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ECONOMIA

El BCRA no intervino y las reservas treparon a máximos en más de dos años: los motivos detrás de la suba

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Las reservas brutas del Banco Central arrancaron la semana en positivo al registrar una suba de u$s114 millones con respecto al cierre del viernes y alcanzaron un monto de u$s39.279 millones, el más alto en más de dos años.

Es la tercera suba consecutiva. Fuentes del Banco Central señalaron que este crecimiento es por efecto de la suba en la cotización del oro y otras monedas que componen las reservas

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En la novena rueda desde la salida del cepo, el Banco Central no intervino en el mercado oficial de cambios, en una jornada en la cual el tipo de cambio en el segmento mayorista finalizó en $1.178 para la venta, con lo cual aumentó $8,50 con respecto al cierre de ayer. En cambio, el tipo de cambio A3500 -que es un promedio de los valores negociacdos durante la rueda- finalizó en $1.163,16 con lo cual bajó respecto al cierre del viernes en $1.174,16.

El stock de reservas brutas es el nivel más alto desde el 17 de febrero de 2023, cuando en las arcas de la entidad monetaria había u$s39.335 millones.

Reservas:oro y depósitos en dólares, los factores de la suba

Es la tercera suba seguida en el stock de reservas aunque desde el debut de las bandas de flotación el 14 de abril, la participación BCRA es nula en el mercado oficial de cambios.

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En lo que va de abril, las reservas crecen u$s14.227 millones, impulsado por el ingreso del primer desembolso del FMI por u$s12.000 millones, y un giro del Banco Mundial por u$s1.500 millones. A su vez, las reservas brutas evidencian en lo que va  del año un aumento de u$s9.667 millones.

La consultora Outlier sostuvo que la recuperación diaria de las reservas brutas «viene en su mayor parte explicada por la suba de los encajes en moneda extranjera, que son a su vez el reflejo de la suba de los depósitos en dólares del sector privado». 

«En particular, desde que se flexibilizó el CEPO y hasta el miércoles pasado los encajes en moneda extranjera en el BCRA subieron poco menos de u$s1.000 millones. Durante el mismo período los depósitos en dólares del sector privado en el sistema financiero local subieron en poco menos de u$s 1.050 millones (USD 174 millones por día)», precisó.

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En sintonía, la consultora LCG señaló que «sin intervenciones del BCRA en el MLC, la suba responde básicamente a un aumento de los encajes a raíz de mayores depósitos en dólares y un incremento en la cotización del oro que influye sobre las tenencias del BCRA».

En cambio, LCG afirmó que » las liquidaciones del agro no terminan de despegar, sobre todo si se las ajusta por el efecto de la baja temporal de retenciones». «Promedian u$s154 millones diarios desde el cambio de régimen cambiario, un nivel que no resulta muy distinto al de abriles anteriores»,  precisó la consultora, y pese que el presidente Javier Milei ratificó que el 30 de junio termina la rebaja temporal de las retenciones con el fin de incentivar a los productores a liquidar.

«Entendemos que la expectativa de un dólar más alto en el marco de unas bandas que cuentan con una brecha del 40% (hoy) sigue primando por sobre la decisión de beneficiarse de alícuotas más bajas y apostar a un carry cubierto que todavía no garantiza rentabilidad clara en dólares. Esto último también podría estar aplicando para el ingreso de capitales de no residentes, cuyo flujo no se disparó todavía a pesar de la flexibilización al acceso promovido por el BCRA», planteó la consultora.

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A su vez, la consultora enfatizó que «más allá del aumento de las reservas brutas, las netas según la metodología del FMI se movieron poco en la última  semana».

«Al 13 de junio,  momento de la primera revisión del EFF, deben totalizar us$ -2.755 millones (esto es, u$s 500 M menos que el stock al 31/12/24). Estimamos que las reservas netas ascienden a u$s -7.185 M (al viernes 25 de abril)  lo que implica que restaría acumular u$s 4.430 millones», calculó. 

En este contexto, los analistas de PPI remarcaron que «esta semana será clave ver cómo sigue moviéndose el dólar». 

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«Todos los ojos estarán puestos en el ritmo de liquidaciones del agro, que debería comenzar a acelerarse dado que nos encontramos en el período de alta estacionalidad de liquidación de la cosecha gruesa», subrayaron. Y acotaron que «para tener una referencia, la semana pasada el sector liquidó un promedio diario de u$s146 millones». 

