este año, las bandas cambiarias se actualizan en función del último dato de inflación informado por el INDEC, lo que redefine los límites de intervención oficial», analizó al respecto Ignacio Morales, Chief Investments Officer, de Wise Capital.
Y agregó: «En ese marco, el BCRA activó un mecanismo sistemático de compra de divisas con el objetivo de recomponer el stock de reservas en moneda extranjera. De acuerdo con proyecciones oficiales, a lo largo de 2026 las adquisiciones podrían ubicarse entre u$s10.000 millones y u$s17.000 millones, dependiendo del grado de remonetización que logre la economía».
Compras del BCRA y el «detalle fino» del 5%: lo que reveló la primera semana del 2026
Desde Ecolatina señalaron que el inicio de 2026 coincidió con el comienzo de la recomposición de reservas del BCRA, en línea con la nueva fase operativa. En ese marco, la autoridad monetaria comenzó a comprar divisas y, como contrapartida, inyectó $0,32 bn, equivalente a 0,7% de la Base Monetaria, un dato que dimensiona el arranque del proceso.
Sus analistas apuntaron que la intervención se ubicó por encima del 5% del volumen operado, cifra indicativa prevista para evitar presiones al alza en el tipo de cambio. En el desglose de la semana pasada, observaron que el lunes (5%) y el miércoles (2%) quedaron bajo el parámetro, pero el martes (14%), el jueves (11%) y el viernes (8%) lo superaron, con un promedio semanal de 8%.
Para Ecolatina, ese patrón habilitó una lectura relevante: la posibilidad de que el BCRA haya operado por fuera del mercado en algunos tramos. El punto no es técnico por sí mismo; importa porque condiciona la interpretación sobre el ritmo real de acumulación y sobre los mecanismos que se usan para evitar que la compra de dólares se transforme automáticamente en presión cambiaria.
En términos de dólar, la clave es que el mercado mira el «cómo» además del «cuánto». Cuando una intervención supera repetidamente un umbral que se considera referencia, el interrogante pasa a ser si esa estrategia es transitoria —para acelerar la recomposición— o si abre un canal de tensión adicional sobre expectativas y liquidez.
Tesoro vendedor, balance consolidado y una pista sobre recompras
Ecolatina remarcó que las compras del BCRA no compensaron las ventas del Tesoro. Según sus estimaciones, desde mediados de diciembre hasta finales de mes, Hacienda vendió USD 336 M en el mercado, es decir, se desprendió de 6 de cada 10 dólares que había comprado a comienzos del último mes de 2025.
Sus analistas detallaron que esas ventas estuvieron concentradas en la semana previa al inicio pleno del esquema: el Tesoro se desprendió de USD 226 M el 29 de diciembre y de USD 266 M el 2 de enero, cuando comenzaba a regir la nueva fase y, en ese mismo momento, el BCRA no compró.
Desde Ecolatina señalaron que esa seguidilla de ventas habría finalizado cuando el Central comenzó a comprar. Bajo esa mirada, al observar la posición consolidada Tesoro + BCRA y tomando únicamente lo transcurrido de enero, la intervención neta arrojó un saldo negativo de USD 51 M.
En ese contexto, la consultora dejó una hipótesis sobre la mesa: el hecho de que el BCRA haya realizado compras que superan el umbral del 5% podría ser indicativo de una recompra de dólares que previamente se desprendió el Tesoro. La lectura cambia el ángulo: ya no se trata solo de «sumar reservas», sino de entender el flujo neto y el ida y vuelta intra-sector público.
REPO y vencimientos en dólares
En este marco, Ecolatina ubicó el pago de deuda soberana y la constitución de un REPO como piezas centrales del arranque de enero. Según la consultora, el stock de depósitos en dólares del Tesoro alcanzó USD 2.209 M (6 de enero, último dato disponible) y registró una variación diaria de USD 533 M, que atribuyeron al ingreso por privatizaciones de hidroeléctricas.
Para cubrir vencimientos por USD 4.300 M, Ecolatina indicó que el BCRA constituyó un REPO con bancos privados por USD 3.000 M (sobre ofertas por USD 4.400 M) con BONARES 2035 y 2038 como colateral. El plazo de la operación fue de 372 días, con una tasa convalidada SOFR + 400 puntos básicos, equivalente a 7,4% anual en dólares.
Sus analistas subrayaron que, si bien la tasa se ubicó por debajo de las convalidadas en REPOs previamente negociados y de la última colocación del Tesoro, no debía pasarse por alto el tipo de operación: contiene otros títulos públicos como garantía y el deudor, en este caso, es el propio BCRA. En cualquier caso, señalaron que el Central amplió el uso de esta herramienta tras un REPO por USD 1.000 M en enero de 2025 y otro por USD 2.000 M en junio del mismo año.
