Tras el dato de inflación de febrero de 2,4%, el costo de vida en marzo se proyecta que será similar o levemente por arriba, aunque algunos analistas no descartan que, si continúa la volatilidad de los dólares paralelos, podría acelerarse un poco más de lo previsto inicialmente.

Luego de conocerse la inflación de febrero el viernes 14 de marzo, el ministro de Economía, Luis Caputo anunció ese mismo día que se van a reducir los aranceles a la importación de ropa, calzado y textiles con el fin de bajar los precios. La medida aún no fue publicada en el Boletín Oficial, pero la UIA ya advirtió que va a tener un impacto negativo en el empleo y la producción. A su vez, los economistas relativizan el efecto de esa reducción de aranceles sobre la inflación.

Al respecto, Christian Naud, analista de ACM indicó a iProfesional que esa baja aranceles «tendrá un efecto moderado en los precios, y su impacto en la inflación general será limitado debido a la baja ponderación de este rubro en el índice (10%)«. Además, alegó que «no está claro cuánto del descenso del costo de importación se trasladará efectivamente al consumidor, ya que parte de la reducción podría ser absorbida en los márgenes comerciales.

En este contexto, el presidente Javier Milei aseguró que la inflación perforará el 2% en abril o mayo, que es el objetivo que buscaba el Gobierno con la reducción del crawling peg al 1% en febrero. Los analistas ven factible que se rompa esa barrera en esos meses, aunque aclaran que dependerá de que pase finalmente con el esquema cambiario que contemple el acuerdo con el FMI, que es la principal inquietud hoy del mercado 

De mantenerse el crawling peg del 1% en los próximos meses, los economistas proyectan que se llegaría a las elecciones de octubre con una tasa de inflación de entre 1,5% y 1,7%, 

Inflación: se acelera precio de los alimentos

En marzo impacta fundamentalmente por cuestiones estacionales el rubro Educación por el comienzo de las clases e Indumentaria por el cambio de temporada de la ropa, a lo que se suman aumentos en prepagas, tarifas de gas, electricidad, agua, transporte en la ciudad de Buenos Aires, y combustibles.

«se había calmado un poco en el arranque de marzo y ahora recobraron impulso«.

En ese sentido, el índice de Alimentos y Bebidas que releva LCG difundido este jueves arrojó en la tercera semana de marzo un repunte de 2,4%, lo que muestra una significativa aceleración luego de la suba de 0,1% de la anterior, y del alza de 0,8% mensual de la primera semana del mes. Así, en las últimas cuatro semanas la inflación acumulada en este rubro trepó a 3,4%, y el promedio mensual se ubica en 3,2%. 

La consultora destacó que «carnes y lácteos subieron casi 5% en las últimas cuatro semanas y explican un 70% de la inflación mensual en alimentos».

En este contexto, las proyecciones de inflación general para marzo de las consultoras oscilan entre 2,4% y 2,7%.

¿Qué impacto puede tener la reciente suba de los dólares paralelos?

En medio de especulaciones sobre modificaciones en el esquema cambiario que podría contemplar el acuerdo con el FMI, el dólar blue y los dólares financieros esta semana se recalentaron, y alcanzaron los $1.300. Aunque tras la aprobación del DNU en Diputados, los dólares libres bajaron un poco, los analistas auguran que la volatilidad seguirá hasta que se conozcan los detalles del acuerdo

Rocío Bisang, analista de Eco Go dijo «por ahora para marzo estamos proyectando una inflación del 2,5%, aunque sólo con dos semanas relevadas, todavía no captamos que pasó en esta» en medio de la tensión cambiaria.

En ese sentido, Bisang estimó que la tensión en los dólares «es probable que se traduzca en una inflación mayor; la volatilidad de estos días juega en contra». Y remarcó que hacia adelante «si hay expectativas de aumento del dólar y se percibe que la situación es inestable, es probable que eso se traduzca en precios».

A su vez, Camila Antequera, analista del Centro de Estudios Orlando Ferreres, comentó que la proyección inicial de la consultora para marzo era una inflación de 2,3%, pero acotó que «podríamos estar viendo un registro más cercano al 3%»

De todos modos, la analista sostuvo que «por ahora la magnitud de la suba del dólar blue y los financieros no ha sido tan elevada, sobre todo teniendo en cuenta que en los últimos meses no han habido demasiados saltos cambiarios, por lo cual no se espera que impacte de manera notable sobre la inflación».

