ECONOMIA
La sociedad de bolsa de Eduardo Costantini definió qué hacer con acciones de YPF: ¿comprar o vender?
One618, el holding financiero de Eduardo Costantini, puso el foco en YPF y llegó a una conclusión que empieza a ganar peso en la City. La petrolera atraviesa un cambio profundo que no se limita a un buen trimestre ni a un rebote coyuntural. Se trata de una transformación de fondo en su modelo de negocios, en su forma de invertir y en la manera en que busca generar dólares.
Bajo esta mirada, la acción todavía no refleja ese giro y el veredicto es claro comprar.
La evaluación parte de una lectura que rompe con viejos prejuicios. Durante años, YPF fue vista como una empresa grande pero poco eficiente, atada a decisiones políticas, con activos de calidad dispar y limitada por la falta de infraestructura. En los últimos trimestres, la compañía mostró un ordenamiento que cambió el eje del negocio y le dio mayor coherencia estratégica.
Una petrolera más chica pero más rentable
Uno de los pilares del cambio fue la limpieza del portafolio. YPF aceleró la salida de campos maduros y activos que consumían capital sin generar retornos atractivos. Esa decisión permitió reducir complejidad operativa, bajar riesgos y liberar fondos para reinvertir donde realmente está el valor.
Ese dinero fue directo a Vaca Muerta. No a cualquier bloque, sino a áreas de shale con mayor productividad, mejor geología y costos más bajos. La petrolera dejó de dispersarse y empezó a concentrarse. Menos frentes abiertos, más foco y una lógica más cercana a la de los grandes jugadores internacionales.
El resultado es una empresa que produce menos volumen total que en otros momentos, pero con una calidad de producción mucho más alta. Hoy cada barril aporta más margen y cada dólar invertido tiene un retorno más claro.
Vaca Muerta como motor
El desarrollo de Vaca Muerta dejó de ser un relato de largo plazo para convertirse en un hecho concreto. La producción de shale, especialmente de petróleo, mostró un salto firme durante 2025. Ese crecimiento no vino solo de perforar más, sino de hacerlo mejor.
YPF logró reducir de manera significativa los tiempos de perforación y completación de pozos. Aplicó procesos más estandarizados, mejoró la coordinación operativa y avanzó hacia un esquema casi industrial. Esa eficiencia se tradujo en una baja fuerte de los costos de extracción, que hoy se ubican muy por debajo de los niveles de años anteriores.
Este punto es central. Con costos más bajos, la producción es rentable incluso en escenarios de precios internacionales menos favorables. Eso le da a la compañía una espalda que antes no tenía.
Mejores precios y menos castigo local
Otro cambio relevante está del lado de los ingresos. Durante años, YPF vendió buena parte de su producción con descuentos frente a los precios internacionales, ya sea por regulaciones internas o por limitaciones para exportar. Ese castigo empezó a achicarse.
Hoy la petrolera logra vender su crudo a valores mucho más cercanos a la paridad internacional. La brecha entre el precio local y el precio de exportación se redujo de forma notable, lo que mejora de manera directa la calidad de los ingresos y el flujo de caja.
Esto no solo impacta en los resultados actuales, sino que cambia la forma en que el mercado mira el negocio. Una YPF más expuesta a precios internacionales y menos atada a distorsiones locales es una empresa distinta.
La infraestructura empieza a jugar a favor
Durante años, la falta de infraestructura fue el talón de Aquiles de Vaca Muerta. Se podía producir más, pero no siempre había cómo sacar ese petróleo o ese gas.
Ese problema empieza a resolverse.
YPF tomó un rol central en los proyectos de transporte y evacuación de crudo. La ampliación de oleoductos y la construcción de nuevas vías de salida permiten pensar en un crecimiento sostenido sin chocar con los límites físicos del sistema.
Este punto marca un antes y un después. Con capacidad de transporte asegurada, cada barril adicional tiene destino. Eso reduce incertidumbre, mejora la planificación y refuerza la lógica exportadora del negocio.
