El Banco Central planteó como objetivo prioritario la recuperación del stock de reservas internacionales, principalmente el conteo neto de estos activos, que preocupa por su balance negativo que heredó del gobierno anterior. Y la estrategia elegida es la más ortodoxa. la de la compra de divisas en el mercado de contado.

Dentro de la llamada “fase 4” del programa económico, la entidad monetaria estableció el 15 de diciembre último como directrices la captación del 5% del volumen operado en la plaza, hasta alcanzar un piso de USD 10.000 millones y un máximo de USD 17.000 millones, siempre en función de la demanda de dinero dispuesta a tomar los pesos emitidos para ese fin, de manera de contener los efectos inflacionarios de esta inyección de liquidez.

La entidad monetaria absorbió en el inicio del año unos USD 1.400 millones, en torno al 10% del objetivo, a lo largo de 25 ruedas operativas, a un ritmo superior al fijado inicialmente, con la expectativa puesta en el segundo trimestre del año, cuando un volumen de operaciones diario que duplicará al del presente habilitará un mayor margen de maniobra para la intervención en el mercado.

No obstante, este monto líquido de divisas que el BCRA planea incorporar no es tan relevante si se contabilizan vencimientos de deuda soberana en moneda extranjera en torno a USD 8.800 millones en el año, con un horizonte de corto plazo donde el ministro de Economía Luis Caputo afirmó no tener “ninguna intención de salir al mercado internacional”, para evitar el efecto del “crowding out” o concentración del crédito disponible en el sector público.

En el conteo bruto de los activos internacionales, en la zona de USD 45.000 millones y en máximos desde agosto de 2021, aportó también la suba de cotización del oro, que en los USD 5.000 la onza (subió 12% en 2026) hoy integra cerca del 10% del total.

De todos modos, el indicador a seguir es el conteo neto de las reservas, es decir el saldo al despejar los créditos y los depósitos privados, hoy en preocupante zona negativa, una tendencia que la entidad que preside Santiago Bausili procura revertir.

Según el Informe de Política Monetaria (IPOM) y datos del BCRA a principios de 2026, las reservas netas bajo la metodología del FMI se situaban en terreno negativo, con un déficit de aproximadamente USD 14.100 millones al cierre de 2025. Se trata de un nivel negativo comparable al que recibió el presidente Javier Milei al momento de asumir en diciembre de 2023.

“El BCRA considera que están dadas las condiciones para priorizar el abastecimiento de la demanda de dinero a través de la compra de divisas durante el 2026, facilitando el objetivo de acumulación de reservas internacionales. Este diagnóstico refleja una reducción significativa en los conflictos y trade offs que pueden surgir entre objetivos económicos, implicando un contraste importante con las condiciones adversas que prevalecieron en la coyuntura de 2024 y 2025. Dicho esto, ante condiciones globales y domésticas permanentemente cambiantes la multiplicidad de objetivos de la política económica nunca deja de presentar un desafío para el manejo de la política monetaria», manifestó el directorio del Central en su visión institucional.

El ritmo de compras de la entidad monetaria va a depender de varios factores sensibles en los próximos meses:

1. Nivel de inflación. Tras una semana agitada por el debate acerca del cambio de metodología del IPC del Indec, el número inflacionario es central. No solo determina el margen de expansión de las bandas cambiarias para la flotación del dólar, si no que es un termómetro para medir la eventual demanda de pesos y, por lo tanto, los grados de libertad del ente monetario para absorber divisas.
2. Emisiones de Obligaciones Negociables. Si se mantiene el importante flujo de dólares por las emisiones corporativas de ON y también por bonos provinciales, podrían efectuarse compras “en bloque” del Tesoro por fuera del mercado Libre de Cambios. Mientras más divisas acapare el Tesoro Nacional, menor presión tendrá el BCRA para dolarizar su activo en el corto plazo.
3. Dólares en la cuenta del Tesoro. Si se posterga la colocación de bonos soberanos en moneda extranjera en el mercado, ingresos de divisas por la privatización de empresas públicas podrían ser una fuente de divisas para que el Gobierno honre vencimientos.
4. Oferta privada. El volumen de negocios en el mercado de cambios alcanzará un promedio cercano a USD 400 millones diarios en el primer trimestre, pero en el segundo debería duplicarse en función de la temporada alta de liquidaciones del agro. Dado que el BCRA se fijó un límite tentativo de 5% de la oferta diaria para su intervención, es necesario el creciente ingreso por liquidación de exportaciones para garantizar sin contratiempos el cumplimiento de la meta prevista de compras de dólares, más si se tiene en cuenta que en el segundo semestre hay una demanda estacional de importaciones que suele superar a la oferta privada.