«Pero si continúan subiendo, si podría verse un impacto sobre la inflación». Y explicó que «cuando se dan subas del tipo de cambio libre, los rubros que más tienden a subir son los relativos a los Equipos informáticos, electrodomésticos, esparcimiento, vestimenta, entre otros»,

Por su parte, la economista Natalia Motyl proyectó que «la inflación de marzo se ubicará en un rango cercano al 2,5%-2,7%» y sostuvo que «este aumento estará impulsado principalmente por el incremento en el rubro de alimentos y bebidas, que sigue siendo el componente con mayor peso en la canasta de consumo».

«A esto se suma la suba en Educación, que habitualmente impacta en esta época del año debido al inicio del ciclo lectivo. Asimismo, el ajuste en las tarifas de las prepagas también contribuirá a la aceleración de los precios en el mes».

A su vez, Motyl consideró que «la reciente suba de los dólares financieros tendrá un impacto sobre la inflación, aunque este efecto se sentirá principalmente en los precios mayoristas».

«Sin embargo, el traslado a los precios minoristas será leve, por lo que no se espera un incremento significativo en la inflación general. En términos concretos, la variación de precios será moderada y no habrá un salto abrupto en los valores de los bienes y servicios».

Tiscornia manifestó que «toda la turbulencia financiera no ayuda, pero por ahora no va a generar más inflación, lo relevante es el dólar oficial».

Asimismo, Naud planteó «la suba en los dólares paralelos puede generar cierto impacto en los precios, aunque no creemos que sea significativo como para desviar la trayectoria descendente que viene mostrando la inflación».

«El ruido que hubo esta semana en base al posible acuerdo con el FMI, en donde posiblemente haya novedades sobre el esquema cambiario, generó ruido sobre los dólares paralelos y futuros, pero en el corto plazo, el traspaso a precios será acotado«, especuló.

¿Cuándo la inflación perforará el 2% y en cuánto estará para las elecciones de octubre?

Tras conocerse la inflación de febrero, Milei vaticinó que el costo de vida perforará el 2% en abril o mayo. El mandatario también aseguró que el acuerdo con el FMI busca sanear el BCRA para terminar con la inflación

Daniel Artana, economista de FIEL en una charla virtual organizada por la sociedad de Bolsa Cohen prevé que el costo de vida «puede perforar la barrera de 2% en abril, porque en marzo quedó un efecto arrastre, hubo un ajuste en el precio de la carne que pesa mucho en el índice, y te lo contamina».

«Después, así como llevó tiempo casi un año bajarla cuando mantuviste el crawling del 2%, debería ser más rápido ahora porque ya tenés mejores expectativas, mayor credibilidad en la política económica, con el acuerdo con el FMI vas a tener un ancla un poco más consolidada de todo el programa económico. Podríamos estar votando en las elecciones de octubre con una inflación de 1,5% mensual en octubre», auguró Artana, quien supone que se va a mantener el crawling de 1%.

Bisang afirmó que «es factible que perfore el 2% mensual en el próximo par de meses, nosotros lo tenemos previsto para mayo, pero ya abril esperamos que esté cerca del 2%

«De acá a octubre esperamos que la inflación continúe con la tendencia a la baja, aunque no esperamos, al menos por ahora, que perfore el 1,5% este año«. No obstante, aclaró que «queda pendiente igualmente ver que pasa con el acuerdo con el FMI y si trae cambios en el esquema cambiario».

Maximiliano Ramírez, socio de Lambda Consultores estimó que «recién en mayo la inflación empezaría a tocar el 1,9%, dado que tenés un marzo alto en torno a 2,4%»,lo que dejaría aún un arrastre para abril.

«Para las elecciones de octubre, la inflación tendría que estar en entre 1,7% y 1,5% bajo el supuesto que vas a mantener el crawling al 1%, en el caso de que no haya un cambio abrupto en el ritmo de devaluación», auguró.

