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ECONOMIA

Reducción de subsidios a la energía: qué se espera para 2025 y cómo impactarán en las tarifas

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En el marco de la reducción de los costos de abastecimiento y de los aumentos tarifarios, los subsidios al sector energético tendieron a disminuir a lo largo de los últimos años, y en ese sendero descendente, en 2024, totalizaron los u$s6.252 millones, una cifra realmente millonaria pero que resulta casi la mitad de apenas dos años atrás cuando superaron los u$s12.343 millones, en 2012.

En el primer trimestre de 2025 dicha tendencia se mantuvo, registrándose un nivel de transferencias al sector de u$s370 millones, un 44% por debajo de lo verificado en el mismo período del último año, de lo cual el 63% correspondió al sector de generación de energía eléctrica, de acuerdo al último informe de la consultora Energía y Economía (EyE).

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De similar manera, lo ocurrido en el arranque de año es sensiblemente inferior a lo que se venía dando. Esos u$s370 millones del primer trimestre se contraponen con los u$s665 millones del mismo período de 2024, los u$s2.268 millones de 2023 y los u$s2.837 millones de 2022.

De acuerdo a la consultora que dirige el economista Nicolas Arceo, durante 2025 los subsidios al sector energético mantendrían la tendencia decreciente verificada a lo largo de los últimos años, alcanzando u$s4.433 millones y una incidencia del 0,7% en el PBI. Si bien es una cifra más que importante, se destaca que no se registraba una incidencia tan reducida desde 2007.

Es más, la disminución de los subsidios a la energía durante los últimos años contrajo su relevancia respecto al gasto primario total, ya que una década atrás (2014) representaban el 12,1% del gasto primario, en tanto que el pasado año dicha representatividad se había reducido al 6,5%.

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Esta proyección para el año asume que no se producirán modificaciones sustantivas en la trayectoria del tipo de cambio, respecto a la proyección del último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, que considera un tipo de cambio nominal de 1.175 $/USD a diciembre próximo. En caso de no cumplirse dicho supuesto, los subsidios serán seguramente superiores, aunque mantendrán una tendencia descendente.

Subsidios a los servicios de gas y electricidad

Del trabajo de EyE se desprende que la mayor parte de los subsidios al sector energético se encuentran destinados al segmento de generación eléctrica. A lo largo de los últimos años, los subsidios a la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico (Cammesa) tendieron a reducirse, ubicándose en 2024 un 33% por debajo del valor que se había registrado en 2023.

Así, durante el primer trimestre de 2025, los subsidios al sector eléctrico alcanzaron los u$s291 millones. La disminución en estas transferencias obedeció centralmente al sensible incremento que experimentó el precio estacional a lo largo del último año. En el primer bimestre de 2025, el precio estacional abonado por la demanda verificó un incremento interanual del 124%.

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Evaluado en dólares, en 2024 el precio estacional total (PEST) alcanzó un porcentaje de cobertura sobre el costo monómico del 63%. Ya en el primer bimestre de 2025 el PEST representó el 83% del costo monómico de generación, gracias a la cobertura plena de los usuarios industriales, comerciales y residenciales de ingresos altos.

En este marco, el porcentaje de cobertura promedio para los usuarios residenciales fue del 68%. Por lo tanto, de mantenerse las condiciones macroeconómicas, el elevado grado de cobertura actual permitiría que, sin grandes modificaciones tarifarias, los subsidios al sector eléctrico continúen también su tendencia decreciente durante el corriente año.

En cuanto al segmento del gas natural, a lo largo de los últimos años los subsidios siguieron el mismo camino de reducción, ubicándose en 2024 un 37% por debajo del valor que se había registrado en 2023. En particular, las transferencias a ENARSA y al Plan Gas.Ar representaron el 33% de los subsidios energéticos.

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Durante el primer trimestre de 2025, los subsidios a este segmento fueron de sólo u$s21 millones, muy por debajo de los u$s359 millones que se habían verificado en el mismo período del año pasado. Esto se explica por el cese de las importaciones de gas natural desde Bolivia, en un marco de mayor disponibilidad de gas natural local y por el bajo nivel de transferencias al Plan Gas.

