El Banco Central (BCRA) continúa con su racha positiva: tuvo hoy su 19° jornada compradora de divisas al hilo, al adquirir u$s55 millones, con lo que acumuló un saldo positivo de u$s1.245 millones.

Estos números exponen la mayor cifra para el mismo lapso durante un mes de octubre de los últimos 15 años. Una cifra mayor a esta se dio en las 19 primeras jornadas del 2009, cuando se llegó hasta los u$s1.297 millones.

De esta manera, las reservas crecieron u$s530 millones y cerraron a u$s29.045 millones. Mientras que en lo que va de octubre, los fondos internacionales crecieron u$s1.878 millones, mientras que en lo que va del gobierno de Javier Milei acumula un alza de u$s5.974 millones.

La suba de las reservas tuvo como elemento clave tanto para las compras del miércoles y este jueves de los movimientos del blanqueo de capitales.

Blanqueo, uno de los factores que alienta la compra de dólares del Banco Central

El economista Amilcar Collante señaló este miércoles en su cuenta de la red social X que, contrario a lo esperado para octubre, el BCRA sigue acumulando compras por el blanqueo que permitió incrementar el crédito en dólares y esto aporta oferta en el mercado libre de cambios (MLC); la fuerte liquidación del agro; la menor demanda de importaciones aun con normalización del cepo importador; la emisión de Obligaciones Negociables que supera los u$s5.000 millones».

En ese marco, Collante indicó que «entre el 14 de agosto y el 21 de octubre el stock de crédito en dólares creció en u$s1.317 millones y las compras del BCRA acumuladas fueron de u$s1.268 millones (mismo periodo)».

En PPI admitieron que «la buena performance del BCRA no deja de sorprender: el escenario base era que tuviera dificultades para acumular reservas en octubre, dado que se esperaba un fuerte salto en la demanda privada por el diferimiento de importaciones de agosto a septiembre y el solapamiento de los esquemas de pago de importación. Sin embargo, esto no sucedió».

En ese sentido, alegaron que «la oferta privada sigue beneficiándose de los flujos financieros gracias a un blanqueo más exitoso de lo previsto».

«Lo relevante es que la oferta podría permanecer en niveles relativamente elevados, ya que hay espacio para que los préstamos en dólares continúen aumentando. También colabora que la liquidación del agro se mantenga en niveles atípicos para esta época del año», plantearon.

La consultora Outlier sostuvo que las liquidaciones del sector agro están «en un nivel muy alto para esta altura del año» y creen que «esto tiene su fundamentación en el diferencial de tasas dolar-peso, apoyado en la velocidad del crawling peg y las tasas de LECAP, sumado a una expectativa de que se disminuya el ritmo del tipo de cambio, y en el seguro de cambio implícito que ofrece el BCRA interviniendo».

En Facimex Valores también destacaron, entre otros factores, «la consistencia cambiaria-monetaria con tasas de interés superiores al crawling-peg, incentivando liquidar exportaciones y postergar pagos de importaciones».

«Buen dinamismo de la liquidación del agro que asciende a u$s1.545 millones en las primeras 14 ruedas de octubre y crece 217% contra 2023 por la histórica sequía y 42% contra 2022 tras el dólar Soja en septiembre de ese año, pero cae 13% contra 2021 en un contexto de menores precios internacionales de commodities agrícolas (con bajas en torno al 20%)».

El blanqueo, un tema clave que impulsa la calma del dólar

Para la consultora Eco Go, los dólares del blanqueo (más de u$s13.000 millones) tuvieron un impacto positivo en los activos argentinos en el último mes. Esto, indicaron, le ha permitido al BCRA realizar compras de dólares por más de u$s1.300 millones y acumular una racha de cuatro semanas positivas, que se han visto reflejada en un alza similar de las reservas brutas de la economía.

«La compra de divisas se basa en un esquema cambiario de crawl de 2% y de tasa de interés de pesos en 4% mensual, que impulsa el adelanto de las exportaciones y retrasa el incentivo a pagar de los importadores (a costa de una mayor deuda comercial). Pero no sólo el crédito comercial es el que abastece la mejora. También en las últimas semanas se observa un incremento del ingreso de capital financiero, mayormente de carácter local impulsado por el blanqueo», comentaron.

Para los expertos de Eco Go, este endeudamiento impulsado por el carry trade es lo que apuesta el Gobierno para cerrar la brecha financiera del próximo año de u$s18.000 millones, junto con una reducción de la brecha del tipo de cambio que elimine al blend de facto. 

En la misma línea, desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que el BCRA puede comprar reservas porque la oferta privada continúa compensando la mayor demanda privada y se beneficia de que la oferta privada está impulsada principalmente por flujos financieros.

«Aquí jugó muy a favor el blanqueo, que permitió que aumentaran los préstamos en dólares y las colocaciones de ONs. Ambos proveen una oferta extraordinaria en el MULC. Otro factor que colabora es que el agro viene liquidando en contra de su estacionalidad», apuntaron.

En este sentido, precisaron que la creciente expectativa de postergación de la salida del cepo hasta después de las elecciones de medio término incentiva la liquidación de los exportadores para colocarse en pesos (carry trade).

Más dólares para el BCRA: qué pasará con la paz cambiaria

El dólar blue bajó por segundo día consecutivo este jueves 24 de octubre, y cerró a $1.195 para la compra y a $1.215 para la venta en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negocia a $1.180; mientras que el dólar MEP opera en $1.159.

El mercado financiero argentino ha mostrado una creciente confianza en la estabilidad del peso argentino en los últimos meses. ¿Cuáles son los factores que sustentan esta tendencia?

Uno de los pilares fundamentales de esta estabilidad es la política cambiaria del Gobierno, que ha logrado mantener un crawling peg de 2% mensual. La confianza de los inversores también se ha visto reforzada por el desempeño del Banco Central, que ha superado las expectativas en cuanto a la acumulación de reservas internacionales. Este hecho, sumado al aumento de los depósitos en dólares, ha contribuido a fortalecer la posición cambiaria del país.

Otro factor clave es la prioridad que la gestión libertaria ha otorgado a la lucha contra la inflación. A pesar de que la convergencia hacia la meta del 2% mensual ha sido más lenta de lo esperado, los avances logrados hasta el momento han generado expectativas positivas en el mercado. Sin embargo, la inercia inflacionaria y otros factores estructurales siguen siendo un desafío para las autoridades económicas.

Es importante destacar que, si bien la situación actual es favorable, existen varios riesgos que podrían afectar la estabilidad cambiaria. Entre ellos se encuentran la evolución de las reservas internacionales, la dinámica de los precios de las commodities, el crecimiento económico global y el contexto político interno.

En este sentido, la eliminación del impuesto a las importaciones (PAIS) y la incertidumbre sobre el futuro del «blend exportador» podrían generar presiones alcistas sobre el tipo de cambio. Además, la proximidad de las elecciones legislativas de 2025 introduce un factor de incertidumbre adicional en el recorrido del dólar.