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ECONOMIA

¿Conviene esperar, comprar o vender acciones de YPF tras el derrumbe?: el veredicto de la City

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La acción de YPF sufrió un fuerte castigo en Wall Street tras el nuevo revés judicial dictado por la jueza Loretta Preska, quien ordenó a la República Argentina entregar el 51% de las acciones de la petrolera como parte de pago en el juicio por la expropiación de 2012, y además transfirió otro paquete accionario al fondo buitre Bainbridge por una sentencia separada de deuda soberana en default.

El mercado reaccionó con una baja abrupta del 5,6%, llevándola a 31,45 dólares por ADR al cierre del lunes.

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Sin embargo, como advirtió el analista Federico Domínguez, buena parte de la plaza puede estar «leyendo mal el tema YPF». Por un lado, la orden es de difícil ejecución y, en rigor, ni Burford ni Bainbridge parecen tener real intención de quedarse como accionistas activos de la compañía. Por otro, si se materializara el traspaso accionario, YPF pasaría a ser 100% privada, una configuración que en el largo plazo podría incluso fortalecer su valuación y performance.

Fuerte caída de las acciones de YPF: ¿se justifica la reacción del mercado?

La caída reciente de YPF se explica por la percepción de riesgo sobre su control accionario y el fantasma de nuevos embargos o embates legales. Pero el consenso de los especialistas consultados sostiene que existe una sobrerreacción del mercado, impulsada por factores más emocionales que racionales:

  • Dificultad real de ejecución: la orden de entregar acciones depende de avales institucionales (como el Congreso) y enfrenta una maraña de apelaciones. De hecho, hasta el Departamento de Justicia de EE.UU. intervino respaldando la posición argentina.
  • Finalidad real de los fondos demandantes: ni Burford ni Bainbridge tienen incentivos para gestionar una petrolera; su estrategia apunta a maximizar un acuerdo de pago, no a operar una compañía de esta escala.
  • Riesgo jurídico latente, pero no disruptivo: la «espada de Damocles» sobre YPF no es nueva, pero la continuidad operativa no parece en riesgo. El precio refleja más el miedo a la incertidumbre legal que un deterioro de los fundamentales.

La foto real: qué dicen los «datos duros» sobre YPF

Más allá del revuelo judicial, YPF llega a este punto con una posición operativa robusta y en transición hacia el segmento de shale, según el último informe de Allaria:

  • Resultados 1Q25: la petrolera perdió solo u$s10 millones, una fuerte mejora respecto a los u$s284 millones del cuarto trimestre, con ventas de u$s4.608 millones y un EBITDA ajustado de u$s 1.245 millones, +48% trimestral, por mejores precios y menor costo operativo.
  • Estrategia de salida de campos maduros: el proceso Andes busca desprenderse de áreas convencionales poco rentables. El lifting cost promedio bajaría a u$s12/barril en 2025 y a u$s7 en el largo plazo, una mejora clave para la rentabilidad futura.
  • Foco en shale y exportaciones: la producción de shale oil creció 31% interanual y apunta a superar los 165.000 barriles diarios este año. En el mediano plazo, la inauguración de nuevos ductos permitirá que hasta el 48% de la producción tenga destino de exportación hacia 2030.
  • Solidez financiera: el leverage ratio se ubica en 1,8x, con deuda neta por u$s 8.336 millones y la mayor parte de los vencimientos a largo plazo. El plan de inversiones para 2025 ronda los u$s 5.000 millones, con prioridad en el desarrollo no convencional.

Estiman una suba en las acciones de YPF: la recomendación es «comprar»

Según el informe de Allaria, la acción de YPF cotiza con múltiplos que resultan atractivos frente a sus pares internacionales:

  • EV/EBITDA estimado: 4,8x para 2026, por debajo del promedio de 5,3x del sector petrolero internacional.
  • Precio objetivo: u$s54 por ADR a fin de 2025, implicando un upside del 50% desde los niveles actuales. La recomendación es «comprar».

Esto implica que el desplome reciente deja a la acción en niveles muy castigados respecto a sus fundamentales, considerando el potencial de crecimiento de Vaca Muerta, el plan de exportaciones de crudo y el avance en los proyectos de GNL.

¿Por qué la baja no responde a problemas estructurales? A diferencia de otras crisis del pasado, el castigo actual no está vinculado a deterioro operativo, baja en la demanda o desplome de precios internacionales.

