Esta semana, el Tesoro argentino enfrenta vencimientos de deuda pública por $9,6 billones y realizará una nueva licitación. El mercado espera ver si el Gobierno cambia su estrategia o si vuelve a inyectar pesos, como hizo en la licitación anterior. Además, se lanzará la segunda oferta del Bonar 27 ante un cambio en el contexto internacional. El resultado será clave para saber a qué tasa el Gobierno podrá conseguir los dólares necesarios para pagar USD 4.200 millones que vencen en julio.

En el llamado a la licitación, Finanzas ofreció dos instrumentos a tasa fija, una Letra del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos con vencimiento el 15 de mayo 2026 (nueva) y otra el 30 de septiembre de 2026 (nueva). Cuatro instrumentos ajustados por CER entre los que hay una Letra del Tesoro Nacional en Pesos ajustada por CER al 15 de mayo de 2026, otra al 30 de septiembre de 2026 (nueva); Bono del Tesoro Nacional en pesos Cero Cupón con Ajuste por CER al 31 de marzo de 2027 y otro al 30 de junio de 2028.

Otros dos a tasa variable, entre los que hay una Letra del Tesoro Nacional en Pesos a Tasa TAMAR con vencimiento el 31 de agosto de 2026 y un Bono del Tesoro Nacional en Pesos a Tasa TAMAR al 26 de febrero de 2027. Y dos dollar linked al 30 de abril de 2026 y 30 de septiembre de 2026, además del Bonar 2027 (OA 27) que es una reapertura.

El jueves 12, la Secretaría de Energía convocará a inversores institucionales y privados para renovar la LECAP S16M6 y el bono Dual tasa fija-TAMAR TTM26. Ana Albín, de Invertir en Bolsa (IEB), indicó que el monto a cubrir representa un desafío relevante para el flamante secretario de Finanzas, Federico Furiase. La experta recordó además que, en la licitación anterior, el Gobierno optó por no renovar el total de los vencimientos, alcanzando un rollover del 93,3 por ciento. Esta decisión inyectó pesos al mercado y buscó aliviar la presión sobre las tasas de interés, pero eso podría no replicarse en esta oportunidad.

El volumen de vencimientos y la experiencia reciente explican por qué varios analistas anticipan una posible modificación en la estrategia oficial. Según Albín, “desde esa fecha, la tasa overnight se ubica en la zona de 21% (estaba por encima del 35% en la víspera de la licitación), cerca del piso en el que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) toma los pesos en la rueda REPO en A3 (20%)”. El descenso de las tasas y la mayor liquidez del sistema abren espacio para un menú de instrumentos que, a criterio de especialistas, podría variar en función de la demanda de los inversores.

Para Adrián Yarde Buller, de Facimex Valores, el vencimiento que enfrenta Finanza no es tan significativo, por lo que es probable que el Tesoro se incline por un menú de instrumentos más enfocado en bajar el costo financiero. El economista observó que las tasas reales en el tramo corto de la curva CER se mantuvieron en terreno negativo durante buena parte de la semana pasada, lo que alienta a las autoridades a tentar a los inversores con opciones de cobertura inflacionaria más largas y así extender los plazos de la deuda. “El Tesoro podría aprovechar esta demanda de cobertura inflacionaria para tentar a los inversores con alternativas CER largas que permitan estirar vencimientos”, explicó Yarde Buller.

El comportamiento de los break-evens de inflación también influye en la táctica. “Los break-evens de inflación quedaron algo bajos en el tramo corto de la curva de tasa fija, por lo que es probable que volvamos a tener oferta de Lecap cortas, especialmente considerando que los vencimientos están concentrados en Lecap y Duales”, agregó el analista de Facimex Valores. El diseño del menú de instrumentos, entre alternativas a tasa fija y opciones ajustadas por CER, plantea interrogantes sobre la preferencia de los inversores en un entorno de tasas reales negativas y liquidez holgada.