Un negocio integrado que sigue generando caja
Mientras empuja fuerte en el upstream, YPF no descuida el resto de la cadena. El negocio de refinación sigue siendo un pilar clave. Las refinerías operan cerca de sus máximos históricos de utilización y, aunque los precios locales pueden quedar por momentos rezagados, el downstream sigue aportando caja de manera consistente.
Ese flujo es fundamental para financiar el plan de inversiones sin depender de forma excesiva del endeudamiento. En un contexto como el argentino, esa capacidad de autofinanciarse es un activo en sí mismo.
El midstream, además, empieza a ganar peso como negocio más estable, con ingresos previsibles y en dólares. Ya no es solo un costo necesario, sino una fuente de valor que complementa al upstream.
El gas como la gran apuesta
Si el petróleo explica el presente, el gas aparece como la apuesta de largo plazo. YPF avanzó en una estrategia que busca transformar el gas de Vaca Muerta en un producto exportable a escala internacional.
El plan combina etapas. Primero, una fase inicial con plantas flotantes de licuefacción que permiten empezar a exportar antes y con menor riesgo. Luego, un desarrollo de mayor escala que requiere inversiones más grandes, pero también promete retornos mucho más relevantes.
Si este esquema se concreta, el gas puede convertirse en una fuente estructural de dólares para la compañía y para la economía argentina. No se trata de un proyecto inmediato, pero sí de una carta estratégica que suma valor a la historia de YPF.
Un plan de inversiones ambicioso pero ordenado
El giro estratégico vino acompañado de un aumento fuerte del capex. YPF está invirtiendo más, sobre todo en upstream. Ese esfuerzo implica tensiones de corto plazo, con flujo de caja ajustado y mayor necesidad de disciplina financiera.
El grueso de las inversiones apunta a activos de alta rentabilidad, con retornos esperados muy superiores al promedio histórico de la compañía. El objetivo es atravesar una etapa de esfuerzo para luego entrar en un ciclo de fuerte generación de caja.
Desde esta mirada, los próximos años son de transición. El verdadero salto en el flujo libre aparece más adelante, cuando los proyectos maduros empiecen a rendir.
La deuda y el frente financiero
El perfil financiero sigue siendo un punto de atención. YPF tiene vencimientos relevantes en los próximos años y una carga de deuda que obliga a una gestión cuidadosa. No hay margen para errores grandes ni para desvíos en la ejecución del plan.
Sin embargo, el crecimiento del EBITDA y la mejora en la calidad del negocio ayudan a contener esos riesgos. La expectativa es que, a medida que la producción shale gane escala y la infraestructura entre en operación, la relación entre deuda y resultados empiece a mejorar.
Los riesgos siguen sobre la mesa
Nada de esto implica que YPF esté libre de riesgos. El contexto macro argentino, la relación con el Estado, la volatilidad política y el frente judicial internacional siguen siendo factores que pesan sobre la acción.
Además, el negocio energético está expuesto a los ciclos de precios internacionales. Una caída fuerte y sostenida del petróleo o del gas puede complicar los números, sobre todo en una etapa de alta inversión.
Aun así, la diferencia con otros momentos es que hoy la empresa llega a ese escenario con costos más bajos, mejor estructura y una estrategia más clara.
El veredicto de la sociedad de bolsa de Eduardo Costantini
Desde la mirada del holding de Eduardo Costantini, el mercado sigue mirando a YPF con desconfianza excesiva. El descuento por riesgo argentino sigue siendo alto y no termina de reflejar el cambio interno que atraviesa la compañía.
Si el plan se ejecuta como está previsto y los proyectos clave avanzan sin sobresaltos, ese gap debería empezar a cerrarse. No de un día para otro, pero de manera gradual.
Y es por esto que YPF está en una etapa distinta. Menos discursos y más ejecución. Más foco, más eficiencia y una estrategia que apunta a generar dólares de manera sostenida.
Por eso, la definición es concreta: comprar y mantener, con una mirada de mediano y largo plazo.
No es una apuesta sin riesgos, pero sí una historia que hoy ofrece un balance riesgo retorno más atractivo que en el pasado reciente.