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La compañía sigue liderando el sector energético argentino, con mejoras constantes en márgenes, eficiencias y gestión del portafolio de activos.

El clima adverso proviene exclusivamente del frente judicial y el riesgo país.

Perfil crediticio

De acuerdo al informe de Fix SCR (afiliada de Fitch Ratings), YPF mantiene una calificación AAA(arg) con perspectiva estable, que refleja vínculos operacionales y estratégicos sólidos con YPF S.A. y una generación de fondos estable y previsible.

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El flujo operativo anual ronda los u$s320 millones, con un EBITDA de u$s430 millones y un ratio Deuda/EBITDA de 2,2x (1,7x neto), mostrando adecuada liquidez y fuerte cobertura de intereses (6,3x EBITDA/intereses)

El factor diferencial de YPF

Más allá de los desafíos judiciales y al proceso de reconfiguración del negocio energético, YPF está llevando adelante una profunda transformación en su red de estaciones de servicio, tal como destacó iProfesional en uno de sus más recientes artículos.

La empresa, que cuenta con más de 1.090 tiendas Full a lo largo del país, busca potenciar la rentabilidad de este segmento, que ya representa más del 30% del resultado de las estaciones. El plan no se limita a políticas de precios diferenciados por horario o ubicación: la clave está en la digitalización y la Inteligencia Artificial (IA).

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Desde la nueva sala Real Time Intelligence Center (RTIC), ubicada en la Torre Corporativa de Puerto Madero, YPF monitorea un millón de transacciones diarias en sus 1.680 estaciones, analiza comportamientos de consumo y gestiona en tiempo real el negocio de las tiendas Full. Así, la petrolera puede anticipar tendencias, personalizar ofertas y mejorar la experiencia de los clientes.

La digitalización ya arroja resultados sorprendentes: Full vende 95.000 cafés por día (líder absoluta en el segmento cafetero), más de 22.000 hamburguesas mensuales (segunda del país) y 15.000 alfajores diarios, consolidando el liderazgo en conveniencia. La empresa apunta a seguir escalando en gastronomía: solo en el último mes, vendió 502.000 hamburguesas, con la meta explícita -según palabras de directivos en el IAEF- de superar incluso a McDonald’s en el mercado local antes de 2031.

La inteligencia artificial y el análisis de datos no solo permiten optimizar la oferta de productos, sino también adaptar el surtido de cada tienda con comidas y productos regionales, y mejorar la eficiencia operativa. Un ejemplo concreto: cámaras inteligentes y sistemas de IA permiten medir el tiempo de carga, analizar la afluencia por hora y rango etario, y hasta relevar la satisfacción de los clientes en cada local.

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Otra innovación es el cross-selling: en breve, YPF instalará heladeras de venta cruzada junto a los surtidores en al menos 300 estaciones, permitiendo a los clientes comprar bebidas o snacks durante la carga de combustible, todo con pago digital y disponibilidad las 24 horas. El modelo de autodespacho de combustibles, que ya se prueba en Buenos Aires, Rosario y Mendoza, permite reducir el tiempo promedio en surtidor a sólo tres minutos.

Escenarios y potenciales desenlaces

Con todo esto, el escenario base es que la Argentina apele el fallo y la entrega de acciones quede en suspenso. Incluso si se avanzara en un acuerdo, el Estado podría negociar un pago escalonado que no implique la transferencia efectiva del control de la petrolera.

La «sombra» sobre YPF permanecerá hasta que se despeje el litigio, pero ni el negocio operativo ni la hoja de ruta de inversiones parecen estar comprometidos.

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¿Una oportunidad para inversores de largo plazo?

El desplome de YPF parece más una reacción de pánico ante la incertidumbre judicial que un reflejo genuino de su realidad económica. El riesgo legal, aunque serio, es acotado en cuanto a la probabilidad de ejecución, y no debería alterar el sendero estratégico de la empresa.

Para ponerlo en números, el 30 de junio el informe de Allaria ubicaba a YPF con una recomendación de compra (Buy) y proyectaba un precio objetivo de u$s54 por ADR a fin de año. Con la acción cotizando a u$s33,33 en ese momento, el «total return» estimado era del 62%, con una capitalización bursátil de u$s 13.636 millones y un volumen promedio diario operado de u$s 41,3 millones.

Sin embargo, tras el desplome de la acción a u$s31,45 luego del fallo judicial, el retorno esperado se amplió considerablemente. Si se mantiene la proyección de precio objetivo de Allaria (u$s54), el upside potencial para quienes compran hoy supera el 70%.