Por su parte, Christian Buteler remarcó que generalmente, los instrumentos que se licitan en parte son consensuados con el mercado, porque a nadie le sirve salir a ofrecer lo que el mercado no quiere para que la licitación fracase. Y que el verdadero dato de interés no reside en la oferta, sino en cómo fue la adjudicación. “No hay que poner tanto el ojo en qué es lo que se ofrece, sino en lo que se toma, porque es donde se revela el interés del mercado, además de la tasa y el porcentaje de rollover”, sostuvo.

Buteler subrayó que la volatilidad internacional y el alza de tasas en los bonos también condicionan el resultado de la licitación, especialmente en lo que respecta al nuevo bono en dólares. “Va a tener un foco importante ver la licitación en dólares para ver a qué tasa sale. En principio, tendrían que colocar los USD 250 millones sin problema, pero hay que ver la tasa”, destacó.

La proximidad de la publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) introduce un elemento adicional de incertidumbre. La licitación se celebrará el jueves y las ofertas se recibirán hasta las 15 horas, una hora antes de que se conozca el dato oficial de inflación. Albín advirtió que este factor podría incidir en la toma de decisiones de quienes evalúan alternativas de cobertura. “Atentos al menú de instrumentos que puedan dar hoy por la tarde, donde seguramente se concentren entre instrumentos a tasa fija y con ajuste CER, en esta oportunidad esperamos un rollover elevado y no descartamos que supere el 100%, teniendo en cuenta que el sistema cuenta con una liquidez holgada”, enfatizó la analista de IEB.

La evolución de los bonos CER también condiciona la estrategia. De acuerdo a Albín, estos instrumentos “están en negativo o rindiendo 1-2% real en el tramo corto, el tesoro tiene mucho incentivo a licitar dichos instrumentos”. El atractivo de estos bonos radica en la posibilidad de captar fondos a tasas reales bajas o negativas, siempre que la demanda se mantenga activa.

La experiencia reciente, marcada por la decisión de no renovar todo el vencimiento anterior y liberar pesos para calmar la presión sobre tasas, habilitó un cambio de escenario. El descenso de las tasas overnight y la mayor liquidez disponible ofrecen al Tesoro una ventana para elegir entre opciones a tasa fija y alternativas indexadas, en función de la reacción de los inversores institucionales.

La interacción entre la oferta del Tesoro y la demanda del mercado se convertirá en el eje de la licitación. El resultado mostrará si el Gobierno logra sostener el esquema actual o si se ve obligado a ajustar la táctica ante señales de preferencia por plazos más cortos, tasas más elevadas o cobertura en dólares

La histórica fabricante de electrodomésticos, Longvie, atraviesa un período de profunda transformación marcado por un contraste crítico entre anuncios de inversiones estratégicas para ganar competitividad y balances financieros que reflejan un duro impacto del escenario macroeconómico actual.

En marzo del 2025, la compañía que es propiedad de la familia Zimmermann, comunicó formalmente a la Comisión Nacional de Valores (CNV) un desembolso de u$s1 millón destinado a su planta de Paraná, Entre Ríos.

El objetivo de ese dinero fue el de duplicar la capacidad de producción de termotanques, además de optimizar procesos para reducir costos operativos y así enfrentar la creciente competencia de productos importados, facilitada por la flexibilización del comercio exterior.

​Pero a pesar de esta apuesta productiva, los números de la empresa muestran una realidad compleja. El cierre del ejercicio 2024 dejó una pérdida neta de $12.028 millones que marcó una caída drástica frente a las ganancias del año anterior.

A estas cifras se le suman los resultados del 2025, que también muestran un balance negativo por $5.421 millones que, si se suma con el del año anterior, muestra que en sólo 24 meses, Longvie ya acumula pérdidas mayores a los $17.000 millones.