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El gremio de judiciales (AJB) acordó una suba del 9% de febrero a abril. Pidió adelantar el pago del salario de abril. En mayo retomarán las negociaciones
25/03/2026 – 07:12hs
Después de acordar con los gremios de la administración pública y docentes, la Asociación Judicial Bonaerense (AJB) aceptó la oferta salarial presentada por el gobierno bonaerense y le dio oxígeno a la gestión de Axel Kicillof en el marco de las negociaciones con los estatales. El sindicato de judiciales se demoró en alinearse con la propuesta provincial, debido a las asambleas que se realizaron en las 20 departamentales de la organización.
Tanto la Asociación Trabajadores del Estado (ATE) y la Unión del Personal Civil de la Nación (UPCN) como El Frente de Unidad Docente Bonaerense (FUDB) -que integran SUTEBA, FEB, AMET, UDOCBA y SADOP- también aprobaron la mejora, que consiste en un 9 por ciento entre febrero y abril.
Debido a la situación salarial, el sindicato realizó un pedido al Poder Ejecutivo provincial para adelantar la fecha de cobro de los salarios correspondientes a marzo, cuyo pago está previsto actualmente para el 8 de abril.
Cómo se aplican las subas mensuales y cuándo vuelve a negociar
Vale recordar que la administración bonaerense (estatales, judiciales, docentes y salud) ya había recibido una suba del 1,5 por ciento para febrero «a cuenta de futuros incrementos», explicaron desde el gobierno de Kicillof, agregando que la decisión apuntaba a «sostener el poder adquisitivo de los trabajadores y trabajadoras».
A esto se le debe sumar un 5 por ciento para marzo y un 2,5 por ciento para abril, totalizando un 9 por ciento para los meses de febrero, marzo y abril. Asimismo, los gremios y el Ejecutivo provincial incluyeron una cláusula de revisión en mayo, como una garantía para una nueva actualización, más allá de los índices inflacionarios, «teniendo en cuenta que venimos con una caída de los ingresos que hasta ahora no logramos recuperar», indicaron fuentes sindicales.
En las asambleas, los judiciales plantearon ratificar su demanda a la Suprema Corte de Justicia bonaerense «por la falta de avances en la implementación de la subcategoría E para los empleados y empleadas con menor antigüedad dentro del escalafón judicial».
Reclamo por jubilados y pensionados: ¿medidas de fuerza?
Asimismo, insistieron en su reclamo para que los jubilados y pensionados del sector sean incluidos en el Acuerdo 4093 de subcategorías. Como no tuvieron respuestas a la demanda, las asambleas facultaron a la conducción provincial de la AJB para que defina medidas de fuerza.
Por otra parte, manifestaron su rechazo a las expresiones de sectores del colectivo de magistrados de la provincia de Buenos Aires que, según indicaron «buscan intervenir en el ámbito de la negociación paritaria». Explicaron que la negociación colectiva constituye un derecho de los trabajadores conquistado con el retorno de la democracia y subrayaron que el gremio cuenta con la representación legal para negociar las condiciones laborales y salariales de los empleados judiciales alcanzados por su personería gremial.
Exhortaron a los magistrados a no interferir en el proceso paritario y a permitir el normal desarrollo de las negociaciones destinadas a mejorar las condiciones laborales del sector. En esa línea, pidieron que el ministerio de Justicia llame a una mesa de diálogo para abordar distintos temas pendientes, entre ellos la sanción de una ley de paritarias para el sector judicial, la situación de los trabajadores del Consejo de la Magistratura, el nombramiento de personal, las condiciones edilicias y cuestiones vinculadas a la salud y seguridad laboral.
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El calendario de pagos de ANSES marca cada jornada la acreditación de ingresos para millones de argentinos. Este miércoles 25 de marzo de 2026, titulares de distintas prestaciones sociales y previsionales podrán acceder a sus haberes, conforme al cronograma oficial publicado por la Administración Nacional de la Seguridad Social.