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Con todo esto, la baja puede leerse como una oportunidad de entrada para quienes privilegian los fundamentos por encima de los titulares. No hay dudas de que la volatilidad seguirá presente, pero la compañía mantiene los drivers necesarios para recuperar terreno, apenas se disipen las dudas sobre su control accionario.

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ECONOMIA

El mercado palpita una baja de retenciones al agro y anticipa el impacto en el precio del dólar

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El mercado espera más noticias que alivien las presiones cambiarias. Una de ellas podría darla mañana el presidente Javier Milei, donde anunciaría beneficios para el campo. Los trascendidos apuntan a bajas en las retenciones, aunque sin especificar a qué sectores, lo que sería positivo para impulsar las exportaciones y, por consecuencia, el ingreso de dólares al mercado de cambios.

Si bien se especula con que la baja de retenciones aplicaría solo para el sector de carne bovina, no se descarta que el beneficio abarque también para el complejo de cereales y oleaginosas, los cuales tienen un peso mucho más significativo para la economía del país y lo relacionado con las exportaciones y el ingreso de divisas a la plaza cambiaria.

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La medida implicaría un incentivo para que los sectores beneficiados produzcan y exporten más, lo que impactaría positivamente en mayor oferta de dólares en el mercado. El impacto dependerá del eventual alcance de los anuncios, por lo que los operadores se mantienen atentos al acto de Milei. Sobre todo, en momentos como el actual, de frágil calma cambiaria.

Cabe recordar que la rebaja en los derechos de exportación que se aplicó de enero a junio al sector del agro aceleró las ventas externas y las liquidaciones de divisas. Especialmente, en los días previos al cierre del beneficio, lo que en las últimas generó un fuerte repunte en la oferta de dólares en el mercado de cambios y ayudó a atenuar la tensión que se generó por el repunte de la demanda.

¿Más oferta de dólares en el mercado de cambios?

«Por ahora, estimar cuántos dólares podrían ingresar al mercado es difícil. Habrá que ver los detalles de la medida. Pero las empresas del sector agro con las que hablamos mostraron entusiasmo y dicen que si las medidas son favorables hay una disposición muy grande a aumentar la inversión y la producción«, afirma ante iProfesional Adrián Yarde Buller, jefe de research de Facimex Valores.

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Yarde Buller sostiene que puede ser una medida muy importante para aumentar las exportaciones agropecuarias y, por consecuencia, el ingreso dólares comerciales al país. Incluso, en mercados a los que hoy se les presta muy poca atención pero tienen un enorme potencial, como el de la carne bovina.

«Sin embargo, es importante recordar que una mayor oferta de dólares de los exportadores en el mercado oficial de cambios puede tener como contrapartida instantánea más demanda de dólares financieros, ya que no rige la restricción cruzada. Para que la medida genere un aumento en la oferta neta de divisas, sería importante que al aumento de exportaciones se sumen incentivos a la demanda de instrumentos en pesos», resalta.

De acuerdo con los operadores del mercado, los exportadores, cuando quieren quedarse en dólares o los necesitan para cuestiones propias del negocio, después de liquidar las ventas en el mercado oficial de cambios «se dan vuelta» y demandan dólares en la Bolsa, lo que agrega presiones alcistas sobre la cotización de la divisa en ese segmento.

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A la espera de anuncios para calcular el ingreso de dólares

Fuentes de Ciara-CEC, entidades que nuclean a las empresas agroexportadoras, comentaron a iProfesional que esperarán los anuncios, pero por ahora no se muestran muy optimistas porque el Ministerio de Economía dice que la baja de derechos de exportación no abarcará a cereales y oleaginosas, por lo que se especula con que el beneficiado podría ser únicamente para el sector de la carne bovina.

De todas maneras, de acuerdo con Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio, la exportación de carne aporta buenos montos en el mercado cambiario (aunque muy inferiores al del segmento de granos y derivados). Por lo tanto, un incremento de la oferta de divisas del sector debería sentirse en el mercado.

«Veremos en qué condiciones saldrá la medida. Claramente, sería beneficioso y estimularía la producción y la exportación de los productos a los que aplicaría, con mayor flujo de ingresos de divisas al mercado y eso puede acotar la fluctuación del dólar debido al incremento de la oferta», sostiene Quintana en diálogo con este medio.

