Si los actuales precios internacionales de los combustibles se mantienen “es inevitable” que haya nuevos reajustes de los precios de los combustibles dijo el exsecretario de Energía y expresidente de YPF Daniel Montamat, titular de la consultora energética Montamat & Asociados.

Al inicio de esta semana los precios de los combustibles en la Argentina, en particular en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ya habían aumentado en torno del 9% respecto a los valores que tenían el 28 de febrero, cuando se iniciaron los bombardeos de Israel y Estados Unidos sobre Irán y se inició la actual guerra en Medio Oriente, que prácticamente clausuró el tránsito marítimo por el Estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20% del petróleo y 33% del GNL mundial, se extendió con los bombardeos de Irán a otros países de la zona del Golfo y escaló en términos de daño energético con el bombardeo a infraestructuras clave tanto en Irán como en Qatar.

Las últimas acciones bélicas fueron leídas en los mercados internacionales como el paso de un daño económico coyuntural a otro de tipo estructural, con importantes caídas de la producción de petróleo y gas y, por ende, aumentos duraderos de los combustibles a nivel mundial.

En ese contexto, empiezan a debilitarse las proyecciones que hasta mitad de la semana se mantenían, reflejadas en precios “futuros” del petróleo bastante más bajos que los valores actuales.

El barril de Brent cotizó ayer viernes a poco más de USD 112 el barril y empiezan a tambalear las previsiones implícitas en los mercados de futuros, que anticipaban un derrumbe de valores una vez superada la guerra, que se pensaba menos extendida geográfica y temporalmente.

En la semana, los precios de la nafta super de YPF en las estaciones de servicio de CABA pasaron de un promedio de $1.738 a $1.803, los de la nafta Infinia de $1.899 a $1.975 y los del Infinia Diesel (gasoil) de $1.955 a $2.033 y si bien Horacio Marín, presidente de la petrolera de mayoría estatal señaló hace unos días que la empresa irá “amortiguando los aumentos”, es incierto hasta qué punto podrá hacerlo y qué hacen las demás comercializadoras, bajo las marcas Shell, Axion y Puma.

Según Jorge Lapeña, presidente del Instituto de Energía Argentina General Mosconi, el Estado tiene herramientas para evitar que los precios en el mercado local sigan automáticamente los valores internacionales, priorizando el abastecimiento interno.

Además, legisladores del kirchnerismo propusieron en el Congreso tratar un proyecto de ley para obligar a las petroleras y al Estado a informar por anticipado cualquier cambio de precios y restablecer el mecanismo oficial derogado por la resolución 717/2025, que establecía el “Sistema en Línea de Información de Precios en Surtidor”, que obligaba a comunicar con no menos de 72 horas de anticipación cualquier ajuste en los valores de nafta y gasoil.

A partir de esa resolución, los cambios en los valores pueden hacerse sin comunicación previa. La idea implícita es que marcas y estaciones de servicio compitan intensamente por el favor de los automovilistas. Hubo también un amparo colectivo en ese sentido, a consideración de la Justicia.

De hecho, si bien el gobierno es partidario del libre mercado y de aplicación del concepto de “paridad de exportación” (que el precio que se pague en el mercado interno refleje la evolución de los precios internacionales, a su vez indicador de la capacidad de las petroleras y del país de hacerse de dólares vía exportación de hidrocarburos), una reciente señal refleja preocupación por los efectos que la situación podría tener sobre la economía local, en particular sobre la tasa de inflación.

Producto de esa preocupación, la Secretaría de Energía introdujo un cambio en el período estacional para que se complete en abril la licitación para la importación privada de GNL, que será recién a partir del 1 de mayo, lo cual demorará el traslado a precios locales de la importación de GNL que la Argentina empieza a hacer a partir de abril para cubrir el aumento de gas de los meses de invierno.