En ambos casos, el desplome de la demanda interna y el exceso de stock son las causas de este crítico escenario financiero que, incluso ha obligado a la firma a tomar medidas drásticas como la reducción y suspensión de personal.

Longvie afronta un historial de crisis

La empresa fue fundada en 1918 y actualmente es una de las compañías industriales de capital nacional más tradicionales del panel general de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Opera mediante un esquema de especialización en tres centros productivos.

El primero se encuentra en Villa Martelli (Buenos Aires), y funciona como su sede administrativa y centro de fabricación de cocinas, hornos y anafes a gas y eléctricos, con aproximadamente 210 empleados.

El segundo está en Paraná (Entre Ríos), y se especializada en calentamiento de agua (calefones y termotanques) y calefacción.

La tercera planta se ubica en la capital de Catamarca y se dedica exclusivamente a la línea de lavado (lavarropas y lavasecarropas), fruto de una asociación tecnológica histórica con la italiana Candy. Cuenta con unos 70 empleados.

Entre su portafolio de productos se encuentran cocinas, hornos, anafes y campanas; calefones (gas/tiro forzado) y termotanques (gas, eléctricos y solares) y estufas de tiro balanceado y convección, además de lavarropas y lavasecarropas con tecnología Inverter.

En la actualidad, atraviesa un proceso de saneamiento tras varios años de reestructuración de deuda, con un Patrimonio Neto en torno a los $25.310 millones y un fuerte historial de deuda que la llevó a entrar en default en el 2018, logrando reestructurar sus Obligaciones Negociables (ON).

Suspensiones y despidos

En los últimos dos años ha mantenido el cumplimiento de sus compromisos financieros, aunque con márgenes de rentabilidad negativos por el contexto de consumo.

Sin embargo, durante el último año, Longvie ha implementado esquemas de suspensiones rotativas que han afectado hasta al 50% de su personal en plantas específicas.

Los trabajadores suspendidos perciben entre el 75% y 80% de su salario neto.

También se han registrado despidos y cesantías, sumando una reducción significativa de la plantilla total respecto a años anteriores.

En la planta de Paraná, por ejemplo, el número de operarios ha descendido drásticamente desde 2018.

Factores negativos

​En este sentido, desde la empresa se han identificado dos factores principales que asfixian su rentabilidad:

• ​Apertura de importaciones: La entrada de productos terminados con menores costos de origen obliga a Longvie a bajar precios o ceder cuota de mercado.
• ​Parate de la construcción: Al ser fabricante de productos de «línea blanca» (cocinas, calefones, estufas), la caída en la edificación de viviendas nuevas golpea directamente su núcleo de ventas.

En este contexto y de cara al 2026, la gerencia de Longvie apuesta a que la unificación cambiaria y la reducción de impuestos internos (como el Impuesto PAIS en su momento) alivien los costos de los insumos importados necesarios para fabricar localmente.

Sin embargo, el mercado bursátil mantiene una postura cautelosa ya que la acción de Longvie (LONG) ha mostrado una alta volatilidad, con recomendaciones de analistas que sugieren prudencia ante la falta de una recuperación sostenida del consumo masivo.

Reducir costos

En este contexto desafiante, desde la compañía aseguran estar implementando cambios estructurales destinados a alinear sus recursos hacia un modelo de negocio industrial y comercial sustentable.

«Estamos avanzando con planes agresivos de reducción de costos y complementando nuestra producción con la importación estratégica de productos terminados, ampliando así la oferta de líneas y modelos disponibles para nuestros consumidores», detalla la compañía en un trabajo enviado a la Comisión Nacional de Valores (CNV), para informar sobre su balance del 2025.

En el mismo sentido, en abril entrará en operación la nueva fábrica de termotanques, que le permitirá lanzar una renovada línea de productos y fortalecer su competitividad frente a las crecientes importaciones del sector.

La iniciativa está alineada con el objetivo de la empresa de aumentar la participación de mercado y mejorar la eficiencia general del negocio.