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Yarde Buller advierte que «no es un sector que puede reaccionar inmediatamente a los incentivos porque le lleva tiempo recomponer el stock de capital, ya que este sector tiene la particularidad de que el bien final es al mismo tiempo el bien de capital». Esto implica que si mejoran drásticamente los incentivos, afirma, sería razonable que al principio se retraiga la oferta de vientres, con el objetivo de aumentar fuertemente la oferta futura.

Un incremento de la oferta de divisas en el mercado de cambios sería de gran ayuda para aliviar las tensiones cambiarias. Sobre todo, en períodos como el que se aproxima, con menor oferta estacional del agro y mayor demanda de dólares por cobertura debido a la cercanía de las elecciones legislativas, primero bonaerenses y luego nacionales.

En ese sentido, Facimex resalta que en lo que va de julio las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE) se desplomaron hasta ubicarse en los niveles más bajos desde 2011 para esta época del año. La magnitud de la caída se da tras el «colapso» que se registró a finales de junio, cuando los agroexportadores aprovecharon para anticiparse a la finalización del beneficio de una menor alícuota para la mayoría de los productos del sector.

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ECONOMIA

El descontrol de tasas pega en la economía y ya encarece los créditos para consumo y los hipotecarios

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La suba explosiva de las tasas de interés de las últimas semanas, que recién ahora empezó a aflojar para las de cortísimo plazo, tuvo un rápido impacto en el segmento de los créditos al consumo y en las líneas hipotecarias.

El incremento se da, además, en un momento donde crece la morosidad en el pago de las cuotas. Una variable muy sensible para el costo que cobran los bancos: a mayor irregularidad, las tasas de interés cobradas también suben dado el mayor riesgo crediticio.

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Con tasas más altas, se encarecen los créditos

Así, los costos de las líneas para el consumo aceleraron la suba y en bancos privados ya se paga un costo financiero total (CFT) de hasta 285% anual, como es el caso del Galicia. En el Banco Macro, el CFT trepa al 219% anual. Mientras que en el Santander asciende al 199% anual.

«La disparidad entre entidades financieras tiene que ver con la volatilidad de las tasas de interés en las últimas semanas», explicó el director de un banco privado a iProfesional.

En los bancos públicos, los costos son inferiores aunque, de todas formas, muy onerosos en relación con la evolución de los ingresos de los ciudadanos y la inflación proyectada para los próximos meses.

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El Banco Provincia tiene un CFT en sus líneas para el consumo del 147% anual. Mientras, en el Banco Nación, ese costo trepa al 142% anual.

La suba de los costos también incluye a otras líneas de corto plazo, como el descubierto de la cuenta corriente y los adelantos de sueldo.

Será más caro pedir un crédito hipotecario o para consumo en bancos

Lo dicho: las subas en las tasas ya llegaron a las líneas de corto alcance.

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En el descubierto de cuenta corriente, el costo financiero total (CFT) asciende al 273% anual en bancos privados. Una tasa nominal anual del 155% anual. Aun cuando se trate de descubiertos con acuerdos previos.

Para los descubiertos sin acuerdo, ese CFT vuela por encima del 300% anual.

En tanto, los adelantos de sueldos tienen, en bancos privados, una tasa nominal anual del 73%, con un costo financiero total del 134% anual.

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Para tener una idea, por cada $100.000 que un banco le adelante al cliente en su cuenta, se cobrará $8.850 por mes.

Después del traspié monetario del Gobierno, en medio de la eliminación de las LEFIs, y el salto de los costos, los banqueros quedaron atentos a si el nuevo escalón de las tasas de interés llegó para quedarse. O si el Gobierno intentará una rebaja de estos costos a medida que se regenere la confianza en el mercado y un reposicionamiento de las tasas no redunde en una mayor presión sobre el dólar.

En el caso de los hipotecarios, las cuotas también se encarecieron. Para los préstamos UVA, la tasa promedio ascendió a 8,5%, prácticamente el doble de lo que se pagaba cuando estas líneas fueron relanzadas hace más de un año.

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La volatilidad de las tasas impacta en las deudas con tarjetas de crédito

En medio del apretón monetario impulsado por el Gobierno, los bancos están ajustando las tasas de interés. Ya habían subido los costos de los créditos para las familias y, en menor medida, los destinados para las empresas.

Y ahora fue el turno de las tasas que se abonan con las tarjetas de crédito. El costo financiero total (CFT) del financiamiento con los plásticos trepó hasta el 150,7% anual al 184,3% anual en promedio, en los últimos días.