«Además, será clave monitorear si el BCRA interviene en el MULC. La meta de acumulación de reservas netas pactada con el FMI exigía un incremento de u$s4.900 millones entre el 31 de marzo y el 13 de junio. Según nuestros cálculos, al 23 de abril (última información monetaria disponible), el incremento necesario para alcanzar la meta estipulada era de alrededor de u$s5.500 millones», indicaron.

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BCRA, con nula intervención 

En el inicio de la tercera semana tras la salida del cepo y debut de la banda de flotación, el BCRA se mantuvo sin intervención en el mercado cambiario, es decir que no compró ni vendió divisas. El plan oficial es esperar que el tipo de cambio vaya al piso de la banda y recién ahí que la entidad monetaria salga a comprar. 

Pese a que Milei  ratificó que el dólar puede bajar a los $1.000 (parte inferior de la banda) y que incluso hay argumentos para que se ubique en los $900, por ahora eso no ocurrió.

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El dolar mayorista hoy cerró para la venta en $1.178. El operador Gustavo Quintana, de Pr Cambios,  indicó que el volumen operado hoy en el segmento de contado fue de u$s721,942 millones y en el mercado de futuro se negociaron ron u$s1.474 millones.

«En una jornada con alto volumen de negocios, la divisa norteamericana repitió su comportamiento volátil y con cambios bruscos de tendencia que derivaron en significativa amplitud entre máximos y mínimos operados», comentó Quintana quien puntualizó que el mínimo alcanzado durante la rueda fue $1.153 y el máximo $1.185.

El operador afirmó que «la proximidad del fin de mes y el cierre de posiciones que vencen el miércoles próximo contribuyó a alimentar el monto negociado en el mercado con impacto en la cotización que alcanzó hoy los picos más altos desde el 15 de abril pasado. En el mercado de futuros también se observó un importante volumen de operaciones que también contribuyó a incrementar el monto operado en el contado debido a los vasos comunicantes que se alimentan recíprocamente en cada finalización de mes»..

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ECONOMIA

Se frena el descontrol de tasas y en la City calculan cuánto más se extenderá el negocio del carry trade

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El mercado financiero tomó un respiro. Tanto así, que llamó la atención. La jornada de ayer fue la primera en varias semanas considerada por los operadores como «tranquila», con menor presión cambiaria y baja en el volumen operado, a pesar de que las tasas de interés en pesos cedieron. Pero la cautela se mantiene vigente, por lo que el mercado seguirá centrado en la evolución de las tasas y del tipo de cambio.

Tal como se había anticipado, las tasas de interés de instrumentos como las cauciones y los títulos de deuda del Tesoro se alejaron del descontrol alcista para tomar un sendero un poco más razonable: ayer retrocedieron hasta situarse en un rango de entre 40% y 50% nominal anual, luego de que en la jornada anterior treparan hasta acercarse al 80% en los papeles más cortos.

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A pesar de la merma, las tasas siguen en niveles muy elevados en términos reales: las Lecap más cortas rinden alrededor de 4% mensual, casi el triple de la inflación de los dos meses anteriores. Por lo tanto, si bien los rendimientos empiezan a moderarse, aún resultan tentadores para muchos inversores (especialmente, los que optan por asumir riesgo) y le restan atractivo al dólar.

Este escenario reactiva estrategia de carry trade, maniobra en la que inversores o ahorristas venden dólares para aprovechar los rendimientos en pesos y, con la expectativa de que el tipo de cambio avanzará menos que las tasas de interés (o, mejor aún, caerá), en determinado momento desarmar la posición en moneda local y recomprar más divisas con la ganancia.

La activación del carry trade contribuye mucho a aliviar las tensiones, tal como se observó en las últimas jornadas. A esto se suman las constantes intervenciones que, según los operadores, el Banco Central habría estado realizando en el mercado de futuros de dólar, lo que ayuda a reducir las expectativas de devaluación de la moneda e influye en el resto de las cotizaciones de la divisa.

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Dólar en calma, por ahora

Los operadores coinciden en que en el corto plazo, mientras las tasas de interés se mantengan en niveles elevados, seguiría la inclinación por estrategias de carry trade, lo que en gran medida ayudaría a contener la presión cambiaria. Por lo menos, en las próximas ruedas. Después, la evolución de la divisa estará muy ligada al nivel de tasas reales y a las noticias vinculadas con las elecciones, que están cada vez más cerca.

Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras, estima ante iProfesional que probablemente en el corto plazo los tipos de cambio operarán con una volatilidad mucho más acotada que la que se observó en las últimas semanas. Para los rendimientos en pesos estima algo similar, aunque cree que seguirán en niveles elevados, lo que ayudaría a contener la demanda de divisas.