Antequera evaluó que «es posible que la inflación perfore el 2% en abril o mayo, aunque esto también dependerá de cuándo se dé la salida del cepo, ya que un salto del tipo de cambio podría sumar presiones sobre los precios».  Y pronosticó que «si se mantiene el crawling al 1%, estimamos que el gobierno llegaría a las elecciones de octubre con una inflación cercana al 1,5%». 

De igual visión, Tiscornia espera que si se mantiene el crawling del 1% la inflación en abril podría taladrar el 2% y para octubre «ubicarse en torno a 1,5%».

Por su parte, Moytl juzgó «poco probable que en abril logremos alcanzar una inflación del 2%, este nivel podría ser más factible hacia mayo».

«Sin embargo, aún no veo que la inflación logre ubicarse por debajo del 1,5% en el corto plazo», enfatizó.

Al respecto, esgrimió: «Es cierto que el acuerdo con el FMI contribuirá a generar cierta estabilidad en los mercados financieros durante un tiempo. No obstante, el factor determinante seguirá siendo el manejo de las expectativas devaluatorias. En este sentido, las elecciones podrían introducir una mayor volatilidad en los dólares financieros a medida que nos acerquemos a la fecha de los comicios, lo que podría traducirse en presiones adicionales sobre los precios».

Para Naud, «es probable que la inflación perfore el 2% mensual en abril o mayo; sin embargo, la reciente volatilidad cambiaria pone en alerta la política de estabilización y refuerza la necesidad de contar con definiciones claras sobre el acuerdo con el FMI».

«Una vez firmado el acuerdo con el Fondo, será clave evaluar cómo evolucionan las políticas del gobierno y el margen que tiene para sostener las tres anclas del programa (fiscal, monetaria y cambiaria). Si no hay modificaciones sustanciales en estos pilares, estimamos que la inflación mensual se ubicará entre 1,4% y 1,8% en octubre«, proyectó.

Los últimos datos oficiales de inflación más altos de lo esperado, pusieron la lupa sobre la renta que brindan los plazos fijos. Por ende, los ahorristas se preguntan cómo se posiciona ahora tanto la versión tradicional como la que ajusta en base al índice UVA, y cuál resultará ser la más ganadora en los próximos meses, en base a las proyecciones de los economistas.

Por el lado de los plazos fijos tradicionales, desde el 31 de enero pasado, la tasa de referencia de política monetaria cayó unos 300 puntos básicos, por lo que los bancos pagan una tasa nominal anual (TNA) de 27% promedio para colocaciones a un lapso de 30 días, que es el tiempo mínimo requerido por el sistema para el encaje de los fondos.

Por lo tanto, la renta que se obtiene por dejar invertidos los pesos durante cerca de un mes es de alrededor de 2,22%, cifra que varía según la entidad financiera seleccionada.

Esta rentabilidad hoy se ubica apenas por debajo de la inflación mensual que se registró en febrero pasado, que fue de 2,4%, un nivel apenas superior al 2,2% de enero pasado, pero con tendencia a la baja para los próximos meses.

Casualmente, este índice de precios al consumidor (IPC) es la variable por la que ajusta la renta ofrecida por el plazo fijo UVA, pero el obstáculo que tiene es la obligatoriedad de dejar los fondos depositados por un tiempo mínimo de 180 días. 

Por ende, no permite disponer la liquidez de forma inmediata. Ante esta dificultad, se puede optar por la opción «precancelable» para poder salir de la colocación después de los 30 días de hacer la constitución, pero el problema que tiene esta posibilidad es que la tasa por esta extracción anticipada es de apenas 20% de TNA. Es decir, de ejecutar esta alternativa, en apenas un mes paga 1,64%, cifra que pierde frente a la inflación.  

A este escenario se le suma un factor que no pasa desapercibido, es que el canal de ahorro preferido por los argentinos se ha despertado en las últimas semanas. El dólar libre avanza alrededor de 1,8% en la primera mitad de marzo, por lo que lo vuelve más atractivo en cuanto al rendimiento ofrecido. De hecho, en todo 2025 suma cerca de 7%, superando a la inflación del mismo período.

Plazo fijo tradicional vs. Plazo fijo UVA, ganador en el mes a mes

Si bien la inflación fue más alta a lo esperado en febrero, en el mercado se espera una baja en los precios de la economía para los próximos meses. Por lo que, en ese escenario, el plazo fijo tradicional comenzará a ganar terreno y rentabilidad positiva. 