Se viene el invierno y qué pasará con las facturas

También evaluado en dólares, en 2024 el precio del gas en el PIST alcanzó un porcentaje de cobertura del 45% del costo de abastecimiento, mientras que en el reciente primer bimestre representó el 82%, gracias a la cobertura plena de los usuarios residenciales de ingresos altos, así como de los no residenciales.

De todos modos, dado el incremento previsto en el costo de abastecimiento de gas natural durante el período invernal, y previendo que no se implementarán incrementos tarifarios significativos, el porcentaje de cobertura durante los meses de menor temperatura se ubicaría alrededor del 50%.

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Para este año, técnicamente se contempla un costo de abastecimiento de gas natural promedio de u$s4,3 por millón de BTU (unidad de media del gas), con un pico de u$s 5,6 en el mes de julio.

Para los usuarios residenciales de Nivel 1 (Altos Ingresos) y No Residenciales, a partir de este mes de abril se asume que el precio del gas en el punto de ingreso al sistema equivale al promedio verificado en el segundo semestre de 2024 (u$s3,1 por MMBTU), y de este modo, a lo largo del año la cobertura sobre el costo de abastecimiento promediaría el 73%.

Para los usuarios de Nivel 2 (Ingresos Bajos) se contempla una bonificación sobre el precio de Nivel 1 del 65% vigente desde febrero, mientras que en el caso de los usuarios Nivel 3 (Ingresos Medios) la disminución de los subsidios reduciría la bonificación al 50% desde febrero, tal como anunció la Secretaría de Energía.

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En ambos casos, por el consumo excedente sobre el bloque base se asume que pagan el precio de Nivel 1. De este modo, el PIST para los usuarios Nivel 2 promediaría u$s1,7 por MMBTU y u$s2 por BTU para Nivel 3.

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ECONOMIA

Vencen más de $9 billones: Caputo definió qué le ofrecerá al mercado para no dejar pesos «sueltos»

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El Gobierno se prepara para un nuevo desafío esta semana: el miércoles, enfrentará una nueva licitación con el objetivo de absorber $9 billones que vencen y evitar que los pesos sumen presión al dólar.

En ese escenario, este lunes el secretario de Finanzas Pablo Quirno anunció cómo estará compuesta la canasta de títulos que ofrecerá: se incluyen Lecaps, títulos dólar linked y bonos con tasa TAMAR.

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La licitación será el próximo miércoles 27 de agosto. A continuación, los títulos ofrecidos por el Gobierno:

LECAP a:

  • 30/09/25 (S30S5)
  • 16/01/26 (S16E6)
  • 27/02/26 (S27F6)

Dólar Linked a:

  • 30/09/25 (D30S5)
  • 16/01/26 (D16E6)

TAMAR a:

  • 16/01/26 (M16E6)
  • 27/02/26 (M27F6)

Vencimiento de deuda: un nuevo desafío para Luis Caputo

En otras circunstancias, la licitación para renovar de deuda del Tesoro no pasaría de una situación rutinaria que solo interesaría a los bancos y operadores del mercado. Pero en este momento, en cambio, es un tema políticamente sensible.

El clima previo a esa licitación ya se enrareció por la híper volatilidad de las tasas de interés de las últimas semanas y, sobre todo, por la demostración de Caputo en el sentido de que si los bancos no quieren aceptar la oferta del gobierno «por las buenas», entonces serán forzados a entregar sus pesos de todas formas.

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El antecedente más cercano ocurrió hace una semana cuando, al fracasar en su intento de «rollear» $14,9 billones, tomó una medida extrema: subir 10 puntos los encajes bancarios y llamar a una licitación de emergencia para que las entidades compraran títulos con los cuales cumplir esa nueva normativa. El resultado: se logró absorber $3,8 billones de los $5,8 billones que habían quedado «sueltos» en la licitación anterior.

Esa medida fue en sí misma un mensaje político para el sistema bancario, las empresas y el público en general: el gobierno está dispuesto a hacer todo lo que sea necesario con tal de evitar que haya pesos sobrantes que puedan presionar a la cotización del dólar.

Qué harán los bancos

Del otro lado del mostrador, no se percibe entusiasmo por renovar deuda en la próxima licitación, pero tampoco hay voluntad de chocar contra el gobierno y exponerse a un costo financiero adicional.