La fecha resulta clave para quienes dependen de jubilaciones, pensiones y asignaciones, ya que los pagos se realizan de manera escalonada según la terminación del Documento Nacional de Identidad (DNI) y el tipo de beneficio.
En esta jornada están habilitados para cobrar los titulares de diversas prestaciones, en función del calendario oficial. La fecha concentra acreditaciones automáticas que se reflejan directamente en las cuentas bancarias declaradas por los beneficiarios.
Esta fecha corresponde a quienes perciben una prestación superior al haber mínimo y tienen DNI terminados en 2 y 3. Los fondos ya incluyen el incremento por movilidad y, donde corresponde, el bono adicional.
Para quienes consulten si hoy es día de cobro, el grupo alcanzado es el de quienes superan la mínima y poseen las terminaciones mencionadas en su documento.
Hoy se realiza la acreditación para titulares de la Prestación por Desempleo cuyos DNI terminan en 2 o 3. Este beneficio está destinado a personas que perdieron su empleo formal y cumplen con las condiciones para recibir el subsidio.
Este miércoles 25 de marzo también se completan los pagos para la Asignación Universal por Hijo (AUH), alcanzando a los beneficiarios con DNI terminado en 7. Es importante recordar que, tras los feriados del 23 y 24 de marzo, el calendario se reanuda hoy para normalizar la cadena de pagos de todas las prestaciones de ANSES.
Las beneficiarias de la Asignación por Embarazo con DNI finalizado en 7 pueden cobrar su prestación correspondiente a marzo desde este miércoles.
Para la Asignación por Prenatal y Maternidad, el pago se efectúa a titulares con DNI terminados en 2 y 3. Esta prestación está dirigida a trabajadoras registradas y monotributistas, entre otros grupos.
La jubilación mínima de marzo de 2026 se estableció en $369.600,88, luego del ajuste por movilidad del 2,88%. Este monto se complementa con el bono extraordinario de $70.000, que sigue vigente. Así, ningún jubilado del sistema contributivo percibe menos de $439.600,88 en este período.
El haber máximo para jubilados y pensionados ascendió a $2.487.063,95. La Pensión Universal para el Adulto Mayor (PUAM), que representa el 80% de la mínima, se ubica en $295.680,70, más el bono de $70.000, alcanzando un total de $365.680,70.
Las Pensiones No Contributivas por Invalidez y Vejez suman $258.720,62, y con el bono llegan a $328.720,62. Las madres de siete hijos, beneficiarias de la PNC, reciben el mismo importe que la jubilación mínima más el bono, totalizando $439.600,88.
Las asignaciones familiares y universales también recibieron un incremento del 2,88% en marzo de 2026, según datos de la ANSES. El valor de la Asignación Universal por Hijo (AUH) y la Asignación por Embarazo (AUE) se ubica en $132.814 por menor de edad. De este monto, la ANSES retiene un 20% mensual, que se liquida al año siguiente tras la presentación de la Libreta de Asignación Universal.
La Asignación Familiar por Hijo (SUAF) para el primer rango de ingresos equivale a $66.414. Para hijos con discapacidad, la AUH alcanza $432.461 y la asignación familiar por hijo con discapacidad llega a $216.240.
Las Asignaciones de Pago único (matrimonio, nacimiento, adopción) pueden cobrarse entre el 10 de marzo y el 10 de abril.
La entidad recuerda que la consulta sobre fechas y lugares de cobro puede realizarse a través de la plataforma “Mi ANSES” o en la aplicación móvil, accediendo con el CUIL y la Clave de la Seguridad Social. Todos los incrementos y bonos se acreditan automáticamente, sin que los beneficiarios necesiten realizar trámites adicionales.
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Cualquier país con inflación es testigo de la carrera que cada año corren los precios con los salarios, pero en Argentina la competencia es tan vertiginosa que a veces se pierden noción de quién va ganando. De acuerdo a los datos oficiales, tanto el Índice de Precios al Consumidor (IPC) como los sueldos han crecido de manera exponencial en los últimos años, llegando a multiplicarse en más de 70 veces en los en sólo 100 meses.