«Todo este proceso es posible gracias a la solidez de nuestra estructura patrimonial, un adecuado nivel de liquidez, bajo endeudamiento y un robusto capital de trabajo, indicadores que la compañía viene sosteniendo consistentemente durante varios ejercicios», detalla el informe.

También destaca que el control estricto de gastos continúa siendo una prioridad, con revisiones exhaustivas de cada partida y proceso.

Reactivación que no llega

Sin embargo, a finales del año pasado y comienzos de este 2026, el escenario sigue siendo especialmente complejo para el mercado en general y para la compañía en particular.

En especial porque la esperada reactivación del consumo no se materializó, lo que se tradujo en niveles de ventas muy bajos que, además se sumaron al fuerte ingreso de importaciones acumuladas de trimestres anteriores, que impactaron negativamente, especialmente en las líneas de lavarropas y lavasecarropas.

«Aun así, confiamos en que Longvie está preparada para desarrollarse en un entorno altamente competitivo», enfatizan en la firma, en donde apuestan al crecimiento del crédito al consumo y para la construcción para que la demanda retome su dinamismo.

En el mismo sentido, el plan de Longvie apuesta a sellar alianzas estratégicas como las que acordó con el Grupo Haier (propietaria de Candy) y Grupo Rotoplas.

También incluye el mantenimiento de su política comercial tradicional basada en la seriedad, cumplimiento estricto de sus compromisos y dinamismo en las decisiones, además del desarrollo de canales de venta directa a través de portales de comercio electrónico que sigue siendo estratégico.

El mejoramiento de productos a través del diseño y el lanzamiento de modelos nuevos en varias líneas son otras aristas del mismo plan, junto a las inversiones en sus tres plantas.

Por caso, en la de Paraná, Entre Ríos, la empresa está finalizando una inversión orientada a termotanques a gas y eléctricos.

Desde Nueva York – Sobre el cierre de la primera jornada del Argentina Week, el evento de promoción del país que el gobierno de Javier Milei organiza en esta ciudad, el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, moderó el panel “Financiando el futuro”.

Participaron Ben Black, CEO de International Development Finance Corporation (DFC), y John Jovanivic, presidente del Exim Bank, la agencia de créditos para exportaciones de Estados Unidos.

Ambos ejecutivos destacaron el momento histórico que atraviesa Argentina y la región. “Qué punto de inflexión tan increíble para el Hemisferio Occidental. Si solo retrocediéramos el reloj dieciocho a veinticuatro meses, pensar que estaríamos en esta situación hoy, con las oportunidades que tenemos, es simplemente extraordinario”, enfatizó Jovanovic.

Además, el ejecutivo del Exim Bank subrayó la relevancia de aprovechar este contexto para construir una relación “duradera y exitosa” con Estados Unidos: “Lo más importante es cómo se aprovecha este momento para asegurarse de que el Hemisferio Occidental en general, pero específicamente hoy, Argentina, construya el tipo de tejido económico conectivo con EEUU que sea duradero, que resulte exitoso y que sea una vía de doble sentido”.

Ambos también elogiaron los cambios encarados por la administración libertaria y resaltaron la recepción internacional del presidente Milei. “Las reformas que el Gobierno está haciendo son significativas, impactantes e inspiradoras”, consignó Black.

Por su parte, Jovanovic manifestó que el elenco gobernante “ha demostrado la capacidad de decir lo que hay que hacer y de hacerlo. Muchas de las reformas estructurales en marcha, muchas de las liberalizaciones que están sucediendo y los cambios de políticas muy sensatos que están ocurriendo son claves para el perfil crediticio. Definitivamente hace que ahora sea mucho más fácil hacer negocios con Argentina”.

Sobre cómo avanzar en la práctica, Jovanovic explicó que Exim Bank puede involucrarse de manera directa, mientras que Black remarcó la adaptabilidad de la DFC. “Invertimos el año pasado de manera similar a como lo haría Morgan, BlackRock o Blackstone. Así que avanzados en el sector privado, en la ESC y en oportunidades en mercados en crecimiento”, apuntó el segundo.