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Así lo sintetiza un ejecutivo de una de las tres mayores entidades privadas: «Sigue habiendo bancos que tienen que buscar fondos al cierre del día. La situación de liquidez y su manejo técnico usual, está muy lejos de ser ‘normal’. Pero bueno, todos sabemos que lo que no entre por las buenas, habrá que llevarlo por las ‘no tan buenas’».

Es por eso que la sensación generalizada es que el porcentaje de renovación debería ser alto. Todos admiten que Caputo no tolerará otro «rolleo» de 60%, lo cual supondría una inyección de liquidez de $3,2 billones, justo en un momento en el que la prioridad absoluta del gobierno es secar la plaza.

En el programa de streaming del Gordo Dan, donde el equipo económico da su versión sobre la situación del programa económico, Caputo defendió su política y rechazó las críticas sobre el desarme de las LEFIs, el evento a partir del cual se produjo la disparada de las tasas.

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Para el ministro, es preferible convivir con la volatilidad antes que «en un país en el que vencían 16 billones de pesos todos los días, lo cual era una situación mucho más frágil».

En ese marco de incertidumbre hasta las elecciones, lo máximo que el gobierno está dispuesto a flexibilizar son algunos detalles en su normativa monetaria que llevó al actual «torniquete monetario». Por caso, se habilitó la vuelta de pases y se negocia una revisión en la forma de contabilizar los encajes.

El miedo al ruido político

Aun cuando los bancos se quejan por la falta de liquidez, en el equipo económico existe la convicción de que el ruido político pre-electoral hace que todo excedente monetario termine inevitablemente en maniobras especulativas y no en el crédito productivo.

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Es decir, ya no considera que una licitación sin «rollover» sea un síntoma de la remonetización por crecimiento de la economía. El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, fue quien dio la explicación en el programa de streaming oficialista. Dijo que en momentos de tensión política, la demanda de liquidez no responde a una necesidad genuina de inversión o transacciones sino al deseo de cobertura.

Hasta ahora, a nadie le ha quedado claro cuál es el indicador o herramienta técnica que permite diferenciar cuándo hay un aumento genuino en la demanda de dinero o cuándo hay un ánimo especulativo. Lo cierto es que el gobierno dio un giro radical en su visión del famoso «Punto Anker».

Ese giro, que ya es visible desde hace varias semanas, se intensificó en los últimos días con la ofensiva opositora en el Congreso, que dejó la incertidumbre sobre si sigue siendo cumplible el objetivo de un superávit fiscal primario de 1,6% del PBI para fin de año.

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ECONOMIA

El dólar se recalentó por la tensión política y la City debate hasta dónde puede subir

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El precio del dólar escaló hasta los $1.370, y las acciones y los bonos argentinos se desplomaron hasta 8% este lunes, tras la tensión política desatada por las acusaciones de corrupción a varios de los principales funcionarios del Gobierno, en un clima que ya venía tenso desde lo económico en los últimos días, por las altas tasas de interés que se están convalidando en el sistema.

En consecuencia, analistas de mercado relevados por iProfesional detallan cuál será el impacto en el tipo de cambio en los próximos días.

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En concreto, el precio del dólar escaló 2,6% este lunes, por lo que avanzó unos 35 pesos, y se ubicó muy cerca del valor histórico más alto alcanzado por el billete oficial, que fue el pasado 31 de julio, cuando tocó los $1.380.

Por eso, la incertidumbre desatada en la City no termina con lo ocurrido en el inicio de la semana, sino que la pregunta que ronda es cuál será el techo que tendrá el billete estadounidense. Hecho que, por cierto, depende de las señales de tranquilidad política y económica que brinde el Gobierno.

Al respecto, la escalada del tipo de cambio se trasladó también a la cotización contemplada en las operaciones del mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex, en que se contempló para fin de agosto un valor mayorista de $1.360, muy cerca de los $1.356 actuales de lo que cerró este lunes en la plaza spot.

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En resumen, se acerca «peligrosamente» al techo de la banda de flotación cambiaria establecida por el Gobierno, a mediados de abril pasado, en un rango entre $1.000 a $1.400, que se actualiza a razón del 1% mensual, y que ahora se ubica su techo en torno a los $1.460.