Según el último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), confeccionado por el Banco Central sobre una encuesta a unos 40 economistas, se prevé que en el actual marzo la inflación sería de 2,17%. Y con el correr de los meses iría descendiendo, ya que para abril se espera 1,9%, y para mayo y junio alcanzaría una baja hasta 1,7% mensual.  

En este sentido, un plazo fijo tradicional estaría ofreciendo 2,36% en los 31 días de marzo, mientras que un plazo fijo UVA, que toma en cuenta los registros de los 45 días previos, pagará este mes 2,26%.

En tanto, en abril se espera que un depósito tradicional pague 2,24%, mientras que una colocación UVA alrededor de 2,29%.

Luego, en mayo, el plazo fijo tradicional pagaría 2,2%, mientras que el UVA  brindaría cerca de 2%.

Y en junio seguiría a la baja la renta de las colocaciones, en sintonía con el descenso de la inflación y una posible baja en la tasa de interés de referencia. Así, el depósito tradicional daría alrededor de 2,1%, mientras el UVA cerca de 1,8% en ese mes.

Plazo fijo: cuál conviene

La conclusión de los analistas, por el menor tiempo exigido de permanencia, es que hoy el plazo fijo tradicional se posiciona como la mejor alternativa respecto a la versión UVA.

«El favoritismo que colocó al plazo fijo UVA como una de las mejores inversiones de 2024, estaría esfumándose, aunque sigue brindando la posibilidad de preservar el valor de los ahorros por expectativas de un ritmo descendente de la inflación mensual esperada», dice Andrés Méndez, director de AMF Economía, a iProfesional.

 En otras palabras, según considera este analista, tanto en marzo como en el próximo trimestre el tenedor de un plazo fijo UVA obtendrá rendimientos que, al menos, mantendrán el poder de compra de los ahorros. Pero el gran problema que tiene es el tiempo «eterno» de inmovilización del dinero.

«La realidad es que el plazo fijo tradicional constituye en este ejercicio una herramienta que preserva la capacidad de compra del dinero colocado, sin necesidad de acudir a una inmovilización de 180 días, como propone el plazo fijo UVA. Este último, si bien puede precancelarse pasados los 30 días, genera magros rendimientos, en caso de ser abandonado antes de los 6 meses», reflexiona Méndez.

Si bien los economistas que participaron del REM están viendo una reducción de las tasas de interés para el trimestre que viene, por el momento el plazo fijo tradicional posibilita mantener el poder adquisitivo de los fondos, algo que no sucedió en los últimos años.

Por eso, ante este escenario, se duda que el plazo fijo UVA logre captar un mayor atractivo de los ahorristas.

«Si con condiciones mucho más ventajosas en el pasado, el plazo fijo UVA no llegó a captar el 10% del mercado de depósitos a plazo, en estas circunstancias su participación cae en picada, ya que ahora de cada $100 depositados por particulares y empresas a plazo, solo 1,4 pesos fueron colocados en dichas colocaciones», concluye Méndez a iProfesional.-

En medio de un escenario de tensión en el mercado cambiario, con un MEP que alcanzó su valor más alto desde el 20 de agosto pasado, y a la espera de una definición en las negociaciones entre el Gobierno y el FMI, se difundieron nuevos pronósticos de economistas respecto a cuál es el precio más alto esperado para el dólar mayorista para fin de diciembre que viene.

En concreto, unos 40 analistas de consultoras y bancos locales y extranjeros relevados por la consultora FocusEconomics, sostienen que el tipo de cambio oficial puede llegar a un valor máximo de $1.563 para fin de año.

Este escenario, el más extremo, implicaría una devaluación del 51,5%, un nivel que supera a las proyecciones de inflación realizadas por los mismos expertos, que prevén un incremento promedio del 43% en todo el año.

Este escenario, además, se aleja considerablemente de las proyecciones realizadas por el ministro de Economía, Luis «Toto» Caputo, a fin de año pasado, en la presentación del Presupuesto 2025, donde plasmabaun precio del dólar mayorista de $1.207 para diciembre. O sea, alrededor de 356 pesos menos de lo esperado por los economistas más «pesimistas» respecto a la reconfiguración de la plaza cambiaria.