A comienzos de año, ese CFT rozaba el 114% anual.

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Un informe de la consultora financiera First Capital Group indicó, con base en datos oficiales, que la utilización de las tarjetas de crédito cayó 0,9% en junio, en términos reales, respecto del mes anterior.

Crece la morosidad

La suba de las tasas no puede disociarse de una realidad más compleja: una situación de estrés financiero, que llega en un momento donde el nivel de morosidad en el sistema financiero va en aumento.

Así lo confirmó el propio Banco Central, a través del informe sobre Bancos.

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«En el mes de mayo, el ratio de irregularidad del crédito al sector privado ascendió a 2,6%, 0,4 p.p. más que en abril. En mayo, el coeficiente de mora del crédito destinado a los hogares totalizó 4,5%, en tanto que el indicador para el financiamiento a las empresas se ubicó en 1%», sintetizó el reporte del BCRA.

Esta perfomance, que preocupa en el sistema financiero por la dinámica que viene mostrando desde comienzos de año, se da en un contexto donde el nivel crediticio continúa en aumento, aunque ese crecimiento se da a un ritmo más bajo.

«El crédito al sector privado en pesos aumentó 3,5% real entre puntas del mes de mayo, acumulando una expansión interanual de 88,3% real», informó el informe del BCRA.

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ECONOMIA

Sueldo vendedores, cajeros y demás empleados de comercio en julio 2025

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El acuerdo, que aguarda con ser homologado. contempla el pago de sumas fijas no remunerativas mensuales hasta fin de año. Qué tener en cuenta

24/07/2025 – 07:45hs

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La Federación Argentina de Empleados de Comercio y Servicios (FAECYS) y las cámaras empresariales CAC, CAME y UDECA firmaron un nuevo acuerdo salarial para trabajadores comprendidos en el Convenio Colectivo 130/75, que establece un aumento del 6% en concepto de asignación remunerativa y no acumulativa, a aplicarse sobre las escalas básicas de junio de 2025.

Este aumento, tanto para cajeros, vendedores, administrativos y el resto de las categorías será escalonado en cuotas del 1% mensual desde julio hasta diciembre. Además, el acuerdo contempla el pago de sumas fijas no remunerativas de $40.000 mensuales durante ese mismo período. La suma correspondiente a diciembre se incorporará a los sueldos básicos a partir de enero de 2026.

El nuevo esquema aplica de manera proporcional para trabajadores con jornada reducida. Las sumas no remunerativas sí serán consideradas para el cálculo del aguinaldo, vacaciones, horas extras e indemnizaciones.

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Además, las partes acordaron una nueva revisión en noviembre de 2025, con el fin de analizar si las escalas, montos y porcentajes acordados requieren ajustes en función de la situación económica.

Antecedentes: qué se acordó en abril

El entendimiento de julio se suma al acuerdo alcanzado en abril de 2025, que incluía un incremento no remunerativo del 5,4%, escalonado entre abril y junio. También se pactaron sumas fijas:

  • $35.000 en abril
  • $40.000 en mayo
  • $40.000 en junio

Estos aumentos ya fueron incorporados en los básicos de junio 2025, base sobre la cual se calculará el 6% acordado en esta nueva instancia.

Empleados de comercio: escalas salariales de julio 2025 (no oficiales)

El nuevo pacto, conocido informalmente como el «acuerdo de junio 2025», ya que se firmó a fines de ese mes, no fue publicado oficialmente ni homologado por el Ministerio de Capital Humano. A pesar de que fue difundido en redes sociales institucionales (como el Instagram de FAECYS y sindicatos de Comercio), las partes aclararon que no lo harán oficial hasta contar con su homologación formal.

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A continuación, los valores estimados para julio 2025 en base al acuerdo difundido, que aún no tiene validez oficial. Incluyen: básico de junio, asignación remunerativa del 1% de julio y suma fija no remunerativa:

Maestranza

  • Maestranza A


  • Maestranza B


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  • Maestranza C


Administrativo

  • Administrativo A


  • Administrativo B


  • Administrativo C


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  • Administrativo D


  • Administrativo E


  • Administrativo F


Cajeros

  • Cajero A


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  • Cajero B


  • Cajero C


Personal Auxiliar

  • Auxiliar A


  • Auxiliar B


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  • Auxiliar C


Auxiliares Especializados

  • Especializado A


  • Especializado B


Vendedores

  • Vendedor A


  • Vendedor B


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  • Vendedor C


  • Vendedor D


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