Más allá del efecto “amortiguador” de YPF y de demorar al menos un mes el efecto de los mayores precios del gas, Montamat subrayó al sitio especializado Surtidores la altísima volatilidad del mercado internacional. “El barril sube a 116 y baja a 106 dólares según las expectativas del conflicto en el Golfo y lo que pase con el Estrecho de Ormuz” y la Argentina no puede ignorar esas referencias externas. “Las refinadoras no integradas están pagando paridad de exportación. El problema es que los combustibles no están todavía ajustados en el surtidor a esos valores”, indicó. Según sus estimaciones, cuando el barril promediaba entre 87 y 88 dólares, las naftas estaban un 6% por debajo de la paridad de importación y el gasoil un 16%. “Si se mantienen estos precios, es inevitable que haya nuevos reajustes”, concluyó.

El consumo en Argentina arrancó 2026 con señales mixtas pero predominantemente negativas. En enero, las ventas en supermercados cayeron 1,2% interanual, mientras los autoservicios mayoristas lograron un leve crecimiento del 1,3%, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

Esta divergencia entre canales refleja cambios profundos en los hábitos de compra. Los argentinos buscan alternativas más económicas ante el deterioro del poder adquisitivo.

La situación se agrava cuando se analiza la evolución mensual. En términos desestacionalizados, las ventas en supermercados retrocedieron un 1,5% respecto de diciembre, marcando la segunda baja en los últimos tres meses y evidenciando un enfriamiento del consumo tras un 2025 relativamente estable.

Los supermercados enfrentan su peor momento en meses

El segmento minorista tradicional sigue reflejando el golpe al bolsillo de las familias. El índice de ventas a precios constantes se ubicó en 82,8 puntos, un nivel que confirma la retracción.

En valores nominales, las ventas totales alcanzaron $2,34 billones, lo que representa un incremento del 25,1% interanual. Ese crecimiento, sin embargo, está impulsado casi exclusivamente por la inflación.

El ticket promedio trepó hasta $34.840. Ese valor marca un nuevo récord, pero lejos de ser una buena noticia, refleja cuánto más caro está hacer las compras.

Los rubros que más aumentaron en los últimos doce meses fueron:

• Carnes: +49,4%
• Verdulería y frutería: +38,3%
• Alimentos preparados y rotisería: +32,5%
• Panadería: +27,2%

Estos incrementos golpean directamente en productos esenciales. Son los que más pesan en el gasto mensual de los hogares argentinos.

Por qué los mayoristas logran crecer mientras los super caen

El canal mayorista muestra una dinámica opuesta. Las ventas crecieron 0,8% en términos mensuales, acumulando así su segundo avance consecutivo.

En la comparación interanual, el incremento fue del 1,3%. Este número puede parecer modesto, pero representa una leve recuperación en un segmento que suele ser más elegido en contextos de ajuste económico.

Los mayoristas ofrecen precios más bajos por volumen, lo que los convierte en la opción preferida de consumidores y pequeños comercios que buscan estirar cada peso en un contexto de ingresos ajustados.

Las ventas totales en mayoristas alcanzaron cerca de $0,34 billones en enero. En términos nominales, eso representa una suba del 25,8% respecto al mismo mes de 2025.

Los rubros con mejor desempeño fueron:

• Carnes: +70,7%
• Otros productos: +31,2%
• Almacén: +30,5%
• Lácteos: +25,3%

El salto en carnes llama especialmente la atención. Sugiere que tanto consumidores como comercios prefieren comprar por volumen en este canal para acceder a mejores precios.

La confianza del consumidor acumula dos meses de caídas

El deterioro del consumo no se limita a las góndolas. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) cayó 5,3% en marzo, según el relevamiento de la Universidad Torcuato Di Tella.

Es la segunda baja consecutiva. El indicador se ubicó en 42,09 puntos, registrando una caída del 4,73% respecto al mismo mes de 2025.

Este índice mide el ánimo económico de los argentinos. Cuando cae, refleja menos expectativas de mejora y menor disposición a gastar.

GBA y CABA lideran el pesimismo económico

El informe muestra diferencias regionales marcadas. El Gran Buenos Aires y la Ciudad de Buenos Aires concentran el mayor deterioro:

• Gran Buenos Aires (GBA): -9,35%
• Ciudad de Buenos Aires (CABA): -6,99%
• Interior del país: +1,26%

El interior continúa exhibiendo el nivel más alto del índice, con 50,71 puntos. El GBA mantiene los valores más bajos de todo el país, reflejando un clima de mayor pesimismo.