Un dato que no pasa desapercibido en el mercado, debido a que la considerable venta de reservas del Banco Central en todo el mes, la escalada en el precio del dólar libre en cerca de 5% en marzo y la incertidumbre por la falta de anuncio del Gobierno de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), encienden todo tipo de especulaciones y nervios en la City.

Sobre todo, la tensión que ronda entre los analistas se debe a que se desconoce cómo será la «letra chica» del acuerdo con el Fondo, qué programa cambiario deberá aplicar el Gobierno y si, finalmente, se elimina (o no) el cepo al dólar.

Es que se considera que la devaluación controlada (crawling peg) del 1% mensual que el BCRA comenzó a aplicar en febrero pasado es poco sostenible y genera mayor atraso cambiario frente al avance de la inflación del 2,4% mensual, según el último dato, correspondiente a febrero, que acaba de publicar el INDEC.

Asimismo, hizo ruido en la City la mención de Caputo respecto a que se podría instaurar un régimen de bandas de flotación de precios en el que se movería el tipo de cambio.

«En principio, mantenemos una visión de tipo de cambio oficial que se mantiene constante en términos reales. No incluimos escenario de bandas, ya que en ese caso se puede tener un tiempo de depreciación cambiaria, pero no descarto que al final, con ingresos de capitales netos, el peso se vuelva a apreciar», resume a iProfesional Fernando Baer, economista de Quantum, consultora de Daniel Marx, que espera un dólar mayorista de $1.191 para fin de año.

Precio más alto esperado para el dólar

En el caso del precio más alto esperado por los economistas para el tipo de cambio oficial para fin de año, los pronósticos son encabezados por Fitch Ratings, con $1.563. Le siguen Barclays ($1.550), la consultora nacional Empiria ($1.535), Capital Economics ($1.500) y otra firma nacional, Equilibra, con 1.500 pesos.

Estos valores superan de forma notoria al consenso de los 40 economistas relevados por FocusEconomics, que aguarda que el 2025 cierre en un tipo de cambio mayorista de $1.294, unos 17 pesos menos que lo esperado en la encuesta realizada en febrero.

Y las mencionadas proyecciones más elevadas también son mayores a la cotización prevista en el mercado de futuros y opciones del Matba-Rofex, donde el precio negociado para el dólar mayorista para fines de diciembre es de $1.375. 

Por lo pronto, los economistas que esperan un precio de dólar oficial mayor al negociado hoy en el mercado para fin de año, esgrimen sus argumentos.

«Consideramos que el tipo de cambio va a tener una corrección y por eso no convalidamos la proyección del Gobierno que tenía en su Presupuesto 2025. La clave ahora pasa por cómo se cierre el acuerdo con el FMI y los cambios sobre el régimen macroeconómico», sostiene Claudio Caprarulo, economista principal de Analytica Consultores, a iProfesional, y que pronostica $1.470 para diciembre en el FocusEconomics.

Lo mismo ocurre con Kevin Sijniensky, economista jefe de Econviews, que proyecta para fin de diciembre un tipo de cambio de $1.410, por «un cambio en las expectativas del mercado», ante el acuerdo con el FMI y un cambio en la política cambiaria. 

«El nuevo acuerdo puede implicar mayor flexibilidad cambiaria, y eso hace que haya salida de pesos para cubrirse, aunque el riesgo es que esto afecte la dinámica de expectativas que había configurado el Gobierno, que le permitía comprar dólares en el mercado cambiario«, detalla a iProfesional. 

Con ello quiere decir que existe cierto temor que haya una suba en el costo de cobertura en el mercado y de las cotizaciones de los dólares financieros, que genere que se esfume la oferta privada de divisas en el mercado único (MULC) por flujos financieros, y, en consecuencia, que el Banco Central empiece a vender reservas.

La conclusión de los economistas, para poder definir mejor sus pronósticos, es que resulta «importante» tener más detalles sobre el acuerdo que se firmará entre el Gobierno con el FMI para terminar con las especulaciones sobre la sostenibilidad del ritmo de devaluación actual y cuál puede ser el precio del dólar oficial en ese entorno.-