El equipo de Research de Adcap Grupo Financiero resaltó que “el Banco Central continuó con el programa de compras de divisas, aunque el ritmo de esas compras se desaceleró, entre otros factores, para mantener el tipo de cambio bajo control en un contexto global más complejo”.

“Febrero se perfila como un mes clave para confirmar la continuidad de la tendencia alcista”, destacó en un informe CMA (Capital Markets Argentina).

“En este contexto, la misión del FMI hará la segunda revisión del programa, con foco en el frente fiscal y en la definición de una hoja de ruta para la unificación cambiaria, condición central para un eventual desembolso de fondos frescos”, apuntó CMA.

El Banco Central efectuó compras a un promedio próximo a USD 60 millones por día, por encima del 10% de la oferta de contado y del 5% que el BCRA se puso como referencia. “El mercado va a seguir muy de cerca las compras en el MULC en un contexto en que la demanda estacional de pesos comienza a ceder”, observó Juan Manuel Franco, economista jefe del Grupo SBS.

“La tranquilidad cambiaria y financiera es una ventana de oportunidad. Pero no una solución permanente. Para aprovecharla hay que romper con inercias que vienen desde hace décadas. Entre ellas, sustituir la vieja dicotomía entre proteccionismo o apertura para centrar la atención en la secuencia e integralidad correcta de las reformas que permitan una integración al mundo eficiente y sostenible”, expresó Osvaldo Giordano, presidente del Ieral de Fundación Mediterránea.

“Si en las próximas semanas se avanza con un waiver del FMI y el BCRA logra seguir acumulando reservas, estaremos más cerca de reacceder al mercado internacional de capitales, paso importante para destrabar otros aspectos relevantes de la economía”, evaluaron los analistas de MegaQM.

A más de un mes de que el Senado convirtiera en ley el proyecto de Inocencia Fiscal, y de la pelea del ministro de Economía, Luis Caputo, con los bancos privados acerca de cómo llevarla a la práctica, se publicó el decreto reglamentario con detalles sobre cómo se deben sacar los dólares del colchón y qué beneficios otorga a los contribuyentes el Régimen Simplificado de Ganancias (RSG).

En los próximos días habría más normativas complementarias y se espera ver cuál es la reacción de las entidades privadas.

La reglamentación definió la letra chica de la ley con la que el ministro Caputo pretende dar seguridad jurídica a los argentinos para que saquen los dólares del colchón, los cuales se estima suman USD 170 mil millones, que ayudarían a la reactivación de la actividad, clave en la actual fase del programa económico.

Una de las definiciones más importantes es cómo deben hacerse las operaciones con los dólares del colchón. “Para poder utilizarlos, es necesario bancarizarlos y el decreto te da la opción de bancarizarlos tanto en el origen como en el destino”, comentó una fuente de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) en off the record. En términos prácticos, el contribuyente tendrá dos opciones: podrá depositarlos en el banco en su cuenta y luego realizar una transferencia a otra o directamente enviar el dinero a otra persona.

“Podés usar los dólares del colchón en la medida en que estén bancarizados, porque de esa manera cumplís con las recomendaciones del GAFI y del Fondo Monetario Internacional (FMI) de que lo mejor es que el dinero esté bancarizado porque está trazado”, subrayó la misma fuente en diálogo con Infobae. Esto se definió así para que el fisco nacional pueda hacer un seguimiento del dinero y monitorear el financiamiento del terrorismo o el lavado de activos. A la vez, el dinero dentro del sistema financiero permite la circulación financiera y aumenta el crédito.