Esta brecha regional es significativa. Muestra cómo el deterioro económico golpea con diferente intensidad según la geografía.

El golpe al bolsillo afecta a todos los niveles de ingresos

La pérdida de confianza es generalizada. Tanto los sectores de ingresos altos como bajos registraron caídas en marzo:

• Ingresos bajos: -6,91%
• Ingresos altos: -4,71%

Esto evidencia que el deterioro es transversal. Aunque más intenso en los sectores vulnerables, alcanza también a quienes tienen mayor capacidad de ahorro.

La Situación Personal fue el componente más afectado dentro del ICC, con un descenso del 8,23% mensual, reflejando que los argentinos perciben un empeoramiento directo en sus finanzas personales más allá de la situación macroeconómica general.

Qué componentes del ICC cayeron más en marzo

Dentro del Índice de Confianza del Consumidor, todos los subíndices mostraron caídas mensuales. La más pronunciada se observó en Situación Personal, seguida por:

• Bienes durables e inmuebles: -4,58%
• Situación macroeconómica: -3,26%

Las condiciones presentes cayeron un 6,48%. Las expectativas futuras retrocedieron un 4,45%, reflejando cautela tanto en el presente como en las perspectivas de corto plazo.

El informe también destaca que la Situación Personal se ubica un 10,32% por debajo del nivel registrado en marzo de 2025. Es la caída interanual más pronunciada entre todos los componentes.

Febrero ya había marcado señales de alerta

El panorama negativo no es nuevo. En febrero, el ICC había registrado una caída del 4,7%, la más fuerte en seis meses. El indicador se ubicó entonces en 44,38 puntos.

En términos interanuales, el indicador mostró una baja del 6,09%. Eso consolidó una tendencia descendente en el inicio de 2026.

A nivel regional, las caídas de febrero fueron generalizadas:

• CABA: -7,77%
• GBA: -5,35%
• Interior: -2,26%

Por nivel de ingresos, la contracción fue más marcada en los sectores de mayores ingresos (-5,24%). En los de menores ingresos fue del -2,28%.

Un consumo sin señales claras de recuperación a la vista

El arranque de 2026 deja un panorama mixto pero con predominio de señales negativas. Mientras los supermercados evidencian una retracción sostenida en las ventas, los mayoristas logran sostener una leve mejora impulsados por cambios en los hábitos de compra.

Al mismo tiempo, la caída en la confianza del consumidor refleja un contexto económico donde persisten la incertidumbre y la cautela. Estos factores condicionan la recuperación del consumo en el corto plazo.

La divergencia entre canales sugiere que los argentinos están adaptando sus estrategias de compra. Buscan alternativas más económicas, priorizan volumen sobre conveniencia, y ajustan expectativas ante un escenario que no muestra señales claras de mejora inmediata.

Los mercados mundiales siguen alterados con una guerra entre Estados Unidos más Israel sobre Iran, este último país intensificó ataques a sus vecinos, amenazó a los barcos que pasaran por el estrecho de Ormuz y generó una suba en el precio del petróleo.

Hay 3 escenarios para el precio del petróleo, que se mantenga entre u$s90 y u$s100 el barril en estos meses, producto de la incertidumbre que genera el enfrentamiento bélico, que suba a u$s150 el barril ante una escalada del conflicto con la incorporación de otras potencias, o bien un cese el fuego que lo lleve de retorno a la zona de u$s60/u$s70 el barril.

Llama poderosamente la atención que los sustitutos del petróleo como la soja y el maíz no escalen en precios en igual proporción al petróleo, esto estaría augurando que el conflicto no va a escalar. El oro lejos de subir está retrocediendo, se compró con el rumor de la guerra, y se vende con la noticia del conflicto en los diarios.

El dólar a nivel internacional se ha fortalecido, las monedas emergentes sufrieron una tímida devaluación, y el riesgo emergente subió, lo cual también termino afectando a nuestro país.