Ahora bien, ¿qué ha subido a mayor ritmo? Para responder a esa pregunta, es necesario conocer qué dicen los números publicados por el Gobierno. Comenzando por los salarios, las estadísticas históricas del Ministerio de Capital Humano muestran que en septiembre de 2017 un trabajador registrado del sector privado ganaba en promedio $25.271 brutos por mes, lo que equivale a $20.974 de bolsillo (remuneración promedio sin estacionalidad). Cien meses más tarde, en diciembre de 2025 (último dato disponible), la remuneración bruta alcanzó los $1.928.028 y la neta llegó a $1.600.263. Eso quiere decir que en el transcurso de los 100 meses los ingresos de los trabajadores aumentaron un 7.529% nominal.
Sobre ese resultado hay dos cosas que aclarar. Por un lado, se debe tener en cuenta que se trata del ingreso promedio “sin estacionalidad”, por lo que el aguinaldo de diciembre de 2025 no desvirtúa el cálculo, como sí ocurriría con la remuneración “con estacionalidad”. Por otro lado, hay que considerar que la serie histórica presentada por el Ministerio de Capital Humano se centra en el sector asalariado privado formal, por lo que sólo se tiene en cuenta a los actores del mercado laboral que mejor sueldo reciben. No se tiene en cuenta a los trabajadores informales ni a los estatales.
En los últimos cien meses, la dinámica de los precios ha sido muy cambiante, pero con el denominador común que de que tanto con Macri, como con Alberto Fernández y Milei, se mantuvo siempre en dos dígitos anuales.
Tomando el total del período analizado (septiembre de 2017 a diciembre de 2025), se encuentra que el IPC registró una variación del 8.509%, según los datos publicados por el Indec. Eso quiere decir que en 100 meses, la inflación avanzó 980 puntos porcentuales por encima de los ingresos de los trabajadores.
Esa diferencia refleja lo ocurrido a nivel nacional con el promedio de los trabajadores, pero está claro que no todas las actividades económicas tuvieron el mismo nivel de ajuste salarial, por lo que en la práctica algunos sectores sufrieron una diferencia menor con el IPC y otros, una superior a los 980 puntos.
La diferencia entre los salarios y la inflación es más que significativa, pero puede resultar engañosa al momento de hablar de “pérdida del poder adquisitivo”. Para conocer cuánto poder de compra perdieron realmente los sueldos de los trabajadores, se debe aplicar una fórmula matemática que explica qué impacto tuvieron las subas de precios sobre los pesos en el bolsillo de los asalariados.
Sin entrar en mayores detalles técnicos, se debe señalar que los 980 puntos porcentuales de diferencia entre el IPC y los salarios representan una pérdida de poder adquisitivo del 11,38%. Para que un trabajador no hubiera perdido ni un solo peso de poder adquisitivo en el transcurso de los 100 meses, el ingreso actual debería ser de $2.175.580 brutos o $1.805.731 netos.
No obstante, la pérdida del poder de compra es mayor si se considera el incremento de precios de los bienes de primer necesidad. Tomando en consideración la canasta de bienes que releva mensualmente el Indec, se puede calcular fácilmente cómo los salarios se deterioran fuertemente frente al avance de los precios de los alimentos y de algunos productos de limpieza.
En septiembre de 2017, los 58 productos que mide mensualmente el Indec, tenían un costo total de $3.520,76 (sumándolos todos). Como en ese momento el salario neto de un trabajador del sector privado formal era de $20.974, le alcanzaba para comprar 5,96 veces el total de los productos de la canasta.
Cien meses más tarde, los mismos 58 productos tienen un costo final de $325.370,30. Por lo tanto, con un ingreso medio de $1.600.263 netos, se pueden adquirir 4,92 veces todos estos productos. Así, se concluye que hoy se puede comprar un 17,4% menos que en septiembre de 2017.
La canasta que releva el Indec incluye alimentos básicos como azúcar, harina, fideos, carne y verduras, así como productos de higiene personal, como desodorante, jabón, lavandina y pañales descartables.
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