Fue el ministro Caputo quien afirmó la semana pasada que la Ley de Inocencia Fiscal es un “atajo enorme” para una reactivación más rápida de la economía.

“Los datos del Banco Central dicen que hay USD 170 mil millones debajo del colchón de los argentinos y los depósitos del sector privado son USD 67 mil millones, hay casi tres veces el nivel de depósitos que hay en el sector privado en los colchones. Imaginate si eso fuera en los próximos meses al sistema financiero, ni te digo todo, la mitad de eso, los problemas de la Argentina se solucionarían”, sostuvo en conversación con Radio Mitre.

Otra aclaración es sobre el Régimen Simplificado de Ganancias (RSG), que para poder adherir se debían cumplir tres requisitos: haber tenido ingresos menores a $1.000 millones en el último año, patrimonio menor a $10.000 millones y no ser identificado como gran contribuyente.

“El decreto viene a aclarar que se suman los ingresos -por darte un ejemplo, gravados, no gravados y exentos- solo propios. Es decir, no tenés que contar lo que recibís, por ejemplo, cuando sos intermediario”, detalló la fuente oficial También se definen los beneficios para aquellos contribuyentes que adhieran al RSG, que son presunción de exactitud y efecto liberatorio del pago. Aclara lo que se entiende por discrepancia significativa, en qué condiciones, y da la certeza operativa que le faltaba a la ley.

Los monotributistas, explicaron en ARCA, para poder sacar los dólares del colchón deben inscribirse en el RSG; de lo contrario, quedarán expuestos a una fiscalización. Los pequeños contribuyentes tendrán que evaluar qué les conviene más: sacar los dólares del colchón y pagar más impuestos o no hacerlo y correr el riesgo de ser investigados.

Dentro del organismo que conduce Andrés Vázquez, confían en que los monotributistas que quieran sacar los dólares del colchón adherirán al RSG. Según pudo saber Infobae con fuentes extraoficiales, en los próximos días se publicarán Resoluciones Generales de ARCA en ese sentido.

Todavía resta por verse si la reglamentación oficial resulta suficientemente satisfatoria para que las entidades privadas reciban los dólares del colchón o si demandan más especificaciones de la Unidad de Información Financiera (UIF), que se encuentra en pleno cambio de autoridades.

En cuanto al cambio de umbrales de punibilidad, que para evasión simple pasan de $1,5 millones a $100 millones, el decreto explica qué ocurre. “Las causas, las denuncias que están desde antes de la publicación del Decreto, el contribuyente denunciado puede pedir la aplicación de la ley penal más benigna”, destacaron puertas adentro del fisco nacional. Es una posibilidad a la que pueden recurrir desde la publicación de la ley en el Boletín Oficial. “De ahora en adelante, hay que considerar el umbral punible a las fechas de comisión del delito. Porque la misma ley prevé que este umbral que se determinó en $100 millones se actualice anualmente por un método”, afirmó la fuente técnica del organismo.

Otra de las cuestiones que generó revuelo durante el tratamiento de la Ley de Inocencia Fiscal fue la actualización de un 100.000% de las multas automáticas, con las consecuencias que tendría, sobre todo para las pequeñas y medianas empresas (pymes).

“Hay una instrucción de no automatizar la emisión de la intimación para los contribuyentes que no son los más relevantes”, afirmó la fuente oficial consultada.

Así, el fisco nacional realizará una discriminación por contribuyente y a las pymes en general para darles un plazo de espera adicional para que puedan regularizar espontáneamente. En lugar de intimaciones automáticas, se enviarán recordatorios para que el contribuyente regularice su situación antes de que comience la instrucción del sumario para la aplicación de la multa.

Mientras una delegación del FMI ya está en el país para avanzar con la revisión del acuerdo con la Argentina, Federico Sturzenegger se reunió con Kristalina Georgieva en Arabia Saudita.