«Ahora, el mercado va a tender a normalizarse, lo cual es lógico. Seguramente, la semana que viene tendremos un panorama de mayor tranquilidad en el mercado de cambios. Todo parece indicar que empieza a bajar la tensión que vimos últimamente, aunque no hay que olvidar que la Argentina siempre es una caja de sorpresas», agrega el operador de cambios Gustavo Quintana.

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Juan Truffa, director de Outlier, destaca que, si bien las tasas de interés en pesos se calmaron un poco, la evolución del tipo de cambio también dependerá de lo que el equipo económico del Gobierno decida: si lo deja deslizar hasta que se estabilice naturalmente en base a la oferta y demanda del mercado o si lo sigue «forzando» a la baja a través de intervenciones en el mercado de futuros de dólar.

En diálogo con iProfesional, Truffa sostiene que «aún es un poco temprano para saber si este es un nivel más natural del tipo de cambio». Principalmente, por la fuerte intervención que estima que la autoridad monetaria realizó este mes a través de la venta de contratos de dólar futuro, uno de los factores que habría influido en la menor presión cambiaria que se observó en los últimos días.

Carry trade, con riesgos

«Considerando los riesgos, creemos conveniente que las posiciones en pesos se orienten hacia estrategias conservadoras de carry trade. A las tasas actuales, estas estrategias muestran una buena relación riesgo-retorno, dado que el mercado descuenta un tipo de cambio implícito superior al techo de la banda a partir de febrero de 2026. Bajo la hipótesis de continuidad del régimen de bandas, esto brinda un colchón de protección frente a shocks cambiarios», afirma Delphos Investment.

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De acuerdo con la consultora, por los altos rendimientos en moneda doméstica y las necesidades de liquidez en el sistema financiero, el Tesoro no convalidará tasas muy elevadas en la licitación de deuda que realizará el próximo martes y buscará bajos niveles de renovación con el objetivo de soltar pesos en el mercado, lo que llevaría a que las tasas cedan aún más.

«Si bien una compresión en los rendimientos a tasa fija en pesos es esperable bajo este escenario, el éxito de las estrategias de carry trade dependerá del impacto que dicha inyección de liquidez en el mercado y la consecuente baja de tasas tengan sobre el tipo de cambio», advierte. 

La firma de consultoría financiera, una de las más importantes de la City, recuerda que el tipo de cambio alcanzó máximos en el año en las jornadas previas a la repentina licitación de deuda local que realizó el Gobierno tras el desarme de las Lefi, en la que absorbió aproximadamente $4,7 billones y revirtió el exceso de liquidez que se había generado de manera transitoria.

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ECONOMIA

Moody’s subió la nota crediticia de ocho importantes empresas argentinas: el motivo detrás de la mejora

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Son firmas que se desarrollan en sectores clave como energía, alimentos, telecomunicaciones y bienes raíces. Cómo quedaron ahora sus calificaciones

23/07/2025 – 21:04hs

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Luego de que la semana pasada la deuda soberana de la Argentina recibiera una mejora en su calificación, la agencia Moody’s Ratings anunció que subió también la nota de ocho grandes compañías no financieras que operan en el país. Las beneficiadas pertenecen a sectores clave como energía, alimentos, telecomunicaciones y bienes raíces, y en conjunto representan una porción relevante de la economía local.

Las empresas que recibieron mejores calificaciones son: YPF, Arcor, Pan American Energy, Tecpetrol, Telecom Argentina, Vista Energy Argentina, Pluspetrol y Raghsa. Todas, según Moody’s, cuentan ahora con una perspectiva estable.

La mejora, explicaron desde la calificadora, está directamente relacionada con la reciente suba de la nota soberana de la Argentina, que pasó de Caa3 a Caa1, con una visión también estable. Además, se elevó el techo de calificación en moneda local de B3 a B1 y el de moneda extranjera de Caa1 a B2. Estos techos marcan el límite superior que pueden alcanzar los instrumentos financieros emitidos por compañías domiciliadas en el país.

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Moody’s mejoró la nota crediticia a ocho grandes empresas argentinas

«La mejora de la calificación soberana de Argentina refleja la liberalización del mercado cambiario, el alivio de los controles de capital y la adopción de un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional, lo que ha mejorado la liquidez en moneda fuerte y reducido las vulnerabilidades externas», explicó Moody’s en su informe. También señaló que la desinflación y ciertas reformas económicas «respaldan una transición gradual hacia la sostenibilidad externa», aunque persisten desequilibrios estructurales y «una débil posición de reservas internacionales».