En tanto, para fin de diciembre, se negoció a la divisa estadounidense en el mercado de futuros a una cifra de $1.553.5. Es decir, 14,6% más que ahora (cerca de 200 pesos más).

Por ende, para todo el 2025, se está proyectando una devaluación de 50%, un porcentaje que es superior a la inflación pronosticada por más de 40 economistas en el informe mundial de FocusEconomics, donde el consenso estipula que el índice de precios al consumidor (IPC) será de 42,3% este año.

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Y esta cifra negociada para fin de año se equipara al precio de dólar mayorista más alto estimado para fin de año por los distintos economistas relevados por dicho informe, donde encabezan la lista Empiria Consultores, con $1.559. Y luego se ubican Eco Go ($1.544), Analytica Consultores ($1.507), Oxford Economics ($1.504) y FIEL, con un estimado de 1.503 pesos.

Dólar en escalada, opinan economistas

En cuanto a la escalada del precio del dólar de este lunes, los analistas del mercado consultados por iProfesional coinciden que se trata de la tensión política generada tras la difusión de las escuchas telefónicas de funcionarios vinculados al Gobierno, donde sostienen que existieron maniobras de corrupción.

A ello se le suma la incertidumbre sobre cómo este aspecto incidirá en las elecciones de medio término a desarrollarse dentro de dos meses y en el futuro de la gestión de Javier Milei.

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Por el lado económico, también inquietan las tasas de intereses en niveles cercanos al 60% de tasa nominal anual (TNA) para la referencia mayorista, donde los plazos fijos ya brindan alrededor de 50% de TNA, es decir, 4,1% mensual. Una cifra muy elevada si se toma en cuenta que la inflación mensual se ubica en torno al 2%.

«Todo este ascenso de la jornada parece responder a un enrarecimiento político, que desata estímulos de cobertura», explica Gustavo Quintana, analista de PR Cambios, a iProfesional.

Sebastián Centurión, economista y analista de mercados cambiarios, coincide: «Me parece que esta alza cambiaria que es todo cobertura en base a todo el ruido político que hay actualmente».

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En tanto, Fernando Baer, economista de la consultora Quantum, indica: «En principio, el movimiento del precio de este lunes estuvo muy asociado a la incertidumbre política, ahora emparentada con posibles sobornos al máximo nivel. Una noticia como esa, a pocas semanas de las elecciones, agrega ruido. La corrección que vemos en el tipo de cambio, en bonos y acciones está asociado a eso».

Ante ello, Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, reflexiona: «El mercado reaccionó con cautela frente al escándalo por posibles coimas en la ANDIS, reflejando que el ´ruido político´ volvió a dominar la escena en plena cuenta regresiva, hacia las elecciones legislativas en la Provincia de Buenos Aires. A 13 días de los comicios, los inversores ajustan precios en función de la probabilidad de que el Gobierno logre o no un triunfo en la provincia, clave para sostener el plan macroeconómico. El mercado descuenta que si el episodio debilita a La Libertad Avanza en ese distrito, podría complicarse el programa fiscal y monetario que sostiene la calma actual en dólar, tasas y reservas«. 

Claro, a los ruidos políticos por los audios, se suman aspectos coyunturales que ya se estaban afrontando desde lo político y económico en el Gobierno.

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«Existe mucha tensión e incertidumbre con todo lo de los audios difundidos, que se suman a los proyectos del Congreso y los vencimientos de la deuda del Tesoro. Hay que ver cómo evoluciona la situación», sentencia Camilo Tiscornia, economista y director de C&T Asesores. 

Por ejemplo, el ministro de Economía, Luis Caputo, deberá afrontar esta semana vencimientos de deuda donde deberá renovar títulos por $9,1 billones.

«El escenario se vuelve más complejo a medida que avanza la campaña electoral, lo que alimenta la incertidumbre en los mercados», detalla Ignacio Morales, oficial jefe de inversiones de Wise Capital.

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¿Tiene techo la suba del precio del dólar?