Los dos ejecutivos coincidieron en que las empresas argentinas que buscan asociarse con compañías estadounidenses y acceder a tecnología y financiamiento pueden acercarse directamente a las agencias.

En el panel se hizo hincapié en la importancia de la seguridad de las cadenas de suministro y de evitar dependencias con “mercados que no son libres, no son justos y no funcionan”.

A la vez, reconocieron que, aunque hay mejoras, persisten desafíos y dudas históricas entre inversores internacionales respecto a la seguridad jurídica y la continuidad de las reformas. Sin embargo, expresaron que el nuevo contexto político y regulatorio facilita y estimula el financiamiento de largo plazo.

“La relación económica especial que se está revitalizando con Argentina es una oportunidad que se da una vez por generación”, sostuvo Jovanovic.

Ambos coincidieron en que la región, y especialmente Argentina, pueden y deben aprovechar el impulso reformista para consolidar alianzas estructurales con Estados Unidos, desarrollar cadenas de valor resilientes y atraer inversiones que acompañen el crecimiento del sector privado.

Antes, en otro panel, habló el secretario de Política Económica, José Luis Daza, quien defendió la estrategia económica del Gobierno al ponderar el ajuste fiscal inédito que permitió estabilizar la economía y reducir la pobreza.

Bajo su perpectiva, la contracción inicial de la actividad tras la reducción del gasto público en un treinta por ciento se revirtió meses más tarde, con una recuperación económica que superó las previsiones de analistas y consultores. “Pocos países han implementado un recorte de esta magnitud y han logrado crecer a continuación”, afirmó el funcionario.

De acuerdo con el viceministro, la política fiscal no solo se enfocó en el orden macroeconómico, sino que también priorizó la asistencia social directa a los sectores más vulnerables. “La asistencia a los pobres se duplicó esencialmente al eliminar intermediarios, lo que permitió aumentar la ayuda en transferencias y alimentos”, detalló durante su intervención y remarcó que la orientación social del programa fue central para el impacto logrado en la reducción de la pobreza.

Según datos presentados por el propio Daza, la economía argentina “alcanzó un nivel de actividad entre un cincuenta y sesenta por ciento superior al registrado al inicio del programa” hacia finales de 2023 y 2024. Frente a las críticas iniciales de “devastación” por parte del consenso de economistas, el viceministro sostuvo que los resultados contradijeron esos pronósticos, logrando sortear tanto la hiperinflación como el colapso del sistema bancario, incluso en un año electoral.

En su repaso de las medidas, resaltó la importancia de la apertura comercial, la reforma fiscal, la atracción de inversiones y la adopción de tecnología. Además, planteó que la robustez del sistema financiero permitió enfrentar uno de los “shocks más agudos” de la historia reciente, con tasas de interés superiores al cien por ciento, sin que ninguna entidad bancaria quebrara. “El sistema demostró ser extraordinariamente robusto”, consideró Daza ante la audiencia.

El funcionario también realzó el cambio de paradigma en la relación de la sociedad argentina con la moneda local. “Era esencial demostrar que esta vez sería diferente. El Tesoro de los Estados Unidos brindó apoyo, pero la clave estuvo en la preparación y la solidez lograda antes del shock”, afirmó. “Hoy, ante una nueva crisis internacional, Argentina muestra equilibrio externo, cuentas fiscales ordenadas y bancos sobrecapitalizados”, sumó.

Finalmente, Daza resumió que el programa impulsado por el Gobierno combina solvencia fiscal, apertura comercial, desregulación, fortalecimiento del mercado de capitales y políticas de capital humano, con énfasis en la educación y la protección social. En palabras del viceministro, el enfoque permitió “aprovechar oportunidades y dar respuesta a los desafíos estructurales” del país.