Sobre la relación entre la nota del país y la de las empresas, la calificadora fue enfática: «La solvencia de estas compañías no puede desvincularse totalmente de la calidad crediticia del gobierno argentino, por lo que sus calificaciones deben reflejar de cerca el riesgo que comparten con el soberano».

Las nuevas calificaciones empresariales

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  • Arcor: sube de Caa1 a B2.
  • Pan American Energy: la casa matriz pasa de B3 a B1. Su filial local también mejora la nota de sus bonos garantizados.
  • Pluspetrol: tanto la calificación general como la de sus títulos senior sin garantía pasan de B3 a B1.
  • Raghsa: mejora de Caa1 a B2, tanto en su calificación corporativa como en sus bonos.
  • Tecpetrol: pasa de B3 a B1, al igual que sus instrumentos financieros.
  • Telecom Argentina: de Caa1 a B2.
  • Vista Energy Argentina: la empresa y sus bonos suben a B2 desde Caa1.
  • YPF: pasa de Caa1 a B2 en todas sus calificaciones: deuda garantizada, no garantizada, programa de notas de mediano plazo y evaluación crediticia base (BCA), que mejoró de caa1 a b2.

La metodología de Moody’s establece que las notas corporativas no pueden quedar totalmente aisladas del riesgo soberano del país de origen. Por eso, el movimiento en la nota argentina tuvo un efecto directo en estas empresas.

¿Qué podría cambiar en el futuro?

Según la agencia, «una mejora adicional en las calificaciones dependerá en gran parte de la evolución de la nota soberana y de la capacidad de las compañías para diversificar operaciones fuera del país y mantener sólidos indicadores financieros y de liquidez».

En el caso de Arcor, por ejemplo, se requerirá una mayor resiliencia frente a los vaivenes macroeconómicos y un crecimiento internacional sostenido. Para Pan American Energy, serán clave la diversificación geográfica y la robustez de su posición financiera.

En cambio, un deterioro en la liquidez de las compañías o en sus métricas financieras -sumado a una eventual caída en la calificación de la deuda soberana- podría arrastrar las notas empresariales a la baja.

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La agencia advirtió sobre esta conexión: «Cualquier cambio en la nota del gobierno argentino puede trasladarse directamente a las compañías locales«.

La decisión de Moody’s llega en un momento donde varias empresas del sector energético, como YPF, Tecpetrol o Pluspetrol, están desarrollando fuertes inversiones en Vaca Muerta, con colocaciones de deuda recientes que incluso lograron mejores calificaciones que la del propio país. La mejora también impacta en firmas del sector alimentos como Arcor, que necesita financiamiento externo para expandirse.

Para los analistas, estas mejoras -aunque modestas- muestran un mayor margen de maniobra para empresas argentinas con buenos fundamentales en un contexto donde la credibilidad macroeconómica sigue siendo frágil, pero en proceso de recomposición.

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ECONOMIA

¿Qué beneficios trae el nuevo sistema de compra directa de electrónica desde Tierra del Fuego?

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El nuevo esquema de comercialización dispuesto por ARCA promete ventajas concretas para los consumidores. Te contamos los puntos clave del régimen

23/07/2025 – 17:08hs

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En línea con una política de apertura comercial, ARCA implementó un mecanismo que permite a consumidores y usuarios adquirir productos electrónicos directamente desde Tierra del Fuego, dentro del Área Aduanera Especial, con menores costos al evitar intermediarios.

La Resolución 5027 establece un sistema de compras online que incluye tanto productos importados como aquellos ensamblados en la provincia.

Estos son sus principales aspectos:

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  • Ventas online obligatorias: las empresas que adhieran al régimen deberán habilitar plataformas de venta online. El objetivo es promover la compra directa, sin intermediarios comerciales.
  • Límites a la importación individual: cada usuario podrá adquirir hasta tres productos idénticos, por un monto total de hasta u$s3.000. Esta medida busca desalentar el uso del sistema por parte de revendedores.
  • Beneficios impositivos: las operaciones realizadas bajo este régimen contarán con ventajas fiscales, lo que impactará en una reducción del precio final para el consumidor.
  • Controles aduaneros posteriores: la Aduana podrá realizar verificaciones una vez concretada la operación para asegurar el cumplimiento de la normativa.

En síntesis, el nuevo sistema elimina la necesidad de contar con locales físicos, personal de ventas o estructuras logísticas complejas. Pone en contacto directo al proveedor con el comprador final, reduciendo costos y agilizando el proceso.

Además, este régimen se complementa con el esquema de compras internacionales «puerta a puerta», ampliando aún más la competencia y diversificando la oferta de bienes y servicios disponible en el país.



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