El BCRA suma reservas y se esperan más dólares por la suba del petróleo

En Argentina la política del Banco Central es clara, seguirá acumulando reservas. En el año 2026 y hasta el 19 de marzo en el mercado libre de cambio se negociaron u$s12.240 millones, el Banco Central se llevó el 29,5% de lo Negociado comprando u$s3.614 millones, en menos de 3 meses adquirió el 36,1% de los u$s10.000 millones que aspiraba de mínima adquirir en el año.

Las reservas se ubican en u$s43.702 millones, los pagos de la deuda y la caída en la cotización del oro afectaron el stock de reservas, sin embargo, seguimos pensando que es altamente probable que para el 30 de junio tengamos reservas por u$s50.000 millones.

Los vencimientos de deuda del Gobierno hasta el fin del mandato suman u$s30.300 millones (se asume que los vencimientos de deuda de otros organismos internacionales se renuevan son problemas), de este total una buena parte sin intereses que se pagan con los ingresos fiscales, y para el resto de los vencimientos el gobierno aspira a abonarlos vía privatizaciones, más colocación de deuda de cortísimo plazo, ya sea repo o bien deuda con otros gobiernos. Esto implica que no hay riesgos de cesación de pagos en el horizonte.

La suba del petróleo le traerá al país un mayor caudal de dólares e ingresos fiscales, ya que el petróleo paga retenciones, algo parecido sucederá con la cosecha récord. En la semana se conoció que la cosecha de maíz podría ser de 64 millones de toneladas, algo nunca visto en el agro argentino.

Sin embargo, hay daños colaterales, ya que la suba del petróleo impactará en el precio de los combustibles y esto pondrá rebelde a la inflación. El mercado está descontando una inflación en torno del 28,7% anual, esto midiendo un bono en pesos y otro en pesos ajustado por CER en similar fecha. La tasa Tamar estaría para fin de año en torno del 25% anual, el dólar debería copiar este recorrido para que la inflación en dólares termine el año en valores similares a la internacional.

Oportunidad para comprar bonos en dólares: en cuáles invertir

El riesgo país de Argentina volvió a trepar a los 600 puntos, no hay una razón lógica para este valor, pero si el mercado nos coloca en esta posición, hay que tratar de aprovechar la oportunidad. Los bonos soberanos de largo plazo rinden el 10% anual en dólares, a comprar mientras la oferta lo permita.

Con estos rendimientos en dólares, las acciones empalidecen ante semejante ganga, sin embargo, hemos tenido interesantes subas en YPF y Vista, recordar que nadie se fundió por tomar ganancias, y que el precio del petróleo parecería que no tiene mucho para escalar desde los niveles actuales.

La tasa en pesos está por debajo de la inflación esperada, por ende, los inversores tienen tasas negativas a futuro, una letra con vencimiento a un año rinde el 32,12% anual de tasa efectiva, creemos que es tiempo de bonos que ajustan por inflación o bien bonos en dólares.

El dólar encontró un piso en la zona de los $1.390/$1.400, en algún momento tendrá que copiar la inflación corrida, de lo contrario la inflación en dólares será mucho más alta que la internacional, esto traerá como resultado contracción de exportaciones, y mayor dinamismo de las importaciones. Hasta febrero el superávit de balanza comercial de 2 meses fue u$s2.977 millones, y en 12 meses u$s11.320 millones, veremos como sigue la evolución de estos indicadores.

El bono AO27 que paga renta mensual y vence en octubre del año 2027 vale u$s101,8 y la tasa interna de retorno es del 5,2% anual. La tasa en Estados Unidos a 2 años esta en el 3,9% anual, el riesgo país es de 130 puntos.

El bono AN29 que paga renta semestral y vence en noviembre del año 2029 vale u$s93,80 y la tasa interna de retorno es del 9,3%, mientras que un bono americano de igual plazo rinde el 3,9%, el riesgo país de 540 puntos en este título.

Hay una gran diferencia entre los bonos que vencen en el mandato de este Gobierno, y los que vencen pasado el mandato actual, aquí se nota la incertidumbre sobre las políticas públicas argentinas, y el fantasma de que retorne el populismo.