Los funcionarios se encontraron en el marco de un foro del organismo internacional cuyo foco está puesto en las políticas de desregulación y reformas necesarias para impulsar el crecimiento de los países. El ministro había sido recomendado por el presidente Javier Milei para asistir al encuentro.

El encuentro se dio en AlUla, en Arabia Saudita y quedó reflejado en mensajes públicos de ambos funcionarios. “Excelente intercambio con Federico Sturzenegger sobre la agenda 2026 de nuestro Consejo Asesor sobre Emprendimiento y Crecimiento y cómo podemos poner en práctica los conocimientos adquiridos en los debates del Consejo ante los miembros más amplios del FMI”, escribió Georgieva en su cuenta de X.

Sturzenegger, por su parte, destacó los avances del Gobierno argentino en materia de desregulación. “Hoy me reuní en AlUla con Kristalina Georgieva para trabajar la agenda 2026 del Comité asesor sobre crecimiento económico. Los avances en desregulación del gobierno de Javier Milei son ejemplo para otros países”, posteó, y cerró el mensaje con el lema libertario “VLLC”.

Sturzenegger llegó al Consejo Asesor del FMI por recomendación directa del presidente Javier Milei, quien en distintas intervenciones públicas explicó cómo se gestó ese vínculo con la titular del organismo. Según relató el primer mandatario, el acercamiento comenzó durante una conversación informal en el marco de una reunión del G7, a la que asistió invitado por la primera ministra italiana, Giorgia Meloni.

En ese intercambio, Milei expuso su visión sobre crecimiento económico, productividad e inteligencia artificial, y cuestionó lo que definió como un exceso de regulaciones en economías con rendimientos crecientes. Según el Presidente, esa conversación derivó luego en un trabajo empírico del FMI que validó la hipótesis de que una menor carga regulatoria está asociada a mayores tasas de crecimiento.

Ese proceso, afirmó Milei, fue el que llevó a Georgieva a proponer la incorporación de Sturzenegger al Consejo Asesor del Fondo, como referente de un gobierno orientado a liberar restricciones y promover el crecimiento económico. De hecho, de acuerdo con los datos que el Ministerio de Desregulación exhibe en su página web, desde diciembre de 2023 hasta enero de 2026, se modificaron o eliminaron 2.412 normas, mientras que se quitaron o desregularon unos 14.392 artículos de diferentes áreas temáticas.

La reunión en AlUla se dio en el marco de la AlUla Conference for Emerging Market Economies, un foro anual lanzado en 2025 que reúne a ministros de Finanzas, presidentes de bancos centrales y altos funcionarios de economías emergentes y países desarrollados. El evento busca debatir estrategias para enfrentar la incertidumbre global, fortalecer la estabilidad macroeconómica y promover el crecimiento sostenible.

La edición 2026 del foro abordó temas como la reconfiguración del comercio global, el impacto de la incertidumbre sobre los sistemas financieros , la política monetaria en contextos de transformación estructural, la política fiscal en economías expuestas a shocks y el crecimiento liderado por el sector privado, con un fuerte foco en tecnología e inteligencia artificial.

La reunión ocurrió en simultáneo con la llegada a la Argentina de una misión técnica del FMI encabezada por Luis Cubeddu y Bikas Joshi. Los ejecutivos llegaron al país con el fin de realizar la segunda revisión del programa acordado con el Gobierno.

El objetivo central de esta instancia es evaluar el cumplimiento de las metas económicas, en especial la acumulación de reservas internacionales, uno de los compromisos que —según fuentes oficiales— quedó rezagado hacia el cierre de 2025, pero que mejoró en el arranque de 2026.

De hecho, hasta la fecha, el Banco Central completó 25 ruedas consecutivas con saldo positivo en la compra de divisas, tanto en el mercado cambiario como a través de operaciones en bloque. En lo que va de 2026, la entidad sumó más de USD 1.400 millones, cifra que representa aproximadamente el 14% de la meta anual establecida para la acumulación de reservas.

Durante los próximos días, la delegación mantendrá encuentros con autoridades locales para analizar la marcha del programa y definir si se habilita el desembolso pendiente de USD 1.000 millones, asociado a esta etapa de revisión.