Desde Delphos señalaron, en paralelo, que el esquema de acumulación de reservas descansa en una intervención coordinada entre BCRA y Tesoro y que, aun generando tensiones de corto plazo en tasas, sería el camino correcto para sostener un sendero de compresión del riesgo país. En su lectura, la acumulación de reservas no se evalúa en aislamiento: se integra a la señal financiera general que recibe el mercado.
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ECONOMIA
Mejoraron las condiciones financieras en Argentina al cierre de 2025, según un informe privado: cuáles fueron los motivos

El clima financiero en Argentina mostró una mejora en diciembre de 2025, impulsada principalmente por el contexto internacional, según el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF). El Índice de Condiciones Financieras (ICF) se ubicó en 61,5 puntos, el nivel más alto desde enero. Esta suba se apoyó enteramente en el repunte de las condiciones externas, mientras que las locales siguieron deteriorándose levemente, manteniendo activas las dudas sobre la inflación, las reservas internacionales y la estabilidad futura.
El ICF, elaborado cada mes por el IAEF y Econviews, mide cuán accesible es el crédito para familias, empresas y el sector público en Argentina. El indicador utiliza veinte variables: diez locales y diez internacionales, cuya combinación define si el entorno está en “confort” financiero (positivo) o en “estrés” (negativo) para la economía. De acuerdo con la metodología del instituto, valores elevados en el ICF reflejan mayor acceso al financiamiento y menor presión sobre los actores económicos.
La evolución positiva de diciembre respondió exclusivamente al rebote del subíndice externo, que subió 12 puntos hasta alcanzar 38 unidades, cerca del mejor 5% de su registro histórico, según el IAEF. Un entorno global favorable para activos emergentes y menores tasas de interés de referencia favorecieron el alza de los activos argentinos. El instituto analizó: “El rally de los activos argentinos pos-elecciones se enfrió en diciembre. Si bien el ICF ganó otros 10 puntos, luego de subir casi 40 en noviembre, la mejora se debió exclusivamente al subíndice externo, que rebotó 12 puntos a 38 unidades luego de tres meses de caídas”.

En contraste, las condiciones financieras locales retrocedieron 1,5 puntos, culminando el mes en 23,5 unidades. Esta caída se explicó en parte por la inflación persistente, la volatilidad de las tasas de interés y el encarecimiento del financiamiento en pesos. La tasa de interés interbancaria para depósitos a plazo fijo de grandes sumas en bancos privados (BADLAR) cayó del 46% nominal anual en octubre al 26% en diciembre, aunque repuntó hacia finales de mes.
Mientras tanto, los niveles de inflación se mantuvieron por encima de los objetivos oficiales y la expectativa de desinflación enfrenta obstáculos por la falta de un ancla clara, luego de la flexibilización del esquema cambiario. El informe del IAEF puntualizó: “Con la nueva banda cambiaria flexible, ya no hay un ancla clara para la inflación. Creemos que costará quebrar el 2% en los próximos meses”.
Adicionalmente, la estabilidad de las reservas internacionales y la capacidad de cumplir las obligaciones financieras continúan bajo observación. En enero, el Banco Central de la República Argentina realizó una operación de recompra (“repo”) por USD 3.000 millones con bancos internacionales, a una tasa del 7,4%, para que el Tesoro nacional pudiera afrontar vencimientos. “El riesgo país había bajado fuertemente tras las elecciones, pero lleva casi un mes estancado en torno a los 570 puntos básicos. Y el diferencial entre los bonos bajo ley de Nueva York y los bajo ley argentina empeoró en diciembre”, resaltó el reporte.
A pesar del repunte externo, persiste la volatilidad a nivel local e internacional, lo que alimenta la cautela en el mercado y la expectativa sobre las acciones del Gobierno y el BCRA para 2026. Se anticipa que la demanda de divisas por turismo aumentará la presión en enero y febrero, y el mercado sigue atento a si las autoridades logran recomponer reservas y consolidar una política monetaria estable. Desde IAEF mencionaron que en enero y febrero es mayor la demanda de divisas por el turismo.
De cara al año corriente, el análisis destacó oportunidades por una menor incertidumbre política y un Congreso más favorable a las reformas. Sin embargo, alerta que los avances concretos dependerán de la acumulación de reservas y de las decisiones en política monetaria y cambiaria. Estos factores serán claves para sostener la confianza de los inversores y reducir la brecha cambiaria.
Los analistas concluyen que la evolución del clima financiero dependerá de las señales que emitan tanto el contexto internacional como las medidas locales. El mercado permanece atento a cada movimiento y mantiene una postura cautelosa, consciente de que la confianza solo se fortalece ante acciones concretas que respalden la mejora de fondo.
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