Ahora bien, la reflexión en la que coinciden los analistas consultados por iProfesional, es que el techo de la suba del precio del dólar quedará establecido en cómo el Gobierno pueda tranquilizar la situación, tanto con las explicaciones del caso en discusión, como también desde la muñeca económica.

«Los niveles actuales de las tasas de interés son preocupantes, y no es algo sostenible, debido a que produce a que se achique el superávit. Por lo que seguirá con volatilidad, en base a cómo el Gobierno reaccione a estas acusaciones y qué pasará con las elecciones. Hay bastante incertidumbre, y distintos escenarios posibles», resume Mauro Cognetta, analista financiero de Global Focus.

Para Quintana, la situación seguirá tensa: «No creo que en los próximos días cambie mucho el panorama actual. Todo puede suceder, es un momento complicado».

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En la misma línea, Baer opina que, hasta que «no esté disipada la incertidumbre política, vamos a ver tensiones en todos esos frentes. Por eso, puede seguir subiendo el precio del dólar, porque se está viendo que la tasa de interés, aun en estos niveles altos, no lo frena al billete estadounidense».

Desde el lado de Tiscornia: «Es difícil saber si tiene techo la suba del dólar, pero, a priori, hay un techo, que es el límite establecido por el Banco Central de la banda de flotación», que hoy se ubica cerca de los $1.460.

Finalmente, Castro subraya que, de ahora en adelante, «la clave no estará tanto en la investigación judicial, sino en si el caso altera o no el mapa electoral. O sea, si el oficialismo logra retener apoyo, el efecto será transitorio; pero si se confirma un impacto negativo en las encuestas, el mercado podría seguir demandando cobertura en dólares y castigando activos argentinos».

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Importaciones vía courier en Argentina alcanzan máximos históricos y cambian el consumo

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Las compras al exterior a través de courier registraron un fuerte incremento en julio y configuran un nuevo escenario para el consumo de los argentinos.

25/08/2025 – 09:27hs

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Según un informe de la consultora Analytica, basado en datos de Indec, en julio las importaciones vía courier crecieron 389,5% interanual, alcanzando los US$94 millones.

En los primeros siete meses de 2025, las compras sumaron u$s408 millones, lo que representa un avance de 258,2% y casi duplica el total registrado en 2024. Esta cifra se acerca al máximo histórico alcanzado en 2022.

El reporte advirtió que, aunque el volumen aún es bajo, el cambio en las formas de consumir anticipa que la modalidad seguirá ganando protagonismo.

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Cambios regulatorios impulsan el consumo

El crecimiento se enmarca en las decisiones del Gobierno de Javier Milei de flexibilizar las condiciones para importar bajo la modalidad «puerta a puerta».

Desde fines de 2024, el límite por envío aumentó de u$s1.000 a u$s3.000 por paquete, mientras que las importaciones personales de hasta u$s400 quedaron exentas de aranceles, debiendo pagar únicamente IVA.

«Queremos que todos los argentinos puedan acceder a precios más competitivos, no solo quienes viajan al exterior», señaló el ministro de Economía Luis Caputo al anunciar la medida.

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Impacto en la moda: siete de cada diez prendas son importadas

El fenómeno también se refleja en la industria textil. Un informe de Tiendanube Evolución destacó que plataformas como Shein y Temu instalaron un modelo de consumo basado en velocidad y volumen, generando un desafío para las marcas locales.

Según la Fundación Proteger, casi siete de cada diez prendas vendidas en Argentina son importadas. Esto afecta la competitividad de la industria textil nacional, que debe apostar por la calidad, cercanía y servicio posventa para diferenciarse.

Nuevos rubros ganan espacio

Aunque la tecnología y la indumentaria concentran la mayor parte de las compras, otros segmentos muestran un crecimiento acelerado.

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La plataforma Tiendamia informó que las adquisiciones de autopartes aumentaron 385% interanual en los primeros siete meses de 2025. La eliminación de trabas permitió importar accesorios de moto, sistemas de sonido, repuestos y elementos básicos de seguridad para autos.

Además, el rubro de belleza y cuidado personal también mostró un notable avance: la categoría Health & Beauty registró un incremento de 133% en ítems vendidos y de 163% en facturación respecto al mismo período del año anterior.

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