El Banco Central sigue recurriendo a su mecanismo de esterilización de pesos para contener el avance de los dólares financieros y evitar que se amplíe más la brecha respecto al tipo de cambio oficial. Tras las últimas intervenciones, el monto total acumulado desde julio habría ascendido a alrededor de u$s1.000 millones, la mitad de lo previsto para el esquema.

Los últimos datos oficiales confirmaron que, tal como lo había anticipado en una presentación el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, la entidad no intervino durante todo noviembre, ya que no fue necesario debido a la calma cambiaria que se dio por la dinámica propia del mercado.

Hasta principios de diciembre, de acuerdo con Werning, la autoridad monetaria seguía sin intervenir sobre el dólar MEP. Pero en la segunda quincena del mes volvieron las presiones cambiarias y se vio obligada a recurrir al esquema de esterilización de pesos que aplica desde mediados de julio pasado.

Con este mecanismo, el Central vende las reservas en dólares que compra en el mercado oficial de cambios. Las ventas, que aplican en el mercado en el que operan los dólares financieros, tienen como objetivo esterilizar los pesos que son emitidos para la compra de esas reservas y, a la vez, contener el avance de las cotizaciones del dólar MEP y CCL.

Ventas de reservas del Bano Central para contener la suba del dólar MEP

Entre julio y octubre, el Banco Central utilizó u$s 661 millones para intervenir sobre el dólar MEP. Durante todo noviembre y hasta principios de diciembre, según los registros del BCRA y la presentación de Werning, la cifra se mantuvo exactamente igual debido a que la entidad no utilizó el mecanismo de esterilización de pesos.

Pero en las últimas dos semanas, con la reanudación del esquema para contener las presiones cambiarias, el Central habría intervenido con alrededor de u$s 375 millones, de acuerdo con estimaciones de Facimex Valores.

Así, la intervención acumulada desde mediados de julio, cuando se arrancó el esquema, ascendería a poco más de u$s1.000 millones, en base al dato oficial y el cálculo del bróker. Es decir, alrededor de la mitad de los u$s2.000 millones que la autoridad monetaria estimó que iba a utilizar cuando implementó el mecanismo.

El BCRA desaceleró la intervención sobre el dólar MEP

Los analistas de Outlier destacan que durante las últimas jornadas las cotizaciones financieras del dólar avanzaron de manera moderada, aunque las subas al interior de cada sesión fueron más contundentes, posiblemente aplacadas por las intervenciones del Banco Central para contener el ensanchamiento de la brecha cambiaria.

Sin embargo, los operadores del mercado coinciden que en gran parte de las últimas ruedas, en comparación con lo observado hace dos semanas, hubo desaceleración en las intervenciones. La estimación surge en base a los menores volúmenes operados en los bonos AL30 y GD30, los más utilizados para la negociación de dólares en el mercado financiero.

«Si bien tuvo que vender divisas en el mercado oficial de cambios, lo positivo es que el BCRA habría intervenido menos en el mercado financiero la semana pasada. Aún no se publicaron los datos monetarios que permitirán inferirlo, pero, a priori, por el volumen operado en AL30 y GD30 T+1 en MEP y CCL, parecería que la intervención del BCRA cedió hasta el jueves», señala Portfolio Personal Inversiones.

Entre las últimas jornadas, sólo en la del viernes se observaron mayores presiones. El bróker detalla que ese día el volumen operado en esos dos instrumentos repuntó a u$s112 millones, muy por encima de los u$s65 millones del lunes y los u$s74 millones del jueves (ambos, acordes con el promedio de los últimos meses), lo que reflejaría la presencia del Central.

En promedio, el volumen operado diario de diciembre, a excepción de las jornadas con mayores presiones alcistas, es de u$s60 millones y  el de los últimos tres meses es de u$s61 millones. En las ruedas en las que el monto negociado se incrementa de manera significativa, los operadores concluyen que hubo intervención oficial.

Control del dólar: el BCRA seguirá interviniendo cada vez que sea necesario

Los analistas coinciden en que el Central utilizará el mecanismo de intervención sobre los dólares financieros cada vez que sea necesario para contener el avance de las cotizaciones y evitar una mayor ampliación de la brecha cambiaria, que ahora se encuentra en 13% entre el MEP y el oficial mayorista, pero a principios de diciembre estuvo cerca de cero.

Los u$s1.000 millones que le quedan al BCRA por intervenir, según su propia estimación, serán claves para mantener cierta calma cambiaria, factor fundamental en el proceso de desaceleración de la inflación que está llevando adelante el equipo económico del Gobierno.

Más allá de los u$s2.000 millones que el Central estimó que esterilizaría cuando inició el esquema, de los cuales ya habría usado alrededor de la mitad, el economista Fernando Marull estima que aún quedan unos u$s3.900 millones para vender si el Gobierno quiere cumplir con el esquema de esterilización de todos los pesos que emite para comprar reservas en el mercado oficial de cambios. 

«Si persisten los vientos en contra, el Gobierno tendrá que cambiar de estrategia, permitiendo un tipo de cambio oficial más débil. Sin embargo, no creemos que esto ocurra en los próximos meses, ya que el Gobierno parece decidido a utilizar el tipo de cambio como ancla nominal. Mientras tanto, seguirán las intervenciones en el dólar MEP, esterilizando las compras realizadas en el mercado oficial», afirma Max Capital.

Incluso, hace unos días, en una entrevista con un medio digital, el presidente Javier Milei anticipó el equipo económico seguirá interviniendo sobre el dólar MEP porque aún tiene «un montón de dólares que hay que devolverle al mercado», ya que «para cumplir con la emisión cero hay que sacar los pesos» que se emitieron durante los últimos meses para comprar reservas en el mercado oficial de cambios.